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欧洲议会：欧洲央行负利率政策的效果如何？（英文版）（31页）.pdf

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欧洲议会：欧洲央行负利率政策的效果如何？（英文版）（31页）.pdf

1、自全球金融危机以来，全球多家央行在用尽常规宽松措施后，在工具箱中增加了负政策利率。2014年6月，欧洲央行(ecb)推出负利率政策(NIRP)，决定首次将存款便利利率下调至0%以下至-0.1%。此后，欧洲央行又四次下调存款利率，每次下调10个基点，至2019年9月达到-0.5%。NIRP在欧元区已经实施了七年，市场目前预计利率至少在五年内保持负值。因此，必须充分了解长期负利率对经济的影响。采用NIRP的中央银行通常对其在帮助它们实现目标方面的用途持积极态度。然而，NIRP仍然存在争议，并被指责造成了严重的副作用，特别是对金融业。事实上，各种摩擦的存在(如实物现金和可能的认知偏差)意味着低于0%

2、可能会导致货币政策的额外渠道和非线性效应。在这篇论文中，我们将研究负利率的潜在(正面和负面)影响，并在转向证据之前，描述使用这一衡量标准时的潜在机制。欧元区自2014年以来的经验表明，负存款便利利率完全传导至基准隔夜利率，然后沿整个收益率曲线传播。有一些证据(特别是丹麦和瑞士的证据)表明，国家清单政策还通过跨境流动的变化影响汇率。就银行利率而言，在负利率区域内降息的效果似乎与“标准”降息并无不同。与它们一样，它们降低了银行的息差，因为银行资产利率比银行负债利率对政策利率更敏感，但这种影响似乎不会扩大到0%以下(至少在目前最低水平的负利率下)。负存款融通利率意味着在欧洲央行持有超额准备金的银行要付出一些成本。这一成本一直在显著增长，特别是自2020年推出大规模紧急购买计划(PEPP)以来。此外，这一成本集中在欧洲主要金融中心所在国(向欧洲央行出售资产的投资者将其欧元存款存放在这些国家)。

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