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【公司研究】中兴通讯-深度报告：砥砺前行ICT龙头蓄势待发-210602（36页）.pdf

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【公司研究】中兴通讯-深度报告：砥砺前行ICT龙头蓄势待发-210602（36页）.pdf

1、推荐关注第三次招标中公司在700M招标市场份额提升以及传输网、固网、核心网等有线侧市场份占比增长。运营商的第三次5G基站侧的集采即将举行，2.1GHz、2.6GHz和3.5GHz的5G订单预计份额将延续上一次招标内容，整体变化不大，主要关注点为700MHz基站侧招标。700M的相关总投资近千亿，移动与广电各出大约400亿元。中兴如果能在在700MHz和4.9GHz的双载波聚合上的能力有比较好的测试效果，在华为受到制裁影响的情况下，如果没有新入场者搅局，中兴通讯或将在本轮5G集采中获得比上期更多的份额。并且中兴通信也拥有在全电信赛道内端到端系统解决方案，因此公司也将受益于运营商在承载网、无线网及

2、固网的投资。随着5G建设以及后疫情时代带来的固网升级需求，运营商的投入规模或将小幅提高，这也将助力公司业绩成长。2.2.2 成本下降，抢装放缓，基站侧毛利率或将提升技术端：成本侧控制良好，相关制造成本下降。5G时代基站设备相较于4G更加集成化。 4G时代基站由BBU、RRU和天馈线组成，BBU完成基带信号的调制解调、协议处理和信道编解码等;RRU负责接收/发送BBU的数字/模拟信号进行数模转换、射频信号调制解调，并将射频模拟信号进行功率放大/低噪声放大并传送至天馈系统。基站天线的主要作用在信号发送过程中将调制后的射频电流转换为电磁波向预定区域辐射，在接收信号的过程中将用户信息经调制后的电磁波接

3、收转换为射频电流传输到主设备。 5G时代，BBU被拆分为CU和DU，对实时性要求不高的部分放到CU处理，实时性要求高的部分放到DU处理;RRU与大规模天线集成为有源天线AAU，变为射频模块与天线融合的一体化有源天线方案，既可以简化站点部署，又能减少系统馈线损耗。在这种AAU集成方案下，设备商在无线侧产业链地位得到大幅度提升。相较于4G天线，5G天线AUU的价格大幅提升，以国内5G一二期招标主流的64T64R为例，单幅的报价大概在1.8万-2万之间，一幅64T64R包含1副天线(192个阵子、天线罩、PCB和滤波器)、64个功率放大器(PA)、64个低噪声放大器(LNA)、64个环形器/隔离器等器件，根据公开资料显示，中兴通讯产品零部件均有2-3家国内外成熟供应商，供应侧成熟。2021年环形器/隔离器等器件具有一定的下降的空间;国内5G招标更多将采用32TR产品，通道数量的减少对应PA等器件数目的减少也会带来成本的下降。

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