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【公司研究】中国重汽-产品聚焦未来方向改革着眼长期发展-20201107（31页）.pdf

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【公司研究】中国重汽-产品聚焦未来方向改革着眼长期发展-20201107（31页）.pdf

1、中国重汽 A 全称中国重汽济南卡车股份有限公司，是中国重汽 H 重要的控 股子公司，是重汽集团主要重卡整车和桥箱的业务主体。 重卡行业销量中枢上移，单价持续提升。我们在 2018 年发布的潍柴动力 深度报告国之重器，潍柴动力掘金重卡预期差中详细论证了为什 么 19-20 年重卡行业销量仍将超过 100 万辆。主要是因为物流重卡的保有 量具备成长属性，同时超载治理使得每单位 GDP 需要更多的物流重卡。我 们预计目前重卡行业销量中枢已经在 130 万辆以上。同时重卡行业随着排 放标准升级和产品高端化，重卡均价未来有望持续提升，行业集中度也将 继续提升。 顺应行业发展方向，发力物流重卡。尽管公司传

2、统优势产品在于工程重卡， 但未来重卡行业占比更多的大概率是物流重卡，重汽近几年发力物流重卡， 在这一主要细分领域的市占率提升明显，2019 年及 2020 年 Q1-Q3 重汽牵 引车销量增速分别达到 30%、77%，高于行业同期 17%、54%的增速。 天然气（LNG）重卡市占率登顶。低运营成本+能源政策利好，天然气（LNG） 重卡近几年的渗透率不断提升。19 年重汽天然气重卡以 1.43 万辆位列第 三，市占率 15%。今年以来，重汽通过研发、营销等多方面的方式，提升 公司天然气重卡的产品力，前三季度，重汽累计销售天然气重卡 3.41 万辆， 同比大增 138%，市占率提升至 29%，登顶

3、行业第一。 驾“黄河”，驶未来。2020 年 3 季度，重汽重启”黄河”品牌，定位高端 重卡。最新推出的“黄河”品牌 X7 重卡售价区间为 43.18 万元-49.88 万元， “黄河”重卡是中国重汽完全自主研发的结晶，主打高端干线物流牵引车 市场，各项性能卓越，达到国际一流水平。 潍柴重汽联手，补增量，补短板。重汽主要在 10L 及 10L 以下的重卡发动 机和中轻卡发动机方面配套潍柴，补齐重汽的短板。另外将在某些车型上 将潍柴作为选配，供客户按需选择，提升公司整体竞争力。20 年重汽已经 陆续推出多款搭载潍柴 WP10.5H 发动机的车型。两家行业龙头公司有望通 过合作提升资源配置效率，形成协同效应。

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