1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 专用机械专用机械 2022 年年 02 月月 13 日日 电力信息化系列研究之四 |青鸟消防（002960）深度研究报告 强推强推 （首次）（首次） 传统消防龙头，加快布局储能消防传统消防龙头，加快布局储能消防 目标价：目标价：61 元元 当前价：当前价：40.44 元元 消防行业市场规模持续增长，储能消防市场大有可为。消防行业市场规模持续增长，储能消防市场大有可为。我国 2020 年消防行业市场规模达到 9845 亿
2、元，民用消防体量显著大于工业消防，但工业消防 2020年增速较高达到 13.4%。 1） 消防报警设备行业市场规模 2020 年为 291.5 亿元，2016-2020 年均复合增长率约 7.4%；自动灭火设备市场规模 2019 年为 234.8亿元，2013-2019 年复合增长率约 19.51%；消防应急照明灯具行业市场规模2020 年增速超 100%。2）工业消防领域，工业自动灭火系统已基本实现国产化，行业竞争激烈；而工业火灾报警领域国内市场仍由西门子、霍尼韦尔等国外高端厂商主导，国内厂商发展潜力巨大。3）“十四五”时期我国储能产业有望实现 10 倍增长，其中电化学储能发展潜力或更大。储
3、能系统内电池的热失控反应以及储能系统外的电气设备和附属设施故障均可能引发储能电站的爆炸，储能安全问题亟待解决，2025 年储能消防市场空间或为 51.8092.42 亿元。 公司多领域布局，在工业消防、储能消防等多领域竞争力强。公司多领域布局，在工业消防、储能消防等多领域竞争力强。青鸟消防是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。公司 2019 年在消防产品领域保持市占率行业第一。 在通用消防报警及应急疏散领域， 公司营收体量超过同行业相关公司。 在工业消防领域， 公司产品布局不断完善且具备价格优势。在储能消防领域，当前市场处于发展初期，参与厂商较少，市场呈现空白状态，公司率
4、先进军储能消防，中标华工智能储能样箱、美国 Broad Reach Power 独立发电商项目等多个储能安全项目，进度优于同行。 产品产品+自研芯片自研芯片+渠道，公司具备差异化优势。渠道，公司具备差异化优势。产品方面，相较国内公司，公司拥有较为完整的产品线，能够做到消防产品的“一站式”提供，为客户提供较大的便利； 相较西门子等国外厂商， 公司高端产品布局及应用场景细致化程度提升方面发展空间大。自研芯片“朱鹮”为公司一大核心优势，朱鹮是国内第一款集火灾探测能力、 高带宽数字通讯能力等技术于一体的消防报警专用芯片，自研芯片使公司能更好应对供应链问题。渠道方面，公司积极构建“直销+经销”的全体系渠
5、道模式，营销网络覆盖全国，公司在加拿大、美国、西班牙设立子公司并建立对应的销售团队，在法国、西班牙、英国等欧洲地区则采取公司合并的形式，借助其已经成熟的销售渠道实现当地业务的开展。 盈利预测、估值。盈利预测、估值。我们预计公司 2021-2023 年营业收入为 37.05 亿元、51.64亿元、66.09 亿元，对应增速 46.7%、39.4%、28%；归母净利润为 5.28 亿元、7.09 亿元、9.22 亿元，对应增速 22.7%、34.2%、30.2%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.51 元、2.03 元、2.65 元。估值方面，A 股中缺乏可比性较高的公司，由于公司加强布局智慧消防，
6、我们参考 CS 计算机设备行业估值水平（PE（2022E）中位数为 25 倍），并考虑公司成长速度较快且发力储能消防等新领域，我们给予公司 2022 年 30 倍 PE，目标价约 61 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 风险提示：风险提示：工业消防、储能消防拓展进程存在不确定性；传统消防下游需求存在不确定性；行业竞争加剧等。 主要财务指标主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入(百万) 2525 3705 5164 6609 同比增速(%) 11.2% 46.7% 39.4% 28.0% 归母净利润(百万) 430 528 709 922 同比增速(%) 18.7%
7、 22.7% 34.2% 30.2% 每股盈利(元) 1.75 1.51 2.03 2.65 市盈率(倍) 23 27 20 15 市净率(倍) 3 4 3 3 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2022年2月11日收盘价 公司基本数据公司基本数据 总股本(万股) 34,855.42 已上市流通股(万股) 18,022.16 总市值(亿元) 143.05 流通市值(亿元) 73.96 资产负债率(%) 33.70 每股净资产(元) 9.71 12 个月内最高/最低价 51.38/23.16 市场表现对市场表现对比图比图(近近 12 个月个月) -34%-8%19%46%21/0221
8、/0421/0721/0921/1122/022021-02-182022-02-11青鸟消防沪深300华创证券研究所华创证券研究所 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 消防行业市场规模持续增长，储能消防市场大有可为。消防行业市场规模持续增长，储能消防市场大有可为。我国 2020 年消防行业市场规模达到 9845 亿元，民用消防体量显著大于工业消防，但工业消防 2020年增速较高达到 13.4%。 1） 消防报警设备行业
9、市场规模 2020 年为 291.5 亿元，2016-2020 年均复合增长率约 7.4%；自动灭火设备市场规模 2019 年为 234.8亿元，2013-2019 年复合增长率约 19.51%；消防应急照明灯具行业市场规模2020 年增速超 100%。2）工业消防领域，工业自动灭火系统已基本实现国产化，行业竞争激烈；而工业火灾报警领域国内市场仍由西门子、霍尼韦尔等国外高端厂商主导，国内厂商发展潜力巨大。3）“十四五”时期我国储能产业有望实现 10 倍增长，其中电化学储能发展潜力或更大。储能系统内电池的热失控反应以及储能系统外的电气设备和附属设施故障均可能引发储能电站的爆炸，储能安全问题亟待解
10、决，2025 年储能消防市场空间或为 51.8092.42 亿元。 投资逻辑投资逻辑 公司多领域布局，产品公司多领域布局，产品+自研芯片自研芯片+渠道，具备差异化优势。渠道，具备差异化优势。公司多领域布局，在工业消防、储能消防等多领域竞争力强。青鸟消防是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。公司 2019 年在消防产品领域保持市占率行业第一。在通用消防报警及应急疏散领域，公司营收体量超过同行业相关公司。在工业消防领域，公司产品布局不断完善且具备价格优势。在储能消防领域，当前市场处于发展初期，参与厂商较少，市场呈现空白状态，公司率先进军储能消防，中标华工智能储能样箱、美国 B
11、road Reach Power 独立发电商项目等多个储能安全项目，进度优于同行。自研芯片“朱鹮”为公司一大核心优势，朱鹮是国内第一款集火灾探测能力、高带宽数字通讯能力等技术于一体的消防报警专用芯片， 自研芯片使公司能更好应对供应链问题。 渠道方面，公司积极构建“直销+经销”的全体系渠道模式，营销网络覆盖全国，并积极拓展海外渠道。 关键关键假设假设、估值与估值与盈利预测盈利预测 盈利预测、估值。盈利预测、估值。我们预计公司 2021-2023 年营业收入为 37.05 亿元、51.64亿元、66.09 亿元，对应增速 46.7%、39.4%、28%；归母净利润为 5.28 亿元、7.09 亿元
12、、9.22 亿元，对应增速 22.7%、34.2%、30.2%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.51 元、2.03 元、2.65 元。估值方面，A 股中缺乏可比性较高的公司，由于公司加强布局智慧消防，我们参考 CS 计算机设备行业估值水平（PE（2022E）中位数为 25 倍），并考虑公司成长速度较快且发力储能消防等新领域，我们给予公司 2022 年 30 倍 PE，目标价约 61 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 风险提示：风险提示：工业消防、储能消防拓展进程存在不确定性；传统消防下游需求存在不确定性；行业竞争加剧等。 hVwUvXoNnNnNoObR8QbRnPnNsQtRlOmMpNeR
13、mNtO7NmMxOMYoNrMxNqQmQ 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目目 录录 一、一、消防行业规模持续增长，储能消防大有可为消防行业规模持续增长，储能消防大有可为 . 6 （一）城镇化率提升等促进需求，民用火灾报警市场规模超 200 亿 . 8 （二）自动灭火设备市场规模持续增长，行业竞争激烈 . 9 （三）新国标实施，智能疏散市场蓝海将现 . 9 （四）工业消防 20 年行业规模近 1500 亿，工业火灾报警国产化值得期待 . 11 （五）“十四五”时期我国储能产业有望实
14、现 10 倍增长，储能消防市场大有可为 . 12 二、二、公司多领域布局，在消防报警、工业消防等多领域竞争力强公司多领域布局，在消防报警、工业消防等多领域竞争力强 . 16 （一）通用消防报警领域：公司行业领先，营收体量大 . 16 （二）应急疏散领域：收入爆发式增长 . 18 （三）工业消防领域：产品种类不断完善，公司持续追赶国外龙头企业. 20 （四）储能消防领域：公司已中标多个储能安全项目，具备先发优势. 21 三、三、“产品线齐备产品线齐备+自研芯片自研芯片+渠道渠道”构成公司强大优势构成公司强大优势 . 23 （一）公司积极拓展工业消防，产品线较为完善，高端产品发展空间大. 23 1
15、、相比国内公司，公司产品较为完善 . 23 2、相比国外公司，青鸟高端产品发展空间大 . 24 （二）公司重视研发，且拥有自研芯片“朱鹮” . 25 （三）营销网络覆盖全国，加速拓展海外渠道 . 26 四、四、盈利预测与估值盈利预测与估值 . 27 （一）财务情况 . 27 （二）盈利预测与估值 . 28 附录：公司基本情况附录：公司基本情况 . 29 （一）公司发展历程及股权结构 . 29 （二）公司消防报警、应急疏散、工业消防、储能消防四方面发展 . 29 1、通用消防报警领域 . 30 2、应急疏散领域 . 32 3、工业消防领域 . 32 4、储能消防 . 34 五、风险提示五、风险提
16、示 . 37 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录图表目录 图表 1 消防产业构成图 . 6 图表 2 中国消防行业市场规模测算及其同比增长 . 7 图表 3 中国消防细分市场规模及同比增长 . 7 图表 4 中国消防产业相关重点政策 . 7 图表 5 民用火灾报警市场规模 . 9 图表 6 2019 年中国火灾报警产品销售占比 . 9 图表 7 2013-2019 年自动灭火设备市场规模 . 9 图表 8 2019 年中国自动灭火设备行业市场格局 . 9 图表 9 智能疏散系统结
17、构组成 . 10 图表 10 智能疏散系统市场规模 . 10 图表 11 中国消防业三大类强制性认证产品 . 10 图表 12 中国消防应急照明灯具行业市场规模 . 11 图表 13 中国消防应急照明灯具行业有效认证产品单元数量变化 . 11 图表 14 中国工业消防市场规模 . 11 图表 15 工业智慧消防需求规模 . 11 图表 16 工业消防国产化重点发展空间 . 12 图表 17 2016-2020 年中国储能电站装机规模情况 . 12 图表 18 储能技术类别及装机规模占比 . 13 图表 19 全国电化学储能电站装机规模 . 13 图表 20 储能行业产业链 . 13 图表 21
18、 储能系统示意图 . 14 图表 22 中国部分储能消防相关重点政策与主要内容 . 14 图表 23 灭火系统主要产品 . 15 图表 24 2020-2021 年中国房地产开发企业 500 强首选供应商消防设施类名单 . 16 图表 25 可比公司简要介绍 . 16 图表 26 中国消防报警产品代表企业火灾报警产品营收情况（单位：亿元） . 17 图表 27 相关公司指标对比 . 17 图表 28 同业可比公司应急疏散部分营业收入 . 19 图表 29 可比公司消防应急照明和疏散指示系统产品比较 . 19 图表 30 防爆型火焰探测器价格比较（仅供参考） . 20 图表 31 可比公司简要介
19、绍 . 20 图表 32 公司与上市可比公司于储能消防领域的产品比较 . 21 图表 33 公司品牌矩阵 . 23 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表 34 公司及可比公司产品全面性对比 . 23 图表 35 火焰探测器种类比较 . 24 图表 36 各公司红外火焰探测器指标比较 . 25 图表 37 青鸟消防研发费用 . 25 图表 38 朱鹮芯片简介 . 25 图表 39 2018-2021H1 营业收入及同比增幅 . 27 图表 40 2018-2021H1 分类收入及同比增幅
20、 . 27 图表 41 分地区营收（万元）及同比增幅 . 27 图表 42 2021H1 地区营业收入构成 . 27 图表 43 2018-2021H1 归母净利润及同比增幅 . 28 图表 44 2018-2021H1 净利润及同比增幅 . 28 图表 45 公司股权结构 . 29 图表 46 公司“一站式”产品与服务闭环 . 29 图表 47 火灾自动报警及联动控制系统运行过程 . 30 图表 48 火灾自动报警及联动控制系统部件与对应产品 . 30 图表 49 电气火灾监控系统类别简述 . 31 图表 50 追光系列应急照明和疏散指示系统产品 . 32 图表 51 工业消防领域产品 .
21、33 图表 52 青鸟与传统感温火灾探测器特性对比 . 33 图表 53 感温电缆（与光纤电缆）铺设示意图 . 34 图表 54 感温电缆铺设现场图 . 34 图表 55 缆式线型感温火灾探测器 . 34 图表 56 公司储能消防产品介绍 . 34 图表 57 图像型火灾探测器、火焰探测器、智慧云盒 . 35 图表 58 公司主营业务分类收入（万元）及毛利率 . 35 图表 59 青鸟消防部分中标订单（金额单位：万元） . 36 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 一、一、消防行业规模持续
22、增长，储能消防大有可为消防行业规模持续增长，储能消防大有可为 消防安全产品可细分为消防装备类、火灾报警类、自动灭火类、防火与疏散类、通风与防烟排烟类、消防供水类，其中消防装备类主要受众为消防部队，余下五类则更多安装于建筑物中。其中消防安全产品市场规模在消防产业占比约 28.55%（资料来源：智研咨询）。 图表图表 1 消防产业构成图消防产业构成图 消防产品消防建审消防设计消防工程消防维保消防建审自动灭火类防火与疏散类火灾报警类消防装备类通风与防烟排烟类消防供水类自动气体灭火系统自动喷淋灭火系统大空间自动灭火系统自动泡沫灭火系统自动干粉灭火系统消防部队消防部队建筑物建筑物注：虚线框内的部分为公司
23、的消防产品涉及的主要领域消防报警安全系统电气火灾监控系统 资料来源：招股说明书、投中网、华创证券 消防行业稳步增长，其中民用消防占比高。消防行业稳步增长，其中民用消防占比高。近年来国家相关政策频发显示国家对消防产业重视程度提升，我国消防行业市场规模从 2015 年的 7110 亿元增长至 2020 年的 9845亿元，年均复合增长率达到 6.7%；其中，民用消防体量显著大于工业消防，但工业消防2019-2020 年增速较高，分别为 9.7%，13.4%。 对比美国，我国消防行业集中度提升存在较大空间。对比美国，我国消防行业集中度提升存在较大空间。以美国成熟的消防市场为例，前三大龙头 Tyco、
24、Honeywell 和 UTC 市场占有率合计超过 30%。而我国消防行业市场分散，前 30 强企业合计市场占有率不到 10%（数据来源：投中网），集中度提升存在空间。 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 2 中国消防行业市场规模测算及其同比增长中国消防行业市场规模测算及其同比增长 图表图表 3 中国消防细分市场规模及同比增长中国消防细分市场规模及同比增长 资料来源：前瞻产业研究院、华创证券 资料来源：智研咨询、华创证券 0%5%10%15%05000015
25、200192020工业领域消防市场规模（亿元）民用领域消防市场规模（亿元）民用领域YoY工业领域YoY0%10%20%30%40%050002001720182019消防工程（亿元）消防产品（亿元）消防网管（亿元）消防工程YoY消防产品YoY消防网管YoY图表图表 4 中国消防产业相关重点政中国消防产业相关重点政策策 时间时间 发布部门发布部门 法规名称法规名称 主要内容主要内容 所属细分行业所属细分行业/环节环节 2012 公安部 建设工程消防监督管理规定 将室外装恪、 建筑保温、 人员密集场所的临时性建筑 列入管理范围，将国
26、家标准规定的一类高层住宅建筑列入消防设计审核和消防验收范围。 消防设计、 消防验收 2013 公安部、工商总局、质检总局 关于开展消防产品质量专项整治工作的通知 各地要坚持统筹规划、年度实施、全面清查、综合治理的原则，分年度确定重点监督产品，严厉查处消防产品生产、销售、使用领域的质量违法行为 消防产品 2014 住建部 火灾探测报警产品的维修保养与报废 火灾探测报警产品使用寿命一般不超过 12 年，可燃气体探测器中气敏元件、光纤产品中激光器件的使用寿命不超过 5 年 火灾探测报警产品 2017 国务院 关于开展电气火灾综合治理工作的通知 在全国范围内组织开展为期三年的电气火灾综合治理工作。 电
27、气火灾监控系统 公安部 关于全而推进智慧消防建设的指导意见 加快推进智慧消防建设，全面促进信息化与消防业务工作的深度融合，全面提升社会火灾防控能力、部队灭火应急教援能力和队伍管理水平、实现传统消防向现代消防的转变。 智慧消防 2018 住建部 消防应急照明和疏散指示系统技术标准 标准包括消防应急照明和疏散指示系统的设计、施工和验收等技术要求。将进一步推动消防应急照明和疏散指示系统的配备 应急照明和疏散指示系统 2019 发改委 产业结构调整指导目录（2019 年本） 将原第十五类消防所涵盖的全部产品移出限制类目录 消防产品 国务院 关于深化消防执法改革的意见 提出了消防执法改革的 5 个方面
28、12 项主要任务（5+12）;在加强事中事后监管方面完善互联网+监管， 运用物联网和大数据技术，实时化、智能化评估消防安全风险，实现精准监管。 智慧消防 国务院 中华人民共和国消防法修订 新消防法继续实行消防安全责任制，建立健全村会化的消防工作网络，继续贯彻政府统一领导、部门依法监管、单位全面负责、公民积极参与的消防工作原则。 - 民 政 部 财 政部 住 房 和 城乡 建 设 部 应急管理部 关于印发 民办养老机构消防安全达标提升工程实施方案的通知 消防安全改造工程应严格执行国家工程建设消防技术标准和消防安全法律法规。改造项目应核照规定程序招标，由具有相应资质的单位施工。设区的市级民改部门通
29、过公开招标、竞争性谈判等方式选定一批具备相关资质的施工方和设施设备供应商供纳- 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 （一）（一）城镇化率提升等促进需求，民用火灾报警市场规模超城镇化率提升等促进需求，民用火灾报警市场规模超 200 亿亿 持续提升城镇化率等推动火灾报警设备需求增长。持续提升城镇化率等推动火灾报警设备需求增长。2020 年国务院办公厅关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见 提出在 2020 年全国新开工改造城镇老旧小区要达到3.9 万个， 相关居民将近达到 700 万户，
30、在 2022 年基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制；同时我国城镇化不断提升，2020 年末城镇化率已超过 60%，预计至 2040 年将超过 80%。 政策要求与城镇化推进均要求居民以及相关场所实现火灾报警设备的装配，推动火灾报警设备需求增长。 民用火灾报警产品市场规模超民用火灾报警产品市场规模超 200 亿，其中消防联动控制系统销售占比最大。亿，其中消防联动控制系统销售占比最大。2019 年我国民用火灾报警产品市场规模 225 亿，同比增速超过 10%，其中消防联动控制系统和火灾探测器销售占比最大，分别为 36.9%、34.1%。 入工程项目的民办养老机构自主选择使用。有条
31、件的地区也可由省级民政部门按上述要求统一选定施工方和设备供应商。已开展此项工作的地区也可结合落实本通知要求，按既定工作机制实施。 2020 国 家 卫 生 健康委员会等 关于印发医疗机构消防安全管理九项规定（2020 年版）的通知 将应急照明系统作为突出巡查重点对象之一，并且提出要加大投入，改善设备设施，确保报警系统和应急照明的齐全、灵敏、有效。 应急照明和疏散指示系统 住 房 和 城 乡建设部 火灾自动报警系统施工及验收标准 进一步明确和标准化了火灾报警系统产品安装施工过程中的要求：增加了电气火灾监控系统、传输设备（火灾报警传输设备或用户信息传输装置）、防火门监控器、消防设备电源监控器、分布
32、式线型光纤感温火灾探测器和光栅光纤感温火灾探测器的施工、调试、检测及验收要求；增加了家用火灾报警控制器、家用火灾探测器、火灾声光警报器的调试、检测及验收要求 火灾自动报警系统 认监委 认监委关于发布消防产品强制性产品认证实施规则的公告 对火灾报警、灭火器、逃生避难三大类产品实行新的强制性认证规则 火灾报警系统、 应急照明和疏散指示系统 2021 住 房 和 城 乡建设部等 关于加快发展数字家庭提高居住品质的指导意见 强化智能产品在住宅及社区配套设施中得设置，对新建全装修住宅，明确户内设置楼宇对讲、入侵报警、火灾自动报警等基本智能产品要求 火灾报警系统、 智慧消防 应急管理部 关于推进应急管理信
33、息化建设的意见 坚持以信息化推进应急管理现代化，强化实战导向和智慧应急牵引，补齐网络、数据、安全、标准等方面的短板弱项，全面提升监测预警、监管执法、辅助指挥决策、教援实战和社会动员能力。 应急照明和疏散指示系统、智慧消防 资料来源：前瞻产业研究院、智研咨询、招股说明书、华创证券 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 5 民用火灾报警市场规模民用火灾报警市场规模 图表图表 6 2019 年中国火灾报警产品销售占比年中国火灾报警产品销售占比 资料来源：华经情报网、华创证券 资料来源：华
34、经情报网、华创证券 （二）（二）自动灭火设备市场规模持续增长，行业竞争激烈自动灭火设备市场规模持续增长，行业竞争激烈 2019 年中国自动灭火设备市场规模为 234.8 亿元， 2013-2019 年复合增长率达到19.51%。自动灭火设备行业主要参与者有青鸟消防、天广消防、胜捷消防、南京消防器材等，行业竞争激烈目前呈现“大市场、小公司”格局，2019 年，青鸟消防市占率为 0.99%，天广消防为 0.44%。 图表图表 7 2013-2019 年自动灭火设备市场规模年自动灭火设备市场规模 图表图表 8 2019 年中国自动灭火设备行业市场格局年中国自动灭火设备行业市场格局 资料来源：智研咨询
35、、华创证券 资料来源：智研咨询、华创证券 （三）（三）新国标实施，智能疏散市场蓝海将现新国标实施，智能疏散市场蓝海将现 我国智能疏散行业起步较晚，新国标促进下蓝海将现。我国智能疏散行业起步较晚，新国标促进下蓝海将现。智能疏散主要由应急照明灯具、智能控制器、应急照明电源三部分组成，主要应用于写字楼、大型购物商场、酒店等公共场合。 我国智能疏散行业起步晚， 前瞻产业研究院数据显示 2019 年市场规模约 60 亿，同比增长约 14%。2019 年 3 月 1 日,GB51309-2018消防应急照明和疏散指示系统技术标准 正式施行，明确设施消防控制室的场所应选择集中控制型系统，智能疏散为今后发展方
36、向。广安消防副总经理解释“传统指示灯每一个导向安全出口灯具只能引导一个消防联动控制系火灾探测器, 34.10%可燃气体报警产品, 9.60%电气火灾监控系统, 4.10%智慧消防和消防通信, 2.40%消防安全标志, 0.20%其他, 12.70%0%10%20%30%40%0500200019自动灭火设备市场规模（亿元）YoY青鸟消防, 0.99%天广消防, 0.44%其他, 98.57%0%2%4%6%8%10%12%14%050030020019 2020E 2021E 2022
37、E民用火灾报警市场（亿元）yoy 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 方向，不能识别火源可能导致错误引导，而集中控制型可根据起火位置智能生成远离着火点的最佳逃生路线进行疏散。智能应急照明疏散系统针对基于自适应算法软件在火灾时自动形成好的疏散路径。”在政策推动下，智研咨询预计智能应急疏散系统将在未来3 年高速增长。 图表图表 9 智能疏散系统结构组成智能疏散系统结构组成 图表图表 10 智能疏散系统市场规模智能疏散系统市场规模 智能疏智能疏散系统散系统应急照明灯源智能控制器应急照明灯具（包
38、括应急灯和疏散标志） 资料来源：前瞻产业研究院、华创证券 资料来源：智研咨询、华创证券 消防应急灯具市场准入门槛抬升，消防应急灯具市场准入门槛抬升， 20 年行业进入高速发展阶段。年行业进入高速发展阶段。 2012 年公安部发布的 消防产品监督管理规定(公安部令第 122 号，2013 年 1 月 1 日起施行)要求消防应急灯具监督管理需要全面纳入法制化、 规范化轨道抬升消防应急灯具市场准入门槛； 2019 年 消防应急照明和疏散指示系统技术标准规定应急疏散中的相关设备技术规格等。 2020 年认监委等部门进一步将消防应急灯具囊括进消防行业强制性产品认证目录中的年认监委等部门进一步将消防应急灯
39、具囊括进消防行业强制性产品认证目录中的三大强制性认证品类三大强制性认证品类，意味着准入门槛又一次提高。2020 年国内市场得到认证有效的消防应急照明灯具产品单元数量达到 1178 类，同比激增同比激增 170.80%（数据来源：前瞻产业研究院）；2020 年之前消防应急照明灯具行业市场规模不足 30 亿元，2020 年市场超过 60亿元，同比增速超过 100%。 图表图表 11 中国消防业三大类强制性认证产品中国消防业三大类强制性认证产品 火灾报警产品火灾报警产品点型感烟火灾探测器、点型感温火灾探测器、独立式感烟火灾探测报警器、手动火灾报警按钮、点型紫外火焰探测器、特种火灾探测器、线型光束感烟
40、火灾探测器、火灾显示盘、火灾声/光警报器、火灾报警控制器、家用火灾报警产品灭火器灭火器手提式灭火器、推车式灭火器、简易式灭火器避难逃生产品避难逃生产品消防应急照明和硫散指示产品、逃生产品、自救呼吸器、消防安全标志 资料来源：前瞻产业研究院、华创证券 0%2%4%6%8%10%12%14%16%007020019智能疏散系统市场规模（亿元）智能疏散yoy 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 图表图表 12 中国消防应急照明灯具行业市场规模中国消防
41、应急照明灯具行业市场规模 图表图表 13 中国消防应急照明灯具行业有效认证产品单中国消防应急照明灯具行业有效认证产品单元数量变化元数量变化 资料来源：前瞻产业研究院、华创证券 资料来源：前瞻产业研究院、华创证券 （四）（四）工业消防工业消防 20 年行业规模近年行业规模近 1500 亿，工业火灾报警国产化值得期待亿，工业火灾报警国产化值得期待 工业消防投资占行业固定资产投资约工业消防投资占行业固定资产投资约 3%，20 年行业规模近年行业规模近 1500 亿。亿。前瞻产业研究院数据，工业消防的投入占行业固定资产投资约 3%，据此测算，20 年工业消防市场规模约1462 亿元，同比增速超过 13
42、%。其中，20 年工业智慧消防需求规模近千亿。 图表图表 14 中国工业消防市场规模中国工业消防市场规模 图表图表 15 工业智慧消防需求规模工业智慧消防需求规模 资料来源：国家统计局等、前瞻产业研究院、华创证券 资料来源：leadleo、转引自前瞻产业研究院、华创证券 工业消防产品价格、毛利率等比民用更高。工业消防产品价格、毛利率等比民用更高。相较民用消防，工业消防需面对复杂的工业环境（例如：石油、化工、冶金、电力、通讯等），因此入门门槛较高，产品价格以及毛利率也均较高（例如，工业消防报警器毛利率在 50%-70%的区间，而民用报警器毛利率大致在 45%左右）。（数据来源：前瞻产业研究院）
43、工业火灾报警领域国产化推进值得期待。工业火灾报警领域国产化推进值得期待。工业消防分为工业自动灭火系统以及工业火灾报警。工业自动灭火系统已基本实现国产化，行业竞争激烈；而工业火灾报警领域国内市场仍由西门子、霍尼韦尔等国外高端厂商主导，国内厂商发展潜力巨大。 0070201820192020中国消防应急照明灯具行业市场规模（亿元）0%50%100%150%200%250%050010001500消防应急照明灯具行业有效认证产品单元数量（类）YoY0%2%4%6%8%10%12%14%16%0200400600800062017201
44、820192020工业消防市场规模（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%02004006008005200192020工业智慧消防市场规模（亿元）YOY 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 16 工业消防国产化重点发展空间工业消防国产化重点发展空间 工业消防工业自动灭火系统工业火灾报警系统感温探测 气体和火焰探测 注：星号部分为工业消防未来国产化重点发展领域 资料来源：慧聪消防网中国工业消防市场格局及规模分析、华创证券 （五）
45、（五）“十四五”时期我国储能产业有望实现“十四五”时期我国储能产业有望实现 10 倍增长，储能消防市场大有可为倍增长，储能消防市场大有可为 “十四五”时期我国储能产业有望实现“十四五”时期我国储能产业有望实现 10 倍增长，其中电化学储能发展潜力大。倍增长，其中电化学储能发展潜力大。2017年国家颁布首个储能产业化政策关于促进储能技术与产业发展的指导意见后，国内储能市场迅速扩大。国务院2030 年前碳达峰行动方案要求 2025 年中国的新型储能装机规模达 3000 万千瓦以上；而截至 2020 年底，我国新型储能装机规模仅 330 万千瓦（数据来源：国家能源局），因此“十四五”时期我国储能产业
46、有望实现 10 倍增长。储能技术当前分为物理储能、电化学储能、电磁储能和化学储能四大类别。目前，我国抽水蓄能技术（物理储能技术）应用最广，未来电化学储能发展潜力或更大。CNESA 数据显示中国 2020 年电化学储能的全球市占率达到 33%，为全球最大的电化学储能市场，2015-2020 年中国电化学储能装机规模复合增长率超过 80，2020 年同比增长率达到了91.23%。 图表图表 17 2016-2020 年中国储能电站装机规模情况年中国储能电站装机规模情况 资料来源：CNESA，转引自前瞻产业研究院，华创证券 0%5%10%15%20%05540201620172
47、01820192020装机规模（GW）YoY中国装机规模在全球占比 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 18 储能技术类别及装机规模占比储能技术类别及装机规模占比 图表图表 19 全国电化学储能电站装机规模全国电化学储能电站装机规模 储能技术储能技术物理储能物理储能压缩空气储能压缩空气储能0.03%抽水蓄能抽水蓄能89.3%飞轮储能飞轮储能0.01%电化学储能电化学储能锂电储能锂电储能8.17%液流电池储能液流电池储能0.06%铅酸电池储能铅酸电池储能0.94%熔融盐电池熔融盐
48、电池1.5%电磁储能电磁储能超级电容储能超级电容储能0.02%超导储能超导储能化学储能化学储能氢储能氢储能 资料来源：赛迪智库、前瞻产业研究院、华创证券 资料来源：前瞻产业研究院、华创证券 电化学储能发展，储能安全问题亟待解决。电化学储能发展，储能安全问题亟待解决。储能系统内电池的热失控反应以及储能系统外的电气设备和附属设施故障均可能引发储能电站的爆炸。据 CNESA 不完全统计，2011-2021 年间全球共发生 50 多起储能安全事故，其中中国发生 4 起。2021 年 4 月 16日北京国轩福威斯光储充技术有限公司储能电站事故甚至造成了 2 名消防员牺牲，1 名消防员受伤，电站内 1 名
49、员工失联。储能安全问题亟待解决。 国家标准电化学储能电站安全规程征求意见中要求“自动灭火系统的最小保护单元应为电池模块，每个电池模块宜单独配置探测器和灭火介质喷头”，这需要消防厂商与相应电池制造商就电池内的消防部署达成共识；集成部分的消防部署要点在于事前预防及事后灭火隔离装置的配备。 图表图表 20 储能行业产业链储能行业产业链 上游上游中游中游下游下游设备提供商设备提供商储能系统提供及安装储能系统提供及安装终端用户终端用户电池组电池组电池管理系统电池管理系统（BMS）能量管理系统能量管理系统（BMS）储能变流器储能变流器（PCS）储能系统集成储能系统集成储能系统安装储能系统安装风风/光光/传
50、统电站传统电站电网公司电网公司家用储电家用储电终端用户终端用户 资料来源：CNESA，转引自前瞻产业研究院，华创证券 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%050002500300035002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020装机规模（MW）YoY 青鸟消防（青鸟消防（002960）深度研究报告）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 图表图表 21 储能系统示意图储能系统示意图 资料来源：德国莱茵2021年储能白皮书、华创证券 储能消
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