1、 请务必阅读正文之后的信请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万元） 每股净资产 相关报告相关报告 分析师： 邱祖学 S03 苏东 S02 王丽佳 S07 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年
2、度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 2968 2987 3331 3685 同比增长同比增长(%) 11% 1% 12% 11% 净利润净利润(百万元百万元) 167 179 201 225 同比增长同比增长(%) 77% 7% 12% 12% 毛利率毛利率(%) 16.7% 17.3% 16.5% 16.2% 净利润率净利润率(%) 5.6% 6.0% 6.0% 6.1% 净资产收益率（净资产收益率（%） 11.80% 8.18% 8.42% 8.61% 每股收益每股收益(元元) 0.72 0.77 0.86 0.97 每股经营现金流每股经营现
3、金流(元元) 0.59 0.79 0.64 0.69 投资要点投资要点 公司公司是是国内铝合金型材、 系统门窗行业高新企业国内铝合金型材、 系统门窗行业高新企业。 公司是国内较早进入铝 型材行业的企业， 2018 年公司铝型材的全国市场占有率为 0.71%，广东 省的市场占有率约为 5.01%，但由于铝型材竞争较为激烈，90%铝挤压企 业年产能小于 5 万吨，而 2018 年公司铝型材产能为 15 万吨，公司为铝型 材行业的领先企业；在系统门窗行业，公司全资子公司贝克洛具有数据库 优势，随着市场推广未来将贡献更多盈利。 铝型材行业下游发展旺盛， 系统门窗行业铝型材行业下游发展旺盛， 系统门窗行
4、业集中度较低集中度较低。 对铝型材行业来说：。 对铝型材行业来说： 1）建筑行业增长较稳健，随着城镇化的进程，新增建筑仍将为建筑铝型 材提供稳定的下游市场；2）汽车：节能减排的要求叠加新能源汽车的发 展，促进汽车轻量化进程，汽车单车用铝量逐渐提升；3）交通运输领域 和机械设备随着国内基建建设进程，铝消耗增加。对系统门窗行业来说对系统门窗行业来说： 其属于建筑铝型材的下游，2018 年度铝门窗幕墙生产总值约 6,000-6,100 亿元，门窗幕墙行业以 50 多家产值过亿元的骨干企业为主，合计工业产 值约占全行业工业总产值的 50%左右， 另外， 同行业可比上市公司嘉寓股 份、江河集团、森鹰窗业
5、的门窗幕墙市场占有率分别约为 0.56%、1.18%、 0.10%，行业集中度较低。 募投项目募投项目：募资 5.9 亿元用于“铝合金新材建设项目” 、 “研发中心建设项 目” 及补充流动资金。 其中铝合金新材建设项目增加 4.5 万吨铝型材产能， 项目税前投资财务内部收益率为 17.40%，税后内部收益率 14.71% 盈利盈利预测预测与评级：与评级：考虑募投项目建设期为 18 个月以及下游需求受到全球 公共卫生事件的影响， 预计公司 2020-2022 年归母净利分别为 1.79、 2.01、 2.25 亿元，EPS 分别为 0.77、0.86、0.97 元。首次覆盖，给予公司“审慎 增持
6、”评级。 风风险险提示：提示：原原材料价格大幅波动材料价格大幅波动；项目进度不达预期；项目进度不达预期；下游需求不达预期下游需求不达预期等等 豪美新材豪美新材 002988 国国内内铝合金型材和系统门窗铝合金型材和系统门窗领域的领域的高新高新企业企业 2020 年年 4 月月 29 日日 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 2 - 新股研新股研究报告究报告 目目 录录 1、国内铝合金型材和系统门窗领域的高新企业. - 4 - 2、下游行业需求推动铝型材行业蓬勃发展 . - 6 - 2.1、铝性能优异易回收，铝及铝合金行业发展前景广阔 . - 6 -
7、 2.2、我国铝型材市场容量巨大，规模效应逐渐显现 . - 7 - 2.3、铝型材上游原材料供应充足 . - 8 - 2.4、铝型材下游应用市场发展空间广阔 . - 9 - 2.5、系统门窗：建筑铝型材的下游，行业市场潜力大、优势企业数量少 . - 14 - 2.6、铝型材行业市占率约 0.71%，系统门窗行业仍有待发展 . - 16 - 3、专注于铝合金型材以及系统门窗集成业务，公司经营稳健 . - 18 - 3.1、营收总量持续增长，新业务收入贡献增加. - 18 - 3.2、盈利能力较好，毛利率处于行业平均水平. - 19 - 3.3、 三费费率持续降低，投入增加促进新品研发. - 23
8、 - 3.4、相较于可比公司，公司管理费率有优势，销售费率尚有改善空间 . - 24 - 3.5、 境外营收占比逐年增长，欧洲是主要销售区域，境外系统门窗销售增长 迅猛 . - 27 - 3.6、 竞争优势：技术研发实力强、品牌认知度高、产业链全面构筑核心竞争 力 . - 29 - 4、募投项目：募资 5.9 亿元，用于产能和研发实力提升 . - 31 - 5、盈利预测 . - 31 - 6、风险提示 . - 32 - 图 1、公司主要产品及其应用范围 . - 5 - 图 2、公司股权结构 . - 6 - 图 3、铝加工上下游产业链 . - 7 - 图 4、2019 年，中国原铝产量为 358
9、0 万吨，占全球产量比例为 56% . - 9 - 图 5、2019 年，房地产业新开工面积同比增长 8.5% . - 10 - 图 6、2019 年，中国房屋施工面积同比增长 8.7% . - 10 - 图 7、2019 年，中国城镇化率为 61% . - 10 - 图 8、2019 年，中国汽车产量为 2553 万辆 . - 11 - 图 9、铝合金材料在车身应用上的优点 . - 11 - 图 10、2019 年，中国新能源车产量为 124 万辆. - 12 - 图 11、2030 年汽车新车油耗将降至 3.2 L/100km . - 12 - 图 12、我国 2020-2030 年预计汽
10、车轻量化铝型材使用规模 . - 13 - 图 13、系统门窗成品图及零部件分解图 . - 14 - 图 14、我国门窗行业发展经历了五个阶段 . - 15 - 图 15、我国主要区域的不同地理气候环境特点. - 15 - 图 16、2019 年，公司营收同比增长 10.64% . - 18 - 图 17、型材销售是公司收入主要来源（单位：万元） . - 18 - 图 18、2019 年，汽车轻量化型材营收为 3.27 亿元 . - 19 - 图 19、2017 年，系统门窗营收占比为 11.0% . - 19 - 图 20、2019 年，传统业务和新业务营收占比分别为 80%和 16%（单位：
11、万元） - 19 - 图 21、2019，公司归母净利同比上升 77.41% . - 20 - 图 22、2019H，公司毛利率和净利率分别为 16.58%和 7.13% . - 20 - 图 23、2019 年，建筑用铝型材毛利为 2.42 亿元（单位：万元） . - 20 - 图 24、2019，建筑用铝型材毛利占比为 47% . - 20 - 图 25、2019 年，汽车轻量化铝型材毛利率为 20% . - 21 - nMsNpPmQmRpRpNrQxPrQnO8O8Q9PtRqQsQpPkPqQsPeRrRoQ6MpPzQwMnRmNNZnNpM 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息
12、披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 3 - 新股研新股研究报告究报告 图 26、2019，门窗幕墙安装毛利率为 14% . - 21 - 图 27、直接材料成本超 80% . - 21 - 图 28、铝锭和铝棒是主要的原材料 . - 21 - 图 29、公司铝型材业务毛利率与可比上市公司比较情况 . - 22 - 图 30、系统门窗与门窗幕墙安装业务毛利率与可比上市公司比较情况 . - 22 - 图 31、公司三费占比逐年下降 . - 23 - 图 32、2019 年，公司销售费用率为 4.4% . - 23 - 图 33、公司研发支出持续增长 . - 24 - 图 34、铝型材业务销
13、售费率优势不明显 . - 25 - 图 35、系统门窗业务销售费率优势较大 . - 25 - 图 36、门窗幕墙安装业务销售费率波动较大. - 25 - 图 37、铝型材业务管理费率胜于 A 股可比公司 . - 26 - 图 38、铝型材业务管理费率在港股可比公司中领先 . - 26 - 图 39、系统性门窗业务管理费率优势显现 . - 26 - 图 40、门窗幕墙业务管理费率有所波动 . - 26 - 图 41、2019 年，公司境外营收占比为 24.72%（单位：万元） . - 27 - 图 42、2019 年，欧洲销售额占境外营收比例为 69% . - 27 - 图 43、2019 年，
14、一般工业用铝型材境外营收为 4.0 亿元（单位：万元） . - 27 - 图 44、2019 年，一般工业用铝型材境外收入占境外总收入比例为 55% . - 27 - 图 45、2019 年，欧洲营收为 5.02 亿元（单位：万元） . - 28 - 图 46、2016-2019，欧洲建筑用铝型材营收占欧洲营收比例减少 . - 28 - 图 47、2019 年，亚洲营收为 1.25 亿元（单位：万元） . - 28 - 图 48、2019 年，亚洲境外系统门窗销售收入占亚洲境外营收比例为 3% . - 28 - 图 49、2019 年，其他境外地区营收为 1.06 亿元（单位：万元） . -
15、29 - 图 50、 2019 年， 其他境外地区系统门窗销售收入占其他境外地区营收比例为 72% . - 29 - 表 1、公司成立以来大事记 . - 4 - 表 2、公司主要子公司及业务分工 . - 6 - 表 3、铝与其他主流金属材料的对比 . - 7 - 表 4、截至 2016 年,我国铝挤压企业超过 900 家. - 8 - 表 5、2030 年，汽车轻量化铝型材使用规模约 212.8 万吨 . - 12 - 表 6、2020 铁路新投产线耗铝达 5.4 万吨 . - 13 - 表 7、铝型材行业公司与主要竞争对手对比情况. - 16 - 表 8、2018 年度国内铝挤压材生产企业的
16、上市公司市场占有率情况 . - 17 - 表 9、公司系统门窗销售主要竞争对手及其产品 2018 年全球销售情况 . - 17 - 表 10、公司门窗幕墙安装业务的主要竞争对手情况 . - 17 - 表 11、公司铝型材毛利受铝价波动影响相对较小 . - 22 - 表 12、公司主要核心技术 . - 29 - 表 13、公司募投资金投资项目 . - 31 - 表 14、2020-2022 年，预计公司营收分别为 29.87/33.31/36.85 亿元（单位：万元） . - 32 - 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 4 - 新股研新股研究报告究
17、报告 报告正文报告正文 1、国内铝合国内铝合金金型材和系统型材和系统门窗领域的门窗领域的高新高新企业企业 公司公司是是国内铝合金型材和系统门窗领域的国内铝合金型材和系统门窗领域的高新高新企业企业。公司前身是 2004 年 8 月设立的清远市美高新型合金型材有限公司，2012 年 9 月由广东豪美铝业有 限整体变更为股份有限公司。公司主要从事铝合金型材和系统门窗研发、设 计、生产及销售，主要产品包括：建筑用铝型材、汽车轻量化铝型材、一般建筑用铝型材、汽车轻量化铝型材、一般 工业用铝型材和系统门窗工业用铝型材和系统门窗。 表表 1、公司、公司成立以来大事记成立以来大事记 时间时间 事件事件 200
18、4 年 8 月 公司前身清远市美高新型合金型材有限公司设立 2009 年 8 月 变更公司名称为广东豪美铝业有限公司 2011 年 12 月 南金贸易增资 65 万美元 2011 年 12 月 清远豪美转让 6.09%股权给合力富 2012 年 1 月 中银投资、 海亮盘古、 凤凰源深增资 242.069219 万美元 2012 年 9 月 整体变更为股份公司 2017 年 4 月 中银投资转让 12.35%股份给豪美控股 2017 年 6 月 海亮正茂转让 4.32%股份给泰禾投资 2017 年 7 月 凤凰源深转让 1.85%股份给江西恒茂 2017 年 9 月 泰禾投资分别转让 2.49
19、%、 0.50%股份给恒裕联创、 汇天泽 资料来源：招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 建筑用铝型材建筑用铝型材：建筑领域是铝型材的主要应用领域之一。相比传统的建 筑用钢材，铝合金具有方便运输、易于加工为不同形状、容易着色并体 现出时尚的外观、耐腐蚀使建筑外表面持久如新等一系列优点。具体而 言，铝型材在建筑领域主要用于门窗、幕墙等方面。公司的产品已广泛 应用于广州塔、深圳平安金融中心、广州东塔、上海环球金融中心、上 海世博会中国馆、广州白云机场、深圳欢乐海岸、广州高铁南站等地标 建筑；并应用于阿布扎比国际机场、萨伊德大学、吉隆坡四季酒店、阿 联酋克利夫兰医院等多项海外工程。 汽车轻量汽车
20、轻量化化铝铝型材型材：铝合金具有质轻质优的特点，其密度约为钢材的 30%，使用铝合金替代钢材可有效减轻汽车重量，且强度等各项指标满 足替代钢材的需求。近年来，使用铝合金在汽车领域代替钢材，以实现 汽车轻量化并达到节能化、环保化效果的趋势日趋明显。公司已进入奔 驰、通用、雪铁龙、讴歌、标致、本田、丰田、广汽三菱、广汽菲克、 吉利、比亚迪、江淮等汽车品牌的供应商体系。 一般工业用铝型材一般工业用铝型材：铝型材具有质量轻、强度高、耐腐蚀等特点，在工 业领域的交通运输、自动化设备、消费电子、电信通讯等数十个子行业 均有广泛的应用。 公司的铝型材广泛应用于一般及特种集装箱、 散热器、 自动化设备结构件、
21、光伏支架、篷房、绿色铝模板、硬质合金零部件等 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 5 - 新股研新股研究报告究报告 领域，供应给中集集团、富华机械、珠海丽日、Mounting Systems Gmbh 和 SABAF 等海内外客户。 系统门窗系统门窗： 系统门窗是建筑铝型材的下游应用领域之一， 是系统化设计、 制造、安装的建筑门窗。相比传统门窗，系统门窗以当地气候环境为基 础，综合考虑了水密性、气密性、抗风压、隔热、隔音、防撬、耐候性 等一系列性能要求，可妥善应对如台风、沙尘暴、严寒等极端天气，并 实现绿色节能降耗的作用。公司的产品已应用于保利、万
22、科、星河湾、 华润、龙湖、招商等国内地产公司的地产项目，并在国外参与了多个知 名项目的门窗工程。 图图 1、公、公司主司主要产要产品及其应用范品及其应用范围围 资料来源：招股说明书、兴业证券经济与金融研究院整理 董卫峰、董卫东、李雪琴董卫峰、董卫东、李雪琴合计控制公司合计控制公司 85.1%的股份，为公司的共同实际控的股份，为公司的共同实际控 制人。制人。董卫峰、董卫东分别持有豪美控股 50%的股权，豪美控股持有公司 50.37%的股份；豪美控股持有泰禾投资 100%的股权，泰禾投资持有公司 1.10%的股份； 李雪琴持有南金贸易 100%的股权， 南金贸易持有公司 33.63% 的股份。董卫
23、峰与董卫东系兄弟关系，董卫东与李雪琴系配偶关系，三人共 同间接控制公司 85.1%的股份，为公司的实际控制人。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 6 - 新股研新股研究报告究报告 图图 2、公司股权结构公司股权结构 资料来源：wind、兴业证券经济与金融研究院整理 公司目前拥有公司目前拥有 4 家全资子家全资子/孙公司孙公司。其中，精美特材主要进行一般工业用铝型 材及汽车轻量化铝型材生产。贝克洛和科建装饰从事系统门窗业务，贝克洛 负责系统门窗的研发设计及方案定制、部件模块化采购、成套材料销售，科 建装饰负责门窗幕墙的加工、安装。豪美铝制品主要承担
24、海外销售职能，不 从事铝型材的生产活动。 表表 2、公司主要子公司及、公司主要子公司及业业务务分工分工 序号序号 子公子公司名司名称称 公司公司性质性质 业务分工业务分工 1 广东贝克洛幕墙门窗系统有限公司 全资子公司 主要从事系统门窗业务，采用研发设计及方案定 制、 部件模块化采购、 成套材料销售的业务模式。 直接从事门窗的生产加工和施工安装 2 广东精美特种型材有限公司 全资子公司 主要从事一般工业用铝型材及汽车轻量化铝型 材生产 3 豪美铝制品有限公司 全资子公司 公司的香港子公司，主要从事海外销售业务，不 从事铝型材的生产活动 4 清远市科建门窗幕墙装饰有限公司 全资孙公司 主要从事门
25、窗幕墙加工、安装业务 资料来源：招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 2、下游、下游行业需求行业需求推动推动铝型材铝型材行业蓬勃发展行业蓬勃发展 2.1、铝性能优异易回收，铝及铝合金行业发展前景广阔铝性能优异易回收，铝及铝合金行业发展前景广阔 铝因其优良铝因其优良的绿色环保的绿色环保性能在建筑、交通运输性能在建筑、交通运输和一般工业等领域对铁、铜等和一般工业等领域对铁、铜等 金属形成替代，应用规模快速增长。金属形成替代，应用规模快速增长。在建筑领域，在建筑领域，建筑能耗占我国全国社会 总能耗的 30%左右，而通过门窗损失的能量约占建筑物外围护结构能量损失 的 50%。而隔热断桥铝合金制造的
26、铝门窗，在保持外观美观的同时，其隔热 效果优异，节能降耗效果明显，对传统的木、塑门窗不断形成替代。在交通在交通 运输领域，运输领域，以铝代钢以实现汽车轻量化的趋势日益明显。由于铝的密度仅约 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 7 - 新股研新股研究报告究报告 为钢的 1/3， 且合金化之后其性能可以达到汽车材料的相关要求， 使用铝在汽 车领域替代能大幅降低汽车重量， 减少油耗， 进而达到节能降耗减排的效果。 在一般工业领域，在一般工业领域，铝合金具有的一系列优良特性（如易于加工、质量轻、导 电性好等） ，以及其相对较低的成本（相对于铜等金属）使其对
27、钢、铜等材料 形成替代。除具有优异的性能外，铝还具有易于回收利用的特性。铝的回收 利用率超过 90%，且回收时重新冶炼所消耗的能量仅为初次冶炼时的 5%， 循环利用性能优异。根据国际铝业协会（ IAI）预测，2020 年全球铝消费总 量将达到 7,000 万吨，未来 5 年的年均复合增长率（ CAGR）达到 4.53%。 表表 3、铝与其他主流金属材料的对比、铝与其他主流金属材料的对比 特性特性 铝铝 钢钢 铜铜 密度 密度低（2.7g/cm ） 密度较高（7.9g/cm ） 密度较高 （8.5-8.9g/cm ） 比强度 （强度/密度） 高 较高 一般 加工性能 加工性能好， 可通过挤压生产
28、型材 加工性能一般，必须通过机械加工 或焊接实现复杂形状 加工性能一般，必须通过机械加工 或焊接实现复杂形状 耐腐蚀性 难以腐蚀， 在空气中自然形成防腐 蚀的氧化膜 容易腐蚀 在湿度高、酸或碱性介质下会产生 腐蚀 资料来源：招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 铝型材行业处于产业链中端，技术工艺水平要求较高，是一个应用导向的行铝型材行业处于产业链中端，技术工艺水平要求较高，是一个应用导向的行 业业。 从整个铝行业的产业链来看， 产业链前端的铝土矿行业主要为以矿产资 源为导向的开采型行业；氧化铝与电解铝则是以标准化加工为特点的制造行 业。 而处于产业链中端的铝加工行业需要根据下游应用行业的不
29、同， 生产出 满足不同需求的产品，属于应用导向的行业，技术工艺水平要求较高。铝型 材是通过对铝合金铸锭进行加热、挤压、表面处理等工序，生产得到的具有 不同截面与表面的铝合金型材，广泛用于建筑、汽车轻量化、交通运输、自 动化设备、消费电子、电信通讯等下游领域。 图图 3、铝加工铝加工上下游产业链上下游产业链 资料来源：招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、我我国国铝型材铝型材市场容量巨大，规模效应逐渐显现市场容量巨大，规模效应逐渐显现 根据我国根据我国“十三五十三五”有色金属工业规划，到有色金属工业规划，到 2020 年我国铝消费总量将达到年我国铝消费总量将达到 请务必阅读正文请务必
30、阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 8 - 新股研新股研究报告究报告 4,300 万吨，万吨，2016-2020 年期年期间间的的年均复合增长率将达到年均复合增长率将达到 7.24%。根据相关 统计资料， 2016 年铝型材在所有铝材消费中的占比约为 59%， 以此推算 2020 年铝型材消费量将超过 2,500 万吨，市场容量巨大。我国铝挤压企业众多， 截至 2016 年超过 900 家。但其中，大部分企业生产能力较为薄弱，比如生 产能力低于 5 万吨/年的企业数量超过 800 家。 表表 4、截至截至 2016 2016 年年, ,我国铝挤压企业我国铝挤压企业超过
31、超过 900 900 家家 生产能力（年）生产能力（年） 家数家数 占比占比(%) 超过 30 万吨 4 0.44 20 至 30 万吨 10 1.11 10 至 20 万吨 25 2.78 5 至 10 万吨 50 5.55 小于 5 万吨 811 90.12 总计总计 900 100 资料来源： 中国铝加工行业市场现状及发展趋势 ，兴业证券经济与金融研究院整理 注：论文表述为总家数超过 900 家,本处按 900 家披露并计算占比数据 规模效应使大铝挤压材规模效应使大铝挤压材企业在竞企业在竞争中占据优势。争中占据优势。随着铝挤压材行业逐渐进入 行业整合阶段， 企业的规模效应在市场上的优势越
32、来越明显， 大规模企业市 场份额不断上升的同时将淘汰一部分资金实力较弱、竞争能力较差的中小企 业。因此，在此市场供求情况下，规模与资金成为进入该行业的重要壁垒， 未来具有相当规模的铝挤压材企业将在竞争中占据优势。 2.3、铝型材、铝型材上游原材料供应充足上游原材料供应充足 2019 年，中国原铝产量为年，中国原铝产量为 3580 万吨，占全球产量比例为万吨，占全球产量比例为 56%，原料充足原料充足。 铝型材行业上游市场主要是电解铝等原材料。中国是全球电解铝产量最大的 国家， 占全球电解铝总产量的 50%以上， 其中 2019 年全年产量为 3580 万吨， 全球产量为 6369 万吨，中国占
33、比为 56.2%。对铝型材行业来说，原料较为充 足。此外，铝合金具有易于回收、可循环使用的特性，回收率高达 90%以上。 废铝产量的不断扩大，也将从另一方面对我国铝型材行业的供应形成有效支 撑。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 9 - 新股研新股研究报告究报告 图图 4、2019 年，中国原铝产量为年，中国原铝产量为 3580 万吨，占全球产量比例为万吨，占全球产量比例为 56% 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2.4、铝型材下游应用市场发展空铝型材下游应用市场发展空间广阔间广阔 建筑行业是铝型材应用的主要领域之一。建筑行业是
34、铝型材应用的主要领域之一。铝型材易于加工、表面涂装或与其 他物料组合使用，可用作门窗、幕墙、支架、商业建筑室内装饰等一系列用 途。其中，铝合金门窗是重要的建筑物外围护结构之一。幕墙是现代大型和 高层建筑常用的带有装饰效果的轻质墙体，不承担主体结构载荷与作用的建 筑围护结构。 铝合金门窗增量铝合金门窗增量市场有保证，存量改造规模更为庞大市场有保证，存量改造规模更为庞大。截至 2019 年底，我 国城镇化率为 60.60%，同比增加 1.02pct；而根据国际经验，城镇化率 30%-70%的区间属于快速城镇化阶段。因此，预计我国未来一段时期内仍将 保持现有的城镇化速度，并保持相应的新建建筑需求。根据国家统计局公布 的数据，2010- 2019 年我国房屋施工面积复合年均增速约为 9.18%，2019 年 全年房屋施工面积达 89.38 亿平方米。近年来，我国房地产新开工施工面积 也保持增长态势。2019 年房地产新开工面积为 22.72 亿平方米，同比增长 8.5%；2010-2019 年，房地产新开工面积年均复合增速为 3.71%，预计未来一 段时间内，新增建筑仍将为建筑铝型材提供稳定的下游市场。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后
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