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【公司研究】隆盛科技-受益“双碳”经济开启五年高增长-210617（15页）.pdf

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【公司研究】隆盛科技-受益“双碳”经济开启五年高增长-210617（15页）.pdf

1、EGR 行业竞争格局优化。在国五阶段，EGR 未大规模使用，又由于行业在国内起步较晚，导致目前国内 EGR企业规模偏小，大部分企业技术水平有限、缺乏专业技术储备和行业经验。进入国六阶段，行业竞争格局进一步优化，隆盛科技凭借长期的市场积累、持续的研发投入和自主知识产权储备，具有良好的知名度和客户基础，在国内 EGR 行业特别是在 3.5 吨以上轻卡柴油车 EGR 领域占据市场绝对优势地位。重卡 EGR 领域，前期以博格华纳、皮尔博格、大陆集团、德尔福、日本京滨等企业为代表的国际汽车零部件供应商凭借其在技术及研发上的先发优势处于行业领先地位，但由于公共卫生事件影响，重卡 EGR 领域或将竞争格局重

2、塑，迎来国产替代机会。隆盛科技相关业务将迎业绩爆发期。公司国六排放标准产品包括 EGR 阀、电子节气门、ECU、传感器以及冷却器。从国六各车型执行时间来看，隆盛科技最大受益时间从 2020 年 7 月 1 号开始，快速成长期持续至 2024 年 7 月 1 号(2023 年 7 月 1 号所有车型全部执行)，其中 2022 年之后还有非道路车辆的政策红利以及重卡行业的逐步渗透，预计隆盛科技 EGR 将占据轻型柴油车(3.5T 以上)市场 60%市场份额;另外混合动力汽油机也可以通过使用 EGR 技术增加压缩比使燃烧更充分，减少爆震生成，成熟的项目包括东安动力、比亚迪、上汽五菱、柳汽等。我们预计

3、 2021 年公司 EGR 产品销售收入有望实现 4-4.5 亿销售收入，从上述国六执行时间及生产节奏安排上看，2022 年有望在 2021 年基础上实现翻倍增长，2022 年有望实现销售收入 8 亿元以上。EGR 产品能有效保障公司短期业务的稳定性，但我们更能看到在 EGR 产品领域，公司超强的市场开拓能力，这个也是未来公司业务高速发展的核心竞争力之一。天然气动机气轨喷射系统，跟随博世的步伐博世汽车柴油系统股份有限公司(RBCD)已经更名为博世动力总成有限公司(Bosch Powertrain Systems Co.,Ltd)，业务不仅局限在汽柴发动机，在天然气、氢能等领域也将会有更大空间。

4、天然气重卡发动机气轨喷射系统类似于重卡发动机高压共轨系统，是天然气重卡发动机核心技术之一，博世在该领域依然保持领先行业地位。在未来的长期战略规划中，中国将作为天然气发动机研发生产基地辐射全球，而公司为博世长期战略合作伙伴，有望从博世这一战略转变中长期受益。目前，跟博世动力联合开发的针对大马力天然气发动机(13L/16L)的喷射系统，使用8 个喷嘴，6 个可以充分满足发动机大马力输出，2 个喷嘴的冗余可以充分保证百万公里可靠的使用寿命。2020 年天然气重卡上险数据 14.2 万台，占国内重卡销量 9%，单车天然气喷嘴系统平均价格超 2000 元，市场价值量 2.84 亿元。预计2021 年公司相关业务销售收入达到1.3 亿元，2022 年有望实现3 亿以上销售收入。按照重卡行业年 130万销量，至 2025 年 25%的渗透率，市场规模 6.5 亿元，如果未来博世在中型及轻型在天然气使用方面持续突破，特别在北方区域，则公司2025 年有望突破6 亿元销售收入规模。

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