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2021年五金行业发展趋势与伍尔特集成化经营分析报告（24页）.pdf

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2021年五金行业发展趋势与伍尔特集成化经营分析报告（24页）.pdf

1、集成化经营铸就高壁垒，五金大白马呼之欲出。我们认为集成化经营是行业未来的趋势，而作为行业内极少数集成化经营的先行者，公司已铸就了较高的竞争壁垒，随着人均创收提升、费用率进一步下降，我们认为公司收入规模、净利率同时提升的趋势仍将延续，五金行业大白马冉冉升起。建筑五金：良莠不齐的大市场，集成化经营大势所趋根据我们测算，目前建筑五金市场空间超 800 亿元，如果延伸至家居五金及卫浴五金，则行业整体空间超 3000 亿元，是名副其实的大市场，但由于过往行业准入门槛低、且产品本身品类繁杂，行业呈现“大行业、小公司”特点。我们认为集成化经营是未来行业发展趋势，而先行者的竞争优势壁垒较高，未来有望成为行业中

2、的巨人，市占率及盈利能力相比目前显著提升。建筑五金超800亿元大市场，但行业格局分散建筑五金是将金属压制后，按照模具形状进行浇铸、压铸，最后进行表面处理后所生产的构件产品，作为生活中的常用辅助性产品，主要包括门窗五金、门控五金、点支承玻璃幕墙五金和不锈钢护栏五金等。我们根据竣工数据，测算目前建筑五金市场规模约 858 亿元左右，其中门窗、门控规模分别达 400/300 亿元，是最大的细分建筑五金市场。我们判断如果考虑其他广义家居五金(卫浴、智能家居、燃气等)，则整个家居五金市场的空间规模在 3000 亿元以上。行业良莠不齐、格局分散。建筑五金是定制化产品，以较为常见的门窗五金为例，不同质量、开关方式、规格的门窗所需求的五金产品参数均不相同，同时每个细分五金品类均存在大量单品，需要搭配使用才能构成完整部件，整个产品呈现细小繁多特征，一家企业往往很难涉及全部品类，叠加过往行业进入门槛较低，行业良莠不齐，格局十分分散。根据协会数据，我们估算仅门窗五金一个细分行业就有超过5000 家企业，绝大多数小企业从规模、设备、研发能力等层面与头部企业差距巨大。

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