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【公司研究】中望软件-深度报告:国产CAD领导者优质赛道的稀缺标的-210302(31页).pdf

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【公司研究】中望软件-深度报告:国产CAD领导者优质赛道的稀缺标的-210302(31页).pdf

1、国内以直销模式为主,海外采用经销模式。在国内市场,面向企业客户,公司主 要采用直销模式,缩短服务半径,直接面向终端客户,使得公司既能在争取中小 企业客户的竞争中能够以性价比取胜,又能在争取中大型客户的竞争中以服务质 量及响应速度取胜;面向教育行业,公司主要采用经销模式,因为面向教育行业 业务开展存在一定门槛并且需要具备相应的客户资源,公司与经销商签订框架合 作协议,依托各地经销商快速切入当地学校等教育客户,经销商根据学校需求向 公司提交订单需求。在海外市场,公司采用经销模式开拓市场,主要为保证国外 市场拓展的连续性和有效性,公司与境外经销商之间的合作模式为买断式销售,依托境外当地经销商迅速打入

2、外国市场,建立品牌知名度,经销商与其下游客户 直接进行产品交付及货款结算。公司海外经销商合作稳定,海外经销商存续率超 过 80%,前三十大经销商存续率100%,实现收入金额占境外收入的比例超过 80%。从营收占比来看,直销收入占比在 55%左右,经销收入占比在 45%左右。 以永久授权为主,辅助少量订阅制收费。公司软件产品主要以永久授权模式进行 销售,按授权方式分为单机版(按数量收费)、网络版(按同时在线最高用户数 量收费)和场地版(指定经营场所收费),永久授权模式下客户版本升级需要付 升级费。公司在 2017 年推出订阅制 ZWCAD 产品,但未大力推广,目前仅贡献 少量收入,永久

3、授权模式收入占比超过 99.5%。相比于完全 SaaS 化,公司采用 永久授权模式是现阶段开拓客户的更优选择,一方面,部分企业对于设计工具所 有权和数据安全性较为敏感,更倾向于授权模式;另一方面,相比 Autodesk 等 海外头部公司,公司市场份额低,海外头部公司云转型给公司带来客户转化和市 场拓展机会。公司产品向 SaaS 转型无技术壁垒,已经逐步进行 SaaS 尝试,开 发了移动端 2DCAD 产品派克云图、3D 云协同阅图工具 CADBro 等云产品,并 获取了一定的客户基础,为未来云转型奠定基础。相比永久授权商业模式,SaaS 产品的订阅制商业模式具备稳定收入、稳定现金流、高拓展性等优势,Autodesk、 Adobe、广联达等工业软件公司通过云转型突破前期增长瓶颈,我们认为长期来 看 SaaS 也将为公司打开成长天花板。 

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