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【公司研究】澜起科技-全球内存接口芯片龙头数字化转型的核心受益标的-210203（23页）.pdf

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【公司研究】澜起科技-全球内存接口芯片龙头数字化转型的核心受益标的-210203（23页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司公司深度深度报告报告电子电子 2021 年年 02 月月 03 日日 全球内存接口芯片全球内存接口芯片龙头龙头，数字化转型，数字化转型 的核心受益标的的核心受益标的 澜起科技澜起科技( 688008.SH ) 推荐推荐 (首次首次覆盖覆盖) 核心观点核心观点 合理估值区间合理估值区间 118-123 元元 全球服务器市场将重回增长，内存接口芯片需求快速增长全球服务器市场将重回增长，内存接口芯片需求快速增长 预计 2021 年全球服务器出货量预计将增长 5.6%， 2020-2024 年中国服务 器出货量年均增速为 9.1%。

2、内存接口芯片是服务器必不可少的组成 部分，随着服务器内存通道数逐步由 6 通道提升为 8 通道，一台配备 两颗 CPU 的服务器所需内存接口芯片数量从 24 套增加到 32 套，为 内存接口芯片提供额外增量。我们预计 2020-2022 年内存接口芯片市 场将保持 20%左右增速，增速高于服务器市场。 DDR5 时代即将到来时代即将到来，内存接口芯片价值量显著提升内存接口芯片价值量显著提升 英特尔支持 DDR5 的 CPU 预计将于 2021 年下半年推出， 届时 DDR5 将真正投入 商用并开始渗透。由 DDR4 到 DDR5，每套内存接口芯片中芯片数量 继续增长，DDR4 最多采用“1+9

3、”个内存芯片，而 DDR5 最多可以 达到“1+10”个，同时还需配置温度传感、电源管理等配套芯片，带 来整体价值量提升。借鉴以往经验，DDR4 每个子代产品刚刚上市时 价格提升超过 60%。DDR5 不仅性能上要高于 DDR4，价格上也同样 会超出 DDR4 许多，我们预计提价幅度超过 80%。 全球竞争格局逐渐优化集中， 澜起科技全球竞争格局逐渐优化集中， 澜起科技将将进一步提升市占率进一步提升市占率 目前 全球内存接口芯片市场主要玩家为澜起科技、IDT 和 Rambus。IDC 被瑞萨收购后整合进程及发展战略不确定性较大。Rambus 缺少 LRDIMM 最新产品，在 DDR5 世代竞争中存在一定短板。公司从 DDR4 时期开始逐渐积累技术优势，市占率从 2016 年的 28.47%提高 到 2019 年的 47%。Intel 作为公司第二大股东，也将在认证壁垒等方 面助力公司业务拓

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