1、旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期2022年03月26日新经济深度研究系列（一）：中国二手奢侈品产业研究系列报告之一行业专题姓名：朱峰（分析师）邮箱：电话：证书编号： S0880522030002姓名： 鲍雁辛（分析师）邮箱：电话：证书编号： S0880513070005 诚信 责任 亲和 专业 创新2中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明01需求强劲、货源存量庞大，二奢产业具备巨大发展空间“二手奢侈品”是指完成首次购买后再次发生交易或者转让的奢侈品。全球二奢市场规模5年增长64.7%，并在疫情后快速复苏
2、，显示出强劲的市场需求。国内闲置高端消费品零售市场规模已从2016年162亿元增长至2020年的510亿元（CAGR+33.2%） ，预计2025年市场或将达到2080亿元规模（CAGR+32.5%），结合当前2.87万亿元高端消费品存量所奠定的潜在二奢交易货源基础，国内二奢产业市场发展潜力巨大。摘要02“鉴定资源”是二奢产业链的核心二手奢侈品的真伪与真实成色情况是消费者最关心的点，因而“鉴定”是二奢产业链中最重要的环节，而掌握专业、权威的鉴定资源或鉴定团队是二奢产业参与方的核心竞争力。03“专业线上交易平台”是产业未来最具竞争力和商业价值的渠道传统C2C和线下交易中买卖双方在二奢品真伪、成色
3、等方面存在一定信息不对称，近年随着电商购物深入人心、专业线上二奢交易平台在不断融资加持后得以大力进行推广并提升服务体验，具备较强竞争力。同时平台内部买卖方角色能够自由切换，有利于激发更多交易量。专业线上二奢交易平台已快速崛起并成为最有增长潜力和商业价值的二奢交易渠道。04兼顾专业鉴定和履约体验的“寄售模式”将是未来产业主要交易模式通过线上二奢平台提供的“寄售模式”，卖家将货品寄往平台委托出售，由平台来执行二奢货源“专业鉴定、估价、上架”的货源商品化过程、完成“仓储、支付、发货”的履约过程，极大地减少了买卖双方的沟通和信任成本，提升了二奢交易的效率和透明度，或将伴随着专业线上二奢交易平台的持续发
4、展壮大成为产业未来主要的二奢交易模式。05风险提示（1）行业竞争风险：新的参与方和资本将不断进入产业并带来更加激烈的市场竞争；（2）违规处罚风险：不排除部分二奢交易平台因假货问题受到处罚的风险。 SWmVuYbYlYrZeX1UcV7NcMaQoMnNtRpNjMpPmPfQtRyQaQpPvMNZrQzQwMqQrR3诚信 责任 亲和 专业 创新中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明目录/ CONTENTS二奢品定义和范畴01国内外二奢产业现状02国内二奢产业链及消费者画像分析03国内二奢产业商业模式分析04风险提示05诚信 责任 亲和 专业 创新
5、4中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明二手奢侈品：首次购买后再次购买或转让的奢侈品二奢品定义和范畴01全新商品无任何使用痕迹9.9新几乎无任何使用痕迹的未使用品9.0新局部少量划痕、有自然使用痕迹9.5新少量使用痕迹，有轻微氧化迹象8.0新有明显使用痕迹，品相普通箱包皮具, 58.1%服饰鞋帽, 22.1%高级腕表, 9.3%珠宝配饰, 8.1%图1：二手奢侈品新旧程度评级标准图2：“箱包皮具”是二手奢侈品消费者首选品类数据来源：优奢易拍，国泰君安证券研究“二手奢侈品”指完成首次购买后再次发生交易或者转让的奢侈品。根据具体使用和老化程度的差别，二奢
6、品被分为不同的成色等级。品类上看，箱包皮具、服饰鞋帽、高级腕表、珠宝配饰是国内二奢品交易的主要产品类型。由于受众和使用场景最广、市场保有量和保值度较高，箱包皮具是当前国内二奢品消费者的首选品类，以二奢交易平台“优奢易拍”公布的数据为例，2020年该平台中箱包皮具的交易占比达58.1%。数据来源：优奢易拍（2020年数据），国泰君安证券研究 诚信 责任 亲和 专业 创新5中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明“箱包皮具”是二手奢侈品交易的首选品类二奢品定义和范畴01箱包皮具 58.1%包含品类：含包袋、腰带等主要品牌：巴利/BALLY、葆蝶家/BOTT
7、EGAVENETA、香奈儿/CHANEL、思琳/CELINE、寇依/CHLOE、德尔沃/DELVAUX、罗意威/LOEWE、古驰/GUCCI、爱马仕/HERMES、路易威登/LUIS VUITTON、普拉达/PRADA包含品类：含服装、鞋靴等主要品牌：巴黎世家/BALENCIAGA、博柏利/BURBERRY、芬迪/FENDI、纪梵希/GIVENCHY、缪缪/MIU MIU、范思哲/VERSACE、圣罗兰/SAINT LAURENT、华伦天奴/VALENTINO、杰尼亚/ZEGNA服装鞋帽类24.5%包含品类：含机械表、石英表等腕表主要品牌：爱彼/AUDEMARS PIGUET、宝珀/BLANC
8、PAIN、宝玑/BREGUET、百年灵/BREITLING、萧邦/CHOPARD、芝柏/GIRARD-PERREGAUX、积家/JAEGER-LE COULTRE、欧米茄/OMEGA、百达翡丽/PATEK PHILIPPE、伯爵/PIAGET、劳力士/ROLEX、江诗丹顿/VACHERON CONSTANTIN、真力时/ZENITH高级腕表类 9.3%包含品类：含戒指、手镯、项链等珠宝及眼镜、围巾等配饰主要品牌：宝诗龙/BOUCHERON、宝格丽/BVLGARI、卡地亚/CARTIER、尚美/CHAUMET、蒂芙尼/TIFFANY、梵克雅宝/VAN CLEEF&ARPELS珠宝配饰类 8.1%
9、数据来源：优奢易拍，国泰君安证券研究 诚信 责任 亲和 专业 创新6中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明全球二奢市场稳步增长，疫情之下仍显较强增长韧性国内外二奢产业现状02图3：全球二奢市场规模已达280亿欧元数据来源：贝恩公司，国泰君安证券研究全球二奢市场5年增长64.7%，海外头部二奢交易平台在疫情后快速复苏。根据贝恩公司数据，全球二奢市场在2020年达到280亿欧元规模，在疫情冲击之下实现7.7%的同比增长，显示出市场较强增长韧性。从具体参与方情况看，以海外头部二奢交易平台The RealReal为例，受疫情冲击公司2020年GMV同比略降2
10、.1%，但2021年GMV大幅反弹至14.82亿美元，较疫情前的2019年净增长4.74亿美元（+47%），全球二奢市场呈现较强的增长活力。029.4%18.2%7.7%0%5%10%15%20%25%30%35%050030020020市场规模（亿欧元）增速（%，右轴）492.2710.81008.3986.91482.444.4%41.9%-2.1%50.2%-20%0%20%40%60%0400800720021GMV（百万美元）增速（%，右轴）数据来源：The RealReal
11、公司公告，国泰君安证券研究图4：海外头部二奢交易平台The RealRealGMV在疫情后迅速恢复 诚信 责任 亲和 专业 创新7中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明国内二奢产业高速发展，庞大货源存量奠定长期增长基础国内外二奢产业现状02数据来源：艾瑞咨询，国泰君安证券研究国内二奢市场已显现快速增长势头和可观潜力空间。根据艾瑞咨询测算，2020年国内闲置高端消费品（二手贵重首饰、珠宝、名牌手表、高档服装、箱包等）存量价值已达2.87万亿元，并将在2025年达到3.9万亿元。庞大的闲置奢侈品存量为二奢产业长远发展奠定了牢固的潜在交易货源基础。在此背景
12、下：国内闲置高端消费品零售市场规模已从2016年162亿元增长至2020年的510亿元（CAGR+33.2%） ，并预计2025年市场或将达到2080亿元规模（CAGR+32.5%），潜在市场空间巨大。数据来源：艾瑞咨询，国泰君安证券研究图5：国内闲置高端消费品存量已达2.9万亿元2.22.32.42.62.933.23.43.63.94.5%4.3%8.3%11.5%3.4%6.7%6.3%5.9%8.3%0%2%4%6%8%10%12%00.91.82.73.64.52001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E闲置高端消费品存量规模（万
13、亿元）增速（%，右轴）图6：国内闲置高端消费品零售行业市场4年复合增速达32.5%6521654208022.2%22.7%38.3%51.8%41.2%36.7%31.3%28.0%25.8%0%20%40%60%0400800024002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E闲置高端消费品零售行业市场规模（亿元）增速（%，右轴） 诚信 责任 亲和 专业 创新8中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明国内二手奢侈品产业链一览03
14、国内二奢产业链及消费者画像分析商品送检委托鉴定自有鉴定团队现场鉴定“商品化”环节鉴定机构交易渠道“交易”环节鉴定定价二手奢侈品商品上架履约成交二手奢侈品货源 卖家自行定价； 平台定价定价标准：品牌、品类、品相、货龄、稀缺程度等提供仓储、物流、客服、售后等服务按成交价格一定比例收取佣金买家提供货源邮寄商品支付货款买卖角色可相互转化线下交易渠道二手奢侈品销售门店、线下拍卖会等非专门二奢交易渠道一般二手交易平台（如闲鱼等）、直播电商（如抖音电商商城）、线上拍卖平台（如阿里拍卖等）专业二奢品交易平台只二、红布林、妃鱼、心上等专门销售二手奢侈品的线上交易平台上游中游下游C端个人卖家B端专业卖家奢侈品养护
15、门店、典当店铺、线上回收平台、奢侈品门店、个人回收者等扣除佣金后返还货款出具鉴定证书/报告 诚信 责任 亲和 专业 创新9中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明二奢产业上游是二手奢侈品货源的供给方，由C端个人卖家和B端专业卖家两种类型组成。 C端个人卖家中，由于30-50岁中青年卖家的收入水平和消费水平普遍较高，也是一手奢侈品的主要消费者，因而中青年群体是C端卖家主力军，比例高达75%； B端专业卖家来源则较为丰富，主要由各类专业奢侈品回收商、典当店铺组成。其中，部分奢侈品门店将一手货架陈列款提供给交易平台以二手奢侈品的形式进入二奢市场。相较个人卖家
16、，专业卖家货源稳定性更高。上游：个人卖家以中青年为主，专业卖家来源丰富0375%25%30-50岁卖家B端专业卖家来源较为丰富数据来源：2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究图7：C端个人卖家主要由中青年卖家构成奢侈品养护门店个人回收者线上回收平台个人回收门店典当店铺奢侈品门店国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新10中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明二奢产业中游是将二奢品经过鉴定、定价流程商品化后实现交易的环节，主要由线上和线下交易渠道、鉴定机构组成，是产业链中最重要的部分。除卖家通过闲鱼等C2C二手平台直接交易外
17、，待交易的二奢品货源寄往交易渠道后将先通过渠道合作的专业鉴定机构或渠道自有鉴定团队进行真假鉴定，其后由卖家自行定价或渠道根据品牌、品类、品相、货龄、稀缺程度等标准定价后完成商品化过程并上架。交易完成后，渠道方以最终成交价格的一定比例收取佣金。中游：将二手奢侈品商品化后实现交易的环节03商品送检委托鉴定自有鉴定团队现场鉴定“商品化”环节鉴定机构交易渠道“交易”环节鉴定定价二手奢侈品商品上架履约成交二手奢侈品货源 卖家自行定价； 平台定价定价标准：品牌、品类、品相、货龄、稀缺程度等提供仓储、物流、客服、售后等服务按成交价格的一定比例收取佣金出具鉴定证书/报告国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责
18、任 亲和 专业 创新11中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明中游：“鉴定”是最重要的环节03二手奢侈品的真伪与真实成色情况是消费者最关心的点，因此“鉴定”是二奢产业链中游乃至整个产业链最重要的环节，而掌握专业、权威的鉴定资源或鉴定团队是二奢产业参与方的核心竞争力。 独立检测机构以中检中奢中心和中溯检验检测认证中心为代表，如红布林、阿里拍卖等交易平台通过与独立检测机构达成长期合作，以商品送检、现场鉴定等形式完成鉴定； 部分实力较强的平台通过招募认证鉴定师的形式自建鉴定团队。独立检测机构“中检中奢中心”全称为中国检验认证集团奢侈品鉴定中心，成立于201
19、5年，是中检集团设立在中检北京公司的专门从事奢侈品鉴定与培训业务的“国”字头第三方奢侈品鉴定平台。鉴定中心拥有超过50人的专业鉴定师团队“中溯检验检测认证中心” 是国家认证认可监督管理委员会认定、具有CMA资质的独立第三方检验检测机构。于2017年筹备成立，在全国拥有北京、上海、天津、重庆、杭州、深圳、福州7个站点，包含6个检测仓和1个实验室红外光谱仪、荧光光谱仪、热导仪、显微细度仪、多功能校表仪、远程鉴定仪等鉴定工具防伪标识识别、花纹图案识别、金属材质测量、商品标签对比、气味识别鉴定流程平台自有鉴定团队（只二为例）数据来源：“只二”官网国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业
20、创新12中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明中游：交易渠道主要分为三类03 二手奢侈品销售门店； 线下拍卖会等线下交易渠道交易渠道主要由三种类型构成：线下交易渠道、非专门二奢交易渠道和专业线上二奢交易平台。长期以来线下是二奢品的主要交易渠道。近年随着电商购物深入人心、专业线上二奢交易平台在不断融资加持后得以大力进行推广并提升服务体验，专业线上二奢交易平台已快速崛起并成为最有增长潜力和商业价值的二奢交易渠道。 一般二手交易平台：如闲鱼、转转、拍拍等； 直播电商：抖音、快手平台中KOL的直播电商商城； 线上拍卖平台：如阿里拍卖等非专门二奢交易渠道只二、
21、红布林、妃鱼、心上等专门销售二手奢侈品的线上交易平台专业线上二奢品交易平台国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新13中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明中游：线下交易渠道购买体验好，但扩张较难03数据来源：米兰站官网 ，华奢网线下交易渠道交易模式：线下回收+售卖、线上回收+线下售卖参与方：大部分以中小微企业和个人店铺为主盈利模式：差价、交易佣金优势： 消费者可直接接触商品，有导购讲解，购买体验较好； 老字号实体店铺具有口碑优势，对熟客而言交易信任成本低劣势： 大部分渠道依靠关系网拓客，辐射客户面有限、扩张空间有限； 存在鉴定不
22、专业带来交易纠纷的风险代表渠道：米兰站国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新14中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明中游：非专门二奢交易渠道佣金低，但履约成本高03C2C渠道B2C渠道KOL2C渠道非专门二奢交易渠道交易模式： C2C：个人卖家将二手奢侈品发布在闲鱼等二手交易平台交易； B2C：机构将二手奢侈品发布在专门的拍卖平台交易； KOL2C：二奢KOL通过抖音、快手直播获取粉丝，并通过直播商品橱窗促成交易参与方：头部二奢KOL、拍卖机构和个人卖家盈利模式：差价、交易佣金优势： 忠实粉丝对成功的KOL具有忠诚度，转化率较
23、高； 交易佣金较低劣势： 个人交易、拍卖交易存在假货等交易纠纷风险； 大部分交易不够标准化，买家需承担较高风险，交易履约成本高代表渠道：闲鱼、抖音、阿里拍卖国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新15中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明中游：专业线上二奢品交易平台履约体验好，但佣金高03专业线上二奢品交易平台交易模式：C2B2C（寄售模式）参与方：专业线上二奢交易平台盈利模式：交易佣金优势： 有专门鉴定机构合作或自有鉴定团队，假货风险较低； 大多数平台自建App、客服团队、仓储，履约体验好劣势： 佣金抽成高； 平台品控管理存在差
24、异，仍存交易纠纷风险代表渠道：只二、红布林、妃鱼、心上等国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新16中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明下游：年轻女性买家占主导，男性买家增速快03“年轻女性”买家是当前国内二手奢侈品的主力购买人群。具体从年龄结构看，由于同时具备较强消费意愿与较好消费能力，以Y世代（1980-1994年出生） 为主的24-36岁年龄段二奢买家占比达到51%。从性别结构看，女性买家（65%）占据二奢消费主导。值得注意的是，伴随着男颜经济崛起和男性消费观念的变迁，男性二奢买家比例快速增长，从2017年13%增至202
25、0年35%（+22 pct）。数据来源：百度指数，优奢易拍，2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究13%21%28%35%87%79%72%65%0%25%50%75%100%2017年2018年2019年2020年男性买家女性买家图9：女性买家占主导，男性买家稳步增长9%14%51%26%36岁图8：19-36岁年轻买家占比达65%国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新17中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明下游：二奢品用户粘性强，“剁手”速度快03年均“购买1-3次”的买家最多，购买决策周期较短。从人均购买频次看，
26、每年“购买1-3次”二奢品的用户群体最多。在消费能力更强的Y世代群体中，每年“购买4-12次”的比例高达39%，接近年均“购买1-3次”人群的比例，显示出二手奢侈品产业具有较高的用户粘性。从决策周期维度看，无论Y世代还是Z世代（1995-2009年出生）“一周内”就快速做出购买决定的比例都更多。虽然二奢品单价普遍较高，但买家消费意愿却很强。12%42%39%7%18%54%20%8%0%15%30%45%60%未购买1-3次/年4-12次/年12次/年Y世代Z世代图10：每年购买1-3次二奢品的买家最多图11：一周内做出购买决定的买家最多，Z世代决策更快59%41%64%36%0%15%30%
27、45%60%75%一周内大于一周Y世代Z世代数据来源：优奢易拍，2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究国内二奢产业链及消费者画像分析 诚信 责任 亲和 专业 创新18中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明下游：不同性别买家在品类偏好上存在较大差异03不同二手奢侈品品类的消费倾向在男女买家中呈现截然不同的状态。由于“箱包皮具”和“高级腕表”在应用场景上具备较强性别属性，因而两者分别在女性买家和男性买家中占比达到63%和46%，位居消费第一位。从不同性别的消费比例分布上看，男性买家偏好则更平均，比例最低的“珠宝配饰”和“箱包皮具”品类在男性中仍有
28、21%的买家偏好购买。相较而言，比例最低的“珠宝配饰”和“高级腕表”在女性买家二奢消费中的占比则仅为13%。63%24%9%4%箱包皮具服饰鞋帽珠宝配饰高级腕表图12：女性买家二奢消费首选箱包皮具12%33%9%46%箱包皮具服饰鞋帽珠宝配饰高级腕表图13：男性买家二奢消费倾向相对更平均国内二奢产业链及消费者画像分析数据来源：百度指数，优奢易拍，2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究 诚信 责任 亲和 专业 创新19中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明下游：二线及以上城市是消费主力，三四线城市增长明显03排名前十大的城市占据全国45%的二奢
29、消费份额，其中一二线城市是主力。头部重点城市在整个二奢市场中贡献突出：如二奢消费者前十的城市中，排名第一的深圳与第十位苏州市比例分别为8.7%和1%。据优奢易拍平台的数据， 2020年三、四线城市二奢消费较2019年明显增加。未来一二线城市二奢消费将趋于成熟，二奢消费向低线城市渗透有望带动三四线及以下城市成为增长的新动力。23%17%29%9%22%一线城市新一线城市二线城市三线、四线城市其他城市图14：一二线城市为二奢消费主力图15：二奢消费者数量Top10的城市均为一二线城市8.7%7.9%6.5%6.4%5.1%4.2%3.1%2.3%1.4%1.0%0%3%6%9%深圳南京杭州北京上海
30、福州重庆天津成都苏州注：本统计中一线城市范围为北京、上海、广州、深圳；新一线城市为成都、杭州、重庆、武汉、苏州、西安、天津、南京、郑州、长沙、沈阳、青岛、宁波、东莞、无锡国内二奢产业链及消费者画像分析数据来源：优奢易拍，2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究 诚信 责任 亲和 专业 创新20中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明二奢产业商业模式主要分为三种国内二奢产业商业模式04个人卖家直接与个人买家通过线上或线下渠道沟通、交易个人售卖模式（C2C）拥有一定货源的卖家通过自建渠道或第三方渠道与个人买家沟通、交易直销模式（B2C）个人和企业卖家
31、将二奢货品寄往二奢交易平台，经过鉴定后上架平台销售，买家付款后由平台负责货品寄送寄售模式（C2B2C） 诚信 责任 亲和 专业 创新21中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明商业模式：个人售卖模式（C2C）国内二奢产业商业模式04C端卖家C端买家发布商品搜索商品C2C二手交易平台信息触达买卖双方自行沟通下单成交收货打款寄出商品个人销售模式中，个人卖家与个人买家通过闲鱼等C2C二手交易平台进行沟通、完成交易。该模式下，由于卖家来源广、商品上架限制少，因而可供买家选择的二奢商品品种相对丰富。同时交易最为个性化，因而交易价格、交货形式相对自由；由于该模式对
32、上架的二奢品无强制鉴定要求，存在巨大的交易风险。同时，商品由个人卖家独自上架，商品没有经过标准的商品化处理，存在描述不精准、货源稳定性差等问题，交易的信任成本和沟通成本较高。数据来源：2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究 诚信 责任 亲和 专业 创新22中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明商业模式：直销模式（B2C）国内二奢产业商业模式04C端买家B端卖家上游供货方卖出购买供货采购数据来源：2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究直销模式中，专业卖家与个人买家通过线下店、线上平台等形式进行二奢品交易。消费者可直接接触商品，有导购讲解
33、，购买体验更好；老字号实体店铺具有口碑优势，对熟客而言交易信任成本低；由于交易中买家只能与同一个专业卖家交易，货源由卖家直供，买卖双方在真伪、成色等方面存在一定的信息不对称，仍存在交易风险；该模式下，大部分专业卖家体量较小、实力较弱，所能覆盖的用户较为局限、业务拓展空间有限。 诚信 责任 亲和 专业 创新23中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明商业模式：寄售模式（C2B2C）国内二奢产业商业模式04数据来源：2021年中国二手奢侈品概览，国泰君安证券研究C端卖家C端买家委托出售邮寄商品收取佣金邮寄商品支付、购买商品审核鉴定定价上架出售养护仓储发货二
34、奢交易平台履约支持客服支付物流仓储技术支持鉴定服务算法估价社区维护物权转移在平台内买卖角色可相互转换投放推广直播带货触达买家投放推广直播带货触达卖家交易环节平台生态在寄售模式下，买卖双方通过专门二奢交易平台完成交易，由平台负责货源的商品化和履约，大幅降低了二奢交易过程中的风险。平台以实力背书，将自身扮演为二奢商品审核鉴定、上架保存、物权转移、支付等重要环节的执行者，使二奢交易更标准化，买卖双方交易中的透明度更高、交易风险更低，交易效率更高，商业模式规模化拓展的空间大；平台中的用户既是买家也可转变为卖家，平台可形成用户循环，有利于激发更多交易量；该模式下，平台需要自建专业审核、客服和仓储团队，并
35、承担推广开支，投入巨大；对于卖家而言，该模式下佣金费用较高。 诚信 责任 亲和 专业 创新24中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明寄售模式展示（“只二”为例）04国内二奢产业商业模式 用户注册成功 自行上传待交易二奢品信息、照片 平台预审核通过 卖家邮寄待交易二奢品至平台（平台承担邮费） 平台对二奢品进行适度消毒、清洁、护理后拍照 鉴定完毕后平台将向卖家提供成色、瑕疵等鉴定信息，并根据平台大数据提供该二奢品的参考定价 平台收货后5-7个工作日内将此二奢品交由自有鉴定团队鉴定 卖家确认报价后，此二奢品将上架 买家付款后，平台将邮寄二奢品至买家 买家确
36、认收货后，平台将扣除佣金后的货款金额转入卖家平台账户中，交易完成数据来源：“只二”官网 诚信 责任 亲和 专业 创新25中国二手奢侈品产业研究系列报告之一旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期请参阅附注免责声明风险提示051、行业竞争风险：国内二奢市场持续发展，新的参与方和资本将不断进入产业并带来更加激烈的市场竞争。2、违规处罚风险：假货仍是二奢行业面临最重要的问题之一，不排除部分二奢交易平台因假货问题受到处罚的风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业
37、理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见
38、及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动
39、。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为
40、“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。免责声明北京地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888电话：（021）38676666上海深圳地址：深圳市福田区益田路6009号邮编：518026电话：（0755）23976888国泰君安证券研究所E-mail:地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041
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