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Oxera：欧洲股票交易和流动性的前景（英文版）（33页）.pdf

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Oxera：欧洲股票交易和流动性的前景（英文版）（33页）.pdf

1、自2018年引入欧盟金融工具市场监管(MiFIR)和第二指令(MiFID II)以及英国退出欧盟以来，欧洲的股权交易格局在过去几年经历了一段相当大的变化。在考虑欧洲股票交易和流动性格局时，决策者和市场从业者可能会有不同的问题，这取决于他们的利益视角。例如，使用了哪些交易机制?交易是根据什么规则进行的?交易执行价格如何确定?流动性在哪里?这些问题要求对报告的交易数据进行不同的削减。尽管监管机构努力提高欧洲股市交易报告的透明度，但仍存在重大挑战，难以评估流动性状况。一些被标记为场外交易(OTC)和系统内部人(SI)交易的报告交易实际上是技术性交易，例如抵押品转让、放弃和放弃，以及出于运营目的进行的

2、关联公司间交易。虽然技术性交易可能从监管和/或交易后的角度来看是相关的，但将其纳入交易和流动性状况的分析并不具有信息性。股票交易市场的存在是为了为股票买卖双方提供一个交汇点，而交易和流动性的提供是为了使投资者能够买卖证券。本报告对报告的全部股权交易应用了三个累计过滤器，以区分经济交易活动和技术交易报告。1此外，我们按交易机制的类型以及交易执行服务提供商的类型和管辖权对交易进行细分，从而使读者能够选择他们感兴趣的维度。大量OTC和SI报告的交易本质上是技术性的。应用第一个过滤器后，OTC和SI交易量显著下降，如下图所示。这表明，基于所有报告交易的分析将高估OTC和SI交易量。过滤器的应用改变了2021年第一季度不同交易机制的相对份额，如下图所示。应用第一个过滤器后，OTC和SI交易合计占欧洲股票交易的28%。场内交易的份额为72%(其中15%为场外交易)。应用所有三个过滤器后，OTC和SI交易合计占欧洲股票交易的17%。场内交易的份额为83%(其中17%为场外交易)。

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