1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年11月15日 传媒传媒/传媒传媒 当前价格(元)： 43.57 目标价格(元)： 52.60 朱珺朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 王林王林 SAC No. S0570518120002 研究员 付东付东 SAC No. S0570519080003 研究员 周钊周钊 SAC No. S0570517070006 研究员 SFC No. BQA910 资料来源：Wind “阅读“阅读+通信”
2、通信”双双驱驱，拓展拓展 5G 业务业务 平治信息(300571) “阅读“阅读+通信”双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级通信”双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内领先的数字内容及通信硬件设备提供商。移动阅读业务为基， 该业务依托百足+CPS 模式实现内容与渠道优势共振， 盈利能力持续优化， 后续将进入稳健发展阶段；公司 2019 年起布局智慧家庭及通信设备市场， 跨入高增长大容量的全新赛道，智慧家庭及 5G 通信业务有望助飞。我们 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 2.77/3.28/3.67 亿元， 对应 EPS 2.22/2.63/2.95 元。可比公司 202
3、1 年 Wind 一致预测平均 PE 30 倍，考虑 公司 5G 通信业务尚处初期，且可比公司掌阅科技有字节入股溢价，给予 公司 21 年 20X PE，对应目标价 52.60 元，首次覆盖给予“买入”评级。 移动阅读迈入稳健发展阶段移动阅读迈入稳健发展阶段，百足，百足+CPS 模式助力盈利能力优化模式助力盈利能力优化 公司深耕移动阅读领域，在中国数字阅读行业快速增长背景下，享受微信 渠道红利，实现盈利水平快速提升，2016-19 年归母净利润复合增速达 64%。根据艾瑞咨询，2019 年中国数字阅读行业规模为 180.5 亿元，同比 增长 17.6%，行业进入稳健增长阶段。我们认为未来公司有
4、望依托百足 +CPS 模式不断增强原创内容优势及以微信为主的渠道实力，并通过版权 IP 的泛娱乐化产品拓宽变现渠道，实现业务稳步增长，为公司业绩筑基。 我们预计公司 2020-22 年移动阅读收入分别为 7.29/7.87/8.27 亿元，分别 同比增长 10%/8%/5%。 发展智慧家庭及发展智慧家庭及 5G 通信业务通信业务，成为未来主要增长，成为未来主要增长动能，动能，打开打开成长空间成长空间 公司 2019 年通过收购深圳兆能 51%股权入局智慧家庭产品制造业务，并 依托与运营商长期合作关系，业务规模快速扩大，2019 年智慧家庭业务实 现收入 9.98 亿，同比增长 203.93%。
5、同时，公司通过股权投资、战略合作 及收购等方式持续深化 5G 布局， 拓展 5G 基站、 WiFi6 和光模块制造业务， 根据公司公告，截至 2020 年 8 月，深圳兆能在手订单 44.73 亿元，未执 行订单 25.41 亿元，有望为公司持续带来收入及利润增量。我们预计智慧 家庭业务 2020-22 年实现收入 14.84 亿元/19.54 亿元/24.03 亿元，同比增 速分别为 48.76%/31.60%/22.97%。 双轮双轮驱动驱动驶入驶入新成长路径，首次覆盖给予“买入”评级新成长路径，首次覆盖给予“买入”评级 公司以移动阅读业务为基础，百足+CPS 模式助力业务稳健成长；大力发
6、 展智慧家庭及 5G 通信业务，将为公司提供后续主要的业绩增量。5G 技术 发展带动智能家居行业快速增长，渗透率尚低空间广阔。公司拟定增不超 过 9 亿投入 5G 衍生品建设，运营商发力 5G 建设，公司依托技术及资质 优势，订单获取能力有望持续提升。我们预计公司 2020-2022 年营业收入 为 22.71/27.98/32.86 亿元；归母净利分别为 2.77/3.28/3.67 亿元，给予公 司 21 年 20X PE，对应目标价 52.60 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：移动阅读业务渠道拓展不及预期、订单中标情况不及预期。 总股本 (百万股) 124.60 流通 A 股
7、(百万股) 96.37 52 周内股价区间 (元) 39.98-69.90 总市值 (百万元) 5,429 总资产 (百万元) 2,494 每股净资产 (元) 5.31 资料来源：公司公告 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 (百万元) 861.95 1,718 2,271 2,798 3,286 +/-% (5.28) 99.27 32.19 23.23 17.45 归属母公司净利润 (百万元) 197.14 212.69 276.90 328.02 367.38 +/-% 101.35 7.89 30.19 18.46 12.00 EPS (
8、元，最新摊薄) 1.58 1.71 2.22 2.63 2.95 PE (倍) 27.54 25.52 19.61 16.55 14.78 资料来源：公司公告,华泰证券研究所预测 0 345 690 1,034 1,379 (35) (19) (4) 12 28 19/1120/0220/0520/08 (万股)(%) 成交量(右轴)平治信息 沪深300 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 公司基本资料公司基本资料 一年内一年内股价走势图股价走势图 投资评级：投资评级：买入买入（首次评级）（首次评级） 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报
9、告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录正文目录 核心推荐逻辑 . 4 公司概况：移动阅读业务为基，智慧家庭及 5G 通信业务助飞 . 5 移动阅读领域积淀深厚，百足+CPS 模式助力业务稳健成长 . 7 行业：流量红利衰退下，迈入稳步发展阶段，原创内容是用户付费关键 . 7 内容：百足模式强化内容自产能力，内容资源持续丰富 . 9 渠道：CPS 模式有望继续助力毛利率提升，微信渠道优势已形成 . 10 衍生：围绕 IP 开发衍生产品，通过泛娱乐生态扩展多维变现空间 . 11 由智慧家庭业务深入布局 5G 通信业务，打开成长空间. 12 行业：5G 时代来临，智慧家庭及 5G 通信市场有望加
10、速发展 . 13 智慧家庭：5G 技术发展带动智能家居行业快速增长，渗透率尚低空间广阔 . 13 5G 通信衍生：运营商发力 5G 建设，相关通信衍生市场需求有望显著拉动 . 13 技术：积极发展战略合作及投资收购，定增深化 5G 通信板块布局 . 15 客户：依托与运营商长期战略合作关系，订单增长有望贡献增量业绩 . 16 财务分析：并表兆能增厚营收及利润 . 17 盈利预测、估值与投资建议 . 19 盈利预测 . 19 估值与投资建议 . 20 PE/PB - Bands . 21 报告提及公司信息 . 21 风险提示 . 21 图表目录图表目录 图表 1： 平治信息历史沿革 . 5 图表
11、 2： 公司股权结构. 5 图表 3： 平治信息主要业务 . 6 图表 4： 平治信息各业务收入情况 . 6 图表 5： 平治信息各业务收入占比 . 6 图表 6： 移动阅读平台业务情况 . 7 图表 7： 中国数字阅读市场规模及同比增速 . 7 图表 8： 中国数字阅读行业用户规模及同比增速 . 7 图表 9： 2018 年中国数字阅读网络服务使用情况 . 8 图表 10： 数字阅读产品用户付费意愿调查. 8 图表 11： 2014-2020E 中国移动阅读公司收入结构变化 . 8 图表 12： 公司旗下部分原创阅读站情况 . 9 图表 13： 平治信息内容储备情况 . 9 图表 14： C
12、PS 平台主要分销模式 . 10 rQtMpPoQrQtPqRpNtOsNmR6MaO7NoMnNtRpPiNqRnMeRqRsMbRmNxPwMrQyRxNpOqR 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 图表 15： 悠书阁分销模式 . 10 图表 16： 平治信息微信粉丝矩阵数量 . 10 图表 17： 平治影视网络大电影 . 11 图表 18： 深圳兆能主要产品及型号 . 12 图表 19： 深圳兆能产品布局 . 12 图表 20： 智能家庭互联平台接入率水平 . 13 图表 21： 2018 年全球主
13、要国家智能家居渗透率情况 . 13 图表 22： 三大运营商 5G 基站建设进度 . 14 图表 23： Wi-Fi 6 与 5G 部署场景优势比较 . 14 图表 24： 2014-2023 年中国无线网络市场规模预测 . 14 图表 25： 武汉飞沃光模块产品应用情况 . 15 图表 26： 武汉飞沃产品布局情况 . 15 图表 27： 募集资金使用计划 . 15 图表 28： 深圳兆能部分运营商订单中标情况 . 16 图表 29： 2015-2020H1 平治信息营收及同比增速 . 17 图表 30： 2015-2020H1 平治信息归母净利及同比增速 . 17 图表 31： 2016-
14、2020H1 平治信息主营业务毛利率 . 17 图表 32： 2015-2020H1 平治信息及可比公司毛利率 . 17 图表 33： 2015-2020H1 公司各项费用率拆分 . 18 图表 34： 2015-2020H1 公司与可比公司销售费用率情况 . 18 图表 35： 2016-2020H1 应收账款及账龄结构 . 18 图表 36： 2016-20H1 经营性现金流净额与净利润对比 . 18 图表 37： 智慧家庭业务拆分预测 . 19 图表 38： 盈利预测及关键假设 . 20 图表 39： 可比公司估值表（截至 2020 年 11 月 13 日） . 20 图表 40： 平治
15、信息历史 PE-Bands . 21 图表 41： 平治信息历史 PB-Bands . 21 图表 42： 报告提及公司信息 . 21 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 核心推荐逻辑核心推荐逻辑 公司作为领先的数字公司作为领先的数字内容及通信硬件设备提供商， 移动阅读业务和智慧家庭业务共同助力内容及通信硬件设备提供商， 移动阅读业务和智慧家庭业务共同助力 成长成长。公司始终坚持“产品领先、运营卓越、亲近用户”的经营理念，总体发展以用户需 求为中心，以市场趋势为导向。2016 年起，公司依托百足+CPS 模
16、式实现内容与渠道优 势共振，移动阅读业务盈利能力有望持续优化；2019 年，公司通过收购深圳兆能布局智 慧家庭业务， 并延伸进入 5G 通信设备市场， 进一步拓宽成长空间。 我们预计公司 2020-22 年营业收入为 22.71/27.98/32.86 亿元，同比增长 32.19%/23.23%/17.45%；归母净利润 分别为 2.82/3.28/3.67 亿元，同增 30.19%/18.46%/12.00%。 移动阅读移动阅读业务提供利润基石：业务提供利润基石： 1）公司在移动阅读领域深耕多年，依托战略优势不断增强移动阅读业务行业竞争力及盈 利能力。分别于 2016 年和 2017 年启动
17、的多团队并行百足模式和小说分销 CPS 模式助力 公司实现内容和渠道的优势共振。百足模式下，公司自有原创小说平台良性竞争，内容优 势持续积累，截至 20H1，公司已拥有各类优质文字阅读产品 52,000 余本，签约作者原创 作品 34,000 余本；CPS 模式下，公司移动阅读业务毛利率由 2017 年的 23.37%提升至 2019 年的 54.13%，2016-18 年平均归母净利润增速超过 100%；2）公司深化以微信公 众号、自媒体为主要分销商的微信渠道建设，积累了明显的先发优势。截至 20H1，公司 微信渠道粉丝矩阵数量已超过 5,000 万；3）此外，公司还尝试进行围绕 IP 的泛
18、娱乐产业 多元变现，多部 IP 大电影作品表现优秀。我们认为我们认为公司有望通过模式优势、内容资源、公司有望通过模式优势、内容资源、 渠道深耕及多元变现实现移动阅读业务渠道深耕及多元变现实现移动阅读业务稳步稳步发展。发展。 智慧家庭及智慧家庭及 5G 通信通信新赛道提供成长动能：新赛道提供成长动能： 1）公司自 2019 年起两次收购深圳兆能 100%股权，入局智能网关等智慧家庭产品制造业 务，并依托与运营商长期合作关系，业务规模快速扩大，2019 年智慧家庭业务实现收入 9.98 亿，同比增长 203.93%；2）公司通过股权投资智路由及世炬网络、战略合作天津飞 腾、拟收购武汉飞沃持续深化
19、5G 布局，拓展 5G 基站、WiFi6 和光模块制造业务，并已 开始参与三大运营商集采招标。2020 年为 5G 建设元年，5G 通信衍生品市场空间广阔， 公司成长天花板抬升；3）公司与作为 5G 建设主力的通信运营商长期合作，已形成紧密 的战略合作关系，有望在运营商进行大规模 5G 建设投入的过程中，持续获得订单，实现 业务规模增长及业务领域拓宽， 根据公司公告， 截至 2020 年 8 月， 深圳兆能在手订单 44.73 亿元，未执行订单 25.41 亿元，有望为公司持续带来收入及利润增量。我们认为我们认为公司有望公司有望 通过不断拓宽的产品矩阵、持续提升的技术能力以及长期通过不断拓宽的
20、产品矩阵、持续提升的技术能力以及长期的运营商合作伙伴关系，享受的运营商合作伙伴关系，享受 5G 建设发展期的红利，实现建设发展期的红利，实现快速快速增长。增长。 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 公司概况：移动阅读业务为基，智慧家庭及公司概况：移动阅读业务为基，智慧家庭及 5G 通信业务助飞通信业务助飞 平治信息是国内领先的移动数字内容及智能终端设备提供商。前身杭州平治信息科技公司 成立于 2002 年 11 月，于 2012 年完成股份制改革，变更为杭州平治信息股份有限公司， 2016 年 12 月成功
21、在深交所上市。公司始终坚持“产品领先、运营卓越、亲近用户”的经 营理念，总体发展方向是以用户需求为中心，以市场趋势为导向。 图表图表1： 平治信息历史沿革平治信息历史沿革 资料来源：公司官网、华泰证券研究所 根据公司 2020 年三季报披露，实际控制人为郭庆，拥有公司 25.53%股份，是公司第一 大股东，同时福建齐智兴股权投资合伙企业（有限合伙）持有公司 15.45%股份。公司前 十大股东中包括浙数文化、 新华网等， 为公司 2018 年通过非公开发行引进的战略投资者， 与公司在产业资源与业务发展方面紧密合作。公司拥有众多子公司，从而形成全面的业务 矩阵。 图表图表2： 公司股权结构公司股权
22、结构 资料来源：Wind，华泰证券研究所 目前主要业务包括移动阅读业务、智慧家庭业务、资讯类业务及其他增值电信服务。目前主要业务包括移动阅读业务、智慧家庭业务、资讯类业务及其他增值电信服务。公司 发展初期就客户电信运营商开展了围绕阅读平台的移动阅读业务、资讯类业务及其他电信 增值业务。公司聚合海量优质的文字和有声阅读内容，涵盖网络文学、出版书籍、杂志、 报纸、电台广播、曲艺杂谈等，与三大运营商形成深度合作，依托运营商等渠道实现内容 分发，全方位满足用户的阅读需求。公司 2015 年起大力发展移动阅读业务中的自有平台 阅读业务，2016 至 2017 年通过多团队并行的百足模式和小说分销 CPS
23、 模式实现内容渠 道优势共振，业务盈利规模快速提升，2016-2019 年公司归母净利平均增速达 64%。 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 图表图表3： 平治信息主要业务平治信息主要业务 资料来源：公司公告、华泰证券研究所 2019 年收购深圳年收购深圳兆能兆能 51%股权股权，公司入局，公司入局智慧家庭业务智慧家庭业务，该业务自，该业务自 2019 年深圳兆能并年深圳兆能并 表后表后为为公司公司提供最主要提供最主要营收营收贡献贡献，2019 年年营收占比营收占比达达 58.11%。2020 年公司继续
24、收购深 圳兆能讯通剩余 49%股权，继续在智慧家庭市场和 5G 通信市场拓展业务。2019 年以深 圳兆能为主体的智慧家庭业务实现收入 9.98 亿元，同比增长 202%。20H1 实现营收 5.66 亿元，同比下降 18.41%，主因疫情影响部分客户订单及收获确认有所延迟。 图表图表4： 平治信息各业务收入情况平治信息各业务收入情况 图表图表5： 平治信息各业务收入占比平治信息各业务收入占比 资料来源：公司公告、华泰证券研究所 资料来源：公司公告、华泰证券研究所 9.98 5.66 8.19 7.63 6.63 3.64 0.91 0.99 0.57 0.14 113.86% -6.84%
25、-13.11% 26.43% (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 0 2 4 6 8 10 12 2017A2018A2019A2020H1 (亿元)智慧家庭业务移动阅读业务 资讯及其他智慧家庭业务yoy 移动阅读业务yoy 58.11% 59.93% 90.03% 88.48% 38.58% 38.57% 9.97% 11.52% 3.31% 1.50% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2017A2018A2019A2020H1 智慧家庭业务移动阅读业务咨询及其他 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月
26、15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 移动阅读领域积淀深厚移动阅读领域积淀深厚，百足百足+CPS 模式助力模式助力业务稳健业务稳健成长成长 移动阅读业务是公司主要经营业务之一，移动阅读业务是公司主要经营业务之一，公司围绕移动阅读平台在自有平台渠道、移动运公司围绕移动阅读平台在自有平台渠道、移动运 营商渠道及其他渠道进行营商渠道及其他渠道进行内容分发内容分发。公司自成立以来，通过不断并购各类型电信增值服务 商不断拓展增强自身服务能力，2012 年至 2015 年先后收购包括天信科技、杭州千越等 8 家子公司，不断开拓公司电信增值服务范围，包括基地产品包业务、
27、话匣子业务、用户分 流业务及原创小说业务。 图表图表6： 移动阅读平台业务情况移动阅读平台业务情况 资料来源：公司公告、华泰证券研究所 行业：行业：流量红利衰退下流量红利衰退下，迈入稳步发展阶段迈入稳步发展阶段，原创内容是用户付费关键原创内容是用户付费关键 人口红利带来的流量红利人口红利带来的流量红利逐步逐步衰减衰减，中国数字阅读中国数字阅读用户规模增速及用户规模增速及产业规模产业规模增速增速近年逐步近年逐步 回落回落。根据艾瑞咨询，2019 年中国数字阅读行业规模为 180.5 亿元，同比增长 17.6%，行 业规模维持稳健增长。但就同比增速来看，相较于 2017 年的 32.1%及 201
28、8 年的 20.3%， 整体行业增速放缓。从用户规模来看，依据艾瑞咨询数据，2019 年中国数字阅读（网络文 学）用户规模达到 4.7 亿人，同比增长 9.4%，增速首次放缓至 10%以下。 图表图表7： 中国数字阅读市场中国数字阅读市场规模规模及同比增速及同比增速 图表图表8： 中国数字阅读行业用户中国数字阅读行业用户规模规模及同比增速及同比增速 资料来源：艾瑞咨询、华泰证券研究所 资料来源：艾瑞咨询、华泰证券研究所 中国数字阅读市场继续表现出从中国数字阅读市场继续表现出从 PC 端向移动端转移的趋势。端向移动端转移的趋势。依据艾瑞咨询统计的 iUser Tracker 数据，2018 年
29、12 月中国数字阅读行业 PC 端仅覆盖 6,952 万人，占总覆盖人数 的 15.0%；PC 端浏览时长为 8,073 万小时，占总浏览时长的 2.6%。PC 端用户数及用户 浏览时长长度均明显低于移动端。 65.9 96.6 127.6 153.5 180.5 206.3 50.7% 46.6% 32.1% 20.3% 17.6% 14.3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50 100 150 200 250 2001820192020e 数字阅读行业市场规模（亿元）同比增速 3.0 3.3 3.8 4.3 4.7 5.1 1.0% 12.
30、1% 13.5%14.3% 9.4% 7.6% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 1 2 3 4 5 6 2001820192020e 中国数字阅读用户规模（亿）同比增速 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 用户付费意愿持续提升，原创网文网漫是拉动用户付费最主要动力。用户付费意愿持续提升，原创网文网漫是拉动用户付费最主要动力。根据2019 中国数 字阅读白皮书 ， 我国数字阅读用户的付费阅读意愿持续提升， 2016年付费意愿为60.3%， 到 2018
31、年增长至 66.4%。数字阅读整体用户中，一线城市用户付费意愿最强达 88.7%， 新一线/二线城市用户付费意愿为 87.9%。 年龄层次中， 95 后付费意愿最强， 高达 90.7%。 根据艾瑞咨询，原创网文网漫内容是拉动用户付费的最主要动力，根据艾瑞咨询2020 年数字阅读产品用户付费意愿调查数据，原创网文网漫是用户付费最多的板块，也是付 费金额增加最多的板块。 图表图表9： 2018 年中国数字阅读网络服务使用情况年中国数字阅读网络服务使用情况 图表图表10： 数字数字阅读产品用户付费意愿调查阅读产品用户付费意愿调查 资料来源：艾瑞咨询、华泰证券研究所 资料来源：艾瑞咨询、华泰证券研究所
32、 数字阅读公司版权收入占比数字阅读公司版权收入占比不断不断增长。增长。依据艾瑞咨询数据，自 2014 年，行业营收中版权运 营收入占比持续增高， 由 2014 年的 3.8%提升至 2020 年的 12.3%。 行业版权业务营收高速 增长，版权运营业务对于数字阅读企业长期盈利能力水平发挥重要影响。 图表图表11： 2014-2020E 中国移动阅读公司收入结构变化中国移动阅读公司收入结构变化 资料来源：艾瑞咨询，华泰证券研究所 以原创以原创 IP 为核心的泛娱乐产业联合推动版权价值升级，行业蓬勃发展。为核心的泛娱乐产业联合推动版权价值升级，行业蓬勃发展。2019 年，中国泛 娱乐产业规模达 5
33、,567.7 亿元，同比增长 20%。影视、动漫、游戏等行业对内容需求量逐 渐提升，质量要求也同步提升。数字阅读平台多年积累的网络文学 IP，成为经历过市场检 验，拥有优秀用户基础的重要改编原材料。同时，知名 IP 打造的爆款产品再次对网络文 学 IP 本身提供热度，共同形成互相促进版权价值提升的良性机制。 89.00% 84.20% 87.60%85.30% 84.00% 83.10% 5.00%8.60% 6.50% 11.10% 10.60%12.30% 6.00% 7.20% 5.90% 3.60%5.40% 4.60% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 8
34、0% 90% 100% 2001820192020e 订阅收入版权运营广告、电子硬件及其他 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 11 月 15 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 内容：百足模式强化内容自产能力，内容资源持续丰富内容：百足模式强化内容自产能力，内容资源持续丰富 20152015 年起发力自有小说平台业务。年起发力自有小说平台业务。公司 2015 年下半年开始组建运营团队拓展自有阅读平 台业务，先后推出了超阅小说、知阅小说、花生阅读、三更小说、灵书阅读等多个自有阅 读平台。 公司通过自有阅读平台， 挖掘优秀原创作品， 实现
35、版权自生产， 打造价值 IP。 2016 年，公司在业内率先采用了多团队并行的模式，又称“百足模式” ，开展自有阅读站的运 营。不断吸纳精英人才，短期内孵化了大批原创阅读内容生产平台，各平台之间既相互竞 争又相互合作，迅速占领渠道和作者资源。 公司公司逐年逐年精简阅读站，精简阅读站，优化优化自有网站平台管理自有网站平台管理。2019 年以来，结合公司自身发展规划和行 业监管加强的大背景，公司通过整体规划、统一运营管理，对旗下网站进行了整合精简。 公司运营的自有阅读站数从 2018 年近 100 个缩减到 20H1 的十余个。目前，公司主要运营 的网站有平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等 1515 个原创阅读站个原创阅读站。 图表图表12： 公司旗下部分原创阅读站公司旗下部分原创阅读站情况情况 名称名称 成立时间成立时间 基本情况基本情况 平治文学 2018 年 6 月 平治文学的作品内容多元化，包括都市生活、悬
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