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非银金融行业：权益基金引领财富管理大时代大风起兮云飞扬-210829（39页）.pdf

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非银金融行业：权益基金引领财富管理大时代大风起兮云飞扬-210829（39页）.pdf

1、我们判断，未来权益类公募产品将进入高速发展的黄金期。基于：随着国家坚持“房住不炒”政策定位，中国人口增长放缓，城镇化基本完成，房地产投资属性弱化，居民资产配置逐渐向金融资产倾斜。根据Wind，近20年来我国居民金融资产配置比例稳步提升并超过非金融资产，截至2019年末达到57%;统一监管标准催生行业良性格局，以净值型产品为主的公募基金业最为受益。从大资管行业格局来看， 2018年以来公募基金规模，尤其是权益类产品占比持续提升，而银行理财、信托、券商资管占比有所下降。资本市场改革持续深化，“赚钱效应”加速资产迁徙。社保资金、保险资金等长期资本入市，有望形成有利于公募基金行业发展的长牛、慢牛行情;

2、注册制、常态化退市等制度优化孕育长期良性发展。基于房地产投资属性弱化，假设2030年住房资产占总资产比重降为30%;基于资管市场格局变革以及资本市场景气度持续提升，权益类公募基金吸引力增强，假设2030年股基混基占金融资产比例提升至5%;假设中国居民总资产增速在2021至2024年为10%，2024到2020年为8%。偏股混合型基金最为受益行业趋势，预计占比将持续提升。17H1至21H1，偏股混合型基金在权益类产品中占比由25%提升至45%;而灵活配置型基金由于投资风格不明确、投资者辨识度不高等原因，占比迅速下降，由17H1的37%逐步下降至19%。此外，我们注意到C类份额在总体规模中亦快速提升。相对于A类份额或普通基金，C类基金不收取前端申购费用，而是收取基于净值规模的年化销售服务费，通常比例在0.1%-0.8%;后端收费的模式对零售投资者吸引力较强，基金公司或代销机构推广动机强烈。此前平安银行等机构在大幅下调基金申购费率的同时，亦在线上全面助推C类基金份额，以抢抓市场。

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