1、 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 正文目录正文目录 1. 高性能纤维行业的领航人高性能纤维行业的领航人 . 4 1.1. 公司是国内领先的氨纶芳纶供应商 . 4 1.2. 重大资产重组完成，产业链布局完善 . 5 1.3. 公司是国家创新型试点企业，产学结合成长空间大 . 6 2. 从从“打破垄断打破垄断”到到“做大做强做大做强”，做芳纶行业领军羊，做芳纶行业领军羊 . 6 2.1. 芳纶应用场景广泛，行业供需缺口仍在持续 . 6 2.2. 打造世界一流“防火纤维”：泰美达间位芳纶 . 8 2.3. 发展国际先进“防弹纤维”：泰普龙对位芳纶 . 10 2.4. 对位
2、芳纶线成功投产，助力芳纶量产 . 12 3. 坚持市场导向降本增效，氨纶顺周期上行坚持市场导向降本增效，氨纶顺周期上行 . 12 3.1. 库存快速下降，氨纶行业景气上行 . 13 3.2. 抓住行业整合机遇，巩固和扩大现有优势 . 15 3.3. 布局宁夏基地，持续降低生产成本 . 17 4. 收购民士达股权，产业链向下游产品延伸收购民士达股权，产业链向下游产品延伸 . 18 4.1. 性能优势显著，轨道交通行业关键材料 . 18 4.2. 完善产业链，共享专利促进双方共赢 . 19 5. 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . 20 5.1. 盈利预测 . 20 5.2. 投资建议 .
3、21 6. 风险提示风险提示 . 21 图表目录图表目录 图表图表1：公司重视研发投入：公司重视研发投入 . 4 图表图表2：公司现有产品产能情况（万吨：公司现有产品产能情况（万吨/年）年） . 4 图表图表3：公司产品营业收入情况（百万）：公司产品营业收入情况（百万） . 5 图表图表4：公司产品毛利情况（百万）：公司产品毛利情况（百万） . 5 图表图表5：公司股权结构图：公司股权结构图 . 5 图表图表6：公司部分专利介绍：公司部分专利介绍 . 6 图表图表7：芳纶与其他几种工业丝性能对比：芳纶与其他几种工业丝性能对比 . 7 图表图表8：2018年中国芳纶应用领域及占比年中国芳纶应用领
4、域及占比 . 7 图表图表9：2018年全球主要间位芳纶产商产能年全球主要间位芳纶产商产能(万吨万吨) . 7 图表图表10：2018年全球主要对位芳纶产商产能年全球主要对位芳纶产商产能(万吨万吨) . 7 图表图表11：2015-2018年中国芳纶纤维行业供需平衡情况年中国芳纶纤维行业供需平衡情况 . 8 图表图表12：芳纶多次被列入国家战略新兴产业：芳纶多次被列入国家战略新兴产业 . 8 图表图表13：间位芳纶下游应用场景：间位芳纶下游应用场景 . 9 图表图表14：间位芳纶应用案例：间位芳纶应用案例 . 9 图表图表15：泰美达间位芳纶主要品种性能特点及应用：泰美达间位芳纶主要品种性能特
5、点及应用 . 9 图表图表16：3T面料与面料与国外同类面料比较国外同类面料比较 . 10 图表图表17：间位芳纶与对位芳纶性能对比：间位芳纶与对位芳纶性能对比 . 10 图表图表18：泰普龙对位芳纶主要品种性能特点及应用：泰普龙对位芳纶主要品种性能特点及应用 . 11 图表图表19：对位芳纶下游应用场景：对位芳纶下游应用场景 . 12 图表图表20：对位芳纶应用案例：对位芳纶应用案例 . 12 图表图表21：我国氨纶下游应用场景：我国氨纶下游应用场景 . 13 图表图表22：我国氨纶应用案例：我国氨纶应用案例 . 13 图表图表23：纽士达氨纶产业链：纽士达氨纶产业链 . 13 nMrOrR
6、sMrQsOqRoMsPsNnQ7NbP8OpNnNsQoOlOrQmNeRpNnR8OnMtPuOnPoOwMqRmN 3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 图表图表24：氨纶库存快速下滑（天）：氨纶库存快速下滑（天） . 14 图表图表25：纺织纱线、织物及制品出口金额（亿元）：纺织纱线、织物及制品出口金额（亿元） . 14 图表图表26：氨纶：氨纶40D价格及原材料价差走势（元）价格及原材料价差走势（元） . 15 图表图表27：国内氨纶已关停产能和新规划产能对比：国内氨纶已关停产能和新规划产能对比 . 15 图表图表28：2014-2018年分区域氨纶产量（万吨年
7、分区域氨纶产量（万吨/年）年） . 16 图表图表29：公司主要差别化系列产品性能及应用领域：公司主要差别化系列产品性能及应用领域 . 16 图表图表30：宁夏宁东基地区域位置图：宁夏宁东基地区域位置图 . 17 图表图表31：四种氨纶生产工艺对比：四种氨纶生产工艺对比 . 18 图表图表32：干法氨纶生产工艺：干法氨纶生产工艺 . 18 图表图表33：国产芳纶纸与美国：国产芳纶纸与美国Nomex纸性能对比纸性能对比 . 18 图表图表34：我国芳纶纸应用举例：我国芳纶纸应用举例 . 18 图表图表35：芳纶纸的优越性能及其在轨道交通领域的应用：芳纶纸的优越性能及其在轨道交通领域的应用 . 1
8、9 图表图表36：特种纸行业主要上市公司财务比例比较：特种纸行业主要上市公司财务比例比较 . 20 图表图表37：部分共有专利情况：部分共有专利情况 . 20 图表图表38：盈利预测核心假设：盈利预测核心假设 . 20 图表图表39：可比公司估值（采取：可比公司估值（采取Wind一致预期）一致预期） . 21 图表图表5：财务预测摘要：财务预测摘要 . 22 4 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 1. 高性能纤维行业的领航人高性能纤维行业的领航人 1.1. 公司是国内领先的氨纶芳纶供应商公司是国内领先的氨纶芳纶供应商 公司是一家以高性能纤维的研发、 生产和销售为主营业务的
9、高新技术企业， 持续 的创新能力、领先的行业地位、良好的品牌声誉、健全的营销网络、稳健的经营策略 共同构成了公司的核心竞争力。核心产品体系包括纽士达氨纶、泰美达间位芳纶、泰 普龙对位芳纶及其上下游制品。 在产品研发方面，公司坚持创新驱动发展战略。以市场需求为导向，通过落实研 发项目不断改善氨纶产品性能， 同时开发了泰美达间位芳纶和泰普龙对位芳纶高附加 值品种，提高了产品的质量，进而提升了公司的核心竞争力。 图表图表1：公司重视研发投入：公司重视研发投入 来源：Wind，国联证券研究所 在产品生产方面， 公司不仅产品质量在国内居于领先地位， 产能也居于国内首位。 其中纽士达氨纶产能达到 7500
10、0 吨/年， 居国内第五位； 泰美达间位芳纶产能 7000 吨 /年，居全球第二位、国内第一位；泰普龙对位芳纶产能 4500 吨/年，居全球产能第 三位，国内第一位。与此同时，公司以市场需求为导向，积极扩产现有产能，在建产 能包括 4.5 万吨氨纶，8000 吨间位芳纶。 图表图表2：公司现有产品产能情况（万吨公司现有产品产能情况（万吨/年）年） 产品产品 现有产能现有产能 新增产能新增产能 备注备注 烟台烟台 宁夏宁夏 烟台烟台 宁夏宁夏 氨纶 4.5 3 1.5 3 宁夏 3 万吨 2 期有望 2021 年底建成 间位芳纶 0.7 0.8 烟台 1 期 4000 吨 2020 年底投产 对
11、位芳纶 0.15 0.3 宁夏新产能产销率已达 80% 芳纶纸 0.2 0.3 2023 年完成 3000 吨芳纶纸置换产能 来源：公司公告，国联证券研究所 5 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 在产品销售方面，公司在国内市场创新营销，重点布局浙江、广东、福建等重点 氨纶市场，在海外，形成欧美亚非四大主力市场，着重开发一带一路新兴市场；芳纶 方面，在国内与高忠诚度的下游企业进行战略合作，并拓展高端应用市场领域，在海 外，继续深耕欧美亚主流市场，并辐射澳洲、中东等终端市场。计划至 2022 年，实 现氨纶、间位芳纶、对位芳纶全球市场占有率分别达到 10%、25%、10%，国
12、内市场 占有率分别达到 15%、60%、40%。 从历年公司产品毛利及毛利占比来看， 公司从上市以来一直处于盈利状态， 但盈 利能力有波动，这主要是受到氨纶和芳纶两大业务的市场情况波动的影响。近年来， 氨纶行业供过于求、行业大多数处于亏损状态；而芳纶行业持续景气，市场对芳纶需 求持续走高，由此芳纶成了公司的主要业绩来源，毛利率稳步提高。 图表图表3：公司产品营业收入情况（百万）：公司产品营业收入情况（百万） 图表图表4：公司产品毛利情况（百万）：公司产品毛利情况（百万） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 2020 年 Q1Q3 公司营收分别为 4.89、 6.00
13、、 5.96 亿元， 同比-25.46%、 -2.13%、 -0.37%，疫情影响逐渐减少，营收环比改善；归母净利润分别为 0.53、0.71、0.58 亿 元，同比+28.43%、+33.66%、+5.14%。公司对现有氨纶产能进行持续的改进，积极 调整产品结构、控制成本，氨纶板块烟台基地实现了较大幅度的减亏，宁夏基地实现 扭亏，氨纶板块毛利率由 2019 年的 0.16%提升至 2020H1 的 11.87%；公司宁夏 3000 吨对位芳纶已经全面投产。 1.2. 重大资产重组完成，产业链布局完善重大资产重组完成，产业链布局完善 上市平台吸收合并泰和集团，实现资产整体上市，同时收购民士达纸
14、业，产业链 布局进一步完善。公司向烟台国盛、烟台裕泰、交运集团、国资经营公司和姚振芳等 12 名自然人发行股份购买民士达 65.02%的股份， 民士达主营业务为芳纶纸及其衍生 产品的研发、生产及销售，拥有芳纶纸 1500 吨/年。交易完成后，上市公司合计持有 民士达 96.86%股份，主营业务将向下游芳纶纸及其衍生品延申，产业链布局进一步 完善。 图表图表5：公司股权结构图：公司股权结构图 6 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 来源：Wind，国联证券研究所 1.3. 公司是国家创新型试点企业，产学结合成长空间大公司是国家创新型试点企业，产学结合成长空间大 公司是国家创新
15、型试点企业,拥有国家级企业技术中心、国家芳纶工程技术研究 中心,先后研发形成了氨纶、间位芳纶、对位芳纶的国产化技术,填补国内多项空白;公 司建有国家高性能芳纶纤维动员中心,是相关领域国家和行业标准的制定者,被中国化 学纤维工业协会授予全国首家“国家高性能纤维材料研发生产基地”。 专利申请量可以从一个角度反映一个企业的可持续创新能力。 一直以来， 泰和新 材始终重视知识产权工作，拥有有效国内授权专利 60 余项，先后获得多项国家专利 奖项，是国家知识产权优势企业。公司一直坚持实施知识产权发展战略，不断提升专 利质量和知识产权管理水平，为公司未来发展保驾护航。 图表图表6：公司部分专利介绍：公司部
16、分专利介绍 发布日期发布日期 一种对位芳纶沉析纤维的生产方法 2020 年 1 月 一种芳纶针刺毡后整理用 PTFE 浸渍涂层液及其制备方法 2020 年 1 月 一种 PTFE 泡沫涂层整理液及其制备方法与应用 2019 年 12 月 一种易染改性间位芳纶及其制备方法 2019 年 12 月 一种对位芳纶纺丝废原液回收再利用装置及方法 2019 年 10 月 一种具有阻燃功能的聚氨酯弹性纤维及其制备方法 2019 年 8 月 一种消解对位芳纶纺丝废料的方法 2019 年 7 月 来源：公司公告，国联证券研究所 另外，2020 年 1 月，由泰和新材联合国内知名高校、国际新材料领军行业以及 十
17、余名院士专家等高端技术人才共同组建的烟台先进高分子材料研究院成立。 研究院 将汇聚 5 所高校的特色学科、特色专业和 3 家企业的产业化专业优势，瞄准国际学 科前沿，面向国家重大战略需求，从事高分子新材料领域的技术研究与成果转化，提 升我国高分子新材料及相关产业技术水平和核心竞争力。 该研究院的成立标志着我国 先进高分子材料领域的研究正在向学术与应用技术研究相结合转变。 2. 从从“打破垄断打破垄断”到到“做大做强做大做强”，做芳纶行业领军羊，做芳纶行业领军羊 2.1. 芳纶应用场景广泛，行业供需缺口仍在持续芳纶应用场景广泛，行业供需缺口仍在持续 7 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究
18、公司深度研究 芳纶(全称聚苯二甲酰苯二胺)，是一种新型高科技合成纤维，与普通锦纶同属酰 胺类纤维。芳纶纤维具有超高强度、高模量和耐高温、耐酸耐碱、重量轻、绝缘、抗 老化、生命周期长等优良性能，其强度是钢丝的 5 倍6 倍，模量为钢丝或玻璃纤维 的 2 倍3 倍，韧性是钢丝的 2 倍，而重量仅为钢丝的 1/5 左右，在高性能纤维中占 有重要地位。因其特有的优异性能，芳纶应用场景广泛，被广泛应用于航空、军事、 建筑、交通、电子电气等诸多领域。 图表图表7：芳纶与其他几种工业丝性能对比：芳纶与其他几种工业丝性能对比 图表图表8：2018年中国芳纶应用领域及占比年中国芳纶应用领域及占比 芳纶芳纶 锦纶
19、锦纶 涤纶涤纶 钢丝钢丝 断裂强度/cN dtex-1 19 8.6 8.2 3-3.5 断裂伸长率/% 4 17 14.5 2 弹性模量/cN dtex-1 440 46 97 180-250 密度/g cm-3 1.4 1.1 1.3 7.9 断裂应力/Gpa 2.8 1 1.2 2.8 来源：CNKI，国联证券研究所 来源： 中国化工新材料产业发展报告(2018) ，国联证券研究所 芳纶最早由美国的杜邦公司研制开发成功，并在 1972 年开发出技术难度更大、 产品性能更好的对位芳纶。之后，各个国家也开始进行同类芳纶的研制。由于高性能 芳纶纤维的制备技术难度高、投资大，在很长一段时间芳纶市
20、场都被杜邦、帝国等美 日韩企业垄断。我国芳纶市场的研究起步较晚，从 20 世纪 70 年代方开启对芳纶的 研制工作， 但一直处于小试和中试阶段， 在关键技术上始终没能突破。 直至 2004 年， 泰和新材实现间位芳纶的规模化生产， 打破了国外对芳纶市场的垄断局面。 虽然目前 随着国内企业对高性能芳纶的关注， 国内企业争相投入对高性能芳纶的研发， 但从整 体来看，国内芳纶厂商的产能依然远不及国外企业。特别是对位芳纶产量，以 2018 年为例，美国杜邦和日本帝人每年产量可达到 2.5 万吨/年及 3 万/吨/年，而国内主要 对位芳纶产商的产能相加仍远不及前两者。 图表图表9：2018年全球主要间位
21、芳纶产商产能年全球主要间位芳纶产商产能(万吨万吨) 图表图表10：2018年全球主要对位芳纶产商产能年全球主要对位芳纶产商产能(万吨万吨) 来源：CNKI，国联证券研究所 来源：CNKI，国联证券研究所 8 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 与供给端产能总量少相矛盾的是， 随着近年来我国芳纶性能的提高， 产品规格的 丰富以及下游制造和应用的高质量发展，芳纶的消费涉及到军工、航天、航空、运动 休闲器械及建筑增强等多个领域，市场需求旺盛。从 2015 至 2018 年的数据来看， 芳纶的供需矛盾仍然存在，在国际贸易中，依然依赖于进口。预期未来 5-10 年内， 全球对芳纶的需
22、求量将保持上升，市场增长空间巨大。 图表图表11：2015-2018年中国芳纶纤维行业供需平衡情况年中国芳纶纤维行业供需平衡情况 来源：CNKI，国联证券研究所 在国家政策层面， 鉴于芳纶纤维对我国发展新一代信息技术产业和高端装备制造 业发挥着重要的作用，该产业多次被国家列入战略性新兴产业。2006 年，中国化纤 工业协会将芳纶 1313 列为“绿灯”项目，芳纶 1414 纤维被列为“双绿灯”项目。2012 年 7 月， 国务院 关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定(国发 2010 32 号) 中明确提出“提升碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等高性能纤维及其复合材料 发展水平”。此外，在
23、2017 年发改委发布的战略性新兴产业重点产品和服务指导目 录 （2016 版）中，芳纶再一次列入了高性能纤维及复合材料分支开发的名单中，足 以可见国家对芳纶产业的重视与支持。 图表图表12：芳纶多次被列入国家战略新兴产业：芳纶多次被列入国家战略新兴产业 时间时间 颁布结构颁布结构 内容内容 2006 年 中国化纤工业 协会 中国化纤工业协会将芳纶 1313 列为“绿灯项目，芳纶 1414 纤维则被列为”双绿灯“项目 2012 年 国务院发改委 明确提出积极开展芳纶开发及其产业化。明确了突破对外芳纶（1414）产业化瓶颈，拓展在蜂巢 结构、绝缘纸等领域的应用 2017 年 国务院发改委 芳纶被
24、列入高性能纤维及复合材料 来源：CNKI，国联证券研究所 2.2. 打造世界一流打造世界一流“防火纤维防火纤维”：泰美达间位芳纶：泰美达间位芳纶 间位芳纶全称聚间苯二甲酰间苯二胺纤维， 具有优异的耐高温、 阻燃及绝缘性能， 同时具有较高的模量以及较好的织物热湿舒适性等特性， 因此主要在安全防护、 环境 9 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 保护、 汽车工业领域都拥有稳定的需求量， 这其中防护市场已成为公司间位芳纶主要 的应用领域。 图表图表13：间位芳纶下游应用场景：间位芳纶下游应用场景 图表图表14：间位芳纶应用案例：间位芳纶应用案例 来源： 芳纶纤维的研究现状及功能化
25、应用进展 ，国联证券研究所 来源：公司官网，国联证券研究所 间位芳纶曾长期被少数发达国家垄断生产。 泰和新材历经多年艰苦研发， 最终于 2004 年形成具有完整知识产权、达到世界先进水平的产业化技术。泰美达间位芳纶 拥有本白短纤维、原液着色纤维、长丝、导电纤维等 11 大系列 230 多个品种。除了 品种丰富优势外，产品还具有高强度、高强力、色泽丰富等特点。基于以上优良的性 能特点，泰美达间位芳纶成为国际上最有影响力的品牌之一。 图表图表15：泰美达间位芳纶主要品种性能特点及应用：泰美达间位芳纶主要品种性能特点及应用 来源：公司官网，国联证券研究所 在安全防护领域，泰美达间位芳纶制成的防护服装
26、、防护手套等安全防护装备， 能有效抵御高温、火焰、电弧等作业伤害，最大限度地保护劳动者安全。这其中最具 代表性的产品是其推出的创新研发产品3T 面料。 3T 面料， 是指以 93%泰美达间 位芳纶、5%泰普龙对位芳纶和 2%泰美达导电纤维配比组成的面料。由于以上 3 种 原料纤维都拥有优异的性能， 所以当三种高性能纤维材料组合时， 产生了很好的叠加 效应，让 3T 面料拥有了卓越的物理性能、阻燃性能和导电性能，且绝大部分指标都 10 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 好于国内外同类产品。 图表图表16：3T面料与国外同类面料比较面料与国外同类面料比较 来源：解放军特种防护
27、服装质量检测中心检测报告，国联证券研究所 随着科技进步和人们自我防护意识的增强， 我国对阻燃防护服越来越重视。 根据 2017 年防护服装森林防火服国家标准的有关内容，未来两年森林防火服装更新 换代将写上议程。 而公司作为行业内唯一参与该标准起草的生产企业， 产品得到军警 方面的充分认可。公司于 2014 年获得器装备科研生产单位二级保密资格，于 2016 年成为军队一级供应商，于 2017 年获得国军标认证。预期防火服新标准的实施将直 接促使军警方面对公司间位芳纶需求的稳定增长。 在环境保护领域，泰美达间位芳纶可加工成针刺无纺布、机织滤布，广泛应用于 钢铁、筑路等行业的高温烟气过滤，除尘效率
28、达 99.99%，可大大减少空气污染物的 排放。当前，19 大报告明确提出要在 2020 年前打赢蓝天保卫战，环保政策趋严。与 此同时，随着供给侧改革的深入推进，煤炭钢铁行业行情好转，更有愿意采用以芳纶 为原材料的高性能除尘过滤产品。预期该领域对间位芳纶的需求将持续增长。 2.3. 发展国际先进发展国际先进“防弹纤维防弹纤维”：泰普龙对位芳纶：泰普龙对位芳纶 同间位芳纶相比，由于对位芳纶中酰胺与苯环的共轭作用导致分子链段呈刚性， 强度较间位芳纶更进一步。 在现有的高性能纤维中， 对位芳纶是综合性能优异的纤维 之一， 其突出的特点是高强、 高模和耐高温。 同时也具有较高的玻璃化转变温度 （Tg）
29、 和热分解温度，热稳定性好，在高温下仍能保持较高的强度。 图表图表17：间位芳纶与对位芳纶性能对比：间位芳纶与对位芳纶性能对比 纤维品种纤维品种 最大拉伸强度最大拉伸强度/cN tex -1 端裂伸度端裂伸度/% 初始模量初始模量/psi 抗剪力抗剪力 降解温度降解温度/ 密度密度/g cm-3 熔点熔点/ 对位芳纶 210-270 2.5-4.0 400 优秀 500 1.44 480-570 间位芳纶 44-53 15-30 90 好 371 1.38 400-430 聚酰胺 35 23 67 好 380-400 1.34 / 来源：CNKI，国联证券研究所 泰和新材是我国对位芳纶研发和生
30、产最早的企业之一。2004 年，泰和新材股份 有限公司的前身烟台氨纶股份有限公司正式启动对位芳纶长丝及浆粕的中试技术开 11 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 发研究；2007 年建成百吨级中试生产线，突破了对位芳纶核心关键技术，形成了自 主知识产权；2008 年公司启动了 1000t/a 对位芳纶工程化项目，2011 年该项目生产 出合格产品。公司现有高强型、高模型、常规型三大产品系列，开发出亮黑、大红、 藏青等多色系原液着色纤维，拥有长丝、短纤、纱线、捻线、机织布、浆粕等差别化 产品，可满足不同领域的使用需求。 图表图表18：泰普龙对位芳纶主要品种性能特点及应用：泰普
31、龙对位芳纶主要品种性能特点及应用 来源：公司官网，国联证券研究所 由于其独有的特点，泰普龙对位芳纶被广泛地应用于军民两个领域。军用方面， 主要用于单兵防护，武器装备等，民用方面主要用于通讯、汽车和体育用品等领域。 在我国，目前对位芳纶的第一大应用市场仍集中在光纤增强领域。 在新能源领域，值得关注的是我国新能源汽车产业继续获得政策利好。2019 年 2 月 13 日，工信部装备工业司发布第七批享受车船税减免优惠的节约能源 使用新 能源汽车车型目录 ，多款车型入选。作为新能源汽车材料的提供产商，泰普龙对位 芳纶是汽车胶管、轮胎、同步带中不可缺少的骨架增强材料，是刹车片、离合器面片 中重要的环保型增
32、强耐磨材料， 尤其是环保型涡轮增压汽车， 芳纶的应用更是不可替 代。预计新能源汽车行业对对位芳纶的需求将持续增长。 在光纤增强领域，随着 5G 和 F5G 时代的到来，给光纤光缆、材料和设备等行 业带来了新的发展机遇和重大利好。5G 前传对光纤光缆的需求量预计将达到 5000087000 万芯公里；小基站对光电混合缆需求预计将达到 20004200 万皮长 公里。而泰普龙对位芳纶作为光纤光缆的保护材料，几乎应用于所有的光纤光缆。伴 随着通信现代化建设， 对对位芳纶的需求将持续增加， 预期每年将保持两位数以上的 增长。 在单兵防弹领域，值得关注的是 2020 年 2 月，陆军在全军装备采购信息网
33、分别 12 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 发出两项招标需求，分别采购 93 万套普通等级防弹衣和 46.7 万套高等防弹衣的防 护插板， 合计金额约为 150 万， 这一采购数量几乎意味着每一名陆军官兵将需要 2 件 防弹衣。对位芳纶纤维是纤维领域的一大“金刚”，有着“王牌纤维”的美称，它的强度 是钢丝的 6 倍。 使用对位芳纶材质做成的防弹衣， 能够有效地提高军队的快速反应能 力和杀伤力。因此，可以预期今年对对位芳纶在安全防护方面的需求将大量增加。 图表图表19：对位芳纶下游应用场景：对位芳纶下游应用场景 图表图表20：对位芳纶应用案例：对位芳纶应用案例 来源： 芳
34、纶纤维的研究现状及功能化应用进展 ，国联证券研究所 来源：公司官网，国联证券研究所 2.4. 对位芳纶线成功投产，助力芳纶量产对位芳纶线成功投产，助力芳纶量产 泰和新材经作为行业的领头羊， 经过多年科研攻关， 掌握了达到国际先进水平的 对位芳纶产业化技术， 于 2009 年建成国内首条百吨级对位芳纶中试生产线， 2011 年 千吨级对位芳纶长丝产业化项目投产， 使中国跻身于世界少数几个对位芳纶生产国之 列。2020 年 1 月 4 日，泰和新材宁夏宁东对位芳纶项目第一条纺丝线试车成功，产 出合格芳纶产品，填补我国西北地区高性能功能性纤维材料空白。项目总投资 6 亿 元，年产能 3000 吨，是
35、目前国内已实现量产规模最大的对位芳纶生产项目。首条纺 丝线的成功投产，有助于公司进一步新建产能。 按照公司五年规划， 泰和新材芳纶工程项目计划投资 35 亿元， 其中间位芳纶总 投资 15 亿元，建设年产能 1.2 万吨，实现年销售收入 12 亿元，年利润总额 2.9 亿 元。对位芳纶总投资 20 亿元，年产能 1.2 万吨，实现年销售收入 16 亿元，利润总额 4.3 亿元。为实现 5 年规划，公司规划了烟台与宁夏两个生产基地。公司计划 2020 年底前在烟台开发区新园区生产基地一期实现 4000 吨/年间位芳纶。2021 年开始， 黑龙江路厂区开始搬迁， 择机实施峨嵋山路厂区产能转移，争取 2022 年底前完成新 园区项目建设和老厂区搬迁的全部工作。 3. 坚持市场导向降本增效，氨纶顺周期上行坚持市场导向降本增效，氨纶顺周期上行 氨纶是一种聚氨酯弹性纤维，由含 85%以上聚氨基甲酸酯链段的高分子聚合物 所构成的特种纤维，具有高伸长、高回弹、耐疲劳等特点，是综合性
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