1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 物流物流 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 21E 22E 评级 顺丰控股 1.99 2.42 审慎增持 韵达股份 1.05 1.54 审慎增持 圆通速递 0.71 0.81 审慎增持 申通快递 0.53 0.56 审慎增持 中通快递* 未评级 百世集团* 未评级 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告相关报告 嘉里物流： 全球 3PL 第 20 强，网 络 覆 盖 全 球 主 要 市 场 2021-02-
2、09 踏遍荆棘见远方2021 年快递行业趋势研判 2021-01-26 快递行业 2020 年三季报总结2020-11-04 分析师： 王品辉 S02 张晓云 S02 郭军 S06 投资投资要点要点 市场更关注鄂州机场投产后对顺丰航空成本的节约以及传统包裹业务量的扩大，但临市场更关注鄂州机场投产后对顺丰航空成本的节约以及传统包裹业务量的扩大，但临空经济的发展对顺丰供应链业务的提振的想象空间可能更大。空经济的发展对顺丰供应链业务的提振的想象空间可能更大。从鄂州机场的资源禀赋来看，鄂州临空区有望复制，甚至超越郑州临空区在手机产业链的
3、成功。在鄂州临空经济的逐步发展过程中，不论是早期的仓储产业还是中后期的高端制造业，顺丰的供应链业务都大有可为。 临空经济利于机场价值提升，可吸引大量高端制造企业。临空经济利于机场价值提升，可吸引大量高端制造企业。临空经济是指依赖航空运输发展起来的区域性经济，存在约 15 公里的圈层结构，高端制造一般位于机场周边中外圈。对于机场来说，临空经济的发展有助于和机场的客货吞吐量增长形成正循环，进一步提升机场效益，世界客运量前 20、货运量前 20 的机场周边都发展出了一定规模的临空经济。 基于国内外相关经验，区位优势、政府支持和突出比较优势为临空经济成功重点。基于国内外相关经验，区位优势、政府支持和突
4、出比较优势为临空经济成功重点。国际上，目前临空经济较为成功的主要包括综合性的韩国仁川、荷兰阿姆斯特丹和阿联酋迪拜、航空物流为主的美国孟菲斯和美国路易斯维尔等。我国临空经济相对起步较晚，但发展较为迅速，包括产业联动模式的郑州新郑、综合交通模式的上海虹桥等。 “重客轻货”时代一去不复返， “大变局”深远影响现代物流格局。“重客轻货”时代一去不复返， “大变局”深远影响现代物流格局。机场传统意义上仅是运送客货的周转场所，2020 年遭遇“百年未有之变局” ，航空货运得到国家及行业主管部门前所未有的重视，特别是关于促进航空货运设施发展的意见首次表明“转变重客轻货观念，客货并举协同发展” 。货运枢纽将成
5、为全球制造、商贸、金融等领域的重要节点，带动地区经济发展，并可能形成新的现代物流格局。 鄂州区位优势显著，联通方式多样。鄂州区位优势显著，联通方式多样。鄂州机场目标成为全球第四、亚洲第一的货运空港集散中心，机场建设被定位为湖北“一号工程” ，机场工程、转运中心及航空基地合计投资超 300 亿元，预计 2021 年底启动校飞。鄂州处于“武鄂黄黄”都市带中，都市带地处全国经济和人口中心，航空可覆盖全国 90%经济总量，机场高速公路半小时通达都市带，高铁 2 小时达中部主要城市。 鄂州机场临空经济或短期仓储产业先行，中长期构建高端制造集群。鄂州机场临空经济或短期仓储产业先行，中长期构建高端制造集群。
6、湖北国际物流核心枢纽的综合交通规划分为两个阶段，近期以基础通达为主，临空经济以仓储等航空服务相关产业为主。临空经济逐步成熟后，鄂州机场与武汉机场之间或可发展出大量高端制造企业。湖北拥有大量国家级高端制造基地，集成电路、新型显示器件等领域优势突出，地区产学基础雄厚。 机场新增折旧摊销压力可控，供应链物流需求爆发可期。机场新增折旧摊销压力可控，供应链物流需求爆发可期。相较于包裹的成本节约，鄂州枢纽的更大想象空间在产业集聚带来的供应链业务爆发，企业客户供应链解决方案对物流的需求数倍于零售端快递需求。机场项目、转运中心和航空基地归属顺丰的年折旧摊销范围在 9.14-18.03 亿元，假定 2022 年
7、顺丰收入规模 2300 亿元，预计影响比例为 0.40%-0.78%，增加的成本相对较小。 风险提示风险提示：新业务发展不达预期，快递需求低于预期，资本开支超预期，快递行业价格战新业务发展不达预期，快递需求低于预期，资本开支超预期，快递行业价格战加剧加剧 title 鄂州机场临空经济研究：鄂州机场临空经济研究： 成本节约只是前菜，产业集聚才是主角成本节约只是前菜，产业集聚才是主角 2021 年年 03 月月 27 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 一、临空经济促进产业转型升级，利好机场综
8、合价值. - 4 - 1.1、临空经济利于机场价值提升，政府规划影响临空经济发展 . - 4 - 1.2、国际经验：区位优势和政府支持是临空经济成功重要因素 . - 7 - 1.3、国内经验：临空经济发展需要借助自身比较优势 . - 13 - 二、 “重客轻货”时代一去不复返， “大变局”深远影响现代物流格局 . - 18 - 2.1、机场传统意义上仅是运送客货的周转场所. - 18 - 2.2、大变局提示供应链安全的紧迫性，航空货运枢纽迎来大发展 . - 19 - 三、鄂州机场临空经济发展条件优异，发展或分两阶段 . - 20 - 3.1、资源禀赋：区位优势显著，联通方式多样. - 20 -
9、 3.2、1.0 版本：基础通达为主，仓储产业先行 . - 23 - 3.3、2.0 版本：产学基础雄厚，政府大力支持，高端制造集群 . - 26 - 四、临空价值逐步显现，鄂州机场利于顺丰供应链业务发展 . - 30 - 4.1、相较于包裹的成本节约，鄂州枢纽的更大想象空间在产业集聚带来的供应链业务爆发 . - 30 - 4.2、鄂州枢纽增加的成本相对较小 . - 31 - 4.3、盈利预测 . - 32 - 图 1、临空经济圈层结构 . - 6 - 图 2、国内外各典型临空经济区对产业的选择 . - 6 - 图 3、仁川经济自由区的空间布局 . - 8 - 图 4、荷兰地理区位 . - 9
10、 - 图 5、荷兰阿姆斯特丹机场区域开发主体 . - 10 - 图 6、美国孟菲斯机场临空经济结构 . - 12 - 图 7、香港国际机场规划图 . - 15 - 图 8、香港国际机场位置 . - 16 - 图 9、郑州机场货邮吞吐量 . - 16 - 图 10、郑州航空港经济综合实验区规划变迁. - 17 - 图 11、郑州航空港经济综合实验区布局 . - 17 - 图 12、上海虹桥商务区区域图 . - 18 - 图 13、中国民航货邮周转量与美国的比例 . - 19 - 图 14、全国及顺丰空运情况对比 . - 19 - 图 15、鄂州机场建设规划 . - 21 - 图 16、鄂州地理区
11、位 . - 21 - 图 17、中长期高速铁路网规划及武汉 2、4 小时预计覆盖圈 . - 22 - 图 18、大陆航空航线及武汉 2 小时预计覆盖圈. - 22 - 图 19、综合交通规划图 . - 23 - 图 20、鄂州机场周边 15 公里热力图（2021 年 2 月 10 日） . - 25 - 图 21、鄂州空港核心区产业功能分区规划 . - 26 - 图 22、实验区促带产业协同发展格局 . - 27 - 图 23、湖北省主要高校地理位置 . - 29 - 图 24、快递与物流行业规模对比 . - 31 - 表 1、2019 年全球货运量前 20 大机场临空经济建设主要情况 . -
12、 4 - 表 2、2019 年全球客流量前 20 大机场临空经济建设主要情况 . - 5 - 表 3、2019 年全球前 20 大机场货邮吞吐量 . - 7 - 表 4、史基浦机场地区主要产业类型与重点企业名录. - 10 - 表 5、FedEx 与孟菲斯机场发展历程 . - 11 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表 6、孟菲斯机场内外贸分类（单位：万磅） . - 11 - 表 7、路易斯维尔机场内外贸分类（单位：万磅）. - 13 - 表 8、中国临空经济发展历程 . - 13 - 表 9、14
13、个国家级临空经济示范区 . - 14 - 表 10、快递企业航空枢纽建设 . - 20 - 表 11、湖北国际物流核心枢纽综合交通规划（2019 年 12 月发布） . - 24 - 表 12、湖北省“十大重点产业”布局 . - 28 - 表 13、支持武汉产业发展的政策 . - 30 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 报告正文报告正文 市场对鄂州机场投产后，顺丰航空成本的节约以及传统包裹业务量的扩大预期充分。我们认为临空经济的发展对顺丰供应链业务的提振的想象空间可能更大。本文我们从国际比较、政策、产
14、业等角度出发，认为鄂州临空区有望复制，甚至超越郑州临空区在手机产业链的成功。未来不论是早期的仓储产业还是中后期的高端制造业，顺丰的供应链业务都大有可为。 一、临空经济一、临空经济促进产业转型升级，利好机场综合价值促进产业转型升级，利好机场综合价值 1.11.1、临空经济利于机场价值提升，政府规划影响临空经济发展、临空经济利于机场价值提升，政府规划影响临空经济发展 高端制高端制造造等等借助机场提高供应链时效性，临空经济有利于机场价值提升。借助机场提高供应链时效性，临空经济有利于机场价值提升。临空经济是指依赖航空运输发展起来的区域性经济。该区域中，除了直接服务于航空运输的相关企业，其他企业主要关注
15、航空运输带来的时效优势，对运输成本的敏感性有限，例如医药、高端制造企业等。对于机场来说，临空经济的发展有助于和机场的客货吞吐量增长形成正循环，进一步提升机场效益，世界客运量前 20、货运量前 20 的机场周边都发展出了一定规模的临空经济。 表表 1 1、2 2019019 年全球货运量前年全球货运量前 2 20 0 大机场临空经济建设主要情况大机场临空经济建设主要情况 货邮吞吐量 （万吨）货邮吞吐量 （万吨） 临空经济建设临空经济建设 中国香港 480.95 2006 年着手建设航空城项目，以航空物流、会展、金融服务、旅游为主。 美国孟菲斯 432.27 Fedex 支持下，发展出了生物医疗等
16、临空高端制造集群，相关企业约 1100 家。 中国上海浦东 363.42 产业化和城市化双轮驱动，以贸易物流和旅游消费为主。 美国路易斯维尔 279.01 依赖 UPS 及其相关临空产业，机场成为可与孟菲斯机场抗衡的货运枢纽机场。 韩国仁川 276.44 已发展成为一座集住宅区、商业区、国际商务区、休闲娱乐区、教育区等为一体的多功能航空城。 美国安克雷奇 274.53 受益于美中、美韩等航线贸易需求，货运量居世界前列，带动了周边电子信息等产业发展。 阿联酋迪拜 251.49 将机场、海港、物流及免税环境结合，空港经济圈吸引了大量人口进驻。 卡塔尔多哈 221.58 除了为旅客提供全新的旅行体验
17、和提升卡塔尔航空业务发展需求， 还带动以石油、 天然气为命脉的卡塔尔走向产业多元化。 中国台北 218.23 周边临空区包括航空工业园区、国际交易与交流中心、主题公园等。 日本东京 210.41 成田机场物流中心和筑波科学城在空港片区落户，机场成为东京湾区乃至日本空中交通中心、最大的航空物流据点、产业研发中心和国家经济增长引擎。 法国巴黎 210.23 服务的地区创造了法国 GDP 约 30%。 美国迈阿密 209.25 是美国南部的重要门户， 连接中南美洲的重要门户， 机场周边产业聚集， 带动了地区经济发展。 德国法兰克福 209.12 航空物流业为主导， 高端制造业为配套产业， 是全球产业
18、链上的重要价值节点和世界核心区域。 新加坡 205.67 航空航天工业、高科技产业、物流业和现代服务业聚集程度高。 中国北京首都 195.53 临空经济区列入北京市十一五规划，是政府在大力扶持的六大高端产业功能区之一。 中国广州白云 191.99 已形成飞机维修制造、跨境电商、航空物流、航空总部商务、通用航空、飞机租赁六大临空产业为支撑，数字经济、生物医药等创新融合的多元化发展格局。 美国芝加哥 175.81 形成了酒店和会展中心、工业和商业服务中心两大空港城市，组成了空港城市经济圈。 英国伦敦希斯罗 167.29 周围形成了 6-12km 的临空经济圈，分工明确，各具特色，错位竞争。 荷兰阿
19、姆斯特丹 159.22 有序建设了商务运营、产品开发、高新技术研发等产业园区，目前已形成以航空服务、电子信息、航空航天、生物医药等为主导，集航空枢纽、物流中心、区域经济中心和国际贸易中心为一身的多元综合体。 泰国曼谷素万那普 132.69 由两个机场构成的机场群为曼谷旅游经济发展提供了坚实基础， 目前正在基于机场群等资源发展东部经济走廊，提升产业结构。 资料来源：Airports Council International，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表表 2 2、2
20、2019019 年全球年全球客流客流量前量前 2 20 0 大机场临空经济建设大机场临空经济建设主要主要情况情况 旅客吞吐量（万人次）旅客吞吐量（万人次） 临空经济建设临空经济建设 美国亚特兰大 11053.13 亚特兰大及周边多个城市政府和私人机构联合成立了亚特兰大空港联盟， 目标打造一个绿色、健康、宜居的航空都市和商业中心。 中国北京首都 10001.14 临空经济区列入北京市十一五规划，是政府在大力扶持的六大高端产业功能区之一。 美国洛杉矶 8806.80 依托洛杉矶雄厚的航空航天产业基础， 周边形成了较为完整的航空航天产业集群，集聚了数量众多的全球知名航空航天龙头企业及各类配套企业。
21、阿联酋迪拜 8639.68 将机场、海港、物流及免税环境结合，空港经济圈吸引了大量人口进驻。 日本东京 8550.51 成田机场物流中心和筑波科学城在空港片区落户， 机场成为东京湾区乃至日本空中交通中心、 最大的航空物流据点、 产业研发中心和国家经济增长引擎。 美国芝加哥 8464.91 形成了酒店和会展中心、工业和商业服务中心两大空港城市，组成了空港城市经济圈。 英国伦敦 8088.83 周围形成了 6-12km 的临空经济圈，分工明确，各具特色，错位竞争。 上海浦东 7615.35 产业化和城市化双轮驱动，以贸易物流和旅游消费为主。 法国巴黎 7615.00 服务的地区创造了法国 GDP
22、约 30%。 美国达拉斯 7506.70 机场临空产业分为航空物流、产业园、商业园、工业园四个圈层 中国广州白云 7338.62 已形成飞机维修制造、跨境电商、航空物流、航空总部商务、通用航空、飞机租赁六大临空产业为支撑，数字经济、生物医药等创新融合的多元化发展格局。 荷兰阿姆斯特丹 7170.70 有序建设了商务运营、产品开发、高新技术研发等产业园区，目前已形成以航空服务、电子信息、航空航天、生物医药等为主导，集航空枢纽、物流中心、区域经济中心和国际贸易中心为一身的多元综合体。 中国香港 7141.52 2006 年着手建设航空城项目，以航空物流、会展、金融服务、旅游为主。 韩国仁川 711
23、6.97 已发展成为一座集住宅区、商业区、国际商务区、休闲娱乐区、教育区等为一体的多功能航空城。 德国法兰克福 7055.61 航空物流业为主导，高端制造业为配套产业，是全球产业链上的重要价值节点和世界核心区域。 美国丹佛 6901.57 基于政府支持和规划，合理利用周边大面积农田，打造现代高档商业区。 印度德里 6849.07 周边主要发展航空航天、商业服务、教育、休闲娱乐、医疗健康和物流服务等产业。 新加坡樟宜 6828.30 航空航天工业、高科技产业、物流业和现代服务业聚集程度高。 泰国曼谷素万那普 6542.18 由两个机场构成的机场群为曼谷旅游经济发展提供了坚实基础， 目前正在基于机
24、场群等资源发展东部经济走廊，提升产业结构。 美国纽约肯尼迪 6255.11 纽约周边大量机场，综合性网络为纽约湾区带来了大量产业和就业机会，经济效益预计超 400 亿美元。 资料来源：Airports Council International，兴业证券经济与金融研究院整理 临空经济存在圈层结构，高端制造一般位于临空经济存在圈层结构，高端制造一般位于机场周边机场周边中外圈。中外圈。一般来说，临空经济覆盖了机场周围 15 公里的区域。 参考戴德梁行的分类， 距离机场 5 公里以内的航空枢纽环主要是航空运输及相关产业， 5-10 公里的航空服务环主要是航空物流、航空制造等产业，10-15 公里的展
25、贸制造环主要为会议会展、高新技术等产业。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 1 1、临空经济圈层结构、临空经济圈层结构 资料来源：戴德梁行，兴业证券经济与金融研究院整理 航空物流是临空经济常见产业，高端制造是主流选择。航空物流是临空经济常见产业，高端制造是主流选择。从临空经济的产业选择来看，参考临空经济发展浅谈 ，除了必不可少的航空运营及配套服务外，航空物流及配套服务和商贸旅游是主要选择，选择比例超过 90%；总部经济和创新科技是主流选择，选择均超过 60%。 图图 2 2、国内外各典型临空经济区对
26、产业的选择、国内外各典型临空经济区对产业的选择 资料来源： 临空经济发展浅谈 ，兴业证券经济与金融研究院整理 从货运带动的临空经济来看，临空经济规模大小与机场周边规划密切相关。从货运带动的临空经济来看，临空经济规模大小与机场周边规划密切相关。2019年全球前五大货运机场为中国香港、美国孟菲斯、中国上海浦东、美国路易斯维尔、韩国仁川，其中美国孟菲斯受益于 Fedex、美国路易斯维尔受益于 UPS，韩国仁川受益于国家政策规划发展出了规模较大的临空经济，中国上海浦东（中国 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 上海
27、双机场， 浦东机场临空经济以机场物流、 航空制造等航空直接相关服务为主）和中国香港（新机场填海建成，周边无平整陆地，临空经济以高端服务为主）临空经济相对规模较小。 表表 3 3、2 2019019 年全球前年全球前 2 20 0 大机场货邮大机场货邮吞吐量吞吐量 货邮吞吐量（万吨）货邮吞吐量（万吨） 占中国大陆的比例占中国大陆的比例 游客吞吐量（万人次）游客吞吐量（万人次） 占中国大陆的比例占中国大陆的比例 中国香港 480.95 7153.8（13 名） 鄂州花湖（2035 年目标） 460 美国孟菲斯 432.27 中国上海浦东 363.42 21.25% 7614.8（9 名） 5.63
28、% 鄂州花湖（2030 年目标） 330 美国路易斯维尔 279.01 韩国仁川 276.44 7117.0（14 名） 美国安克雷奇 274.53 阿联酋迪拜 251.49 8639.7（4 名） 鄂州花湖（2025 年目标） 245 卡塔尔多哈 221.58 中国台北 218.23 4868.9（36 名） 日本东京 210.41 4434.5（50 名） 法国巴黎 210.23 7617.1（8 名） 美国迈阿密 209.25 4592.4（45 名） 德国法兰克福 209.12 7055.6（15 名） 新加坡 205.67 6830.0（18 名） 中国北京首都 195.53 11.
29、43% 10001.1（2 名） 7.40% 中国广州白云 191.99 11.23% 7338.6（11 名） 5.43% 美国芝加哥 175.81 8464.91（6 名） 英国伦敦希斯罗 167.29 8088.9（7 名） 荷兰阿姆斯特丹 159.22 7170.7（12 名） 泰国曼谷素万那普 132.69 6542.5（19 名） 资料来源：Airports Council International，兴业证券经济与金融研究院整理 从临空经济的发展特征来看从临空经济的发展特征来看，多种发展模式均有成功案例。，多种发展模式均有成功案例。目前几个比较成熟的临空经济发展模式包括，自贸区模
30、式，如韩国仁川；产业联动模式，如中国郑州新郑；综合交通模式，如中国上海虹桥；航空物流模式，如美国孟菲斯。 1.21.2、国际经验：区位优势和政府支持是临空经、国际经验：区位优势和政府支持是临空经济成功重要因素济成功重要因素 国际上，目前临空经济较为成功的主要包括综合性的韩国仁川、荷兰阿姆斯特丹和阿联酋迪拜、航空物流为主的美国孟菲斯和美国路易斯维尔等。 韩国仁川韩国仁川 凭借政府的全方位规划与政策支持，仁川机场凭借政府的全方位规划与政策支持，仁川机场经济带经济带迅速发展成以物流为核心的迅速发展成以物流为核心的多功能机场城市多功能机场城市。在韩国政府着力打造“东北亚经济中心”的战略背景下，仁川空港
31、城的开发迅速拉开帷幕。2003 年，政府将仁川国际机场和港湾在内的松岛、永宗、青萝地区划入仁川经济自由区的战略计划，在原有的“BOT”开发模式上进行创新，鼓励企业参与园区的开发建设，节省了大量投资建设资金。目前，仁川机场经济自由区已发展成为一座集住宅区、商业区、国际商务区、休闲娱乐区、教育区等为一体的多功能航空城。在仁川航空港的建设中，韩国政府先后投入近 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 50 亿美元的建设资金。 图图 3 3、仁川经济自由区的空间布局、仁川经济自由区的空间布局 资料来源：仁川经济自由区官
32、网，兴业证券经济与金融研究院整理 为为了了吸引跨国企业入驻，韩国政府吸引跨国企业入驻，韩国政府在土地与税收在土地与税收等等方面方面出台了一系列优惠政策出台了一系列优惠政策。为吸引新航空公司的加入，仁川机场将对新成员免收第一年的着陆费，此后两年均以较低收费标准收取服务费。为支援海外投资企业的经营活动，政府保证外资公司在盈利后的首个 3 年期内享受所得税全额免除， 之后两年再减免 50%的待遇。进口固定资产关税在入驻 5 年内也将全额免除，并提供土地使用费的优惠政策。政府还允许企业直接建设物流、制造等建筑设施，最长可运营 50 年。在各项政策的指导下，目前已入驻的有三星生物制药、赛尔群生物制药、波
33、音、宝马、通用汽车等 75 家跨国公司。 为了提高物流运输及海关管理的效率，韩国政府还加强了物流配套设施及综合服为了提高物流运输及海关管理的效率，韩国政府还加强了物流配套设施及综合服务的建设。务的建设。韩国海关通过改善进出口物流管理系统、加强快递货物的通关服务、完成“电子海关”建设等措施，为企业提供便利快捷的物流配套设施，简化了海关通过程序。目前，在 169 个世界海关组织成员国中，韩国海关的清关效率是最高的之一。 荷兰荷兰阿姆斯特丹阿姆斯特丹 机场地理优势明显机场地理优势明显， 已已发展成发展成汇聚物流汇聚物流运输运输、 工业产业、 工业产业、 旅、 旅游娱游娱乐乐等为一体的 “国等为一体的
34、 “国际空际空港城” 。港城” 。荷兰地处欧洲中心位置，距离欧洲主要城市的飞行时间均在 2-3 小时内。凭借其优越的地理位置，荷兰政府于 1988 年提出了“Mainport”的枢纽港战略，计划将史基浦机场打造成一座世界级空港城。通过不断引入核心资源，政府在机场周边有序建设了商务运营、产品开发、高新技术研发等产业园区，目前已 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 形成以航空服务、电子信息、航空航天、生物医药等为主导，集航空枢纽、物流中心、区域经济中心和国际贸易中心为一身的多元综合体。 图图 4 4、荷兰地理区
35、位、荷兰地理区位 资料来源：谷歌地图，兴业证券经济与金融研究院整理 政府主导政府主导机场机场周边周边土地开发土地开发，并给予大量，并给予大量优惠政策优惠政策。通过形成以政府为主导、机场等多主体参与的土地开发模式，史基浦机场成功参与到周边地区的土地开发。机场区域的建设从紧邻区、相邻区、拓展区三个层面依次推进，使得整个航空城的开发协调有序，产业布局合理。同时，为了更好的招商引资，荷兰政府还提供了包括关税、增值税、企业所得税等税种的税收优惠：政府保证存储货物可以延期缴纳关税；货物进口后增值税可以延期至增值税抵扣时缴纳；为了避免双重征税，企业可以事先与主管机关谈判确定优惠的所得税税率。 请务必阅读正文
36、之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 5 5、荷兰阿姆斯特、荷兰阿姆斯特丹机丹机场区场区域开发域开发主体主体 资料来源：中国民航大学临空经济研究所，兴业证券经济与金融研究院整理 在政府引导下，机场在政府引导下，机场周边周边形成航空物流、航空航天、电子信息等形成航空物流、航空航天、电子信息等多项多项产业产业的的聚集。聚集。目前，史基浦机场地区有 200 余家国际物流服务供应商、货运承运商、运输代理商以及运输集成商，已是 540 多家跨国公司的总部、市场和销售中心，涉及的产业包括 IT、航空航天、汽车、医药、电子、金融
37、、时尚等。 表表 4 4、史基、史基浦机场浦机场地区主要产业类型与重点企业名录地区主要产业类型与重点企业名录 产业类型产业类型 企业名称企业名称 航空物流产业 DHL，TNT，联合包裹（UPS） ，联邦快递（FedEx） ，嘉里物流（Kerry Logistics） ，VCK，VAT Logistics，尼桑（Nissan） ，Menzies World Cargo，BAX Global，泛亚班纳（Panalpina） ，日本通运（Nippon Express） 宇航产业 荷兰皇家航空（KLM） ，AAR，Aviall Services，波音（Boeing） ，贝尔直升机（Bell Helic
38、opter） ，Textron，CAE，EADS，Epcor，霍尼韦尔航空航天（Honeywell Aerospace） ，寰科（Wencor） ，Dixie Aerospace，Stork Fokker Services，Schreiner Aviation Group，罗克韦尔柯林斯（Rockwell Collins） ，Thales International 电子信息产业 IBM， 微软比荷卢 （Microsoft Benelux） ， 美国电报电话公司 （AT&T） ， BMC Software， 思科 （Cisco Systems） ， 惠普 （Hewlett Pacckard）
39、， 瞻博网络 （Juniper Networks） ，日本电器（NEC） ，LG，尼康（Nikon） ，理光（Ricoh） ，欧姆龙（Omron） 生物医药产业 雅培 （Abbott） ， 博士伦 （Bauch&Lomb） ， 默克沙东 （Merck Sharp&Dohme） ，爱德士生物科技（Idexx） 高档时装产业 Hugo Boss， Mexx， Tommy Hilfiger， G-star， Gucci Group， Gsus， The Sting，Bjorn Borg，Blue Blood，Paul Warmer，Next in Line 金融咨询产业 ABN Amro （ 荷 兰
40、 最 大 银 行 ）， 贝 壳 麦 肯 思 国 际 律 师 事 务 所（Baker&Mckenzie） ，东京银行，三菱 UFJ 金融集团，花旗银行，德勤，毕马威，美林证券，普华永道，Yapi Kredi Bank 资料来源：民航管理期刊，兴业证券经济与金融研究院整理 美国美国孟菲斯孟菲斯 优越的地理位置使得孟菲斯成优越的地理位置使得孟菲斯成为联邦快递在美国国内的货运中心为联邦快递在美国国内的货运中心，并借此引来更，并借此引来更多航空物流企业的入驻多航空物流企业的入驻。由于孟菲斯地处美国国内航线网络的中心以及俄亥俄快递中枢带上， 联邦快递于 1973 年将孟菲斯机场确定为其美国国内的货运中心，
41、 并 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 将总部迁往孟菲斯。之后的几十年间，在联邦快递的带动下，一批世界先进的航空物流企业陆续入驻孟菲斯：由于靠近孟菲斯机场可以带来最晚截件时间，UPS、DHL 等国际知名物流公司均在机场附近建立自己的仓库； 美国西北航空将其运营的第三大客运枢纽设在孟菲斯机场， Cathay Pacific、 KLM 等航空公司也陆续入驻。 通过联邦快递超通过联邦快递超级中心的设立，孟菲斯机场实现了在航空物流规模、服务设施、级中心的设立，孟菲斯机场实现了在航空物流规模、服务设施、货运效率等
42、方面的领先地位，并进一步带动了区域内货运效率等方面的领先地位，并进一步带动了区域内物流管理、仓储物流管理、仓储、生物医疗、生物医疗等企业的兴起。等企业的兴起。孟菲斯机场高效的物流空港确保了时间敏感型企业可以以最快速度将零部件、产品运入运出，因此在孟菲斯空港经济区内，逐渐形成了以生物医疗为典型的临空高端制造产业集群，区域内约有 1100 家相关企业。目前，孟菲斯已成为美国第二大矫型装置制造中心，拥有 Smith&Nephew、Medtronic、Wright Medicine Technology 等医疗器械企业。同时，世界上最大的角膜库美国国家眼库中心及美国最大的通宵麻醉药品监测站Advanc
43、ed Toxicology 也在此设立。 表表 5 5、FedExFedEx 与孟菲斯机场发展历与孟菲斯机场发展历程程 年份年份 事件事件 1929 年 孟菲斯机场正式开通 1971 年 FedEx 成立 1973 年 FedEx 将总部迁至孟菲斯 1978 年 FedEx 上市 1981 年 FedEx 在孟菲斯建立超级转运中心，首创隔夜送达服务；收购飞虎航空，在 21 个国家拥有飞行权和着陆权 1992 年 孟菲斯机场货运吞吐量全球第一 2007 年 提出 20 年航空城发展规划 2010 年 混匀吞吐量被香港反超 2016 年 在超级转运中心内开设冷链中心，收购 TNT 资料来源：Fed
44、Ex 官网，孟菲斯机场官网，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 6 6、孟菲斯机场内外贸分类（单位：万磅）、孟菲斯机场内外贸分类（单位：万磅） 年份年份 2015 2016 2017 2018 2019 国内货运 FedEx 456,481 453,652 422,926 425,675 430,373 UPS 3,720 3,527 3,539 3,492 3,683 其他 1,542 1,688 1,699 1,314 1,179 合计 461,743 458,867 428,164 430,481 435,235 国际货运 FedEx 21,933 31,102 60,326 67,99
45、0 69,002 其他 296 17 12 37 65 合计 22,228 31,119 60,339 68,026 69,067 信件 FedEx 0 152 0 0 0 其他 719 34 951 1,046 1,097 合计 719 186 951 1,046 1,097 合计 484,690 490,172 489,453 499,554 505,399 资料来源：孟菲斯机场官网，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 6 6、美美国孟菲斯机场临空经济结构国孟菲斯机
46、场临空经济结构 资料来源： Memphis Aerotropolis ，兴业证券经济与金融研究院整理 美国美国路易斯维尔路易斯维尔 为了寻求城市发展方向， 路易斯维尔为了寻求城市发展方向， 路易斯维尔市政市政府把府把 UPS 的发展作为重要的发展作为重要目标目标， 将机场， 将机场作为作为 UPS 的重要枢纽进行运营。的重要枢纽进行运营。发展初期，路易斯维尔市政府先后完成了 UPS停机坪扩建、新航站楼建设等。在 1993-1998 年间，政府不断完善路易斯维尔机场的翻新扩建工作，逐渐完成了新跑道、新美国邮政航空邮件设施等重要基础设施的建设，并引来了诸如西南航空、Delta 等知名航空公司的入驻
47、，为机场带来了更多的客流量。2002 年，UPS 完成了对路易斯维尔机场价值 10 亿美元、耗时 5年的枢纽扩建工程，UPS 全球转运中心路易斯维尔世界港正式投入运营。 路易斯维尔世界港的建设成为路易斯维尔世界港的建设成为了路了路易斯易斯维尔机场的核心竞争维尔机场的核心竞争力力。 凭借 UPS 及其相关产业对机场发展的支撑，路易斯维尔机场成为了美国境内少有的可以与孟菲斯机场抗衡的货运枢纽机场。至今，路易斯维尔机场已为该地区创造累计超过 104亿美元的收益，间接或直接带来了 8 万的工作岗位。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 - 行业深度研
48、究报告行业深度研究报告 表表 7 7、路易斯维尔机场内外贸分类（单位：万磅）、路易斯维尔机场内外贸分类（单位：万磅） 年份年份 2015 2016 2017 2018 2019 国内货运 UPS 396,507 411,809 434,361 431,365 473,405 FedEx 8,978 7,163 6,733 6,662 6,665 其他 0 0 0 4,087 0 合计 405,486 418,972 441,094 442,114 480,070 国际货运 UPS 91,850 95,593 104,533 110,354 105,941 其他 0 7 11 176 202 合
49、计 91,850 95,600 104,544 110,529 106,143 信件 UPS 19,272 21,120 26,544 28,068 27,274 其他 130 145 99 32 22 合计 19,402 21,265 26,644 28,101 27,295 合计 516,738 535,837 572,282 580,744 613,508 资料来源：路易斯维尔机场官网，兴业证券经济与金融研究院整理 1 1.3.3、国内经验：临空经济发、国内经验：临空经济发展需要借助自身比较优势展需要借助自身比较优势 我国临空经济相对起步较晚，但发展较为迅速我国临空经济相对起步较晚，但发
50、展较为迅速。1992 年我国第一个临空经济区成立，随后的十年，我国临空经济区都是以航空运输服务业为主导产业，产业和功能相对单一， 临空经济区数量也有限。 近十年我国临空经济迎来了高速发展时期，目前临空经济区建设已上升为国家战略，成为城市发展的引擎。目前我国共有 14个国家级临空经济区， 已规划并建设的临空经济区达到 67 个， 临空经济发展呈现由单一产业功能向多元化发展功能过渡的特征，大量的临空指向型产业向临空经济区聚集，产业结构向高端化发展演进。 表表 8 8、中国临空经济、中国临空经济发展历程发展历程 时间时间 阶段阶段 发展情况发展情况 产业情况产业情况 1992-1999 临空经济区起
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
