1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 广汇能源广汇能源(600256)(600256) 石油化工石油化工/ /化工化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-03-07 Table_Invest 买入买入 上次评级： 买入 Table_Market 股票数据 2022/03/04 6 个月目标价（元） 11.54 收盘价（元） 7.79 12 个月股价区间（元） 2.799.02 总市值（百万元） 51,147.23 总股本（百万股） 6,566 A 股（百万股） 6,566 B 股/H 股（百万股） 0/0 日
2、均成交量（百万股） 297 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 35% 27% 177% 相对收益 36% 35% 192% Table_Report 相关报告 广汇能源（600256）公司点评：天然气煤炭高景气，绿色能源转型拐点将至 -20220225 万邦达（300055）公司点评：综合环保服务高新技术企业，布局盐湖提锂产业 -20220217 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 广开四路，汇广开四路，汇力力八方，八方，多元绿能平台蓄势而动多元绿能平台蓄势而动 - 报告
3、子标题报告子标题 聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加。聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加。广汇能源是国内目前唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。产销两旺，公司业绩创历史最佳：公司于 2022年 1 月 5 日发布 2021 年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润 49.0-50.5 亿元，同比增长 267%-278%。创造自公司上市以来历史最好业绩。预计 2021 年第四季度实现归母净利润21.4-22.9 亿元，同比增长 241%-265%，环比第三季度增长 58%-69%，刷新公司单季度业绩新高。 Table_Summary 天然气业务：量价齐增
4、，构建主营业务核心竞争力，天然气业务：量价齐增，构建主营业务核心竞争力，2 2021021 年营收过百亿。年营收过百亿。天然气业务收入为公司收入贡献 50%左右。自产气方面，2021 年前三季度 LNG 产量 5.42 亿立方米（合计38.69 万吨） ，同比增长 10.88%。贸易气方面，2021 年公司业绩预增报告预计全年 LNG 销量同比增长约 22%。启东 LNG 接收站积极扩建，预计 2022 年 LNG 转运能力将从 300 万吨/年提升至 600 万吨/年，2025 年 2 座 20 万立方米 LNG 储罐及配套设施建成后预计将达到1000 万吨/年。通过公路转运供给长三角地区，
5、填补“西气东输”主干管网以外需求。 煤炭煤炭& &煤化工煤化工业务： “淡季不淡、旺季更旺”业务： “淡季不淡、旺季更旺” ，宽幅震荡，盈利可观。宽幅震荡，盈利可观。公司在新疆拥有充足高质量煤炭资源，主要分布在淖毛湖矿区（长焰煤）和富蕴地区（不粘煤） ，可用作化工原料用煤和动力用煤。在货物运输方面，通过投资修建红淖铁路、淖柳公路，打通出疆通道，实现煤炭资源高效转运。 2021 年前三季度， 公司实现原煤产量 665.59万吨， 同比增长 71.37%；煤炭销售总量 1404.26 万吨，同比增长 87.75%。公司煤化工业务主要产品包括甲醇、煤焦油和乙二醇等。2021 年国际原油价格上涨带动煤
6、化工产品价格维持高位，公司煤焦油、甲醇销售均价同比增长约 59%、 72%。 公司 2021 年 Q3 煤焦油产量 86.06 万吨， 同比增长 13.93%；叠加 40 万吨乙二醇项目投产，公司甲醇、煤基油产品预计全年销量同比增长 9%、13%。 布局布局绿能产业链，推动绿能产业链，推动 CCUSCCUS 项目进程项目进程。 “十四五”规划纲要指出将氢能设立为未来产业， 将实施未来产业孵化与加速计划。 公司发布了 关于氢能产业链发展战略规划纲要(2022-2030) ，致力于转型成为传统化石能源与绿色新型能源相结合的综合型能源企业。打造CCUS 产业链，规划分批建设 300 万吨/年二氧化碳
7、捕集、管输（CCUS）及驱油一体项目。 盈利预测盈利预测：我们维持之前的“买入”评级，并结合现阶段国际形势、公司产业布局情况，上调目标价至 11.54 元。预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 337.88/484.53/689.64 亿元，归母净利润分别为 50.50/64.56/88.94 亿元，EPS 分别为 0.77/0.98/1.35 元。 风险提示：风险提示：疫情控制不及预期疫情控制不及预期；公司在建项目进程不及预期公司在建项目进程不及预期；大宗商品大宗商品价格大幅波动价格大幅波动；盈利预测盈利预测与估值模型与估值模型不及预期不及预期 Table_Finance 财务摘要
8、（百万元）财务摘要（百万元） 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 营业收入营业收入 14,04214,042 15,13415,134 33,78833,788 48,45348,453 68,96468,964 (+/(+/- -)%)% 8.81%8.81% 7.78%7.78% 123.26%123.26% 43.40%43.40% 42.33%42.33% 归属母公司归属母公司净利润净利润 1,5971,597 1,3361,336 5,0505,050 6,4566,456 8,8948,894 (+/(+/-
9、 -)%)% - -8.43%8.43% - -16.31%16.31% 277.92%277.92% 27.83%27.83% 37.77%37.77% 每股收益（元）每股收益（元） 0.240.24 0.200.20 0.770.77 0.980.98 1.351.35 市盈率市盈率 14.0714.07 14.1914.19 10.1310.13 7.927.92 5.755.75 市净率市净率 1.361.36 1.111.11 2.362.36 1.821.82 1.381.38 净资产收益率净资产收益率(%)(%) 10.01%10.01% 7.96%7.96% 23.32%23.
10、32% 22.97%22.97% 24.04%24.04% 股息收益率股息收益率(%)(%) 0.00%0.00% 0.00%0.00% 0.00%0.00% 0.00%0.00% 0.00%0.00% 总股本总股本 ( (百万股百万股) ) 6,7946,794 6,7546,754 6,5666,566 6,5666,566 6,5666,566 -50%0%50%100%150%200%250%2021/32021/62021/92021/12广汇能源沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 目目 录录 1
11、. 1. 聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加 .5 1.1. 国际形势与政策面支持显著上扬，能源行业着重发力. 5 1.2. 气、煤、油产业链完整，资源优势显著 . 5 1.3. 产销两旺，公司业绩创历史最佳 . 6 1.4. 能源成强势赛道，公司政策响应及时 . 7 2. 2. 天然气业务：量价齐增，构建主营业务核心竞争力天然气业务：量价齐增，构建主营业务核心竞争力 .8 2.1. 天然气业务贡献主要盈利 . 8 2.2. 天然气行业景气度高，价格持续走高 . 8 2.3. 启东 LNG 接收站，多措并举提升经营效益 . 11
12、 2.4. 在建项目推动，预期效益积极 . 13 3. 3. 煤炭业务：煤炭业务：“淡季不淡、旺季更旺淡季不淡、旺季更旺”，宽幅震荡，盈利可观，宽幅震荡，盈利可观 .13 3.1. 国内煤炭价格持续上涨，产量稳步提升 . 13 3.2. 煤质优、成本低，保障内需外供 . 15 3.3. 红淖铁路沟通产运销，效率持续提高 . 16 4. 4. 煤化工业务：打开上涨空间，营收规模将迎来新一轮高峰煤化工业务：打开上涨空间，营收规模将迎来新一轮高峰 .16 4.1. 煤化工产业链一体化发展，充分发挥富煤优势 . 16 4.2. 项目全面投产，煤化工业务地位重塑 . 17 4.3. 煤化工产品产量稳中有
13、升，国内供需格局向好 . 18 5. 5. 绿色能源产业链布局：绿色能源产业链布局：“双碳目标，绿色转型双碳目标，绿色转型”背景下迎新业务增长背景下迎新业务增长 .20 5.1. “碳达峰 碳中和”目标下氢能产业发展趋势. 20 5.2. 推动二氧化碳捕集(CCUS)及驱油项目，碳交易增收减排前景可期. 22 6. 6. 盈利预测盈利预测 .27 7. 7. 风险提示风险提示 .28 dVdYNAiXlXbYMBnMnMqQaQcM9PmOqQnPpNjMpPmPlOoOzR9PpPvMvPoMnRxNqQmO 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 31 广汇能源广
14、汇能源/ /公司深度公司深度 图目录图目录 图图 1 1：公司能源开发全产业链：公司能源开发全产业链“四个三四个三”工程示意图工程示意图 . 6 图图 2 2：公司能源开发全产业链工程详解示意图：公司能源开发全产业链工程详解示意图 . 6 图图 3 3：公司每股收益情况（元）：公司每股收益情况（元） . 6 图图 4 4：公司综合收益总额（百万元）：公司综合收益总额（百万元） . 6 图图 5 5：WTIWTI 原油以及英国布伦特原油价格走势（美元原油以及英国布伦特原油价格走势（美元/ /桶）桶） . 7 图图 6 6：公司：公司 20122012- -20202020 年年产品营业收入（百万
15、元）产品营业收入（百万元） . 7 图图 7 7：公司：公司 20172017- -20202020 年天然气等主要业务营业收入（亿元）年天然气等主要业务营业收入（亿元）. 8 图图 8 8：19951995- -20202020 年世界能源结构年世界能源结构 . 9 图图 9 9：20202020 年世界各地区能源消费模式年世界各地区能源消费模式 . 9 图图 1010：世界天然气和液化天然气价格（美元：世界天然气和液化天然气价格（美元/ /百万英热）百万英热） . 10 图图 1111：国：国内液化天然气（内液化天然气（LNGLNG）价格（元）价格（元/ /吨）吨） . 11 图图 121
16、2：国内天然气可供量（生产：国内天然气可供量（生产+ +进口）与消费量（亿进口）与消费量（亿/ /立方米）立方米） . 11 图图 1313：我国：我国 LNGLNG 沿海接收站区域位置沿海接收站区域位置 . 12 图图 1414：天然气产业及市场布局示意图：天然气产业及市场布局示意图 . 13 图图 1515：公司天然气板块产业链：公司天然气板块产业链 . 13 图图 1616：秦皇岛动力煤：秦皇岛动力煤(Q5500)(Q5500)山西产平仓价（元山西产平仓价（元/ /吨）吨） . 14 图图 1717：我国煤炭产量（：我国煤炭产量（20102010 年年- -20212021 年） （亿吨
17、）年） （亿吨） . 14 图图 1818：我国一次能源生产量比例（：我国一次能源生产量比例（20142014- -20192019 年）年） . 14 图图 1919：20192019 年全国原煤产量前年全国原煤产量前 1010 省份近省份近 6 6 年产量对比（万吨）年产量对比（万吨） . 15 图图 2020：公司煤炭板块：公司煤炭板块 . 16 图图 2121：红淖铁路、淖柳公路平面示意图：红淖铁路、淖柳公路平面示意图 . 16 图图 2222：公司煤化工产业链公司煤化工产业链 . 17 图图 2323：20212021 年煤化工营收全面提升（百万元、年煤化工营收全面提升（百万元、%）
18、 . 18 图图 2424：20212021 年煤化工营收占比提高年煤化工营收占比提高 . 18 图图 2525：煤化工产品产量由稳转升（万吨）：煤化工产品产量由稳转升（万吨） . 19 图图 2626：煤化工产品销量随产量而增（万吨）：煤化工产品销量随产量而增（万吨） . 19 图图 2727：煤焦油和布伦特原油现货价格（元、美元：煤焦油和布伦特原油现货价格（元、美元/ /桶）桶） . 19 图图 2828：煤：煤化工醇类产品现货价格（元）化工醇类产品现货价格（元） . 19 图图 2929：国内煤焦油供需（千吨）：国内煤焦油供需（千吨） . 20 图图 3030：国内甲醇、乙二醇供需（千吨
19、）：国内甲醇、乙二醇供需（千吨） . 20 图图 3131：CCUSCCUS 技术及主要类型示意图技术及主要类型示意图 . 23 图图 3232：CCUSCCUS 技术环节技术环节 . 23 图图 3333：中国：中国 CCUSCCUS 项目分布项目分布 . 24 图图 3434：中国：中国 CCUSCCUS 减排贡献情况（亿吨减排贡献情况（亿吨/ /年）年） . 25 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 表表目录目录 表表 1 1：我国主要：我国主要 LNGLNG 沿海接收站沿海接收站 . 12 表表 2：公司煤化工
20、业务产能与开工情况（截至至公司煤化工业务产能与开工情况（截至至 2020 年年报）年年报） . 18 表表 3 3：氢能产业政策发布情况：氢能产业政策发布情况 . 21 表表 4 4：部分地区目前氢能产业布局情况：部分地区目前氢能产业布局情况 . 22 表表 5 5：国际石油公司减排目标：国际石油公司减排目标 . 23 表表 6 6：国内外一些：国内外一些 CCS/CCUSCCS/CCUS 项目情况项目情况 . 25 表表 7 7：盈利结构预测情况（百万元）：盈利结构预测情况（百万元） . 27 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司
21、深度公司深度 1. 1. 聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加 1.1. 国际形势与政策面支持显著上扬，能源行业着重发力 在传统能源行业方面，煤炭石油始终是政策关注的重点。十三五初期，政策一方面关注煤炭行业一方面承担生产力保障的角色，另一方面引导行业高质量转型与摆脱低端过剩产能的压力， 煤炭行业得以良性发展。 在 2020-2021 年，疫情带来的影响导致产能不足，煤炭行业又一次承担起了能源供给主力军的角色，随之而来的煤价走高以及“3060”目标的转型压力使得政府出台大量政策校正煤炭行业运行状态，提高行业效率，这一阶段煤炭行业政策
22、支持度居高不下。火电行业与石油行业与煤炭行业的发展趋势类似，政策支持度稳中有升；受到国际天然气市场波动影响，天然气行业政策支持度在 2020 年初显著上升后略有下降，2021 年逐渐回温。 1.2. 气、煤、油产业链完整，资源优势显著 广汇能源股份有限公司（简称“广汇能源”,股票代码“600256” ）始创于 1994 年，原名称为新疆广汇实业股份有限公司， 2000 年 5 月在上海证券交易所成功挂牌上市。2002 年开始进行产业结构调整，2012 年成功转型为专业化的能源开发上市公司，同年 6 月 5 日正式更名为广汇能源股份有限公司。 公司立足新疆本土及中亚丰富的石油、天然气和煤炭资源，
23、确立了以能源产业为经营中心的产业发展格局，做强资源获取与资源转换，发展成为国内经营规模最大的陆基 LNG 供应商，成为国内唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。公司东联内地、沿海开拓市场，在甘肃、宁夏、江苏、中原、西南等区域构建能源物流中转基地，形成了较完善的中游能源物流通道及“疆煤东运”产、供、销体系，确保了产品畅通有序均衡生产，最大程度实现资源、产能间的效率与效益，促进广汇能源可持续发展。公司承担“国家 863 计划中重型 LNG 运输车辆开发项目” ，加快推进 LNG、L-CNG 加气站及配套服务体系建设，利用科技创新优势率先在中重型货运卡车上推广使用公司生产的 LNG 环保燃料
24、， 形成了 LNG 燃料中重型车辆的产业化推广路径，为中国清洁能源汽车产业发展和地区节能减排发挥重要作用。 目前，公司已形成以煤炭、LNG、醇醚、煤焦油、石油为核心产品，以能源物流为支撑的天然气液化、煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块，成为集上游煤炭和油气勘探生产，中游能源运输和物流中转，下游销售于一体的大型能源上市公司。 公司采取“大能源、大物流、大市场”战略，凭借在能源领域深耕近 20 年的经验，目前已具备完整、配套的全产业链布局：上游资源获取及投资建设工厂已见成效，中游投资建设公路、铁路和物流中转基地积累了丰富的经验，下游通过大力开发民用、车用、工业等应用领域扩大了终端市场规
25、模。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 图图 1 1：公司能源开发全产业链“四个三”工程示意图：公司能源开发全产业链“四个三”工程示意图 图图 2 2：公司能源开发全产业链工程详解示意图：公司能源开发全产业链工程详解示意图 数据来源：公司公告，东北证券 数据来源：公司公告，东北证券 在国家“一带一路”倡议指引下，广汇能源今后战略发展方向是致力于能源开发全产业链经营模式， 稳定发展中亚市场， 积极开拓北美市场， 重点做好 “四个三工程” ：（1） 三种资源： 煤炭、 天然气、 石油； （2） 三个基地： 煤炭清洁高效利
26、用转化基地、中亚油气综合开发基地、北美油气综合开发基地； （3）三个园区：江苏启东园区、甘肃酒嘉园区、 宁夏中卫园区；（4） 三条物流通道： 出疆物流通道 （含铁路和公路） 、中哈跨境管道、海运油气接收通道。 1.3. 产销两旺，公司业绩创历史最佳 公司于公司于 2 2022022 年年 1 1 月月 5 5 日发布日发布 2 2021021 年度业绩预增公告年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润，预计全年实现归母净利润4 49.09.0- -50.550.5 亿元， 同比增长亿元， 同比增长 267267%- -278278%， 创造自公司上市以来历史最好业绩。创造自公司上市以来历史最好业
27、绩。 预计 2021年第四季度实现归母净利润 21.4-22.9 亿元，同比增长 241%-265%，环比第三季度增长 58%-69%，刷新公司单季度业绩新高。 根据广汇能源发布的 2021 年第三季度报，公司 2021 年前三季度营业收入 164.69 亿元， 同比+65.66%； 归母净利润 27.60 亿元， 同比+289.47%； 扣非净利润 27.44 亿元，同比+247.55%；基本每股收益 0.4087 元，同比+291.85%，平均毛利率 20.66%。公司2021 年前三季度销售/管理/研发费用分别为 2.16/2.95/1.00 亿元，同比-0.49%/-2.99%/+87
28、8.80%。 图图 3 3：公司每股收益情况（元）：公司每股收益情况（元） 图图 4 4：公司：公司综合收益总额综合收益总额（百万元）（百万元） 数据来源：公司公告，东北证券 数据来源：公司公告，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 1.4. 能源成强势赛道，公司政策响应及时 2022 年 3 月 4 日， 布伦特原油现货价突破 117 美元/桶， WTI 原油现货价突破 110 美元/桶，该情景上次出现还是在 2011-2014 年的高油价时代。这轮国际原油价格快速摸高，直接原因是俄乌战争和美欧对俄实施的经济
29、制裁，导致全球市场普遍担心原油供应中断。从过往的经验来看，战争因素对油价的影响具有“剧烈”但“短暂”的特地点。因此俄罗斯乌克兰战争局势的变化仍将主导油价，油价可能仍将继续上涨或高位宽幅震荡。 图图 5 5：WTIWTI 原油以及英国布伦特原油价格走势原油以及英国布伦特原油价格走势（美元（美元/ /桶）桶） 数据来源：WIND，东北证券 图图 6 6：公司：公司 2 2012012- -20202020 年年产品营业收入（百万元）产品营业收入（百万元） 数据来源：公司公告，东北证券 在各项业务稳步推进的同时， 公司积极响应双碳政策， 着手布局了规划投资建设 300万吨/年二氧化碳捕集（CCUS）
30、 、管输及驱油一体化项目。广汇能源 2012-2020 年各产品营业收入：从 2012 年至今，广汇能源三大产品（天然气销售；煤炭销售；煤化工产品销售）稳步增长；其中，天然气销售量从 2012 年的 13.45 亿元上涨到 2020 年的 82.42 亿元， 涨幅达到了 500%； 煤炭销量从 2012 年的 13.73 亿元上升到 2020 年的36.68 亿元；煤化工产品销量上涨较为稳健，2020 年销售额为 22.11 亿元。占比方面天然气产品业务销售占比 2012 年约为 49%，随后逐步上升，2020 年占总销售量的 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8 /
31、31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 69%；煤炭业务占比同比从 2012 年的 50%占比下降到 2020 年 30%占比；煤化工产品则基本持平。 2. 2. 天然气业务：量价齐增，构建主营业务核心竞争力天然气业务：量价齐增，构建主营业务核心竞争力 2.1. 天然气业务贡献主要盈利 公司产业链完整，气、煤、油资源齐全，自产气、贸易气双管齐下。公司产业链完整，气、煤、油资源齐全，自产气、贸易气双管齐下。广汇能源是国内目前唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业，其中天然气业务在 2020年为公司贡献 55%的营收。天然气业务主要分为自产气和贸易气两种。从盈利增长点来看，加注站标杆站
32、建设，非气增值、贸易及外采等业务，使公司的终端盈利能力得到显著提升。 目前公司在建项目主要有哈萨克斯坦斋桑油气田开发、 启东 LNG接收站扩建等。 广汇能源公司广汇能源公司 LNGLNG 业务模式多样化，生产贸易整合境内外资源。业务模式多样化，生产贸易整合境内外资源。其中自产气主要是深冷和煤制天然气，结合 LNG 接收： 一是吉木乃一是吉木乃 LNGLNG 工厂工厂：利用天然气经深冷处理后生产出 LNG 产品。天然气的液化及存储技术主要系将天然气冷冻至零下 162，在饱和蒸汽压接近常压的情况下进行储存，其储存容积可减少至气态下的 1/625。公司引进了德国林德公司的混合冷剂循环的技术，使公司工
33、艺技术和生产设备处于较为先进的水平。 二是哈密煤化工项目二是哈密煤化工项目：以煤炭为原料，经过化学加工使煤转化为煤制天然气，再通过液化处理形成煤制 LNG 产品。 三是南通港吕四港区三是南通港吕四港区 LNGLNG 接收站项目接收站项目：通过海外贸易，引进海外 LNG 资源，进行LNG 的境内销售，通过贸易价差，实现利润。 天然气业务贡献公司主要营收。天然气业务贡献公司主要营收。公司 2020 年天然气的营业收入为 83.42 亿元，同比增长 9%。而根据 2021 年业绩预增报告，2021 年天然气的营业收入预计为 158.77 亿元，同比增长 90.3%；天然气业务的主营收入占整体收入的
34、50%以上。 图图 7 7：公司：公司 2 2017017- -20202020 年天然气等主要业务营业收入（亿元）年天然气等主要业务营业收入（亿元） 数据来源：公司公告，东北证券 2.2. 天然气行业景气度高，价格持续走高 天然气在世界能源结构中占比升高。天然气在世界能源结构中占比升高。根据 BP 公司 2021 年出版的世界能源年鉴，2020 年全球的一次能源消费总量达到 556.63 艾焦，即 5500 万亿焦耳，约合 189.93 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 亿吨标准煤。石油、煤炭分别占 31.2%、2
35、7.2%。天然气和可再生能源的份额分别上升至 24.7%和 5.7%，创下历史新高，展现了世界能源的低碳发展趋势。全球能源生产消耗所的二氧化碳排放总量约为 315 亿吨；其中与煤炭相关的 CO2排放量约占47%，但与天然气相关的 CO2排放量仅相当于煤炭的 50%。天然气作为未来能源结构中不可或缺的部分，在能源“去煤化”进程中起到了有效替代作用，是能源转型过渡期的重要支撑。事实上，从 1995 年到 2020 年，天然气和可再生能源的比例一直呈上升趋势，而石油则逐步下降，2012 年后煤炭比例也在下降。 图图 8 8：1 1995995- -20202020 年世界能源结构年世界能源结构 数据
36、来源：BP 世界能源年鉴 2021，东北证券 图图 9 9：20202020 年世界各地区能源消费模式年世界各地区能源消费模式 数据来源：BP 世界能源年鉴 2021，东北证券 天然气在中东地区和独联体国家占据主导地位，在这两个地区的能源占比中超过一半。煤炭则是亚太地区的主要能源。 欧洲是世界上最大的天然气市场，有着活跃的竞争定价机制，也是全球液化天然气（LNG） 市场平衡者。 欧洲的天然气竞争是管道天然气 （PNG， 主要来自于俄罗斯）和液化天然气 （LNG， 主要来自于美国） 之间的竞争。 俄罗斯的管道天然气， 从 2019年的 35%降至 2020 年的 31%。近年来，俄罗斯天然气工业
37、股份公司（俄气）和五家欧洲公司合作，计划开工建设“北溪二号”天然气管线铺设项目，将修建两条从俄 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 罗斯海岸穿越波罗的海通往德国海岸（绕过乌克兰）的管线，年输气量为 550 亿立方米。今年以来，俄乌紧张局势升级，引起市场恐慌情绪，导致原油价格增强，提振天然气、煤炭、煤化工的价格。2 月 22 日，德国宣布冻结“北溪二号”项目认证审批程序。2 月 24 日，欧洲天然气期货价格连续第三天上涨；截至 3 月 3 日，欧洲天然气期货价格上涨至 197.91 欧元/兆瓦时。 全球天然气的市场价格
38、也存在地区不平衡性， 国内外天然气价格挂钩效应不强。全球天然气的市场价格也存在地区不平衡性， 国内外天然气价格挂钩效应不强。 2010年以后，美国大量生产天然气导致美国天然气价格下跌；另一方面，由于油价处于较高水平，导致与石油挂钩的亚洲 LNG 价格持续上涨。价格曲线的升降波动也是各种因素叠加的结果。 2007-2008 年， 石油价格飙升， 布伦特原油价格曾触及每桶 150美元的创纪录高点，随后需求锐减，油价在全球经济衰退中暴跌，天然气价格也下跌。2011 年日本福岛核事故以后，日本天然气的价格是美国天然气价格的 8 倍；而21 世纪初以前， 美国亨利港天然气价格都高于日本进口 LNG到岸价
39、格。 近年来LNG供应过剩， 以及 2020 年新冠疫情导致全球天然气需求疲软、 油价下降， 导致 2020 年天然气价格处于下降趋势。 图图 1010：世界天然气和液化天然气价格（美元：世界天然气和液化天然气价格（美元/ /百万英热）百万英热） 数据来源：标普全球普氏能源资讯，日本能源数据和模型中心等，东北证券 2 2021021 年前三季度，国内国外天然气价格齐上涨，天然气走出一路飙升行情年前三季度，国内国外天然气价格齐上涨，天然气走出一路飙升行情。天然气市场呈现出明显的“淡季不淡”特征， “反季节” 、 “高位”成为 2021 年天然气的关键词。 2021 年 12 月上旬国内现货气价较
40、 2020 年同期上涨 80%左右， 之后适当回落，2022 年天然气价格又走出上涨行情。根据西南石油大学中国天然气行业景气指数研究中心发布的报告显示：2021 年第三季度中国天然气行业景气指数为 202.96，处于很景气状态。但是 2022 年一季度后，随着北方供暖结束，天然气价格是否能维持持续上涨趋势，仍未可知。 天然气作为优质、高效、洁净的能源，近年来由于天然气清洁低碳以及国内“煤改天然气作为优质、高效、洁净的能源，近年来由于天然气清洁低碳以及国内“煤改气”转型持续推进，国内天然气消费量维持长期快速增长态势。气”转型持续推进，国内天然气消费量维持长期快速增长态势。结合我国力争 2030年
41、前实现碳达峰、2060 年前实现碳中和的目标，国家大力推行天然气的使用将助力建立清洁低碳、智慧高效、经济安全的能源体系。 “十三五”以来，中国天然气消费量年均增长超过 200 亿立方米，年均增速大于 10%。中国能源统计年鉴数据显示：2019 年我国天然气可供量为 3057.5 亿立方米，生产 1761.7 亿立方米，进口 1331.8 亿 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 立方米，消费量为 3059.7 亿立方米。2020 年中国天然气消费 3238 亿 m，同比增长5.5%，规模较 2015 年增长约 66%，
42、天然气已逐步成为中国主体能源之一。 我国天然气仍有较大的进口依赖性，我国天然气仍有较大的进口依赖性，2 2021021 年年 4 46 6%的天然气消费量为国外进口，且进的天然气消费量为国外进口，且进口额增长迅速。口额增长迅速。根据国家发改委公布数据，2021 年全国天然气表观消费量 3726 亿立方米，同比增长 12.7%。而 2021 年我国天然气产量为 2075.8 亿立方米。根据海关总署 2022 年 1 月 14 日发布的数据，2021 年我国共进口天然气 12135.6 万吨（1699亿方） ， 同比增加 2012.8 万吨 （281.8 亿方） ， 增长 19.9%。 累计进口额
43、为 3601.0 亿元，同比增加 1296.7 亿元，增长 56.3%。 图图 1111：国内液化天然气（：国内液化天然气（L LNGNG）价格（元）价格（元/ /吨）吨） 图图 1212： 国内天然气可供量 （生产： 国内天然气可供量 （生产+ +进口） 与消费量 （亿进口） 与消费量 （亿/ /立方米）立方米） 数据来源：WIND，东北证券 数据来源：中国能源统计年鉴 2020，东北证券 2.3. 启东 LNG 接收站，多措并举提升经营效益 我国已成为世界上最大的我国已成为世界上最大的 LNGLNG 进口国，且增速较快。进口国，且增速较快。能源咨询机构（IHS Markit）于 2022
44、年 1 月 6 日发布的2021 的 LNG 贸易：失控与复苏报告显示：中国自 20世纪 70 年代初以来首次成为全球最大 LNG 进口国，超越日本。2021 年中国进口LNG 达 8140 万吨，同比增长 18%；日本 LNG 进口量为 7500 万吨；韩国 LNG 进口量为 4640 万吨，同比增长 13.6%，位居世界第三。 2 2021021 年公司业绩预增报告预计全年年公司业绩预增报告预计全年 L LNGNG 销量同比增长约销量同比增长约 22%22%，其中启东贸易气销，其中启东贸易气销量同比增长量同比增长 25%25%。广汇能源是中国第一个大型陆基 LNG 生产供应商，第一个在国外
45、获得油气资源、第一个建设运营跨境天然气管道的民企。2014 年广汇启东 LNG接收站项目获得核准并开工建设， 目前工程已完成投资 40 亿元， 陆域建成 2 座 5 万立方、2 座 16 万立方 LNG 储罐，接收能力已提升至 300 万吨/年。 “控制上游资源，自主发展” ：通过自有油气田开采、煤化工产气及外购等方式，保“控制上游资源，自主发展” ：通过自有油气田开采、煤化工产气及外购等方式，保障公司液化天然气气源。障公司液化天然气气源。2021 年前三季度，哈密新能源公司实现 LNG 产量 5.42 亿立方米（合计 38.69 万吨） ，同比增长 10.88%。贸易气方面，2021 年前三
46、季度，启东LNG 接收站实现接卸及贸易 LNG 船 29 艘，LNG 周转量达到 182.56 万吨（合计26.68 亿立方米） ， 同比增长 49.5%。 2021 年全年启东 LNG 分销转运站累计靠泊 LNG船 37 艘，LNG 周转量达到 220.1 万吨，应税销售额超过百亿元。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 图图 1313：我国：我国 L LNGNG 沿海接收站区域位置沿海接收站区域位置 数据来源：京瀚科技，油化 52Hz，东北证券 表表 1 1：我国主要：我国主要 L LNGNG 沿海接收站沿海接收
47、站 编号编号 LNGLNG 接收站项目接收站项目 业主业主 建设时间建设时间 设计周转量（万吨设计周转量（万吨/ /年）年） 1 1 启东 LNG 广汇能源 2014-2017 300 2 2 大连接收站 国家管网 2008-2011 600 3 3 唐山接收站 中石油 2011-2014 600 4 4 天津港南疆接收站 国家管网 220 5 5 天津接收站 中石化 2014-2018 600 6 6 青岛董家口接收站 中石化 2010-2015 610 7 7 如东接收站 中石油 2008-2011 650 8 8 上海五号沟接收站 申能 2008 150 9 9 上海洋山港接收站 申能
48、2009 300 1 10 0 舟山接收站 新奥 2018 300 1 11 1 宁波北仑接收站 中海油 2009-2012 600 1 12 2 莆田接收站 中海油 2005-2008 500 1 13 3 粤东接收站 国家管网 2012-2017 200 1 14 4 深圳迭福接收站 国家管网 2012-2018 400 1 15 5 广东大鹏接收站 中海油 2006 680 1 16 6 华安接收站 深圳燃气 2014-2019 100 1 17 7 东莞接收站 九丰能源 2009-2012 150 1 18 8 珠海接收站 中海油 2010 350 1 19 9 防城港接收站 国家管网
49、 60 2 20 0 广西北海接收站 中石化 2012-2016 600 2 21 1 深南接收站 中石油 60 2 22 2 海南洋浦接收站 国家管网 2011-2014 300 2 23 3 台中接收站 台湾中油 300 2 24 4 永安接收站 台湾中油 700 数据来源：天然气行业观察，东北证券 近年来，国内的近年来，国内的 L LNGNG 接收站建设进入高峰期，长期须警惕供需失衡。接收站建设进入高峰期，长期须警惕供需失衡。2022 年 2 月16 日， 国家发改委公布两份核准文件， 同意建设广东惠州和福建莆田哈纳斯两 LNG 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明
50、13 / 31 广汇能源广汇能源/ /公司深度公司深度 接收站项目。 两座获批 LNG 接收站合计年接收能力超 1100 万吨。 据有关机构统计，2020 年我国 LNG 的年接收能力就已达到 11390 万吨。 2021 年我国 LNG 接收能力已完全能够满足进口量需求，到 2023 年或许将出现 LNG 接收能力过剩的态势。LNG项目建设也需考虑供需平衡。 2.4. 在建项目推动，预期效益积极 哈国斋桑油气与启东哈国斋桑油气与启东 L LNGNG 扩建，保障公司扩建，保障公司 LNGLNG 生产气源供应充足。生产气源供应充足。公司控制通过控股子公司哈萨克斯坦 TBM 公司，利用哈萨克斯坦斋
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产开发
传统产业
全球化
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
