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【公司研究】溢多利-饲用酶制剂需求提升“替抗”产品把握时势-210310（17页）.pdf

编号：31692

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【公司研究】溢多利-饲用酶制剂需求提升“替抗”产品把握时势-210310（17页）.pdf

1、行业分析：优质赛道发展迅速，下游需求稳步回升双行业重叠：酶制剂与饲料添加剂饲用酶制剂可归属于两个行业板块，即酶制剂以及饲料添加剂。饲料添加剂是指在饲料生产加工、使用过程中添加的少量或微量物质，有助于增加饲料营养价值，提高动物生产性能，节省饲料成本，改善畜产品品质。从饲料添加剂品种结构上看，饲料添加剂主要有氨基酸、维生素、矿物元素、酶制剂和微生物制剂等种类。根据中国饲料工业协会统计数据，2019年饲料添加剂产量 1199.2 万吨，同比增加了 9.6%，其中矿物元素类饲料添加剂产量约为 590万吨，占比最大，约为 49.2%；其次是氨基酸，产量约为 330 万吨，比重约为

2、 27.5%；最后是维生素类，产量约为 127 万吨，占比 10.6%，其他类饲料添加剂产量占比约为 12.7%，饲用酶制剂包含在内。我国在氨基酸（赖氨酸、色氨酸苏氨酸、）单项维生素、微量元素、酶制剂（植酸酶、木聚糖酶、糖化酶）、胆碱、药物添加剂等领域具有显著优势。中国饲料工业协会的最新数据表明，2018 年全国饲料添加剂的总产量 1094 万吨，同比增长 5.8%，同年酶制剂的产量约为 17 万吨，同比增长 55.8%，远高于行业平均产量增速，处于快速发展阶段。而饲用酶制剂本身是工业酶行业中按用途不同划分出的子板块。酶本身是一种蛋白质, 酶经过提纯、加工后的具有催化功

3、能的生物制品叫做酶制剂。酶制剂可以广泛应用于轻工、纺织、食品、造纸、化工、医药卫生、农业以及能源、环境保护等 20 多个领域。酶制剂主要用于催化生产过程中的各种化学反应，具有催化效率高、减少环境污染、专一性强等优点。世界酶制剂工业稳定增长，随着酶制剂公司不断兼并、重组，市场竞争不断加大，全球酶制剂企业数量逐渐减少，集中度逐步提高，酶制剂工业趋于垄断。全球工业上生产的酶制剂有 60 余种产品，达到工业化规模的有 20 余个系列。目前，诺维信、丹尼斯克、帝斯曼、日本田野四家公司占据全球酶制剂市场的 80%。我国酶制剂工业经历了起步、上升及快速发展阶段。自 2008 年以来，

4、中国酶制剂产量在持续增加，酶制剂产业的发展速度很快，但总的来说，我国酶制剂工业总体处于比较落后的地位。自 2008 年至 2019 年，全球酶制剂市场规模在不断增加，中国生物发酵产业协会数据表明，中国的酶制剂产量也是在逐年上升，年复合增长率接近 10%，正在迅速向前。生猪养殖快速恢复，禽类养殖处高景气生猪养殖景气度回升，在非洲猪瘟后持续稳步恢复至正常水平八成左右，下游需求增加，公司业绩有望提高。自 2018 年起生猪存栏量与能繁母猪存栏量均大幅减少，月环比变动幅度在 2019 年 8月达到-9.8%、-9.1%，当期数据显示生猪与能繁母猪存栏量同比变化-38.7%、 -

5、37.4%。2019 年 11 月，能繁母猪存栏量首次实现环比增加 0.6%，而后在 12 月，生猪存栏量也首次实现环比增长 2%。农业农村部数据表明，2021 年 1 月全国能繁母猪存栏量环比增长 1.1%，为连续第 16 个月增长，生猪存栏同比增长 35%，恢复至正常水平的九成左右。生猪养殖规模化推进顺利，规模化养殖场更注重饲料科学配比与成本控制，公司替抗产品与提高养殖效率的饲用酶制剂将从中受益。长期以来，我国的生猪养殖行业以小型养殖为主，行业集中度低，不符合现代畜牧业的要求。按照中国每年出栏 6 亿只猪估算，一年所产生的排泄物约有 12 亿吨，给环境造成了严重的污染。自 2014 年以来

6、，政府出台了一系列有关养殖的环保政策，涉及要求养殖场、养殖小区周围应建设畜禽粪便处理设施，禁养区划分细则，明确在饮用水水源保护区、自然保护区、风景名胜区、城镇居民区和文化教育科学研究区等区域禁止建立畜禽养殖场。受到非洲猪瘟和年初新冠疫情的双重打击，小规模猪场养殖所暴露出来的防疫能力差、生产设备设施落后、疫情应对能力弱等问题逐步凸显，抗风险的能力薄弱。标准化规模养殖在生产管理理念、生产设备、生产效率水平、生产技术等方面有着明显优势自 2010 年以来，年出栏量小于 500 头的生猪养殖场占比在不断下降，规模较大的生猪养殖场（年出栏量501-9999 头）和大型生猪养殖场（年出栏量大于

7、 10000 头）的占比在不断提升。禽类养殖处于高景气度，且未来有望保持。自 2010 年至 2019 年，我国禽肉产量和家禽的出栏量总体呈现上升趋势。2019 年全年家禽出栏量为 146.4 亿羽，同比增长 11.9%， 2020 年上半年全国家禽出栏 65.9 亿只，比上年同期增加 4 亿只，增长 6.5%，增幅比一季度扩大 5.8 个百分点；禽肉产量 1016 万吨，增加 65 万吨，增长 6.8%；禽蛋产量 1623 万吨，增加 107 万吨，增长 7.1%。禽存栏 62.4 亿只，同比增长 6.3%，环比增长 8.9%。我国肉鸡与鸡蛋价格在 2020 年初经历下跌，截止 2020 年底已整体恢复至年初水平。鸡蛋价格在上半年处于低位，平均在 5 元/公斤左右，而后涨幅较为明显在今年年底涨到了7.8 元/公斤，向上浮动了约 56%，肉鸡的价格在 2020 年 3 月迎来第一波价格上行，后相对平稳，在 2020 年 11 月再次迎来向上趋势。市场价格上行或将使得养殖户拥有补栏热情，参考现有价格水平，预计未来短期禽类出栏量将保持小幅稳定增长。公司动物用的产品中大多数可为畜禽公用，将会受益于养殖行业畜禽存栏量的增长。

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