1、 证券证券研究报告研究报告上市上市公司深度公司深度 计算机应用计算机应用 银行银行 ITIT 架构和需求变革持续高景气架构和需求变革持续高景气， 创新与海外业务创新与海外业务有望带动增长超预期有望带动增长超预期 行业地位：行业地位：金融科技领军者金融科技领军者，银行银行 I IT T 产品优势显著产品优势显著，联手强力，联手强力 合作伙伴共建金融云生态合作伙伴共建金融云生态 作为国内规模最大的金融科技解决方案领军者之一，公司始终在 网络银行、信贷管理、商业智能、风险管理等多个细分领域保持 领先地位。公司深耕银行 IT 业，积累大量具有长期稳定合作关 系的客户。公司先后上市于美国、中国，通过参股
2、/收购不断完 善银行 IT 版图，逐步成长为行业巨头，产品线丰富。公司三大 类解决方案覆盖渠道、 业务和管理， 诸多产品领先于行业。 其中， 渠道类解决方案优势显著，主要产品 Liana5 为银行互联网渠道 提供全方位业务产品，实现业务逻辑与表现终端分离，加快新业 务开发速度；公司在信贷解决方案市场具备优势，市占率常年位 于第一。近年来基于自身核心竞争力不断联手行业经验或能力互 补的合作伙伴如蚂蚁金服、 新华三等知名企业， 打造金融云生态。 传统业务：传统业务：用户和用户和环境变化环境变化促使促使银行银行科技转型科技转型，信息创新与信息创新与数据数据 分析需求下银行分析需求下银行 ITIT 架
3、构加速向分布式转型，架构加速向分布式转型，产品研发产品研发投入投入逐年逐年 增长，增长，合作建信金科合作建信金科有望提升毛利率有望提升毛利率 在银行科技转型的背景下，商业银行面临极大竞争压力，促使金 融科技行业加速发展。经济增速放缓，用户更多依赖互联网，导 致银行愈发需要数据分析和商业智能，然而传统集中式 IT 架构 越来越难满足银行目前的业务需求，且集中式架构中的硬件成本 过高。在数据分析需求和信创共同促进下，2020-2022 年银行 IT 架构加速向分布式转型。公司致力于新型架构体系研发，产品持 续迭代，分布式应用、云服务架构、金融开放平台等均有落地应 用。 研发投入今年来不断增长， 技
4、术人员比重逐年增加， 截止 2019 年已达到 94%。在分布式 IT 基础架构发展趋势下，银行 IT 软硬 件自主创新产生更多可能性；同时，金融自主创新的迫切性与技 术成熟性将加速银行 IT 向分布式架构的升级进程。公司作为建 信金科的金融 IT 合作供应商，未来高毛利订单量预期会随着建 信金科加大对外输出而逐步增长。 创新业务：创新业务：政策驱动信贷业务增速政策驱动信贷业务增速明显明显，创新业务，创新业务平台平台发展迅猛发展迅猛 与银行实现双赢与银行实现双赢 金融普惠政策下，小微企业贷款扩张，中小银行贷款业务增长明 显。银行信贷业务对于整体业务贡献率增长显著，同时行业内积 极打造信贷线上化
5、，离柜化、智能化成为银行新趋势。公司以改 维持维持 买入买入 石泽蕤石泽蕤 执业证书编号：S01 吴桐吴桐 执业证书编号：S01 发布日期： 2020 年 04 月 20 日 当前股价： 41.38 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 27.76/24.76 7.93/15.39 26.52/32.55 12 月最高/最低价（元） 44.6/22.22 总股本（万股） 40,001.0 流通 A 股（万股） 27,609.92 总市值（亿元） 165.52 流通市值（亿元）
6、 114.25 近 3 月日均成交量（万） 515.64 主要股东 珠海宇琴鸿泰信息咨询有限公司 30.98% 股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 20.03.31 【中信建投计算机应用】宇信科技 (300674):2019 年年报点评：2019 年盈 利能力显著提升，2020Q1 预计收入略 降利润增长 20.03.01 【中信建投计算机应用】宇信科技 (300674):2019 年业绩快报点评：业绩 超预期，创新业务快速落地 20.01.08 【中信建投计算机应用】宇信科技 (300674):事件点评：牵手百度，协同布 局 -30% -10% 10% 30% 50% 2019/4/
7、17 2019/5/17 2019/6/17 2019/7/17 2019/8/17 2019/9/17 2019/10/17 2019/11/17 2019/12/17 2020/1/17 2020/2/17 2020/3/17 2020/4/17 宇信科技沪深300 宇信科技宇信科技(300674)(300674) 请参阅最后一页的重要声明 善银行能力、寻找新业务为驱动点，着力发展网贷平台、商户管理平台等创新业务，通过“输出业务系统+联合 运营”等创新业务实现科技赋能，拓展新业务，参与银行分成，实现双赢局面。2019 年公司创新业务实现收入 7604.55 万元，增幅高达 561.73%。
8、同时，因银行 IT 对金融科技公司综合实力要求较高，公司创新业务护城河 效应明显。预计未来几年将维持高增长，创新业务占比增加将有效提升公司整体盈利水平。 海外业务：海外业务：东南亚银行东南亚银行 I IT T 市场市场空间广阔，空间广阔，合作伙伴带来品牌效应合作伙伴带来品牌效应，丰富业务线满足各类客户丰富业务线满足各类客户 互联网逐步普及东南亚，新加坡、马来西亚、泰国银行资产规模居前，银行 IT 投入规模稳步增长。东南亚银行 IT 市场目前由本土及欧美金融 IT 厂商主导， 近年投入方向由传统核心系统逐步转向新型非核心系统。 公司 2015 年资本重组过程中提前布局新加坡华侨银行，进军东南亚银
9、行 IT 市场具备两大优势：1.公司自有强力合作伙伴 如华侨银行、华为、NTTD 根基牢固，具有品牌效应，可助力公司获取更多市场资源；2.公司产品线齐全可满足 各银行不同需求，针对潜在客户公司的切入点丰富。公司进军海外不仅能够获得额外营收增长，针对用户付费 习惯差异可进一步提升公司人均创收水平和利润率。 我们判断未来两年公司收入将保持稳健增长，且毛利率在创新业务拉动下逐步提升，收入结构优化。预计 2020-2021 年公司总收入将分别实现 33.8 亿元、42.7 亿元，同比增长 27.4%、26.4%，毛利率分别提升至 36.7%、 37.4%。预计 2020-2021 年公司研发费用将保持
10、 35%以上的增速增长，销售费用率与管理费用率在规模效应下进 一步下降。我们测算我们测算 2020-2021 年公司归母净利润将分别实现年公司归母净利润将分别实现 3.6 亿元、亿元、4.9 亿元，同比增长亿元，同比增长 32.4%、33.9%，对，对 应应 PE 分别为分别为 46x、34x。我们看好宇信科技在行业中的龙头地位、创新与海外业务的长期发展前景，给予“买。我们看好宇信科技在行业中的龙头地位、创新与海外业务的长期发展前景，给予“买 入”评级。入”评级。 图表图表1： 宇信科技盈利预测与估值（截至宇信科技盈利预测与估值（截至 2020 年年 4 月月 17 日收盘）日收盘） 2016
11、A2016A 2017A2017A 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 营收（亿元） 16.2 16.2 21.4 26.5 33.8 42.7 营收 YOY 8.1% 0.1% 31.8% 23.9% 27.4% 26.4% 归母净利润（亿元） 1.8 1.9 2.0 2.7 3.6 4.9 归母净利润 YOY 139.2% 6.0% 4.2% 40.2% 32.4% 33.9% PE 45.6 34.1 当前市值（亿元） 166 166 166 166 166 166 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 风险提示：风险提示：1、行
12、业竞争加剧的风险；2、创新业务拓展不及预期的风险；3、海外业务受疫情影响拓展不及预期 的风险。 rQqPrRqMmRrPsQoPwOqRpMbRdNaQsQrRmOqQjMmMnRiNsQqRaQpPzRvPqMmOwMrNqQ 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、宇信科技：行业领先的金融科技赋能企业 . 1 1.1 深耕银行 IT 业，连续多年在中国银行业 IT 解决方案市场排名领先 . 1 1.2 产品线丰富，信贷领域优势明显 . 5 1.3 聚焦优质客户，持续投入研发，收入与利润稳健增长 . 10 二、银行科技转型，分布式架构升级，行业加速发展. 14 2.1 商业银行亟需金融科技赋
13、能升级，公司注重自主核心技术持续积累迭代 . 14 2.2 银行 IT 自主创新与分布式架构升级相互促进，应用软件系统更新加速 . 16 2.3 建信金科加大科技能力输出，建行 IT 合作供应商订单预期充足 . 19 三、创新业务：科技赋能为中小银行创收，运营模式提升公司盈利能力 . 21 3.1 银行信贷线上化智能化为趋势，中小银行普遍需要科技能力输出 . 21 3.2 公司快速拓展网贷平台等创新业务，联合运营达成双赢局面 . 23 3.3 创新业务有望持续高增长，有效提升盈利水平 . 25 四、拓展东南亚银行 IT 市场，海外业务可期. 27 4.1 东南亚银行 IT 投入规模稳步增长，投
14、入方向由传统核心系统转向新型系统 . 27 4.2 公司积极进军东南亚银行 IT 市场，人均创收及利润率改善可期 . 29 五、盈利预测与估值 . 30 1 请参阅最后一页的重要声明 一、一、宇信科技：宇信科技：行业领先的金融科技赋能企业行业领先的金融科技赋能企业 1.1 深耕银行 IT 业，连续多年在中国银行业 IT 解决方案市场排名领先 宇信科技是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一宇信科技是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一， 始终在网络银行、 信贷管理、 商业智能、始终在网络银行、 信贷管理、 商业智能、 风险管理等多个细分解决方案领域保持领先地位。风险管理等多个
15、细分解决方案领域保持领先地位。公司主要从事向银行为主的金融机构提供咨询、软件产品、 软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务，全面覆盖业务类、渠道类和管理类解决方案。公司在金 融领域内积累了大量具有长期稳定合作关系的客户。公司形成了从战略规划到产品研发，再到业务孵化和拓展 的完整体系，20 余年来始终专注于服务金融行业，凭借行业领先的技术优势及良好的服务意识，在金融领域内 积累了大量具有长期稳定合作关系的客户。目前，公司已为中国人民银行、国家开发银行、2 家政策性银行、 六大国有商业银行、12 家股份制银行、10 余家外资银行和 100 余家区域性商业银行和农村信用社提供了相关产 品和服
16、务，同时也为包括 10 余家消费金融公司、汽车金融公司、金控公司、财务公司在内的非银机构提供了多 样化的产品和解决方案，在行业内拥有较高的品牌声誉。 图表图表2： 公司银行客户覆盖情况公司银行客户覆盖情况 银行类型银行类型 银行数量银行数量 公司覆盖数量公司覆盖数量 覆盖比例覆盖比例 央行 1 1 100% 政策性银行 3 3 100% 国有商业银行 6 6 100% 股份制银行 12 12 100% 2018 上市外资银行 28 10 2018 区域性商业银行和农村信用社 545 100 资料来源：招股说明书，中信建投证券研究发展部 先后于美国、 中国上市， 通过参股先后于美国、 中国上市，
17、 通过参股/收购收购不断不断完善银行完善银行 IT 版图，版图， 成长成长为为行业行业龙头。龙头。 公司成立于 1999 年， 2000 年进入银行软件与服务市场，两年后成为 IBM 在中国最大的五个服务提供商之一。2006 年，宇信鸿泰与易诚世 纪两家公司合并，公司更名为“北京宇信易诚科技有限公司” ，进入中国银行业信息技术服务商前五名的行列 （IDC） 。2007 年，公司在美国上市，成为第一家在美国纳斯达克上市的 IT 服务商。2010 年，公司完成私有化 进程，正式从美国纳斯达克退市。同年，IDC 报道宇信居中国银行业 IT 解决方案服务商市场占有率第一。2013 以来，公司先后以控股
18、/参股的形式收购或新设了铜根源、宇信启融、上海宇壹、上海拍贝、北京优迪等业内知 名公司，不断完善金融 IT 服务解决方案体系。2015 年，完成红筹回归及多轮重组，正式启动股份制改造，公司 于 8 月更名为“北京宇信科技集团股份有限公司” 。2016 年，公司连续第六年稳居中国银行 IT 解决方案服务商 市场占有率排名第一（IDC） 。2018 年，公司联手蚂蚁金服，共同打造全方位移动智慧金融，与新华三集团签署 战略合作，加速打造金融云生态。同年 11 月，公司成功上市。截至 2019 年 11 月底，在全国拥有 27 家控股子 公司和 13 家参股企业。 2 请参阅最后一页的重要声明 图表图
19、表3： 宇信科技宇信科技发展历史发展历史连续多年在中国银行业连续多年在中国银行业 IT 解决方案市场排名领先解决方案市场排名领先 资料来源：公司官网，中信建投证券研究发展部 公司基于自身核心竞争能力寻找有互补行业经验公司基于自身核心竞争能力寻找有互补行业经验或者互补能力的合作伙伴，促进公司主营业务发展，主要或者互补能力的合作伙伴，促进公司主营业务发展，主要 拓展方向为拓展方向为三个方面：三个方面：1、通过投资发展前景良好的消费金融公司，更深入了解消费金融行业的发展，加深对客 户业务的理解，有利于进一步增强公司在行业里的竞争地位。此类投资如晋商金融和湖北消费金融；2、通过投 资延伸业务范围，开拓
20、新的业务领域。此类投资如航宇金服（财富管理行业的 IT 系统和平台） 、铜根源（供应 链金融的 IT 系统和平台） 、上海拍贝（场景电商和支付的 IT 系统运营） 、乙丙融（信用卡业务的 IT 系统和平 台）以及翼融科技（为银行、消费金融公司的金融产品提供相关平台的 IT 技术支持与咨询服务） ；3、通过投 资专业的行业内投资机构，参与行业内更为前瞻的业态和新的业务领域进行投资布局，培养潜在客户，进一步 保持公司的创新能力和技术优势。此类投资如丝路华创和京北阳光投资中心等。 图表图表4： 公司参股扩张历史一览公司参股扩张历史一览（按时间顺序）（按时间顺序） 事项事项 发生时间发生时间 公司名称
21、公司名称 主营业务主营业务 投资目的投资目的 合资方背景合资方背景 生产经营地生产经营地 合并 2006 年 11 月 北京易诚世纪 科技有限公司 （2016 年注 销） 以网上银行为 主的软件开发 和运维服务 双方均主要面向银行客户，彼 此业务具有很强的互补性 2001 年 2 月 5 日设立。至 2006 年 1 月初， 注册资本为 400 万元，有 24 名自然人股 东 北京 参股 2014 年 3 月 铜根源 （北京） 信息咨询有限 公司 提供供应链金 融的 IT 技术 平台研发和运 营服务 了解供应链金融生态，公司与 参股公司优势互补，增强公司 竞争力 袁晨轩具备金融、产业链和信息技
22、术相关 背景，袁宽学为袁晨轩的一致行动人， 梁 国巍为铜根源的管理人员 北京 参股 2015 年 1 月 上海拍贝信息 科技有限公司 为电商提供技 术服务 整合双方技术优势，增强公司 竞争力；同时了解电商技术服 务生态，为拓展公司业务及客 户范围寻求机遇 张啸雄、喻咏拥有多年的互联网领域技术 开发、企业运营相关经验。2014 年 7 月， 二人作为股东及管理团队，共同合作经营 上海拍贝，主要经营场景营销相关的技术 开发和应用 上海 出资 设立 2016 年 8 月 北京航宇金服 技术有限公司 为主要从事家 族信托、财富管 理业务的金融 机构提供平台 整合股东方优势资源，拓展业 务，为家族信托、
23、财富管理业 务提供全方位的金融 IT 解决 方案 由国有特大型企业中国航空工业集团有限 公司及境外战略投资者（新加坡）华侨银 行有限公司、北京宇信科技集团股份有限 公司等单位共同发起组建，是国内集央企 北京 3 请参阅最后一页的重要声明 事项事项 发生时间发生时间 公司名称公司名称 主营业务主营业务 投资目的投资目的 合资方背景合资方背景 生产经营地生产经营地 系统的运营 控股、上市背景、中外合资及军工概念于 一身的信托公司 出资 设立 2015 年 11 月 北京京北阳光 投资中心 主营投资业务， 了解行业的前 沿发展，寻找有 潜力的合作团 队，增强公司竞 争力 主要关注金融科技领域项目。
24、公司作为金融 IT 领域的领军 企业，需要通过投资机构的渠 道来更快、更精准地获悉行业 内最前沿的信息，寻找最有价 值、 最有发展潜力的团队和项 目，以此获得更多合作机会来 增强竞争力 深圳市聚元投资有限公司隶属深圳市德洲 集团有限公司，于 2015 年 6 月开始转 型，是集团旗下一家创新、高效的专业投 资机构。北京京北投资管理有限公司是国 内首家聚焦金融创新领域的早期股权投资 机构，是在中国证券基金业协会登记的私 募股权基金管理人，北京京北融智投资中 心（有限合伙）是在中国证券基金业协会 登记的创业投资基金 北京 参股 2016 年 12 月 湖北消费金融 股份有限公司 主要从事消费 金融
25、业务，拥有 银监会批准的 消费金融牌照， 持有中国银行 业监督管理委 员会湖北监管 局 2017 年 11 月 7 日颁发的 金融许可证 公司信贷管理业务的主要应用 业务之一，了解消费金融的业 务模式和生态，有利于公司从 用户需求角度完善产品，增强 自身的竞争力 湖北银行股份有限公司系在原宜昌、襄阳、 荆州、黄石、孝感五家城市商业银行的基 础上，经中国银监会批准，于 2011 年 2 月 27 日设立的股份制商业银行； TCL 集 团股份有限公司（是全球化的智能产品制 造及互联网应用服务企业集团，整体在深 交所上市； 万得信息技术股份有限公司是 中国大陆领先的金融数据、信息和软件服 务企业；
26、武汉武商集团股份有限公司是湖 北省大型综合性商业企业集团， 其前身是 创建于 1959 年的武汉商场，1992 年在深 圳上市； 武汉商联股份有限公司是武汉市 国有资产监督管理委员会控制的企业，截 至 2018 年 8 月 1 日是武汉武商集团股 份有限公司第一大股东 武汉 参股 2016 丝路华创（北 京）有限公司 投资咨询 该公司控股股东、 高管团队拥 有丰富的投资经验，了解该投 资机构的业务模式和生态，有 助于完善公司的企业管理系列 产品，同时可以为公司未来拓 展非银行金融机构客户提供有 益的支持 截至 2018 年 8 月 1 日，丝路国际金融 控股有限公司是中国丝路控股集团有限公 司
27、 100%持股的子公司，主要从事股权投 资、财富管理等业务 北京 出资 设立 2016 晋商消费金融 股份有限公司 主要从事消费 金融业务，拥有 银监会批准的 消费金融牌照， 持有中国银行 业监督管理委 员会山西监管 该公司主营业务是公司信贷管 理业务的主要应用业务之一， 了解消费金融的业务模式和生 态，有利于公司从用户需求角 度完善产品，增强自身的竞争 力 晋商银行股份有限公司经中国银监会批准 于 2009 年 2 月 28 日正式挂牌成立，是 一家总行设在山西太原的股份制商业银 行； 北京奇飞翔艺商务咨询有限公司是 360 公司体系内公司； 山西华宇商业发展 股份有限公司是华宇集团控股并按
28、照上市 企业规范要求组建 的从事零售业的股份 山西 4 请参阅最后一页的重要声明 事项事项 发生时间发生时间 公司名称公司名称 主营业务主营业务 投资目的投资目的 合资方背景合资方背景 生产经营地生产经营地 局 2016 年 2 月 22 日颁发 的金融许可 证 有限公司，旗下包括太原华宇购物中心、 太原华宇国际精品 商厦、太原华宇购物广 场以及大同华宇购物中心等； 山西美特好 连锁超市股份有限公司创立于 1993 年，是 一家以超市大卖场为主营 业态，融和多种 零售业态为一体的大型零售企业集团，是 目前华北区最大的零售连锁企业集团之一 参股 2016 北京乙丙融信 息技术有限公 司 信用卡业
29、务的 IT 系统和平台 整合双方资源优势，增强公司 竞争力，该公司主要为银行客 户提供信用卡发卡系统的研发 和运营，该公司控股股东团队 拥有丰富的银行信用卡业务管 理经验，能够为公司的信贷管 理系统提供丰富的经验借鉴 合资方为乙丙融管理团队的持股平台 北京 间接 参股 2018 年 5 月 北京翼融科技 有限公司 为银行、消费金 融公司的金融 产品提供相关 平台的 IT 技 术支持与咨询 服务 因其业务与珠海数通天下自身 业务存在协同效应，珠海数通 天下于 2015 年参股该公司。 2018 年 5 月，由于珠海数通 天下成为公司的全资子公司， 翼融科技进而成为公司的参股 公司，该公司高管团队
30、拥有丰 富的金融 IT 相关行业经验， 其业务有助于完善公司的产品 和服务，增强公司竞争力 北京立思辰电子系统技术有限公司的股东 北京立思辰新技术有限公司是上市公司北 京立思辰科技股份有限公司的全资子公 司，北京盈泰优创信息科 技有限公司、湖 州长兴紫荆投资合伙企业（有限合伙）和 北京德衡世纪信息科技 有限公司均无其 他业务经营 北京 资料来源：招股说明书，中信建投证券研究发展部 公司股权结构相对公司股权结构相对集中，前十大股东持股比例合计高达集中，前十大股东持股比例合计高达 77.88%。截至 2020 年 4 月 13 日，公司前三大股东 分别为宇琴鸿泰（30.98%） 、PORT WIN
31、G DEVELOPMENT COMPANY LINITED（茗峰开发，5.97%） 、百度（5.71%） 。 宇琴鸿泰为公司控股股东，董事长洪卫东先生持有宇琴鸿泰 100%股权，是公司的实际控制人，尚远有限、远创 基因、华侨星城、海富恒歆等投资机构合计持股比例为 28.41%。公司有核心员工股权激励计划，在上市前设立 员工持股平台，员工持股平台合计持股比例超过 12%。 5 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5： 公司股权结构：前十大股东持股比例合计高达公司股权结构：前十大股东持股比例合计高达 77.88%（截至（截至 2020 年年 4 月月 13 日）日） 资料来源：公司公告，企查查，中信
32、建投证券研究发展部 1.2 产品线丰富，信贷领域优势明显 根据 IDC 数据，2018 年我国银行 IT 解决方案市场规模约 415 亿元，其中业务解决方案市场约 174 亿元、占 比 42%，管理解决方案市场约 132 亿元、占比 32%，渠道解决方案市场约 88 亿元、占比 21%。预计到 2021 年， 我国银行 IT 解决方案市场规模将增至 737 亿元，复合增速约 21%。 图表图表6： 预计预计 20192021 年银行年银行 IT 解决方案市场保持解决方案市场保持 20% 以上增速增长（单位：亿元）以上增速增长（单位：亿元） 图表图表7： 银行银行 IT 解决方案市场结构（解决方
33、案市场结构（2018 年）年） 资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部 资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部 根据根据 IDC 数据数据， 2010-2016 年宇信科技在国内银行年宇信科技在国内银行 IT 解决方案市场中市场份额连续解决方案市场中市场份额连续 6 年排名第一，年排名第一， 2017-2018 年，宇信科技在国内银行年，宇信科技在国内银行 IT 解决方案市场中市场份额排名第二解决方案市场中市场份额排名第二，仅次于文思海辉，仅次于文思海辉。当前银行 IT 解决方案市场行 业集中度较低，市场份额前十公司合计占总体市场份额比例为 27.6%，市占率前十的公司分别为文思海辉金信
34、洪卫东（宇信实际控制人、董事长兼 总经理） 珠海宇琴鸿 泰信息咨询 有限公司 30.98% 合计持有 28.41% 远创基因投资 有限公司 茗峰开发有限 公司 100% 珠海爱康佳华 资产管理合伙 企业 尚远有限公司 杭州海富恒歆 股权投资合伙 企业 华侨星城(上 海)股权投资 基金合伙企业 巨富中国投资 有限公司 光控基因投资 有限公司 珠海宇琴广源 信息咨询合伙 企业 4.90% 5.97% 5.51% 3.43% 4.34% 4.62% 2.37% 3.24% 2.18% 王燕梅（宇信 董事） 4.23%（实 际控制人） 中国光大控股有限公 司 实际控制 人、一致 行动人 珠海宇琴通诚在
35、内的9个上市公 司员工持股平台 12% 戴士平（宇信董事、财务总 监、董事会秘书）及其配偶 间接持有 27.09% 北 京 宇 信 科 技 集 团 股 份 有 限 公 司 机构投资 百度 5.71% 174 313 88 143 132 231 21 50 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2001720182019E 2020E 2021E 业务解决方案渠道解决方案管理解决方案 其他解决方案YOY 737 41.9% 31.8% 21.3% 5.0% 业务解决方案管理解决方
36、案渠道解决方案其他解决方案 6 请参阅最后一页的重要声明 （4.9%） 、宇信科技（4.8%） 、神州信息（3.2%） 、长亮科技（2.5%） 、科蓝软件（2.4%） 、天阳科技（2.3%） 、中 软国际（2.2%） 、软通动力（2.0%） 、润和软件（1.8%） 、赞同科技(1.5%)。 图表图表8： 2018 年中国银行年中国银行 IT 解决方案市场份额解决方案市场份额 资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部 公司公司银行银行 IT 解决方案解决方案覆盖渠道、业务和管理三大类覆盖渠道、业务和管理三大类，诸多产品领先于行业，诸多产品领先于行业。分业务看，公司在银行渠道类 解决方案的市场份额
37、排名第二，在银行管理类解决方案的市场份额排名第二，在银行业务类解决方案的市场份 额排名第三。诸多产品排名行业靠前，如信贷操作产品排名第一，网络银行、电话银行/呼叫中心、商业智能/ 决策支持、CRM 产品排名第二，直销银行、移动银行、柜台系统排名第三。 图表图表9： 公司公司主要的主要的银行银行 IT 解决方案解决方案与产品与产品 领域领域 产品产品 产品情况产品情况 业务类产品 核心银行系统 银行核心业务系统是银行业务系统运作的核心，一切关于存款、贷款的业务操作都是在 核心业务系统中完成的。其主要业务包括：客户信息管理、存款业务、总账以及对这些 存、贷款账户的日间操作等。 中间业务系统 宇信研
38、发了 eChain(工作流平台)、IMS(影像平台)、EMP 等众多中间业务系统，并已经广 泛成功应用于政府、金融、证券、保险、等行业或领域的信息化建设，并成为大型应用 系统建设不可缺少的一环。 信贷操作系统 实现企业法人客户信贷业务及个人信贷业务的管理、统计、分析、监测、审批、控制的 电子化和自动化，提供信贷及相关业务信息的存储、汇总、收集、反映，为各层经营管 理提供监控、决策、分析、预警等功能，为商业银行信贷业务的创新、经营决策提供充 分的信息支持。 渠道类产品 渠道管理系统 宇信渠道整合平台：通过业务事件管理，解决渠道间横向业务互动问题，实现跨渠道服 务与营销，支持精准营销与交叉销售；通
39、过多渠道统一管控，实现渠道与设备的标识统 一化与全生命周期管理。 柜台系统 移动柜员工作站系统、综合柜面系统。 手机银行 手机银行更提供更多的安全保障手段。如操作员与其手机号码唯一绑定，采用登录密码、 交易密码、短信验证码相结合的安全策略。 直销银行 通过开放的互联网思维模式，通过定制低成本、高收益的金融产品，用互联网的营销思 维快速的将产品与服务送达到用户身边。 72.4% 4.9% 4.8% 3.2% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.0% 1.8% 1.5% 其他 文思海辉金信 宇信科技 神州信息 长亮科技 科蓝软件 天阳科技 中软国际 软通动力 润和软件 赞同科技 7 请参阅
40、最后一页的重要声明 电话银行/呼叫中心 通过视频客服系统、在线客服系统等将产品与服务送达到用户身边。 自助银行 自助票据机（ADM） 、自助视频贷款机（VCM） 、超级柜台（STM） 、印控机等自助设备 为银行网点转型，拓展服务渠道提供了有力保障。 管理类产品 后台资源管理解决方案 在测试实施特别是性能测试过程中，能对发现的性能瓶颈进行快速分析和定位，节省大 量系统调优的时间。 商业智能 开展数据分析和信息展现，例如绩效管理分析平台。 客户关系管理 全面的展示客户的各类信息，构建一套科学的客户价值评价体系， 实现客户的分层管理， 为其提供差异化的服务。 资料来源：公司官网，中信建投证券研究发展
41、部 图表图表10： 公司的渠道、业务、管理类诸多产品排名靠前公司的渠道、业务、管理类诸多产品排名靠前 资料来源：招股说明书，中信建投证券研究发展部 渠道类解决方案优势渠道类解决方案优势显著显著。公司的渠道类主要产品为 Liana5 互联网银行金融服务平台、网络金融系统和综 合柜面系统。 Liana5 互联网银行金融服务平台互联网银行金融服务平台为银行互联网渠道提供全方位业务产品， 采用 J Query 开源框架， 引入 HTML5 和 CSS3 语言，实现业务逻辑与表现终端分离，能加快新业务开发速度，赢得上线时间。该平台包 括新一代网上银行系统、直销银行、统一支付平台、银企直连、现金管理、监控
42、系统、在线客服等全线产品， 实现了交易平台、营销平台、服务平台、互动平台的融合与统一，将银行的金融产品通过开放的平台提供给更 多的用户群体，目前公司正加大研发投入力度发展该平台云化业务，已完成基础设施云验证与选型阶段，该项 网 络 银 行 网 络 银 行 电 话 银 行 电 话 银 行 / 呼 叫 中 心 呼 叫 中 心 直 销 银 行 直 销 银 行 移 动 银 行 移 动 银 行 柜 台 系 统 柜 台 系 统 渠 道 管 理 渠 道 管 理 自 助 银 行 自 助 银 行 银 行 卡 系 统 银 行 卡 系 统 信 贷 操 作 信 贷 操 作 核 心 业 务 核 心 业 务 中 间 业
43、务 中 间 业 务 支 付 与 清 算 支 付 与 清 算 商 业 智 能 商 业 智 能 / 决 策 支 持 决 策 支 持 客 户 关 系 管 理 客 户 关 系 管 理 风 险 管 理 风 险 管 理 企 业 资 源 管 理 企 业 资 源 管 理 金 融 审 计 和 稽 核 金 融 审 计 和 稽 核 223339167922799 银行银行IT 解决方案解决方案 业务类业务类 相关解决相关解决方案方案 渠道类渠道类 相关解决方案相关解决方案 其他解决其他解决方案方案管理类管理类 其他解决其他解决方案方案 图例：图例：颜色越深排名越前IDC细分领域排名1 8 请参阅最后一页的重要声明
44、目的实施，能够帮助公司在系统架构、建模语言、系统安全、工作流设计、数据挖掘等方面进行开拓和创新； 综合柜面系统综合柜面系统是银行网点为客户提供服务的柜员操作平台，承载客户网点服务的起点。该系统以客户为中心， 优化网点业务过程，改善网点客户服务流程，为银行网点进行转型和改造提供平台支撑。系统是基于插件技术 的微内核结构设计，有更高效、稳定的服务端分布式交易请求处理和以数据为中心的配置化应用开发方式，能 完成双屏操作和单点登录。 图表图表11： Liana5 互联网银行金融服务平台架构互联网银行金融服务平台架构 图表图表12： 公司公司综合柜面系统架构图综合柜面系统架构图 资料来源：招股说明书，中
45、信建投证券研究发展部 资料来源：招股说明书，中信建投证券研究发展部 业务类重要业务类重要产品为信贷管理系统产品为信贷管理系统。公司的信贷管理系统以客户管理为中心、业务流程为主线、信贷风险防 范为目标，具备完整的信贷产品线，包含零售信贷系统、小微信贷系统、网贷管理系统、供应链管理系统、额 度管理系统、泛金融核心系统、信贷核算平台、统一征信平台、资产证券化系统、移动信贷系统，丰富的信贷 管理功能助力银行贷款效率大幅提升。在信贷解决方案市场，公司市占率常年位于第一。信贷类产品还包括消 费金融产品，公司通过参股消费金融公司（晋商消费、湖北消费金融）加深对信贷业务的了解，并将客户拓展 至非银机构。公司在消费金融公司的 IT 领域中也有绝对优势。在 26 家持牌消费金融机构中，公司客户数量达 15 家。
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