1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：5 5.30.30 分析师：康雅雯分析师：康雅雯 执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001 电话： Email： 分析师：熊亚威分析师：熊亚威 执业证书编号：执业证书编号：S0740517090002 电话： Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 2,574.96 流通股本(百万股) 1,791.03 市价(元) 5.30 市值(百万元) 13,647.29 流通市值(百万元) 9,492.47 股价与股价与行业行业
2、- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 【中泰传媒】捷成股份（300182） 深度报告：平台型龙头呼之欲出， 生态体系不断完善 2 高清盛宴，网络浪潮 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 4,366 5,028 3,526 4,181 4,957 增长率 yoy% 33.18% 15.17% -29.87% 18.58% 18.54% 净利润 1,074 94 -2,366 682 865 增长率 yoy% 11.75% -91.28% -2626.37% - 26.87% 每股收益（元） 0
3、.42 0.04 -0.92 0.27 0.34 每股现金流量 0.19 0.79 0.81 0.12 0.48 净资产收益率 10.94% 0.95% -31.52% 8.56% 10.33% P/E 12.70 145.73 -5.75 19.97 15.74 PEG -1.06 1.29 0.02 -1.32 0.14 P/B 1.39 1.39 1.81 1.71 1.63 备注： 投资要点投资要点 调整再出发， 盈利估值有望迎双升。调整再出发， 盈利估值有望迎双升。 公司以提供专业音视频整体解决方案起家， 通过投资并购转型升级，布局版权运营、影视制作、教育等领域。2018-2019
4、年，受行业环境及资金问题影响，公司进入调整期，战略收缩影视业务，逐步 出清商誉风险。2020 年公司有望进入新的发展阶段，一方面，音视频、版权 运营等业务有望迎来反转；另一方面，商誉、债务、质押等估值压制因素有望 得到改善。 音视频业务：超高清订单进入放量期，三维声有望加速商业化。音视频业务：超高清订单进入放量期，三维声有望加速商业化。 政策推动叠加技术成熟，超高清产业蓄势待发。捷成股份作为领先的音视 频解决方案提供商，超高清升级驱动新一轮增长。公司在 2016 年前后就 开始布局 4K 超高清视频技术业务，参与了多个超高清视频的相关标准起 草，目前已中标多个超高清项目，参与了春晚、70 周年
5、阅兵等央视几十档 4K 节目任务。 于 2016 年 2 月投资 AURO TECHNOLOGIES 20%股权，加速在音频标 准方面的布局。由捷成牵头，与德国 Fraunhofer IIS 等机构合作制定的中 国三维声标准（草案）已编写完成，处于在审过程，有望于年内发布。该 标准正式颁布后，有望以更好的效果及更低的价格，实现进口替代，广泛 用于电脑、手机等发声器材上，市场空间巨大。 版权业务：卡位优势明显，下游拓宽，模式拓展。版权业务：卡位优势明显，下游拓宽，模式拓展。 华视网聚是影视版权运营龙头，拥有国内最大的影视版权库，在存量及增 量方面均领跑市场。根据 2017 年年报披露，公司下游各
6、平台非独家内容 累计约 60%的份额由华视网聚提供，同时每年新采购电影 80-230 部，占 当期新增院线上映影片数量 50%以上。下游需求旺盛，卡位优势明显。 下游不断拓宽。智能手机等硬件厂商、头条系西瓜视频等流量入口等加大 版权投入，同时华视网聚积极扩展海外发行渠道，节目销售全面占领东南 亚市场，并成功与 Netflix 签约合作，在 YouTube 的旗舰频道“捷成华视 偶像剧场”订阅突破 100 万。 合作模式从片库授权开始逐渐加大联合运营模式的布局，与华为达成长期 战略合作关系，协助华为执行引入第三方内容，共享内容投资回报与商业 增值。在内容方式上紧跟潮流，为下游客户提供版权内容的短
7、视频剪辑服 务等。 影视战略收缩。影视战略收缩。影视业务受大环境及资金状况等因素影响冲击较大，公司进行 战略收缩，对商誉、应收账款、存货等计提减值，更加注重业务的确定性与安 证券研究报告证券研究报告/ /公司公司深度报告深度报告 20202020 年年 0202 月月 0 02 2 日日 捷成股份(300182)/传媒 反转之年，多重催化 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 全性。 数字教育业务快速发展，已在四十多个城市的中小学进行推广普及和试点，累 计覆盖学校达 5600 多所，周活用户已达到 450 万以上，部分城市已实现
8、教育 服务收入。我们认为数字教育业务逐步进入收获期，有望在我们认为数字教育业务逐步进入收获期，有望在 2020 年实现扭亏年实现扭亏 为盈为盈。 公司过往受到质押、债务、商誉等问题影响，估值始终被压制。随着公司业务 层面逐步进入收获期，现金流改善，公司通过对商誉、应收账款、存货等计提 减值，引入国企等战略投资者，债务、商誉等风险逐步出清。股价回升，大股 东减持，将有效解决质押问题。 盈利预测：盈利预测：我们预测捷成股份 2019-2021 年实现营收分别为 35.26 亿元、41. 81 亿元、49.57 亿元，同比增长-29.87%、18.58%、18.54%；实现归母净利 润分别为-23.
9、66 亿元、6.82 亿元、8.65 亿元，同比增长-2626.37%、扭亏、2 6.87%；对应 2019-2021 年 EPS 分别为-0.92 元、0.27 元、0.34 元。 风险提示：风险提示：市场竞争加剧、项目进程不达预期、政策风险、商誉减值风险。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 调整再出发，发展进入新阶段调整再出发，发展进入新阶段 . - 6 - 调整再出发，盈利估值有望迎双升 . - 6 - 生态体系不断完善，协同优势渐显 . - 7 - 营收利润大幅调整，后续有望逐步改善 . - 7 -
10、 音视频业务：超高清订单进入放量期，三维声有望加速商业化音视频业务：超高清订单进入放量期，三维声有望加速商业化 . - 9 - 政策推动叠加技术日益成熟，超高清产业蓄势待发 . - 9 - 技术领先，受益于广电超高清高速发展 . - 14 - 牵头三维声标准草案编写，商业化进程不断推进 . - 16 - 版权业务：卡位优势明显，下游拓宽，模式拓展版权业务：卡位优势明显，下游拓宽，模式拓展 . - 18 - 下游需求景气，龙头地位稳固 . - 18 - 运营创造价值，业务持续性增强. - 22 - 下游拓宽，模式拓展 . - 24 - 利润有望持续释放 . - 26 - 其他业务：影视战略收缩，
11、数字教育进入收获期其他业务：影视战略收缩，数字教育进入收获期 . - 28 - 影视：战略收缩，注重确定性 . - 28 - 数字教育：逐步进入收获期，有望扭亏为盈 . - 29 - 估值压制因素改善估值压制因素改善 . - 31 - 盈利假设与预测盈利假设与预测 . - 33 - 风险提示风险提示 . - 34 - 图表目录图表目录 图表图表1：捷成股份发展历程：捷成股份发展历程 . - 6 - 图表图表2：捷成股份分析框架：捷成股份分析框架 . - 7 - 图表图表3：公司的生态产业链：公司的生态产业链 . - 7 - 图表图表4：公司营收及增速：公司营收及增速 . - 8 - 图表图表5
12、：公司归母净利及增速：公司归母净利及增速. - 8 - 图表图表6：捷成股份业务营收结构变化：捷成股份业务营收结构变化 . - 8 - 图表图表7：公司毛利率净利率情况：公司毛利率净利率情况 . - 9 - 图表图表8：公司三费情况：公司三费情况. - 9 - 图表图表9：准：准4K、4K、8K的技术要求的技术要求 . - 9 - 图表图表10：4K与高清图像对比与高清图像对比 . - 10 - 图表图表11：全国及部分地方发布：全国及部分地方发布的超高清产业发展行动计划梳理的超高清产业发展行动计划梳理 . - 10 - 图表图表12：2022年七省市超高清产业目标规模（亿元）年七省市超高清产
13、业目标规模（亿元） . - 11 - 图表图表13： 行动计划两个分阶段目标： 行动计划两个分阶段目标 . - 13 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表14：超高清视频产业链：超高清视频产业链 . - 13 - 图表图表15：公司音视频业务所处行业及上下游关系：公司音视频业务所处行业及上下游关系 . - 14 - 图表图表16：央：央视和七省市视和七省市2022年目标年目标4K节目制作能力（小时节目制作能力（小时/年）年） . - 14 - 图表图表17：2022年央视和七省市目标频道数量（个）年央视和七省市目标
14、频道数量（个） . - 14 - 图表图表18：捷成股份在超高清领域的相关产品：捷成股份在超高清领域的相关产品. - 15 - 图表图表19：捷成超高清相关的案例：捷成超高清相关的案例 . - 16 - 图表图表20：整体音质效果评分（分）：整体音质效果评分（分） . - 17 - 图表图表21：三方合作为中国：三方合作为中国3D音频标准定义的解码器音频标准定义的解码器 . - 18 - 图表图表22：三维声潜在应用产品：三维声潜在应用产品2018年中国销量（百万台年中国销量（百万台/只）只） . - 18 - 图表图表23：在线视频市场规模情况：在线视频市场规模情况 . - 19 - 图表图
15、表24：网络视频付费用户占比：网络视频付费用户占比 . - 19 - 图表图表25：捷成华视网聚拥有的影视内容版权数量：捷成华视网聚拥有的影视内容版权数量 . - 20 - 图表图表26：华视网聚的商业模式：华视网聚的商业模式 . - 20 - 图表图表27：2014-2015电视剧版权采购数量份额电视剧版权采购数量份额 . - 21 - 图表图表28：2014-2015电影版权采购数量份额电影版权采购数量份额 . - 21 - 图表图表29：华视网聚采购版权投入金额（亿元）：华视网聚采购版权投入金额（亿元） . - 21 - 图表图表30：华视网：华视网聚与佳韵社版权内容数量对比聚与佳韵社版
16、权内容数量对比 . - 22 - 图表图表31：捷成股份的分销模式：捷成股份的分销模式 . - 22 - 图表图表32：华视网聚为上下游提供多元化服务：华视网聚为上下游提供多元化服务. - 23 - 图表图表33：华视网：华视网聚营收及版权采购状况（百万元）聚营收及版权采购状况（百万元） . - 23 - 图表图表34：捷成股份经营现金流情况（百万元）：捷成股份经营现金流情况（百万元） . - 24 - 图表图表35：华为视频采购版权内容：华为视频采购版权内容 . - 25 - 图表图表36：西瓜视频与华视网聚达成版权合作：西瓜视频与华视网聚达成版权合作. - 25 - 图表图表37：华视网聚
17、与飞机等渠道开展合作：华视网聚与飞机等渠道开展合作 . - 25 - 图表图表38：华视网聚荣：华视网聚荣获获YouTube颁发的银质奖章颁发的银质奖章 . - 26 - 图表图表39：华视网聚营收情况：华视网聚营收情况 . - 27 - 图表图表40：华视网聚净利情况：华视网聚净利情况 . - 27 - 图表图表41：假设每年采购金额不变且实现公司经营策略情况下的贸易业务毛利率测算：假设每年采购金额不变且实现公司经营策略情况下的贸易业务毛利率测算 . - 27 - 图表图表42：影视剧业务收入情况：影视剧业务收入情况 . - 28 - 图表图表43：捷成股份三家影视子公司的商誉情况：捷成股份
18、三家影视子公司的商誉情况 . - 28 - 图表图表44：公司参：公司参与的影视剧在与的影视剧在2019年播出情况年播出情况 . - 29 - 图表图表45：捷成教育云平台架构：捷成教育云平台架构 . - 30 - 图表图表46：捷成教育云提供的服务：捷成教育云提供的服务 . - 30 - 图表图表47：捷成股份商誉情况（百万元）：捷成股份商誉情况（百万元） . - 31 - 图表图表48：捷成股份商誉：捷成股份商誉/净资产净资产 . - 31 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表49：2019年上半年华年上半年华
19、视网聚贡献营收及利润占比视网聚贡献营收及利润占比 . - 31 - 图表图表50：捷成股份应收账款情况（百万元）：捷成股份应收账款情况（百万元）. - 32 - 图表图表51：捷成股份存货情况（百万元）：捷成股份存货情况（百万元） . - 32 - 图表图表52：公司股票质押比例走势（按中登公布）：公司股票质押比例走势（按中登公布） . - 32 - 图表图表53：公司经营净现金流占营收比情况：公司经营净现金流占营收比情况 . - 33 - 图表图表64：捷成股份分业务预测（单位：百万元）：捷成股份分业务预测（单位：百万元） . - 33 - 图表图表65：可：可比公司估值比较比公司估值比较
20、. - 34 - 图表图表68：捷成股份财务报表预测（单位：百万元）：捷成股份财务报表预测（单位：百万元） . - 35 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 公司深度报告公司深度报告 调整再出发，发展进入新阶段调整再出发，发展进入新阶段 调整再出发，盈利估值有望迎双升调整再出发，盈利估值有望迎双升 北京捷成世纪科技股份有限公司于 2006 年 8 月 23 日设立，2011 年 2 月 22 日成功登陆创业板。公司以提供专业音视频整体解决方案起家， 上市后通过投资并购等方式做大做强。一方面夯实主业，成为领先的技 术服务商； 另一方面转型升级， 布局
21、版权运营、 影视制作、 教育等领域。 截至 2019 年，其发展可概况为以下四个阶段： 阶段一（2006 年-2013 年） ：以广电客户为主的领先的音视频软硬 件技术提供商； 阶段二（2014 年-2015 年） ：开启转型，积极向版权分销、影视制 作等内容端延伸，初步形成“内容+技术”双轮驱动的业务格局； 阶段三（2016 年-2017 年） ：整合资源，进军教育，不断完善全媒 体融合的新生态。 阶段四 （2018 年-2019 年） ： 加速布局超高清， 战略收缩影视业务， 逐步出清商誉等问题。 图表图表1：捷成股份发展历程捷成股份发展历程 来源：公司公告，公司官网，中泰证券研究所 盈利
22、估值有望迎来双升。盈利估值有望迎来双升。我们认为经历两年的调整，2020 年，公司的发 展有望进入新的阶段。一方面，从业务层面来看，音视频、版权运营等 业务有望迎来反转；另一方面，商誉、债务、质押等估值压制因素有望 得到改善。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表2：捷成股份分析框架捷成股份分析框架 来源：中泰证券研究所 生态体系不断完善，协同优势渐显生态体系不断完善，协同优势渐显 捷成股份致力于成为具有国际创新技术的数字文化传媒集团，从业务上业务上 看已形成“内容看已形成“内容+技术”双轮驱动格局；从产业链上看，已完
23、成内容产技术”双轮驱动格局；从产业链上看，已完成内容产 品的“生产品的“生产发行发行渠道”布局渠道”布局。公司充分发挥业务间的协同性优 势，通过优秀的发行及分销能力与丰富的渠道吸引并获取内容，同时用 海量的内容及领先的技术绑定渠道，形成正向循环。 图表图表3：公司的生态产业链公司的生态产业链 来源：中泰证券研究所 营收利润大幅调整，后续有望逐步改善营收利润大幅调整，后续有望逐步改善 捷成股份的影视等业务受外部环境及自身资金状况影响， 发生较大调整， 导致相关资产发生减值，公司整体营收利润都发生大幅调整。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 公司深度报告
24、公司深度报告 图表图表4：公司营收及增速公司营收及增速 图表图表5：公司归母净利及增速公司归母净利及增速 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 在原技术类服务业务增长遇到瓶颈之际，公司及时调整业务结构，2015 年以来影视、版权等新业务产生贡献，占比快速提升；随着影视行业在 2018 年进入寒冬，公司战略性收缩影视业务，占比下滑。版权业务营收 占比则保持持续上升，2019 年上半年贡献已接近 80%，成为公司的支 柱业务。 图表图表6：捷成股份业务营收结构变化捷成股份业务营收结构变化 来源：公司公告，中泰证券研究所 利润率下滑，财务费用率上升。 2018 年以来，公司
25、毛利率与净利率出现明显下滑。毛利率方面，核 心业务影视版权运营因摊销政策等影响，毛利率正常下滑；影视业 务受大环境影响，毛利率也出现明显下滑。随着版权业务毛利率趋 于平稳，影视业务触底，音视频业务受益于超高清，后续毛利率有 望回升。净利率方面，除了受毛利率、费用率影响，商誉等资产减 值是导致 2018 年大幅下滑的原因。 三费方面，销售费用率与管理费用率近 5 年稳中有降，但财务费用 率逐年上升，公司此前在版权业务、影视业务、数字教育等进行了 较大投入，但影视业务回款情况不佳，公司在资金方面面临压力， 随着版权业务与数字教育进入收获期，影视业务战略收缩，财务压 请务必阅读正文之后的请务必阅读正
26、文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 公司深度报告公司深度报告 力有望缓解。 图表图表7：公司毛利率净利率情况公司毛利率净利率情况 图表图表8：公司三费情况公司三费情况 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 音视频音视频业务业务：超高清订单进入放量期，三维声有望加速商业化超高清订单进入放量期，三维声有望加速商业化 政策推动叠加技术日益成熟，超高清产业蓄势待发政策推动叠加技术日益成熟，超高清产业蓄势待发 超高清带来更震撼的体验超高清带来更震撼的体验。与高清 2K 标准相比，超高清 4K、8K 在分 辨率、帧率、位深、色域等参数上均实现了大幅提升，能够为观看者提
27、供更加精致的画面细节、更加鲜明的层次感、更加丰富的颜色效果等。 图表图表9：准准4K、4K、8K的技术要求的技术要求 来源：中国联通&华为5G+8K 技术白皮书 ，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 10 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表10：4K与高清图像对比与高清图像对比 来源：弱电智能网，中泰证券研究所 政策推动，万亿级产业蓄势待发政策推动，万亿级产业蓄势待发。 2019 年 3 月 1 日，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广 播电视总台三部门联合印发关于超高清视频产业发展行动计划 （2019-2022 年） 的通知，按照“4
28、K 先行、兼顾 8K”的总体技术 路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。其后，各 地纷纷发布行动计划，制定出台相应的配套措施，产业发展加速推 进。 图表图表11：全国及部分地方发布的超高清产业发展行动计划梳理全国及部分地方发布的超高清产业发展行动计划梳理 政策文件政策文件 发布时间发布时间 发布机构发布机构 目标目标 超高清视频产业 发展行动计划 （2019-2022 年） 2019/3/1 工业和信息化部、 国 家广播电视总局、 中 央广播电视总台 2022 年，我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿 元，4K 产业生态体系基本完善，8K 关键技术产品研 发和产业化取得突破，形
29、成一批具有国际竞争力的企 业 北京市超高清视 频产业发展行动计 划 （2019-2022年） 2019/5/7 北京市经济和信息 化局、 北京市广播电 视局 2022 年有线电视网络落地至少 8 套 4K 超高清频道， 北京 4K 电视用户达到 500 万。实现 2022 年北京冬 奥会、冬残奥会 4K 超高清电视全程直播，8K 超高清 试验直播。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 11 - 公司深度报告公司深度报告 上海市超高清视 频产业发展行动计 划（2019-2022） 2019/5/7 上海市经济和信息 化委员会、 上海市文 化和旅游局、 上海广 播
30、电视台 到 2022 年，上海市超高清视频产业规模突破 4000 亿元。到 2022 年再开通 4 个 4K 专业付费频道，超 高清视频自制内容储备量超过 5 千小时，多渠道 4K 版权内容总库存量超过 5 万小时， 超高清视频领域专 利累计申请超过 3000 项 湖南超高清视频 产业发展行动计划 （2019-2022 年） 2019/5/11 湖南省工信厅、 省广 电局、省通管局、湖 南电视台 到 2022 年，湖南省超高清视频产业总体规模有望突 破 2000 亿元 广东省超高清视 频产业发展行动计 划 （2019-2022年） 2019/5/13 广东省工业和信息 化厅、广播电视局 到 2
31、022 年，产业总体规模超过 8000 亿元，建成 3 个世界级超高清视频产业集群。骨干企业 4K 电视机 年产量达 4000 万台，4K、8K 电视终端销量占电视 总销量的比例分别超过 50%、3.6%，成为全球重要 的 4K 芯片、4K 面板、4K 机顶盒生产基地，8K 前端 核心设备形成产业化能力。提供 8 套以上 4K 超高清 电视频道传输服务，4K 超高清节目储备超过 25000 小时 深圳市 8K 超高 清视频产业发展行 动计划（2019 2022 年） 2019/9/16 深圳市工业和信息 化局等 到 2022 年，将深圳建设成为具有全球影响力的 8K 技术创新策源地、8K 产业
32、发展高地、“AI+5G+8K”应 用先导区，核心产业规模突破 800 亿元，带动相关 产业规模达到 4000 亿元 来源：工信部，各地方政府官网，中泰证券研究所 图表图表12：2022年七省市超高清产业目标规模（亿元）年七省市超高清产业目标规模（亿元） 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 12 - 公司深度报告公司深度报告 来源：七省市超高清产业行动方案，赛迪智库，中泰证券研究所 具体来看， 行动计划按 2020 年与 2022 年提出了两个分阶段目 标。 预计到 2022 年， 我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元。 行动目标中对终端设备高动态范围（H
33、DR） 、宽色域、三维声、高 帧率、高色深等指标提出较高要求。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 13 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表13： 行动计划两个分阶段目标行动计划两个分阶段目标 来源： 行动计划 ，赛迪智库，中泰证券研究所 高清视频产业链，可划分为软硬件层、网络及运营层、内容及应用层， 而从内容相关流程上，可分为生产分发显示三个环节。根据赛 迪顾问的预测，到 2022 年，内容及应用层的市场规模占比将达 2 万亿 元左右，占据整体市场的半壁江山，其中广播电视及文教娱乐版块有限 有望达 70%。 图表图表14：超高清视频产业链超高清视频产业链 来源：央视对话 ，赛迪顾问，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 14 - 公司深度报告公司深度报告 技术领先，受益于广电超高清高速发展技术领先，受益于广电超高清高速发展 音视频解决方案服务商，超高清升级驱动新一轮增长音视频解决方案服务商，超高清升级驱动新一轮增长。音视频业务是公 司的传统主业，主要服务广电、部队等客户。公司把握广电行业在 2010 年前后开始的标清转高清、数字化网络化的红利，实现高速增长，成功 于 2011 年上市。随着超高清产业发展不断推进，公司有望迎来新一轮 的红利。 图表图表15：公司音视频业务所处行业及上下
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产开发
传统产业
全球化
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
