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新经济深度研究系列（一）：中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现国内主要二奢交易平台梳理-20220418（26页）.pdf

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新经济深度研究系列（一）：中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现国内主要二奢交易平台梳理-20220418（26页）.pdf

1、龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理2022年04月18日新经济深度研究系列（一）：中国二手奢侈品产业研究系列报告之四行业专题姓名：朱峰（分析师）邮箱：电话：证书编号： S0880522030002姓名：鲍雁辛（分析师）邮箱：电话：证书编号： S0880513070005 诚信责任亲和专业创新2中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明摘要01国内二奢交易平台龙头逐步显现通过梳理国内二奢交易平台竞争格局，我们筛选出5家龙头平台公司。大部分龙头平台均诞生于2015-2016年间，与国内二

2、手奢侈品产业本轮快速增长起点同步，在享受产业红利中快速增长起来。大部分头部平台年GMV均达10亿人民币级别，平台覆盖用户数达1000万级别，并保持较高的增速。国内二奢产业龙头平台已开始显现。02“寄售模式”成为头部平台间主流交易形式，但具体细节存差异由于寄售模式交易正品率高和履约服务体验佳，目前主要头部龙头平台均采用C2B2C、B2B2C的寄售模式进行二奢销售，并通过加大与KOL合作强化平台推广、促进更多订单转化。但各平台在具体业务细节上存在差异，如“只二”以自建鉴定团队代替与外部鉴定机构合作，“心上”在KOL导流带货上的投入更为突出，“只二”、“胖虎”在近一年内均开设线下旗舰店增加线下推广

3、导流。03资本不断进入产业，头部平台获多轮大额融资当前资本正陆续进入二奢产业，顶级产业基金如IDG资本、经纬中国等均已进入二奢产业布局。头部平台平均获得4-8轮融资，轮次已进入B+轮和C+轮，最新融资金额已达数千万美元级别，最早开展二手奢侈品交易的公司“寺库”已实现纳斯达克上市。头部平台融资间隔期在6-22个月不等，预计后续二奢产业融资事件将保持快速落地的节奏，并出现新的二奢平台上市公司。04风险提示（1）行业竞争风险：新的参与方和资本将不断进入产业并带来更加激烈的市场竞争；（2）违规处罚风险：不排除部分二奢交易平台因假货问题受到处罚的风险；（3）二奢品接受度不及预期风险：二奢品属于二手商品且

4、存在老化、磨损等瑕疵，存在消费者未来对二奢品接受度提升不及预期的风险。 xUdYjZlUjWkWiUtUkW9PbP9PpNpPsQmOjMqQtPjMnPpPbRoOxOMYrQnOwMmOnN3诚信责任亲和专业创新中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明目录/ CONTENTS“只二”基本情况01“红布林”基本情况02“心上”基本情况03风险提示06“胖虎”基本情况04“寺库”基本情况05诚信责任亲和专业创新4中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“只二”概况01国内主要二

5、奢交易平台情况成立时间2015年6月品牌定位国内领先正品奢侈品二手交易平台，提供专业、便捷、省心的全链路服务盈利模式佣金模式APP上线时间2016年7月最新融资C轮数千万美元主要数据1200W+覆盖用户10 days50%商品出售天数1000W+累计促成流转量5000+平台流转品牌数经营模式优势亮点高流转率：30天流转量为同行四倍，50%的商品能在10天内售出；低退货率：直播退货率为6%，远低于行业平均水平；高忠诚度：老买家贡献80%GMV，老卖家提供70%上架商品；严格鉴别：11道工序严格鉴别，百人鉴别团队，与中检（CCIC）深度合作，中检认证的“奢侈品鉴定示范基地”；卖家为主：吸引高粘性

6、高质量卖家，完全由卖家自主定价，采用线下寄卖点、私享会等方式稳固卖家；简化流程：买卖流程整体实现数字化，卖家端提供算法定价、鉴别担保服务，买家端全链路标准化体系产生规模效应数据来源：公司官网，国泰君安证券研究10 亿+2020年交易总额C端卖家B端卖家审核估值鉴定上架C端买家诚信责任亲和专业创新5中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“只二”发展历程国内主要二奢交易平台情况01数据来源：公司官网，国泰君安证券研究2016年2015年公司成立“只二”APP上线，专注于服装品类二手交易2017年业务由服装拓展到包袋、珠宝配饰、腕表和鞋靴

7、等品类，着手打造完整的非标商品标准化体系2020年7月APP上线直播功能，每天17小时连播直观展示商品细节，赠送直播间专享优惠券，设置品牌专场2018年2021年8月首家线下门店在上海开业与中国检验认证集团达成深度合作诚信责任亲和专业创新6中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“只二”融资概况国内主要二奢交易平台情况01数据来源：天眼查，36氪，亿欧，国泰君安证券研究序号发布日期融资轮次融资金额投资方12016/5天使轮百万元级创业接力22017/3Pre-A轮数百万美元华创资本、创业接力32018/4A轮千万美元级红点中国、华创资

8、本42018/5A+轮千万美元级元璟资本、红点中国52019/4B轮数千万美元红点中国、元璟资本、华创资本、赫斯特Hearst Ventures62021/5C轮数千万美元红点中国、元璟资本、赫斯特Hearst Ventures、天府股权投资、明裕创投诚信责任亲和专业创新7中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“只二”APP展示国内主要二奢交易平台情况01数据来源：“只二”APP买家端购买页面简洁，内容丰富，迎合多样化买家需求，购买页面商品展示全面，购买流程与普通电商平台类似，买家可即时查看物流情况卖家端出售商品流程清晰易懂，寄卖过

9、程需要的必填项仅有3项，寄出商品顺丰包邮全程电子跟踪，平台提供鉴别护理服务，卖家自主定价诚信责任亲和专业创新8中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“红布林”概况02国内主要二奢交易平台情况成立时间2015年10月品牌定位国内优秀的中高端时尚二手交易平台，面向都市白领提供品类丰富且不局限于奢侈品的时尚商品盈利模式佣金模式APP上线时间2017年2月最新融资B+轮数千万美元主要数据数亿元月GMV5倍增长2020年GMV、用户较上年30 days平台60%商品流转天数经营模式优势亮点严格鉴别：与CCIC长期合作，假一赔三；标准化服务链

10、路：寄售服务、专业拍摄、仓储物流、智能定价一站式服务，商品上架只需3.5天；丰富运营模式：支持个人商户线下大客户等多种类型卖家入驻数据来源：公司官网，头豹研究院，国泰君安证券研究C端卖家B端卖家审核估值鉴定上架C端买家90 days平台90%商品流转天数诚信责任亲和专业创新9中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“红布林”发展历程国内主要二奢交易平台情况022017年2月2015年10月公司成立线上平台正式上线2017年12月首期3000平米专业化商品处理中心搭建完成，专业化仓库投入使用；首创“20道鉴定养护流程”2018年4月与C

11、CIC达成长期合作2019年9月品牌升级中文名“红布林”2020年1月成立上海事业部3月建成1万平米商品处理中心，月处理商品十万余件数据来源：公司官网，国泰君安证券研究诚信责任亲和专业创新10中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“红布林”融资概况国内主要二奢交易平台情况02资料来源：天眼查，企查查，36氪，国泰君安证券研究序号发布日期融资轮次融资金额投资方12016/5天使轮数百万元创新工场22017/7Pre-A轮两轮总额千万级美元九合创投、Infinity Venture Partners32017/9A轮IDG资本、经纬中国

12、、险峰K2VC42018/8B轮数千万美元经纬中国、小鸟艺武资本、险峰K2VC、九合创投、IDG资本、启明创投52019/8B+轮2000万美元某著名美元母基金、Recruit Strategic Partners、经纬中国、九合创投、启明创投等62020/12B+轮数千万美元某著名美元基金、经纬中国、九合创投等诚信责任亲和专业创新11中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明卖家端买家端“红布林”APP展示国内主要二奢交易平台情况02买家端：新客优惠力度大，上海品茶“新人福利”“新人0元购”等出现在醒目位置，买卖首单均有优惠；卖家端：提供

13、“省心寄卖”“闪电回收”两种售卖模式，卖家可自行选择。资料来源：“红布林”APP 诚信责任亲和专业创新12中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“心上”概况国内主要二奢交易平台情况03成立时间2014年10月品牌定位国内专业的闲置奢侈品交易平台，提供一站式售后服务盈利模式佣金模式APP上线时间2015年11月最新融资C轮五千万美元主要数据1000万+累计鉴定数2000万+累计服务用户数2000+服务品牌数经营模式优势亮点零佣金模式：首创中国闲置奢侈品线上交易模式，商品上架价格为已扣除佣金的到手价，后续不单独收取佣金；严格鉴别：阿里巴

14、巴签约鉴别团队，所有鉴别师均获CCIC认证；独家热度：创始人董博文为短视频平台热门KOL，全平台粉丝量近百万，创造了每小时150万的销售记录，各平台直播销售量占心上总销量的60%数据来源：公司官网，国泰君安证券研究30天95%的商品售出所需时间C2B2C鞋靴服装包袋配饰诚信责任亲和专业创新13中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“心上”发展历程国内主要二奢交易平台情况03数据来源：公司官网，国泰君安证券研究2015年2014年10月公司成立2015年获得天使轮和A轮两轮融资2015年11月APP上线2018年C轮获5000万美元融

15、资2016年2020年2月抖音上线二手交易直播频道，创始人董博文加入直播团队，不到半年成为百万粉丝KOL，为品牌贡献巨大流量完成数千万美元B轮融资，成为中国最大的闲置时尚正品共享平台诚信责任亲和专业创新14中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“心上”融资概况国内主要二奢交易平台情况03资料来源：天眼查，亿欧网，国泰君安证券研究序号发布日期融资轮次融资金额投资方12015/3天使轮数百万元PreAngel22015/7A轮400万美元愉悦资本、伽利略资本、星瀚资本32016/11B轮数千万美元北极光创投、愉悦资本42018/1C轮5

16、000万美元GGV纪源资本、愉悦资本、北极光创投诚信责任亲和专业创新15中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“心上”APP展示国内主要二奢交易平台情况03资料来源：“心上”APP买家端：开屏自动进入直播页面，页面简洁，商品细节图数量多卖家端：提供“平台寄卖”“自助出售”两种售卖模式，平台寄卖方式90%商品可在7天内出售买家端卖家端诚信责任亲和专业创新16中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“胖虎”概况国内主要二奢交易平台情况04主要数据2021年GMV30亿元私域交易

17、用户100万月库存动态周转率70%经营模式优势特点服务优势：有完整的供应链生态体系，零服务费，全托管业务，3月内未售出可转胖虎买断或申请退回，顺丰包邮；算法领先：采购的款式，数量，价格90%由算法确定；鉴定优势：中国二手奢侈品行业协会专业鉴定委员会授权鉴定中心，时尚芭莎鉴定和售后服务伙伴，与中检奢侈品鉴定中心达成战略合作协议；规模优势：全国已有超20家胖虎奢侈品连锁门店数据来源：胖虎官网，36氪，国泰君安证券研究B2CC2B2C奢侈品回收，获取货源鉴定估价养护维修找货订购租赁拍卖成立时间2015年6月品牌定位闲置奢侈品新零售服务平台，提供奢侈品鉴定估价、养护维修、回收寄卖、租赁拍卖等服务盈利模

18、式佣金、差价模式APP上线时间2015年10月最新融资C轮+ 4500万美元77万+累计鉴定数诚信责任亲和专业创新17中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“胖虎”发展历程国内主要二奢交易平台情况042015胖虎科技公司成立完成天使轮投资“胖虎”APP上线2016胖虎SOHO奢侈品生活馆开业与中检奢侈品鉴定中心合作与泰康在线推出“正品保障险”2017面向B端做回收业务接入了闲鱼、京东拍拍、转转的信用回收体系上线鉴定神器2018上线胖虎SaaS平台全国拥有4家自营门店A轮融资1亿元2019开始给其他二手奢侈品平台以及中小分销商进行系统

19、性的供货完成B轮融资1亿元通过电商直播等形式转型to C端20202021C轮融资5000万美元北京三里屯开设全国首家线下旗舰店2022完成C+轮融资4500万美元数据来源：胖虎官网，36氪，国泰君安证券研究诚信责任亲和专业创新18中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“胖虎”融资概况国内主要二奢交易平台情况04序号发布日期融资轮次融资金额投资方12015/12天使轮1000万元启迪之星22017/12A轮1亿元三行资本，1898创投，易赞资本32020/5B轮1.75亿元渶策资本，达晨财智，彬复资本42021/6C轮5000万美元

20、ATM capital亚洲科技媒体基金，星纳赫资本，彬复资本，渶策资本52022/1C+轮4500万美元金慧丰投资，金慧丰投资，渶策资本资料来源：企查查，国泰君安证券研究诚信责任亲和专业创新19中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“胖虎”APP展示国内主要二奢交易平台情况04卖家端三种卖出方式；平台对三种卖出方式介绍简洁明了；对发布商品要求描述较为详细买家端各种大牌展示明显；APP多种功能均列在上海品茶显眼处，包括各式专区；鉴定社区样例较多数据来源：“胖虎”APP 诚信责任亲和专业创新20中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头

21、逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“寺库”概况国内主要二奢交易平台情况05主要数据经营模式优势特点生态优势：拥有由寺库商业、寺库金融、寺库智能、寺库社群共同打造的精品商业圈；全球化优势：在全球多个中心地段拥有实体体验店；严格品控：与中国检验认证集团合鉴定成立时间2008年品牌定位中国领先的线上线下精品生活方式平台，旗下设有寺库商业、寺库金融、寺库智能和寺库社群盈利模式佣金模式网站上线时间2011年04月最新融资纳斯达克上市中国高端在线市场份额25.3%高端品牌合作3000+商品数量30万+资料来源：寺库官网，Frost & Sullivan，国泰君安证券研究C2B2C包袋鞋履

22、腕表服饰珠宝首饰配饰运动家居美妆诚信责任亲和专业创新21中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“寺库”发展历程国内主要二奢交易平台情况05资料来源：寺库官网，天眼查，国泰君安证券研究2017.09IPO上市2011.07开设北京旗舰店改名“寺库”；完成A轮融资1000万美元2013.08完成C轮融资1000万美元2015.07完成E轮融资5000万美元2008创立Secoo Jimai2012.05完成B轮融资3000万美元2014.05在美国注册代表公司；完成D轮融资1亿美元2016在意大利注册代表公司2018.07京东战略融资1

23、.75亿美元2021.01公司董事长发出私有化要约2017.09趣店战略融资至多1亿美元诚信责任亲和专业创新22中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明“寺库”融资概况国内主要二奢交易平台情况05序号发布日期融资轮次融资金额投资方12011/7A轮1000万美元IDG资本22012/5B轮3000万美元Ventech China银泰资本，IDG资本，BAI资本，森合投资32013/8C轮1000万美元盘古创富VANGOO，IDG资本，Ventech China银泰资本，森合投资42014/7D轮1亿美元森合投资，Ventech Chi

24、na银泰资本，IDG资本，盘古创富VANGOO，CMC资本52015/7E轮5000万美元平安创新投资基金，旺家投资62017/9IPO1.4亿美元公开发行72018/7战略投资1.75亿美元京东集团，L Catterton资本82020/6战略投资至多1亿美元趣店资料来源：天眼查，国泰君安证券研究诚信责任亲和专业创新23中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明卖家端在“我的服务”中分别有批量寄卖和寺库二奢；前者有腕表，包袋，首饰三种，而寺库二奢中可以个人寄卖，种类较多，并有多种在线鉴定方式“寺库”APP展示国内主要二奢交易平台情况0

25、5买家端优惠活动较多，如新人礼包，今日折扣，限时抽奖等多种售卖商品均在上海品茶展示有多种类型的直播多种品牌可供挑选数据来源：“寺库”APP 诚信责任亲和专业创新24中国二手奢侈品产业研究系列报告之四龙头逐步显现，国内主要二奢交易平台梳理请参阅附注免责声明风险提示061、行业竞争风险：国内二奢市场持续发展，新的参与方和资本将不断进入产业并带来更加激烈的市场竞争。2、违规处罚风险：假货仍是二奢行业面临最重要的问题之一，不排除部分二奢交易平台因假货问题受到处罚的风险。3、二奢品接受度不及预期风险：二奢品属于二手商品且存在老化、磨损等瑕疵，存在消费者未来对二奢品接受度提升不及预期的风险。 25免责

26、声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的

27、资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中

28、的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务

29、必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。北京地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888电话：（021）38676666上海深圳地址：深圳市福田区益田路6009号邮编：518026电话：（0755）23976888国泰君安证券研究所E-mail:地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041

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