1、 请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1 1 !#$!#$/%&%& !#$!#$%&!&! ? ? ? -.-./0/0 ? ?,-,-./01./0123234 56789:;./?4 56789:;./? AA 2022!121# $%$%&/ ? ? !#$#$ ? ? ? ? 投资要点：投资要点： 体育产业步入快速发展期体育产业步入快速发展期。近年来我国体育产业持续发展，2020 年全国体育产业总规模（总产出）为 2.74 万亿，增加值为 1.07 万亿，与疫情前2019 年相比总产出下降 7.2%、增加值下降 4.6%。预计 2025 年有
2、望达到 5万亿市场规模，在国民经济中占据重要地位。从结构上来看，中国体育产也已经从传统体育制造用品业为主的模式，逐渐向体育制造、体育服务、体育消费多元结构的产业模式转变。民众对于骑行、水上运动、冰雪运动、攀岩、垂钓、马拉松、马术等新型户外体育项目需求不断上升。 青少年体育培训市场火爆，政策助力全民健身青少年体育培训市场火爆，政策助力全民健身。国家持续颁布关于基础教育改革的文件，例如“体育提分、美育进中考”的新政。中考体育分数占比不断提升，激活体育教育培训市场。全国多地中考体育内容除常规跑步、实心球前抛外，另有足篮球绕杆、排球垫球、乒乓球正手攻球、引体向上、体操、武术、BMI 考核等内容，部分具
3、有专业特点运动考核为体育培训机构打开市场空间。结合“教育双减” ，预计课外体育活动占比将持续增加。在“大健康”背景下，有关部门出台多项政策助推体育产业发展。 冰雪产业驶入发展快车道冰雪产业驶入发展快车道。2020 年疫情爆发使得国内滑雪场经营受到影响、冰雪赛事相继取消，我国冰雪产业受到冲击，2020 年冰雪产业规模同比下滑 26.84%至 3811 亿元。 伴随国内疫情得到有效控制， 叠加国家政府积极出台相应支援措施，冰雪赛事服务业、大众冰雪运动及培训业、冰雪旅游业等逐渐复苏，2021 年我国冰雪产业已大幅度反弹。预计 2025 年我国冰雪产业总规模将突破 10000 亿元，参与冰雪运动人次将
4、超过 5000 万。 冬奥会带动冰雪产业升温，三亿人上冰雪正成为现实冬奥会带动冰雪产业升温，三亿人上冰雪正成为现实。冬奥会从冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备、冰雪产业投融资等方面全面提升冰雪行业热度在北京冬奥会、冰雪出境旅游回流、旅游消费升级以及冰雪设施全国布局等供需刺激下， 预计 2021-2022 冰雪季我国冰雪休闲旅游人数将达到 3.05亿人次，我国冰雪休闲旅游收入有望达到 3233 亿元。 投资建议投资建议：我国体育产业消费需求逐渐由传统体育服装、体育器材等实物性消费转向赛事门票、健身培训等服务型消费，体育+旅游成为体育消费的重要内容。我们根据体育产业受疫情影响程度降体育相关子行业进行我们
5、根据体育产业受疫情影响程度降体育相关子行业进行排序：体育赛事举办排序：体育赛事举办体育场馆运营体育场馆运营综合体育服务综合体育服务体育器材销售体育器材销售体育服体育服饰销售饰销售体育运动培训。体育运动培训。2025 年中国体育产业总规模力争超过 5 万亿元， 冬奥会作为长期工程将成为冰雪体育产业崛起的重要催化剂。北京冬奥会拉动下，相关的赛事营销、周边衍生品销售等活动将逐步展开，产业链相关公司或进入业绩兑现期，建议持续关注体育板块及线下文体活动恢复带来的机会。建议关注：建议关注：中体产业、莱茵体育、舒化体育、元隆雅图等体育及冬奥概念相关公司。 风险提示：风险提示：疫情对体育行业持续影响风险；体育
6、场馆运营管理经济效益不及预期风险；体育产业发展不及预期风险；行业系统性风险。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%21/1/2121/4/2121/7/2121/10/21体育指数沪深300 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 2 2 目录目录 1. 健康生活需求推动万亿体育产业发展健康生活需求推动万亿体育产业发展 . 6 1.1 体育产业步入快速发展期 . 6 1.2 体育产业链上中下游协同发展 . 8 1.3 行业内细分产业发展较不平衡 . 11 1.4 青少年体育培训市场
7、火爆，政策助力全民健身 . 12 2.冰雪体育产业方兴未艾冰雪体育产业方兴未艾 . 16 2.1 冰雪产业驶入发展快车道 . 16 2.2 冬奥会带动冰雪产业升温，三亿人上冰雪正成为现实 . 20 3.复盘东京奥运会，前瞻北京冬奥会复盘东京奥运会，前瞻北京冬奥会 . 30 3.1 奥运会收支情况 . 30 3.2 北京冬奥会前瞻 . 33 4.投资建议投资建议 . 35 5.风险提示风险提示 . 37 图表目录图表目录 图图1：中国体育发展历程：中国体育发展历程 . 6 图图2：2015-2020国家体育产业总产出国家体育产业总产出 . 7 图图3：2015-2020国家体育产业增加值国家体育
8、产业增加值 . 7 图图4：2020年全国体育产业构成情况年全国体育产业构成情况 . 7 图图5：国内体育产业内部结构占比：国内体育产业内部结构占比 . 7 图图6：赛事资源：赛事资源+媒体传播媒体传播+衍生产业构成完整体育产业链衍生产业构成完整体育产业链 . 8 图图7：中国：中国&美国体育产业构成对比美国体育产业构成对比 . 9 图图8：中国体育赛事构成情况：中国体育赛事构成情况 . 9 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 3 3 图图9：中国主要体育赛事收入构成：中国主要体育赛事收入构成 . 9
9、图图10：国外主要体育赛事收入构成：国外主要体育赛事收入构成 . 9 图图11：中国体育媒体市场规模情况：中国体育媒体市场规模情况 . 11 图图12：中国体育直播观看用户情况：中国体育直播观看用户情况 . 11 图图13：我国体育相关企业主营业务分布：我国体育相关企业主营业务分布 . 11 图图14：2018年美国体育产业收入增加值占比分布年美国体育产业收入增加值占比分布 . 11 图图15：中国体育：中国体育产业总产出占产业总产出占GDP比重比重 . 12 图图16：体育发达国家总产出占：体育发达国家总产出占GDP比重（比重（2019年）年） . 12 图图17：部分国家体育服务业占体育产
10、业比重：部分国家体育服务业占体育产业比重 . 12 图图18：疫前中美常规运动参与率及体育服务消费占比：疫前中美常规运动参与率及体育服务消费占比 . 12 图图19：国民人均消费支出构成：国民人均消费支出构成 . 13 图图20：体育培训市场规模（单位：亿元）：体育培训市场规模（单位：亿元） . 13 图图21：我国：我国0-14岁儿童人口数及占比岁儿童人口数及占比 . 13 图图22：双减后上海市体育课程数量增加：双减后上海市体育课程数量增加 . 13 图图23：冰雪行业产业链：冰雪行业产业链 . 17 图图24：中国冰雪市场发展历程：中国冰雪市场发展历程 . 17 图图25：我国我国冰雪产
11、业规模及增速冰雪产业规模及增速 . 18 图图26：疫情前国内群众各类冰雪运动渗透率：疫情前国内群众各类冰雪运动渗透率 . 18 图图27：主要国家滑雪渗透率：主要国家滑雪渗透率 . 19 图图28：全球滑雪人次排名（近五年平均数）：全球滑雪人次排名（近五年平均数） . 19 图图29：2021-2022雪季冰雪旅游收入有望达雪季冰雪旅游收入有望达3233亿元亿元 . 20 图图30：2021-2022冰雪季参与冰雪活动次数分布冰雪季参与冰雪活动次数分布 . 20 图图31：中国滑雪场数量及滑雪人次统计：中国滑雪场数量及滑雪人次统计 . 21 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -
12、请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 4 4 图图32：2020年全国各大区滑雪场分布情况年全国各大区滑雪场分布情况 . 21 图图33：2014-2020中国滑雪相关市场规模（单位：亿元）中国滑雪相关市场规模（单位：亿元） . 21 图图34：主要国家人均滑雪次数：主要国家人均滑雪次数 . 21 图图35：国内已投入运营室内滑雪场数量统计（单位：家）：国内已投入运营室内滑雪场数量统计（单位：家） . 22 图图36：主要国家室内滑雪场数量：主要国家室内滑雪场数量 . 22 图图37：疫情前欧洲雪场占据滑雪市场：疫情前欧洲雪场占据滑雪市场 . 24 图图
13、38：滑雪场及周边旅游度假设施价格飙升：滑雪场及周边旅游度假设施价格飙升 . 24 图图39：2020年我国冰雪旅游目的地单次人均消费年我国冰雪旅游目的地单次人均消费 . 25 图图40：华中、西北地区冰雪热度持续增长：华中、西北地区冰雪热度持续增长 . 25 图图41：2021-2022冰雪季旅游人群人均花费分布冰雪季旅游人群人均花费分布 . 26 图图42：2021-2022冰雪季旅游出行结伴人群分布冰雪季旅游出行结伴人群分布 . 26 图图43：2021-2022冰雪季旅游人群出行天数分布冰雪季旅游人群出行天数分布 . 26 图图44：2021-2022冰雪季旅游主要开销分布冰雪季旅游主
14、要开销分布 . 26 图图45：冰雪场地装备及相关配件：冰雪场地装备及相关配件 . 27 图图46：个人冰雪装备：个人冰雪装备 . 27 图图47：国内滑雪场新增压雪车数量统计：国内滑雪场新增压雪车数量统计 . 28 图图48：国内滑雪场新增造雪车数量统计：国内滑雪场新增造雪车数量统计 . 28 图图49：个人滑雪装备价格区间：个人滑雪装备价格区间 . 28 图图50：十大：十大Z时代喜爱冰雪品牌榜单时代喜爱冰雪品牌榜单 . 28 图图51：全球体育运动赛事品牌价值排名（单位：亿美元）：全球体育运动赛事品牌价值排名（单位：亿美元） . 30 图图52：全球主要运动项目市场规模及占比：全球主要运
15、动项目市场规模及占比 . 30 图图53：历届夏季奥运会支出收益情况（单位：亿美元）：历届夏季奥运会支出收益情况（单位：亿美元） . 31 图图54：历届夏季奥运会超支比率：历届夏季奥运会超支比率 . 31 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 5 5 图图55：近届奥运会主要商业计划收入占比：近届奥运会主要商业计划收入占比 . 31 图图56：历届奥运会全球转播权收入（单位：亿美元）：历届奥运会全球转播权收入（单位：亿美元） . 31 图图57：历届奥运会门票销售量及销售率：历届奥运会门票销售量及销售率
16、 . 32 图图58：历届奥运会门票收入情况（单位：亿美元）：历届奥运会门票收入情况（单位：亿美元） . 32 图图59：2008年北京奥运会支出（单位：亿人民币）年北京奥运会支出（单位：亿人民币） . 32 图图60：2008年北京奥运会收益（单位：亿人民币）年北京奥运会收益（单位：亿人民币） . 32 图图61：北京冬奥会三大赛区奥运场馆：北京冬奥会三大赛区奥运场馆 . 33 图图62：国家速滑馆：国家速滑馆“冰丝带冰丝带” . 33 图图63：北京冬奥会赞助商：北京冬奥会赞助商 . 34 表表 1：中国体育赛事主要运营商：中国体育赛事主要运营商 . 10 表表 2：2022年部分地区中考
17、体育内容及分值年部分地区中考体育内容及分值 . 14 表表 3：中国体育健康产业主要政策梳理：中国体育健康产业主要政策梳理 . 15 表表 4：冰上运动发展分析：冰上运动发展分析 . 18 表表 5：国内四大冰雪旅游聚集地区：国内四大冰雪旅游聚集地区 . 19 表表 6：滑雪场及滑雪人次统计：滑雪场及滑雪人次统计 . 22 表表 7：中国滑雪场按核心目标客群分类：中国滑雪场按核心目标客群分类 . 24 表表 8：首批：首批12家国家级滑雪旅游度假地名单家国家级滑雪旅游度假地名单 . 25 表表 9：2021年冰雪体育行业融资事件年冰雪体育行业融资事件 . 29 表表 10：东京奥运会直接收入与
18、支出情况（单位：亿美元）：东京奥运会直接收入与支出情况（单位：亿美元） . 33 表表 11：A股体育及涉及冰雪概念相关上市公司概览股体育及涉及冰雪概念相关上市公司概览 . 37 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 6 6 1. 健康生活需求健康生活需求推动推动万亿体育产业万亿体育产业发展发展 1.1体育产业步入快速发展期体育产业步入快速发展期 体育产业发展与国家经济水平休戚相关体育产业发展与国家经济水平休戚相关。我国体育产业自 1978 年开始经历萌芽、探索、成型的过程，最终在 2008 年迎来黄金发
19、展期。40 余年间国内体育产业市场化程度逐渐放开、政策逐步松绑，从初步尝试体育经营活动、到政策重点推动、奥运效应带动，走向当前互联网+体育时代。上世纪 80 年代末，我国开始逐渐探索体育产业发展路径，受限于宏观经济环境，体育产业虽然具有朝阳产业潜力，但未能得到充分挖掘与释放。 . 1/0123456 789:;#?!#$A 千禧年后我国经济不断增长，体育产业发展获得全新机遇而步入快速增长阶段。千禧年后我国经济不断增长，体育产业发展获得全新机遇而步入快速增长阶段。2014 年我国体育产业总产出为 1.36 万亿元，增加值为 4040.98 亿元，占同期国内生产总值比重 0.64%；2018 年体
20、育产业总产出2.65 万亿元，增加值 1.01 万亿元，占同期国内生产总值比重首次突破 1%。无论从总产出还是增加值，近年来体育产业增速均显著高于同期经济增长速度，成为名副其实的朝阳产业。 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 7 7 . 22015-2020 0B12C)DCE . 32015-2020 0B12C)FGH IJ9:0BKLM?!#$A IJ9:0BKLM?!#$A 近年来我国体育产业持续发展，预计近年来我国体育产业持续发展，预计2025年有望达到年有望达到5万亿市场规模，在国民经济中占
21、据重要地位。万亿市场规模，在国民经济中占据重要地位。从结构上来看，中国体育产也已经从传统体育制造用品业为主的模式，逐渐向体育制造、体育服务、体育消费多元结构的产业模式转变。民众对于骑行、水上运动、冰雪运动、攀岩、垂钓、马拉松、马术等新型户外体育项目需求不断上升。 . 42020 NO012C)PQRS . 50T12C)TUVPWX IJ9:0BKLM?!#$A IJ9:?!#$A 从产业增加值角度看， 当前体育产业规模已然比肩重点第三产业规模。从产业增加值角度看， 当前体育产业规模已然比肩重点第三产业规模。2020 年全国体育产业总规模 （总产出）为 2.74 万亿，增加值为 1.07 万亿
22、，与 2019 年相比总产出下降 7.2%、增加值下降 4.6%。从总产出情况来看，体育服务业总产出为 7374 万亿，占体育产业增加值比重为 68.7%，较 2019 年提高 1 个百分点；体育用品及相关产品制造增加值 3144 万亿，占产业增加值比重 29.3%，较 2019 年下降 1.1 个百分点。体育场地和设施建设增加值 217 亿元，占产业比重 2%，较 2019 年提高 0.1 个百分点。从增速来看，受疫情影响，多数体育产业类别增加值出现下降。其中体育场地和设施管理增加值下降 20.2%，体育经纪与代理、广告与48327372-10%-
23、5%0%5%10%15%20%25%30%0500000002500030000350002001820192020体育产业总产出（亿元）同比5494647578810735-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02000400060008000001820192020增加值（亿元）同比1.0%1.0%3.1%3.2%3.5%5.7%5.8%7.4%7.9%16.5%44.9%体育经纪与代理体育竞赛表演活动体育传媒与信息服务体育管理活动体育场地实施建设其他体育
24、服务体育健身休闲活动体育教育与培训体育场地和设施管理体育用品及相关产品销售体育用品及相关产品制造33.4%35.9%36.5%47.9%50.6%51.6%65.7%62.9%61.5%49.7%46.2%44.9%0.9%1.2%2.1%2.4%4.3%3.5%2001820192020体育服务业体育用品及相关产品制造体育场地设施建设 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 8 8 会展、表演与设计服务下降 16.9%，体育用品及相关产业制造下降 8.1%。以非接触聚集性、管理活动为
25、主的体育服务业增加值保持增长，其中增速最高的是体育传媒与信息服务，增长 18.9%，其次是体育教育与培训，增长 5.7%。 多元的体育产业结构逐渐形成。多元的体育产业结构逐渐形成。过去体育用品一直是我国体育产业最大类别，2015 年占比达 65.7%，是体育产业的主要支撑。随着全民健身意识增强和体育消费不断增长，包括体育赛事运营、场馆运营、体育培训等类别的体育服务业发展势头良好，占比由 2015 年 33.4%提升至 2020 年 51.6%，超过体育用品成为体育产业占比最大的细分领域。 1.2 体育产业链上中下游协同发展体育产业链上中下游协同发展 体育产业链以赛事内容为核心，消费是主要变现渠
26、道。体育产业链以赛事内容为核心，消费是主要变现渠道。可按业务类别分为核心层、外围层和相关产业层。分别对应产业链上游赛事资源、中游媒体传播、下游体育衍生产业。作为稀缺资源的上游赛事可以分为：职业联赛、国际重大体育赛事、大众体育赛事等；中游主要由传播媒体构成（eg.电视、移动互联网等新媒体，报刊杂志等传统纸媒）及营销为传播扩展渠道的泛体育服务业是产业链中枢环节；下游衍生产业包括体育用品、体育彩票、健身培训等。各环节的主要变现方式包括：企业赞助、联赛分红、门票收入、转播费收入、付费用户订阅赛事内容、商品及彩票等。 . 6YZ7:+1+_C)PQa12C)b 789:;#?!#$A ! ! ? ? ?
27、 ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 9 9 上游联赛资源带动全产业链繁荣，逐渐形成以国外头部赛事为主导，国内相关运营公司参与凸显品牌上游联赛资源带动全产业链繁荣，逐渐形成以国外头部赛事为主导，国内相关运营公司参与凸显品牌价值。价值。我国体育赛事活动占体育产业市场份额仅为 1.05%。 、目前国内具有顶级商业价值和影响力属性的体育赛事包括世界杯、英超、西甲、NBA 等。从我国目前体育赛事构成来看，超过 40%的赛事公司俱乐部将国际赛事作为其日常的主营赛事。相比之下国内还缺乏具有足够影响力和运营能力的优秀赛事，因此具备优质赛
28、事培育、组织、运营能力的公司具有较强市场发展空间。 . 7/0&c012C)PQdX . 8/012YZPQRS IJ9:ef12?!#$A IJ9:ef12?!#$A 体育赛事是赛事资源与消费者连接的中间环节，其上游主要是赛事体育赛事是赛事资源与消费者连接的中间环节，其上游主要是赛事IP。赛事 IP 权益所有方向版权代理公司出售版权，赛事运营方因赛事商业化运营获得广告赞助、投资以及赛事分红。同时，赛事运营也可以通过衍生产品活力，对体育用品、体育彩票、体育营销等行业均有较强拉动作用。整体来看，赛事 IP 是体育产业链作用的核心。 . 9/0gh12YZijPQ . 100kgh12YZijPQ
29、 IJ9:ef12?!#$A IJ9:ef12?!#$A 目前体育赛事 IP 类型多样，主要包括篮球、足球、排球、网球、路跑、冰雪、拳击等项目，虽然涉及0%10%20%30%40%50%60%体育用品及相关产品制造职业体育赛事消费体育场馆建设投资休闲健身消费其他中国美国国际赛事国际赛事41%41%国家级赛事国家级赛事14%14%国内区域性国内区域性赛事赛事15%15%业余赛事业余赛事17%17%其他其他13%13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中超CBA广州马拉松中国网球公开赛门票及衍生品收入赞助收入转播权转让收入政府补贴0%10%20%30%40%50%6
30、0%70%80%90%100%英超NBANFL温网门票及衍生品收入赞助收入转播权转让收入 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1010 面广，但受众广的顶级赛事 IP 资源较为稀缺。如周期性综合赛事（eg.奥运会、亚运会、全运会、足球世界杯、欧洲杯等） 、职业联赛（eg.中超、CBA、NBA、NFL 等）和单独运作的赛事（eg.斯诺克、温布尔顿网球公开赛、上海 ATP 大师赛等） ，其版权价格持续上涨。从我国体育赛事盈利构成来看，赞助收入占据绝大部分市场份额，较为单一收入来源限制产业发展。对比国际，门票
31、及衍生品收入和转播权转让收入占据较大市场份额。国内体育赛事盈利模式有较大发展空间。 l 1/012YZghmno X4YZ X4 4_ !abcde !fgh i4ajkVW 9lbcmnopqrs HtuHJvwuHJxyz |RS i4ajkVW LED o!m Ht,c i4ajkVW 9lpqrsu!m c ! i4ajkVW 9lpqrsuam xzu“”uuf!quWCBA ! ! !B NBAutuu”u“” ! ! !B tuu”u“”u”u?”uH PPTV ! !B NFLu ?”u u UFCu ”u CBAuIJK -l ! !B fuzu=fuz 789:pqr?!#
32、$A 体育赛事与网络媒体的有机组合，是当前直播垂直领域新趋势。基于网络渠道的传播特性，体育赛事网络直播自诞生起，就表现出信息流量大、传播效率高、内容专业化、传播交互性强的特点。互联网媒体的崛起，体育赛事版权价值在网络端得到快速变现。更多观众通过互联网或移动互联网观看体育赛事，便捷的同时用户针对性更强，互联网赛事付费观看用户规模和付费率正逐年上升。数据显示，2020 年受疫情影响，中国体育直播用户规模为 1.38 亿人，2021 年我国体育直播观看用户可达 1.45 亿人。 上游及中游上游及中游环节环节占比将持续提升。占比将持续提升。目前国内体育产业链中，体育用品、服装鞋帽制造和销售等体育生产类
33、占比近 80%，包含赛事运营、体育媒体、休闲健身、场馆服务等在内的体育服务业与体育发展较为成熟国家相比处在较为低迷状态。体育服务业作为第三产业具有高附加值、高利润率的特点。欧洲和美国的体育产业结构中体育服务业占比约 70%，国内以体育用品行业等衍生产业为主的结构难以支撑体育产业持续高速发展。目前上游赛事与中游媒体逐渐成为体育产业的新经济增长点。 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1111 . 11/0121stuvRS . 12/012wxyzRS IJ9:0B12DM?!#$A IJ9:0B12DM
34、?!#$A 1.3 行业内细分产业发展较不平衡行业内细分产业发展较不平衡 目前国内体育产业结构严重失衡，体育各细分产业发展不平衡。目前国内体育产业结构严重失衡，体育各细分产业发展不平衡。根据国家体育产业统计分类 ，我国体育产业可以分为体育用品及相关产品制造业，体育服务业和体育设施建设业。其中，体育服务行业包括体育管理活动、体育竞赛表演活动、体育健身和休闲活动、体育场所和设施管理等多个子类别。我国体育消费主要集中在体育服装和运动器材等体育消费方面，赛事服务、健身服务等核心产业市场渗透率较低，仅占体育总产值 20%左右， 远低于美国同期 57%水平。 美国等商业化和市场成熟的体育产业结构相对平衡。
35、 . 13|012)gn) . 142018 Nc012C)ijFGHWX IJ9:?!#$A IJ9:iResearch?!#$A 中国体育产业失衡的另一种表现是，体育产业在国内生产总值中所占比例远小于世界平均水平。中国体育产业失衡的另一种表现是，体育产业在国内生产总值中所占比例远小于世界平均水平。在以美国和法国为代表的体育强国中，体育产业占 GDP2.5%以上，全球平均水平达到 2.1%。2020 年中国体育0%50%100%150%200%250%300%02004006008006200202021E体育媒体市场规模（亿元）同比1.771.7
36、61.91.381.450.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0200202021E批发和零售批发和零售业业, , 63%63%租赁和商务服租赁和商务服务业务业, , 10%10%文化、体育和文化、体育和娱乐业娱乐业, , 5%5%建筑业建筑业, , 5%5%研究和技术服研究和技术服务业务业, , 4%4%信息技术服务信息技术服务业业, , 4%4%制造业制造业, , 3%3%其他行业其他行业, , 6%6%体育用品体育用品（包括运动（包括运动鞋服、运动鞋服、运动器材）器材）, , 42.0%42.0%职业体育赛职业体育赛事消费事消费, , 18
37、.6%18.6%休闲健身消休闲健身消费费, , 15.0%15.0%其他其他, , 12.3%12.3%体育场馆建体育场馆建设投资设投资, , 12.1%12.1% ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1212 总产值占 GDP2.69%。 . 15/012C)DCEW GDP X . 161230BDCEW GDP X2019 N IJ9:0BKLM?!#$A IJ9:iResearch?!#$A 体育服务业占比方面，发达国家体育服务业占体育产业比重均超过 60%，我国体育服务业占比在 2017年达到
38、 57%，2020 年为 51.6%。但考虑体育服务业中体育用品销售、贸易代理与出租项目占比较大，实际体育服务业占比差距可能更加明显。 . 17U0B12)W12C)X . 18 /cum12WX IJ9:iResearch?!#$A IJ9:iResearch?!#$A 1.4 青少年体育培训市场火爆，青少年体育培训市场火爆，政策助力政策助力全民健身全民健身 体育产业发展重要性不断提升体育产业发展重要性不断提升。近年来，持续高涨的全民健身热潮以及后疫情时代民众健康意识觉醒不断推动体育产业迅速发展，体育培训产业规模不断扩容。从我国居民人均消费支出情况看，除居住、食品烟酒、和交通通信支出外，教育
39、文化娱乐支出占比较高，且有进一步提升的趋势，2019 年我国教育文化0.80%0.80%0.87%0.87%0.95%0.95%1.10%1.10%1.14%1.14%2.69%2.69%200.14%1.14%2.30%2.30%2.63%2.63%2.90%2.90%3.02%3.02%3.06%3.06%3.34%3.34%中国英国日本法国美国韩国瑞士86.97%82.20%79.44%79.22%69.94%69.80%62.54%51.60%英国美国法国日本澳大利亚德国韩国中国18.7%35.9%12.5%31.8%0%5%10%15%20
40、%25%30%35%40%中国美国常规运动参与率运动鞋服消费占比 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1313 娱乐消费支出占比为 11.7%，远超医疗保健、生活用品及服务、衣着等领域的消费支出，可见我国居民对教育文化娱乐的重视程度有所提升，辐射中国儿童体育培训等相关行业的发展。受政策持续推进、家长需求提升、资本助力发展等多因素的推进下，我国儿童体育培训行业已经进入高速发展期，无论是在供给端还是在需求端，儿童体育培训的热度都有明显增强。 . 190“”EPQ . 2012stuv IJ9:0BKLM?!
41、#$A IJ9:;#?!#$A 我国潜在消费者基数庞大，青少年是体育教育培训消费的主力军。我国潜在消费者基数庞大，青少年是体育教育培训消费的主力军。2010-2019 年我国儿童人口数量整体呈现不断上升的态势；2019 年我国儿童人口数量为 2.35 亿人，人口占比为 16.78%；第七次人口普查我国0-14 岁儿童数量为 2.53 亿人，较十年前增长 13.96%。庞大的人口基数决定我国巨大体育教育需求。随着三胎政策放开，新生儿数目有望回升。目前培训行业受“双减”政策、中考体育分值增加以及青少年专门化体育训练因素影响高速发展。 . 21|0 0-14 ”IWX . 22s126IFG IJ9
42、:0BKLM?!#$A 789:s?!#$A 11.0%11.2%11.4%11.2%11.7%9.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2001820192020医疗保健教育文化娱乐交通通信生活用品及服务居住衣着食品烟酒其他用品及服务65295932345050002500201920202021E2022E2023E2024E16%16%16%16%17%17%17%17%17%17%2.052.102.152.202.252.302.352.402.452.502.552.602010 20
43、11 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020儿童人口数（亿人）占比 ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1414 “双减”政策落地给学科类培训机构带来较大冲击，对于属于非学科类的体育培训行业而言，政策出“双减”政策落地给学科类培训机构带来较大冲击，对于属于非学科类的体育培训行业而言，政策出台利好行业整体长期发展。台利好行业整体长期发展。“双减”政策中明确鼓励有条件的学校在课余时间向学生提供兴趣镭课后服务活动，供学生自主选择参加。课后服务不能满足部分学生发
44、展兴趣特长等特殊需求的，可以适当引进非学科类校外培训机构参与课后服务。对于体育培训行业而言， “双减”让学生的空闲时间增多，属于体育锻炼的时间会相应增加，学科类培训释放出来的家庭资金也有可能被利用到体育项目上。我国目前有 37 万家艺术类培训相关企业、66 万家体育培训相关企业， “双减”政策发布近半年以来，以上两类培训相关企业新增3.3 万余家，较去年同期增长 99%。 中考体育分数占比不断提升，激活中考体育分数占比不断提升，激活体育教育培训市场。体育教育培训市场。体育在中考中权重增加和体育进高考的政策预期也会刺激家长更加重视青少年对体育运动的参与。我们统计了部分城市中考体育科目及评分机制，
45、中考体育从原来一次性考试逐渐过渡为考察学生三年体育锻炼情况的长期综合考量，三年体育成绩均会以不同赋分计入最终分数。例如，2021 年深圳市中考体育成绩的权重首次从 0.3（30 分）增加至 0.5（50 分） ；云南从 2020 年开始，将体育中考分值提高到 100 分；北京自 2022 年中考体育分数提升至 70 分，体质健康考核时间更是提前至小学四年级、六年级，体育健康知识在初中八年级完成测试；中考前测试内容分为必选项目的素质测试，和自选项目的能力运动共 22 项供学生选择。 同时中考体育考察科目同以往有较大改变同时中考体育考察科目同以往有较大改变，在跑步（短跑 50 米、长跑 800/1
46、000 米） 、跳远、前掷实心球等必考科目基础上，选考科目专业性增强。球类（篮球运球投篮、足球运球射门、排球发球垫球、乒乓球正手攻球/反手拨球、羽毛球发球挑球） 、游泳、体操、武术等项目进入考核范围，部分具有专业特点运动考核为体育培训机构打开市场空间。个别城市将 BMI 指标也列入考核范围，对学生长期身体素质考核更加全面。足球、篮球、网球、乒乓球、羽毛球、游泳、跆拳道等大众化项目，体操、武术等小众项目体育培训需求会处于长期旺盛趋势，以及在一些中高收入和对国际化教育比较关注的家庭的推动下，冰雪、高尔夫、击剑、马术、帆船、赛车等项目也会有较好的上升空间。 l 22022 NU/-12TH A ,
47、q = 70 !#$uu50 u&, !/uuuxuuuuuuuuuu!uuuu100 I 30 800/1000 u200 u4 , 50 uuLu25 u!/ uuuu!uxuu ! ! ? ? ? ?* *+,%&+,%&- -请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后页股票评级说明和免责声明 1515 100 800/1000 u1 ,u50 u15 *4 uuBMI &,/!u!u200 uuL /u)uux!u!u ?C 60 u50 #!/&,uL $u$ux$ %& 50 200 uH u&,/!u&,uLu)u100 789:/-r?!#$A 随着国民购买力及精英父
48、母认同感的提升，除传统的体育项目外，马术、帆船、击剑、赛车等高端体随着国民购买力及精英父母认同感的提升，除传统的体育项目外，马术、帆船、击剑、赛车等高端体育运动也开始在国内兴起。育运动也开始在国内兴起。校园体育消费将成为一大刚需，青少年群体将是未来运动健身市场的主流消费者，并为体育培训行业带来广阔的发展前景。 近年来政府工作报告中，均对体育产业发展进行不同论述。近年来政府工作报告中，均对体育产业发展进行不同论述。2014 年提出“发展全民健身、竞技体育和体育产业” ；2015 年增加“扩大教育文化体育消费” ；2016 年提出“支持发展文化体育等服务消费” ；2017年提出“实施全民健身计划、
49、广泛开展全民健身、统筹群众体育、竞技体育、体育产业发展” ；2018 年明确体育产业与“智能产业” “互联网+”融合发展方向，确立推进体育改革，支持社会力量提供体育服务。体育产业发展的重要性日益突出，主要表现在 1、体育产业发展上升到国家战略层面，与全民健身、竞技体育并驾齐驱，称为我国体育发展的第三驾马车；2、体育产业发展目标和发展路径更为清晰与准确，以供给侧改革为主线，积极提供体育服务供给、重视与凸显社会力量、强调社会政府市场三位一体协调发展。 在“大健康”背景下，有关部门出台多项政策助推体育产业发展，致力于用政策推动全民健身。在“大健康”背景下，有关部门出台多项政策助推体育产业发展，致力于
50、用政策推动全民健身。2014年国务院印发关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见 ，进一步加快发展体育产业。2016 年全民健身计划（2016-2020） 体育发展“十三五”规划 健康中国 2030 规划纲要等政策面世。2019 年国务院发布关于印发体育强国建设纲要的通知 ，表明体育产业将在 2035 年成为国民经济支柱产业。2021年发布 “十四五”时期全民健身设施补短板工程实施方案 全民健身计划（2021-2025 年） 等政策，推动体育产业发展，实现全民健身目标。 l 3/012C)gh ( ) 4*+ ,-. 2014 J_/ 012345!467!89:; ?ABCJDEF?GHA
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