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【公司研究】龙腾光电-消费显示短期受益专业显示稳中有看点-210226（24页）.pdf

编号：30895

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【公司研究】龙腾光电-消费显示短期受益专业显示稳中有看点-210226（24页）.pdf

1、中小尺寸面板：短期有支撑，长期有看点消费显示短期强受益：IT 类面板自疫情后需求高景气且延续至当前，供不应求将持续今年上半年，笔电面板涨价行情使得公司短期受益。募资 15 亿元用于 IGZO 技改，瞄准高端需求，丰富产品形态，强化差异化竞争优势。专业显示顺应长趋势：车载和工控显示遵循智能化、电动化、可视化等趋势，使得显示面板成为人机交互的中心，大屏化、多联屏对车载显示的质和量提出更高要求，工控领域需求广泛，多点开花，因此车载和工控显示正蓄势待发，迎来发展新时期。（一）消费显示：核心业务短期强受益IT 类面板需求在疫情催化下随着居家需求增加自 2020 年4

2、月开始激增，目前需求侧仍保持高景气，供给端产能吃紧，因此公司核心业务笔电面板顺应行业趋势受益。另一方面，首次公开发行募资 15 亿用于 IGZO 技改项目，瞄准高端笔电面板需求，丰富差异化产品形态，巩固竞争优势。公司第二大业务为手机面板，尽管手机出货量逐年下滑，但 5G 将驱动新一轮需求，为在快速下降的售价和大幅增加的成本之间寻求平衡，屏幕选择上升级趋缓，a-Si 需求增加，叠加TDDI缺货，a-Si 面板涨价延续至当前，公司短期内受益。未来全球 a-Si 手机面板占比趋稳，供需平衡，公司有望实现手机面板业务稳定。 1、笔电需求走高，强化产品多样化 2020 年

3、以来，疫情驱动包括笔记本电脑、平板电脑等 IT 类产品需求激增，IT 类面板也因此自4 月开始出现同比大幅度增长的月度出货量，从当前需求端的趋势来看，供不应求仍将持续至今年上半年。公司50%以上主营业务收入来自笔电面板，行业上行将带来公司业绩的持续修复。此次募资 15 亿用于 IGZO 技改项目，公司瞄准高端及电竞笔电市场，丰富产品形态，深化差异化竞争优势。（1）疫情驱动，IT 类面板需求激增2020 年以来，对于面板产能需求最为紧张的为 IT 类，包括显示器、笔记本电脑以及平板电脑。由于年初以来疫情在全球“肆虐”蔓延，居家办公、远程教育需求短时间内大增，驱动了对于笔电、平板电脑等

4、的消费需求。 2020 年Q1 由于疫情导致线下渠道暂时性关停，上下游供应链运输受阻，PC、平板电脑出货量同比大幅下滑，降幅分别达到 9.0%和 12.0%。但从 Q2 开始，随着供应链逐渐恢复，PC、平板电脑的需求激增，Q2 全球PC、平板电脑出货量分别同比增加11.4%和19.9%，Q3Q4 海外疫情出现第二波高峰，PC、平板的季度出货量仍保持高速增长，Q4 数据显示 PC 同比增长27.6%，平板电脑同比增长 20.0%。根据产业链调研，2021 年 Q1 相关供应链厂商仍保持产能利用率的高位，并且部分环节存在产能无法满足订单需求的情况。疫情带来的生活和工作方式的改

5、变使得PC 等产品的需求量达到新的高度，整体来看，2021 年上半年全球需求仍有望保持较快增长。从 IT 类面板出货量数据来看，全球液晶显示器、笔记本电脑以及平板电脑面板出货量在最近几年随着终端需求增速放缓而逐月下降，尤其是 20182019 年，但是今年 4 月以来月度面板出货量增速悉数转正，刷新 2016 年来的月度增速纪录。直至2020 年 12 月，以上三类面板的月度出货量数据同比增速仍保持高位。短期内，由于Driver IC 等上游材料的产能受限，面板有效供应吃紧，面板价格直至今年 2 月仍保持上涨，叠加需求端的趋势，我们判断今年上半年 IT 类面板制造商仍有望受益行业基

6、本面的持续改善。得益于公司顺应产品发展趋势，准确定位竞争优势，将笔电面板作为主要业务，2019 年公司主营业务收入结构中超过 50%来自于笔电面板产品，因此IT 类面板市场的持续高景气对公司经营业绩改善提供了良好的行业环境。（2）布局 IGZO，直击高端电竞市场随着笔记本电脑细分市场更加丰富，不断细化消费者需求，以高分辨率、大尺寸及高刷新率为特点的电竞游戏笔记本电脑持续热销，成为笔记本电脑市场增长的主要动力。高端笔记本以及电竞游戏笔记本对于屏幕的性能要求高于普通商务笔记本，a-Si 虽为主流技术但不能够满足高刷新率、高解析度的要求，因此IGZO、LTPS 被应用于高端电

7、竞领域。 IGZO、LTPS 技术相比 a-Si 基底材料，电子迁移率更高，能够更好地实现高分辨率、高宽度、窄边框、低功耗等显示性能，但生产工序相比a-Si 更多，工艺更为复杂，投入和成本较高，因此在高端笔电和电竞显示市场具备明显优势。根据 IHS 预测，未来 IGZO 和 LTPS 技术将在高端笔电及电竞笔电市场持续渗透，至 2025 年笔记本电脑面板中 a-Si 技术市场占有率由 82%下降至70%，IGZO 和LTPS 技术市场占有率分别由 15%和 2%增长至21%和8%。过去几年，受电竞市场持续增长的推动，以及手机面板的高速替代更新，高刷新率逐步深入人心。因此，随着支持更高分辨率的内容端升级，我们有理由认为，未来高刷新率等显示性能将从高端电竞等领域拓展到日常办公、娱乐等应用场景，IGZO/LTPS 技术在更长周期有望受益。公司首次公开发行募资 15 亿用于 IGZO 产线技改项目，瞄准高端及电竞笔电市场，项目建设完成后，将有助于丰富在笔电领域的产品形态，形成更多差异化竞争优势，保持在笔电领域的持续竞争力。

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