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【研报】激光行业专题一：激光加工设备的投资机会-20201229（18页）.pdf

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1、激光行业专题一：激光加工设备的投资机会激光行业专题一：激光加工设备的投资机会证券研究报告请仔细阅读尾部的免责声明激光加工行业快速增长激光加工行业快速增长，各企业产品布局差异较大各企业产品布局差异较大。2019 年全国激光设备市场规模达 658 亿元，同比增长8.8%，其中切割、焊接、打标分别占工业激光器应用比例 49%、17%、8%。从各企业的产品线布局来看，德国通快和国内的大族激光等布局全应用、全领域激光加工产品；以华工科技（白车身焊接）、海目星、帝尔激光、联赢激光等为代表的企业为专注某个领域或某种应用的细分龙头。每次股价上涨必伴随应用领域扩张每次股价上涨必伴随应用领域扩张，高

2、功率国产化和超快激光的发展是当前两大趋势高功率国产化和超快激光的发展是当前两大趋势。光纤激光器出现以来，激光器的功率不断向上突破，从1.5kw进军到12kw，超厚板材的切割得以实现。同时，国产激光器的替代也驱动高功率激光设备成本的下行，从而进一步推动新应用落地。另一方面，小功率激光设备追求“精雕细刻”，超快激光器的出现推动了激光设备在国防军工、薄脆性材料加工、薄金属加工以及医疗市场的应用。投资建议：投资建议：建议关注具备全应用全领域激光设备生产能力的行业龙头大族激光（002008.SZ）、动力电池领域的细分龙头海目星（688559.SH）。风险提示：宏观经济不达预期；固定资产投资不

3、达预期；高功率国产替代进程不达预期；新兴领域需求不达预期核心观点核心观点 2 rQrOqQnQzQoPtMqRsPtOrP6MbP7NpNmMnPpPiNmNpNiNoNqQ8OmNrRwMoNxOMYqNmR CONTENTS 目目录录 CONTENTS 目目录录投资建议 02 03 01激光产业链介绍激光产业链介绍激光加工设备当前的两个趋势请仔细阅读尾部的免责声明西部证券研发中心4 激光产业链激光产业链请仔细阅读尾部的免责声明5 激光产业链公司分布激光产业链公司分布激光器与控制系统激光器与控制系统激光设备激光设备终端厂商终端厂商激光器激光控制系统 IPG 相

4、干锐科激光（300747.SZ）杰普特（688025.SH）创鑫激光西门子 Beckhoff 奥森迪科柏楚电子（688188.SH）维宏股份军工机械医疗电子航空汽车 20% 75% 5% 汽车制造 3C 新能源德国通快百超迪能大族激光（002008.SZ）华工科技（000988.SZ）帝尔激光（300776.SZ）海目星（688559.SH）激光加工设备应用领域资料来源：中国激光产业发展报告，西部证券研发中心图：下游应用占比图：下游应用占比请仔细阅读尾部的免责声明激光（LASER）即通过人工的方式使用光或放电等强能量激发特定物

5、质产生的光。激光加工的原理是利用激光产生的高能量快速融化材料的加工处。激光设备能够实现切割、焊接、打标、雕刻、熔覆等功能，国产设备应用场景多元化趋势明朗。 2019 年全国激光设备市场规模达 658 亿元，同比增长8.8%，其中切割、焊接、打标分别占工业激光器应用比例 49%、17%、8%。 6 激光加工行业前景广阔，切割和焊接占比近激光加工行业前景广阔，切割和焊接占比近70%70% 图：激光应用占比图：激光应用占比 39% 12% 19% 10% 9% 11% 切割焊接打标半导体和显示器金属加工其他图：图：2019 2019 年激光设备市场规模为年激光设备市场规模为 65

6、8 658 亿元亿元图：中国激光设备市场竞争格局图：中国激光设备市场竞争格局资料来源：2020中国激光产业发展报告，西部证券研发中心 12.6% 2.8% 2.0% 1.7% 1.7%1.6% 1.2% 76.4% 大族激光华工科技邦德激光海目星联赢激光德国通快帝尔激光其他请仔细阅读尾部的免责声明7 应用领域持续拓宽应用领域持续拓宽，行业成长性良好行业成长性良好图：国际激光设备应用领域多元化图：国际激光设备应用领域多元化图：国产激光设备应用领域目前仍以工业加工为主图：国产激光设备应用领域目前仍以工业加工为主 40.6% 27.1% 3.6% 8.2% 8.4% 3.6%

7、材料加工与光刻市场通信与光储存市场科研与军事市场医疗与美容市场仪器与传感器市场娱乐、显示与打印市场应用领域应用领域主要应用方式主要应用方式应用程度应用程度占比占比汽车制造焊接/切割/表面处理目前仅限于进口及合资汽车企业领域，但上升趋势明显 20% 3C标刻/焊接/切割主流3C电子产业已经完全系统采用激光加工应用设备 75% 新能源硬脆性材料加工（切割/钻孔/焊接）/复合材料切割焊接/材料表面改性在光伏加工及动力汽车电池加工这两个细分领域应用较为活跃 5% 图：各主要激光设备企业产品布局不同图：各主要激光设备企业产品布局不同公司简称公司简称 2019年营业收年

8、营业收入（亿元）入（亿元）产品应用产品应用主要应用领域主要应用领域德国通快德国通快279 切割、焊接、打标、熔覆 3C、汽车、新能源、航空航天瑞士百超瑞士百超69 切割、焊接汽车、重工业大族激光大族激光95.63 切割、焊接、打标、钻孔3C、新能源、汽车华工科技华工科技54.60 焊接、切割等汽车帝尔激光帝尔激光7.00 切割、焊接、钻孔等光伏海目星海目星10.31 焊接、切割等动力电池联赢激光联赢激光10.11 焊接动力电池光韵达光韵达7.90 切割、焊接、3D打印3C 资料来源：产业调研，相关公司公告，西部证券研发中心 CONTENTS 目目录录 CONTENTS

9、目目录录激光加工设备当前的两个趋势激光加工设备当前的两个趋势投资建议 02 03 01激光产业链介绍请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：Wind，西部证券研发中心9 每次股价上涨都伴随着应用领域的扩张每次股价上涨都伴随着应用领域的扩张大族激光（大族激光（002008.SZ002008.SZ）股价复盘）股价复盘 -500% 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2004-06-252006-06-252008-06-252010-06-252012-06-252014-06-252016-06-252018-06-252020-06-25 大族激光打标设备起步，轻打标设备起

10、步，轻工民用应用大渗透工民用应用大渗透进军大功率，打造进军大功率，打造 PCBPCB、光伏、光伏、LEDLED三三大专用设备大专用设备智能机时代智能机时代来临，进入来临，进入苹果产业链；苹果产业链；光纤激光器光纤激光器大规模应用，大规模应用，大功率开启大功率开启国产化进程国产化进程 A A客户创客户创新大年，新大年，引领国内引领国内 3C3C产业大产业大升级；新升级；新能源行业能源行业高预期高预期请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：IPG官网，OFWEEK,知网，西部证券研发中心趋势趋势1 1：高功率激光器价格下行：高功率激光器价格下行，推动新应用场景落地推动新

11、应用场景落地 10 光纤激光器输出功率剧增光纤激光器输出功率剧增激光器的功率划分激光器的功率划分高功率切焊将成为激光设备第一大应用场景高功率切焊将成为激光设备第一大应用场景分类分类功率功率应用应用应用领域应用领域低功率光纤激光器100W 打标、钻孔、精密加工、金属雕刻等电子制造、陶瓷、玻璃、五金、纺织、汽车零部件等轻工业领域中功率光纤激光器1.5KW 厚金属板切割、特殊板材的三维加工等钣金加工、大型机械制造、石油化工、航空航天等重工业生产制造领域请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：2020中国激光产业发展报告，产业链调研，西部证券研发中心趋势趋势1 1：高功率激光

12、器价格下行：高功率激光器价格下行，推动新应用场景落地推动新应用场景落地 11 高功率市场引发价格战是必然趋势高功率市场引发价格战是必然趋势图：高功率（图：高功率（1.5kW1.5kW）市场国产化率接近）市场国产化率接近 60%60% 激光器制造商激光设备制造商下游应用领域低功率基本实现100%国产替代，高功率国产化率持续提升（60%）市场竞争激烈，价格战从低功率延伸到高功率市场上游降价提升激光设备经济性激光器占激光设备成本30%-50% 设备使用成本降低，推动激光设备对传统设备的替代激光器目前在国内应用率不高，其渗透率主要取决于相比其他技术的经济成本。图：上游

13、价格战推动激光设备渗透率提升图：上游价格战推动激光设备渗透率提升请仔细阅读尾部的免责声明超快激光是指脉冲持续时间在皮秒(10 -12s)或飞秒(10 -15s) 量级的激光。不同于连续激光及脉冲时间较长的激光，超快脉冲激光最大的特性是“冷加工”：激光与材料相互作用的时间很短，离子在将能量传递到周围材料之前就已经从材料表面被烧蚀掉了，不会给周围的材料带来热影响。超快激光可以显著提升加工精度，近年来市场规模增长迅速。 2015-2019年CARH达70.5%，远高于激光器市场整体增速。目前超快激光器市场主要是以IPG、相干和德国通快为代表的海外品牌占据优势地位，国产品牌起步相对较

14、晚，合计市占率不到10%。截止2019年年底，国内能够大规模生产、研发超快激光器的企业共有25家。 12 趋势趋势2 2：超快激光器增速突出：超快激光器增速突出，将在四大方面率先应用将在四大方面率先应用图：超快激光器市场规模迅速增长图：超快激光器市场规模迅速增长( (亿元）亿元） 2.9 6.2 13.5 22.6 24.5 0 5 10 15 20 25 30 200182019 市场规模图：超快激光与连续激光加工方式对比图：超快激光与连续激光加工方式对比资料来源：2020中国激光产业发展报告，知网，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明超快激光器相对于

15、普通光纤激光器成本仍然较高，因此应用范围主要集中在“高精尖”领域，将在硬脆性材料硬脆性材料、薄金属切割薄金属切割、医疗医疗、国防军工国防军工等四大领域率先应用。 13 趋势趋势2 2：超快激光器增速突出：超快激光器增速突出，将在四大方面率先应用将在四大方面率先应用超快激光应用于硬脆性材料超快激光应用于硬脆性材料飞秒激光用于眼科治疗飞秒激光用于眼科治疗超快激光应用于发动机叶片斜孔加工超快激光应用于发动机叶片斜孔加工超快激光应用于美容超快激光应用于美容超快激光应用于引擎喷油嘴打孔超快激光应用于引擎喷油嘴打孔在薄脆材料上加工二维码在薄脆材料上加工二维码资料来源：中国知网，西部证券研发中

16、心 CONTENTS 目目录录 CONTENTS 目目录录投资建议投资建议 02 03 01激光产业链介绍激光加工设备当前的两个趋势请仔细阅读尾部的免责声明建议关注：大族激光建议关注：大族激光（002008002008. .SZSZ） 15 资料来源：公司公告，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明建议关注：大族激光建议关注：大族激光（002008002008. .SZSZ） 16 全球前三的激光设备企业，具备激光器自产能力全球前三的激光设备企业，具备激光器自产能力公司收入和净利润情况（百万元）公司收入和净利润情况（百万元）公司业务板块布局公司业务板块布局 -100% -5

17、0% 0% 50% 100% 150% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 20001820192020Q3 营业收入归母净利润营业收入YOY归母净利润YOY 应用领域应用领域相关产品相关产品主要客户主要客户消费电子激光打标机、激光切割机、激光焊接机苹果、华为等面板及半导体激光切割机（激光柔性切割、激光异形切割和偏光片激光切割）、激光修复机京东方锂电池激光焊接宁德时代、亿纬锂能等 PCB机械钻孔机、激光钻孔机、自动化组装设备深南电路、景旺电子 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2

18、00019 其他业务其他主营业务激光制版及印刷设备 LED设备及产品数控设备PCB及自动化配套设备公司业务结构公司业务结构行业景气度恢复，公司盈利能力回升行业景气度恢复，公司盈利能力回升 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2001820192020Q1-Q3 ROE销售毛利率销售净利率资料来源：Wind，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明深耕深耕3C3C及动力电池领域，已成为业内领先的激光及动力电池领域，已成为业内领先的激光+ +自动化装备综合解决方案提供商自动化装备综合

19、解决方案提供商建议关注：海目星建议关注：海目星（688559688559. .SZSZ） 17 20162016- -20192019年公司收入年公司收入CARHCARH高达高达51.24%51.24%（百万元）（百万元）公司毛利率维持较高水平公司毛利率维持较高水平 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 0 200 400 600 800 1000 1200 200192020Q1-Q3 营业总收入归母净利润营收YOY归母净利润YOY 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70

20、% 80% 90% 100% 20019 其他业务显示及脆性材料精密激光及自动化设备动力电池激光及自动化设备通用激光及自动化设备公司主营业务构成公司主营业务构成 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 200192020Q1-Q3 毛利率净利率应用领域应用领域相关产品相关产品主要客户主要客户动力电池动力电池激光及自动化设备宁德时代、特斯拉、力神、蜂巢能源、中航锂电、欣旺达等消费电子通用激光及自动化设备/显示及脆性材料精密激光及自动化设备 Apple、华为、富士康、伟创力、比亚迪、胜美达、京东方、蓝思科技、华之欧、捷普电子、仁宝等。钣金加工通用激光及自动化设备新会中集、金龙客车等公司业务板块布局公司业务板块布局资料来源：Wind，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明 1 1、宏观经济不达预期；固定资产投资不达预期；宏观经济不达预期；固定资产投资不达预期； 2 2、高功率国产替代进程不达预期；高功率国产替代进程不达预期； 3 3、新兴领域需求不达预期新兴领域需求不达预期风险提示风险提示 18

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