1、2022年计算机行业策略寻找计算机领域的“专精特新” 2021年12月26日证券研究报告证券研究报告2021计算机行情回顾计算机行情回顾0040005000600070008000007080901002016-12-162017-01-262017-03-102017-04-212017-06-022017-07-142017-08-252017-10-132017-11-242018-01-052018-02-142018-03-302018-05-112018-06-222018-08-032018-09-142018-11-022018-12
2、-142019-01-252019-03-152019-04-262019-06-062019-07-192019-08-302019-10-112019-11-222020-01-032020-02-212020-04-032020-05-152020-06-242020-08-072020-09-182020-10-302020-12-112021-01-222021-03-052021-04-162021-05-282021-07-092021-08-202021-09-302021-11-12PE-TTM39.5x48.28x57.06x65.84x74.61x 2021年初至今，上证
3、指数上涨5.99%，创业板指上涨17.89%，沪深300下跌2.45%，SW计算机指数上涨0.27%，分别跑输上证指数、创业板指5.72%、17.62%，跑赢沪深300 2.72%。 当前SW计算机指数PE（TTM）为52.70X，处于过去5年PE（TTM）值33.07%分位点，PE-Band位于50X左右，估值处于近5年中位。数据来源：Wind，太平洋证券整理 注：截止日期为2021年12月13日 TUkUkZ8VjZbWwVNA8O9R6MpNmMpNmNjMmNsQlOtRvNbRnMoPxNpOvNvPoOwP2021计算机涨幅比较计算机涨幅比较2021年初至今SW计算机指数上涨0.2
4、7%，2020年全年SW计算机指数上涨9.75%（分别跑输20年同期沪深300、上证指数、创业板指17.46%、4.12%、51.56%），计算机整体表现一般。21年初至今计算机板块涨幅前20与去年板块涨幅前20相比，自下而上选择更重要。跌幅前20平均跌幅为-42.49%，与20年相比收窄6.93%，内部分化同样严重。数据来源：Wind，截至2021年12月13日，太平洋证券整理涨幅排名证券代码公司年初至今涨幅（%）市值（亿元）1002268.SZ卫士通224.08 457.68 2300264.SZ佳创视讯222.08 51.22 3300339.SZ润和软件185.39 222.52 43
5、00682.SZ朗新科技166.24 403.17 5002232.SZ启明信息137.55 111.29 6688078.SH龙软科技136.98 45.63 7300687.SZ赛意信息101.03 113.72 8300079.SZ数码视讯92.08 128.18 9300508.SZ维宏股份78.33 38.21 10300036.SZ超图软件62.92 146.62 11002920.SZ德赛西威62.76 751.14 12300556.SZ丝路视觉59.29 37.09 13688568.SH中科星图59.19 155.32 14688188.SH柏楚电子52.30 401.19
6、 15688066.SH航天宏图51.84 118.11 16300645.SZ正元智慧47.86 31.20 17300290.SZ荣科科技47.24 45.19 18300366.SZ创意信息46.71 87.98 19300311.SZ任子行45.85 59.14 20000948.SZ南天信息42.90 54.47 涨幅排名证券代码公司2020全年涨幅（%）市值（亿元）1002920.SZ德赛西威178.52 462.77 2300496.SZ中科创达159.81 495.09 3688111.SH金山办公151.03 1894.71 4603039.SH泛微网络142.02 215.
7、91 5002410.SZ广联达132.16 933.63 6300454.SZ深信服117.04 1026.31 7600845.SH宝信软件111.20 670.78 8600588.SH用友网络101.86 1434.75 9688023.SH安恒信息86.05 192.67 10300551.SZ古鳌科技84.90 58.39 11300378.SZ鼎捷软件83.94 72.55 12600570.SH恒生电子76.29 1095.25 13300738.SZ奥飞数据70.97 74.00 14688188.SH柏楚电子68.50 263.62 15300368.SZ汇金股份66.48
8、 72.66 16002990.SZ盛视科技62.61 108.82 17003029.SZ吉大正元61.06 47.16 18603881.SH数据港58.51 141.23 19002362.SZ汉王科技52.94 53.03 20300253.SZ卫宁健康52.04 374.29 2021年计算机涨幅行业比较年计算机涨幅行业比较数据来源：Wind，截至2021年12月13日，太平洋证券整理 计算机公募持仓比例计算机公募持仓比例5.674.32.164.985.315.0756.973.933.48061H1720171H1820181H1920191H2020201
9、H21占公募基金股票投资市值比(%)数据来源：Wind，太平洋证券整理 公募持仓比例处于近5年历史低位，除去2017年公募持仓比例为2.16%外，1H21公募基金持股占市值的比重为3.48%，处于历史上的低配状态。 “专精特新”政策扶持中小创新型企业“专精特新”政策扶持中小创新型企业“专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业。最早于2012年工信部首次提出，旨在鼓励小型微型企业发展现代服务业、战略性新兴产业、现代农业和文化产业，走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路，加快从要素驱动向创新驱动的转变。近年来国家相继发布多项关于鼓励“专精特新”中小企业相关政策，并
10、于2019年5月、2020年11月和2021年7月相继公布三批专精特新“小巨人”企业名单。截止目前，“专精特新” 小巨人企业已近5000家。“十四五”期间国家将加大对重点“小巨人”企业的财政支持，21-25年累计安排100亿元以上奖补资金，分三批(每批不超过三年)重点支持1000余 家小巨人”企业，并带动1万家中小企业成长为国家级专精特新“小巨人”企业。发布时间发布时间发布部门发布部门政策名称政策名称重点内容解读重点内容解读2011.07工信部中国产业发展和产业政策报告（2011）专精特新概念首次提出2020.07工信部关于开展第二批专精特新 小巨人企业培育工作的 通知继续加大专精特新小巨人企
11、业培育力度2021.01财政部、工信部关于支持专精特新中小企业高质量发展的通知通过中央财政资金进一步支持中小企业专 精特新发展2021.03中共中央、国务院十四五规划及2035愿景目标纲要推动中小企业提升专业化优势,培育专精特 新小巨人企业和制造业单项冠军企业2021.04工信部关于开展第三批专精特新 小巨人企业培育工作的 通知分层培育专精特新中小企业群体,分类 促进企业做精做强做大,加快完善优质企业梯度培育体系2021.07工信部等 六部门加快培育发展制造业优质 企业的指导意见引导专精特新中小企业成长为国内市场 领先的小巨人企业;用好现有资金渠道, 支持专精特新中小企业高质量发展2021.0
12、9证监会证监会就北京证券交易所 有关基础制度安排向社会公开征求意见突出专精特新中小企业特点,明确简便、包容、精准的发行条件,建立多元、灵活、充 分博弈的承销机制,聚焦服务实体经济,大 力支持科技创新数据来源：前瞻产业研究院，太平洋证券研究院 “专精特新”：计算机“小巨人”“专精特新”：计算机“小巨人”上市公司上市公司主营业务主营业务市值（亿元）市值（亿元）锐明技术商用车综合监控及信息化系统研发、生产及销售72赛意信息工业软件116中科星图国内领先的遥感技术提供商163航天宏图国内领先的遥感技术提供商131致远互联办公OA、协同软件的研发50捷顺科技智慧停车、云托管和厂商61远光软件电力系统ER
13、P以及电力信息系统132中望软件国内具备自主知识产权的CAD、CAE提供商212新国都金融支付运营以及金融支付机具68宇信科技综合性银行IT系统136数据来源：Wind，截至2021年12月24日，太平洋证券研究院整理 自动驾驶：千亿级赛道空间广阔自动驾驶：千亿级赛道空间广阔中国自动驾驶市场空间广阔。据公安部统计数据，截至2021年9月，中国汽车保有量为2.97亿辆，汽车驾驶人数为4.39亿人。疫情过后中国乘用车需求均处于复苏态势，商用车市场需求自2020年爆发后趋缓。根据HIS预测，中国自动驾驶汽车将在2025年前后开始一轮爆发式增长。到2035年，道路行驶车辆将有一半实现自动驾驶，届时自动
14、驾驶整车及相关设备、应用的收入规模总计将超过5000亿美元。数据来源：艾瑞咨询，太平洋证券研究院 自动驾驶：传感器方案比较自动驾驶：传感器方案比较 自动驾驶中的环境感知传感器主要有摄像头和雷达两种，其中雷达可以分为激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达三种类型；摄像头按其安装位置不同，可分为前视、侧视、后视和内置四种类型。 以特斯拉Autopilot为代表的摄像头主导方案配合毫米波雷达、超声波雷达、低成本激光雷达; 感知工作主要依赖3个前置摄像头、2个侧方前视摄像头、2个侧方后视摄像头、1个后视摄像头、12个超声波传感器、1个毫米波前置雷达，实现了多传感器融合冗余。代表企业还有Moblieye、百度
15、Apollo Lite。 以谷歌WAYMO为代表的激光雷达主导方案，配合毫米波雷达、超声波传感器、摄像头。Waymo自研的4D成像雷达应用于Waymo发布的第五代感知系统WaymoDriver，搭载自研激光雷达(1个车顶+4个车辆前后左右)，6个自研毫米波雷达、自研29个摄像头、麦克风列阵等。代表企业还有华为、百度Apollo、文远知行等。类别类别功能功能优点优点缺点缺点范围范围成本成本超声波雷达实现中远距离的障碍物探测，变道辅助，盲区检测，自动泊车等抗干扰能力强，对速度、距离的精确度高测量范围小、精度较低3米以内15-20美金毫米波雷达自适应巡航控制，前向防撞报警，盲区检测，辅助停车，辅助变
16、道，自动紧急制动阀，自动泊车等天气适应性好探测距离与精度相对激光雷达较弱200米以内150-300美金激光雷达自适应巡航控制，前向防撞报警，盲区检测，辅助停车，自动紧急制动阀，自动泊车，导航及定位等精度高、探测距离远易受自然光或热辐射影响， 价格昂贵200米以内8000-80000美金摄像头自适应巡航控制，前向防撞报警，盲区检测，自动紧急制动阀，自动泊车，变道辅助，驾驶员状态监控，交通标识识别，导航及定位等精度高，距离远，直观方便，成本较低受天气影响较大，算法及算力要求高最远可以超过500米35-50美金资料来源：亿欧智库，公开资料，太平洋证券研究院 自动驾驶：主流芯片厂商最新进展自动驾驶：主
17、流芯片厂商最新进展芯片厂商芯片厂商芯片型号芯片型号芯片算力芯片算力（TOPS）制程（制程（nm）发布时间发布时间合作车企合作车企/搭载车型搭载车型英伟达Atlan10002021年OrinX25472019年小鹏G9、理想X01、智已、飞凡、蔚来ET7、威马M7Xavier30122018年智已L7英特尔MobileyeEyeQ42.5282018年上汽 MARVEL-R/X、大众 ID.4、广汽埃安、蔚来ES6/ES8/EC6MobileyeEyeQ52472020年宝马IX、吉利极氪001、长城地平线征程24172019年奇瑞、东风征程35122020年理想征程5128162021年上汽、
18、长城、江汽、理想、长安、比亚迪、哪吒、岚图特斯拉FSD72142019年特斯拉全线华为昇腾31016122018年北汽极狐、长安、广汽、上汽昇腾910320 TFLOPSFP16640 TOPSINT87nm+EUV2019年北汽新能源高通Snapdragon Ride年长城、宝马、通用资料来源：公开资料，太平洋证券整理 自动驾驶：激光雷达装车进展自动驾驶：激光雷达装车进展车厂车厂车型车型上市时间上市时间激光雷达数量激光雷达数量供应厂商供应厂商小鹏P52022年2大疆LivoX沙龙机甲龙2022年4华为本田Legend2021年5Valeo北汽极狐S（华为版）2021年
19、3华为/速腾聚创蔚来ET72022年1InnovIsion长城摩卡2022年1Ibeo上汽智己L72022年3速腾聚创上汽ES332022年1Luminar长安方舟架构2022年5华为广汽埃安新款LX Plus2022年2速腾聚创哪吒S2022年3华为威马M72022年3速腾聚创高合HiPhi Z2022年1禾赛科技资料来源：公开资料，太平洋证券整理 激光雷达市场有望高速增长激光雷达市场有望高速增长根据Yole的报告，汽车和工业应用的激光雷达市场预计到2026年将达到57亿美元，2020-2026年复合年增长率为惊人的21%。2020年，高级驾驶辅助系统（ADAS）中的激光雷达仅占汽车和工业激
20、光雷达市场的1.5%，但到2026年，ADAS的比例预计将达到41%。 自动驾驶：整车厂相关进展自动驾驶：整车厂相关进展从全球车企自动驾驶量产时间表可以看到，2022年或将是L3级别自动驾驶车型量产元年。目前我国L2级乘用车新车市场渗透率达20%，车辆驾驶自动化等级正由L2向L3过渡。资料来源：艾瑞咨询，亿欧智库，太平洋证券研究院整车厂相关技术的落地情况 2019年，遥感卫星占全球发射卫星数量的27%。2016年起，中国遥感卫星发射量连续两年100%增长，2019年(截至12月16日)，中国遥感卫星发射数量为21颗，仅次于美国42颗。北京时间2021年6月18日14时30分，我国在西昌卫星发射
21、中心用长征二号丙运载火箭，成功将遥感三十号09组卫星发射升空，卫星进入预定轨道。此次任务还搭载发射了天启星座14星。截止2019年12月26日，中国人民解放军拥有的遥感卫星数量最多，达到62颗，其次则是中国航天科技集团有限公司，欧比特等，拥有的数量分别为14颗和13颗。遥感：中国遥感卫星数量在不断增加遥感：中国遥感卫星数量在不断增加资料来源：航天宏图招股书，UCS，前瞻经济学人，太平洋证券研究院 遥感：下游应用领域广阔遥感：下游应用领域广阔资料来源：前瞻产业研究院，太平洋证券整理遥感行业上游为卫星的制造、发射及运营，中游为数据的处理及图像信息的获取，下游应用领域广阔，包括气象与海洋观测、环境监
22、测、国土资源测绘、智能驾驶等。根据前瞻产业研究院数据，2015-2019年，中国遥感卫星行业市场规模由56.1亿元上升至75.50亿元人民币，复合增长率为9.1%，高于全球平均增速。预计中国遥感卫星行业市场规模将在2020年-2024年继续保持快速发展，2024年将达到112.6亿元规模，五年复合增长率约为8.3%。81.888.696104112.60204060800224市场规模（亿元）中国遥感卫星行业市场规模预测56.160.364.469.775.57.49%6.80%8.23%8.32%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%1
23、0.00%020406080200182019市场规模（亿元）增速（右轴，%）中国遥感卫星行业市场规模及增速 遥感：行业主要参与者遥感：行业主要参与者主要指标产品名称PIEENVIArcGISPCIGeomaticaGooleEarthEngine卫星数据接入类型支持国内外主流的光学、SAR、高光谱以及航空原始影像接入，在线数据源暂未接入支持国内外主流的光学、SAR、高光谱以及航空原始影像接入，在线数据源暂未接入可接入国内外主流的光学、高光谱原始影像，SAR原始影像接入不支持支持国内外主流的光学、高光谱以及航空原始影像接入，SAR原始影像接入不支持，在线数据源暂未接入平台
24、接入USGS以及商业卫星在线数据源，包含超过200个公共的数据集，数据类型主要为光学影像数据。国产高分数据预处理具备对国产高分数据良好的预处理能力，特别是对 GF-3 雷达数据、GF-5 高光谱数据具备全流程的处理能力对国产高分光学数据处理能力较差，不支持国产GF-5数据的处理，对GF-3支持能力较差对国产高分光学数据处理能力较差，不支持国产GF-3和GF-5数据的处理对国产高分光学数据处理能力较差，不支持国产GF-3和GF-5数据的处理对国产高分光学数据处理能力较差，不支持国产GF-3和GF-5数据的处理遥感图像信息智能提取提供基于深度学习框架的PIE-AI，具备典型地物要素的影像样本库，可
25、实现20多种典型目标全自动化智能提取提供机器学习框架，支持典型目标的自动提取推出了GEOAI模块,基于深度学习框架实现典型目标提取不支持可提供云计算引擎，接入基于AI的目标识别算法模型雷达图像高级处理支持SAR图像分割、干涉和极化等高级处理支持SAR图像干涉和极化等高级处理，但不支持分割处理不支持不支持不支持航空影像数据处理支持无人机/有 人机影像处理支持无人机影像处理支持无人机/有 人机影像处理支持有人机影像处理不支持在线云服务已适配华为云、微软云设施已研发ServicesEngine, 支持商业云计算设施已适配亚马逊云计算设施不支持已适配谷歌云计算设施资料来源：太平洋证券整理 遥感：行业双
26、雄处于快速增长态势遥感：行业双雄处于快速增长态势中科星图的收入从2017年的2.37亿元增长至2020年的7.03亿元，增长率为197%。21年前三季度中科星图的收入为5.84亿元，同比增长83.90%。2017年-2020年，航天宏图的收入从2017年的2.96亿元增长至2020年的8.47亿元，增长率为186%。21年前三季度，航天宏图的收入为8.11亿元，同比增长98.60%。从人效上看，中科星图的人均创收与创利能力较强，更重销售人员的布局；而航天宏图具有更高比例的研发人员，研发支出略高于中科星图。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.
27、001.002.003.004.005.006.007.008.00200203Q21中科星图2017-3Q21营收及净利润增长情况营业收入（亿元）净利润（亿元）yoy（右轴，%）yoy（右轴，%）0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.002.004.006.008.0010.00200203Q21航天宏图2017-3Q21营收及净利润增长情况营业收入（亿元）净利润（亿元）yoy（右轴，%）yoy（右轴，%）中科星图航天宏图年份2001820192020员工总人数4416348
28、411,1361,2461,528销售人员占比（%）26.76%24.29%20.69%9.15%9.87%9.95%技术人员占比（%）58.50%61.83%66.83%80.37%78.49%78.66%管理人员占比（%）14.74%13.88%12.49%8.80%10.03%10.08%人均薪酬(万元)22.4924.5122.8417.8423.3221.55人均创收(万元)82.6377.1983.5437.2748.2555.41人均创利(万元)20.1916.2317.535.66.78.43研发支出（亿元）0.44。0630.950.50.891.3资料来源：Wind，太平洋
29、证券整理 数字人民币：发展历程数字人民币：发展历程 数字人民币是国家战略层面的举措，目的是推动人民币国际化，完善人民币在跨境支付方面的竞争力，巩固CIPS跨境支付体系；满足数字经济下居民的现金需求，提升普惠金融水平，提高支付体系运行效率。 早在2014年，央行便成立法定数字货币研究小组，2017年成立研究所，立足于数字货币的研究；2020年在深圳、苏州、雄安新区、成都等地以及冬奥会场景内设立试点；不断丰富数字人民币在不同场景下的支付，截至2021年6月30日，数字人民币试点场景已超132万个，开立个人钱包2087万余个、对公钱包351万余个，累计交易笔数7075万余笔、金额约345亿元。 11
30、月3日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在香港金融科技周2021上透露，截至2021年10月22日，已经开立数字人民币个人钱包1.4亿个，企业钱包1000万个，累计交易笔数达到1.5亿笔，交易额接近620亿元。已有155万商户支持数字人民币钱包，涵盖公共事业、餐饮服务、交通出行、购物和政务等各个方面。不到4个月时间内，数字人民币开立个人钱包增长近700%，企业钱包增长近300%，交易笔数增长超过100%，交易金额增长近80%。20142014数字货币研究所联合苏州有关单位设立长三角金融科技公司央行发行中国数字人民币的研发进展白皮书央行成立法定数字货币研究小组央行数字货币研究所于深圳成立深圳
31、金融科技公司，参与贸易金融区块链等项目的研发央行正式成立数字货币研究所2020年初数字人民币在深圳、苏州、雄安新区、成都及冬奥会场景内进行封闭试点测试2020年11月增加上海、海南、长沙、西安、青岛、大连 6 个新的试点地区。200021.072021.072021.122021.2月13日，人民银行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，稳妥有序推进数字人民币研发，是明年人民银行要着重抓好的工作任务之一12月15日，美团宣布从即日起至2021年12月31日，在北京、上海、海南等9省市进一步扩大数字人民币的碳中和试点
32、资料来源：公开信息，太平洋证券整理 数字人民币：运行架构数字人民币：运行架构数字人民币的运行架构为：一币、两库、三中心一币一币: 由央行担保并签名发行的代表具体金额的加密数字串（法定数字货币）。两库：两库：央行发行库和商业银行库,同时还包括在流通市场上个人或单位用户的数字货币钱包发行货币时，央行将数字货币发行给商业银行的数字货币银行库，商业银行向央行缴纳 100%准备金作为数字货币发行基金，进入到央行的数字货币发行库中。三中心：三中心：认证中心、登记中心、大数据分析中心认证中心：认证中心：负责集中管理法定数字货币机构及用户身份信息，是系统安全的基本组件， 在可控匿名中起到重要作用。认证可采用公
33、开密钥基础设施（PKI）或基于标识的密码技术（IBC）等方式。登记中心：登记中心：负责权属登记和流水记录，包括央行数字货币和对应用户身份，法定数字货币产生流通、清点核对及消亡全过程。大数据分析中心：大数据分析中心：依托大数据、云计算等技术，对交易数据进行处理，掌握货币的流通过程并对洗钱等违法行为进行防范，为宏观政策的实施提供数据支持。资料来源：中国法定数字货币原型构想，太平洋证券研究院 数字人民币：产业链数字人民币：产业链数字人民币的落地在央行发行侧需要加密技术与网络安全，银行侧需要IT系统的升级改造，ATM升级等服务；在流通环节，需要对POS机等软硬件设备升级、对数字钱包应用进行普及。将会为
34、产业链相关企业带来业务增量。资料来源：太平洋证券整理发行侧商业银行流通侧参与主体：央行加密技术、网络安全参与主体：商业银行（四大行、股份制、互联网银行等）、银行IT公司银行IT提供技术支持、IT系统更新，AIM升级等服务参与主体：数字钱包（APP钱包、硬件钱包）、第三方支付POS机更新、数字钱包实施、支付系统配套资料来源：太平洋证券整理 数字人民币：数字化推动产业链各环节发展数字人民币：数字化推动产业链各环节发展数字经济将带动数字货币市场蓬勃发展。2020年我国数字经济市场规模为39.2万亿元，同比增长9.5%，占GDP比重为38.6%，预计2026年市场规模有望突破95万亿元，数字货币将搭乘
35、“十四五”数字经济时代发展浪潮，为产业链各环节企业带来业务增量。2020年中国银行业IT解决方案市场规模为502.4亿元，同比增长18.0%。预计2021年到2025年的CAGR为14.64%。到2025年，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1185.6亿元。资料来源：中国通信院，IDC，太平洋证券研究院27.231.335.839.20.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0554045200202017-2020年中国数字经济市场规模中国数字经济总体规模（万亿元）同比（%） IaaS云计算厂商保持高速增长云计算厂商保
36、持高速增长 云基础设施服务厂商收入保持高速增长，21年第三季度全球企业云基础设施服务支出突破450亿美元，同比增长37%。 其中AWS收入为161.1亿美元，同比增长39%； 微软云收入207亿美元（其中包括部分SaaS业务），同比增长36%，（Azure云基础设施服务实现50%的增速）；谷歌云收入为50亿美元，同比增长45%；阿里云收入为200.07亿元，同比增长33%。从龙头IaaS厂商收入及增速来看，全球公有云需求仍保持高增长态势。资料来源：各公司财报，Synergy Research Group，太平洋证券研究院全球IaaS市场格局中国云计算市场份额 代码证券简称总市值（亿元）20年收
37、入（亿元）20年P/SMSFT.OMICROSOFT153114.92 10479.05 14.61 CRM.NSalesforce15522.76 1375.20 11.29 WDAY.OWorkday4298.21 279.41 15.38 NOW.NServiceNow7679.63 294.89 26.04 ZM.OZOOM3760.75 171.57 21.92 ZEN.NZendesk597.70 67.18 8.90 VEEV.NVEEVA2457.60 94.80 25.92 PCTY.OPaylocity782.94 40.07 19.54 数据来源：Wind ，截至2021
38、年12月13日，太平洋证券整理美股美股SaaS企业估值情况企业估值情况 证券代码证券简称总市值（亿元）20年收入（亿元）21年收入（亿元）22年收入（亿元）20年P/S21年P/S22年P/S600588.SH 用友网络1133.67 85.25 99.37 125.74 13.30 11.41 9.02 002410.SZ广联达790.19 39.47 51.15 63.14 20.02 15.45 12.52 0268.HK金蝶国际855.77 33.56 42.23 53.15 25.50 20.27 16.10 002153.SZ 石基信息439.22 21.59 24.46 44.6
39、3 20.35 17.95 9.84 688158.SH 优刻得-W115.09 24.55 37.47 44.49 4.69 3.07 2.59 688111.SH 金山办公1136.83 22.61 33.73 46.43 50.28 33.71 24.49 0909.HK明源云385.06 17.05 23.68 32.42 22.58 16.26 11.88 688083.SH 中望软件216.34 4.56 6.55 9.49 47.43 33.00 22.80 A股股SaaS企业估值情况企业估值情况数据来源：Wind ，截至2021年12月13日，太平洋证券整理 工业软件：政策重点
40、支持工业软件：政策重点支持资料来源：亿欧智库，太平洋证券研究院 2021年2月1日，科技部发布关于对“十四五”国家重点研发计划首批18个重点专项2021年度项目申报指南征求意见的通知，工业软件首次入选国家重点研发计划重点专项。 工业软件整体保持较快增长工业软件整体保持较快增长证券代码证券简称主营业务21前三季度营业收入（亿元）同比（%）2020年营业收入（亿元）同比（%）总市值600845.SH宝信软件MES、ERP74.05 23.66 95.18 38.90 784.14 688188.SH柏楚电子激光切控系统7.06 83.66 5.71 51.73 401.19 688777.SH中控
41、技术DCS、MES29.22 41.15 31.59 24.87 378.47 688083.SH中望软件CAD3.56 34.72 4.56 26.96 219.28 300687.SZ赛意信息EAM13.67 42.48 13.85 28.76 113.48 688682.SH霍莱沃CAE1.56 23.48 2.29 35.65 62.75 资料来源：Wind，太平洋证券研究院 美股网络安全表现不同美股网络安全表现不同 美股信息安全股票呈现两极分化。2020年12月，根据路透社和华盛顿邮报报道，网络安全公司SolarWinds旗下的Orion网络监控软件更新服务器遭黑客入侵并植入恶意代码
42、，导致美国财政部、商务部及财富500强企业用户受到长期入侵和监视，根据公司评估，可能至少有18000个客户受到影响。Orion是公司旗下的安全管理软件平台。SolarWinds股价走势飞塔股价走势 国内网络安全政策不断国内网络安全政策不断 数据安全法高规格通过。2021年6月10日，十三届全国人大常委会第二十九次会议表决通过包括中华人民共和国数据安全法在内的多项法案及两项决定。中央国家安全领导机构负责国家数据安全工作的决策和议事协调，研究制定、指导实施国家数据安全战略和有关重大方针政策，统筹协调国家数据安全的重大事项和重要工作，建立国家数据安全工作协调机制。本次中华人民共和国数据安全法强调了建
43、立工作协调机制，加强对数据安全工作的统筹；明确对关系国家安全、国民经济命脉、重要民生、重大公共利益等数据实行更严格的管理制度；同时，新法案进一步完善保障政务数据安全方面的规定；并加大对违法行为的处罚力度。 6月30日滴滴低调赴美上市后，7月2日，滴滴被监管部门启动网络安全审查，同时暂停新用户注册；7月4日，滴滴因触犯网络安全法，被责令下架整改；7月9日，网络监管部门下架“滴滴企业版”、“滴滴车主”、“滴滴顺风车”等25个APP。滴滴事件引发的数据安全问题已威胁至国家安全，跨境数据流动问题重回大众视野，成为热点话题。 2021年9月1日正式实施了我国第一部有关数据安全的专门法律数据安全法。数据安
44、全法聚焦安全领域的突出问题，在保护数据分类分级管理、数据安全审查、风险评估、监测预警和应急处理等方面通过法律的形式加以明确与强化。未来技术人员在业务与技术层面均需要将数据安全问题纳入考量。1）在业务层面，考虑建设以防御为主的数据安全体系。2）在技术层面，考虑建设数据风险核查能力、数据梳理能力、数据保护能力、数据威胁监控预警能力4大核心数据能力。同一时间执行的关键信息基础设施安全保护条例，以“四个基本问题”明确关键信息基础设施保护体系。法律与条例的出台后有望带动省级、国家级基础设施安全投入增加。在监管趋严的背景下，我国网安行业将迎来新的发展机遇。 国内网络安全市场国内网络安全市场 我国网安市场规
45、模增速高于全球。我国网安市场规模增速高于全球。根据CCIA及艾媒咨询数据，2015-2020年全球网安市场复合增速为8.55%。同期，我国网安市场复合增速为19.42%，2015-2020年全球网安市场复合增速为8.55%。主要原因有以下两点：1）上游供给端：我国信息基础设施国产化替代率逐步提升，相关技术已经具备，国内已经形成了以“国产CPU+基于开源Linux的国产操作系统”的自主生态。随着网安技术布局逐步完整，将带动整个网安行业的持续发展。2）下游需求端：数据安全法和关键信息基础设施安全保护条例从9月1日开始执行，网络安全领域关注度持续升温，将引发更多企业对网络安全产品及服务的需求。资料来
46、源：艾瑞咨询，CCIA，太平洋证券研究院 数据安全数据安全资料来源：数据安全白皮书，太平洋证券研究院 根据工信安全的数据安全白皮书，数据产业涉及到数据整个生命周期以及价值变现的全部过程的所有相关产业。数据安全的存在意义是保证数据在全生命周期得到妥善保护，最终实现价值变现并促进数字经济健康发展。数据安全的产业基础架构示意图 重点推荐公司一览表重点推荐公司一览表板块公司遥感中科星图、航天宏图工业软件赛意信息、中望软件、中控技术、柏楚电子金融IT宇信科技、新国都、长亮科技云计算用友网络、广联达、金山办公、石基信息自动驾驶德赛西威、华阳集团、锐明技术、道通科技网络安全安恒信息、深信服、奇安信、启明星辰 风险提示风险提示 政策落地不及预期 公司被列入实体清单 行业竞争加剧。
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