1、新天科技（300259） 证券研究报告公司研究仪器仪表 1 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 水气热电物联网综合解决方案供应商水气热电物联网综合解决方案供应商，充分充分 获益获益 NB-IoT 加速推广加速推广 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,181 1,646 2,161 2,796 同比（%） 38.07% 39.37% 31.28% 29.42% 归母净利润（百万元） 273 344 443 572 同比（%） 83.31% 25.69% 28.88% 29.12% 每股收益（元/股） 0.23 0
2、.29 0.38 0.49 P/E（倍） 22.37 17.80 13.81 10.69 投投资要点资要点 公司简介：公司简介：中国物联网百强企业之一，水气热电物联网综合解决方案供中国物联网百强企业之一，水气热电物联网综合解决方案供 应商应商： 1）公司是中国物联网百强企业，也是国内最早专业从事智慧公用事业 的高科技企业之一， 2017-2019年毛利率始终在50%左右， 净利率和ROE 从 2018 年以后触底回升，目前民用+工业智能水表业务收入占比为 60.88%、 毛利占比为 65.17%， 尤其在 2019 年， NB-IoT 水表的销售助力 公司业绩高增长。2）NB-IoT 是低功耗
3、广域网络（LPWAN）技术的一 种，由华为提出、3GPP 组织开发，相比其他 LPWAN 技术具有可叠加 应用在现有蜂窝网络上、被大型运营商采纳、成本更低等优势。3）NB- IoT 本身具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本的特点，因此可广泛使 用于公用事业、智慧城市、消费电子等多个应用场景，之前未能大规模 推广主要是受制于行业标准尚未明确、政策引导尚未统一、配套设施尚 不完善、模组成本有待下降等原因。 估值提升来自于估值提升来自于 NB-IoT 加速推广：政策加速推广：政策+标准标准+基站基站+成本，公司插上成本，公司插上 科技翅膀科技翅膀： 1）政策引导：工信部主导下政策持续落地，从基础设施到
4、终端应用均 有提及；2）标准统一：NB-IoT 被正式纳入 5G 候选技术集合，受到通 信设备商支持；3）基站配套：预计 2020 年基站数量达 150 万，蜂窝物 联网连接数超 11 亿；4）成本下降：芯片由华为和高通主导，模组成本 已经降至与 2G 模组持平；预计 2020 年 NB-IoT 整体为 525 亿美元，应 用端为 409 亿美元，在政策引导、标准统一、基站配套、成本下降等各 种利好的共同促进下，NB-IoT 应用端近千亿市场空间有望加速释放， 而 NB-IoT 水表作为其中最重要的应用场景，有望率先爆发。 业绩增长来自于行业放量：边际变化明显，行业高景气度下龙头公司率业绩增长
5、来自于行业放量：边际变化明显，行业高景气度下龙头公司率 先获益先获益： 2019 年以来，水表行业边际变化明显：1）政策持续出台，对水表使用 的量和质均提出明确要求；2）NB-IoT 水表加速推广，技术成熟有效解 决行业痛点；3） 存量旧表置换+增量新表升级， 152 亿市场空间正释放。 目前， 水表行业市场集中仍然较低， 三家龙头企业市占率仅为 20%左右， 考虑到： 1）未来 3 年市场空间加速释放，行业景气度仍将高企； 2）NB- IoT 水表的研发和生产对技术水平要求较高，只有行业龙头企业具备研 发、生产和销售能力；3）NB-IoT 水表的运维和数据分析处理能力也对 水表企业提出更高要
6、求， 因此， 公司作为行业龙头之一， 在手技术研发、 先发布局、 销售渠道等优势， 有望在行业高景气度形势下充分率先获益。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.29、0.38、 0.49 元，对应 PE 分别为 18、14、11 倍，首次给予公司“买入”评级。 风险提示：风险提示：NB-IoT 水表行业推广速度不达预期、智能表价格下降超预 期、疫情影响招投标进程等 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 5.20 一年最低/最高价 3.11/6.48 市净率(倍) 2.89 流通 A 股市值(百 万元) 3747.67 基础数
7、据基础数据 每股净资产(元) 1.86 资产负债率(%) 19.42 总股本(百万股) 1175.66 流通 A 股(百万 股) 696.59 相关研究相关研究 1、 山煤国际（、 山煤国际（600546） ：传统） ：传统 主业高增长，携手“钧石”能主业高增长，携手“钧石”能 源转型，打造异质结电池行业源转型，打造异质结电池行业 龙头可期龙头可期2019-09-03 2、 长江电力（、 长江电力（600900） ：重剑） ：重剑 无锋、大巧不工，成就全球价无锋、大巧不工，成就全球价 值典范值典范2020-02-23 3、 三峡水利（、 三峡水利（600116） ：长电） ：长电 入渝降成本、
8、四网融合迎扩入渝降成本、四网融合迎扩 张，电网改革龙头腾飞可期张，电网改革龙头腾飞可期 2020-03-07 2020 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 刘博刘博 执业证号：S0600518070002 -43% -29% -14% 0% 14% 29% 43% 57% -082019-12 新天科技沪深300 2 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 公司简介：中国物联网百强企业之一，水气热电物联网综合解决方案供应商公司简介：中国物联网百强企业之一，水气热电物联网综合解决方案供应商 . 4
9、 1.1.毛利率稳定、净利率和 ROE 回升，智能水表收入毛利占比均超过 60% . 4 1.2. NB-IoT 表基于华为的窄带物联网技术，销售助推 2019 年业绩高增长 . 6 1.3. NB-IoT 特点适用于大量应用场景，之前受制于多种因素未能快速推广 . 8 2. 估值提升来自于估值提升来自于 NB-IoT 加速推广：政策加速推广：政策+标准标准+基站基站+成本，信息化趋势明确成本，信息化趋势明确 . 10 2.1. 政策引导：工信部主导下政策持续落地，从基础设施到终端应用均有提及. 10 2.2. 标准统一：NB-IoT 被正式纳入 5G 候选技术集合，受到通信设备商支持 . 1
10、1 2.3. 基站配套：预计 2020 年基站数量达 150 万，蜂窝物联网连接数超 11 亿 . 12 2.4. 成本下降：芯片由华为和高通主导，模组成本已经降至与 2G 模组持平 . 15 2.5. 市场空间：预计 2020 年 NB-IoT 整体为 525 亿美元，应用端为 409 亿美元 . 16 3. 业绩增长来自于行业放量：边际变化明显，行业高景气度下龙头公司率先获益业绩增长来自于行业放量：边际变化明显，行业高景气度下龙头公司率先获益 . 17 3.1. 行业边际变化一：政策持续出台，对水表使用的量和质均提出明确要求. 17 3.2. 行业边际变化二：NB-IoT 水表加速推广，技
11、术成熟有效解决行业痛点 . 19 3.3. 行业边际变化三：存量旧表置换+增量新表升级，152 亿市场空间正释放 . 21 3.4. 掌握研发+先发+渠道优势，行业高景气度下公司作为龙头有望充分获益 . 22 4. 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 24 5. 风险提示风险提示 . 25 pOpQoOtPrMrPtRpOzRqRpM8O8Q7NpNrRtRpPlOnNmRlOoOtN9PpPzQvPsOtQwMrQmQ 3 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 图表目录图表目录 图 1：公司生产的 NB-IoT 物联网无线远程抄表系统 . 4 图 2：公司生产的 LORA 物联
12、网无线远程抄表系统 . 4 图 3：2016-2019 年公司营收和净利润情况（亿元） . 5 图 4：2016-2019 年公司的毛利率和 ROE 情况（%） . 5 图 5：2016-2019 年公司分业务的收入情况（亿元） . 5 图 6：2016-2019 年分业务的毛利率情况（%） . 5 图 7：NB-IoT 的诞生及演进 . 6 图 8：2020 年全球物联网连接中，低速率占比为 60% . 7 图 9：NB-IoT 具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本等特点 . 8 图 10：NB-IoT 与 5G 应用场景中的 mMTC（海量物联）相契合 . 11 图 11：2015-2019
13、 年三大运营商的收入情况（亿元） . 13 图 12：2015-2019 年三大运营商的净利润情况（亿元） . 13 图 13：海外主流运营商的 IoT 战略和业务布局 . 13 图 14：2017-2025 年三大运营商的基站数量（万） . 14 图 15：2017-2025 年我国蜂窝物联网的连接数（亿） . 14 图 16：华为的第一款 NB-IoT 芯片 Boudica 120. 15 图 17：高通的 MDM9206 芯片. 15 图 18：预计 2020 年全球物联网的市场规模（亿美元）. 16 图 19：预计 2020 年 NB-IoT 应用端市场空间为 409 亿美元 . 16
14、 图 20：2010-2018 年我国水表产量情况（万只） . 18 图 21：2010-2018 年智能水表的市场占有率情况 . 18 图 22：长期以来，水务行业在运营管理中存在的痛点. 19 图 23：NB-IoT 水表的应用可有效解决行业痛点 . 20 图 24：2016-2019 年龙头公司的研发支出金额（亿元） . 22 图 25：2016-2019 年龙头公司的研发支出占比（%） . 22 图 26：2016-2019 年龙头公司的销售费用金额（亿元） . 23 图 27：2016-2019 年龙头公司的销售费用占比（%） . 23 图 28：2015-2018 年我国水表龙头产
15、量情况（万只） . 24 图 29：2017-2019 年龙头企业智能水表的市占率 . 24 表 1：NB-IoT 与非授权频段的 Sigfox、LoRa 对比 . 7 表 2：NB-IoT 与授权频段的 eMTC 相比 . 8 表 3：NB-IoT 可广泛使用于多个应用场景 . 9 表 4：工信部主导下，NB-IoT 相关政策不断出台 . 10 表 5：2017-2019 年三大运营商 NB-IoT 模组的招标集采情况. 16 表 6：2012-2019 年我国出台的关于水表行业发展的重要政策文件 . 18 表 7：未来三年水表行业和智能水表的市场空间测算（单位：亿台、亿元）. 21 表 8
16、：公司与 A 股部分水表行业标的的估值比较 . 25 4 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 1. 公司简介公司简介：中国物联网百强企业之一，水气热电物联网综合解中国物联网百强企业之一，水气热电物联网综合解 决方案供应商决方案供应商 公司成立于 2000 年，于 2011 年在深交所创业板上市，是中国物联网 100 强企业， 也是国内最早专业从事智慧公用事业的高科技企业之一。公司主营业务为水、电、气、 热等智慧公用事业领域的物联网综合解决方案，是国内唯一一家兼具“智慧水务、智慧 燃气、智慧供热、智慧农业、智能电力仿真实训系统”等全产业链的物联网解决方案的 上市公司，生产的产品
17、被广范应用于自来水公司、燃气公司、供热公司、电力公司、水 利局、 农业局以及大型工矿企业等， 产品销往国内 600 多个地区， 并出口印度、 俄罗斯、 土耳其、澳大利亚、尼日利亚、马来西亚、迪拜、蒙古、印尼等国家。 图图 1：公司生产的公司生产的 NB-IoT 物联网无线远程抄表系统物联网无线远程抄表系统 图图 2：公司生产的公司生产的 LORA 物联网无线远程抄表系统物联网无线远程抄表系统 数据来源：公司 2019 年年报、东吴证券研究所 数据来源：公司 2019 年年报、东吴证券研究所 1.1. 毛利率稳定、净利率和毛利率稳定、净利率和 ROE 回升，回升，智能水表收入毛利占比均超过智能水
18、表收入毛利占比均超过 60% 2016-2019 年，公司产品生产量分别为 184.04、256.69、255.79、313.78 万台，销售 量分别为 182.78、221.66、253.75、309.52 万台，营收分别为 5.06、7.45、8.55、11.81 亿 元， 同比增速分别为 33.16%、 47.23%、 14.77%、 38.07%； 归母净利润分别为 1.05、 1.61、 1.49、2.73 亿元，同比增速分别为 31.25%、53.33%、-7.45%、83.31%；毛利率分别为 43.69%、49.29%、49.87%、49.14%，净利率分别为 21.86%、2
19、3.14%、18.35%、23.94%， ROE 分别为 8.14%、9.02%、7.87%、13.28%。分业务来看： 1）智能水表及系统智能水表及系统：2017-2019 年收入分别为 2.91、3.02、4.75 亿元，增速分别为 5 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 11.07%、3.78% 57.28%；毛利分别为 1.38、1.34、2.08 亿元，毛利率分别为 47.30%、 44.46%、43.79%。2）智能燃气表及系统智能燃气表及系统：2017-2019 年收入分别为 1.47、1.67、1.83 亿 元，增速分别为 93.42%、13.61%、9.58
20、%；毛利分别为 0.58、0.60、0.61 亿元，毛利率 分别为 39.29%、 35.85%、 33.50%。 3） 工商业智能流量计工商业智能流量计： 业务主体是上海肯特， 2018、 2019 年收入分别为 1.84、2.44 亿元，毛利分别为 1.24、1.70 亿元，毛利率 67.38%、 69.61%；4）电力智能仿真及运维系统电力智能仿真及运维系统：业务主体为万特电气，2018、2019 年收入分别 为 0.65、0.80 亿元。由于智能水表及系统业务主要对应民用水表、工商业智能流量计主 要对应工商业用水表，因此加总后 2018、2019 年收入占比分别为 56.84%、60.
21、88%，毛 利占比分别为 60.56%、65.17%，是公司的支柱业务。 图图 3：2016-2019 年年公司公司营收和净利润情况营收和净利润情况（亿元亿元） 图图 4：2016-2019 年年公司公司的毛利率和的毛利率和 ROE 情况（情况（%） 数据来源：Wind、东吴证券研究所 数据来源：Wind、东吴证券研究所 图图 5：2016-2019 年年公司公司分业务的分业务的收入收入情况情况（亿元亿元） 图图 6：2016-2019 年年分业务的分业务的毛利率毛利率情况情况（%） 数据来源：Wind、东吴证券研究所 数据来源：Wind、东吴证券研究所 -20% 0% 20% 40% 60%
22、 80% 100% 0 2 4 6 8 10 12 20019 收入净利润收入增速净利润增速 0 10 20 30 40 50 60 20019 毛利率净利率ROE 0 2 4 6 8 10 12 14 20019 营业总收入智能水表及系统 工商业智能流量计智能燃气表及系统 0 10 20 30 40 50 60 70 80 201720182019 智能水表及系统工商业智能流量计 智能燃气表及系统 6 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 1.2. NB-IoT 表基于华为的窄带物联网技术，销售助推表基于华为的
23、窄带物联网技术，销售助推 2019 年业绩高增长年业绩高增长 NB-IoT 简介：华为提出的窄带物联网技术，相比其他技术竞争优势明显简介：华为提出的窄带物联网技术，相比其他技术竞争优势明显。根据公 司年报内容披露，2019 年业绩高增长主要得益于新一代 NB-IoT 物联网技术的应用，进 一步加速了智能表行业的发展，且行业市场集中度逐步提升，公司物联网智能水表销售 额实现大幅增长， 促进了业绩大幅提升。 NB-IoT， 全称为 Narrow Band Internet of Things， 也称窄带物联网，是由 3GPP 组织开发的为大范围蜂窝网与设备服务的低功耗广域网络 （LPWAN）广播技
24、术。其诞生于 2014 年 5 月华为和 Vodafone 共同提出的 NB-M2M 技 术，而后进化为 NB-CIoT；2015 年 7 月，Nokia、Ericsson、Intel 提出了 NB-LTE 技术， 随后 3GPP 在上述两者之上着手制定标准，并在 2016 年 7 月确定标准，至此 NB-IoT 正 式形成。 图图 7：NB-IoT 的诞生及演进的诞生及演进 数据来源：电子发烧友、东吴证券研究所 根据传输速率的不同，物联网（IoT，Internet of Things）可以分为高速率、中速率、 低速率业务，其中：1）高速率业务主要使用 3G、4G 及 WiFi 技术，应用于监
25、控摄像、 数字医疗、车载导航和娱乐系统等对实时性要求较高的业务；2）中速率业务主要使用 2G(GPRS)技术等，应用于 POS、智慧家居、储物柜等高频使用但对实时性要求低的场 景；3）低速率业务，主要使用低功耗广域网络（LPWAN）技术，应用于传感器、计量 表、智慧停车、物流运输、智慧建筑等使用频次低但总数可观的应用场景。NB-IoT 就属 于低功耗广域网络技术的一种，其余的还有 LoRa、Sigfox、ZigBee 等。 7 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 图图 8：2020 年全球物联网年全球物联网连接中，低速率占比为连接中，低速率占比为 60% 数据来源：华为官网、
26、东吴证券研究所 目前占物联网市场 60%以上的都是带宽低于 100kb/s 的低速率、 低功耗、 广域应用， 而低功耗广域网技术分为授权频段的广域网技术（NB-IoT、eMTC 等）和非授权频段的 广域网技术（Sigfox、LoRa 等） 。 1）NB-IoT 与非授权频段的与非授权频段的 Sigfox、LoRa 相比相比：Sigfox 和 LoRa 属于私有技术，应 用时需要单独组建网络， 而且使用的频谱没有授权， 在安全性上也可能存在缺陷。 而 NB- IoT 是 3GPP 推出的标准技术， 可叠加应用在现有 2G/3G/4G 的蜂窝网络上， 使用的频段 有授权，既被 Vodafone、中
27、国移动、中国电信、中国联通等大运营商采纳，又被华为、 高通、Ericsson、Intel 等产业链上游厂商认可。 2） NB-IoT 与授权频段的与授权频段的 eMTC 相比相比： eMTC 是基于 LTE 演进的物联网接入技术， 与 NB-IoT 一样使用的是授权频谱，且较 NB-IoT 而言在时延和吞吐量有较大优势。如 果对语音、移动性、速率等有较高要求，则选择 eMTC 技术；相反，如果对这些方面要 求不高，而对成本、覆盖等有更高要求，则可选择 NB-IoT。 表表 1：NB-IoT 与非授权频段的与非授权频段的 Sigfox、LoRa 对比对比 Sigfox LoRa NB-IoT 创
28、立时间 2009 年 2015 年 2016 年 主要推动者 Sigfox（公司） LoRa Alliance（联盟） 3GPP（联盟） 使用频段 非授权 非授权 1GHZ 以下授权 使用频宽 100Hz 125-500KHz 180KHz 最远传输距离 50 公里 20 公里 20 公里 传输速率 100bps（低） 300bps-50kbps（中） 50kbps（高） 可连接数量 100 万 25 万 10 万 核心优势 传输距离最长、功耗较低、运营成本低、功耗较低、使用授权频段、干扰较小、可 8 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 提供现有 Sigfox 基站及云端 平
29、台、全球性网络服务 资料传输速率弹性、可与 多个电信运营商合作 维持稳定连接品质、可使用现 有 4G 电信基站、无限制传输 数据来源：电子发烧友、东吴证券研究所 表表 2：NB-IoT 与授权频段的与授权频段的 eMTC 相比相比 eMTC NB-IoT 部署 LTE 带内、独立 LTE 带内、LTE 保护带、独立 带宽 1.4MHz 200KHz 上行覆盖 增益：15+dB 增益：20+dB 下行覆盖（MCL） 156dB 164dB 移动性 低中高速、小区切换 低速、小区重选 时延 100ms 级 秒级 语音 支持 不支持 短信 支持 支持 功耗 PSM，eDRX（周期 5.12s 至约
30、44min） PSM，eDRX（周期 20.48s 至约 2.92H） 芯片成本 目标 1-2 美元 目标小于 1 美元 模组成本 相比 NB-IoT 略高 目标 2-5 美元 标准引入版本 R13，2016 R13，2016 数据来源：三火通信官网、东吴证券研究所 1.3. NB-IoT 特点适用于大量应用场景，之前受制于多种因素未能快速推广特点适用于大量应用场景，之前受制于多种因素未能快速推广 NB-IoT 具备四大特点：1）广覆盖广覆盖，在同样的频段下，NB-IoT 比现有的网络增益 20dB，相当于提升了 100 倍覆盖区域的能力，可覆盖室内和地下室；2）多连接多连接，一个 扇区能够支
31、持 10 万个连接，支持低延时敏感度、超低的设备成本、低设备功耗和优化 的网络架构；3）低功耗低功耗，工作模式主要以待机为主，只有在需要传输数据时才会启动， 所以终端模块的待机时间和电池使用寿命可长达 10 年；4）低成本低成本，预期单个接连模块 不超过 5 美元。因此，NB-IoT 可广泛使用于公用事业、智慧城市、消费电子、设备管 理、智能建筑、智慧物流、农业与环境等多个应用场景。 图图 9：NB-IoT 具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本等特点具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本等特点 9 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 数据来源：电子发烧友、东吴证券研究所 表表 3：
32、NB-IoT 可广泛使用于多个应用场景可广泛使用于多个应用场景 运用领域 具体应用场景 公共事业 智能水表、智能水务、智能气表、智能热表 智慧城市 智能停车、智能路灯、智能垃圾桶、智能窖井盖 消费电子 独立可穿戴设备、智能自行车、慢病管理系统、老人小孩管理 设备管理 设备状态监控、白色家电管理、大型公共基础设施、管道管廊安全监 控 智能建筑 环境报警系统、中央空调监管、电梯物联网、人防空间覆盖 指挥物流 冷链物流、集装箱跟踪、固定资产跟踪、金融资产跟踪 农业与环境 农业物联网、畜牧业养殖、空气实时监控、水质实时监控 其他应用 移动支付、智慧社区、智能家居、文物保护 数据来源：电子发烧友、东吴证
33、券研究所 2019 年以前，阻碍 NB-Iot 大规模推广的主要原因有：1）缺乏统一的行业标准缺乏统一的行业标准，目 前全球各国物联网水平发展的状况不一，国内不同行业的相关技术和产品也各有差异， 没有统一的标准就无法实现真正的互联互通。2）缺乏明确的政策引导缺乏明确的政策引导，受地方政府和 行业部门的鼓励、推动和引导，不少园区、产业联盟相继成立，由于缺乏顶层设计，各 部门之间、各地区之间、各行业之间缺乏沟通、协作，从而产业布局缺乏规划性互补、 地域性互补、行业性互补。3）缺乏完善的基础和配套设施缺乏完善的基础和配套设施，已有的各类 NB-IoT 应用平 台的同质化问题较为严重，提供的功能普遍聚
34、焦于设备管理、连接、应用使能和数据分 析等，规模化的 NB-IoT 应用主要在一些抄表类的应用，而未来 NB-IoT 的市场将是一 个长尾市场，应该面向普通用户提供各类个性化应用。4）成本尚未下降至可接受的水成本尚未下降至可接受的水 平平，尽管未来 NB-IoT 的模组成本有望降至 5 美元以内，但是目前 NB-IoT 的规模化应 用较少，相关的芯片、模组还需要一段时间来提高规模化应用，才能将成本降至可接受 10 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 的水平。 2. 估值提升估值提升来自于来自于 NB-IoT 加速推广加速推广：政策政策+标准标准+基站基站+成本成本，信信 息化
35、趋势明确息化趋势明确 1）政策引导政策引导：工信部主导下政策持续落地，从基础设施到终端应用均有提及；2） 标准统一标准统一： NB-IoT 被正式纳入 5G 候选技术集合， 受到通信设备商支持； 3） 基站配套基站配套： 预计 2020 年基站数量达 150 万，蜂窝物联网连接数超 11 亿；4）成本下降成本下降：芯片由华 为和高通主导，模组成本已经降至与 2G 模组持平；预计 2020 年 NB-IoT 整体为 525 亿 美元，应用端为 409 亿美元，在政策引导、标准统一、基站配套、成本下降等各种利好 的共同促进下，NB-IoT 应用端近千亿市场空间有望加速释放，而 NB-IoT 水表作
36、为其中 最重要的应用场景，有望率先爆发。 2.1. 政策引导：工信部主导下政策持续落地，从基础设施到终端应用均有提政策引导：工信部主导下政策持续落地，从基础设施到终端应用均有提 及及 2017 年 6 月， 工信部发布 关于全面推进移动物联网 （NB-IoT） 建设发展的通知 ， 要求：1）基础设施方面基础设施方面，到 2017 年末，实现 NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会城市等主 要城市，基站规模达到 40 万个；到 2020 年，NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖，面向室 内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖，基站规模达到 150 万个。2）产业链产业链 配套方面配套方面，201
37、7 年实现基于 NB-IoT 的 M2M（机器与机器）连接超过 2000 万，2020 年 总连接数超过 6 亿；支持研究机构、基础电信企业、芯片、模组及设备制造企业、业务 运营企业等产业链相关单位组建产业联盟，强化 NB-IoT 相关研究、测试验证和产业推 进等公共服务，为 NB-IoT 大规模商用提供支撑。3）应用场景方面应用场景方面，以水、电、气表智 能计量、公共停车管理、环保监测等领域为切入点，结合智慧城市建设，加快发展 NB- IoT 在城市公共服务和公共管理中的应用，助力公共服务能力不断提升。 2018 年 5 月， 工信部和国资委发布 关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展 新
38、动能 2018 专项行动的实施意见 ，再次强调：1）加快完善 NB-IoT 等物联网基础设施 建设，实现全国普遍覆盖；2）进一步推动模组标准化、接口标准化、公众服务平台等共 性关键技术研究；3）面向行业需求，积极推动产品和应用创新，推进物联网在智慧城 市、农业生产、环保监测等行业领域的应用。 表表 4：工信部主导下，工信部主导下，NB-IoT 相关政策不断出台相关政策不断出台 发布时间 发布部门 政策文件 主要内容 11 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 2017.1 工信部 物联网发展规划（2016-2020 年） 2020 年产业规模突破 1.5 万亿元，公众网络 M2M 连接数突破 17 亿 2017.6 工信部 关于全面推进移动物联网（NB- IoT）建设发展的通知 2020 年，NB-IoT 基站规模达到 150 万 2017.11 国务院 推进互联网协议第六版（IPv6）规 模部署行动计划 2020 年末，IPv6 活跃用户数超 5 亿，在互联 网用户中占比超过 50%，新增网络地址不再使 用私有 IPv4 地址 2017.12 无线电管理 局 微功率短距离无线电发射设
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