1、计算机计算机 2020 年 04 月 15 日 深信服 (300454) 网安与云计算业务双双发力，综合IT服务能力持续增强 公 司 报 告 公 司 深 度 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（上调上调） 现价：现价：166.26 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 何朝曦/20.60% 实际控制人 何朝曦 总股本(百万股) 409 流通 A 股(百万股) 210 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 680.03 流通 A 股市值(亿元) 349.79 每股净资产(元) 10.56 资产负债率(%) 36.2 行情走势图行情走势图
2、 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S06 YANLEI511PINGAN.COM.CN 陈苏陈苏 投资咨询资格编号 S02 CHENSU109PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 付强付强 一般从业资格编号 S35 FUQIANG021PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告
3、尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 平安观点平安观点： 公司正加快向公司正加快向综合综合 ITIT 厂商厂商转型，创新和渠道是核心竞争力。转型，创新和渠道是核心竞争力。目前，公司 正处在从安全厂商向综合 IT 厂商转变的关键时期。 公司的主要竞争力体现 在两个方面：创新能力强和渠道优势明显。创新方面，公司在网络安全和 云计算、基础网络等领域持续保持高强度的研发投入，研发投入规模和强 度在网络安全企业中都处在前列。大额的研发投入，使得公司的产品迭代 速度大幅提升，并实现了业务边界的持续延展。公司另一竞争优势就是渠 道能力强。与友商不同，公司绝大多数收入来自于渠道销售，公司制定了 有吸引力的渠
4、道政策并建立了完善的渠道体系，实现了产品的高触达率。 网安板块龙头地位凸显，传统业务竞争力强劲创新业务动力十足网安板块龙头地位凸显，传统业务竞争力强劲创新业务动力十足。2019 年网安板块收入达到 28.44 亿元，同比增长 44.94%，增长超预期。公司 网安产品线健全， 实现了从身份认证到边界安全、 再到终端安全的全覆盖。 公司传统业务市场竞争力较强，VPN 和上网行为管理则长期处于市场第 一，下一代防火墙排在国内第二。为应对日趋复杂的网络安全环境，公司 推出了态势感知以及终端检测响应平台等新产品。2020 年，虽然受到疫 情影响，但网安在合规以及新基建的带动下，全年将保持较快增长势头。
5、云计算解决方案趋于完整，正在完善产品和市场策略。云计算解决方案趋于完整，正在完善产品和市场策略。云计算是公司综合 IT 服务能力的集中体现。公司基于超融合的云计算业务，可显著降低用户 投资和使用成本，实现业务的敏捷部署和极简运维，成长快速，2019 年 收入增速达 39.8%。但是，公司认为与期待还存在差距，正在加快对产品 和市场等策略的调整。产品方面，公司将“独立产品”的销售模式，调整 为“独立产品+集成平台”的新模式；市场策略方面，在现在的部分软件 和软硬件一体机交付的基础上，将向全软件方案转型，并发展数据中心托 管服务，最终将走向订阅化；组织架构方面，新增总部云业务运营、技术 专家、解决
6、方案专家等部门，全面补强公司云业务的支撑和服务能力。 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3224 4590 5798 7664 9980 YoY(%) 30.4 42.3 26.3 32.2 30.2 净利润(百万元) 603 759 912 1167 1467 YoY(%) 5.2 25.8 20.2 27.9 25.7 毛利率(%) 73.3 72.2 71.6 70.6 69.7 净利率(%) 18.7 16.5 15.7 15.2 14.7 ROE(%) 17.6 17.6 17.4 18.3 18.8 EPS(摊薄/元) 1.47 1.8
7、6 2.23 2.85 3.59 P/E(倍) 112.7 89.6 74.5 58.3 46.4 P/B(倍) 19.8 15.7 13.0 10.7 8.7 -50% 0% 50% 100% 150% Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20 深信服沪深300 证 券 研 究 报 告 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 22 投资建议投资建议。公司是国内优秀的网络安全企业，近年来发力基于超融合的云计算业务，逐步具备了综 合 IT 厂商的能力。2020 年，受到疫情冲击，公司 1、2 季度经营业绩将面临着非常大的压力。但从 全年来看，随着疫情得到控制以及新基建的发力
8、，国内 IT 基础设施投入将加大，网络安全和云计算 发展势头将向好，公司收入和业绩也将持续增长。综合对行业、公司业务发展的判断，我们调整了 公司的盈利预测，预计 2020-2022 年公司 EPS 分别为 2.23 元（前值为 1.91 元） 、2.85 元（前值为 2.41 元）和 3.59 元（新增） ，对应 2020 年 4 月 14 日的 PE 分别为 74.5 倍、58.3 倍和 46.4 倍。我 们看好公司未来发展，将评级从“中性”调整为“推荐” 。 风险提示：风险提示： （1）行业竞争加剧，企业毛利率下降的风险。公司所处的网络安全、云计算板块，是国 家重点鼓励发展的领域，市场需求
9、增长确定性较高，竞争对手可能增多，公司整体毛利率可能出现 下滑。 （2）网络安全和云计算等行业增长不及预期。公司是国内网络安全龙头企业，同时也是云计 算解决方案的主要提供商之一，其收入增长与行业发展趋势密切相关。如果网络安全、云计算行业 增速低于预期，则公司相关业务发展将受到显著影响。 （3）研发投入不能带来收入和盈利增长的风 险。公司研发投入金额和强度在行业内都处于领先地位，但是如果研发方向选择失误或者进度不及 预期，可能会给公司收入和盈利的增长带来不利影响。 qRoRnNqMsPtNoMpOuMpOnOaQ9R8OsQoOpNpPfQmMsOfQoPqP7NmMvMxNrRuNvPoOuN
10、 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 22 正文目录正文目录 一、加快向综合一、加快向综合 IT 厂商转型，创新和渠道是核心竞争力厂商转型，创新和渠道是核心竞争力 . 5 1.1 商业版图稳健扩展，正在实现从安全厂商向综合 IT 厂商的转变 . 5 1.2 技术研发投入持续处于高水平，产品迭代快速技术竞争力强 . 6 1.3 渠道能力强是独到优势，公司绝大多数收入为渠道商所贡献 . 6 二、网安板块龙头地位凸显，传统业务竞争力强劲创新业务动力十足二、网安板块龙头地位凸显，传统业务竞争力强劲创新业务动力十足. 7 2.1 安全业务持续出新，实现从身份认证到边界安全、再到终端安全
11、全覆盖 . 7 2.2 安全市场潜力巨大，公司该业务板块预计将延续快速增长势头 . 10 三、云计算解决方案趋于完整，正完善产品和市场策略三、云计算解决方案趋于完整，正完善产品和市场策略 . 13 3.1 基于超融合架构的企业云解决方案趋于成熟，基础 IT 领域的脚跟站稳 . 13 3.2 云计算业务高增长但也存在压力，公司正对其产品和市场策略进行优化 . 16 四、公司盈利预测及估值分析四、公司盈利预测及估值分析 . 18 4.1 盈利预测 . 18 4.2 估值分析 . 19 4.3 投资建议 . 20 五、风险提示五、风险提示 . 20 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4
12、/ 22 图表目录图表目录 图表 1 公司及其重要业务发展历程 . 5 图表 2 主要网络安全企业研发费用对比 . 6 图表 3 深信服渠道体系 . 7 图表 4 2015-2017 年深信服直销和渠道代销收入占比 . 7 图表 5 深信服下一代防火墙的技术特色 . 8 图表 6 2019Q3 当季我国统一威胁管理市场结构 . 8 图表 7 2019 年 3 季度当季国内虚拟专用硬件（VPN 等）市场结构 . 8 图表 8 公司上网行为管理产品应用场景 . 9 图表 9 2019Q3 当季我国内容管理硬件市场结构 . 9 图表 10 深信服公司态势感知平台技术优势 . 9 图表 11 深信服终
13、端检测响应平台构成 . 10 图表 12 深信服终端检测响应平台技术架构 . 10 图表 13 2019 年国内网络安全重点政策出台情况 . 11 图表 14 全球、美国和中国安全占 IT 市场规模比例 . 11 图表 15 中国信息安全市场规模及同比增速 . 11 图表 16 等保 2.0 等级保护各工作流程内容及角色分工 . 12 图表 17 深信服等保 2.0 实施方案 . 12 图表 18 公司云计算产品方案. 13 图表 19 传统 IT 架构面临的挑战 . 14 图表 20 公司超融合架构主要功能 . 14 图表 21 2019 年 Gartner 全球超融合基础设施魔力象限 .
14、14 图表 22 18Q1-19Q2 国内超融合当季收入（百万美元） . 15 图表 23 2019H1 国内超融合市场竞争格局 . 15 图表 24 国内主要超融合厂商市场定位及客户情况 . 15 图表 25 公司云计算业务收入及同比增速 . 16 图表 26 公司云计算业务毛利率走势 . 16 图表 27 路坦力 2015-2019 财年收入增速变化 . 17 图表 28 路坦力 2015-2019 财年毛利率变化 . 17 图表 29 路坦力销售费用率出现反弹 . 17 图表 30 路坦力亏损金额呈放大态势（单位：亿美元） . 17 图表 31 深信服公司云业务板块调整方向 . 18 图
15、表 32 简要损益预测表 . 19 图表 33 与主要对标企业估值比较 . 19 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 22 一一、加快向综合加快向综合 IT 厂商转型，创新和渠道是核心竞争力厂商转型，创新和渠道是核心竞争力 1.1 商业版图稳健扩展，正在实现从安全厂商向商业版图稳健扩展，正在实现从安全厂商向综合综合 IT 厂厂商商的转变的转变 深信服是国内快速成长的一线网络安全企业，成立以来随着能力的拓展，业务范围持续扩大。公司 创业之初，定位相对单一，一直到 2012 年之前，公司的主打业务都还仅限于网络安全产品和服务， 主要的产品包括 VPN、上网行为管理和下一代防火墙。
16、2013 年，公司在虚拟化技术方面取得重大 突破， 推出了云桌面、 企业级 WLAN 等产品， 次年推出了软件定义计算、 网络和存储的超融合架构。 在云业务快速发展的同时， 此前独立发展的无线研发团队也能够快速独当一面， 在 2014 年成立子公 司并推出支持微信认证的企业级无线产品。至此，公司的业务板块的雏形已经搭建完毕。三大业务 板块，分别为传统的网络安全、企业云和企业无线业务（企业无线现更名为基础网络及物联网） 。 此后的深信服围绕着三大业务板块，持续在进行拓展。传统的安全业务保持稳健增长，新培育起来 的基于超融合架构的企业云业务增长迅速，基础网络产品线不断丰富。我们看到，公司 2018
17、 年上市 之后， 深信服的业务结构持续在变化， 网络安全业务收入占比在下降， 企业云业务收入占比在上升。 一升一降之间，企业也发生了质变，公司开始从最初的网络安全企业，快速向类似于新华三的综合 IT 供应商靠近。2019 年，为适应公司业务和战略重心的转变，公司对其业务条线进行了重新划分， 即现在的智安全、云计算和新 IT 业务三大板块（注：年报按照信息安全、云计算、基础网络及物联 网进行披露） 。 深信服的新业务都是内部研发培育产生，而且还有轨迹可寻。按照深信服“让 IT 更简单”的理念， 公司在产品提供和服务交付过程中，不断在探索解决用户的痛点，扩大自身的能力边界。其中，安 全业务从传统的
18、边界业务扩展到内网终端和态势感知；云业务已经涵盖了超融合、托管云、私有云 和混合云等主流解决方案；新 IT 业务是变动最大的领域，也是体现深信服战略调整的重要一步，其 内涵从之前的企业无线发展成为桌面云、应用交付、企业级分布式存储、软件定义广域网等业务健 全的从网到端的相对完整的业务体系。而这些产品的落脚点，都是在提高 IT 设施的安全性、效率并 降低成本，即公司所提到的， “让 IT 更有价值” 。 图表图表1 公司及其重要业务发展历程公司及其重要业务发展历程 资料来源:公司官网、平安证券研究所 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 22 1.2 技术研发投入持续处于高水平，
19、产品迭代快速技术竞争力强技术研发投入持续处于高水平，产品迭代快速技术竞争力强 公司上市以来，维持着较高的研发投入水平。2018 年，公司研发费用达到 7.79 亿元，研发费用占 收入的比重为 24.2%，研发投入规模居安全上市企业首位，研发费用占收入比重与中新赛克并列第 二位。2019 年，公司研发费用高达 11.41 亿元，同比大幅增长 46.45%，研发费用占收入的比重达 到 24.86%，较上年的 24.20%进一步提升。 深信服快速迭代的产品系列，以及较快的收入增长，其背后是持续夯实的研发体系和技术链条在支 撑。在大额的研发投入支持下，2018 年公司推出了三款重量级的新品深信服 SD
20、-WAN2.0、深 信服安全服务、深信服终端安全解决方案 EDR，拓展了安全服务的能力和边界，补齐了此前公司在 终端安全领域的短板。 2019 年春季发布会上， 公司再次发布战略级产品深信服 aStor-EDS 企业 级分布式存储系统、深信服超融合的同架构混合云。2020 年 3 月份，虽然受到疫情影响，云计算板 块也有多款解决方案发布，并公布了该板块的发展方向。 大量的研发投入也给公司带来了众多的专利沉淀，为公司发展筑起较高的技术壁垒。截止到 2020 年 3 月 31 日，公司累计申请的国内外专利近 1500 件，累计获得的国内外专利授权近 400 件。2019 年新增专利申请超过 400
21、 件，新增专利授权超过 90 件。这些专利，使得公司在信息安全、云计算 和 IT 基础架构等领域，建立起了较高的技术门槛。在公司坚持和鼓励创新的氛围下，公司已经形成 一套独特的创新方法论和创新管理工具，一定程度上保障了创新成功率。 图表图表2 主要网络安全企业研发费用对比主要网络安全企业研发费用对比 证券简称证券简称 1818 年研发费用年研发费用（亿元）（亿元） 1818 年研发费用占收入比重年研发费用占收入比重 19Q319Q3 研发费用研发费用 （亿元）（亿元） 19Q319Q3 研发费用占收入比重研发费用占收入比重 深信服 7.79 24.2% 7.84 28.1% 启明星辰 5.34
22、 21.2% 4.39 27.7% 南洋股份 3.51 5.6% 3.49 8.2% 美亚柏科 2.71 20.1% 2.20 25.4% 绿盟科技 2.24 14.0% 1.98 23.0% 中新赛克 1.67 24.2% 1.53 25.0% 北信源 1.56 27.8% 1.36 32.8% 山石网科 0.70 12.2% 0.71 13.7% 中孚信息 0.70 19.8% 0.68 22.3% 安博通 0.27 13.6% 0.21 16.4% 资料来源：Wind、平安证券研究所 1.3 渠道渠道能力能力强强是独到优势，是独到优势，公司公司绝大多数收入为渠道商所贡献绝大多数收入为渠道
23、商所贡献 优秀的渠道能力是深信服核心竞争力的重要组成部分。与绿盟科技、启明星辰等同类型上市企业采 用的“直销+渠道代理”相结合的营销模式不同，深信服选择了“渠道代理”为主的销售模式，其中 2017 年公司收入中， 通过渠道代理实现的业务收入占总收入的比重达到 97%， 同类企业如绿盟科技 公布的资料显示代理销售只占 60%，任子行也只占到 50%。 深信服之所以选择“渠道代理”为主的销售模式，主要还是基于公司的产品和客户特点做出的选择。 （1）产品特点角度。公司的产品线具有广泛的适用性，通过近年来的积累，公司已经不再开展定制 化程度较高的集成业务，改为交付标准化的产品和成熟解决方案。在这种模式
24、下，渠道代理销售企 业能够很快学习掌握，并能够快速实现销售。 （2）客户特点角度。公司虽然成立较早，但依然属于 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 22 网络安全行业的新贵，客户属性同传统龙头企业差异较大，其用户多为中小企业且区域覆盖面广， 公司如果完全通过自身的销售能力难以实现全行业、全领域覆盖，而对于友商来说，政府、集团客 户的比例比较大，定制化程度相对高一些，直销模式更为适合。 从近年来其渠道运行的情况看，该策略是行之有效的。目前，公司的渠道体系有两个：商业渠道和 行业渠道。商业渠道主要是金牌合作伙伴和总代理；行业渠道主要面对的是电信、金融、政府、教 育等市场。公司通过
25、提供有竞争力的返点政策、奖励机制，再配合上市场服务、能力建设和营销推 动等支撑， 渠道商参与意愿比较强。 目前， 公司已经与国内数千家渠道代理商建立了合作伙伴关系， 在全国市场完成了布局。正是由于其强大的渠道优势，公司获得了更高的市场触达率。 图表图表3 深信服渠道体系深信服渠道体系 图表图表4 2015-2017 年深信服直销和渠道代销收入占比年深信服直销和渠道代销收入占比 资料来源:公司官网、平安证券研究所 资料来源:公司招股说明书、平安证券研究所 注：公司渠道和直销收入占比为可获得最新公开数据。 二二、 网安板块网安板块龙头地位凸显， 传统龙头地位凸显， 传统业务竞争力业务竞争力强劲强劲
26、创新业务创新业务 动力十足动力十足 2.1 安全业务持续出新，实现从安全业务持续出新，实现从身份认证身份认证到到边界边界安全安全、再到、再到终端安全终端安全全覆盖全覆盖 深信服位列国内安全产业的第一梯队，目前业务条线已经健全，而且各类产品和服务都具备较强的 市场竞争力。从公司发展历程看，最初公司提供的只有身份认证管理等少量业务，主要产品就只有 VPN。早期的深信服还是在网安的一个相对细分的领域发展，而正是在这个领域的深耕，深信服在 国内 VPN 市场上的份额一直处于领先地位。2005 年，公司进入上网行为管理；2011 年，公司安全 业务开始迈出新的步伐，正式切入到边界业务，推出了下一代防火墙
27、；2016 年顺应安全服务化、平 台化的需要，公司推出了态势感知平台（SIP） ；2018 年公司上市之后，开始将业务从边界延展到终 端领域，推出了终端检测响应平台 EDR。至此，公司在安全领域的布局基本完成。2019 年，公司 安全业务增长迅速，实现收入 28.44 亿元，同比增长 44.94%，占公司收入比重达到 61.96%。 下一代防火墙、下一代防火墙、VPN 和上网行为管理作为网络安全的传统业务，竞争力强劲和上网行为管理作为网络安全的传统业务，竞争力强劲 1）下一代防火墙。公司下一代防火墙自 2011 年发布以来，经过了前后 10 多次的大版本更新，2011 年就实现了 2-7 层的
28、防护，2015、2016 年实现了安全可视化管理，2018 年新增了人工智能、云端 防护等功能。深信服的下一代防火墙，相比传统防火墙，由于融合了 WAF（Web 防火墙） 、IPS、 反病毒等功能，正在加速对传统的防火墙，甚至是 IDS（入侵防御） 、UTM（统一威胁管理）等产品 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201520162017 直销渠道代销 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 22 进行了替代，目前用户数量超过 40000 户。据 IDC 发布的报告显示，2019 年第三季度，公司以“下 一代防火墙”单款产品，
29、位居国内统一威胁管理市场第二位，仅次于启明星辰的子公司网御星云。 图表图表5 深信服下一代防火墙的技术特色深信服下一代防火墙的技术特色 图表图表6 2019Q3 当季我国统一威胁管理市场结构当季我国统一威胁管理市场结构 资料来源:公司产品技术白皮书、平安证券研究所 资料来源:IDC、平安证券研究所 2）VPN（虚拟专用网络） 。VPN 主要功能是在公用网络上建立虚拟专用网络通道，实现加密通信。 大型企业、教育机构等应用较多。尤其是当前的新冠疫情大背景下，VPN 也成为了远程办公的热点 应用之一。国际市场上，竞争者主要是思科和瞻博；而在国内市场上，则主要是深信服、启明星辰、 天融信等龙头安全企业
30、。深信服 VPN 产品在身份安全、接入安全、终端安全和权限安全等方面都做 了不少创新， 市场领先地位凸显。 IDC 最新报告显示， 2019 年第三季度， 国内虚拟专用硬件市场 （主 要为 VPN）上深信服市场份额为 29.7%，大幅领先于排在第二位的启明星辰和第三位的天融信。 图表图表7 2019 年年 3 季度当季国内虚拟专用硬件（季度当季国内虚拟专用硬件（VPN 等）市场结构等）市场结构 资料来源:IDC、平安证券研究所 （3）上网行为管理。深信服在 2005 年就推出了上网行为管理产品，并在第二年建立了相对完整的 上网行为管理 AC 品类。AC 的主要功能是帮助用户实现上网行为的可视与
31、可控，同时提供大数据行 为感知平台。 深信服全网行为管理 AC 对用户入网、 内部操作到出网整个流程， 都实现了全局可视、 闭环管控、智能感知，让行为更安全、更高效，解决用户内部威胁问题。国内上网行为管理市场相 对成熟，深信服也处在领先地位。IDC 数据显示，2019 年 3 季度当季，公司内容管理硬件（主要为 上网行为管理）国内市场份额为 26.6%，相比排在二、三位的奇安信和新华三，优势明显且稳固。 网御星云, 16.1% 深信服, 13.3% 奇安信, 12.5% 其他, 58.1% 深信服 29.7% 启明星辰 7.7% 天融信 5.2% 其他 57.4% 深信服公司深度报告 请务必阅
32、读正文后免责条款 9 / 22 图表图表8 公司上网行为管理产品应用场景公司上网行为管理产品应用场景 图表图表9 2019Q3 当季我国内容管理硬件市场结构当季我国内容管理硬件市场结构 资料来源:公司官网、平安证券研究所 资料来源:IDC、平安证券研究所 新推业务紧跟新推业务紧跟市场需要市场需要，态势感知和终端安全补齐公司网络安全版图态势感知和终端安全补齐公司网络安全版图 如前所述，公司的传统业务主要集中在身份识别和防火墙产品上，侧重点还是边界防护的问题。但 是随着数字资产重要性的日趋提升，以及勒索病毒等威胁的加大，如何能够做好企业数据资产的识 别，并制定相应的防护策略，快速成为用户以及安全厂
33、商面临的挑战。深信服基于上述的需求，近 年来推出多款主打产品，包括态势感知平台和终端解决方案（终端检测响应平台 EDR） 。 （1） 态势感知平台。 近年来， 国内态势感知平台发展较为火热， 已经成为各大厂商的主推产品之一。 深信服推出的态势感知平台竞争力较强， 其在市场竞争中表现较好。 态势感知可以理解为客户的 “安 全大脑” ，解决的就是针对数字资产的保护问题，为用户提供一个检测、预警和响应处置的平台。在 黑客攻击日趋专业化、手段隐蔽化的大背景下，传统的安全产品按照固定特征规则所进行机械式的 放行/拦截，对当前的安全环境是无能为力的。态势感知则可以通过大数据平台进行安全形势进行预 测分析和
34、响应，实现了产品和专家能力的结合，从全局角度降低安全风险。 深信服的态势感知平台可实现全网流量可视化、威胁可视化、攻击与可疑流量可视化等功能，帮助 客户在高级威胁入侵之后，损失发生之前及时发现威胁。相比现有态势感知平台，公司在技术创新 能力、 交付效率等方面都有着很强的竞争力。 2018 年， 深信服态势感知平台销售额增长率高达 253%， 使用客户达到 2000+，覆盖全行业，包括各级政府单位、教育、医疗、大型企业、金融及运营商等。 图表图表10 深信服公司态势感知平台技术优势深信服公司态势感知平台技术优势 资料来源:公司网站、平安证券研究所 深信服 26.6% 奇安信 17.6% 新华三
35、6.9% 其他 48.9% 深信服公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 22 （2）终端检测响应平台。除了态势感知之外，公司另一款安全产品终端检测响应平台 EDR， 市场效果也非常好。这款产品在 2018 年发布，而且未来有潜力成为公司的战略性产品。公司通过这 一款产品，将安全业务边界成功从身份认证、边界防护拓展到终端，补齐了公司此前产品线不齐的 短板。因为终端和边界端必须相互配合，一旦内网终端被突破，就会造成“堡垒从内部突破”的巨 大破坏性影响，边界防护能力再强也是徒劳。 而恰恰当前内网终端安全形势又十分严峻，其中“勒索病毒”威胁最为严重，公司 EDR 产品正逢其 时。勒索病毒“
36、技术门槛低、低风险、高回报” ，现在已经形成“黑产”并发展迅猛，各种新型勒索 病毒层出不穷。一旦主机受勒索病毒感染，将导致重要文件被加密，需要缴纳赎金才能恢复正常。 这不但影响了组织正常的业务运行，同时还给组织和个人带来了不小的经济损失。比如 WannaCry 的爆发，导致 150 多个国家 30 万用户超 80 亿美元损失。此外，GlobeImposter 勒索病毒在国内的 快速传播，也显著影响了医疗、法院、教育等行业的正常运作。传统的终端安全产品，还处在各自 为战的状态，无法实现整个防护体系的联动。因此，市场上需要一款更为智能化、兼容性更好的终 端安全产品出现， 深信服等国内安全厂家的 E
37、DR 产品也在这个时点诞生了， 并得到市场的快速认可。 深信服的终端检测响应平台的优势主要体现在三个方面：首先，可以实现智能检测，识别到威胁本 质所在，能够快速有效的鉴别未知病毒；其次，面对安全事件，可以即时止损，并调动其他安全防 护模块（上网行为管理、防火墙等）进行协同响应；最后，可以全面兼容不同终端/服务器形态、操 作系统类型，实现一体化管理策略，实现用户数字资产的全面管控。 图表图表11 深信服终端检测响应平台深信服终端检测响应平台构成构成 图表图表12 深信服终端检测响应平台深信服终端检测响应平台技术架构技术架构 资料来源:公司官网、平安证券研究所 资料来源:公司官网、平安证券研究所
38、2.2 安全市场潜力巨大，公司该业务板块预计将延续快速增长势头安全市场潜力巨大，公司该业务板块预计将延续快速增长势头 合规趋严加上内生需求合规趋严加上内生需求 “双轮驱动” ，网络安全市场空间快速扩大“双轮驱动” ，网络安全市场空间快速扩大 （1）合规趋严，网安投入将持续增加。合规作为一种强制手段，一直是国内网安市场发展的重要推 动力量，而且这一力量还在增强。2019 年 5 月，等保 2.0 标准发布，明显扩大了强制性防护的覆盖 范围，而且部分要求更为细化严格，相关标准在 2019 年 12 月 1 日已开始实施。另外，国内监管部 门还正在通过立法、制定管理规章、组织网络攻防测评等手段，促使相关主体加大网络安全投入， 强化对用户数据、关键基础设施的保护。我们看到，工业互联网安全
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