1、2020 年年 12 月月 21 日日 非银金融非银金融 证券研究报告证券研究报告 行业定期报告行业定期报告 相关研究相关研究 独立性声明独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠 道， 分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理道， 分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理 判断并得出结论， 力求客观、 公正， 结论不受判断并得出结论， 力求客观、 公正， 结论不受 任何第三方的授意、影响，特此声明。任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示风险提示 个别股票价格大幅波动，券商两融业务、股权质押业务风险提升； 保费收入不及预期、投资收益率下降。 投资评级
2、：投资评级：中性中性 相对指数表现相对指数表现 金融消费组金融消费组 退市新规落地，险企“开门红”数据亮眼退市新规落地，险企“开门红”数据亮眼 报告摘要报告摘要 证券证券：2020 年 12 月 14 日，沪深交易所就修订退市规则相关文件 征求意见。本次退市相关规则修订主要包括四个方面：1、完善退市指 标，压缩规避空间；2、简化退市程序，提升退市效率；3、强化风险警 示；4、明确过渡期安排。沪深交易所退市规则改革落地符合市场预期。 本次改革秉持“建制度、不干预、零容忍”的思路，助力资本市场优胜 劣汰，加速 A 股出清僵尸企业，引导长期价值投资，也为证券行业的发 展营造了更好的市场生态环境。 保
3、险保险： 互联网保险业务监管办法正式落地，将促进互联网保险 业务高质量发展，预计带来行业集中度提升。 人身险扩面提质稳健发展：长期护理保险试点、大病保险相关制度 或将出台；将从多个方面加快商业养老保险、商业健康保险发展。上市 险企前十一月保费收入公布完毕：健康险保持高增速，开门红数据预收 表现良好。 -0.72 -0.40 -0.08 0.23 0.55 0.87 -32020-62020-9 非银金融证券 保险沪深300 ( ) 未经红塔证券许可 p1 104857 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 2 正文目
4、录正文目录 1. 行业重大事件行业重大事件 . 4 1.1. 证券业证券业 . 4 1.1.1. 沪深交易所就退市规则及配套政策修订征求意见沪深交易所就退市规则及配套政策修订征求意见 . 4 1.2. 保险业保险业 . 5 1.2.1. 银保监会发布互联网保险业务监管办法银保监会发布互联网保险业务监管办法 . 5 1.2.2. 促进人身险扩面提质稳健发展国务院政策例行吹风会召开促进人身险扩面提质稳健发展国务院政策例行吹风会召开 . 7 2. 行业数据行业数据 . 9 2.1. 板块行情板块行情 . 9 2.2. 行业行业经营数据经营数据 . 10 3. 重点公司重点公司 . 13 3.1. 证
5、券业证券业 . 13 3.2. 保险业保险业 . 13 4. 风险提示风险提示 . 14 ( ) 未经红塔证券许可 p2 oPqPmMrMwPpOtMnMsPsPpRbR9R7NoMoOpNpOkPrRqRiNrRtM7NrRuMxNmQqPxNnOtO Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 3 图图目录目录 图图 1. 我国人身险保费收入规模及增速情况我国人身险保费收入规模及增速情况 . 8 图图 2. 证券板块周涨跌幅前五、后五上市公司证券板块周涨跌幅前五、后五上市公司 . 10 图图 3. 证券板块证券板块 A/H 溢价率前五上市公
6、司溢价率前五上市公司 . 10 图图 4. 保险板块上市公司周涨跌幅保险板块上市公司周涨跌幅 . 10 图图 5. 保险板块上市公司保险板块上市公司 A/H 溢价率溢价率 . 10 图图 6. A 股成交情况股成交情况 . 11 图图 7. A 股两融情况股两融情况 . 11 图图 8. 十年期国债收益率走势十年期国债收益率走势 . 12 表表目录目录 表表 1. 沪深交易所发布的退市规则及配套政策修订征求意见稿梳理沪深交易所发布的退市规则及配套政策修订征求意见稿梳理 . 4 表表 2. 从事互联网业务的机构及监管要求从事互联网业务的机构及监管要求 . 6 表表 3. 板块行情（板块行情（12
7、.14-12.18） . 9 表表 4. 上市险企上市险企 2020 年前年前 11 月累计保费收入及其增速情况月累计保费收入及其增速情况 . 12 ( ) 未经红塔证券许可 p3 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 4 1.行业重大事件行业重大事件 1.1.证券业证券业 1.1.1.沪深交易所沪深交易所就退市规则及配套政策修订征求意见就退市规则及配套政策修订征求意见 2020 年 12 月 14 日，上交所和深交所分别发布了上海证券交易所股 票上市规则 、 上海证券交易所科创板股票上市规则 、 上海证券交易所风 险警示板股票交易办法管
8、理 、上海证券交易所退市公司重新上市实施办法 的征求意见稿，以及深圳证券交易所股票上市规则 、 深圳证券交易所创 业板股票上市规则 、 深圳证券交易所交易规则 、 深圳证券交易所退市公 司重新上市实施办法的征求意见稿。 本次退市相关规则修订主要包括四个方面：1、完善退市指标，压缩规避 空间；2、简化退市程序，提升退市效率；3、强化风险警示；4、明确过渡期 安排。 表表 1. 沪深交易所沪深交易所发布的发布的退市规则及配套政策修订征求意见退市规则及配套政策修订征求意见稿梳理稿梳理 分类分类 上交所上交所 深交所深交所 主板主板 科创板科创板 主板主板 创业板创业板 完善退市指完善退市指 标：沪深
9、主板标：沪深主板 参照科创板和参照科创板和 创业板，将退创业板，将退 市情形分为交市情形分为交 易类、财务易类、财务 类、规范类和类、规范类和 重大违法类四重大违法类四 大类。大类。 财务类 1、新增“扣非净利润 +营业收入”组合指 标，替换原来的单一 类型指标。 2、财务类退市指标在 第二年交叉适用，加 大退市力度。 3、新增行政处罚决定 书认定财务造假的退 市风险警示情形。 1）新增行政处罚决 定书认定财务造假的 退市风险警示情形。 2）从严设定撤销退 市风险警示的条件。 同上交所 1、优化面值退市 指标，完善财务类 指标营业收入扣 除标准，细化信息 披露或者规范运 作存在重大缺陷 的具体
10、情形。 2、增加依据行政 处罚决定认定的 财务类退市风险 警示情形、半数以 上董事无法保证 年度报告或者半 年度报告真实、准 确、完整的规范类 退市情形和造假 金额加造假比例 的重大违法强制 退市情形。 3、优化退市风险 警示、重大违法退 市的认定和实施 重大违法类 新增量化可执行的财务造假强制退市指标 交易类 1、优化目前的面值退 市指标，修改为“连 续 20 个交易日的每日 股票收盘价均低于人 民币 1 元”； 2、 新增 “连续 20 个交 易日在本所的每日股 票收盘总市值均低于 人民币 3 亿元” 的退市 情形。 1、统一将股票面值 指标调整为 1 元人民 币； 2、根据前期发布的 通
11、知，补充存托凭证 的退市指标调整适用 条款。 同上交所 ( ) 未经红塔证券许可 p4 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 5 规范类 1、新增“信息披露或 者规范运作等方面存 在重大缺陷”退市指 标。 2、 新增 “半数以上董事 无法完全保证公司所 披露半年度报告或年 度报告的真实性、 准确 性和完整性” 的退市指 标。 1、细化信息披露、 规范运作存在重大缺 陷且拒不改正的具体 情形 2、增加半数以上董 事对所披露半年度报 告和年度报告不保真 且拒不改正的退市情 形； 同上交所 等流程，完善退市 整理期安排。 4、设立风险警示 板。
12、 5、优化其他风险 警示指标和实施 流程。 完善退市流程完善退市流程 退市整理期 1、公司股票进入退市整理期首日，不设置涨跌幅限制。2、将退市整理期期限 缩短为 15 个交易日，同时取消交易类退市情形的退市整理期设置。3、明确因 触及交易类指标被终止上市的公司股票不进入退市整理期交易。 取消暂停上 市和恢复上 市环节 1、取消暂停上市和恢 复上市环节； 2、调整原来的财务类 退市指标时间跨度设 置，明确 1 年触及财 务类退市指标即被实 施退市风险警示，连 续 2 年触及财务类退 市指标则直接予以终 止上市，提高退市效 率。 科创板规则此前已取 消暂停上市和恢复上 市环节。 同上交所 创业板规
13、则此前 已取消暂停上市 和恢复上市环 节。 新增风险警示新增风险警示 类型类型 1、最近一年被出具非标准审计报告； 2、最近三年扣非净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在 不确定性； 3、违规担保余额超一千万元或达净资产的 5%以上； 4、无实控人的公司，向第一大股东提供关联资金较大。 过渡期过渡期 按照“区别对待存量和增量公司、不溯及既往”的原则。 资料来源：上交所，深交所，wind，红塔证券 点评点评： 2020 年以来监管层多次提出要推出退市制度改革，且新证券 法大幅修改退市法条，将退市情形和程度规定交由交易所制定，本次沪深 交易所退市规则改革落地符合市场预期。
14、本次改革秉持“建制度、不干预、 零容忍”的思路，优化了退市规则体系编写体例，围绕完善退市指标、严格 退市执行、简化退市流程、加强风险警示和明确过渡期安排开展，助力资本 市场优胜劣汰，加速 A 股出清“僵尸”企业，引导长期价值投资，也为证券 行业的发展营造了更好的市场生态环境。 1.2.保险业保险业 1.2.1.银保监会银保监会发布发布互联网互联网保险业务保险业务监管办法监管办法 ( ) 未经红塔证券许可 p5 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 6 2020 年 12 月 14 日，中国银保监会发布互联网保险业务监管办法 （以下简称“办
15、法”） ，将自 2021 年 2 月 1 日期施行。 办法共 5 章 83 条，包括总则、基本业务规则、特别业务规则、监督管理和附则。重点内容 包括： （1）厘清互联网保险业务本质，明确制度适用和衔接政策； （2）规定 互联网保险业务经营要求， 强化持牌经营原则， 定义持牌机构自营网络平台， 规定持牌机构经营条件，明确非持牌机构禁止行为； （3）规范保险营销宣传 行为，规定管理要求和业务行为标准； （4）全流程规范售后服务，改善消费 体验； （5）按经营主体分类监管，在规定“基本业务规则”的基础上，针对 互联网保险公司、保险公司、保险中介机构、互联网企业代理保险业务，分 别规定了“特别业务规则
16、” ； （6）创新完善监管政策和制度措施，做好政策实 施过渡安排，新规下保险机构应在施行之日起 3 个月内完成制度建设、营销 宣传、销售管理、信息披露等问题整改，6 个月内完成业务和经营等其他问 题整改，12 个月内完成自营网络平台网络安全等级保护认证。 表表 2. 从事互联网业务从事互联网业务的机构及监管要求的机构及监管要求 机构分类机构分类 定义定义 主要监管要求主要监管要求 保险公司（非互 联网保险机构 指互联网保险公司之外的 保险公司 保险公司总公司应对互联网保险业务实行统一、垂直管理； 保险机构开展互联网保险业务，不得超出该机构许可证（备 案表）上载明的业务范围；保险机构为经营互联网
17、保险业 务，应依法设立独立的运营、享有完整数据权限的网络平台 互联网保险公司 指银保监会为促进保险业 务与互联网、大数据等新 技术融合创新，专门批准 设立并依法登记注册，不 设分支机构，在全国范围 内专门开展互联网保险业 务的保险公司 互联网保险公司应在自营网络平台设立统一集中的互联网保 险销售和客户服务业务办理入口，提供销售、批改、保全、 退保、报案、理赔和投诉等线上服务，与线下服务有机融 合，向消费者提供及时有效的服务；应积极开发符合互联网 经济特点、服务多元化保障需求的保险产品；不得线下销售 保险产品，不得通过其他保险机构线下销售保险产品 保险中介机构 （保险专业代理 机构、银行类保 险
18、兼业代理机构 等） 指介于保险经营机构间或 保险经营机构与投保人之 间，专门从事保险业务咨 询与招揽、风险管理与安 排、价值衡量与评估、损 失鉴定与理算等中介服务 活动，并从中依法获取佣 金或手续费的单位 保险中介机构应配合保险公司开展互联网保险业务合规管理 工作；开展互联网保险业务，经营险种不得突破承保公司的 险种范围和经营区域，业务范围不得超出合作或委托协议约 定的范围；保险中介机构及其自营网络平台在使用简称时应 清晰标识所属行业细分类别，不得使用“XX 保险”或“XX 保 险平台”等容易混淆行业类别的字样或宣传用语；银行类保 险兼业代理机构在满足条件情况下可以销售互联网保险产品 互联网企
19、业代理 保险业务 指互联网企业利用符合本 办法规定的自营网络平台 代理销售互联网保险产 品、提供保险服务的经营 活动 互联网企业代理保险业务应获得经营保险代理业务许可； 互联网企业可根据保险公司或保险专业中介机构委托代理保 险业务，不得将互联网保险业务转委托给其他机构或个人 资料来源：中国银保监会互联网保险业务监管办法 ，红塔证券 点评点评： 办法进一步加强办法进一步加强对互联网保险业务的监管，有利于对互联网保险业务的监管，有利于促进互联网促进互联网 保险业务保险业务高质量高质量发展。发展。互联网保险业务作为保险销售与服务的一种新形态， ( ) 未经红塔证券许可 p6 Table_PageHe
20、ader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 7 近年来发展快速， 2019 年互联网保险收入为 2696.3 亿元， 同比增长 42.7%； 但这种新形态也暴露出一些问题和风险， 2019 年银保监会收到互联网保险消 费投诉共 1.99 万件，同比增加 88.6%，包括但不限于夸大产品收益、产品开 发不合规、信息泄露等问题。此次办法的发布：首先厘清互联网保险本首先厘清互联网保险本 质，质，明确开展互联网保险业务应同时满足通过互联网和自助终端设备销售保 险产品或提供保险经纪服务、消费者能够通过保险机构自营网络平台的销售 页面独立了解产品信息，以及能够自助完成投保行为三大
21、条件；其次从严规其次从严规 定互联网保险业务经营要求定互联网保险业务经营要求，确立仅持牌且具有自营网络平台的机构才能经 营，并且对不同保险机构经营主体实施分类监管；第三对互联网销售保险产第三对互联网销售保险产 品做了原则性规定品做了原则性规定，原则上经营人身险和财险的保险公司可以在互联网销售 相关保险产品；最后对营销宣传、售后服务等方面做了要求，保险机构对营 销承担合规主体责任、追本溯源违规宣传，从业人员经保险机构授权后方可 宣传，且营销宣传内容应由保险机构统一制作，而且全流程规范售后服务。 办法强化办法强化持牌经营持牌经营或或促使行业集中度提升，利好头部互联网保险销促使行业集中度提升，利好头
22、部互联网保险销 售平台售平台。 办法规定非保险机构不得开展互联网保险业务，包括提供保险产 品咨询服务， 比较保险产品、 保费试算、 报价比价， 为投保人设计投保方案， 代办投保手续，代收保费等，意味着非持牌机构或将推出互联网保险业务的 经营，有利于集中度提升。同时，首次将获得许可代理保险业务的互联网企首次将获得许可代理保险业务的互联网企 业归入保险机构并纳入监管范畴，业归入保险机构并纳入监管范畴，对牌照发放提出较高要求，头部互联网公 司可利用牌照便利直接在自有平台完成投保全流程，无需跳转至其他页面， 显著简化投保流程，提升流量转化效率，相对于小平台更具优势。此外，行 业集中度提升或将倒逼保险机
23、构优化产品设计和服务、规划线上渠道建设， 促进行业高质量发展。 1.2.2.促进人身险扩面提促进人身险扩面提质稳健发展国务院政策例行吹风质稳健发展国务院政策例行吹风 会会召开召开 2020 年 12 月 16 日，在银保监会促进人身保险扩面提质稳健发展国 务院政策例行吹风会上，银保监会副主席黄洪先生、人身保险监管部主任 陈映东先生、保险资金运用监管部主任袁序成先生对我国人身保险的发展情 况、现状和面临的机遇与挑战做了介绍和解答。 人身保险业保持平稳较快发展，我国已成为全球第二大保险市场，但保人身保险业保持平稳较快发展，我国已成为全球第二大保险市场，但保 险渗透率不高。险渗透率不高。 2020年
24、前11月， 人身险保费3.1万亿元， 占保险业的74.1%， 同增 7.4%，人身险公司总资产近 20 万亿元，占保险业 85.5%；截至 11 月 末，人身险公司资金运用余额 18.5 万亿元（大部分为长期资金） ，占全行业 的 88.3%。同时，我国人身保险市场格局相对集中，前 5 家公司保费收入占 市场的一半。但从渗透率来看，我国保险深度和保险密度分别只有 4.3%和 430 美元，远低于发达国家保险市场的水平和全球保险业平均水平；从供给 ( ) 未经红塔证券许可 p7 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 8 端看来，商业保险产品
25、同质化较严重；我国人身保险市场仍处于初级发展阶 段，市场潜力仍巨大。 图图 1. 我国人身险我国人身险保费收入规模及增速情况保费收入规模及增速情况 资料来源：中国银保监会，红塔证券 保险公司参与保险公司参与长期护理保险试点长期护理保险试点的的规范性文件规范性文件、进一步完善的大病保险、进一步完善的大病保险 制度或将制度或将出台出台。我国保险公司参与长护试点仍处在初级阶段，截至 2019 年 底，全国共 14 家保险公司参与 15 个省 35 个城市的长期护理保险项目，覆 盖人群超 5000 万。银保监会将会加强与国家医保局合作，以支持保险公司 积极参与长期护理保险试点，同时将针对长护试点中存在
26、的问题，将出台试 点规范性文件，重点对保险公司参与长期护理保险服务的投标行为、服务能 力、财务管理、风险调节机制、市场退出进行规范，以压实公司主体责任， 确保服务水平和理赔质量，严肃查处违规问题。 加快推进商业养老保险加快推进商业养老保险、商业健康保险、商业健康保险发展。发展。 （1）养老保险方面：）养老保险方面：从国 际经验看，解决养老保障问题大多是政府、企业、个人共同来承担，政府的 养老保障是第一支柱， 企业的企业年金是第二支柱， 个人养老金是第三支柱， 美国、英国、加拿大三者等国具有养老保险功能的人身保险保费收入在全部 保费收入里占比约为 50%， 而养老年金保险保费收入占比超过 35%
27、。 到 2020 年三季度末，我国养老年金保险原保费收入仅为 551 亿元，在人身保险原保 费收入仅占 2.1%， 相对滞后。 国务院常委会提到将商业养老保险纳入第三支 柱建设，未来主要从加快发展专业化经营市场主体、扩大商业养老保险领域 对外开放、加大养老保险产品创新、强化养老保险基础建设、加强人才队伍 建设，提升专业能力五方面进行。 （2）健康保险方面）健康保险方面：我国商业健康保险增 速快（商业健康保险保费收入由 2012 年的 863 亿元增长到 2019 年的 7066 亿元，年均复合增长率超过了 30%；到 2020 年 11 月末，我国商业健康保险 保费收入达到了 7641 亿元，
28、同比增长了 16.4%；赔付支出 2531 亿元，同比 增长了 22.4%） 、产品多、保障宽且覆盖广，但是也存在保障期限短、理赔金 47.82% 10.93% 28.70% -8.57% 4.48% 8.40% 18.36% 24.99% 36.51% 20.29% 1.87% 13.76% 7.40% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 人身险保费收入人身险保费收入/亿元亿元YOY ( ) 未经红塔证券许可 p8 Table_PageHeader 非银金
29、融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 9 额少、无序竞争等问题，未来将会从扩面、固本、增效、强基（加强基础建 设） 、提质五方面推动健康保险发展。 保险资金运用保持稳中向好的发展态势，未来将进一步加大保险资金对保险资金运用保持稳中向好的发展态势，未来将进一步加大保险资金对 实体经济融资的支持力度。实体经济融资的支持力度。截至 2020 年 10 月末，保险资金通过债券、股票 和非公开市场投资为实体经济融资 18 万亿元，保险资金具备期限长、规模 大、来源稳定的特点，未来将从支持保险资产管理公司发起设立长期限的产 品、支持保险资金承接银行理财相关的存量资产、深化“放管服”改革、落
30、 实保险资产负债监管制度、加强关联交易资产穿透监管等方面促进保险资金 对实体经济的服务能力。 2.行业数据行业数据 2.1.板块行情板块行情 证券：证券：本周（12.14-12.18）证券板块上涨 0.66%，同期沪深 300 上涨 2.26%，上证指数上涨 1.43%，板块跑输大盘；其中，本周涨幅前五的公司 分别是中泰、中金、国联、中银、东兴，跌幅前五的公司分别是中信建投、 华泰、中原、华林、天风；A/H 溢价率前五的公司分别是国联、中信建投、 中原、中金、光大。 保险：保险：本周（12.14-12.18） ，保险板块略微跑赢上证指数，板块涨幅为 1.59%。其中，中国平安领涨，中国人寿领跌
31、；中国人保 A 股对 H 股溢价率 最高，中国平安最低。 表表 3. 板块行情（板块行情（12.14-12.18） 板块板块 P/E（TTM） 周涨跌幅周涨跌幅（%） 月涨跌幅月涨跌幅（%） 年初以来涨跌幅年初以来涨跌幅（%） 上证指数 15.75 1.43 0.09 11.30 深证成指 30.73 2.21 1.35 32.82 沪深 300 15.59 2.26 0.80 22.05 创业板 59.26 3.46 5.66 54.65 证券 25.04 0.66 -3.82 9.01 保险 13.67 1.59 -2.97 2.85 资料来源：wind，红塔证券 ( ) 未经红塔证券许可
32、 p9 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 10 图图 2. 证券板块周涨跌幅前五证券板块周涨跌幅前五、后五上市公司后五上市公司 图图 3. 证券板块证券板块 A/H 溢价率前五上市公司溢价率前五上市公司 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 图图 4. 保险保险板块上市公司板块上市公司周涨跌幅周涨跌幅 图图 5. 保险板块保险板块上市公司上市公司 A/H 溢价率溢价率 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 2.2.行业行业经营数据经营数据 本周 A 股日均成交金额 7133 亿元，环比上周减
33、少 237 亿元，平均换手 率 1.13%；两融余额 1.59 万亿，环比上周增加 159 亿元，两市融资买入占 成交额比重为 8.97%。 6.57% 5.23% 4.10% 2.18% 2.18% -1.48% -1.61% -1.87% -2.10% -3.77% -6%-4%-2%0%2%4%6%8% 中泰证券中泰证券 中金公司中金公司 国联证券国联证券 中银证券中银证券 东兴证券东兴证券 天风证券天风证券 华林证券华林证券 中原证券中原证券 华泰证券华泰证券 中信建投中信建投 81.03% 75.64% 72.33% 70.80% 63.66% 0% 10% 20% 30% 40%
34、50% 60% 70% 80% 90% 国联证券国联证券 中信建投中信建投 中原证券中原证券 中金公司中金公司 光大证券光大证券 1.96% 1.79% 0.37% -0.30% -2.19% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 中国平安中国平安 中国太保中国太保 新华保险新华保险 中国人保中国人保 中国人寿中国人寿 219.92% 171.66% 128.14% 48.08% 11.86% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 中国人保中国人保 中国人寿中国人寿 新华保险新华保险 中国太保中国太保 中国平安中国平安 ( ) 未经红塔证券
35、许可 p10 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 11 图图 6. A 股成交情况股成交情况 资料来源：wind，红塔证券 图图 7. A 股两融情况股两融情况 资料来源：wind，红塔证券 上市上市险企公布前十一月保费收入险企公布前十一月保费收入，健康险保持高速增长。，健康险保持高速增长。2020 年前 11 月，平安人身险累计保费 4673.8 亿元，同减 2.46%，其中健康险 87.56 亿 元， 同增 50.58%； 中国人寿累计保费 5862 亿元， 同增 8.3%； 新华保险 1525.7 亿元，同增 17.2%；太平洋人
36、寿累计保费 2026 亿元，同比减少 1.94%。 五大险企开门红预收数据凶猛。据财联社获取的数据显示，几大上市险 企开门红成绩已经陆续出炉，截至目前，中国人寿累计预收超 470 亿；中国 平安累计预收约 190 亿；中国太保 10 月份预收 74 亿元，12 月份推出的新 产品收入数据暂未披露； 新华保险累计预收超 26 亿元， 中国太平短期储蓄累 计预收约 40 亿元。 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% (2,000) 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000
37、两市成交额（亿元）两市成交额（亿元）两市平均换手率两市平均换手率 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 两融余额（亿元）两融余额（亿元）融资买入占比融资买入占比 ( ) 未经红塔证券许可 p11 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 12 表表 4. 上市险企上市险企 2020 年前年前 11 月累计保费收入及其增速情况月累计保费收入及其增速情况 2019
38、-11 2020-11 YOY 中国平安中国平安 平安产险 2,436.28 2,624.49 7.73% 车险 1,721.53 1,778.34 3.30% 非机动车辆险 597.26 691.87 15.84% 意外与健康险 117.49 154.27 31.31% 平安人身险 4,790.46 4,672.79 -2.46% 平安寿险 4,508.86 4,338.32 -3.78% 平安养老 223.45 246.90 10.50% 平安健康 58.15 87.56 50.58% 中国人寿中国人寿 5,413.005,413.00 5,862.005,862.00 8.29%8.29
39、% 新华保险新华保险 1,301.851,301.85 1,525.701,525.70 17.20%17.20% 中国太保中国太保 太平洋人寿 2,066.14 2,026.00 -1.94% 太平洋产险 1,206.31 1,360.26 12.76% 中国人保中国人保 人民产险 3,943.87 3,989.16 1.15% 机动车辆险 2,340.93 2,399.09 2.48% 意外伤害及健康险 546.94 638.64 16.77% 农险 292.94 344.28 17.53% 责任险 260.10 266.73 2.55% 企业财产险 134.63 134.50 -0.10
40、% 信用保证险 216.60 52.67 -75.68% 货运险 36.67 35.12 -4.23% 其他险种 115.06 118.13 2.67% 人民健康 209.32 306.23 46.30% 人民人寿 943.36 903.84 -4.19% 资料来源：上市公司公告，红塔证券 十年期国债十年期国债到期收益率跟踪到期收益率跟踪：截至 2020 年 12 月 18 日，十年期国债到 期收益率为 3.3326%，自 2020 年 5 月以来保持上升态势。 图图 8. 十年期国债收益率走势十年期国债收益率走势 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 ( ) 未经红塔证
41、券许可 p12 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 13 资料来源：wind，红塔证券 3.重点公司重点公司 3.1.证券业证券业 海通证券海通证券（300059.SZ）就交易商协会自律调查开展自查自纠和内部问责就交易商协会自律调查开展自查自纠和内部问责。 12 月 20 日晚间，海通证券在公司官网发布文章表示，公司积极配合中 国银行间市场交易商协会调查，公司认真检视反思业务运作，立即采取相关 整改措施，加强培训学习，对业务流程进一步查缺补漏，完善相关内部控制 措施，提升规范化运作水平。对违反行业自律规则和公司相关规定的北京债 券融资部
42、总经理夏坤、固定收益部总经理厉栋、海通资管副总经理张士军、 海通期货副总经理姚弘等相关责任人， 公司分别给予警告、 通报批评等处分， 并给予经济处罚。 永煤违约之后，信用债市场存在的违规发行等问题引起监管关注，11 月 18 日交易商协会公告， 发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发 行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债 券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。 3.2.保险业保险业 中国太保 （中国太保 （601601.SH） ： 中国太平洋保险与阿里巴巴签署全面战略合作协议中国太平洋保险与阿里巴巴签署全面战略合作协议。 12 月 14 日，中
43、国太平洋保险集团与阿里巴巴集团在上海签署全面战略 合作协议，在前期云计算、安全、专属钉钉等合作基础上，双方将进一步开 展包括集团级数据中台建设、核心数据库建设等在内的多层次、多领域深度 合作。中国太平洋保险集团董事长孔庆伟，阿里巴巴集团董事会主席兼首席 执行官张勇、阿里云智能总裁张建锋出席签约仪式。 中国人保（中国人保（601319.SH） ：罗熹担任公司董事长的任职资格获核准） ：罗熹担任公司董事长的任职资格获核准。 公司近日收到中国银保监会关于中国人民保险集团股份有限公司罗熹 任职资格的批复(银保监复2020875 号)。根据上述批复，中国银保监会 已核准罗熹担任公司董事长的任职资格。上述
44、任职自 2020 年 12 月 10 日起 生效。 董事长罗熹同时担任公司董事会战略与投资委员会主任委员。（格隆汇） 中国人寿中国人寿 （601628.SH） ： 拟与财险公司订立： 拟与财险公司订立2021年保险销售业务框架协议年保险销售业务框架协议。 中国人寿公布， 2018 年保险销售业务框架协议将于 2021 年 3 月 7 日届 满。于 2020 年 12 月 17 日，董事会决议该公司将与财产险公司订立 2021 年保险销售业务框架协议，财产险公司将继续委托该公司在授权区域内代理 销售财产险公司指定的保险产品。该公司与财产险公司将于 2018 年保险销 售业务框架协议届满前签署 2
45、021 年保险销售业务框架协议。 根据 2021 年保险销售业务框架协议，财产险公司在截至 2023 年 12 月 31日止3个年度向本公司支付代理手续费的年度上限分别为人民币35亿元、 人民币 38.3 亿元及人民币 42.4 亿元。 ( ) 未经红塔证券许可 p13 Table_PageHeader 非银金融 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 14 中国人寿中国人寿（601628.SH） ：拟与控股股东订立：拟与控股股东订立 2021 年保险业务代理协议年保险业务代理协议。 中国人寿公布，2018 年保险业务代理协议将于 2020 年 12 月 31 日届 满。于 2020
46、 年 12 月 17 日，董事会决议该公司将与集团公司订立 2021 年 保险业务代理协议，该公司将继续接受集团公司委托，提供有关非转移保单 的保单管理服务。该公司与集团公司将于 2020 年 12 月 31 日前签署 2021 年保险业务代理协议。集团公司为该公司的控股股东，目前持有该公司约 68.37%的已发行股本，为该公司的关联人士。根据 2021 年保险业务代理协 议，集团公司在截至 2021 年 12 月 31 日止年度向该公司支付服务费的年度 上限均为人民币 5.99 亿元。 新华保险（新华保险（601336.SH） ：推出五年三步走规划，构建财富管理统一平台） ：推出五年三步走规
47、划，构建财富管理统一平台。 12 月 17 日，在 2020 年公司开放日上，新华保险提出财富管理是公司 “资产负债双轮驱动、规模价值全面发展”模式中的重要支柱。未来三至五 年内，公司将依托保险主业，服务整体“1+2+1”发展战略，调整资金来源结 构，打造统一财富管理平台：2019-2020 年的过渡调整期，明确财富管理在 公司层面的定位，进行内部架构职能调整和人员配置；2021-2023 年的深化 建设期，针对多元化客户需求，在渠道、投资、风控、管理方面匹配能力， 持续拓展第三方资源，实现科技赋能；2024-2025 年的体系完善期，建成集 成化联动式财富管理平台，客户需求可全方位得到响应。 4.风险提示风险提示 个别股票价格大幅波动，券商两融业务、股权质押业务风险提升；保费 收入不及预期、投资收益率下降。
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工作日 8:30 - 17:30
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