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【研报】策略微观解码系列之四：MSCI纳入空档期外资流入趋势和投资风格会否生变？（18页）.pdf

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【研报】策略微观解码系列之四：MSCI纳入空档期外资流入趋势和投资风格会否生变？（18页）.pdf

1、4. A股MSCI纳入“空档期”，外资流入趋势和投资风格推演往前看, A股在MSCI纳入比例提升至20%后，在未来-段时间有可能处于纳入 “空档期”。参考海外市场的表现，A股市场可能表现出以下几个特征:(1)长期看，外资持股占比将趋势性提升。当前外资持有中国上市资产(A股、港股中资股、美股中概股)的总市值为6.57万亿人民币,持股占比为5.8%;远低于韩国的34.7%、台湾的38.3%、日本的29.1%。A股在MSCI全球市场指数权重占比0.5%，若100%纳入,则比将提升至2.4%，总增量资金约3.2万亿人民币。而目前，国外共同基金(JP Morgan.普信等)持有A股的比例仍小于A股在MS

2、CI全球+新兴市场的加权配比重(约1.7%)。.未来A股的外资持股比例会有一个持续提升的过程，而这个过程也需要资本市场开放、市场制度与国际接轨等制度因素的配合。(2)纳入“空档期"，外资大概率持续流入，且节奏较均衡。不管是韩国市场还是台湾市场，外资流入并非在MSCI纳入比例提升当年脉冲式流入，而是在这期间每年都有资金持续流入。纳入比例提升至10%之后，外资还将持续流入2-3年。(3)外资对市场有稳定器的作用，逆周期特征。台韩市场在MSCI纳入比例提升至100%后，外资持股比例有逆周期特征，即:市场下跌时持股比例上升、市场上涨时持股比例趋于下降。另外，外资流入金额每年通常都是正的，除非在年市场大跌时才有明显流出(但此时的持股比例仍在提升)。(4)纳入期间，外资持股比例受汇率影响小。参考台韩市场，MSCI纳入期间,外资持股比例受汇率波动影响较小，大概率维持向上的趋势。而在纳入结束后，外资持股比例的短期波动会受汇率影响(升值时持股比例上升、贬值时下降),但波动幅度不大。

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