1、 证券研究报告 | 公司点评 2020 年 01月 13日 中科曙光中科曙光（603019.SH） 产业及预期产业及预期拐点拐点临近临近 贸易摩擦贸易摩擦背景背景 x86芯片更为稀缺，流片切换预计顺利。芯片更为稀缺，流片切换预计顺利。1）x86 架构在桌面 PC 与服务器领域占据统治地位。生态体系是指令集的核心壁垒，x86 架构 由 Intel 主导半个多世纪，生态体系最完善。近期美国针对华为出口管制技 术标准或将从 25%下调到 10%。若美国对华为出口管制标准如期下调，国 内高性能商业化主流芯片更为稀缺，海光 x86 芯片地位更加突出。2）贸易 摩擦背景下， 国内处理器芯片供应受明显影响，
2、 公司服务器主业受影响较大。 海光芯片前期已经成功量产，且公开测试数据性能优异。考虑 14nm 工艺已 经成熟，并且格罗方德和三星技术来源相同，预计 2020 年有望顺利实现切 换。 信息创新全产业链布局，科技兴国核信息创新全产业链布局，科技兴国核心企业。心企业。1）2016 年公司与 AMD 深度 合作，获顶级人才、政策、资源支持，有望成为 x86 架构芯片国内独家供应 商。2）2017 年昆山百万产能自主可控服务器生产基地落地。2019 年海峡 星云海光整机的重大产业化项目基地落地。3）公司基于龙芯处理器的信创 产品线亦全国领先。曙光云计算经历十年耕耘、拿下 40 余城，已经成为可 信云建
3、设重要供应商。4）中科曙光是中科院优质上市平台，对于中科院顶 级科技资产具有业务及股权整合权，诸多优质资产潜在价值巨大。 考虑毛利结构和订单情况，考虑毛利结构和订单情况，2019 年利润稳定性或超预期。年利润稳定性或超预期。1）根据 Wind 财报数据，2019H1 公司高性能计算机项目（包括通用服务器和超算）收入 占比超过 80%，而同期毛利润占比仅为 45%左右。即，公司高性能计算机 项目收入虽受芯片供应影响较大，但考虑毛利润结构以及软件开发、技术服 务等业务受芯片影响较小，推测事件对利润的影响幅度将明显小于收入。2） 根据政府采招网，2019 年 12 月，中科曙光成功中标成都超算中心项
4、目，中 标金额 16.24 亿元。因此推测公司 2019 年利润稳定性或超预期。 长期来看，长期来看，若若海光海光芯片芯片摆脱摆脱影响影响，信创信创和科技兴国和科技兴国核心地位核心地位更更确立确立。1）海 光公司目前整合了国内甚至国际顶级技术方案、设计人才以及政策资源，预 计已初步具备芯片自主研发能力。但流片合作方美国公司“格罗方德”受到 该政策限制，后续芯片加工环节将向亚太地区转移，合作方主要为台积电、 中芯国际和三星，预计 2020 年完成切换。2）海光已经引入了 CPU和 GPU 架构方案，产品线未来甚至可拓展至 C端，远期来看业务发展前景乐观。3） 暨华为之后被列入清单，也验证了芯片和
5、超算技术的稀缺性，作为信创和科 技兴国核心企业，公司已经具备全球级技术竞争力。 维持维持 “增持增持” 评级。” 评级。 根据关键假设， 预计 2019-2021 年营业收入分别为 97.97 亿、111.09 亿和 135.73 亿，归母净利润分别为 5.07 亿、7.47 亿和 10.58 亿。维持“增持”评级。 风险提示风险提示： 服务器行业竞争加剧； 芯片量产化不及预期； 贸易摩擦加剧风险。 财务财务指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 6,294 9,057 9,797 11,109 13,573 增长率 yoy（%） 44.4 4
6、3.9 8.2 13.4 22.2 归母净利润（百万元） 309 431 507 747 1,058 增长率 yoy（%） 37.7 39.4 17.7 47.4 41.6 EPS最新摊薄（元/股） 0.34 0.48 0.56 0.83 1.18 净资产收益率（%） 9.5 11.5 11.9 15.4 18.1 P/E（倍） 118.2 84.8 72.1 48.9 34.5 P/B（倍） 11.60 9.99 8.96 7.74 6.43 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 增持增持（维持维持） 股票信息股票信息 行业 计算机设备 前次评级 增持 最新收盘价 37.70 总市值(百万元)
7、 33,941.65 总股本(百万股) 900.31 其中自由流通股(%) 100.00 30 日日均成交量(百万股) 18.34 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： 分析师分析师 杨然杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、 中科曙光（603019.SH） ：中报业绩如期高增，自 主海光芯片长期有望抵消影响2019-08-16 2、 中科曙光（603019.SH） ： “被列入”验证技术稀缺 价值，安可和科技兴国核心地位更确立2019-06-26 3、 中科曙光（603019.SH
8、） ：列入导致短期业务压力， 更验证长期稀缺性及安可核心地位2019-06-23 0% 14% 27% 41% 55% 69% 82% 96% --01 中科曙光 沪深300 2020 年 01 月 13 日 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元） 利润表利润表（百万元） 会计会计年度年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 会计年度会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产流动资产 7068 8133 8647 10607 12296 营业收入营
9、业收入 6294 9057 9797 11109 13573 现金 2517 2018 2892 3279 4006 营业成本 5198 7399 7672 8367 10191 应收票据及应收账款 2051 2530 2426 3194 3673 营业税金及附加 33 37 45 55 64 其他应收款 336 0 363 49 454 营业费用 320 385 404 465 511 预付账款 326 317 379 410 554 管理费用 388 199 796 1003 1253 存货 1286 2329 1419 2669 2310 研发费用 83 140 356 518 713
10、其他流动资产 553 938 1169 1008 1299 财务费用 38 80 0 0 0 非流动资产非流动资产 3019 5034 6767 8728 11111 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 825 2286 3800 5450 7342 其他收益 -22 -0 54 189 432 固定资产 1081 1266 1355 1523 1864 公允价值变动收益 361 532 579 890 1273 无形资产 663 834 941 1066 1194 投资净收益 11 7 37 30 21 其他非流动资产 450 648 671 689 710 资产处臵收益 1 2 3
11、 3 2 资产资产总计总计 10087 13167 15414 19335 23406 营业利润营业利润 371 537 613 917 1292 流动负债流动负债 5347 5225 7330 10848 14152 营业外收入 45 70 77 119 164 短期借款 2807 2355 4160 7154 9712 营业外支出 327 468 535 797 1129 应付票据及应付账款 1903 2186 2054 2571 3062 利润总额利润总额 18 37 29 50 71 其他流动负债 636 684 1116 1124 1378 所得税 309 431 507 747 1
12、058 非流动非流动负债负债 1306 3892 3589 3297 3034 净利润净利润 590 894 924 1368 1920 长期借款 300 1667 1363 1072 809 少数股东损益 0.34 0.48 0.56 0.83 1.18 其他非流动负债 1006 2225 2225 2225 2225 归属母公司净利润归属母公司净利润 负债合计负债合计 6652 9117 10918 14145 17186 EBITDA 少数股东权益 288 232 261 311 382 EPS（元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 股本 643 643 90
13、0 900 900 资本公积 1571 1701 1444 1444 1444 主要主要财务比率财务比率 44.4 43.9 8.2 13.4 22.2 留存收益 930 1297 1714 2338 3225 会计会计年度年度 61.3 47.2 8.8 53.8 43.0 归属母公司股东权益 3147 3819 4235 4879 5838 成长能力成长能力 37.7 39.4 17.7 47.4 41.6 负债负债和股东权益和股东权益 10087 13167 15414 19335 23406 营业收入(%) 营业利润(%) 17.4 18.3 21.7 24.7 24.9 归属于母公司
14、净利润(%) 4.9 4.8 5.2 6.7 7.8 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 获利能力获利能力 9.5 11.5 11.9 15.4 18.1 42 631 1293 227 1367 毛利率(%) 6.2 6.3 5.6 6.7 8.0 现金现金流量流量表表（百万元） 327 468 535 797 1129 净利率(%) 会计年度会计年度 105 164 138 161 195 ROE(%) 65.9 69.2 70.8 73.2 73.4 经营活动现金流经营活动现金流 83 140 356 518 713 ROIC(%) 17.8 49.4 66.1
15、102.1 110.8 净利润 22 0 -54 -189 -432 偿债能力偿债能力 1.3 1.6 1.2 1.0 0.9 折旧摊销 -324 -288 318 -1061 -238 资产负债率(%) 1.1 1.1 1.0 0.7 0.7 财务费用 -171 146 0 0 0 净负债比率(%) 投资损失 -768 -1891 -1817 -1932 -2146 流动比率 0.8 0.8 0.7 0.6 0.6 营运资金变动 593 634 218 311 491 速动比率 3.7 4.0 4.0 4.0 4.0 其他经营现金流 -178 -1186 -1515 -2511 -1893
16、营运能力营运能力 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6 投资活动投资活动现金流现金流 -353 -2443 -3113 -4132 -3548 总资产周转率 资本支出 1752 874 -408 -902 -1052 应收账款周转率 0.34 0.48 0.56 0.83 1.18 长期投资 1790 -453 0 0 0 应付账款周转率 -0.53 -0.48 1.44 0.25 1.52 其他投资现金流 280 1367 -303 -292 -263 每股指标（元）每股指标（元） 3.50 4.06 4.52 5.24 6.30 筹资筹资活动现金流活动现金流 0 0 257 0 0 每股
17、收益(最新摊薄) 短期借款 -4 130 -257 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 118.2 84.8 72.1 48.9 34.5 长期借款 -314 -169 -105 -610 -789 每股净资产(最新摊薄) 11.60 9.99 8.96 7.74 6.43 普通股增加 1010 -395 -932 -2607 -1831 估值比率估值比率 64.43 45.8 45.3 32.4 23.9 资本公积增加 P/E 其他筹资现金流 P/B 现金净增加额现金净增加额 EV/EBITDA 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2020 年 01 月 13 日 内容目录内容目录 一、 贸
18、易摩擦背景下 x86 芯片更为稀缺，流片切换预计顺利 .4 1. x86 架构是芯片皇冠，生态拥有顶级壁垒 .4 2. 华为出口管制技术标准或下调，海光 x86 芯片稀缺性更加突出 .5 3. 被列入致使短期经营受到影响，海光芯片预计流片切换顺利 .6 二、 信息创新全产业链布局，科技兴国核心企业 .8 1. 与 AMD深度合作、获顶级人才、政策、资源支持，有望成为 x86 架构芯片国内独家供应商 .8 2. 昆山、海峡星云两大信创服务器产业基地稳步推进 .9 3. 云计算：十年行业积累，可信云重要建设者 . 11 4. 诸多优质科技资产，科技兴国核心企业 . 13 三、 考虑毛利结构和订单情
19、况，2019 年利润稳定性或超预期. 14 四、 风险提示 . 16 图表目录图表目录 图表 1：不同指令集芯片特点比较 .4 图表 2：我国 x86 服务器收入及市占率 .4 图表 3：指令集背后的生态体系 .5 图表 4：美国针对华为出口管制技术标准或将从 25%下调到 10%。 .6 图表 5：2019 年 1-7 月我国从美国的芯片进口额结构 .6 图表 6：2017 年 Q1-2019 年 Q3 中科曙光单季度收入及增速.7 图表 7：2016-2019H1 海光信息营业收入及净利润情况 .7 图表 8：SiSoftware Sandra 测试结果.8 图表 9：子公司天津海光与 A
20、MD成立合资公司.9 图表 10：中科院青岛 EDA 中心签约仪式 .9 图表 11：中科可控产业化基地启动仪式. 10 图表 12：海峡星云项目中标公告. 11 图表 13：龙腾 G30 系列产品 . 11 图表 14：中科曙光云计算平台架构 . 12 图表 15：曙光城市云全国布局 . 13 图表 16：公司参股及合作的中科院旗下顶级科技资产情况 . 14 图表 17：2015-2019H1 公司营业收入构成. 15 图表 18：2015-2019H1 公司毛利润构成 . 15 图表 19：2019 年成都超算中心中标情况 . 16 2020 年 01 月 13 日 一、一、 贸易摩擦贸易
21、摩擦背景下背景下 x86 芯片芯片更更为为稀缺稀缺， 流片流片切换预计顺利切换预计顺利 1. x86 架构是芯片皇冠，生态架构是芯片皇冠，生态拥有顶级拥有顶级壁垒壁垒 x86 架构架构在在桌面桌面 PC 与服务器领域与服务器领域占据统治地位占据统治地位。x86 架构芯片主要有两个特点：1）性 能强。用户使用电脑的时候的操作往往是非常随机的，造成了指令也是无法预测，x86 为了增强对这种情况下的处理能力，加强了乱序指令的执行；同时，x86 架构还增强了 单核的多线程能力。2）功耗高。x86 为了增强乱序执行能力，就不得不把大部分的模块 都保持开启， 并且始终也保持切换， 这样做的直接后果就是耗电
22、高。 目前行业格局来看， x86 架构统治着桌面 PC 与服务器领域，而 ARM 架构统治着移动终端和嵌入式领域。而 ARM 架构的服务器虽然性能能耗比、性价比较高，但软件支持较少、无法满足多样化的需 求，尤其无法满足云计算厂商的需求。因此，x86 架构在服务器领域拥有绝对统治地位， 根据 IDC 数据，我国 x86 架构服务器市占率在 90%以上，且未来几年有望逐步上升。 图表 1：不同指令集芯片特点比较 对比项对比项 x86 ARM MIPS 指令集架构 复杂指令集（CISC） 精简指令集（RISC） 精简指令集（RISC） 软件环境 支持几乎所有服务器、 移动操作系统 集中于移动操作系统
23、 适用范围较小 开发程度 封闭架构 架构授权 架构授权但开源允许 改进 指令灵活程度 最高 最低 中等 处理能力 最强 较差 中等 执行效率 偏慢 最快 中等 功耗 高 低 低 适用领域 PC、服务器 移动端 通用设备 生产厂商 Intel、AMD TI、三星、飞思卡尔、 英伟达 龙芯 资料来源：ARM 及相关公司官网，国盛证券研究所 图表 2：我国 x86服务器收入及市占率 资料来源：IDC，国盛证券研究所 生态体系是指令集的核心壁垒生态体系是指令集的核心壁垒，x86 架构由架构由 Intel 主导主导半个多世纪半个多世纪，生态体系最完善。，生态体系最完善。 2020 年 01 月 13 日
24、 不仅是应用能力的差异，每种广泛采用的指令集背后都有一个强大的生态系统，这个生 态系统入驻的有编译器、操作系统、芯片方案、应用程序等。x86 生态系统占据食物链 顶层的是 Intel 和微软；占据 ARM 生态系统食物链顶层的是高通、苹果和三星。由于各 自形成了庞大的生态系统，各环节之间相互绑定，指令集成为了一道非常高的壁垒。 x86 架构由 Intel 主导了半个多世纪，已经形成了完善的产业和生态环境，从各类配套芯片、 操作系统、数据库、中间件到大量丰富的应用软件应有尽有，是整个产业中最庞大、最 完善、应用最广泛的处理器架构。例如，x86 架构兼容老旧应用程序的能力非常强。当 年，8086
25、把 8 位的 8080 升级为 16 位的时候，80386 升级到 32 位的时候，都完全兼容 旧有的程序。直到今天，Intel 的处理器依然支持虚拟 8086 模式，在此模式下，可以运 行 30 多年前的 8086 程序。多年积累下来，生态体系会越来越庞大。 图表 3：指令集背后的生态体系 层级层级 概念概念 作用作用 典型厂商典型厂商/产品产品 SOC 芯片 集成了多个 IP Core， IP 厂商（如 ARM）会 提供相应的库和驱动 SOC 厂商要负责集成、调试驱动，并进行 HAL （Hardware Abstraction Layer；硬件抽象层） 的开发、设计测试用例、验证芯片 X8
26、6、ARM、MIPS、Power 等 EDA 软件 EDA， 电子设计自动化 （Electronics Design Automation） CPU设计的过程是一个系统工程， 需要多种 EDA 工具的辅助设计。IP 集成设计和测试用的 EDA 工具分为前端和后端工具 全球主流的 EDA 软件提供商： Synopsys 、 Cadence 、 Mentor Graphics 编译器 “高级语言”翻译为 “低级语言”的程序 编译器的转换可以实现同一操作系统在不同架 构 CPU 上进行迁移。如 Linux 下可用的编译器 有 GCC、EGCS 和 PGCC。编译器大部分由对于 的编程语言的开源组织进
27、行开发， 有些公司也会 在这个开源编译器的基础上进行一定的优化作 为内部自用 最常用的编译器便是 GCC，支持 众多语言包括 C、C+、Ada、 Object C 和 Java 等 配 套 芯 片 （ 主 要 是 BIOS） BIOS，“基本输入/ 输 出 系 统 （ Basic Input/Output System）” 它是一小段代码，植入 PC 主板，负责处理硬件 的基本初始化、启动任务 常见的 BIOS 芯片有 Award、 AMI、 Phoenix、MR 等 操作系统 操作系统是用户和计 算机的接口，同时也 是计算机硬件和其他 软件的接口（同样适 用于移动设备） 操作系统的功能包括管
28、理计算机系统的硬件、 软 件及数据资源，控制程序运行，改善人机界面， 为其它应用软件提供支持， 让计算机系统所有资 源最大限度地发挥作用 Windows、 Linux、 Solaris、 MacOS、 Android、iOS 等 应用软件 应用软件 （Application Software）是用户可 以使用的各种程序设 计语言，以及用各种 程序设计语言编制的 应用程序的集合 x86 架构不仅能够支持大量的第三方软件可供 选择， 也有大量的软件编程工具可以帮助用户完 成用户希望完成的工作。x86 发展了几十年，有 着数以亿计的应用软件， 尤其是生产力工具层面 Office 系列，Adobe 的
29、设计软件 PS、AI 等专业型软件等等大量应 用 资料来源：相关公司网站，国盛证券研究所 2. 华为出口管制技术标准或下调，华为出口管制技术标准或下调，海光海光 x86 芯片芯片稀缺性更加突出稀缺性更加突出 美国针对华为出口管制技术标准或将从美国针对华为出口管制技术标准或将从 25%下调到下调到 10%。 据彭博和路透报道， 美国商 务部可能在 1 月 17 日，将针对华为的出口管制美国技术标准从 25%调到 10%，以中断 台积电等非美企业对华为供货。台积电方面已经对于自家内部美国技术占比做出了相应 的评估，评估结果显示：台积电的 7nm 技术中，源美技术的占比不到 10%，所以台积 电在
30、7nm 芯片方面，依旧可以向华为供货，但是在目前使用最广泛的 14nm 技术方面， 台积电对华为的供货将会受到美国的限制。 若美国对华为出口管制标准如期下调，国内若美国对华为出口管制标准如期下调，国内高性能商业化主流芯片更为稀缺，海光高性能商业化主流芯片更为稀缺，海光 x86 2020 年 01 月 13 日 芯片地位更加突出芯片地位更加突出。 图表 4：美国针对华为出口管制技术标准或将从 25%下调到10%。 资料来源：新浪科技，国盛证券研究所 3. 被列入致使短期经营受到影响，海光芯片预计流片切换顺利被列入致使短期经营受到影响，海光芯片预计流片切换顺利 贸易摩擦背景下，国内处理器芯片供应受
31、明显影响。贸易摩擦背景下，国内处理器芯片供应受明显影响。1）美国企业（英特尔、AMD、高 通等）是我国 CPU 产品的主要供应商，其中直接从美国本土进口的CPU 芯片体量也比 较大。2019 年前 7 个月，我国累计从美国进口处理器 64.87 亿元，占到我国从美国 芯片进口额的 84%。 对美国处理器的过度依赖， 成为我国信息产业创新的一大软肋。 2） 贸易摩擦背景下，影响已经十分明显。2018 年以来，中兴、华为、中科曙光、江南计算 所等企业都已经被美国列入限制性清单，最近海康、大华、科大讯飞等人工智能企业也 被美国实施禁运。随着美国对我国超算、服务器、智能手机、通信系统设备等整机制造 核
32、心企业的制裁持续在升级，CPU 的供应也成为问题。 图表 5：2019年 1-7月我国从美国的芯片进口额结构 资料来源：中华网，国盛证券研究所 芯片供应受阻，芯片供应受阻，公司公司服务器主业受影响较大。服务器主业受影响较大。1）美国当地时间 2019 年 6 月 21 日，美 国商务部宣布正式将五个中国实体列入所谓的 “实体清单” ， 包括了中科曙光、 天津海光、 成都海光集成电路、成都海光微电子技术和无锡江南计算技术研究所。2）AMD 的第一 代 Zen 处理器使用的是 Globalfoundries 的 14nm 工艺。 从海光 x86 处理器技术来源， 也 同样是 GF代工的。 GF是美
33、国公司， 而且 14nm 晶圆厂还在美国本土的纽约州马耳他市， 工厂编号为 Fab 8，负责生产 AMD 锐龙一代、锐龙二代。海光后续流片进度受到限制清 单事件直接影响。3）Intel 作为美国本土的服务器芯片龙头，后续对曙光服务器供货也 将受到限制性影响。综上，海光芯片流片受阻，Intel 芯片供应限制，占总收入 80%以 上的高性能计算机业务被影响较大。单季度收入增速情况来看，2019Q2 增速下滑至 2020 年 01 月 13 日 22.12%，2019Q3 增速下滑至 5.93%。 图表 6：2017年 Q1-2019年Q3中科曙光单季度收入及增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所
34、 海光芯片前期已经成功量产，且公开测试数据性能优异。海光芯片前期已经成功量产，且公开测试数据性能优异。1）海光 x86 架构 CPU 芯片基 于 AMD 授权的 Zen 架构而自主研发， 架构生态成熟、 技术起点高， 且产业化能力较强。 根据搜狐、新浪等媒体报道，2018 年 7 月 9 日，由芯片制造商海光（Hygon）负责制造 的中国国产 Dhyana（禅定）x86 处理器开始启动量产。另外根据财报，2019H1 海光公 司收入达到 2.25 亿、净利润达到 0.72 亿，收入体量超过 2018 年全年且实现初步盈利， 佐证海光芯片前期量产进展顺利。2）2019 年 10 月，根据腾讯科技
35、，SiSoftware Sandra 测试数据库出现了海光 C86 7185 旗舰型号，32 核心 64 线程，主频 2.0GHz（应该是基 准频率） ，集成 16MB 二级缓存、64MB 三级缓存，来自一台曙光机架式服务器。在加解 密测试项目中，这颗海光 C86 芯片拿下了全球第一名，加密、解密、哈希带宽均达到了 101GB/s。 图表 7：2016-2019H1海光信息营业收入及净利润情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020 年 01 月 13 日 图表 8：SiSoftware Sandra 测试结果 资料来源：SiSoftware Sandra 官网，国盛证券研究所 预计预计
36、 2020 年年海光海光有望顺利切换代工厂，从而解决公司芯片供应核心问题有望顺利切换代工厂，从而解决公司芯片供应核心问题。1）海光公 司整合了国内甚至国际顶级“Zen”技术方案，国内芯片领域顶级设计人才以及相关政 策支持。 根据海光收入增长和刚开实测数据， 可推测海光已初步具备芯片自主设计能力。 2）目前流片合作方美国公司“格罗方德”受到限制清单政策约束，预计后续芯片加工环 节将向亚太地区转移，而该地区主要代工厂为台积电、三星和中芯国际。考虑 14nm 工 艺已经成熟，并且格罗方德和三星技术来源相同，预计 2020 年有望顺利实现切换。 二、二、 信息创新信息创新全全产业链产业链布局布局，科技
37、兴国核心企业，科技兴国核心企业 1. 与与 AMD 深度深度合作合作、获获顶级人才顶级人才、政策、资源支持政策、资源支持，有望成为有望成为 x86 架构架构 芯片国内芯片国内独家供应商独家供应商 天津海光与天津海光与 AMD 成立合资公司，成立合资公司，有望成为有望成为 x86 顶级顶级架构架构 CPU独家供应商独家供应商。根据 AMD 的 2016 年 Q1 的业绩报告： 将与天津海光先进技术投资有限公司成立合资公司， 授权其 生产服务器处理器。AMD 向合资公司提供 x86 芯片技术许可，合资公司将利用该技术开 发只在中国销售的服务器芯片。作为回报，AMD 未来几年预计可获得 2.93 亿
38、美元许可 费和版税收入。 而根据网易新闻报道， AMD 发言人称， 中国的协议不违反交叉许可协议， 因为合资公司所有权结构不同，而且转让给中国的所有信息都符合美国出口法规。根据 搜狐科技报道，本次授权的方案为 Zen 架构，属于 AMD 目前顶级水平，公司未来有望 成为国内 x86 顶级架构 CPU 的独家供应商。 2020 年 01 月 13 日 图表 9：子公司天津海光与 AMD 成立合资公司 资料来源：搜狐科技，国盛证券研究所 国内顶级芯片设计人才团队，政策国内顶级芯片设计人才团队，政策、资源大力支持。资源大力支持。人才队伍方面，中科曙光董事长李 国杰为国内计算机领域泰斗，1999 年至 2011 年曾任中国科学院计算技术研究所所长， 1995 年当选中国工程院院士，曾发起龙芯项目。天津海光总经理唐志敏，在 2004 年曾 任北京神州龙芯集成电路设计有限公司总经理，是国内顶级芯片设计专家。政策和资源 方面，2017 年 1 月国家发改委同意公司筹建“先进微处理器实验室” ，同年9 月，公司 子公司获批核高基重大专项“超级计算机处理器研制” ，2018 年 4 月 9 日，由崂山区人
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