1、行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 医药生物-行业投资策略:1 月月报： 2020 新版医保目录出台， 关注创新核心 竞争力和医药大消费 2021-01-04 2 医药生物-行业研究周报:继续重点 关注创新核心竞争力和医药大消费两 大投资方向 2020-12-28 3 医药生物-行业投资策略:2021 年投 资策略：医改
2、进一步强化，坚守创新与 大消费景气赛道 2020-12-27 行业走势图行业走势图 重点关注品牌中药，继续把握消费、创新两大核心赛道重点关注品牌中药，继续把握消费、创新两大核心赛道 医药生物同比上涨医药生物同比上涨 2 2. .8888%，整体表现，整体表现强强于大盘于大盘 本周上证综指上涨 2.79%，报 3576.2 点，中小板上涨 8.11%,报 10328.11 点， 创业板上涨 6.22%，报 3162.4 点。医药生物同比上涨 2.88%，报 12415.75 点， 表现强于上证 0.09 个 pp，弱于中小板 5.22 个 pp，弱于创业板 3.34 个 pp。医药 生物估值为
3、46.56 倍，对全部 A 股溢价率为 181.27%，处于历史较高水平。 行业一周政策总结行业一周政策总结 1 月 8 日，为进一步优化优质医疗资源布局，构建高效的医疗卫生服务体系，提升 医学医疗服务能力， 2017 年国家卫健委启动国家医学中心规划设置工作。 按照 “十 三五”国家医学中心及国家区域医疗中心设置规划和国家医学中心和国家区域 医疗中心设置实施方案 ，对照国家口腔医学中心和国家口腔区域医疗中心设置标 准，国家卫健委决定在全国遴选适宜医院设置国家口腔医学中心。 行业观点：行业观点：新的一年关注新的一年关注创新核心竞争力和医药大消费创新核心竞争力和医药大消费 我国医改沿着 “医疗”
4、 、 “医保” 、 “医药” 持续进行着 “三医联动” 的深入改革。 2018 年医保局成立后，医保改革成为了三医联动的牵动者，以医保局带量采购和使用为 深化医改的突破口，深刻的影响了医药全产业链，推动医改进入新周期，当前医改 进一步强化，集采从药品领域进一步拓展至器械领域，同时创新药准入谈判也深入 推进，在此背景下创新且高质量创新成为了企业核心竞争力和市场投资主线，创新 相关（高质量创新药/医疗器械、CXO）领域迎来了良好的发展机遇。随着我国人均 收入的不断增长，居民的医疗保健意识逐步增强，医疗消费支出预计将持续增长， 同时消费者对于更高层次的医疗保健需求也将逐渐增长，有望推动医药消费升级。
5、 而在医保持续控费，实施战略购买的情况下，消费的成长性更高，相对优势明显。 居民消费粘性持续提升将带来包括医疗服务（眼科、体检、口腔、辅助生殖等） 、连 锁药店、刚性治疗用药（生长激素、血制品、疫苗等） 、品牌 OTC 等的持续高景气 度，未来行业发展潜力大。 1 月金股：月金股：药石科技（药石科技（300725.SZ） 、） 、片仔癀（片仔癀（600436.SH） 、智飞生物（智飞生物（300122.SZ） 药石科技（药石科技（300725.SZ） ：） ：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势，有望充 分享受行业高景气度。公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业务不断增长， 同时布局前
6、段药物发现以及后端制剂 CDMO 打造一体化药物研发平台，未来发展可 期。 片仔癀（片仔癀（600436.SH） ：） ：1、公司代表核心片仔癀系列的肝病用药实现高增长，带动 公司医药工业快速增长；2、长期看，麝香、牛黄及蛇胆的核心原材料价格呈上涨趋 势，公司成本存在压力。公司将提前布局控制成本，同时基于成本端和公司产品稀 缺性与定价能力，片仔癀存在提价预期；3、日化业务崛起，一核两翼战略成效持续 体现。 智飞生物 （智飞生物 （300122.SZ） ：） ： 1、 公司进入自主创新品种驱动时代， 开启公司发展新阶段； 2、三重周期叠加，疫苗行业开启黄金时代，龙头企业有望充分享受行业高景气度；
7、 3、领先的商业化能力助力公司竞争胜出，为公司插上腾飞翅膀。 1 月稳健组合（排名不分先后，月度滚动月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整调整） 迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九 州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药， 长春高新，凯莱英、天坛生物 风险提示：风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别 公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 -16% -5% 6% 17% 28% 39% 50% 61% -052020-09 医药生物沪深30
8、0 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 持续重点关注品牌中药板块持续重点关注品牌中药板块 . 3 2. 2021 年关注创新核心竞争力和医药大消费年关注创新核心竞争力和医药大消费 . 4 2.1. 创新成为核心竞争力和投资主线 . 4 2.1.1. 创新药有望成为 10 年 10 倍赛道，创新趋势下，CXO 赛道方兴未艾 . 4 2.1.2. 医疗器械进入黄金发展期 . 6 2.1.3. 疫苗行业景气度高，开启创新新周期 . 7 2.2. 医药大消费，潜力大，景气高，相对优势明显 . 8 3. 一周行情更新一周
9、行情更新 . 9 4. 本周月度组合公告汇总本周月度组合公告汇总 . 12 5. 一周行业热点资讯一周行业热点资讯 . 13 图表目录图表目录 图 1：创新药行业在四大因素共振下步入黄金发展期 . 4 图 2：供给与支付端双重促进创新药发展 . 4 图 3：现代制药工业史的四次革命性浪潮 . 5 图 4：国内主要 CRO 人均营业成本明显低于全球前三大 CRO . 6 图 5：医疗领域融资额变化情况（亿元） . 6 图 6：1960-2014 年美、日、中老龄化 . 7 图 7：1991-1999 年世界医疗器械市场年平均增长率 . 7 图 8：我国疫苗产业发展阶段总结预判 . 8 图 9：消
10、费升级重点推荐板块 . 8 图 10：医药板块与其他板块涨跌幅比较 . 9 图 11：医药板块 PE 及相对 A 股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） . 9 图 12：医药各板块周涨跌幅 . 9 图 13：医药各板块交易量和交易金额变化 . 10 表 1：个股区间涨幅前十（%） . 10 表 2：个股区跌幅前十（%） . 11 表 3：公司股权质押比例前十名 . 11 表 4：沪深股通增减持比例变化前十名 . 11 表表 5：港股通增减持比例变化前十名：港股通增减持比例变化前十名 . 12 表 6：本月月度组合公告汇总 . 12 mNrOrRsPvMpOtMnMtOqNqObRbPbRpNp
11、PpNnMjMrRnMfQqRnP8OpPwPNZtRvMwMrNvN 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 持续重点关注品牌中药板块持续重点关注品牌中药板块 考虑到春节临近，医药消费有望迎来旺季，利于对品牌中药销售的推动，当前时点建议投 资者持续重点关注具备提价能力的品牌中药， 整体上看，2021 年板块有望迎来更好的发展 态势，边际向上趋势明显。 1）OTC 稀缺性（原料或处方稀缺）品种能持续提价： 稀缺性品种大多亦品牌力强，但其提价动力足，主因在于原料稀缺带来的持续成本压 力与处方稀缺赋予的强定价权。 对于原料稀缺性品种而言
12、，如果说一般的品牌 OTC 是高层次消费的基础版的话，那 么原料稀缺性品种就好比高层次消费里的奢侈品或者个性化消费，其定位人群有限， 价格往往较高，是名副其实的高端消费。如片仔癀、安宫牛黄丸、阿胶等。 对于处方稀缺性而言，其需求刚性，难以替代，消费者价格不敏感，提价对销量影响 不大。如片仔癀、云南白药、龟龄集等。 2）OTC 行业近年来改变销售模式，由渠道拉动模式向终端驱动模式转变，更多的举措促 使终端纯销的增长，提振业绩并减少业绩波动性，主要表现为三类：拓展终端渠道、加大 终端宣传、提价并让利渠道终端。例如片仔癀通过新设体验馆拓展渠道，拉动了产品销量 增长等。 我们建议关注品牌，重点关注稀缺
13、属性标的片仔癀、云南白药、片仔癀、云南白药、东阿阿胶、东阿阿胶、同仁堂、同仁堂、广誉广誉 远远等。 片仔癀： 国家一级中药保护品种， 处方、公司双绝密；原料资源稀缺， 主要原料天然麝香、 蛇胆的供应需获得行政许可，持续存在成本压力。公司 2016 年 6 月提高片仔癀出厂价和 终端价，2017 年 5 月和 7 月又分别提升内销价格和外销价格，国内终端价格由 500 提升 至 530 元/粒， 海外供应价在 45 美元/粒的基础上平均提价 2.5%， 2020 年 1 月 20 日公告提 价，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从 530 元/粒上调到 590 元/粒，供应价格 相应上调约 4
14、0 元/粒；海外市场供应价格相应上调约 5.80 美元/粒。基于原料、处方的 稀缺性、及持续的成本上涨压力，片仔癀持续存在提价预期。公司持续推进营销改革，推 进体验店等建设是的销售渠道的所覆盖的广度、深度均大为提升，不断拉动公司片仔癀销 量增长，并增强了片仔癀全国知名度。公司通过收购龙晖药业，实现安宫牛黄丸、西黄丸 等品类扩张， 同时日化业务发展势头良好， 化妆品拟分拆上市有利于进一步提升经营效率， 公司驶入发展快车道。 云南白药：云南白药是国家一级中药保护品种，其处方国家绝密级，是代表性的处方稀缺 性品种。公司在 2020 年 3 月份启动了股票期权激励计划，并于 4 月份发布回购公司股份
15、以实施员工激励计划的回购报告书，12 月 29 日公司公告本次回购 A 股股份数量已达到回 购方案的数量上限，股份回购方案实施完毕。公司通过回购股票实施股股票期权激励，有 望进一步激发员工积极性，吸引优秀人才，提升内部效率，利于公司长期发展。预计公司 基本面有望持续向上。 东阿阿胶： 阿胶领域品牌力强， 渠道调整和管理层积极变化， 公司实施去库存， 梳理渠道， 到 2020 年 Q3，公司单季度收入已与去年同期持平，并已实现盈利，拐点已现，预计 21 年有望恢复良好的增长趋势。同时，公司积极推进转型，适应消费者的年轻化、数字化趋 势，进一步实现阿胶这一国药瑰宝的价值，公司开启发展新阶段。 同仁
16、堂：金字招牌，底蕴深厚，拥有安宫牛黄丸等经典产品，品牌溢价能力强，产品定价 能力强，双天然安宫牛黄丸等受上游天然麝香、天然牛黄等影响提价积极性高。 广誉远：品牌宣传持续加强，龟龄集、定坤丹、安宫牛黄等国药品牌知名度不断深入；采 取积极的价格策略，近年来渠道拓展迅速，渠道库存有望持续消化，有望于今年迎来发展 拐点。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 2021 年关注创新核心竞争力和医药大消费年关注创新核心竞争力和医药大消费 我国医改沿着“医疗” 、 “医保” 、 “医药”持续进行着“三医联动”的深入改革。2018 年医 保局成立
17、后，医保改革成为了三医联动的牵动者，以医保局带量采购和使用为深化医改的 突破口，深刻的影响了医药全产业链，推动医改进入新周期，当前医改进一步强化，集采 从药品领域进一步拓展至器械领域，同时创新药准入谈判也深入推进，在此背景下创新且 高质量创新成为了企业核心竞争力和市场投资主线，创新相关（高质量创新药/医疗器械、 CXO） 领域迎来了良好的发展机遇， 而随着收入水平的持续提升加之健康意识的不断提高， 医药大消费有望成为持续的景气赛道，因此在当前时点看明年，我们认为创新和消费是核 心的投资主线。 2.1. 创新成为核心竞争力和投资主线创新成为核心竞争力和投资主线 2.1.1. 创新药有望成为创新药
18、有望成为 10 年年 10 倍赛道倍赛道，创新趋势下，创新趋势下，CXO 赛道方兴未艾赛道方兴未艾 高质量创新将是医药发展的核心主线，新冠肺炎疫情的爆发更加体现出医药研发创新的重 要性， 国家政策层面持续鼓励创新和高端制造， 集采等政策的落地也将倒逼行业加快创新， 加大研发费用投入；短期看，我国创新药产业政策、产业、人才、资本四重发展要素已经 具备，长期看技术进步驱动下新一代革命浪潮已经到来，有望推动行业持续发展，我国创 新药产业有望成为 10 年 10 倍的黄金赛道；同时在产业、资本和国内政策多重利好因素共 振下外包型（CRO、CDMO/CMO 等）行业迎来了黄金发展期。海外企业外包、持续转
19、移 的产业趋势、国内 MAH 等代表性政策对创新的持续正向激励，以科创为代表的多层次资 本市场的不断完善，将有力的促进外包型行业发展。 短期来看，我国创新药行业发展要素齐备：政策、产业、人才、资本的四重共振共同 助推行业步入黄金发展期。 供给端供给端：新药审评审批提速（未来仍存在提速空间）释放新药供给，药企与 CDE 频繁 沟通减少信息不对称有助于少走弯路。 支付端支付端：每年的创新药及新适应症医保谈判不断提升新药可及性，促进渗透率提升。 医保继续“腾笼换鸟” （三批国家集采节省费用 539 亿元，冠脉支架集采预计可节约 117 亿元）支付结构倾向创新药；居民收入水平提升和商保不断崛起，我国商
20、业健康 险收入快速增长，未来有望成为支付端的重要力量。 产业产业： 市场需求量有望加速增长， 随着未来我国老龄化加速， 各疾病发病率快速提升， 作为“刚需中的刚需”属性的创新药，终端需求量有望持续快速乃至加速增长。 资本资本：资本助力医疗健康产业发展，其中生物医药是国内外共同押注的热门领域；随 着我国多层次资本市场建立，融资渠道多元化将助力国内创新药发展，VIP 模式也应 运而生。 图图 1：创新药行创新药行业在四大因素共振下步入黄金发展期业在四大因素共振下步入黄金发展期 图图 2：供给与支付端双重促进创新药发展供给与支付端双重促进创新药发展 资料来源：药监局、医保局官网，天风证券研究所 资料
21、来源：药监局、医保局官网，天风证券研究所 长期来看，技术进步（小分子靶向药、单抗、双抗、ADC、细胞治疗等，后续 Protac、核 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 酸药物等）不断催化行业持续发展。近年来，越来越多的双特异性药物（或者更普遍地指 多特异性药物） 开始发挥重要作用， 现代制药工业史也随之出现了第四次药物革命性浪潮， 即多特异性药物的出现。我们认为，医药领域虽然前沿创新不断，但真正驱动产业层面革 命性发展的技术进步周期是相对较长的，如风头正劲的免疫治疗技术进步浪潮是二十年一 遇的重要技术进步，伴随该浪潮崛起的 biote
22、ch 们中的个别企业有望脱颖而出长大，但我 们预计整体格局未来可能从目前的百花齐放趋向于出清和稳定。 图图 3：现代制药工现代制药工业史的四次革命性浪潮业史的四次革命性浪潮 资料来源：Raymond J. Deshaies.Multispecific drugs herald a new era of biopharmaceutical innovation，天风证券研究所 保守估计我国创新药行业存在 10 年 10 倍的空间，有望成长出巨头与新贵。我国创新药行 业空间推演：据米内数据，2019 年我国药品终端市场整体规模约 2 万亿，其中创新药占比 仅约 5%，约 1000 亿元。保守假设我
23、国药品整体市场未来 10 年保持 4.14%左右相对低速复 合增长，则 10 年后我国药品整体市场扩大至 1.5 倍，至 3 万亿规模。再保守估计假设我国 创新药占比提升至约 33%（保守估计假设低于欧美日） ，至 1 万亿规模。则我国创新药存在 10 年 10 倍的空间， 有望诞生出一批成长型优质企业。 若未来我国创新药占比提升至约 50%， 则我国创新药存在 10 年 15 倍的空间。建议关注创新药优势公司恒瑞医药、贝达药业等。 我国我国 CRO 行业起步较晚，但发展迅速：行业起步较晚，但发展迅速：根据弗若斯特沙利文，我国 CRO 行业的市场规模 由 2014 年的 21 亿美元迅速上升至
24、 2018 年 59 亿美元，CAGR 达到 29.5%。我国我国 CRO 发展发展 迅猛，在产业、资本、政策共振下迎来黄金发展期迅猛，在产业、资本、政策共振下迎来黄金发展期: 国内高素质人才的不断涌现为我国 CRO 行业发展提供源源不断的人才储备， 推动 CRO 技术发展。与国外相比，国内 CRO 具有更高的成本优势和相当的质量体系，国外药企 更倾向于和国内 CRO 合作； 近年来国家层面政策支持外包行业发展，积极推动参与全球创新药研发服务，不断提 升创新能力，完善医药外包服务链，拓展国际服务外包领域和产品。药政支持对 CRO 行业从兴起到蓬勃发展起到积极的促进作用，创新的兴起令外包型企业有
25、更多的机会 涉足到企业研发的全流程环节。 港交所生物医药企业绿色通道和科创板等多融资平台带来的资本推动，有力地促进 CRO 行业的发展，成为拉动 CRO 发展的另一架马车。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图图 4：国内主要国内主要 CRO 人均营业成本明显低于全球前三大人均营业成本明显低于全球前三大 CRO 图图 5：医疗领域融资额变化情况（亿元）医疗领域融资额变化情况（亿元） 资料来源：wind，各企业年报，天风证券研究所 资料来源：动脉网，天风证券研究所 新冠疫情对全球经济将产生非常负面的影响，在一定程度上可能会促使药企阶段
26、性削减开 支，总需求受到一定影响，外包企业面临较大挑战，但与以往危机不同，此次是公共卫生 事件造成的冲击，会加大全球对于医药医疗的重视程度，加强研发力度。同时，中国外包 全球的崛起，不弱于外企的质量体系及领先的成本优势有望在全球外包市场中切割更多蛋 糕，同时疫情并未改变国内创新大潮流，在一定程度上甚至会加大创新的力度，未来我国 外包行业有望延续快速增长趋势。 建议关注行业领先公司：药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成、药石科技、昭衍新药、 美迪西等。 2.1.2. 医疗器械进入黄金发展期医疗器械进入黄金发展期 此次新冠疫情暴露出来的能力短板受到了国家的重视，国家层面推出公共卫生能力建设的 目标
27、，结合医疗新基建资金的支持，相关产品或将迎来采购潮，中国品牌逐步从模仿到创 新，部分领域已现端倪，部分产品已经达到全球领先水平，未来还将有更多的创新产品产 出，我国已踏入创新医疗器械时代。同时器械尤其是高值耗材的集采对行业造成压力，也 有望更好的倒逼企业提高创新水平，避免同质化竞争，从明年维度看，IVD 尤其是化学发 光等细分领域增长趋势强，发展趋势良好。 医疗器械行业景气度高，未来十年将保持医疗器械行业景气度高，未来十年将保持 10%以上的增速以上的增速增长。增长。人口老龄化阶段处于 美国 20 世纪 80 年代。 2017 年中国 65 岁以上人群占比约为 11%， 处于美国 1980-1
28、985 年阶段，老龄化的加剧，将刺激对于健康产品的需求，而在这个阶段，美国也出现了 医疗支出捉襟见肘的状况，而商业保险、MHO 等也是在此阶段快速发展。我们认为目 前我国从需求阶段处于美国 90 年代的阶段， 2017 年国内医疗器械行业增速约为 20%， 参考海外的数据，未来 10 年保持 10%以上的行业增速具有合理性。 国产替代进口持续进行， 新冠疫情或降价政策将加速进程。国产替代进口持续进行， 新冠疫情或降价政策将加速进程。 国产品牌经离多年的发展， 部分领域的产品性能已经能够与进口品牌所抗衡，在不断的学术推广、销售培训、终 端应用的过程中，客户对于国产品牌的认知将逐步提升，结合中国的
29、工程师红利以及 产业链集群优势， 国产替代进口持续进行。 通过事件催化， 例如新冠疫情或降价政策， 我们认为将会加速替代的进程，头部公司优势进一步凸显。 创新医疗器械更新迭代，中国达到全球领先水平。创新医疗器械更新迭代，中国达到全球领先水平。中国品牌逐步从模仿到创新，部分 领域已现端倪，例如乐普医疗的可降解支架、心脉医疗的 Castor 分支支架、启明医疗 的介入瓣膜等，已经达到全球领先水平，未来还将有更多的创新产品产出，目前中国 已踏入创新医疗器械时代。 0 20 40 60 80 100 120 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 员工人
30、数人均成本 员工人数：人 人均成本：万元 -20% 30% 80% 130% 180% 0 200 400 600 800 1000 200018 融资总额增速 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图图 6：1960-2014 年美、日、中老龄化年美、日、中老龄化 图图 7：1991-1999 年世界医疗器械市场年平均增长率年世界医疗器械市场年平均增长率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Advanced Medical Technology Association，天风证券研究
31、所 建议关注 IVD 公司迈瑞医疗、安图生物、迈克生物等。 2.1.3. 疫苗行业景气度高，开启创新新周期疫苗行业景气度高，开启创新新周期 新冠肺炎疫苗开发受到重视，研发如火如荼，相关公司加大研发力度和技术引进，有利于 推动行业技术平台建设，推动行业创新发展；此次疫情对于居民的健康意识的提升，对疫 苗的认知度有望大幅提升，从中长期看有利于非规划疫苗疫苗接种率的持续提升。我们看 好我国疫苗的增长空间： 1、从我国目前疫苗的消费品种结构和全球十大疫苗品种看，我们大品种还有很大的增长 空间，疫情的教育有望提升后续居民大品种接种的渗透率。未来我国疫苗行业将以品种取 胜， 拥有潜力品种的企业有望在市场中
32、脱颖而出， 国产 2 价 HPV 疫苗等有望开启国产大品 种时代，推动疫苗行业持续扩容。 2、未来监管趋严，质量标准进一步提升，行业整合将是重要的发展趋势，国企和骨干型 民企有望在竞争中胜出，优势将进一步凸显。同时疫情后国家有望加大对于疾控等公共卫 生体系的建设投入，疫苗企业将受益。 3、目前国内新冠肺炎疫苗 5 条技术路线：灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒 载体疫苗、减毒流感病毒载体疫苗、核酸疫苗稳步推进。相关上市公司也通过合作、自主 研发等方式布局新冠疫苗研发，抓住机遇提升研发能力和技术平台搭建，有利于长远的发 展。 我国国内疫苗产业进入大产品放量和创新新周期：我国国内疫苗产业进入
33、大产品放量和创新新周期：行业已经历了从满足一类疫苗基础供应 阶段和国际品种引进、二类疫苗市场快速增长的阶段，当前正处于仿创大品种快速放量阶 段的开端，而新冠研发带动的技术升级已为下一阶段，即自主创新阶段奠定了基础，自创 国际大品种的新周期伴随着创新技术升级趋势已经开启。以新冠疫苗研发为契机，我国疫 苗产业将开启自主创新大周期。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图图 8：我国疫苗产业发展阶段总结预判：我国疫苗产业发展阶段总结预判 资料来源：天风证券研究所 2.2. 医药大消费，潜力大，景气高，相对优势明显医药大消费，潜力大，景气高，
34、相对优势明显 随着我国人均收入的不断增长，居民的医疗保健意识逐步增强，医疗消费支出预计将持续 增长，同时消费者对于更高层次的医疗保健需求也将逐渐增长，有望推动医药消费升级。 而在医保持续控费，实施战略购买的情况下，消费的成长性更高，相对优势明显。居民消 费粘性持续提升将带来包括医疗服务（眼科、体检、口腔、辅助生殖等） 、连锁药店、刚 性治疗用药（生长激素、血制品、疫苗等） 、品牌 OTC 等的持续高景气度，未来行业发展 潜力大，相关优质公司重点关注。 图图 9：消费升级重：消费升级重点推荐板块点推荐板块 资料来源：公司公告，天风证券研究所 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请
35、务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 3. 一周行情更新一周行情更新 医药生物同比上升医药生物同比上升 2.88%，整体表现，整体表现强强于大盘。于大盘。本周上证综指上涨 2.79%，报 3576.2 点， 中小板上涨8.11%,报10328.11点， 创业板上涨6.22%， 报3162.4点。 医药生物同比上涨2.88%， 报 12415.75 点， 表现强于上证 0.09 个 pp， 弱于中小板 5.22 个 pp， 弱于创业板 3.34 个 pp。 图图 10：医药板块与其他板块涨跌幅比较：医药板块与其他板块涨跌幅比较 资料来源：Wind，天风证券研究所 医药生物估值医药生物估值相对
36、相对 A 股股溢价溢价下降下降。全部 A 股估值为 16.55 倍，医药生物估值为 46.56 倍， 对全部 A 股溢价率为 181.27%。 各子行业分板块具体表现为： 化学制药 16.55 倍， 中药 37.75 倍，生物制品 59.85 倍，医药商业 17.24 倍，医疗器械 35.81 倍，医疗服务 153.92 倍。 图图 11：医药板块医药板块 PE 及相对及相对 A 股溢价率（股溢价率（TTM，整体法，剔除负值），整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周本周医药生物子板块医药生物子板块仅仅化学制药和医药商业下跌化学制药和医药商业下跌。本周中药板块涨幅最大，上涨
37、 6.37%； 医疗器械板块上涨 4.35%，医疗服务板块上涨 4.3%，生物制品板块上涨 4.16%，化学制药板 块下跌 0.48%；医药商业板块下跌幅度最大，下跌 0.87%。 图图 12：医药各板块周涨跌幅医药各板块周涨跌幅 -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 2021-01-042021-01-052021-01-062021-01-07 上证综指中小板指创业板指医药生物(申万) 0 20 40 60 80 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 溢价率（左）SW医药生物全部A股 行业报告行业报告 | | 行业研究
38、周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周医药板块交易量和交易金额本周医药板块交易量和交易金额均有所均有所上涨上涨。从交易量来看，本周医疗服务板块交易量下 跌幅度最小， 同比上涨达 100.53%， 化学制药板块交易量上涨幅度最小， 同比上涨 48.71%。 从交易额来看，本周医疗服务板块交易额上涨幅度最大，同比上涨 147.31%，医药商业板 块交易额上涨幅度最小，同比上涨 34.13%。 图图 13：医药各板块交易量医药各板块交易量和交易和交易金额金额变化变化 资料来源：Wind，天风证券研究所 表表 1：个股区间涨幅前十（：个
39、股区间涨幅前十（%） 代码代码 简称简称 1 周内周内 1 月内月内 6 月内月内 年内最高价年内最高价 年内最低价年内最低价 000538.SZ 云南白药 24.09 40.74 28.68 149.00 68.66 002007.SZ 华兰生物 19.29 11.56 4.74 76.00 24.17 002603.SZ 以岭药业 18.82 18.82 -11.40 41.39 11.71 600993.SH 马应龙 18.42 10.37 -7.98 27.88 14.08 300529.SZ 健帆生物 17.68 15.75 10.59 82.39 35.47 300677.SZ 英
40、科医疗 16.19 40.63 121.04 197.00 10.94 000661.SZ 长春高新 13.86 31.98 12.44 520.66 216.92 002932.SZ 明德生物 13.42 11.63 -18.91 117.37 34.03 300573.SZ 兴齐眼药 12.95 -9.70 -28.29 226.70 69.31 603127.SH 昭衍新药 12.86 17.56 17.23 119.50 40.62 资料来源：wind, 天风证券研究所 注：截止至 2021 年 1 月 8 日，剔除 2020 年上市新股、市值小于 40 亿、医药业务占比较小标的及期间
41、停牌标的 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 中药医疗器械医疗服务生物制品化学制药医药商业 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 医疗服务中药医疗器械生物制品医药商业化学制药 本周交易量变化本周交易金额变化 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 表表 2：个股区跌幅前十个股区跌幅前十（%） 代码代码 简称简称 1 1 周内周内 1 1 月内月内 6 6 月内月内 年内最高价年内最高价 年内最低价年内最低价 603222.SH 济民制药 -18.12 -73.26 -6
42、8.80 57.43 10.85 002524.SZ 光正眼科 -14.28 -12.51 11.81 18.85 7.25 000411.SZ 英特集团 -13.47 -14.26 34.59 31.60 10.62 300326.SZ 凯利泰 -13.19 -10.36 -50.77 31.33 13.05 000516.SZ 国际医学 -12.57 22.79 86.59 13.10 3.92 603987.SH 康德莱 -11.66 -10.29 -23.55 23.55 8.03 300199.SZ 翰宇药业 -11.43 -17.85 -8.96 9.98 5.30 300149.
43、SZ 睿智医药 -10.52 -23.82 -36.21 24.89 10.63 002773.SZ 康弘药业 -10.40 -0.14 -13.15 52.60 32.38 002118.SZ 紫鑫药业 -10.25 -25.71 -42.08 7.22 2.68 资料来源：wind, 天风证券研究所 注：截止至 2021 年 1 月 8 日，剔除 2020 年上市新股、市值小于 40 亿、医药业务占比较小标的及期间停牌标的 表表 3：公司股权质押比例前十名公司股权质押比例前十名 证券代码证券代码 证券简称证券简称 质押股份数质押股份数 量合计（百量合计（百 万股）万股） 质押比例质押比例
44、% 大股东累计质押大股东累计质押 数量（百万股）数量（百万股） 大股东累大股东累 计质押数计质押数 占持股数占持股数 比例比例/% 有限售股有限售股 份质押数份质押数 量（百万量（百万 股）股） 有限售股份有限售股份 质押比例质押比例 % 无限售股无限售股 份质押数份质押数 量（百万量（百万 股）股） 无限售股份无限售股份 质押比例质押比例% 300267.SZ 尔康制药 1,200.59 58.21 834.66 97.66 0.00 0.00 1,200.59 58.21 600682.SH 南京新百 746.21 55.43 476.67 98.39 180.74 13.43 565.4
45、7 42.01 603567.SH 珍宝岛 432.90 50.98 362.00 62.43 0.00 0.00 432.90 50.98 002411.SZ 延安必康 704.45 45.97 518.95 99.69 0.00 0.00 704.45 45.97 600518.SH ST 康美 2,257.86 45.39 1,629.35 99.53 471.20 9.47 1,786.65 35.92 600673.SH 东阳光 1,353.27 44.90 660.80 78.40 473.48 15.71 879.80 29.19 300199.SZ 翰宇药业 382.90 41
46、.76 199.16 99.60 0.00 0.00 382.90 41.76 002435.SZ 长江健康 514.79 41.65 329.38 69.98 0.00 0.00 514.79 41.65 002252.SZ 上海莱士 2,647.17 39.27 0.00 0.00 0.00 0.00 2,647.17 39.27 002424.SZ 贵州百灵 549.81 38.96 443.28 85.91 0.00 0.00 549.81 38.96 资料来源：wind,天风证券研究所 注：截止至 2021 年 1 月 8 日，剔除 2020 年上市新股、市值小于 40 亿、医药业务
47、占比较小标的及期间停牌标的 表表 4：沪深沪深股通增股通增减减持比例变化前十名持比例变化前十名 沪深股通持股比例变化沪深股通持股比例变化 增持比例前十大公司 减持比例前十大公司 证券代码 证券简称 持股数量变化 单位万股 占总股本比例 证券代码 证券简称 持股数量变化单 位万股 占总股本比例 600521.SH 华海药业 946.78 0.65% 300122.SZ 智飞生物 -435.31 -0.27% 300015.SZ 爱尔眼科 859.75 0.21% 600380.SH 健康元 -432.42 -0.22% 600276.SH 恒瑞医药 465.61 0.09% 300318.SZ
48、博晖创新 -377.23 -0.46% 600079.SH 人福医药 342.57 0.22% 002382.SZ 蓝帆医疗 -367.40 -0.38% 002099.SZ 海翔药业 313.20 0.19% 300244.SZ 迪安诊断 -364.75 -0.59% 002044.SZ 美年健康 311.37 0.08% 000538.SZ 云南白药 -345.23 -0.27% 002262.SZ 恩华药业 202.38 0.20% 300003.SZ 乐普医疗 -292.90 -0.16% 002437.SZ 誉衡药业 198.01 0.09% 300142.SZ 沃森生物 -276.
49、64 -0.18% 000078.SZ 海王生物 177.08 0.06% 601607.SH 上海医药 -275.02 -0.10% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 300298.SZ 三诺生物 176.27 0.31% 300759.SZ 康龙化成 -232.95 -0.29% 资料来源：wind，天风证券研究所，注：截止至 2021 年 1 月 8 日 表表 5：港股通增减持比例变化前十名港股通增减持比例变化前十名 港股通持股比例变化港股通持股比例变化 增持比例前十大公司 减持比例前十大公司 证券代码 证券简称 持股数量变
50、化 单位万股 占总股本比例 证券代码 证券简称 持股数量变化 单位万股 占总股本比例 1177.HK 中国生物制药 2,341.40 0.12% 2186.HK 绿叶制药 -661.50 -0.20% 0241.HK 阿里健康 1,458.60 0.11% 1093.HK 石药集团 -462.04 -0.04% 1521.HK 方达控股 1,215.20 0.60% 0853.HK 微创医疗 -396.01 -0.22% 1302.HK 先健科技 930.20 0.20% 1066.HK 威高股份 -372.45 -0.08% 1833.HK 平安好医生 828.11 0.72% 3933.H
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
