1、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 兴齐眼药 300573.SZ 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 报告起因：报告起因：公司在眼科用药领域积累深厚，产品线较为齐全。2018 年以来，公 司多个重要产品研发进展良好，有可能步入快速发展轨道。 核心观点核心观点 公司是平稳发展的国内眼科用药龙头，迎来二次发展机遇。公司是平稳发展的国内眼科用药龙头，迎来二次发展机遇。公司产品线“系 列全，品种多”：共涵盖了眼科药物 16 个种类当中的 10 种，包括散瞳药 和睫状肌麻痹药、眼用抗感染药等领域。2012-2018 年，公司营收稳步增长 （CAGR=12.4%），净利润在 2016 年
2、前后出现波动，主要由于新建生产基 地、市场拓展、加大研发投入所致。2010-2016 年，公司无新产品上市；但 2017 年底以来，公司陆续获批了溶菌酶、玻璃酸钠等多个产品，同时还有 若干产品（左氧氟沙星等）处于上市前夕，有望迎来二次快速发展的机遇。 近视防控市场空间较大， 公近视防控市场空间较大， 公司 0.01%硫酸阿托品首家获批临床。硫酸阿托品首家获批临床。据卫健委数 据，2018 年全国儿童青少年总体近视率为 53.6%，整体人群或超过 1 亿人， 近视防控形势较为严峻。根据海外临床研究结果，0.01%硫酸阿托品滴眼液 延缓近视有效率达到 59%，并且副作用在 3 种浓度中最低。 目前
3、，国内近视 防控主要依赖于 OK 镜， 考虑到 0.01%硫酸阿托品滴眼液与其联用存在协同 效应，未来有望与 OK 镜共享近视防控市场。 干眼症治疗需求旺盛，“环孢素干眼症治疗需求旺盛，“环孢素+玻璃酸钠”有望共促业绩快速增长。玻璃酸钠”有望共促业绩快速增长。玻璃 酸钠是人工泪液的主流品种，是缓解干眼症的一线用药。12-18 年，样本医 院玻璃酸钠销售额 CAGR 达到了 20.6%，市场需求非常旺盛。环孢素制剂 是干眼症治疗性品种，海外原研产品（Restasis）年销售峰值突破 10 亿美 元。 我们认为， 公司环孢素和玻璃酸钠制剂将有望发育成为新的业绩增长点。 财务预测与投资建议财务预测与
4、投资建议 我们预测公司 2019-2021 年可实现归母净利润 0.39/0.75/2.07 亿元，对应 EPS 为 0.47/0.91/2.52 元。由于在研产品主要在 2021 年兑现，故根据可比 公司给予 2021 年 40 倍 PE，对应目标价 100.8 元，首次给予“增持”评级。 风险提示风险提示 如果研发进展不及预期，将会极大影响公司中长期投资价值。 如果阿托品和环孢素销售放量不佳，公司业绩增长会有较大压力。 投资评级 买入 增持增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 03 月 30 日） 93.28 元 目标价格 100.80 元 52 周最高价/最低价 108.92
5、/19.08 元 总股本/流通 A 股（万股） 8,243/5,986 A 股市值（百万元） 7,689 国家/地区 中国 行业 医药生物 报告发布日期 2020 年 04 月 01 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝对表现 8.47 25.49 28.38 388.89 相对表现 4.40 32.24 38.36 394.01 沪深 300 4.07 -6.75 -9.98 -5.12 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 伍云飞 *1818 执业证书编号：S0860518090002 公司主要财务信息 2017A 2018A 201
6、9E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 360 431 542 759 1,206 同比增长(%) 6.2% 19.8% 25.8% 39.9% 58.9% 营业利润(百万元) 46 12 40 84 244 同比增长(%) -13.7% -75.0% 248.7% 109.7% 189.8% 归属母公司净利润(百万元) 39 14 39 75 207 同比增长(%) -27.3% -65.4% 182.4% 93.6% 176.5% 每股收益（元） 0.48 0.17 0.47 0.91 2.52 毛利率(%) 73.9% 72.3% 75.2% 77.2% 81.8% 净利率(%
7、) 11.0% 3.2% 7.1% 9.8% 17.1% 净资产收益率(%) 7.4% 2.5% 6.7% 11.6% 26.4% 市盈率 194.0 560.0 198.3 102.4 37.0 市净率 13.9 14.0 12.7 11.3 8.6 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 2 目 录 一、公司是平稳发展的国内眼科用药龙头. 5 1.1 近年营收稳定增长，净利润有所波动 . 6 1.2 产品线较为均衡，收入稳定性高 . 7 二、散瞳药及屈光不正：0.01%硫酸阿托品有望成为核心单品 . 10
8、 2.1 散瞳药：市场规模迅速扩大，公司“阿托品+托吡卡胺”市占率相对稳定 . 10 2.2 屈光不正：近视防控形势严峻，国内 0.01%阿托品市场待开拓 . 12 2.2.1 低浓度阿托品可有效延缓近视进展，公司首家获批临床 12 2.2.2 低浓度阿托品或与 OK 镜共享近视防控市场 13 三、眼科抗感染制剂：主力产品稳健增长，左氧氟沙星即将上市 . 15 3.1 市占率较为稳定，近年上市多个新产品 . 16 3.2“双氯芬酸钠+加替沙星”市场表现较好，氧氟沙星面临升级换代 . 16 四、其他眼科用药：“玻璃酸钠+环孢素”共同发力，“速高捷”恢复高增长 . 18 4.1 干眼症是该领域最重
9、要细分市场，公司重点布局 . 18 4.1.1 玻璃酸钠：2018 年获批上市，成长空间较大 19 4.1.2 环孢素滴眼液：纳入优先审评，大品种即将登陆国内市场 20 4.2“速高捷”：公司第一大单品恢复高速增长 . 22 五、盈利预测与投资建议 . 22 5.1 盈利预测. 22 5.2 投资建议. 23 六、风险提示 . 24 nMtMmMnRrMoQsQqRsNuNoN7N9R7NmOoOnPoOfQrRqMlOoOsRbRmMyQNZtOsRvPmQmM 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 3 图表目录 图 1：公司与实际控制人之间的产权及控制关系 . 5 图 2：20
10、11-2019 年公司营收及增速变化 . 7 图 3：2011-2019 年公司净利润及增速变化 . 7 图 4：2018 年公司各产品营收占比情况（样本医院） . 8 图 5：公司主要产品销售分布在 3 个核心领域（2018 年） . 8 图 6：公司主要营收来自于 7 大主力产品 . 8 图 7：公司近年来研发投入保持在较高水平 . 9 图 8：2012-2018 年样本医院散瞳药市场规模及同比增速 . 10 图 9：2012-2018 年样本医院散瞳药各品种市占率情况 . 10 图 10：国内样本医院散瞳药各药企销售占比情况 . 11 图 11：2012-2018 年公司“迪善”销售收入
11、及同比增速 . 11 图 12：2012-2018 年公司“卓比安”销售收入及同比增速 . 11 图 13：2018 年中国各年龄段近视患者比例 . 12 图 14：OK 镜控制近视原理与普通视力矫正（框架镜）的区别 . 14 图 15：样本医院眼科抗感染制剂市场规模及同比增速（2012-2018 年） . 15 图 16：样本医院眼科感染制剂各品种销售占比情况（2012-2018 年） . 15 图 17：样本医院眼科抗感染制剂各企业市占率情况（2012-2018 年） . 16 图 20：2012-2018 年公司氧氟沙星销售情况 . 17 图 21：2012-2018 年公司加替沙星销售
12、情况 . 17 图 22：国内样本医院加替沙星各厂家销售占比情况 . 17 图 23：其他眼科用药样本医院市场规模（2012-2018 年） . 18 图 24：其他眼科用药各企业销售占比情况 . 18 图 25：样本医院其他眼科用药各品种销售占比情况 . 19 图 26：国内样本医院人工泪液市场规模（2012-2018 年） . 19 图 27：玻璃酸钠是样本医院治疗眼干症的主流药物 . 19 图 28：玻璃酸钠样本医院市场规模（2012-2018 年） . 20 图 29：国内样本医院玻璃酸钠各企业市占率情况 . 20 图 30：美国市场环孢素制剂销售额 . 20 图 31：美国市场环孢素
13、相关处方数量 . 21 图 32：眼用小牛血去蛋白提取物样本医院市场规模 . 22 图 33：眼用小牛血去蛋白提取物国内样本医院竞争格局 . 22 表 1：公司成立以来发展历程 . 5 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 4 表 2：公司已上市产品（45 个文号、26 个在国家医保目录，6 个在国家基药目录） . 6 表 3：公司主要产品在眼科具体分类情况 . 6 表 4：公司限制性股票在激励对象中的分配情况 . 7 表 5：公司 2017 年底以来上市的新产品 . 9 表 6：公司目前进入临床阶段的产品. 9 表 7：ATOM2 临床研究结果分析. 12 表 8：LAMP 临床
14、研究结果分析 . 13 表 9：国内硫酸阿托品滴眼液申报信息 . 13 表 10：“梦戴维”OK 镜与手术视力矫正的对比 . 14 表 11：OK 镜临床有效性研究结果 . 14 表 12：近年来公司眼科抗感染制剂有多个产品获批上市 . 16 表 13：国内国内环孢素眼用制剂申报情况统计 . 21 表 14：干眼症主要治疗药物 . 21 表 15：可比公司估值表（2020 年 3 月 30 日收盘价） . 24 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 5 一、公司是平稳发展的国内眼科用药龙头一、公司是平稳发展的国内眼科用药龙头 兴齐眼药是一家专业从事眼科药物研发、 生产及销售的公司，
15、 其前身沈阳市铁西区兴齐街道办事处 制药厂成立于 1977 年，于 2016 年登陆创业板。 目前，公司产品共涵盖了眼科药物 16 个种类当中的 10 种，包括眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染 药、散瞳药和睫状肌麻痹药、眼用非类固醇消炎药、缩瞳药和抗青光眼用药等，具有“系列全、品 种多”的竞争优势。 表 1：公司成立以来发展历程 时间时间 事件 1977 年 1977 年 3 月 24 日沈阳市铁西区兴齐街道办事处制药厂成立。 1984 年 1984 年第一次搬迁， 兴齐制药厂兼并沈阳农机五厂， 并由沈阳铁西兴齐街道办事 处搬至铁西区强工一街 15 号。 1998 年 1998 年第二次搬迁，在
16、沈阳经济技术开发区投资建设的兴齐制药厂，2001 年通 过 GMP 认证 2000 年 2000 年 7 月 5 日企业转制，沈阳市兴齐制药厂、沈阳市滴眼剂研制中心改制， 成立沈阳市兴齐制药有限责任公司。 2011 年 2011 年 11 月 28 日第二次改制，完成企业第二次改制，成立沈阳兴齐眼药股份 有限公司。 2014 年 2014 年兴齐眼药棋盘山工厂建设完成，顺利通过新版 GMP 认证。 2016 年 公司于 2016 年 12 月 8 日在深圳证券交易所创业板上市（300573.SZ） 。 数据来源：公司官网，东方证券研究所 图 1：公司与实际控制人之间的产权及控制关系 数据来源：
17、Wind，东方证券研究所 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 6 表 2：公司已上市产品（45 个文号、26 个在国家医保目录，6 个在国家基药目录） 类别类别 注册批件注册批件 进入医保目录数量进入医保目录数量 进入 国家基本药物目进入 国家基本药物目 录数量录数量 眼用抗感染药（S01A） 16 12 2 其他眼科用药（S01X） 3 1 - 眼用非类固醇消炎药（S01R) 4 2 - 散瞳药和睫状肌麻痹剂（S01F） 4 3 2 眼 用 抗 炎 / 抗感染联合使用药 （S01C） 1 1 - 人工泪液和眼润滑剂（S01K） 5 2 - 缩瞳药和抗青光眼药（S01E） 3 1
18、 1 其他眼科用药（S01X） 9 4 1 合计合计 45 26 6 数据来源：公司年报，东方证券研究所 表 3：公司主要产品在眼科具体分类情况 类别类别 主要产品主要产品 主要适应病症主要适应病症 其 他 眼 科 用 药 （S01X） “速高捷”小牛血去蛋白提取物眼用凝 胶&滴眼液 用于各种起因的角膜溃疡，角膜损伤，由碱或酸引起的角膜灼伤， 大泡性角膜炎，神经麻痹性角膜炎，角膜和结膜变性。 眼 用 抗 感 染 药 （S01A） “迪可罗”氧氟沙星眼膏&滴眼液 用于治疗细菌性结膜炎、角膜炎、角膜溃疡、泪囊炎、术后感染等 外眼感染。 “迪友”加替沙星眼用凝胶 眼用非类固醇消 炎药（S01R） “
19、迪非”双氯芬酸钠滴眼液 用于治疗葡萄膜炎、角膜炎、巩膜炎、春季结膜炎、围术期抗炎等。 人工泪液和眼润 滑剂（S01K) “兹养”维生素 A 棕榈酸酯眼用凝胶 作为角膜保护的辅助治疗，各种原因引起的干眼症等。 散瞳药和睫状肌 麻痹剂（S01F） “迪善”硫酸阿托品眼用凝胶 虹膜睫状体炎、 检查眼底前的散瞳、 验光配镜屈光度检查前的散瞳。 “卓比安”复方托吡卡胺滴眼液 诊断及治疗为目的的散瞳和调节麻痹。 数据来源：公司年报，东方证券研究所 1.1 近年营收稳定增长，净利润有所波动 公司收入端增长比较平稳，净利润增长由于受到多重因素的影响出现波动。公司收入端增长比较平稳，净利润增长由于受到多重因素的
20、影响出现波动。2018 年，公司营收为 4.31 亿元，11-18 年间营收 CAGR 为 12.4%，考虑到 2010 年以来公司无新产品上市，增长较为 稳健。净利润在上市前后均出现下滑，主要原因在于：1）上市前：新建生产基地于 2014 年投入 使用， 折旧费用和运营成本提升导致毛利率出现大幅度下滑 （13-15 年毛利率分别为 86.31%， 75.43% 和 70.40%）；2）上市后：16-18 年则是由于原材料成本大幅上涨、同时加大销售和研发投入等原 因。 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 7 图 2：2011-2019 年公司营收及增速变化 图 3：2011-20
21、19 年公司净利润及增速变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 “销售改革“销售改革+股权激励”有望推动公司业绩快速增长。股权激励”有望推动公司业绩快速增长。首先，公司继续加大销售投入（18 年销售费 用同比 45%），打造专业精英销售团队，并对相关人员薪酬待遇进行了大幅调整，充分调动了员 工积极性（18 年营收同比 19.8%，较 17 年高出近 14%）；其次，18 年 11 月，公司进行了上市 后第一次股权激励， 主要对象为中层管理人员及核心骨干人员， 解锁条件对应为 19-21 年营收分别 不低于 5 亿元、6 亿元和 7 亿元。 表 4：公司限制
22、性股票在激励对象中的分配情况 姓名姓名 职务职务 获授的限制性股票数量获授的限制性股票数量 （万股）（万股） 占授予限制性股票占授予限制性股票 总数的比例总数的比例 占目前股本占目前股本 总额的比例总额的比例 高峨 董事、副总经理 20 8.23% 0.25% 程亚男 董事、财务总监 20 8.23% 0.25% 张少尧 董事、副总经理、 董事会秘书 20 8.23% 0.25% 杨强 董事、研发总监 15 6.17% 0.19% 中层管理人员及核心骨干人 员 （共计 44 人） 168 69.14% 2.10% 合计合计 243 100% 3.04% 数据来源：公司公告，东方证券研究所 1.
23、2 产品线较为均衡，收入稳定性高 公司营收分布均衡、稳定性较高。公司营收分布均衡、稳定性较高。从终端数据来看，公司营收主要来自于 7 个产品，最大单品小牛 血去蛋白提取物（速高捷）营收占比也只有 28%。从治疗领域来看，主要分布在眼科抗感染、其他 眼科用药（含干眼症）和散瞳药 3 个细分市场。 431 542 25.7% 0% 10% 20% 30% 0 200 400 600 20001720182019 营业收入（百万元）同比增速 54 39 -100% 0% 100% 200% 0 20 40 60 20014201520
24、019 归母净利润（百万元）同比增速 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 8 图 4：2018 年公司各产品营收占比情况（样本医院） 图 5：公司主要产品销售分布在 3 个核心领域（2018 年） 数据来源：PDB，东方证券研究所 数据来源：PDB，东方证券研究所 图 6：公司主要营收来自于 7 大主力产品 备注：1、维生素 A：即维生素 A 棕榈酸酯；2、小牛血去蛋白：即小牛血去蛋白提取物。 数据来源：公司年报，PDB，东方证券研究所 公司重视研发投入，新产品上市预期较为乐观。公司重视研发投入，新产品上市预期较为乐观。2017 年底以来，公司陆续上市了 4
25、 个产品，分别 是抗感染领域的溶菌酶、奥洛他定和他克莫司和干眼症药物玻璃酸钠溶菌酶、奥洛他定和他克莫司和干眼症药物玻璃酸钠，其中，玻璃酸钠是干眼症主 要治疗品种，市场前景较好。另外，左氧氟沙星和环孢素也在上市审评中，预期将很快上市。最值 得注意的是，0.01%硫酸阿托品滴眼液 2.4 类新适应症（延缓近视进展）获批临床，目前已经处于 临床后期，适用人群数量巨大，先发优势明显。 28% 19% 13% 11% 11% 7% 5% 5% 1% 0% 小牛血去蛋白提取物双氯芬酸 加替沙星氧氟沙星 阿托品维生素A棕榈酸酯 复方托吡卡胺复方电解质 羟丙甲纤维素氯霉素 43% 41% 16% 眼科抗感染制
26、剂其它眼科用药散瞳药 15 29 36 46 50 64 99 0 30 60 90 120 托吡卡胺维生素A阿托品凝胶氧氟沙星加替沙星双氯芬酸钠小牛血去蛋白 2018年销售额（百万元） 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 9 图 7：公司近年来研发投入保持在较高水平 数据来源：Wind，东方证券研究所 表 5：公司 2017 年底以来上市的新产品 产品产品 获批时间获批时间 适应症适应症 他克莫司混悬液 2017 年 12 月 16 日 抗过敏治疗不明显的春季结膜炎 玻璃酸钠滴眼液 2018 年 6 月 28 日 角膜上皮损伤（干眼综合征、干燥综合征等） 溶菌酶滴眼液 2019
27、 年 4 月 18 日 慢性结膜炎 盐酸奥洛他定滴眼液 2019 年 4 月 18 日 过敏性结膜炎 数据来源：公司公告，东方证券研究所 表 6：公司目前进入临床阶段的产品 受理号码受理号码 药品名称药品名称 申请内容申请内容 注 册注 册 分类分类 承办日期承办日期 审评结论审评结论 CXHL1800178 硫酸阿托品滴眼液 临床申请 2.4 2018-11-01 批准临床批准临床 CYHS1900298 左氧氟沙星滴眼液 上市申请上市申请 4 2019-05-07 审评中 CYHS1800006 环孢素滴眼液（） 上市申请上市申请 3 2018-01-26 审评中 CXHS0700239
28、复方甲硫酸新斯的明滴 眼液 临床申请 3.2 2007-11-07 批准临床 CXHL0500565 更昔洛韦原位眼凝胶 临床申请 5 2005-05-31 批准临床 X0406820 明锌素滴眼液 临床申请 3.2 2004-11-19 批准临床 CXHL0502442 拉坦前列素眼用凝胶 临床申请 五类 2006-02-22 批准临床 数据来源：丁香园，东方证券研究所 41 4.6%4.6% 5.5% 4.0% 5.6% 5.8% 9.5% 9.5% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0 10 20 30 40 50 2000172018 研
29、发投入（百万元）营收占比 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 10 二、二、散瞳药及屈光不正：散瞳药及屈光不正：0.01%硫酸阿托品有望成为核硫酸阿托品有望成为核 心单品心单品 散瞳药领域是公司营收主要来源之一，其中最主要的产品是复方托吡卡胺（卓比安）和阿托品凝胶 （迪善）。另外，0.01%硫酸阿托品滴眼液是公司未来 2-3 年最重要的产品，国内首家获得临床批 件，市场空间较大。 2.1 散瞳药：市场规模迅速扩大，公司“阿托品+托吡卡胺”市 占率相对稳定 近年， 国内散瞳药市场规模保持较快增长。 根据样本医院数据， 2018 年该领域产品销售额达到 3900 万元，15-18 年
30、 CAGR 为 31. 9%。可以看到，阿托品与托吡卡胺为主要品种，二者合计市占率多 年来超过 90%。 图 8：2012-2018 年样本医院散瞳药市场规模及同比增速 数据来源：PDB，东方证券研究所 图 9：2012-2018 年样本医院散瞳药各品种市占率情况 数据来源：PDB，东方证券研究所 17 15 16 17 23 28 39 39.3% -20% 0% 20% 40% 60% 0 10 20 30 40 50 200018 散瞳药销售额（百万元）YOY 62% 59%58%60% 56% 53% 66% 29% 30%30%29%36%
31、40% 31% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200018 复方托吡卡胺阿托品托吡卡胺环喷托酯 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 11 由于硫酸阿托品凝胶（迪善）和复方托吡卡胺（卓比安）市场表现较好，公司在散瞳药领域地位较由于硫酸阿托品凝胶（迪善）和复方托吡卡胺（卓比安）市场表现较好，公司在散瞳药领域地位较 为稳固。为稳固。2013 年以来，公司在该领域市占率维持在 50%左右，主要竞争对手为日本参天。 图 10：国内样本医院散瞳药各药企销售占比情况 数据来源：PDB，东方证券研究所 具体来看：1）“迪善”：主要用于
32、散瞳（虹膜睫状体炎检查眼底、验光配镜屈光度检查），市占 率稳居国内第一，2015 年以来，市场规模快速增长（2018 年销售约为 3600 万元）；2）“卓比 安”：主要成分为托吡卡胺和去氧肾上腺素，用于诊断及治疗为目的的散瞳和调节麻痹，近年来该 产品销售稳步提升（15-18 年 CAGR 为 12.5%）。 图 11：2012-2018 年公司“迪善”销售收入及同比增速 图 12：2012-2018 年公司“卓比安”销售收入及同比增速 备注：16-18 年为销售数据为估算。 数据来源：公司年报，PDB，东方证券研究所 备注：16-18 年为销售数据为估算。 数据来源：公司年报，PDB，东方证
33、券研究所 43% 50%52%50% 54% 60% 46% 40% 33% 32% 34% 33% 29% 51% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200018 兴齐眼药Santen(参天)博士伦福瑞达Alcon(爱尔康)无锡济民可信其他 14 36 9.4% -40% 0% 40% 80% 120% 0 10 20 30 40 200018 营收（百万元）同比 15 3.2% -10% 0% 10% 20% 30% 0 4 8 12 16 2001420152016
34、20172018 营收（百万元）同比 兴齐眼药首次报告 研发逐步兑现，迎来快速发展机遇 12 2.2 屈光不正：近视防控形势严峻，国内 0.01%阿托品市场待 开拓 根据国家卫健委统计根据国家卫健委统计，我国儿童青少年总体近视发生和防控形势严峻。，我国儿童青少年总体近视发生和防控形势严峻。2018 年，全国儿童青少年 总体近视率为 53.6%，初高中生甚至超过 70%，居全球第一，整体人群或超过 1 亿人，预防与控 制近视的任务异常艰巨。 图 13：2018 年中国各年龄段近视患者比例 数据来源：卫健委，东方证券研究所 2.2.1 低浓度阿托品可有效延缓近视进展，公司首家获批临床 低浓度阿托品（尤其是低浓度阿托品（尤其是 0.01%）延缓近视效果较为明显。）
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