1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 安博通安博通（688168） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/计算机应用 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 105.06 元 目标目标价格价格 143.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 51.18 流通A 股股本(百万股) 12.16 A 股总市值(百万元) 5,376.97 流通A 股市值(百万元) 1,277.03 每股净资产(元) 18.52 资产负债率(%) 4.67 一年内最高/最低(元) 210.00/82.90 作者作
2、者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S01 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 安全安全产业产业赋能者赋能者，多领域布局多领域布局推动公司加速成长推动公司加速成长 稀缺的网络安全系统平台提供商，控制权稳定的同时员工激励充分稀缺的网络安全系统平台提供商，控制权稳定的同时员工激励充分 公司是网络安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商。在网络安全行 业中，公司依托于自主开发的应用层可视化网络安全原创技术，为业界众 多网络安全产品提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法等软件产 品及相关的技术服务。公司控制权和经营权稳定，董事长钟竹是公司实际
3、控制人，直接及间接控制公司表决权占总表决权比例为 40.37%。公司员工 持股比较高，激励充分。 利好政策不断落地利好政策不断落地和下一代防火墙市场发展和下一代防火墙市场发展推动推动公司市场空间扩大公司市场空间扩大 在网络信息安全政策法规驱动下，我国网络信息安全行业将持续保持较快 的增长。网络信息安全行业属于国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴 产业，受到国家政策的大力扶持。下一代防火墙承载了企业级用户大幅提 升 IT 边界安全防御效果的殷切期望，因此得到广泛应用和快速发展。随着 智慧城市等业务的高速崛起，防火墙前景依旧利好 依靠类“中间件”和“硬件无关”的产品架构成为安全厂商的“厂商”依靠类
4、“中间件”和“硬件无关”的产品架构成为安全厂商的“厂商” 传统网络安全架构灵活性较差，无法适应新的网络安全防护需求。公司提 供高性能、模块化与硬件无关的软件基础平台。类“中间件”的产品架构 使得公司天然的处于网络安全产业链上游定位。公司以 ABT SPOS 平台为 基础，形成了一系列网络安全产品，主要包括安全网关产品和安全管理产 品两大类。公司客户均为行业中知名企业，如华为、新华三、星网锐捷和 安恒信息等，并且与这些公司有着较长时间的合作。 已布局已布局安全管理、云安全、国产安全和安全管理、云安全、国产安全和 IoT 安全等方面领域安全等方面领域 公司多方面布局，寻找新的增长亮点。在网络安全管
5、理方面，推出 4D 的 攻击面可视化产品和解决方案，让安全与用户的业务结合更紧密。在云安 全领域， 已推出虚拟安全网关产品， 支持以软件形式部署在 KVM、 VMware、 Xen 等多种虚拟化环境中。在国产网络安全方向，将安全网关产品以软件 形态部署在龙芯、申威、飞腾三种不同的体系架构中，推出了满足信息创 新要求的各类产品。在 IoT 安全方面，推出视频监控专网接入网关产品。 盈利预测盈利预测 公司作为网络安全公司的上游厂商，预计将持续受益网络安全行业的高景 气度发展，预计公司 2019 年-2021 年营业收入分别为 2.65/3.67/5.30 亿元， 同比增长 35.90%/38.19
6、%/44.56%，归母净利润分为为 0.77/0.95/1.22 亿元， 同比增长 24.51%/23.98%/28.75%。 给予公司 20 倍的 PS 倍数， 公司市值 73.4 亿元，对应公司股价 143.4 元。首次覆盖，给予增持评级。 风险风险提示提示：业务模式风险；产品集中风险；应收账款增加风险；季节性波 动风险 财务数据和估值财务数据和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 150.76 195.35 265.47 366.85 530.30 增长率(%) 41.77 29.58 35.90 38.19 44.56 EBITDA(百万元)
7、 56.49 83.44 89.27 114.25 149.03 净利润(百万元) 36.05 61.55 76.64 95.01 122.33 增长率(%) 262.07 70.75 24.51 23.98 28.75 EPS(元/股) 0.70 1.20 1.50 1.86 2.39 市盈率(P/E) 165.41 96.87 77.80 62.75 48.74 市净率(P/B) 29.24 23.34 17.29 13.56 10.61 市销率(P/S) 39.55 30.52 22.46 16.25 11.24 EV/EBITDA 0.00 0.00 65.35 52.00 39.76
8、 -53% -41% -29% -17% -5% 7% 19% -072019-11 安博通计算机应用 沪深300 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 2 内容目录内容目录 1. 稀缺的网络安全系统平台与安全服务提供商稀缺的网络安全系统平台与安全服务提供商 . 4 1.1. 公司是网络安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商 . 4 1.2. 公司控制权稳定，员工激励充分 . 5 2. 政策和技术双轮驱动，将政策和技术双轮驱动，将推动安全行业加速发展推动安全行业加速发展 . 6 2.1. 利好政策不断落地推动网络安全市场高速发展 . 6 2.2. 下一代防
9、火墙和物联网安全等市场蕴含巨大的商机 . 8 3. 提供网络安全能力，信创和提供网络安全能力，信创和 IOT 布局推动公司加速成长布局推动公司加速成长 . 9 3.1. 利用硬件无关的软件基础平台提供各类网络产品 . 9 3.2. 依靠类“中间件”产品架构成为安全厂商的“厂商” . 11 3.3. 推出技术领先和行业认可的可视化安全管理平台 . 12 3.4. 通过虚拟化产品布局云安全领域 . 13 3.5. 跟随信创趋势推出国产安全产品 . 14 3.6. 投入 IoT 安全大潮打造新的产品增量 . 16 4. 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 17 4.1. 盈利预测 . 17 4.2.
10、估值分析 . 17 5. 风险提示风险提示 . 18 图表目录图表目录 图 1：安博通在产业链中的定位是上游技术提供商 . 4 图 2：安博通以 ABT SPOS 为产品核心不断进行产品外延. 4 图 3：2016-2021 年中国网络信息安全市场规模（单位：亿元） . 7 图 4： 2016-2021 年中国网络信息安全市场增长 . 7 图 5：等保 2.0 与等保 1.0 体系框架对比差异 . 7 图 6：主流防火墙厂商中华为新华三均为公司客户 . 8 图 7：2016-2021 年中国物联网安全市场规模（亿元） . 9 图 8：2016-2021 年中国物联网安全市场增速 . 9 图 9
11、：公司提供高性能、模块化与硬件无关的软件基础平台 . 9 图 10：安全管理类产品工作流程图 . 10 图 11：安博通产品架构类似基础软件中的中间件 . 11 图 12：安博通经营模式图 . 12 图 13：安博通获颁新华三集团优秀供应商 . 12 图 14：可视化的安全管理界面 . 13 图 15：安博通可视化产品已打造一系列标杆客户案例 . 13 图 16：虚拟化的云安全资源池提供灵活的安全能力 . 14 图 17：虚拟化安全网关部署位置 . 14 mNqPoOmQsPtNoMmNsNuNtQbRbP7NpNnNpNoOiNqQmPlOmNoPaQoPoPuOnMrNxNqQmR 公司报
12、告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 3 图 18：天融信龙芯防火墙 . 15 图 19：网安龙芯防火墙 . 15 图 20：安博通携龙芯平台产品亮相第二届数字中国建设峰会 . 15 图 21： 2016 年物联网僵尸网络攻击给美国造成巨额损失 . 16 图 22：IoT 安全要素 . 16 图 23：安博通摄像头网关界面 . 17 表 1：2019 年第三季度前十大股东. 5 表 2：员工背景介绍 . 6 表 3：网络安全行业主要政策 . 6 表 4：公司主要提供安全网关类产品和安全管理类产品. 10 表 5：营业收入及预测 . 17 表 6：估值比较（截止 2020 年 2 月 2
13、8 日收盘）. 18 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 4 1. 稀缺稀缺的的网络安全系统平台与安全服务提供商网络安全系统平台与安全服务提供商 1.1. 公司是公司是网络安全行业网网络安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商络安全系统平台与安全服务提供商 安博通主营业务为网络安全核心软件产品的研究、开发、销售以及相关技术服务，为网络安博通主营业务为网络安全核心软件产品的研究、开发、销售以及相关技术服务，为网络 安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商。安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商。在网络安全行业中，公司依托于自主开发 的应用层可视化网络安全原创技术，为业界众多网络
14、安全产品提供操作系统、业务组件、 分析引擎、关键算法等软件产品及相关的技术服务。 图图 1：安博通在产业链中的定位是上游技术提供商安博通在产业链中的定位是上游技术提供商 资料来源：安博通招股说明书、天风证券研究所 公司以自主研发的网络安全系统平台公司以自主研发的网络安全系统平台 ABT SPOS 为产品核心。为产品核心。 公司根据 ABT SPOS 通过持 续的研发与创新，应用于网络安全防御控制、网络监测预警等领域，形成了一系列在产品 功能、性能、创新性等方面具有较强竞争力的网络安全产品。 图图 2：安博通以安博通以 ABT SPOS 为产品核心为产品核心不断进行产品外延不断进行产品外延 公司
15、报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 5 资料来源：安博通官网、天风证券研究所 1.2. 公司控制权稳定，公司控制权稳定，员工激励充分员工激励充分 公司控制权和经营权稳定，董事长钟竹是公司实际控制人。公司控制权和经营权稳定，董事长钟竹是公司实际控制人。截至 2019 年第三季度，公司 董事长钟竹直接持有公司 13,460,000 股，占公司股本总额的 26.30%；通过崚盛投资间接 持有公司 1,489,496 股，占公司股本总额的 2.91%。 ，占股本总额的比例为 29.21%。同时， 钟竹通过崚盛投资控制公司表决权占总表决权比例为 14.07%，直接及间接控制公司表决权 占总表
16、决权比例为 40.37%，为公司的控股股东及实际控制人。 表表 1：2019 年第三季度前十大股东年第三季度前十大股东 排名 股东名称 持股数量(万股) 占总股本比例(%) 1 钟竹 1346 26.30 2 石河子市崚盛股权投资合伙企业(有限合伙) 720 14.07 3 苏长君 324 6.33 4 武汉光谷烽火产业投资基金合伙企业(有限合伙) 310 6.06 5 深圳市和辉财富投资企业(有限合伙) 252 4.92 6 苏州厚扬景桥投资管理有限公司-宁波梅山保税港区厚扬天灏股权投资中 心(有限合伙) 238.5 4.66 7 深圳市达晨财智创业投资管理有限公司-深圳市达晨鲲鹏二号股权投
17、资企 业(有限合伙) 180 3.52 8 深圳市泓锦文并购基金合伙企业(有限合伙) 157.5 3.08 9 北京中金永合创业投资中心(有限合伙) 90 1.76 10 深圳市达晨财智创业投资管理有限公司-深圳市达晨创通股权投资企业(有50 0.98 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 6 限合伙) 合 计 3668 71.68 资料来源：Wind、天风证券研究所 公司管理人员和核心技术人员具有丰富的网络与安全经验。公司管理人员和核心技术人员具有丰富的网络与安全经验。其核心技术人员掌握了网络安 全、PKI 相关技术，掌握网络行为画像、隐秘通信隧道，网络安全管理平台、安全资源的
18、 统一管理和部署和安全数据可视化呈现等核心技术。 公司员工持股比较高，激励充分。公司员工持股比较高，激励充分。为健全公司长效激励约束机制，增强骨干员工对公司的 归属感，公司于 2016 年通过崚盛投资对 43 名骨干员工实施股权激励。 表表 2：员工背景介绍员工背景介绍 人员 公司职务 过往经历 核心技术覆盖 钟竹 董事长 毕业于长江商学院，硕士学位。历任锐捷网络产品经理和软件产品线 总监、戴尔（中国）高级系统顾问与经理、安博通监事、安博通执行 董事兼总经理，2016 年 5 月至今任公司董事长 具有丰富的网络与安全 从业经验 苏长君 总经理 毕业于天津大学电子科学与技术专业，学士学位。历任杭
19、州华三通信 产品经理、北京海拓天成市场经理、北京爱赛立市场经理、北京星网 锐捷网络产品经理、安博通首席运营官、首席执行官，2016 年 5 月至 今任公司董事、总经理 具有丰富的网络与安全 从业经验 段彬 副总经理 毕业于北京航空航天大学，硕士学位，历任港湾网络有限公司高级工 程师；北京山石网科信息技术有限公司软件项目经理，任安博通有限 副总经理兼研发部总经理， 2016 年 5 月至今任公司副总经理兼研发部 总经理、董事，负责公司技术方向、技术架构与整体研究开发工作。 网络安全 曾辉 副总经理 毕业于北京信息科技大学，学士学位。历任杭州华三通信产品拓展经 理、安博通副总经理、市场部总经理，2
20、016 年 5 月至今任公司董事、 副总经理 具有丰富的网络与安全 从业经验 夏振富 董秘 毕业于北京科技大学冶金工程专业，学士学位，注册会计师和注册税 务师。历任贵州年华科技有限责任公司培训师，国网湖南省电力公司 长沙供电分公司信息专员，湖南中皓会计师事务所有限责任公司项目 经理，中磊会计师事务所有限责任公司项目经理，大信会计师事务所 （特殊普通合伙）项目经理，安博通有限财务总监，2016 年 5 月至 今任公司董事、财务总监、董事会秘书 李洪宇 核心技术人员 毕业于哈尔滨理工大学，硕士学位。杭州华三通信高级工程师、国家 电网项目经理、中兴电力项目经理、中科正阳系统架构师、北京网康 科技系统
21、架构师、安博通研发部副经理，2016 年 5 月至今任公司研发 部副经理、监事 网络安全、 PKI 相关技术， 掌握网络行为画像和隐 秘通信隧道 柳泳 核心技术人员 学士学位。历任北京中体网科技、三一通讯、天融信软件工程师，北 京酷热科技、凹凸微系、山石网科、网神信息开发经理，安博通研发 部副经理，2019 年 1 月至今任公司研发部首席产品设计师、监事 网络安全管理平台、 安全 资源的统一管理和部署、 安全数据可视化呈现 资料来源：安博通招股说明书、天风证券研究所 2. 政策和技术双轮驱动，将推动政策和技术双轮驱动，将推动安全安全行业行业加速发展加速发展 2.1. 利好政策不断落地推动网络安
22、全市场高速利好政策不断落地推动网络安全市场高速发展发展 在网络信息安全政策法规驱动下，我国网络信息安全行业将持续保持较快的增长。在网络信息安全政策法规驱动下，我国网络信息安全行业将持续保持较快的增长。网络信 息安全行业属于国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业，受到国家政策的大力扶持。 近年来，我国政府颁布了新的国家安全法 、 网络安全法等重要法规并制定了 “十 三五”国家信息化规划 、 软件和信息技术服务业发展规划（20162020）年 、 信息通 信网络与信息安全规划（2016-2020）年等政策，从制度、法规、政策等多个层面促进 国内网络信息安全产业的发展，提高对政府、企业等网络信息安
23、全的合规要求。我国网络 信息安全政策的逐步实施，将带动政府、企业在网络信息安全方面的投入。 表表 3：网络安全行业主要政策网络安全行业主要政策 发布时间 发文单位 政策名称 相关内容 2019 工信部 关于促进网络安全产业发展 到 2025 年， 培育形成一批年营收超过 20 亿的网络安全企业， 形成 若干具有国际竞争力的网络安全骨干企业，网络安全产业规模超过 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 7 2,000 亿。 2017 工信部 公共互联网网络安全威胁监 测与处置办法 积极应对严峻复杂的网络安全形势，进一步健全公共互联网网络安 全威胁监测与处置机制，维护公民、法人和其他组
24、织的合法权益。 2017 工信部 公共互联网网络安全突发事 件应急预案 建立健全公共互联网网络安全突发事件应急组织体系和工作机制， 提高公共互联网网络安全突发事件综合应对能力，确保及时有效地 控制、减轻和消除公共互联网网络安全突发事件造成的社会危害和 损失，保证公共互联网持续稳定运行和数据安全，维护国家网络空 间安全，保障经济运行和社会秩序。 2017 工信部 软件和信息技术服务业发展 规划（20162020 年） 发展信息安全产业，支持面向“云管端”环境下的基础类、网络与 边界安全类、终端与数字内容安全类、安全管理类等信息安全产品 研发和产业化。创新云计算应用和服务。支持发展云计算产品、服
25、务和解决方案，推动各行业领域信息系统向云平台迁移，促进基于 云计算的业务模式和商业模式创新。 2016 中国人大常 委会 中华人民共和国网络安全法 为保障网络安全，维护网络空间主权和国家安全、社会公共利益， 保护公民、法人和其他组织的合法权益，促进经济社会信息化健康 发展制定。 资料来源：安恒信息招股说明书、天风证券研究所 图图 3：2016-2021 年中国网络信息安全市场规模（单位：亿元）年中国网络信息安全市场规模（单位：亿元） 图图 4： 2016-2021 年中国网络信息安全市场年中国网络信息安全市场增长增长 资料来源：安恒信息招股说明书、天风证券研究所 资料来源：安恒信息招股说明书、
26、天风证券研究所 等保等保 2.0 的发布标志着我国网络安全等级保护工作进入一个崭新的阶段。的发布标志着我国网络安全等级保护工作进入一个崭新的阶段。2019 年 5 月 13 日，网络安全等级保护制度 2.0（以下简称等保 2.0）标准正式发布，并将于 2019 年 12 月1日开始实施。 等保2.0的发布标志着我国网络安全等级保护工作进入一个崭新的阶段， 对于加强我国网络安全保障工作，提升网络安全保护能力具有十分重要的意义。等保 2.0 在 1.0 的基础上，注重全方位主动防御、动态防御、整体防控和精准防护，实现了对云计 算、大数据、物联网、移动互联和工业控制信息系统等保护对象全覆盖，以及除个
27、人及家 庭自建网络之外的领域全覆盖。 等保 2.0 所强调的主动防御、 动态防御， 所覆盖的云计算、 大数据、物联网等对象。 图图 5：等保等保 2.0 与等保与等保 1.0 体系框架对比差异体系框架对比差异 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 8 资料来源：信息化和软件服务网、天风证券研究所 2.2. 下一代防火墙下一代防火墙和物联网安全等市场蕴含巨大的商机和物联网安全等市场蕴含巨大的商机 下一代防火墙之于网络安全建设不可或缺，市场前景持续利好。下一代防火墙之于网络安全建设不可或缺，市场前景持续利好。下一代防火墙承载了企业 级用户大幅提升 IT 边界安全防御效果的殷切期望，因
28、此得到广泛应用和快速发展。下一代 防火墙采用了全新的体系架构，从安全防护能力、可视化、技术协同、虚拟化等方面进行 彻底革新， 已经成为 IT 安全建设可或缺的重要安全产品。 根据 IDC 发布报告显示， 2018 年，中国防火墙市场规模达到 10.68 亿美元，较 2016 年同比增长 30.8%。随着行业云的大 规模建设、智慧城市的高速崛起，防火墙前景依旧利好。 图图 6：主流防火墙厂商主流防火墙厂商中华为新华三中华为新华三均为公司客户均为公司客户 资料来源：IDC、天风证券研究所 2018 年中国物联网安全市场规模为年中国物联网安全市场规模为 88.2 亿元，预计亿元，预计 2021 年达
29、到年达到 301.4 亿元。亿元。物联网概 念的提出和技术的发展创新，在深刻改变传统产业形态和社会生活方式的同时，也催生了 大量新产品、新服务、新模式。数以亿计的设备接入物联网使其产业规模得到不断壮大， 伴随针对用户隐私、基础网络环境安全攻击数量的不断增多，物联网安全问题已成为全社 根据工信部的数据，2015 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 9 年我国物联网产业规模达到 7,500 亿元，同比增长 29.3%。预计到 2020 年，中国物联网的 整体规模将达到 1.8 万亿元。伴随物联网市场规模的快速增长，物联网设备、网络、应用 也面临严峻的安全挑战。物联网安全将成为万亿规
30、模市场下的蓝海“潜力股” ，根据赛迪 顾问 2019 中国网络发展白皮书 统计数据，2018 年，我国物联网安全市场规模达到 88.2 亿元，增速达到 34.7%，预计到 2021 年，物联网安全市场规模将达到 301.4 亿元。 图图 7：2016-2021 年中国物联网安全市场规模（亿元）年中国物联网安全市场规模（亿元） 图图 8：2016-2021 年中国物联网安全年中国物联网安全市场市场增速增速 资料来源：安恒信息招股说明书、2019 中国网络发展白皮书、天风证券研究所 资料来源：安恒信息招股说明书、2019 中国网络发展白皮书、天风证券研究所 3. 提供网络安全能力，提供网络安全能力
31、，信创和信创和 IOT 布局推动公司加速成长布局推动公司加速成长 3.1. 利用硬件无关的软件基础平台提供各类网络产品利用硬件无关的软件基础平台提供各类网络产品 传统网络安全架构灵活性较差，无法适应新的网络安全防护需求。传统网络安全架构灵活性较差，无法适应新的网络安全防护需求。传统网络安全防御架构 主体上依赖于封闭型软硬件一体化设备，安全防护系统与硬件实体紧耦合，安全能力如同 “茧中蛹”一样被牢牢的束缚在各类封闭的硬件“盒子”中，无法快速灵活地部署于各类 云计算虚拟化环境、各类不同架构的网络通信平台与各类物联网智能硬件场景，因此难以 响应数字化时代层出不穷的安全防护需求。 公司提供高性能、模块
32、化与硬件无关的软件基础平台。公司提供高性能、模块化与硬件无关的软件基础平台。与传统网络安全产品通行的软硬一 体化架构不同，公司将网络安全的能力特性完全软件化与模块化。通过应用层软件技术、 用户态软件技术、硬件无关化、软件虚拟化等技术，最大程度解开产品与硬件的紧密耦合 性，达到产品的柔性特点。这类软件产品具有更广泛的适配性与融合性，不仅可以安装在 传统网络硬件设备中，更可以灵活地部署于各类虚拟化环境、云计算环境、特种硬件平台 与广泛的物联网硬件中，满足各种场景下网络安全防护与检测的需求。 图图 9：公司提供高性能、模块化与硬件无关公司提供高性能、模块化与硬件无关的软件基础平台的软件基础平台 公司
33、报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 10 资料来源：安博通招股说明书、天风证券研究所 公司主要提供安全网关类产品和安全管理类产品。公司主要提供安全网关类产品和安全管理类产品。公司以 ABT SPOS 平台为基础，通过持 续的研发与创新，应用于网络安全防御控制、网络监测预警等领域，形成了一系列网络安 全产品，主要包括安全网关产品和安全管理产品两大类。同时公司围绕 ABT SPOS 平台提 供相应的网络安全技术开发与安全运维等服务。 表 4：公司主要提供安全网关类产品和安全管理类产品 业务分类 业务简介 业务形态 网络安全产品 安全网关产品 嵌入式安全网关 应用于数据通信网络的下一代防
34、火墙产品及网 络行为管理与审计产品。以嵌入式网络通信平台 为硬件载体，通过解析网络流量中的用户、应用 和内容等信息，为用户提供应对入侵防御和实时 攻击、病毒拦截能力，并通过记录及审计用户的 网络行为与内容，为企业网络优化和规划提供决 策支持，为客户构建有序、健康的网络环境。 以软件或软硬件一体 化形态销售 虚拟化安全网关 应用于云计算环境的虚拟化安全网关产品，包括 虚拟化下一代防火墙产品及网络行为管理与审 计产品，以通用服务器为硬件载体，为云计算环 境提供高扩展性、适应性以及全面的虚拟化安全 能力。 以软硬件一体化形态 销售 安全管理产品 大型网络与云计算环境下的网络安全管理平台。 基于大数据
35、分析与可视化技术，通过云端平台对 安全设备和安全事件提供集中部署、运维监测、 数据收集分析以及预警处置等功能。 以软件或软硬件一体 化形态销售 网络安全服务 基于用户场景与个性化需求提供的差异化安全 技术开发与安全运维服务。 安全技术开发服务与 安全运维服务 资料来源：安博通招股说明书、天风证券研究所 图 10：安全管理类产品工作流程图 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 11 资料来源：安博通招股说明书、天风证券研究所 3.2. 依靠类“中间件”产品架构成为安全厂商的“厂商”依靠类“中间件”产品架构成为安全厂商的“厂商” 类“中间件”的产品架构使得公司天然的处于网络安全产业链上游定位。类“中间件”的产品架构使得公司天然的处于网络安全产业链上游定位。不同于传统网络 安全产品独立部署的方式，公司更注重与行业内产品厂商与解决方案厂商系统的融合与协 同，因此产品开发中考虑了灵活丰富的开放接口与 API，支持向第三方接收和发送信息， 一方面，公司产品支持分析第三方设备发送来的配置、流量、日志、通知、消息等信息， 当发现网络中潜
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