1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文正文目录目录 一、 他山之石：海外冷链物流行业发展成熟 . 7 1、美国冷链行业发展概况 . 7 （1）回溯历史：经济、人口、运输体系三重因素驱动美国冷链快速发展 . 7 （2）行业现状：美国冷链基础设施建设成熟，冷链物流市场规模达到千亿以上 . 8 （3）行业特点：运输网络构建完善，精细化分工下行业标准化程度较高 . 10 （4）成熟因素：上游规模化生产+下游 B 端需求占主导，行业易实现规模化运营 . 12 2、日本冷链行业发展概况 . 15 （1）回溯历史：经济发展和生鲜农产品需求增长驱动行业发展 . 15 （2）行业现状：日本冷链已进入稳定发展
2、区间，精细化管理水平较高 . 16 3、中国与美日冷链物流行业差异分析 . 17 （1）上游：生鲜农产品供给和流通主体的差异 . 17 （2）中游：冷链基础设施和行业标准化程度的差异 . 18 （3）下游：饮食习惯和商业模式的差异 . 19 二、以启山林：中国冷链物流行业成长潜力较大 . 20 1、我国冷链物流行业起步较晚，发展水平仍有待提高 . 20 2、冷链物流发展规划出台，政策助力现代物流体系建设 . 26 三、食材供应链行业需求迸发，冷链物流获广阔增长空间 . 27 1、B 端需求：餐饮业变革带来食材供应链行业机会 . 28 2、C 端需求：便利生活+生鲜电商驱动食材供应链需求增长 .
3、 31 四、医药冷链尚处于发展初期，行业潜力仍可挖掘 . 33 五、百舸争流，行业潜力催生优质企业 . 35 1、顺丰控股：端到端的定制化冷链物流服务商 . 35 2、中通、圆通、韵达：电商快递公司开启冷链布局 . 38 3、京东冷链：打造 F2B2C 一站式冷链服务平台 . 38 3、荣庆物流：中国智慧物流的领跑者 . 40 4、鲜生活冷链：品牌信赖、科技驱动的冷链食材流通服务商 . 40 5、中集冷云：“三网”商业模式，引领行业服务标准 . 40 QYlWqUfUkZuU9Y3W8Z9PcM8OsQoOnPtRlOrRpMfQnPzQ8OmMzQMYmOoQuOqMmR 3 图表图表目录目
4、录 图 1：美国历史中推动冷链物流行业发展重要事件梳理 . 8 图 2：北美冷链物流行业市场规模及增速 . 8 图 3：北美冷链物流规模占物流总规模比重变化情况 . 8 图 4：美国冷藏库总容量（单位：百万立方米） . 9 图 5：美国冷藏库人均保有量（单位：立方米/人） . 9 图 6：美国冷藏车保有量 . 9 图 7：美国冷藏车人均保有量（辆/千人） . 9 图 8：美国州际公路分布图 . 11 图 9：美国农业具有专业化和区域性的特点 . 12 图 10：美国农场分布情况 . 12 图 11：美国加工食品消费额占比情况 . 13 图 12：加利福尼亚州成为食品饮料生产厂设立最多的州 .
5、13 图 13：美国肉类加工细分行业 CR4 变化情况 . 13 图 14：美国领先肉类加工企业累计净利润及增速 . 13 图 15：美国外食消费占比达到 50% . 14 图 16：美国餐饮业食品饮料销售额 . 14 图 17：日本历史中推动冷链物流行业发展重要事件梳理 . 15 图 18：日本冷链物流行业市场规模 . 16 图 19：日本营业用冷库容积变化（单位：万立方米） . 16 图 20：日本人均冷冻食品消费变化情况 . 17 图 21：2020 年日本冷冻食品分类 . 17 图 22：日本冷冻食品产量分类情况（单位：万吨） . 17 图 23：日本冷冻食品产量分类占比情况 . 17
6、 图 24：中国主要水果产地地图 . 18 图 25：中国水果产量区域分布占比 . 18 图 26：日本生鲜农产品供应链 . 18 图 27：美国生鲜农产品供应链 . 18 图 28：中国生鲜农产品供应链 . 18 图 29：美国冷链仓储行业市场格局 . 19 图 30：日本冷链仓储行业市场格局 . 19 4 图 31：中国百强企业冷库容量占比 . 19 图 32：冷链物流模式图 . 20 图 33：复盘中国冷链物流发展史 . 21 图 34：冷链物流市场规模及增速 . 21 图 35：冷链物流需求总量及增速 . 21 图 36：冷链物流总额占社会物流总额比重 . 22 图 37：2020 年
7、不同类型食品冷链物流需求量 . 22 图 38：中国生鲜类冷链流通率与发达国家对比 . 22 图 39：中国生鲜农产品损耗率与发达国家对比 . 22 图 40：2018 年中国与海外国家冷库容量对比（单位：亿立方米） . 23 图 41：2020 年中国与海外国家城市居民人均冷库容量（单位：立方米） . 23 图 42：中国冷库容量及增速 . 23 图 43：中国冷藏车保有量及增速 . 23 图 44：中国冷链物流百强企业冷链业务收入合计 . 25 图 45：CR100 变化情况 . 25 图 46：2020 年冷链行业融资阶段分析 . 25 图 47：2020 年中国百强冷链物流企业性质结构
8、 . 25 图 48：2019 年中国百强冷链物流企业区域数量分布情况（单位：家） . 25 图 49：“四横四纵”国家冷链物流骨干通道网络布局示意图 . 27 图 50：全国餐饮市场收入规模 . 29 图 51：餐饮业收入占社会消费品零售比重 . 29 图 52：中国餐饮企业连锁化率情况 . 29 图 53：2020 年餐饮行业主要成本占比情况 . 29 图 54：中国餐饮行业融资类型分布（按金额） . 29 图 55：中国餐饮行业融资类型分布（按数量） . 29 图 56：中央厨房+冷链配送模式图 . 30 图 57：海底捞成本占比变化情况 . 30 图 58：中央厨房企业营收规模 . 3
9、0 图 59：中央厨房设备市场规模 . 30 图 60：团餐行业市场规模 . 31 图 61：团餐市场占餐饮总市场比重 . 31 图 62：2019-2020 年团餐行业百强企业市占率情况 . 31 5 图 63：团餐行业主要参与者 . 31 图 64：火锅行业市场规模 . 31 图 65：2021 年中国消费者偏好的菜系 . 31 图 66：我国家庭户均规模变化情况（单位：人/户） . 32 图 67：C 端用户冷冻食品消费目的调查 . 32 图 68：预制菜细分市场规模 . 32 图 69：生鲜电商市场交易量 . 32 图 70：医药冷链流程图 . 33 图 71：中国医药冷链物流市场销售
10、总额 . 33 图 72：2019 年中国医药冷链市场产品结构 . 33 图 73：中国生物制药市场销售规模 . 34 图 74：中国第三方医学检测市场规模 . 34 图 75：中国疫苗市场规模 . 34 图 76：中国医疗器械市场规模 . 34 图 77：顺丰股份冷运及医药业务营业收入 . 35 图 78：2020 年顺丰股份冷链物流业务占比 . 35 图 79：顺丰冷库面积（万平米） . 36 图 80：顺丰冷藏车队数量（辆） . 36 图 81：顺丰食品冷链物流业务主要产品 . 36 图 82：顺丰食品冷链物流服务的企业 . 36 图 83：顺丰医药冷链物流主要产品 . 37 图 84：
11、顺丰医药冷链服务的企业 . 37 图 85：顺丰地面服务网络 . 37 图 86：京东物流冷链服务体系 . 39 图 87：鲜生活餐饮连锁供应链方案 . 40 图 88：鲜生活商超零售供应链方案 . 40 图 89：中集冷云医药冷链各环节流程图 . 41 图 90：中集冷云营业收入预测 . 41 图 91：中集冷云利润预测 . 41 表 1：加利福尼亚州冷库数量和容量均排名全美第一 . 9 表 2：2019 年美国各规模冷库数量 . 10 6 表 3：美国冷链行业核心政策 . 11 表 4：美国食品流通企业上游供应商列表 . 14 表 5：2021 年中国各省冷库情况 . 23 表 6：202
12、0 年中国冷链物流行业主要投融资事件汇总 . 24 表 7：中国冷链物流行业政策分析 . 26 表 8：中国首批国家骨干冷链物流基地建设名单 . 27 表 9：食材供应链路径类型 . 28 表 10：中央厨房运营方主要类型（注：橘色为 B 端，绿色为 C 端） . 28 表 11：医药冷链物流企业类型 . 35 表 12：京东、顺丰冷链核心能力对比 . 39 表 13：2017-2020 年冷链物流百强企业排名 . 39 7 一、一、他山之石：海外冷链物流行业发展成熟他山之石：海外冷链物流行业发展成熟 1、美国冷链、美国冷链行业发展概况行业发展概况 （1）回溯历史回溯历史：经济、人口、运输体系
13、三重因素驱动：经济、人口、运输体系三重因素驱动美国冷链快速发展美国冷链快速发展 1930-1950：起步发展阶段起步发展阶段 冷链运输最早起源于 19 世纪上半叶冷冻机的发明，电冰箱出现后，各种保鲜和冷冻食品开始进入市场和消费者家庭。到 20 世纪 30 年代，弗雷德里克-琼斯发明可安装于运送易腐食品卡车的便携式空气冷却装置，使得冷运铁路车厢和卡车得以长距离运输易腐食品，推动了冷链运输的快速发展。1930-1950 年为美国冷链行业起步阶段，二战中冷链受到摧毁，经济大萧条导致消费需求不足，1930-1940 年餐饮行业营收 CAGR 仅为 3.8%，但战后冷链得到重建，随着经济复苏、人口增加、
14、餐饮行业快速发展和速冻技术提升，美国冷链物流行业得以恢复发展，1941-1950 年餐饮行业营收 CAGR 为 12.3%，速冻食品销售额 CAGR 高达 32.5%。 1951-1970：恢复发展阶段：恢复发展阶段 1951-1970 年期间，美国 GDP 快速增长，从 3469.1 亿美元提升至 8599.6 亿美元，CAGR 为 6.1%。在经济持续发展的持续推动下，美国西部、南部呈现繁荣现象，政府加强对经济的调控，改善人民生活，同时 1956 年美国洲际公路法颁布，41000 公里的洲际公里建设推动了冷链物流运输的发展。1951-1967 年新生婴儿潮人口高达 7900 万，人口的持续
15、增长叠加经济的高速发展带来了大量的餐饮需求与冷冻食品需求，在此期间餐饮行业营收的 CAGR 约为6.0%。在这段时间，麦当劳等美食快餐巨头也纷纷成立，促进食材标准化以及冷运标准化快速推进，使得冷链物流发展进入新阶段。 1971-2000：快速发展阶段：快速发展阶段 1970-2000 年，美国的 GDP 呈现高速增长，CAGR 高达 7.8%，尤其是进入到 20 世纪 90 年代，受益于全球化、科技的发展、灵活的市场，以及强劲的投资，美国经济呈现高经济增长率、低失业率，美国经济结束了滞涨迎来黄金时代。同时美国人口也随着经济繁荣一同增长，从 1970 年的 2.0 亿人增长至 2000 年的 2
16、.8 亿人，叠加第一代婴儿潮人口逐渐成人，消费呈现井喷式增长，消费群体外出就餐率逐年攀升，1990-1997 年，在外就餐的消费比例增长58%，餐饮行业营收 CAGR 为 8.0%。冷冻食品的需求也快速增长，速冻食品销售额的 CAGR 为 15.2%。截至1997 年，美国已建成高速公路总长达 89203km，占全国公路总里程的 14%，其网络几乎贯通全国所有城市，使冷链物流企业可以提供更加高效的服务，接触更多的客户群体。冷链物流需求的剧增与物流基础设施的完善建设，合力推动冷链物流行业进入较快发展期。 2001-2020：稳定发展阶段：稳定发展阶段 2001-2020 年，美国国民的消费水平不
17、断上升，消费结构开始转型，人们对健康饮食方式的关注程度不断提高，对有机水果、蔬菜、生鲜、冷冻食品的需求稳定增长。同时在疫情的影响下，人们对新冠疫苗的需求快速增长。2000年后冷链物流行业已经成熟化，冷链物流的需求进入稳定发展阶段。 冷链运输行业：冷链运输行业：食品冷链方面，由于美国居民饮食习惯较为单一，餐饮业中快餐类型占据主导，加上美国烤箱渗透率极高，因此披萨、汉堡、炸鸡等冷冻食品成为主流选择，这些冷冻食品几乎不需要二次加工，产品本身已经标准化，属于即热食品，方便快捷深受消费者青睐，促进了冷链运输需求的快速增长。医药冷链方面，彼时美国药品研发和生产技术全球领先，大约 95%的新药和疫苗均在美国
18、开发制造，疫苗、生物药等产品对运输过程中的温度控制要求极高，需要全程的冷链物流管理，且近几年在新冠疫情影响下，冷链药品的增速规模远高于非冷链药品，进一步提升了对高质量冷链运输的需求。 冷链仓储行业：冷链仓储行业：市场对冷藏产品需求的波动，导致存储货物的需求增加，进而推动冷库的需求增长，大量投资新建 8 冷藏仓储除了为消费者提供优质安全的产品外，也促进了食品加工行业与医药行业的增长，并进一步拉动了对冷链物流的需求，形成了一个可以自我累计、自我扩张的“商业闭环” ，使得冷链仓储行业稳定增长。 图图 1：美国历史中推动冷链物流行业发展重要事件梳理：美国历史中推动冷链物流行业发展重要事件梳理 资料来源
19、：Bloomberg、USDA、国际速冻食品杂志、招商证券 （2）行业现状：行业现状：美国冷链美国冷链基础设施建设成熟，基础设施建设成熟，冷链物流市场规模达到千亿以上冷链物流市场规模达到千亿以上 北美冷链物流行业保持北美冷链物流行业保持稳健增长态势稳健增长态势。从行业规模来看，北美冷链物流行业规模预计到 2024 年将达到 1426 亿美元，2019-2024 年五年复合增速达到 9.7%，保持稳健增长态势。北美冷链物流规模占物流行业总规模比重逐年上升，预计到 2024 年占比将达到 11.9%。 图图 2：北美冷链物流行业市场规模及增速：北美冷链物流行业市场规模及增速 图图 3：北美冷链物流
20、规模占物流总规模比重变化情况：北美冷链物流规模占物流总规模比重变化情况 资料来源：Statista、招商证券 资料来源：Statista、招商证券 美国美国冷链基础设施建设较为成熟，主要冷库资源集中在核心农产品产业带。冷链基础设施建设较为成熟，主要冷库资源集中在核心农产品产业带。冷库建设方面，冷藏库容量在 1997 年冷链物流发展初期仅有 0.76 亿立方米，根据第 51 次年度冷库调查，美国 2019 年冷库容量为 1.03 亿立方米，其中加利福尼亚州、华盛顿州、佛罗里达州、威斯康星州和德克萨斯州拥有最多的冷库资源，冷库容量分别为 1100 万立方米、793 万立方米、708 万立方米、70
21、8 万立方米和 680 万立方米，冷库资源维持稳定增长，预计到 2022 年美国冷库容量将达到 1.07 亿立方米。美国冷藏库人均保有量位居世界前列，预计到 2022 年将达到 0.48 立方米/人。冷藏车建设方面，得益于美国公路运输网络的稳定，美国冷藏车保有量由 1997 年的 13.53 万辆增长至 2019 年的25.41 万辆，综合增长率维持稳定水平，冷藏卡车总载货量由 2016 年的 0.96 亿吨增长至 2021 年的 1.07 亿吨，预计到 2023 年将达到 1.14 亿吨，冷链资源的充足和基础设施建设的完善为美国冷链物流行业发展奠定坚实基础。 9 图图 4：美国冷藏库总容量（
22、单位：百万立方米）：美国冷藏库总容量（单位：百万立方米） 图图 5：美国冷藏库人均保有量（单位：立方米：美国冷藏库人均保有量（单位：立方米/人）人） 资料来源：GCCA、招商证券 资料来源：GCCA、招商证券 图图 6：美国冷藏车保有量：美国冷藏车保有量 图图 7：美国冷藏车人均保有量（辆：美国冷藏车人均保有量（辆/千人）千人） 资料来源：中物联冷链委、招商证券 资料来源：Wind、中物联冷链委 表表 1：加利福尼亚州冷库数量和容量均排名全美第一：加利福尼亚州冷库数量和容量均排名全美第一 美国各洲美国各洲 总冷库数总冷库数 冷库总容量冷库总容量(冷冻冷冻) 可用冷库容量可用冷库容量(冷冷 冷库
23、总容量冷库总容量(冷藏冷藏) 可用冷库容量可用冷库容量(冷冷 美国 912 2,886,664 2,384,326 758,826 583,333 阿拉巴马洲 15 32,808 28,340 613 551 阿拉斯加洲 4 (D) (D) (D) (D) 亚利桑那州 4 (D) (D) (D) (D) 阿肯色洲 18 77,216 69,879 4,374 3,780 加利福尼亚州 112 318,953 265,346 70,357 53,929 科罗拉多州 4 (D) (D) (D) (D) 康涅狄格州 1 (D) (D) (D) (D) 特拉华洲 6 (D) 15,151 (D) 3,
24、241 佛罗里达州 47 147,105 124,800 104,771 80,282 乔治亚州 51 155,753 132,150 33,301 26,860 夏威夷 - - - - - 爱达荷洲 16 58,358 48,570 7,006 5,830 伊利诺伊洲 28 158,329 126,798 32,521 26,740 印第安纳洲 15 (D) (D) (D) (D) 堪萨斯州 24 58,526 49,986 12,146 9,504 肯塔基州 7 (D) (D) (D) (D) 路易斯安那州 4 22,512 (D) 1,529 (D) 缅因州 3 (D) (D) (D)
25、(D) 马里兰州 10 (D) (D) (D) (D) 马萨诸塞洲 3 (D) (D) (D) (D) 密歇根州 15 49,977 41,296 9,494 7,201 明尼苏达州 25 82,258 67,135 6,912 5,632 密西西比州 33 73,827 59,231 22,219 14,657 10 美国各洲美国各洲 总冷库数总冷库数 冷库总容量冷库总容量(冷冻冷冻) 可用冷库容量可用冷库容量(冷冷 冷库总容量冷库总容量(冷藏冷藏) 可用冷库容量可用冷库容量(冷冷 密苏里州 5 (D) (D) (D) (D) 蒙大拿洲 10 63,978 55,135 27,330 22,
26、249 内布拉斯州 2 (D) (D) (D) (D) 内华达州 15 43,595 35,195 4,325 2,770 新罕不什尔 2 (D) (D) (D) (D) 新泽西州 - - - - - 新墨西哥洲 27 87,698 72,773 49,632 38,109 纽约 6 (D) (D) (D) (D) 北卡罗来纳 31 42,099 37,939 19,074 16,041 北达科他州 14 58,511 46,693 4,453 3,376 俄亥俄州 3 (D) (D) (D) (D) 俄克拉何马州 15 47,264 39,003 6,700 6,179 俄勒冈洲 6 8,8
27、24 (D) 716 (D) 宾夕法尼亚州 33 134,530 107,026 6,102 3,968 罗德岛 42 184,744 158,816 48,955 36,683 南卡罗来纳 - - - - - 南达科他洲 10 (D) (D) (D) (D) 田纳西洲 5 (D) (D) (D) (D) 德克萨斯州 10 (D) (D) (D) (D) 犹他州 54 177,175 144,807 65,021 52,975 佛蒙特州 17 32,590 26,121 12,126 10,636 佛吉尼亚州 5 (D) (D) (D) (D) 华盛顿州 15 64,545 53,597 13
28、,079 11,442 西佛吉尼亚 50 268,557 210,979 13,085 10,914 威斯康星洲 1 (D) (D) (D) (D) 怀俄明州 89 133,879 115,974 113,286 83,501 资料来源：USDA、招商证券 表表 2：2019 年美国各规模冷库数量年美国各规模冷库数量 冷库规模（立方英尺）冷库规模（立方英尺） 公共冷库数量公共冷库数量 私有及半私有冷库数量私有及半私有冷库数量 0-499,999 32 112 500,000-999,999 40 53 1,000,000-2,499,999 115 79 2,500,000-4,999,999
29、 156 68 5,000,000 及以上 208 49 资料来源：USDA、招商证券 （3）行业特点行业特点：运输网络构建完善，精细化分工下行业运输网络构建完善，精细化分工下行业标准化程度较高标准化程度较高 美国冷链物流行业主要具备以下几个特征：庞大的运输网络、精细化的分工以及较为完善的行业准则。 公路运输业发展历史悠久，运输网络完善公路运输业发展历史悠久，运输网络完善 美国冷链物流的发展基于其自身庞大的运输网络。冷链物流除了对于温控有严格要求外，对时效的要求也日益提升，而美国完整便捷的交通运输网络是美国冷链物流发达的重要原因之一。其中最为重要的是州际高速公路系统的建设，依托纵横交错的高速公
30、路网，美国冷链物流的发展得到保障。美国国内冷链运输主要由集装箱卡车来完成，1000 公里以内 24 小时可以送达，其中内河(湖)铁路主要承担大宗散装货物的运输任务。美国的公共交通系统分布广阔，包括大城市内部的网络，区域铁路和公共汽车网络也延伸至长岛、纽约州、新泽西州和康涅狄格州，都成为了交通网络系统的一部分。除了公路建设，美国还建造了横贯大陆的铁路网络，用以在 48 个州之间运载货物。美国冷链物流目前大力发展火车温控集装箱，也是基于铁路网络的优势考虑。美国铁路公司（Amtrak）所建造的铁路网横贯了 48个州中的 46 个，专门用于客运用途，根据 2021 年的数据，美国目前的铁路里程为 22
31、.8 亿千米，远超世界其他国家。 11 图图 8：美国州际公路分布图：美国州际公路分布图 资料来源：Department Of Transportation、招商证券 精细化的分工精细化的分工促进行业标准化提升促进行业标准化提升 精细化分工主要体现在以下两点： 产业层面的精细化分工：产业层面的精细化分工：企业把冷链物流从制造环节中剥离，使得第三方物流需求不断提升，客观上促进了专业冷企业把冷链物流从制造环节中剥离，使得第三方物流需求不断提升，客观上促进了专业冷链物流公司的成长。链物流公司的成长。由于冷链物流配送要求较高，单个企业要实现多方位、门到门的配送服务成本较高，因此众多企业把冷链物流从制造
32、环节中剥离，外包给专业的第三方公司。在此背景下成长起来的专业冷链物流公司，拥有较高的技术与资源优势，客户粘性进一步增强，从而形成发展的良性循环。 行业内部的精细化分工：冷行业内部的精细化分工：冷链物流的各个环节精细化分工水平较高。链物流的各个环节精细化分工水平较高。美国冷链市场从服务划分可以分为储存、运输、其他增值服务，从温度划分可以分为冷藏、冷冻，从应用范围划分可以分为果蔬类、肉类、鱼类、禽类、半成品、药品、生命科学、化学用品和其他。美国冷链市场分工明确，冷链企业专业性较强，各个环节都做到了精细化管理，大大提供了冷链物流的可操作性和标准化。 行业政策完善，标准化程度高行业政策完善，标准化程度
33、高 美国政府及行业协会给予冷链物流行业较大支持。例如，通过优惠政策和资金扶持支持农产品冷链物流运输；对国家铁路公司进行补贴、改进和相关政策扶持，并对配送业务涉及全球、有在国际建立配送中心需求的企业给予选址、规划及经营方向的指导，并提供一定比例的资金支持或贷款贴息。同时，美国较早地建立了比较完善的冷链物流行业规范，标准化程度较高。比如 FDA（Food And Drug Administration）在食品冷链和药品冷链流通安全监管方面起到重要作用，在食品和药品流通的各个环节为生产者和经营者提供有关储藏标准、流通标准的指导，对行业发展起到规范作用。 表表 3：美国冷链行业核心政策：美国冷链行业核
34、心政策 发布时间发布时间 发布单位发布单位 政策政策 政策内容政策内容 2011.1 FDA Food Safety Modernization Act 将联邦监管机构的工作重点从应对变质转移到预防变质，以确保美国食品供应的安全 2017.12 FDA HACCP Principles 为规范各类易腐食品从采摘到消费各个环节的食品安全提供指导 2018.1 FDA HARPC for Food & Animals 为食品经营商家提供保障食品安全的指南 2018.12 议会 2018 Farm Bill 为农贸市场提供推广资金、为有机农产品研发提供资金支持 2020.2 USDOT 拨款支持迈阿
35、密港货场改善及冷链处理中心项目 为建设全国范围内领先的冷链处理设施提供资金支持 2020.4 FDA Food Safety Plan Builder 为食品储藏/经营场所拥有者提供保障食品安全指南 12 发布时间发布时间 发布单位发布单位 政策政策 政策内容政策内容 2020.7 FDA Current Good Manufacturing Practices 对食品生产商的生产经营场所潜在的食品安全问题提出进一步要求 2021.7 FDA Foreigh Supplier Verification Programs 规范进口食品商的食品安全保障 2021.12 FDA Food Safet
36、y Modernization Act 对食物携带潜在病毒问题提出进一步规范 2022.3 FDA 21 CFR 211.150 Distribution Procedure 对药品分销流程进行规范 资料来源：Code of Federal Regulations、招商证券 （4）成熟因素：上游规模化生产成熟因素：上游规模化生产+下游下游 B 端需求占主导，行业易实现规模化运营端需求占主导，行业易实现规模化运营 美国冷链物流产业链上游主要为农产品和食品加工企业，产业链中游主要为冷链物流运营行业，包括仓储型公司、运输型公司、平台型公司和综合物流公司、下游主要是 B 端和 C 端食品零售行业，B
37、端包括食品供应链公司、大型商超、仓储零售商等，C 端则包括使用生鲜电商平台的终端消费者等。 上游上游农产品生产和食品加工业：产品标准化前置农产品生产和食品加工业：产品标准化前置 美国农业以专业化、美国农业以专业化、规模化、规模化、区域区域性、机械化程度高性、机械化程度高等特点著称等特点著称，以气候为划分形成多条农产品产业带。，以气候为划分形成多条农产品产业带。从规模看，美国农业种植地较为集中，单个农场生产规模大，美国农场以大中型农场为主，且各大农场机械化水平高，基本实现自动化播种、浇水、施肥、收割。根据 USDA 数据显示，50-179 英亩的大农场占比 30.1%，1-49 英亩的中型农场占
38、比达到 27.9%，180-499 英亩的大型农场占比达到 16.4%。从区域看，美国各蔬菜生产基地根据各自气候、土壤条件，专门生产少数集中、甚至一种最适宜品类并供应全国，由此形成比较完善的全国性蔬菜分工体系。美国农业带主要分为五大区域： 东北部和“新英格兰”的牧草乳牛带，东北部和“新英格兰”的牧草乳牛带，囊括弗吉尼亚以东的 12 个州，由于气候湿冷、土壤贫瘠，适合牧草和青贮玉米的生长，适合发展畜牧业，生产马铃薯、苹果和葡萄。 中北部的玉米带，中北部的玉米带，囊括五大湖附近的 8 个州，由于地势低平、土层深厚、湿度大，有利于玉米生长发育，故而该地区成为世界上最大的玉米生产区，同时也是美国最大的
39、大豆产区，大豆农场占据全国总数的 54%。 大平原小麦带，大平原小麦带，位于美国中部和北部地区，跨越 9 个州，小麦种植面积占全国 70%以上。 南部的棉花带，南部的棉花带，主要囊括跨大西洋沿岸密西西比三角洲的 5 个州，集中了全国大约 1/3 的棉花农场，播种面积超过 160 万公顷，产量占全国的 36%，其中阿肯色州是美国最大的水稻产区，总产量占全国的 43%。 太平洋沿岸综合农业区，太平洋沿岸综合农业区，主要包括华盛顿州、俄勒冈州和加利福尼亚州等，该农业带适宜多种农作物的生长，美国大部分蔬菜、水果和干果主要产于此地区，全美 71的加工用蔬菜、90%的葡萄产自加利福尼亚州，50%以上的鲜食
40、苹果和梨产自华盛顿州。 图图 9：美国农业具有专业化和区域性的特点美国农业具有专业化和区域性的特点 图图 10：美国农场分布情况美国农场分布情况 资料来源：百度百科、招商证券 资料来源：USDA、诺亚研究、招商证券 13 美国食品加工业发展起步早美国食品加工业发展起步早且十分发达且十分发达，加工肉类产品占据美国加工食品消费额的加工肉类产品占据美国加工食品消费额的 25%，成为食品加工行业核心消，成为食品加工行业核心消费品类。费品类。20 世纪初受到谷物装卸机和罐头的发明影响，行业进入起步发展阶段，20 世纪中叶快速冷冻技术的发明进一步加快了行业发展。现阶段美国农产品以原始的初级产品形式进入流通
41、的比例越来越少，多是经过加工甚至精加工后才进入流通领域。以在我国仅作为基础蔬菜的土豆为例，美国深加工后的土豆品种达到 2000 种。肉类加工主要包括牲畜和家禽的屠宰、加工和预处理，是美国食品加工行业最大组成部分，2020 年消费额占 25%，其他品类包括奶制品（15%） 、食用油（9%） 、加工水果蔬菜（8%） 、烘焙品（5%） 、休闲食品（4%） 、宠物食品（3%） 。根据USDA（U.S. Department of Agriculture）数据显示，美国现有食品饮料加工机构/工厂 36486 家，这些工厂截至2019 年雇佣了 170 万名工人，约占美国所有制造业就业的 14.7%，其中
42、肉类加工行业雇佣工人占比达到 30%，其次是烘焙加工（15%）和饮料制造（12%） 。食品加工厂分布在美国各地，根据 CBP 调查显示，2019 年加利福尼亚州拥有最多的食品和饮料制造厂（6041 家） ，而纽约（2611 家）和德克萨斯州（2485 家）位列第二和第三。 美国食品加工业集中度较高美国食品加工业集中度较高，肉类加工市场，肉类加工市场 CR4 达到达到 55%-58%，主要需求来源于中游冷链物流运营企业和食材供，主要需求来源于中游冷链物流运营企业和食材供应商。应商。行业整合成为美国食品加工行业新趋势，工厂规模快速增加，公司数量减少成为行业新现象，合并的核心驱动因素为加工厂技术的更
43、新迭代和新规模经济的出现。行业的纵向合并为行业提供更多发展和合作机会，促进行业效率的提升。根据 USDA 数据显示，肉类加工行业前四家公司市占率总和达到 55%-58%，前四家肉类加工企业负责加工了美国 85%的牛肉和 65%的鸡肉。细分来看，前四家牛肉加工企业占据 25%的市场份额，前四家禽类加工企业占据 54%的市场份额，前四家猪肉加工企业占据 66%的市场份额。但行业集中度的不断提高也引起市场参与者对农产品销售中市场调节能力、创新、生产效率影响的质疑，并且导致肉类生产者和加工肉消费者的利益受到损害，即食品加工企业议价权不断提高，而农场和消费者议价能力不断削弱。领先肉类加工企业毛利预计在
44、2021 年将超过200 亿美元，较 2020 年增长 17%左右，较强的议价能力和行业集中度使行业盈利在疫情期间仍保持 14%以上的增速。 图图 11：美国加工食品美国加工食品消费额占比情况消费额占比情况 图图 12：加利福尼亚州成为食品饮料生产厂设立最多的州加利福尼亚州成为食品饮料生产厂设立最多的州 资料来源：PollockOrora、招商证券 资料来源：USDA、CBP、招商证券 图图 13：美国美国肉类加工细分行业肉类加工细分行业 CR4 变化情况变化情况 图图 14：美国领先美国领先肉类加工企业肉类加工企业累计净利润及增速累计净利润及增速 资料来源：USDA、招商证券 资料来源：US
45、DA、招商证券 14 表表 4：美国食品流通企业上游供应商列表：美国食品流通企业上游供应商列表 食品流通企业食品流通企业 主要供应商主要供应商 供应商类型供应商类型 Sysco Lakeside Foods, Inc 总部位于明尼苏达州和威斯康辛州，行业领先的冷冻、罐装蔬菜生产商 Tyson Foods, Inc 总部位于阿肯色州，全球领先的冷冻冷藏、生鲜肉类食品生产商 Church Brothers Farm 总部位于加利福尼亚州，新鲜蔬菜生产商和加工商 Cargrill 总部位于明尼苏达州，世界上四大粮商之一，最大的农产品制造商 U.S. Foods Del Monte Foods 总部位
46、于加利福尼亚州，著名食品制造商，以冷藏、罐头生鲜水果为主 Trident Seafood 总部位于阿拉斯加州，以海鲜加工为主 Lamb Weston 总部位于特拉华州，全球领先的冷冻马铃薯加工产品生产、供应商 资料来源：公司公告、公开资料整理、招商证券 下游下游食品供应链企业和大型连锁商超：食品供应链企业和大型连锁商超：B 端需求占据主导端需求占据主导 在在美国人均美国人均 GDP 持续增长，城市化进程加快的背景下，消费持续增长，城市化进程加快的背景下，消费形式逐渐发生变化形式逐渐发生变化，冷链行业冷链行业下游下游 B 端端需求不断增长需求不断增长。从下游消费者情况来看，2B 需求占据核心地位
47、，其中以餐饮行业带动的食材供应链行业、大型连锁商超、仓储零售商为主，相比较而言，美国生鲜 2C 发展较为缓慢，未能衍生出中国生鲜消费的新模式如社区团购等。 受益于受益于美国连锁餐饮门店增多，餐饮供应链企业快速发展，餐饮服务成为生鲜加工食品美国连锁餐饮门店增多，餐饮供应链企业快速发展，餐饮服务成为生鲜加工食品 B 端端核心需求核心需求之一。之一。随着经济增长，美国外食消费占比逐渐与家庭内食品消费占比持平，外出就餐需求增长推动餐饮业发展，美国餐饮业中食品饮料销售额截至 2021 年达到 7890 亿美元，预计到 2022 年将达到 9073 亿美元。美国的连锁餐厅较多，连锁率已达到 50%，菜品标
48、准化程度高，食材供应链企业和生鲜 B2B 企业能够以较小的成本服务更具规模的客户，其中生鲜 B2B 企业的客户中，餐饮类占比达到 55%，其中全国/区域性连锁餐厅占比达到 30%，市场规模达到 780 亿美元。目前美国食品供应链市场规模达到 2890 亿美元，折合人民币达到万亿以上规模，7 年复合增速约为 4%，行业集中度较高且不断上升（CR3 为 30%，CR10 为 40%） ，格局稳定，是相对成熟的红海领域，行业三大巨头包括 Sysco、U.S. Foods 和 Performance Food，其中 Sysco 是全美最大的餐饮供应链企业，市值规模达到 394 亿美元，市占率达到 17
49、%，远超第二名 U.S. Foods（86 亿美元）和第三名 Performance Food（74 亿美元） 。 大型大型连锁超市成为生鲜连锁超市成为生鲜农产品农产品 B 端核心需求之一。端核心需求之一。20 世纪早期美国农产品通过产地、销地批发市场流向消费者，销地批发市场曾经是最主要的流通渠道；20 年代末期，为逃避铁路公司盘剥，农业合作社出现，提供销售、加工、储运等服务，并承担控制销售和价格控制等重要职能；1930 年随着美国大型连锁超市企业的出现，零售商产销直挂逐渐取代批发市场的地位，美国农产品生产商按购销合同将农产品直接运往零售商的配送中心，再由零售商通过全国的门店网络供应给终端消费
50、者；1963 年，采取产销直挂模式的美国 7 大超市零售额占全国农产品零售总额的 47%，至 90 年代末期占比已经持续增长到约 80%，而批发市场流通销售仅占不到 20%，大型商超对生鲜流通的把控使美国 B 端需求占据食品冷链下游重要地位。 反观美国反观美国 2C 生鲜市场，发展速度较为缓慢生鲜市场，发展速度较为缓慢，仍然处于区域运营阶段仍然处于区域运营阶段。作为 2C 生鲜领域的代表企业 Amazon Fresh，在企业发展的 5 年内仍未能把业务拓展到除旧金山和西雅图之外的地区，美国生鲜电商销售额仅占整个生鲜零售销售额的 0.2%，在模式创新方面美国 2C 生鲜电商也表现欠佳。 图图 1
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