1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告保险保险行业行业 2021 年年 12 月月 27 日日 养老保险机构发展新规发布养老保险机构发展新规发布，产险保费产险保费持续持续改善改善 保险保险行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 11 月单月寿险保费降幅收敛，产险保费增速扩大月单月寿险保费降幅收敛，产险保费增速扩大 疫情反复影响购买力以及未来收入预期抑制保单消费需求,叠加险企代理人队伍转型短期成效难以显现，行业负债端依旧承压。1-11 月，保险行业实现原保费收入 41644.06 亿元，同比下降 1.27%，降幅相较前 10 月
2、收窄 0.13 个百分点。单月数据来看, 寿险保费继续承压，产险保费回暖。11 月单月，保险行业实现原保险保费 2590.81 亿元，同比增加 0.74%,增速转正。其中，寿险业务实现保费收入 1106.84 亿元，同比下降 1.02%,降幅环比收敛 3.56个百分点； 产险业务实现保费收入 943.36 亿元， 同比增长 5.93%， 增速环比扩大 2.94个百分点；健康险业务实现保费收入 459.88 亿元，同比下降 4.08%，降幅环比收敛5.29 个百分点；意外险业务实现保费收入 80.72 亿元，同比下降 3.39%，降幅环比扩大 1.35 个百分点。 上市险企寿险上市险企寿险保费保
3、费表现分化，产险保费持续回暖表现分化，产险保费持续回暖 中国平安、中国人寿率先启动2022 年开门红单月保费受影响，其他上市险企年末冲刺业绩推动单月保费回暖。1-11 月, 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入 4483.01/5934.00/2012.96/1551.13/1259.61 亿元,同比分别增长-4.06%/+1.22%/-0.64%/+1.67%/+4.09% ， 增 速 相 较 前 10 月 变 化 -0.22pp/-0.36pp/+0.28pp/+0.13pp /+3.10pp。车险综改满一年,基数下降，产险保费持续改善。1-11 月，中国
4、平安、中国人保、 中国太保分别实现产险保费收入 2433.20/4052.28/1400.63 亿元， 同比分别增长-7.29%/ +1.58%/ +3.86%,增速相较前 10 月份变化+1.06pp/+0.91pp/+0.11pp。 行业资产规模扩张，行业资产规模扩张，固收类资产配置比例固收类资产配置比例上升上升 截至 2021 年 11月末，保险行业总资产 24.62 万亿元，较上年末增长 5.67%，增速相较 10 月末上升 0.76 个百分点；净资产 2.88 万亿元，较上年末增加 4.74%，增速相较 10月末上升 0.33 个百分点；资金运用余额 22.76 万亿元，较上年末增长
5、 4.99%，增速相较 10 月末增长 0.83 个百分点。险企固收类资产配置比例上升,权益资产配置比例下降。截至 2021 年 11 月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例 50.56%，较上年末增长 1.98 个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例 12.30%，较上年末减少 1.45 个百分点；其他类投资比例 37.14%，较上年末减少 0.53 个百分点。 养老保险机构发展新规发布，聚焦养老主业养老保险机构发展新规发布，聚焦养老主业 中国银保监会发布关于规范和促进养老保险机构发展的通知，要求养老保险机构进一步聚焦养老主业，更好服务多层次、多支柱养老保险体系建设。通知从发展定位、
6、业务方向、风险隔离、正本清源、强化监管等方面规范业务运作。养老保险机构发展新规，要求养老保险机构聚焦养老主业，重点发展商业养老保险、养老保障管理和企业（职业）年金基金管理业务，终止或剥离与养老无关的保险资产管理业务，压降清理现有短期个人养老保障管理业务，短期对养老保险机构业务规模及业绩产生一定负向影响，长期引导养老机构走专业化道路，正本清源，持续健康发展。 投资建议：投资建议：2022 年开门红启动延迟、险企代理人队伍转型短期成效难以显现，叠加高基数，寿险改善仍需时日。车险综改影响逐渐消退，产险持续回暖，拐点显现。当前价格对应 2021 年保险板块 P/EV 在 0.43X-0.7X 之间，估
7、值处于历史低位，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：风险提示：长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。 保险保险板块板块表现表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目目录录 一、保险：社会保障体系重要组成部分，战略一、保险：社会保障体系重要组成部分，战略地位不断提升地位不断提升 . 3 3 二、寿险保费改善尚待时日，产险保费持续二、寿险保费改善尚待时日，产险保费持续回暖回暖 . 3 （一
8、）11月单月寿险保费降幅收敛，产险保费增速扩大 . 3 （二）上市险企寿险保费表现分化，产险保费持续回暖 . 5 （三）行业（三）行业资产资产规模扩张，固收类资产配置比例上升规模扩张，固收类资产配置比例上升 . 9 三、养老保险机构发展新规发布，聚焦养老主三、养老保险机构发展新规发布，聚焦养老主业业 . 10 四、保险业在资本市场中的发展情况四、保险业在资本市场中的发展情况. 12 （一）保险板块总市值位居市场前列，板块市值占比继续下降 . 12 （二）板块股价表现弱于沪深 300指数,估值处于历史低位 . 13 五、行业面临的问题及建议五、行业面临的问题及建议 . 15 （一）现存问题 .
9、15 1.保险纠纷、保险欺诈等现象仍存，保险市场秩序有待进一步规范 . 15 2.优质保险产品和服务供给不足，保险产品创新能力不充分 . 15 3.现代科技迅速发展，保险业传统经营模式受到挑战 . 15 （二）建议及对策 . 15 1.增强消费者保护，优化行业生态环境 . 15 2.重视保险产品和服务创新，增加保险产品的供给能力 . 16 3.科技赋能商业模式变革，助推保险行业转型升级 . 16 六、投资建议及风险提示六、投资建议及风险提示 . 16 插插 图图 目目 录录 . 17 表表 格格 目目 录录 . 17 rQrPsQtNqMyQoMsRyRyQyR6M9RbRmOnNsQoPeR
10、mNnPkPsRrR8OqRnNxNqRqQuOmOpR 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、一、保险：社会保障体系重要组成部分，战略地位保险：社会保障体系重要组成部分，战略地位不断不断提升提升 保险是社会保障体系的重要组成部分，肩负着促进改革、保障经济、稳定社会、造福人民的重要使命。近年来，随着社会消费结构不断升级，居民改善生活质量的需求明显上升，叠加2020 年以来新冠疫情的影响， 居民风险保障意识提升， 企业风险敞口暴露， 保险的价值凸显，逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段。 保险业战略地位提升，政策红利释放，
11、为保险业发展打开空间。险企能够为实体经济和居民提供风险保障服务，同时险资具有长期性、稳定性和追求绝对收益等特征，能够有效满足实体经济长期融资需求， 促进资本市场稳健运行。 国家大力支持保险发展， 保险业战略地位提升。2014 年“新国十条”出台、保险业“十三五规划”和保险业支持实体经济发展指导意见相继发布、2018 年政府工作报告 13次提及保险，2019 年险企佣金手续费税前扣除政策出台、2020 年关于促进社会服务领域商业保险发展的意见发布，政策红利不断释放，积极构筑实体经济的风险管理保障体系，大力引导保险资金服务国家发展战略，不断创新保险业服务实体经济形式，为保险业发展打开空间。2021
12、 年中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要发布，要求发展多层次、多支柱养老保险体系，提高企业年金覆盖率，规范发展第三支柱养老保险。 二、二、寿险寿险保费保费改善尚待时日改善尚待时日，产险产险保费保费持续持续回暖回暖 （一）11月单月寿险保费降幅收敛，产险保费增速扩大 疫情反复影响购买力以及未来收入预期抑制保单消费需求,叠加险企代理人队伍转型短期成效难以显现，行业负债端依旧承压。2021 年 1-11 月，保险行业实现原保费收入 41644.06亿元，同比下降 1.27%，降幅相较前 10 月收窄 0.13 个百分点。其中，实现寿险保费22050.48 亿元，
13、同比下降 2.05%，降幅相较前 10 月收窄 0.05 个百分点；实现健康险保费7895.52 亿元，同比增长 3.32%，增速相较前 10 月缩小 0.5 个百分点；实现意外险保费1122.58 亿元，同比增长 3.24%，增速相较前 10 月缩小 0.55 个百分点；实现产险保费10575.47 亿元，同比下降 3.32%,降幅相较前 10 月收窄 0.82 个百分点。 图图 1 1：保险行业保险行业 1 1- -1111 月原保费收入及增速情况月原保费收入及增速情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -5%0%5%10%15%20%25%30%00000
14、40000500002019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/11行业累计保费收入（亿）同比增速 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读
15、正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图图 2：各险种：各险种 1-11 月原保费收入及增速情况月原保费收入及增速情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 单月数据来看, 寿险保费继续承压，产险保费回暖。2021 年 11 月，保险行业实现原保险保费 2590.81 亿元，同比增加 0.74%,增速转正。其中，寿险业务实现保费收入 1106.84 亿元，同比下降 1.02%,降幅环比收敛 3.56 个百分点；产险业务实现保费收入 943.36 亿元，同比增长5.93%， 增速环比扩大 2.94个百分点； 健康险业务实现保费收入 459.88 亿元， 同比下降 4.08%，降幅环
16、比收敛 5.29 个百分点；意外险业务实现保费收入 80.72 亿元，同比下降 3.39%，降幅环比扩大 1.35 个百分点。 图图 3 3：保险行业保险行业 11 月单月原保费收入月单月原保费收入 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%000002019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072
17、020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/11寿险保费收入（亿元）财产险保费收入（亿元）健康险保费收入（亿元）人身意外伤害险保费收入（亿元）寿险同比增速财产险同比增速020004000600080001000012000行业保费收入合计（亿元）寿险单月（亿元）财产险单月（亿元）健康险单月（亿元）人身意外伤害险单月（亿元） 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
18、5 图图 4：保险：保险行业行业 11 月月单月保费增速单月保费增速 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）上市险企寿险保费表现分化，产险保费持续回暖 上市险企总保费增速有所改善。 具体来看， 2021 年 1-11 月， 中国平安实现保费收入 6916.20亿元， 同比下降 5.22%， 降幅较前 10月收敛 0.22 个百分点； 中国人寿实现保费收入 5934.00亿元，同比增长 1.22%，增速较前 10 月减少 0.36 个百分点；中国太保实现保费收入 3413.59 亿元，同比增长 1.15%，增速较前 10 月扩大 0.25 个百分点；新华保险实现保费收入 1551.1
19、3 亿元，同比增长 1.67%，增速较前 10 月扩大 0.13 个百分点；中国人保实现保费收入 5311.89 亿元，同比增长 2.17%，增速较前 10月扩大 1.42 个百分点。 图图 5：上市险企：上市险企累计累计保费收入保费收入 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -80%-60%-40%-20%0%20%40%保险行业寿险财产险健康险人身意外伤害险00400050006000700080009000平安保费国寿保费太保保费新华保费人保保费亿元亿元 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 图
20、图 6：上市险企累计保费：上市险企累计保费同比同比增速增速变化变化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 从单月保费角度来看，中国平安、中国人寿保费负增长，中国太保、新华保险和中国人保保费实现正增长。 具体来看， 11 月单月中国平安实现保费收入 496.94 亿元， 同比下降 2.34%，降幅较 10月收敛 1.36 个百分点；中国人寿实现保费收入 186.00亿元，同比下降 8.74%，降幅较 10 月扩大 4.66 个百分点；中国太保实现保费收入 209.83 亿元，同比增长 5.18%，增速较 10月扩大 7.29 个百分点；新华保险实现保费收入 77.35 亿元，同比增长 4.
21、28%，增速较 10 月扩大 4.11 个百分点；中国人保实现保费收入 425.17 亿元，同比增长 21.93%，增速较 10 月扩大12.86 个百分点。 图图 7：上市险企单月保费收入上市险企单月保费收入 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%----------082020
22、--------11平安同比国寿同比太保同比新华同比人保同比050002500平安保费国寿保费太保保费新华保费人保保费亿元亿元 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 图图 8：上市险企单月保上市险企单月保费增速变化费增速变化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分险种来看，寿险保费分化，产险保费继续回暖。中国平安、中国人
23、寿率先启动 2022 年开门红单月寿险保费受影响，其他上市险企年末冲刺业绩推动单月寿险保费回暖。1-11 月, 中国 平 安 、 中 国 人寿 、 中国 太 保 、 新 华 保险 以 及中 国 人 保 分 别 实现 寿 险保 费 收 入4483.01/5934.00/2012.96/1551.13/1259.61 亿元,同比分别增长-4.06%/+1.22%/-0.64%/+1.67%/ +4.09%，增速相较前 10 月变化-0.22pp /-0.36pp / +0.28pp /+0.13pp/+3.10pp。车险综改满一年,基数下降，产险保费持续改善。1-11月，中国平安、中国人保、中国太
24、保分别实现产险保费收入 2433.20/4052.28/1400.63 亿元，同比分别增长-7.29%/ +1.58%/ +3.86%,增速相较前 10 月份变化+1.06pp/+0.91pp/+0.11pp。 图图 9：上市险企上市险企 1-11 月寿险保费收入月寿险保费收入 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%平安同比国寿同比太保同比新华同比人保同比004000500060007000中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保亿元亿元 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后
25、的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图图 10：上市险企：上市险企 1-11 月产险月产险保费收入保费收入 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 11 月单月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入 269.48/186.00/94.59/77.35/101.12 亿元,同比分别增长-7.40%/-8.74%/+5.30%/+4.28%/+60.53%，增速相较 10 月份变化-1.01pp/-4.66pp/+11.48pp/+4.11pp/+22.58pp。中国平安、中国人保以及中国 太 保 分 别 实 现 产 险 保 费 收 入227.46/324.
26、05/115.24亿 元 , 同 比 分 别 增 长+4.41%/+13.42%/+5.08%，增速相较 10 月份变化+4.14pp/+10.15pp/+2.95pp。 图图 11：上市险企单月寿险保费同比增速变化：上市险企单月寿险保费同比增速变化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 05000250030003500400045005000中国平安中国人保中国太保亿元亿元-60%-40%-20%0%20%40%60%80%平安同比国寿同比太保同比新华同比人保同比 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
27、 9 图图 12：上市险企单月：上市险企单月产产险保费同比增速变化险保费同比增速变化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）行业资产规模扩张，固收类资产配置比例上升 保险行业资产规模增速进一步提升，截至 2021 年 11 月末，保险行业总资产 24.62 万亿元，较上年末增长 5.67%，增速相较 10 月末上升 0.76个百分点；净资产 2.88 万亿元，较上年末增加 4.74%，增速相较 10 月末上升 0.33 个百分点；资金运用余额 22.76 万亿元，较上年末增长 4.99%，增速相较 10月末增长 0.83个百分点。 图图 13：保险资产规模及增速：保险资产规模及增速
28、 资料来源：wind，中国银保监会，中国银河证券研究院整理 险企固收类资产配置比例上升,权益资产配置比例下降。截至 2021 年 11 月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例 50.56%，较上年末增长 1.98 个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例 12.30%，较上年末减少 1.45个百分点；其他类投资比例 37.14%，较上年末减少0.53 个百分点。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%平安同比人保同比太保同比-5%0%5%10%15%20%25%051015202530总资产净资产险资运用余额总资产增速净资产增速险资运用余额增速万亿万亿 行业
29、行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 图图 14：保险资金运用结构：保险资金运用结构 资料来源：中国银保监会，中国银河证券研究院整理 长债利率下行，压制险企固收类投资收益表现。截止 2021 年 12月 24 日，10 年期国债收益率 2.82%，相较 2020 年以来高点 3.35%，下降 53BP。险企固收类投资占比八成以上，利率下行对资产端表现造成扰动。 图图 15：10 年期国债年期国债收益率收益率及及 750 天天移动平均线移动平均线 资料来源：wind,中国银河证券研究院整理 三、三、养老保险机构养老保险机构发展发展新
30、规发布，聚焦养老主业新规发布，聚焦养老主业 中国银保监会发布关于规范和促进养老保险机构发展的通知，要求养老保险机构进一步聚焦养老主业，更好服务多层次、多支柱养老保险体系建设。 通知 从发展定位、 业务方向、 风险隔离、 正本清源、 强化监管五个方面规范业务运作，主要有以下核心看点：（1）养老保险机构应当坚持专业性养老保险经营机构的发展定位，聚焦商业养老保险、企业（职业）年金基金管理、养老保障管理等具备养老属性的业务领域，积0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%银行存款和债券股票和基金其他投资2.802.903.003.103.203.303.403.500.00.5
31、1.01.52.02.53.03.54.0中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:10年:750日移动平均 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 极参与第三支柱养老保险建设。（2）养老保险机构原则上不得经营保险资产管理业务,包括受托管理保险资金和开展保险资产管理产品业务等。现有经营保险资产管理业务的养老保险公司，原则上应于 2022 年底前依法合规完成终止经营或剥离相关业务等整改工作。 （3）养老保险机构应当持续压降清理现有个人养老保障管理产品。2022 年 6月 30日前，适时停止相关产品新增客户，原则上于 2023
32、年底前完成存量业务清理。 养老保险机构发展新规，要求养老保险机构聚焦养老主业，重点发展商业养老保险、养老保障管理和企业（职业）年金基金管理业务，终止或剥离与养老无关的保险资产管理业务，压降清理现有短期个人养老保障管理业务，短期对养老保险机构业务规模及业绩产生一定负向影响，长期引导养老机构走专业化道路，正本清源，持续健康发展。 表表 1：近期近期保险保险行业监管政策梳理行业监管政策梳理 日期日期 事件事件 主要主要内容内容 2021/1/11 中国银保监会发布关于规范短期健康保险业务有关问题的通知 一是规范产品续保。二是规范产品定价、赔付率。三是规范产品组合销售。四是规范核保理赔。五是规范产品停
33、售。六是规范投保提示。七是规范退保现金价值。 2021/1/25 中国银保监会修订发布保险公司偿付能力管理规定 修订重点包括：一是明确偿付能力监管的三支柱框架。二是完善偿付能力监管指标体系。三是强化保险公司偿付能力管理的主体责任。四是提升偿付能力信息透明度，进一步强化市场约束。五是完善偿付能力监管措施。 2021/3/19 中国银保监会发布 关于修改的决定 决定主要修改了以下几方面内容：一是明确外国保险集团公司和境外金融机构准入条件。参照外国保险公司的准入标准设定了外国保险集团公司的准入条件。保险公司和保险集团公司以外的境外金融机构成为外资保险公司股东的，适用保险公司股权管理办法相关规定。二是
34、完善股东变更及准入要求。规定外资保险公司变更股东，拟受让方或者承继方为外国保险公司和外国保险集团公司的，应当符合条例及实施细则相关要求。三是保持制度一致性，取消外资股比的限制性规定。 2021/5/21 中国银保监会发布保险公司城乡居民大病保险业务管理办法 办法主要内容如下：要求经营大病保险业务的保险公司建立健康保险事业部，完善大病保险业务单独核算要求；明确保险公司与政府开展大病保险项目清算的要求，鼓励按完整协议期进行清算；要求保险公司要有长期经营大病保险业务的安排，按照长期健康保险的经营标准完善组织架构，健全规章制度，加强人员配备，提升专业经营和服务水平；整合监管资源，发挥监管合力，进一步突
35、出派出机构作为一线监管部门的作用，进一步细化、实化派出机构在大病保险各环节的具体责任。 2021/05/28 中国银保监会发布关于规范保险公司 参与长期护理保险制度试点服务的通知 通知主要内容如下：一是对保险公司专业服务能力、项目投标管理、经营风险管控、信息系统建设、护理机构管理等方面提出明确要求。二是压实保险公司主体责任，加强业务和服务流程管理，强化内部监督与问责。三是加大日常监管，规范经营服务行为，明确重点查处和整治的问题。四是鼓励行业协会在制定服务规范和标准、建设服务评价体系、搭建行业交流平台等方面发挥作用。 2021-06-02 中国银保监会发布关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业
36、务的通知 通知主要内容如下：一是强化依法合规。要求保险公司按照商业保险经营规律和市场化原则，科学合理制定保障方案。规范业务开展，提高管理服务效率和风险控制能力。二是压实主体责任。总公司对开展定制医疗保险业务负管理责任，须审核保障方案和承保产品，加强统一管理，规范业务流程，完善内部问责机制。三是明确监管要求。加大日常监管力度，对低价恶性竞争、虚假宣传等违规行为重点查处，维护市场秩序，保障业务平稳运行。四是加强行业自律。鼓励行业协会发挥自律组织作用，积极参与属地保障方案拟定，探索建立定制医疗保险服务规范，搭建行业交流平台。 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银
37、河证券股份公司免责声明。 12 2021-08-04 中国保险业协会发布中国保险行业协会新能源汽车商业保险专属条款(2021版征求意见稿 从保险责任、责任免除、责任限额、赔偿处理、附加险等方面对新能源车险进行统一规范。专属条款涉及条款分为主险、附加险。主险包括新能源汽车损失保险、新能源汽车第三者责任保险、新能源汽车车上人员责任保险三个独立险种。附加险不能独立投保。 2021-08-26 2021-10-22 2021-11-05 2021-12-10 中国银保监会发布新修订的财产保险公司保险条款和保险费率管理办法 中国银保监会发布关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知 中国银保
38、监会发布保险中介行政许可及备案实施办法 中国银保监会发布保险资产管理公司管理规定（征求意见稿） 一是对财产保险公司保险产品监管体制机制进行完善。二是进一步规范财产保险公司条款开发和费率厘定行为。三是规范公司保险条款费率报送行为。四是强化条款费率监督管理，明确条款费率直接责任人及其违规处理，并对公司产品管理工作提出要求。五是发挥相关协会行业自律作用。六是根据近年来保险市场和产品监管最新情况和变化，修订完善相关内容。 通知主要内容如下：一是明确互联网人身保险业务经营条件。满足偿付能力充足、综合评级良好、准备金提取充分、公司治理合格相关要求的保险公司，可以在全国范围内开展互联网人身保险业务。二是实施
39、互联网人身保险业务专属管理。明确保险公司可通过互联网开展的人身保险业务范围，细化互联网人身保险产品开发规则，加强互联网渠道经营行为监管。重点解决互联网人身保险产品定价不科学、宣传销售不适当、管理服务不到位等问题。三是加强和改进互联网人身保险业务监管。首次实施分渠道定价回溯监管，建立登记披露机制，探索问题产品事后处置机制。 办法主要内容如下：进一步明确了保险中介行政许可及备案事项的范围、办事条件、申请材料、申请程序等，以规范银保监会及其派出机构实施保险中介业务许可等行政行为，提高保险中介许可及备案事项的办事效率，为申请人提供优质服务。 一是明确机构功能定位。二是强化关键岗位管理。三是全面增补制度
40、空白。四是引导发挥监督合力。一方面，不再限制外资保险公司持有保险资产管理公司股份的比例上限。另一方面，设置境内外股东统一适用的股东资质条件，不因境内外差异而作出区别对待。 2021-12-24 中国银保监会发布关于规范和促进养老保险机构发展的通知 主要内容如下：一是养老保险机构应当坚持专业性养老保险经营机构的发展定位，聚焦商业养老保险、企业（职业）年金基金管理、养老保障管理等具备养老属性的业务领域，积极参与第三支柱养老保险建设。二是养老保险机构应当以实现高质量发展为目标，积极探索适合我国国情的养老金融发展模式。三是鼓励养老保险公司发展安全性高、保障性强、满足长期或终身领取需求的商业养老年金保险
41、以及其他具有一定长期积累养老金功能的商业保险。四是养老保险机构原则上不得经营保险资产管理业务,包括受托管理保险资金和开展保险资产管理产品业务等。五是养老保险机构应当按照平稳有序、维护客户合法权益的基本原则，持续压降清理现有个人养老保障管理产品。 资料来源：中国银保监会，中国保险业协会，中国银河证券研究院整理 四四、保险业在资本市场中的保险业在资本市场中的发展情况发展情况 （一）保险板块总市值位居市场前列，板块市值占比继续下降 依据二级行业指数分类，截至 2021 年 12 月 24 日，保险板块包含上市公司 7 家，板块累计市值 16802.11 亿元，在所有二级行业中排名第 11位。保险板块
42、 A股市值占比继续下降。截至 2021 年 12月 24日，保险板块市值占比 1.72%，较上年末下降 1.04个百分点。 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 图图 16：2020 年年以来以来保险板块市值占比变化保险板块市值占比变化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）板块股价表现弱于沪深 300指数,估值处于历史低位 保险板块表现弱于沪深 300 指数。年初至今（截至 2021 年 12 月 24 日），保险板块下跌39.53%，跑输沪深 300 指数 33.97 个百分点；11 月单月，保险板块上涨 3.
43、11%，跑赢沪深 300指数 1.3 个百分点。上市险企 PEV在 0.43X-0.7X 之间，处于 2011年以来历史低位，配置价值凸显。 图图 17：各板块各板块及沪深及沪深 300 指数年初至今涨跌幅指数年初至今涨跌幅（截至（截至 2021 年年 12 月月 24 日）日） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%保险板块市值占比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%稀有金属其他采掘电源设备化学制品专业工程贸易汽车整车通用机械金属制品医疗服务仪器仪表光学光电子林业包装印刷航空装备服
44、装家纺其他轻工制造家用轻工航空运输计算机设备银行医疗器械动物保健餐饮种植业专业零售纺织制造渔业农产品加工券商房地产开发水泥制造畜禽养殖食品加工保险各板块年初至今涨跌幅沪深300年初至今涨跌幅 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 图图 18：各各板块板块及沪深及沪深 300 指数指数 11 月单月月单月涨跌幅涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 19：保险行业估值：保险行业估值情况情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 20：上市险：上市险企估值情况企估值情况 资料来源：Wind，中国银河证
45、券研究院整理 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%稀有金属其他采掘电源设备化学制品专业工程贸易汽车整车通用机械金属制品医疗服务仪器仪表光学光电子林业包装印刷航空装备服装家纺其他轻工制造家用轻工航空运输计算机设备银行医疗器械动物保健餐饮种植业专业零售纺织制造渔业农产品加工券商房地产开发水泥制造畜禽养殖食品加工保险各板块单月涨跌幅沪深300单月涨跌幅0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%20000202021E平均P/EV均值均值-标准差均值+标准差0.00.51.01.52.
46、02.520000202021E中国平安新华保险中国太保中国人寿 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 五五、行业面临的问题及建议、行业面临的问题及建议 （一）现存问题 1.保险纠纷、保险欺诈等现象仍存，保险市场秩序有待进一步规范保险纠纷、保险欺诈等现象仍存，保险市场秩序有待进一步规范 保险人或其代理人虚假陈述保险产品的保险范围、 保险期限、 责任免除等信息， 误导消费者投保， 损害保险消费者权益， 导致消费者对保险公司或其代理人缺乏足够的信任，行业形象没有得到
47、实质扭转。2021 年第三季度，中国银保监会及其派出机构共接收并转送涉及保险公司的保险消费投诉 40649 件，同比增长 18.35%。其中，涉及财产保险公司 16669 件，同比增长 5.57%，占投诉总量的 41.01%；人身保险公司 23980 件, 同比增长 29.23%，占投诉总量的58.99%。保险纠纷、保险欺诈等现象仍存，保险市场秩序有待进一步规范，保险公司服务质量和效率需要进一步提升。 2.优质保险产品和服务供给不足，保险产品创新能力不充分优质保险产品和服务供给不足，保险产品创新能力不充分 保险业发展存在优质产品服务供给不足，保险功能作用发挥仍不充分、覆盖面较窄的问题。 当前保
48、险市场产品种类众多，但产品间同质化严重，真正结合被保险人风险特征量身订制的专属产品较少。例如，受老年人风险发生率较高影响,保险产品购买普遍存在投保年龄限制,大多数老年人难以买到适合的产品， 保险公司在老年人的养老、 健康方面的服务基础薄弱、 保险风险规律研究不够，产品覆盖面以及创新能力有待进一步提升。 与此同时，此次的新冠疫情暴露未被覆盖的风险敞口，需进一步加大保障型产品创新力度， 促进行业保费增长和价值提升。 财产保险方面， 企财险、 营业中断险的覆盖面还有待提升。人身保险方面看，商业健康保险产品购买人数占比依然较低，商业健康保障的覆盖面仍然不足， 特别是在应对大规模流行性传染病以及由此引发
49、的家庭收入损失、 大额医疗支出等风险保障上。这些保障缺口既是当前存在的问题，也是保险业发展的潜力和方向。 3.现代科技迅速发展，保险业传统经营模式受到挑战现代科技迅速发展，保险业传统经营模式受到挑战 保险业面临的发展环境出现新的变化。 风险主体越来越多， 交互影响下风险蔓延速度、 复杂性和发生频率加快，保险业经营形势更加复杂多变。同时，现代科技发展日新月异，互联网保险兴起对传统保险业态造成冲击。传统保险营销以多层代理人和经纪人出售产品进行展业，销售成本高昂， 提高了保险产品的定价， 减弱了保险产品的性价比。 而众安在线等互联网保险公司兴起以及相互宝、水滴筹等网络互助和大病众筹模式的出现，用科技赋能保险业务,对传统保险生态造成颠覆式改变，对传统保险行业发展模式提出挑战。 （二）建议及对策 1.增强消费者保护，优化行业增强消费者保护，优化行业生态环境生态环境 监管引导保险机构强化服务意识，加大查处力度和监督考核，有效遏制损害消费者合法权益行为，规范市场秩序，推进行业诚信建设。建立健全消费者权益保护机制，注重消费者教育， 增强消费者对保险产品和服务的认知能力， 支持消费者的合理诉求，提升消费者满意度和维权意识，优化保险行业生态环境，提高保险机构服务质量和效率，规范销售行为、及时公允足额理赔给付，切实改善保险行业形象和社会信誉。 行业行业动态动态报告报告/ /保险行业保险行业 请务必阅读
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