1、本报告数据由投中信息独家提供中国广告营销行业资本报告2021目录第一部分 2021中国广告营销行业融资情况第一节2021中国创投基金整体募投资概况第二节2021中国广告营销行业整体融资概况第三节谁在投资中国广告营销行业公司第二部分 2021中国广告营销行业退出情况第一节2021中国广告营销行业整体IPO和被收购概况第二节2021中国广告营销行业上市企业现状第三节2021海外MarTech&AdTech上市企业情况附录 营销资本论坛MAD Capital Forum介绍中国广告营销行业资本报告 | 20211第一部分2021中国广告营销行业融资情况3中国广告营销行业资本报告 | 20212021

2、年中国创投市场共发生9,171起投资案例，数量相比2020年的7,821起增加了17%。2021年中国创投基金投资金额合计2,330亿美元，金额相比2020年1,767亿美元增加了32%。1,621 1,640 746 1,012 935 1,199 1,018 818 739 524 481 563 200016-2021年中国创投基金募资情况募资金额(亿美元)募资数量(支)* 创投基金包括：Angel、Venture及Growth2,278 2,098 2,465 1,832 1,767 2,330 17,142 14,687 14,306 8,

3、899 7,821 9,171 200016-2021年中国创投基金投资情况投资金额（亿美元）案例数量（起）第一节2021中国创投基金整体募投资概况* 本页数据摘自投中统计：2021年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告42021年中国市场共募有563支新创投基金，数量相比2020年募集的481支增加了17%。2021年中国市场合计募资1,199亿美元，金额相比2020年935亿美元增加了28%。中国广告营销行业资本报告 | 2021马太效应明显，头部基金占据主导地位2021年，美元基金的募资总规模实现破纪录式增长，同时两极化趋势愈发明显，头部

4、美元基金10亿美元以上的大额基金募资频发。头部美元基金多压住细分赛道的头部企业或在早期锁定未来的明星企业，由于美元基金的资金成本整体低于人民币基金，2021年大量外资涌入，加上部分机构仍沿用互联网的估值水准给科技企业估值，因此抬高了整体估值水平。开始面临投资端和退出端的严酷考验1.过去“赢者通吃”的互联网公司高回报时期一去不复返。科技投资终结了这个时代，科技赛道会出现多个并行的成功玩家。2.中美形势的不确定性加剧了海外二级市场破发和一二级市场估值倒挂的现象严重。3.目前PE受影响最大，出手很谨慎。如果将时间线拉长，会传导到早期投资。4.中概股承压和国内对数据强监管的影响，都迫使企业谨慎对待美元

5、基金和海外上市。5.美股上市退出之路受阻，美元基金普遍寄希望于港股。2021年以来，不少企业撤回了赴美上市申请，转向港股IPO。但港股市场的体量无法承载全部企业上市，回报大概率也没有美股高，流动性也有差距。基金面临转型在新经济投资模式受阻后，多数美元基金面临“投不进硬科技”，“难募集人民币”的局面。美元基金开始压缩ToC项目，尤其涉嫌市场垄断监管的互联网消费行业赛道，增加符合中国经济社会未来发展需要的行业投资，比如半导体、人工智能、生物医药、新材料等硬科技类投资比重。募资渠道畅通伴随2021年更规范的多层次资本市场构建加速，国家在货币政策和财政政策方面逐渐放松，资金渠道方面不断迎来利好，银行、

6、保险和信托等资金入场，国有资本和产业资本活跃，资金紧张的局面正逐步缓解。退出渠道得以疏通从推出科创板、进行注册制改革，到北交所设立，国内资本市场环境不断吸引新经济和科技公司。A股市场延续告诉增长趋势，全年上市企业数量522家，同步上升19.7%，首发融资额合计人民币5,344.64亿元，同比上升15.6%。伴随海外上市困难，中国的资本市场是否能容纳更多企业成为核心问题，未来在流动性、资金募集等方面都将面临新的挑战。行业政策利好由于国家政策持续落地，IT及信息化、能源、高端制造等领域投资火热，人民币在科技领域会扮演更重要的角色。例如，2021年受国内“碳中和”相关政策推动影响，多只百亿规模以上能

7、源类主题基金相继成立，投资领域主要聚焦能源、“碳中和”等领域。2021年度新设基金中，市场中已有规模超过500亿元的“碳中和”股权基金成立。很难取代美元基金角色虽然当前创业者选择拿人民币居多，但如需要大量资金，首选仍是美元基金，背后的逻辑是：1.创业公司只有在一级市场获得大量资金支持和品牌机构背书，到二级市场才会有投资者接盘。从全球规模的资金体量上看，美元占主流的状态很难在短期内发生改变。2.当下美元基金在A股退出是通畅的，除却需要ICP证类公司，美元基金在退出上没有任何问题。3.人民币基金市场仍有不少陈疾有待解决，包括LP环境对GP素质要求高，人民币市场返投困境、存续期、出大钱能力等。202

8、1年，中国经济在在疫情后复苏，一级市场也随之回暖。一方面是补足在疫情初期被延迟的部分投资，另一方面则是开启了以2B技术为导向的新一轮热潮。5“人民币基金和美元基金的投融资的现状对比？两种资本对未来被投项目募资和退出的影响有哪些？“中国广告营销行业资本报告 | 2021CRM/SCRM19%营销云/营销自动化17%建站7%其他MarTech7%OOH23%Content7%DP/TP4%出海3%其他12%2021年中国广告营销行业融资金额占比按细分行业73 65 206 42 65 117 200 145 158 101 114 142 200016-

9、2021年中国广告营销行业融资情况融资金额（亿人民币元）融资事件数（起）* 不包含未披露金额的30起融资；* 仅包含中国大陆地区项目，不包括中国台湾和中国香港地区2021年中国广告营销行业融资中：55%的金额流入了MarTech领域。MarTech领域中CRM/SCRM和营销云/营销自动化类企业融资较多。23%的金额流入户外营销企业，主要来源于新潮传媒2021年9月获得的一笔4亿美元的融资。Content占7%的金额流入，主要来源于特赞1亿美元的单笔融资。另外代运营和出海业务2021年也有一些融资，分别占总融资金额的4%和3%。2021年，中国广告营销行业共有120家企业合计获得142起融资，

10、相比2020年114起融资数量上增加25%；2021年合计融资金额117亿人民币，相比2020年的65亿人民币增加80%；2021年平均单笔融资金额为8,200万人民币，相比2020年平均单笔融资金额5700万人民币增加了44%。2016-2020年5年间，平均每年发生144起融资，平均每年融资金额为90亿人民币，平均单笔融资金额为6,200万人民币。相比前5年平均数，2021年融资事件数量基本保持不变，总融资金额增加了30%，单笔融资金额增加了32%。6第二节2021中国广告营销行业整体融资概况中国广告营销行业资本报告 | 20212021年中国广告营销行业累计融资规模企业TOP102020

11、年2021年2009-2020年排名公司名称金额排名公司名称金额排名公司名称金额1北京掌上先机网络科技有限公司8.2 1成都新潮传媒集团有限公司25.9 1成都新潮传媒集团有限公司61.6 2北京尚线科技有限公司6.8 2深圳小鹅网络技术有限公司7.8 2微盟59.3 3北京数美时代科技有限公司5.1 3特赞（上海）信息科技有限公司7.2 3浙江盘石信息技术股份有限公司40.3 4北京直客通科技有限公司3.4 4北京腾云天下科技有限公司6.5 4北京影谱科技股份有限公司32.2 5北京沃丰时代数据科技有限公司2.5 5杭州云徙科技有限公司6.4 5浙江每日互动网络科技股份有限公司20.1 6北

12、京智齿博创科技有限公司2.1 6北京仁科互动网络技术有限公司4.5 6上海极链网络科技有限公司18.1 7北京尘锋信息技术有限公司2.1 7杭州上佰电子商务有限公司3.6 7北京易动纷享科技有限责任公司16.5 8北京创信众科技有限公司1.7 8上海销氪信息科技有限公司3.6 8北京百分点信息科技有限公司15.6 9飞书深诺数字科技（上海）股份有限公司1.5 9帷幄匠心科技（杭州）有限公司3.2 9北京微网通联股份有限公司13.7 10北京能通天下网络技术有限公司1.3 10北京智齿博创科技有限公司2.0 10北京易汇众盟网络技术有限公司9.1 TOP10合计35 71 287 年总融资金额6

13、5 117 683 TOP10融资金额占比54%61%42%2020年融资额排名前十的项目，合计融资35亿人民币，占2020年中国广告营销行业总融资金额的54%单位：亿人民币元72021年融资额排名前十的项目，合计融资71亿人民币，占2021年中国广告营销行业总融资金额的61%2009-2020年12年间，累计融资金额排名前十的项目，合计融资287亿人民币，占总融资金额的42%中国广告营销行业资本报告 | 2021冯祺：Talking Data从创业公司成长为独角兽，您认为有哪几个重要的时间节点？崔晓波：现在中国的创业者，特别是2B类型的科技公司，都要穿越周期。中国整个经济环境、产业环境以及营

14、销行业的小环境，都经历一一个周期，不断的调整，螺旋式上升。所以一家公司能够走出来，首先是处于一个正向发展的大环境中；其次是公司整个发展阶段和周期、产品技术、业务场景的选择与大环境的匹配；第三，还需要自身的组织能力、管理能力跟得上。Talking Data的发展分为三个阶段：第一个阶段即创业初期的头三年，我们服务的客户主要是互联网企业、移动App的开发者。相对于百度统计、友盟等具有互联网巨头背景的友商，Talking Data是中立的第三方数据公司，市场前景不是特别明确，融资很困难。直到2013年，阿里巴巴收购友盟之后，大量的移动App开发者意识到数据安全以及数据公司的中立性非常重要，他们把数据

15、分析服务迁移到Talking Data的平台上，使得Talking Data不论是数据量还是业务量都有爆发性增长，变成一家拥有巨大数据体量的公司。第二个阶段是从2014年到2017年。Talking Data面对的问题是有了大量的数据之后，如何使用这些数据，在哪些业务场景里使用这些数据。当时有很多传统行业客户与我们合作，探索数字化转型。有的客户想的比较清楚，希望搭建消费者数据平台。那时候Talking Data的业务是数据的基础设施建设，包括数据的采集、治理与加工，以用于客户运营和营销场景。在第二个阶段同时存在的问题，除了互联网原生企业，其它行业的线上数据闭环没有形成，无法持续反馈和优化数据、

16、算法以及模型，大量客户还是依靠线下渠道拓展生意。真正的数字化转型发生在第三阶段。2020年前后，由于经济和疫情的影响，很多实体企业的线下门店都关张了，他们没有别的选择，业务场景都发生在线上，只能依靠线上做生意，如美妆企业线上业务很快就超过了60%，数字化自然成了必选项，运作模式也更加接近互联网公司的运营模式。在这个阶段，大量品牌企业从原来对营销效果没有那么重视的状态，发展为主动提出做全链路归因、MTA模型，要计算每次品牌投放的效果能不能带来实际的购买和ROI，以及计算所有渠道的贡献度。总结一下，Talking Data的第一阶段是数据积累阶段，第二阶段是找业务场景阶段，第三阶段就是业务场景出现

17、时，产品和底层的能力如何帮助客户迅速形成闭环，然后进行数据优化的过程。冯祺：Talking Data的发展抓住了几个重要节点。第三节点是疫情的影响。那么您认为对于创业者来说，现在是不是一个风口期？崔晓波：从大环境上来说，其实不是个风口期。经济环境并不是很好，大量客户在缩减预算，但会继续投入在业绩增长方面。所以创业者要选择好业务场景和创业方向。从资本角度来说，大部分创业公司早期还是要靠资本助力，需要投资人提供启动资金。现在明显是资本寒冬。也就是说，如果说业务上对于创业者说的是真的火爆的时期，但从资本角度看绝对是寒冬。所以对不同阶段的创业者的挑战都不一样。对于早期创业公司来说，节奏会变慢，要做好长

18、期融不到钱的准备，量入为出；对于中后期的创业公司来说是较大的挑战，如果不能持续盈利、创造价值，业务模式不持续，人效比较低，都会被资本抛弃。MARTEKER独家访谈Talking Data是2021年融资金额前十的企业之一，也一家是独角兽企业。Marteker冯祺对其进行了独家采访。8中国广告营销行业资本报告 | 2021因此，从经济环境和资本角度来看，我可能没那么乐观。但对于一个好的创业公司来说，周期并不那么重要。每一个市场都会有好公司诞生。成功的互联网平台都实在所谓的寒冬期走出来的他们所遇到的竞争也会变弱，更容易聚焦业务。从这个角度来看，对创业者来说是好事，但现在不是风口期。冯祺：现在很多这

19、种营销技术公司采用的SaaS模式，在中国的发展前景怎么样？崔晓波：SaaS模式是从美国传过来的，它是由美国的经济周期和产业环境决定的。也就是说，在美国，SaaS模式是较容易体现价值并成功。因为美国人工成本很高，而一套套装软件能够帮客户省8到10个人力成本。而中国的人力成本没有那么高，以及SaaS模式能提升效率以及优化成本，对于客户来说创造的价值偏低。未来是属于数据智能企业的，像阿里、字节这样的大厂本身并不生产商品和内容，但是靠算法和数据驱动，能够做成一个双边模型，撬起整个产业链。但软件公司没有这种力量。而且巨头们会用免费的模式与这些创业公司竞争。所以核心在于创造的价值是什么。纯软件的模式，创造

20、的价值是不够的，除非能够帮助客户进入业务场景，用数据和算法证明帮助业务增长。未来会出现小型平台企业，核心以数据和算法能力驱动，帮助客户业务增长，给客户带来ROI，更容易获得客户的认可和订单。另外从资本的角度来看，由于美国的资本市场比较成熟，更加追求专业本质，可以衡量SaaS业务模式的持续性与健康度。但在港股乃至A股市场，更多看重增长、毛利率等指标。几个资本市场对于SaaS模式的认知存在差异。所以我对SaaS模式的理解，首先是商业本质，到底创造了什么价值。其次，投资者越来越清醒和理性，会看业务持续性。在资本市场上，片面追求所谓SaaS模式、订阅制，无法获得较高的估值。冯祺：从去年年底到现在，营销

21、技术行业发生了几起收购事件，中国是否会出现像WPP这样的营销技术集团？崔晓波：我们观察过To B技术领域的公司，从创业到最终成功上市，收入从0到一亿美元，平均要花十年时间。也就是说，哪怕在美国这样非常成熟的市场里，To B技术公司的成长就是慢。慢就意味着，到了后期，每家公司的主营业务很扎实，但是体量不够。所以在美国，大量公司靠并购与整合来做增长。像Oracle 80%的收入是靠并购来的。资本市场认为，并购与整合增加了客户粘性，能够保持高毛利，也就可以获得高PE，让这些公司用高PE的估值去收购低PE的公司。在中国市场，并购与整合是必由之路，但难度比美国市场会大很多。首先，中国市场的信用底层和资本

22、成熟度，不足以支撑大规模并购。其次，很多创业公司或急于求成，或出于估值的压力，比较激进地并购了跟自己体量差不多的公司，接下来整合组织和上海品茶就出现了问题。整合别的团队，需要有非常强的财务管理能力、运营管理能力以及核心产品壁垒。像Oracle虽然收了很多公司，但可以轻易消化、肢解这些公司。目前为止没有中国企业有这个能力。冯祺：您如何评价 MarTech近几年在中国的发展？崔晓波：中国不缺创业公司，也不缺好的技术团队。国外出现新的概念，国内一定会有很多创业企业跟进。这种跟风的做法并不适合中国的国情。实际上，在业务场景与数据智能的应用方面，中国已经超过了国外，走出自己的路。9中国广告营销行业资本报

23、告 | 2021MarTech行业主要有四类公司：第一类是纯软件企业，不论是什么形态，最终提供给客户的，本质是软件的工具能力。这类企业会在今后几年内发展受阻，特别是在资本形势不好的情况下，难以维系。第二类是服务型的公司，目前来看现金流还可以，但天花板很明显二级市场现在只有几家以前做DSP的公司试图报港股的IPO。这种企业问题在于增长率不高，无法在资本市场继续讲故事，因此不被资本市场认可，如何退出也是个问题。第三类是数据公司，这两年发展非常快。但有些数据公司业务缺乏壁垒，如做标签售卖或者简单评分的工作，没有进入业务场景，最近监管又非常严，这类公司其实没有太大的发展。第四类是Talking Dat

24、a这样的数据智能公司。首先我们有完善的产品栈，其次有比较成熟的这种交互和业务运营体系，第三数据智能算法能力的壁垒比较高，而且我们是符合国家扶持小特专精企业政策的小平台公司和技术公司。从客户的角度来看，他们也更倾向于找到一家能代表他们利益的公司来与互联网平台博弈。而且我们给客户创造的价值不是帮客户省钱，而是做业务提升。这类企业是更容易做起来。冯祺：MarTech对营销行业的现状会产生哪些冲击呢？崔晓波：从客户的角度来看这个问题，品牌面临的实际情况是什么？挑战是什么？在于流量的碎片化。很多品牌门店经过几年的发展，盈利能力会减弱，就是受到线下渠道的限制，因此只能往线上寻求增长。几年前，品牌在线上的合

25、作方，无非淘宝、京东几个平台，但现在线上运营体系发生了变化，淘系渠道、抖音、腾讯的微店还有B站、小红书这些新的流量平台，品牌都需要尝试合作，而每个渠道都需要不同的运营能力，对品牌来说是个挑战。除了流量碎片化之外，品牌的生意这几年都不好做，量入为出，花每一笔钱都希望证明对业务能够带来回报，带来正向提升，因此需要一些MarTech产品来给他们答案。Talking Data卖的最好的产品是全链路归因产品，提供了一套算法模型，帮助客户计算ROI，以便在各个渠道有效分配预算。这种算法强调的不是触达，而是ROI，符合客户现阶段的需求，真正做到品效合一。在此基础上，客户还有进一步的需求，产品真正做到价值提升

26、，包括提升ROI。所以不是MarTech给营销行业带来影响，而是客户在营销上的需求转变，给MarTech带来的改变。我们不能只提供一个价值非常简单的工具否则以中国现在人力成本结构来看，永远也不可能赚钱只有给客户带来业绩提升才有出路。在没有明确的业务场景的情况下，技术就是nothing。哪怕有了明确的业务场景，不管是技术、算法还是数据，都要证明我们对客户有足够的价值。冯祺：从资本的角度来看，营销技术行业的资本运作有什么特点？崔晓波：营销技术行业的资本运作也是有周期性的。2014到2016年，资本市场谈的较多的是Adtech，很多投资人都在寻找做DSP的公司，这些DSP公司估值都很高。但当时Adt

27、ech的核心问题是行业发展还不成熟，也就是对程序化的需求还没有产生。Adtech领域能成功上市的公司，上市之后股价表现非常差，很快跌破发行价。二级市场的期望降低之后，会反作用到一级市场。但是有一种产业投资人崛起了。像澄志创投就是非常典型的产业投资人，懂这个行业，知道行业的发展规律。从这个角度来看，现在是产业投资人而不是财务投资人大行其道的时候。到下一个阶段，财务投资人会回归。最近已经有大量的资本想了解营销技术，但还处于早期阶段。10中国广告营销行业资本报告 | 2021冯祺：作为过来人，请提一些建议给营销技术行业的创业者，如何吸引投资人？崔晓波：首先业务要扎实。务实、踏实的创业者，产品做的扎实

28、的，更容易获得投资。那些做短期的市场营销、包装概念的公司，都是不可持续的。当然最终还是要看客户，产品能否实际解决客户的问题，决定你的市场价值。所谓吸引投资人这个问题，其实是方向选择，要选择适合的投资人。每个投资人的资源禀赋、性格、风格相差很大，创业者要找到一个适合自己的，和理念比较接近的，能够长期支持自己的投资人，可能更有用。在有选择的情况下，创业者还是要选择能陪自己走得更远的人，能够在关键时候能帮助自己的人。营销技术行业的创业这条路非常长，不会在短期内出结果。如果创业者仅希望每一轮融资拿钱，会越陷越深，结果未必会好。11中国广告营销行业资本报告 | 20212021年中国广告营销行业活跃投资

29、机构机构名称投资案例数（起）项目名称轮次细分领域业务描述腾讯12云徒科技C轮领投MarTech营销云、数据中台微盛网络A+轮跟投MarTech企微服务商 SCRM微盛网络战略投资MarTech企微服务商 SCRM基智科技战略投资MarTech营销云励销云系统B轮MarTechCRM励销云系统B+轮领投MarTechCRM兔展战略投资MarTech营销自动化，H5工具平台惟客数据B+轮联合领投MarTech营销云指掌天下A+轮MarTechCRM企域数科Pre-A轮跟投MarTechSCRM特赞C+轮领投Content内容创作及管理服务商卫瓴科技Pre-A轮MarTech企微服务商 CRM红杉8

30、微盛网络A+轮跟投MarTech企微服务商 SCRM沉甸数字Pre-A轮MarTechSCRMKAWO科握Pre-A轮MarTech营销云、营销自动化卫瓴科技天使轮MarTech企微服务商 CRM卫瓴科技Pre-A轮MarTech企微服务商 CRM销氪A轮MarTechCRM惟客数据B+轮联合领投MarTech营销云新略数智A轮MarTechCDPSIG4基智科技B轮领投MarTech营销云企域数科Pre-A轮领投MarTechSCRM螳螂科技A轮领投MarTechSCRM瀚一数据Pre-A轮领投MarTechCEM 云启资本4智齿科技C+轮跟投MarTech智能客服百炼智能A轮领投MarTe

31、ch营销自动化语忆科技A+轮领投MarTech智能客服询盘云B轮领投MarTechCRMIDG资本3小鹅通D轮领投MarTech建站驰骛科技独家投资MarTechDMP、CDP和CRMConvertlabC轮投资MarTechCDP险峰3银河众星A轮领投MCN头部明星MCN探马SCRMA轮MarTechSCRM晓富科技天使轮独家投资MarTech智能获客经纬3语忆科技A轮独家投资MarTech智能客服语忆科技A+轮追投MarTech智能客服星麦云商Pre-A轮领投MarTech抖音品牌服务商澄志创投3睿效科技天使轮Content内容管理服务商优比客思A轮跟投AdTech智能营销投放平台朴实无华

32、A轮代理DP高瓴创投3小鹅通D轮跟投MarTech建站智齿科技C+轮领投MarTech智能客服新略数智A轮MarTechCDP12第三节谁在投资中国广告营销行业公司中国广告营销行业资本报告 | 20212第二部分2021中国广告营销行业退出情况13中国广告营销行业资本报告 | 20216 14 16 21 51 12 1 4 2 9 7 2 200016-2021年中国广告营销行业IPO情况IPO融资金额（亿人民币元）IPO数量（起）2016-2020年5年间，中国广告营销行业IPO数量总计23起，合计IPO首日融资额108亿人民币。平均每年IPO4

33、.6起，平均每家首发募集资金净额4.7亿人民币。2021年中国广告营销行业IPO数量总计2起（A股和港股上市各1起），相比前5年平均减少了57%； IPO首发募集资金净额12亿人民币，平均每家首发募集资金净额6.2亿元，相比前5年平均增加了32%。2021年中国广告营销行业IPO企业列表上市日期公司简称证券代码上市日期公司简称证券代码2015-05-27引力传媒603598.SH2019-12-31赤子城科技9911.HK2015-03-24龙韵传媒603729.SH2019-03-14豆盟科技1917.HK2016-09-23国双2021年已退市2019-01-15微盟集团2013.HK20

34、17-01-05奥传思维控股8091.HK2019-03-25每日互动300766.SZ2017-08-02华扬联众603825.SH2019-04-30天下秀（借壳）600556.SH2017-02-15汇纳科技300609.SZ2020-09-23乐享互动6988.HK2017-02-15宣亚国际300612.SZ2020-08-05天地在线002995.SZ2017-12-22爱点击ICLK.O2020-01-16艾德韦宣集团9919.HK2018-04-18中国有赞（借壳）8083.HK2020-09-25若羽臣003010.SZ2018-07-26极光JG.O2020-05-28三人

35、行605168.SH2018-12-12汇量科技1860.HK2020-04-29光云科技688365.SH2019-06-06因赛集团300781.SZ2020-07-16慧辰资讯688500.SH2019-11-21电声股份300805.SZ2019-11-12瑞诚中国传媒1640.HK2021-05-28凯淳股份300001.SZ2019-06-26秀商时代控股1849.HK2021-11-08优矩互动1948.HK202114第一节2021中国广告营销行业整体IPO和被收购概况中国广告营销行业资本报告 | 2021PE-TTMPB恒生指数10.40 x1.04x上证指数12.50 x1

36、.38x深圳指数23.85x2.88x标普50022.23x4.46x纳斯达克指数33.25x5.30 x道琼斯工业指数22.94x6.78x全球主要国际性资本市场之一，国际资本市场中地位最高，影响最大;市场化IPO定价机制，程序以披露为基础，时间表确定性高，通常4-6个月;上市灵活度高，规模、定价和现有股东参与方面均更加灵活;募集资金处于境外，以美元为货币单位，有助海外扩张及收购等活动上市流程确定性优于A股，执行时长一般为6个月;市场化IPO定价机制，有很灵活的境外资本市场平台，将吸引全球优质机构投资者参与。沪港通及深港通提升二级市场流动性;中资企业在香港上市企业中占据较大比例，投资者对中资

37、企业熟悉美国市场深度流动性强香港全球资本平台母国优势国内更高二级市场估值潜在发行估值更高的二级市场估值及潜在发行估值。二级市场流动性一般较好;科创板/创业板注册制的推出降低了上市门槛，利好新经济和科技公司与香港和A股相比，需要更多考虑中美地缘政治的影响;美国诉讼文化很强，如不熟悉境外法律体系，将使企业要付出更高的律师费用，并且会面临种种诉讼风险;中国企业在美国上市可能出现与本土资本市场脱节的现象，无法有效地与本土经济体形成相互促进、共同发展的合力。中国本土投资者的参与度相较于港股更为有限海外市场估值长期低于A股市场。相同市值的企业，一般在A股市场能获得更高的成交量;新经济企业在美股可以获得更高

38、估值股票发行限制更多。IPO时一般只能发行新股，IPO锁定期较长;上市规则对公司后续资本运作限制更多。对控股股东、实际控制人、核心技术人员、董监高等都有更加严格的规定;交易以散户驱动，机构投资者参与度不如海外上市，股价波动相对较大劣势优势15“不同市场（美国、香港、国内）上市的优劣对比 ？“* 数据来源Wind2022/3/25三地上市估值参考中国广告营销行业资本报告 | 20212021年中国广告营销行业并购案例事件列表编号时间标的企业全称标的企业简称交易金额股权交易比例收购方12021-11-09 北京超帆文化传播发展有限公司超帆文化150万港币100%Borderless Group22

39、021-11-26 深圳前海蓝莓文化传播有限公司蓝莓文化666.76万人民币59.00%劲嘉股份32021-12-07 深圳市四千里数据科技有限公司四千里数据未披露100.00%艾盛集团（英国上市公司）42021-03-12 深圳市沃享科技有限公司沃享科技未披露未披露明源云（ERP厂商）52021-03-05柏丽互赢中国科技有限公司烽火台未披露100.00%爱点击iclick62021-07-05深圳市零一智合科技有限公司创量广告未披露未披露汇盈控股72021-09-18北京热云科技有限公司热云数据4.69亿人民币52.12%汇量科技（香港上市公司）240 105 90 32 26 5 44

40、28 25 11 12 7 200016-2021中国广告营销行业并购情况并购交易金额（亿元）并购数量（起）2016-2020年5年间，中国广告营销行业总计完成120起并购交易，涉及并购交易金额493亿人民币。2021年中国广告营销行业合计7家企业被收购，相比前5年平均每年24起减少了71%；涉及并购交易金额5亿人民币，相比前5年平均每年99亿人民币，减少了95%。16中国广告营销行业资本报告 | 2021广告业务面临着下滑的风险1.增速下滑的现象蔓延全球，全球经济形势的动荡以及各国数据政策的严厉都将广告营销业推向真正意义上的挑战时刻；2.以BAT为

41、代表的巨头们在商业化上面临着各自的压力，BAT的广告业务的增速基本从两位数降至个位，它们是当前广告营销行业的风向标；3.流量红利增长趋尽，争夺流量入口进入白热化局面。发展重心告别末端转化的单一模式，触角更多向前探至流量入口成为了广告营销行业今年的一大变化。因此，广告领域众多项目独立上市的可能性变低，广告营销不再是资本市场的高估值领域的部分投资，另一方面则是开启了以2B技术为导向的新一轮热潮。广告营销效果变差，对资本吸引力下降1.疫情带来的不确定性、广告流量成本不断增加；2.品牌压缩了广告支出，大量的品牌发现广告营销效果越来越差；3.元宇宙和MarTech等众多新技术引领的营销概念出现，对传统广

42、告营销是重大打击。广告营销新概念和模式仍处在早期，不具备退出条件1.营销自动化、构建私域流量、短视频、社交新媒体营销、数据营销和电商营销等细分领域正式进入资本视野是在2020年疫情后；2.多数项目融资轮次都集中于B轮，收入正在突破亿元人民币的关口。除了宏观市场因素外，广告营销行业自身的迭代也会影响退出进度。国内广告营销行业正在进行由粗放式投放向精细化转化运营的蜕变阶段，资本市场会有以下变化：1.短期仍是各细分领域融资百花齐放阶段，跑的较快的公司由于资本的驱动可能会在1-2年内考虑海外上市，但整体市场仍不成熟，营收规模和美国市场相较甚远；2.中期创投市场内部会出现并购整合，已拿到充裕资金的细分领

43、域独角兽企业基于自身业务生态布局考虑，会整合一些垂直工具和产品团队，形成垂直场景类的垄断；3.长期会出现多条线的企业上市，同时在资本市场拿到融资后会进一步加速广告营销行业的整合。“能否点评下2021年中国广告营销行业退出低迷的原因？“17“从资本的角度如何看未来几年中国广告营销行业投资的退出？“中国广告营销行业资本报告 | 20212021年年底中国广告营销行业上市公司市值TOP102020年年底市值排名2021年年底市值排名证券代码证券简称总市值收入净利润2021年毛利润率2021年净利润率2021PS 2021PE 2021/12/31 2020/12/31变化2021年2020年变化20

44、21年2020年变化a1 a2 (a1-a2)/a2 m1 m2 (m1-m2)/m2 n1 n2 (n1-n2)/n2 n1/m1a1/m1a1/n111 1002027.SZ分众传媒11831449-18%148 121 23%61.1 40.0 53%71%41%8X19X62 2300058.SZ蓝色光标26714979%401 405 -1%5.2 7.4 -30%2%1%1X52X43 3600556.SH天下秀223229-2%45 31 47%3.4 2.9 14%22%7%5X66X54 4002131.SZ利欧股份166205-19%162 129 25%7.1 6.5 9

45、%4%4%1X23X35 52013.HK微盟集团164265-38%27 20 36%-5.7 1.1 -626%56%-21%6Xn/a76 6605169.SH三人行118126-7%36 28 27%5.0 3.6 39%21%14%3X23Xbelow107 7600986.SH浙文互联1115795%143 93 54%3.0 1.0 204%6%2%1X36X108 8000676.SZ智度股份998812%57 107 -47%1.8 -2.8-164%13%3%2X78Xbelow109 91860.HK汇量科技936250%48 34 43%-1.6 -0.3 n/a16%

46、-3%2Xn/a210108083.HK中国有赞76335-77%1618-14%-9.0-3.0n/a61%-58%5Xn/a第二节2021中国广告营销行业上市企业现状* 数据来源：wind，各上市公司年报* 为了更有意义的比较商业价值，需阐明：分众传媒毛利率为楼宇媒体毛利率；利欧股份收入仅包含互联网营销业务收入，净利润实际代表互联网营销业务收入减去互联网营销成本的金额；微盟集团与中国有赞净利润为管理层调整后数据智度股份净利润实际代表互联网营销业务收入减去互联网营销成本的金额单位：亿人民币元18中国广告营销行业资本报告 | 2021海外2021年上市的广告营销行业公司证券代码证券简称细分行业

47、上市日期上市地点市值2021-12-31AdTechAPP.OAPPLOVINDSP/Ad Network2021-04-15纳斯达克353 IS.NIRONSOURCEDSP/Ad Network2021-01-15纽约证券交易所79 DV.NDOUBLEVERIFYVerification2021-04-21纽约证券交易所53 IAS.OINTEGRAL AD SCIENCEVerification2021-06-30纳斯达克34 TBLA.OTABOOLA.COMDSP/Ad Network2020-10-27纳斯达克16 CTV.NINNOVIDDSP/Ad Network2021-0

48、4-05纽约证券交易所8 OB.OOUTBRAINDSP/Ad Network2021-07-23纳斯达克8 ADTH.OADTHEORENTDSP/Ad Network2021-04-20纳斯达克6 DSP.OVIANT TECHNOLOGYDSP/Ad Network2021-02-10纳斯达克6 MarTechXM.OQUALTRICS INTERNATIONALCEM 2021-01-28纳斯达克192 BRZEBRAZECRM/SCRM2021-11-08纳斯达克71AMPL.OAMPLITUDEDigital Optimization2021-09-28纳斯达克58 SQSP.NS

49、QUARESPACE建站2021-05-19纽约证券交易所41 CXM.NSPRINKLRCRM/SCRM2021-06-23纽约证券交易所41 SEMR.NSEMRUSHSEO2021-03-25纽约证券交易所28 ZETA.NZETA GLOBALCRM/SCRM2021-06-10纽约证券交易所17 TSX.CVOCOVEOAI营销2021-11-18多伦多证券交易所5KLTR.OKALTURAVideo Experience Cloud2021-07-21纳斯达克4 ApplovinApplovin 是一家总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的移动技术公司，成立于 2012 年。AppLov

50、in 的商业模式是帮助开发者通过其移动广告、营销和分析平台 MAX、AppDiscovery 和 SparkLabs 营销、分析、发布应用程序并变现。AppLovin 所运营的 Lion Studios，与游戏开发商合作推广和发布他们的手机游戏。AppLovin 还对多家手游发行商进行了大量投资。 2021 年 4 月 15 日，AppLovin 成为上市公司，以每股70美元开盘，总估值约240亿美元。IronSourceIronSource 是一家全球软件公司，专注于开发应用程序变现和分发技术，其核心产品专注于应用程序经济。ironSource 同时有广告收入测量工具，帮助开发人员测量广告活

51、动的有效性，以评估广告支出回报率 (ROAS)。2021 年 6 月 29 日，ironSource 通过与私募股权公司 Thoma Bravo Advantage 支持的 SPAC 合并上市。AdTech* 数据来源：wind19第三节2021海外MarTech&AdTech上市企业情况单位：亿美元中国广告营销行业资本报告 | 2021DoubleverifyDoubleVerify 是用于数字媒体测量和分析的软件平台。DoubleVerify 技术平台为广告商提供数据和分析，可用于优化数字广告投资的质量和回报。DoubleVerify 的普通股于 2021 年 4 月 21 日在纽约证券交

52、易所开始交易。Integral Ad ScienceIntegral Ad Science (IAS) 是一家分析数字广告投放价值的美国上市技术公司，评估媒体买家和卖家之间的在线广告投放质量。TRAQ是由 Integral Ad Science 创建的广告质量评分系统。该系统给出的分数从 250 到 1,000 不等，买家和卖家通过评估品牌安全、广告欺诈、页面内容和结构、浏览时间等指标来评估媒体价值.Integral 是互动广告局（IAB）的成员。TaboolaTaboola 是一家总部位于纽约市的广告公司，现任 CEO Adam Singolda 于 2007 年创立了该公司。Taboola

53、 在许多网页的底部创建了“Around The Web”和“Recommended For You”框。此外，它还可以推荐相关内容，包括视频内容。内容发布者使用 Taboola 的产品来鼓励用户在同一站点上查看更多文章，或通过推荐流量获得收入。Taboola 还为发布商提供了一些工具，可以在显示之前删除令人反感的内容和审查广告。2021 年 6 月 30 日，Taboola 在与 ION Acquisition Corp. 合并后开始在纳斯达克公开交易，估值约为 26 亿美元。InnovidInnovid 是一家在线广告技术公司，为广告商和出版商提供用于分发和管理数字广告的服务。 该公司最初是

54、作为视频营销平台推出的，在 2019 年收购 Herolens 后，将其产品扩展到包括展示广告和数字户外广告。OutbrainOutbrain 是一个网络推荐平台，由联合创始人兼联合首席执行官 Yaron Galai 和联合创始人、首席技术官兼总经理 Ori Lahav 于 2006 年创立。Outbrain 通过向网站或移动平台内的页面显示内容和广告的提要或链接框（称为 Chumbox）来为在线出版商创造收入。 广告商按点击向 Outbrain 付费，其中一部分收入与发布商分享。Outbrain 于 2021 年 7 月上市。AdtheorentAdTheorent 创立于 2012 年，总

55、部位于纽约，AdTheorent 使用机器学习和数据科学为其客户优化广告和营销活动，有效地定位消费者，而无需使用敏感的个人数据。AdTheorent 使用历史和实时数据构建自定义机器学习模型，以预测营销活动的结果。Viant TechnologyViant 是一家广告软件公司，使广告购买者能够通过基于云的平台计划、创建、执行和测量其数字广告投资。通过其自助服务软件 Adelphic，营销人员可以访问来自 70 多家领先数据公司的超过 280,000 个受众属性，Viant 的全渠道整合功能可以让营销人员通过桌面、移动、联网电视、线性电视、音频和 DOOH 等渠道购买广告。20中国广告营销行业资

56、本报告 | 2021Qualtrics InternationalQualtrics 是一家美国体验管理公司，由 Scott M. Smith、Ryan Smith、Jared Smith 和 Stuart Orgill 于 2002 年创立。Qualtrics 为体验管理提供基于云的订阅软件平台，于 2017 年 3 月推出。2018 年 11 月 11 日，SAP 以 80 亿美元收购Qualtrics 。2020 年 7 月 26 日，SAP 宣布有意将 Qualtrics 上市。2021 年 1 月 28 日，Qualtrics 开始在纳斯达克交易。BrazeBraze 是一家美国基于

57、云的软件公司，总部位于纽约市，为企业提供多渠道营销的客户参与平台。2021 年 10 月，Braze 申请上市。2021年11月17日，Braze IPO融资5.2亿美元，市值59亿美元。AmplitudeAmplitude 是一家美国上市公司，专注于分析产品，包括 Amplitude Analytics（帮助软件产品开发者更好地了解用户的行为）、Amplitude Recommend 和 Amplitude Experiment（被称为企业数字优化系统）。该公司于 2021 年 9 月 28 日在纳斯达克证券交易所公开上市。开始交易。SquarespaceSquarespace, 是一家美国

58、网站建设和托管公司，总部位于美国纽约市。它为网站建设和托管提供 SaaS 服务，允许用户使用预先构建的网站模板和拖放元素来创建和修改网页。2004 年，Anthony Casalena 在就读马里兰大学帕克分校时创立了Squarespace 作为博客托管服务。Squarespace 于 2021 年 5 月 19 日在纽约证券交易所开始交易。SprinklrSprinklr 是一家总部位于纽约市的美国软件公司，致力于开发 SaaS 客户体验管理 (CXM) 平台。该公司的软件也称为Sprinklr，结合了社交媒体营销、社交广告、内容管理、协作、员工宣传、客户关怀、社交媒体研究和社交媒体监控的不

59、同应用程序。Sprinklr 由技术主管 Ragy Thomas 于 2009 年创立。 2021 年 6 月 23 日，Sprinklr 在纽约证券交易所上市。SemrushSemrush 是一个 SaaS 平台，通常用于关键字研究和在线排名数据，包括搜索量和每次点击成本 (CPC) 等指标。Semrush 还收集有关从 Google 和 Bing 等搜索引擎收集的在线关键字的信息。Zeta GlobalZeta Global 是一家数据驱动的营销技术公司，创立于 2007 年。Zeta 提供了一套多渠道营销工具，专注于创建、维护和变现客户关系。Zeta Global 拥有业界第三大数据集（

60、24 亿 ID），仅次于 Google 和 Facebook，包括人口统计、位置、行为、交易和预测信号等数据。该公司于 2021 年 6 月 10 日在纽约证券交易所上市，估值为 17 亿美元。CoveoCoveo 是一个 SaaS 搜索引擎，成立于 2005 年。Coveo Relevance Cloud 为电子商务、客户服务、数字劳动力和网站搜索提供解决方案。2019 年 7 月，Coveo 宣布收购基于人工智能的数字商务引擎公司 Tooso。2021 年 10 月，Coveo 收购了Qubit，该公司为营销团队提供人工智能驱动的个性化技术。21MarTech中国广告营销行业资本报告 |

61、20212021年海外广告营销行业整合趋势明显，我们观测到至少四个趋势：行业市场份额向少数巨头集中，顶级公司变得愈发强大巨头们从体量出发，以机器学习为武器构建了形成自我正向循环的飞轮效应。挖掘出深厚护城河:1.基于数据规模形成对用户的深度理解；2.通过对用户的深度理解实现出色的投放效果；3.以出色的投放效果吸引更多投放客户，借以扩大数据规模。控股型财务投资者次第入场，参与深度整合KKR敢为人先，于2018年以$20亿美元估值投资AppLovin，之后伴随了公司在游戏和AdTech领域进行多笔并购。三年布局结出累累硕果，AppLovin于2021年4月以$286亿美元市值成功上市。成为行业经典案

62、例。2021年Blackstone, CVC, Growth Curve, TA Associates, Thoma Bravo, Vista纷纷在AdTech领域主动作为，大手笔整合行业资源。手游厂商并购AdTech公司，获客不求人超休闲和休闲类手游往往需要投入大量成本获客。在流量越来越贵的时代，Zynga以及Skillz选择自己并购具有成熟技术和方法论的DSP平台，体内获客。这样不仅可以降低获客成本，提高ROI。而且可以结合游戏平台原本积累的大量用户数据，在体内实现前面提到的飞轮效应。从移动端向电视端开拓随着数字电视的普及和电视端广告技术快速迭代进步，电视端内容自动识别、动态广告插入以及效

63、果测试成为可能。Magnite以及Roku均并购了CTV(Connected TV/联网电视)端标的，以此完善自己跨媒体跨平台的数字广告能力。22KalturaKaltura 是一家总部位于纽约的软件公司，成立于 2006 年。 Kaltura 在四个主要市场开展业务：面向运营商和媒体公司的云电视（即 OTT）、主要为希望分发内容或将其变现的媒体公司和品牌提供的在线视频平台 (OVP)、教育视频平台 (EdVP) 提供给教育机构，以及用于协作、通信和营销的企业视频平台 (EVP)。“关于海外广告营销行业2021年项目的退出，是否可以分享下投中看到的一些大的趋势？“这些趋势背后的驱动因素有哪些？

64、“全球央行释放流动性以美联储为代表的各大央行为应对新冠疫情挑战向市场释放大量流动性，将利率压低至接近于0。使得借款并购的成本大幅度降低。中国广告营销行业资本报告 | 2021二级市场估值屡创新高二级市场火爆推高了上市公司的估值，2021年初各类股票尤其是科技板块估值倍数屡创历史新高。一二级市场的价差也鼓励着AdTech公司搞战略并购，为股东创造价值。飞轮效应下“做强”必须“做大”技术进步带来的高数据规模、精准用户画像、强投放效果的正向飞轮效应赋予巨头更大的竞争优势。“做大”渐渐成了“做强”的必要条件。用户数据保护政策不断加强，数据能力弱的公司愿意被整合欧洲自2018年起实施GDPR政策, 苹果

65、和谷歌公司也纷纷加强隐私保护政策，停用IDFA, 禁止第三方Cookie。使得用户追踪变得空前困难。许多数据能力弱的公司生存空间受到挤压，更愿意被技术能力强，有替代方案的巨头整合。疫情客观上带动AdTech公司增收疫情期间的居家隔离政策客观上增加了人们的在线时长，减少了线下广告的市场空间，促进了数字广告业务的发展。从而带动AdTech公司业绩向好。2021年度海外AdTech行业重要并购交易一览23月份类别标的名称并购方交易体量（US$mm）TEV(US$mm)毛营收估值倍数净营收估值倍数EBITDA倍数2月MeasurementAdjustAppLovinNANANANANA2月CTV SS

66、PSpotXMagnite1,1701,170NA10.1XNA2月Ad-ExchangeAdColonyDigital Turbine400400NANANA3月CTVNielsen先进视频广告RokuNANANANANA3月SSP, Ad-ServerFyberDigital TurbineNA6002.4X11.1XNA3月Ad-NetworkironSourceThoma Bravo11,07410,334NA31.1XNA3月Ad-ExchangeTripleLiftVista Equity PartnersNA1,400NANANA5月DSP, Ad-ExchangeChartbo

67、ostZynga250250NANANA6月DSPAarkiSkillz150150NANANA6月Ad-NetworkJetFuelVungleNANANANANA6月SSPSmaatoMGI167167NA3.6X10.8X6月Ad-ServerSimpli.fiBlackstoneNA1,500NANANA8月DSPVungleLiftoffNANANANANA8月DSP, Ad-ServerMediaoceanCVC, TA AssociatesNANANANANA10月Ad-ExchangeMoPubAppLovin1,0501,050NA5.6XNA10月Ad-ExchangeTa

68、pjoyironSource400400NA4.9XNA最大值2.4X31.1X10.8X平均值2.4X11.1X10.8X中位数2.4X7.8X10.8X最小值2.4X3.6X10.8X中国广告营销行业资本报告 | 202124数据隐私监管所带来的问题，首先是企业必须承担的合规成本提高了。GDPR 自2018年5月实施以来，根据普华永道的一项调查，超过 40% 的受访公司在 GDPR 合规工作上花费了超过 1000 万美元。安永和国际隐私专业人士协会 2018 年的一份报告发现，企业每年在 GDPR 合规成本上平均花费 130 万美元。加州消费者隐私法（CCPA）同样产生大量的初始合规成本。

69、加州自己的经济影响分析发现，这将使加州公司损失 550 亿美元的初始合规成本，并影响 75% 的加州企业。苹果等平台对隐私规则的更改也影响了大厂的收益。2021年4月，App Tracking Transparency作为 iOS 14.5 的更新首次推出。默认情况下，它关闭了 IDFA 或广告商标识符。开发人员使用 IDFA 来监控广告的效果并将广告定向发给用户。新措施要求应用明确要求用户开启数据收集功能，以防止广告商在未经用户同意的情况下跟踪 iOS 用户。Meta 首席财务官 David Wehner 曾表示，Apple 对 iOS 的更新将使 Meta 在2021 年损失约 100 亿

70、美元的收入，因为这使该公司更难向其用户提供有针对性的广告。而美国广告技术公司Lotame 在 2021 年底预估，Facebook、Snapchat、Twitter 和 YouTube 四家媒体巨头在最近几个季度损失了约 12% 的收入，即 98.5 亿美元，其中 Facebook 的绝对损失最大，Snap 在其业务中损失的百分比最大。2022 年 2 月，Facebook公布了自去年10月其将母公司更名为Meta Platforms以来的第一份季度财报。财报发布后，Meta股价在盘后重挫23%，其他社交媒体股也受到拖累，Snap暴跌 18%，Pinterest大跌 10%，Twitter下跌

71、 8%。Meta 面临的另一个问题是，负责开发元宇宙的 Meta 的 Reality Labs 部门在 2021 年亏损了 100 亿美元。当然这不是Reality Labs 第一年亏损：2019 年，Reality Labs 收入 5.01 亿美元，净亏损 45 亿美元；2020 年，Reality Labs 收入 11.4 亿美元，净亏损 66.2 亿美元；2021 年，Reality Labs 净亏损 101.9 亿美元，收入 22.7 亿美元。亏损也拖累了 Meta 的整体盈利能力。“隐私监管对AdTech/MarTech行业有什么影响?“2021年4月，iOS14.5正式版发布，苹果

72、隐私保护政策巨变。谷歌也正式禁止第三方Cookie。两大平台不约而同地开始收缩第三方数据追踪的能力与范围。在后IDFA时代，数字广告行业创新技术和新模式开始涌现。比如1PlusX公司提出人工智能驱动的智能解决方案。该方案接收客户的数据，以人工智能对数据进行丰富，然后将其实时转化为精确的定位和定向信息。通过提供基于用户的行为洞察，1PlusX广告可以从网络到联网电视等多个渠道触达用户。又比如Permutive公司通过在用户设备上进行边缘计算，在隐私数据不离开用户手机的情况下对用户人群进行细分并实现精准投放。再如Lotame公司使用人工智能的方法根据用户行为给每台设备打上标识符，预测哪些设备属于同

73、一个用户。并基于此提出高精度概率预测方案。在隐私合规、无Cookie的前提下实现了跨平台、设备和ID的用户触达。相信随着硬件设备性能提升、人工智能算法能力进一步增强。更多新技术和模式会不断涌现。我们也会持续跟踪。“海外广告营销行业2021年有哪些创新技术和模式？“中国广告营销行业资本报告 | 20212020年年底市值排名2021年年底市值排名证券代码证券简称上市日期上市地点股票代码市值收入净利润2021年毛利润率2021年净利润率2021PS 2021PE2021年2020年变化2021年2020年变化2021年2020年变化a1a2(a1-a2)/a2 m1 m1 (m1-m2)/m2 n

74、1 n1 (n1-n2)/n2 n1/m1a1/m1a1/n131 1ACN.NACCENTURE2001-07-19纽约证券交易所ACN2,731 1,658 39%505.33 443.27 12%59.91 51.85 13%32%12%5X46X12 2ADBE.OADOBE1986-08-13纳斯达克ADBE2,694 2,396 11%157.85 128.68 18%48.22 52.60 -9%88%31%17X 56X23 3CRM.NSALESFORCE2004-06-23纽约证券交易所CRM2,503 2,036 19%264.92 212.52 20%5.48 4.55

75、 17%73%2%9X 457X44 4SHOP.NSHOPIFY2015-05-21纽约证券交易所SHOP1,734 1,387 20%46.12 29.29 36%2.69 0.90 66%54%6%38X 646X55 5TWLO.NTWILIO2016-06-23纽约证券交易所TWLO475 555 -17%28.42 17.62 38%-9.50 -4.91 n/a49%-33%17Xn/a66 6TTD.OTRADE DESK2016-09-21纳斯达克TTD443 379 14%11.96 8.36 30%1.25 1.44 -16%/10%37X 355X新上市7 7APP.O

76、APPLOVIN2021-04-15纳斯达克APP353 新上市n/a 27.93 14.51 48%0.35 -1.26 n/a5%1%13X 998X88 8HUBS.NHUBSPOT2014-10-09纽约证券交易所HUBS312 183 41%13.01 8.83 32%-0.78-0.85 n/a81%-6%24X n/a79 9ZI.OZOOMINFO TECHNOLOGIES2020-06-04纳斯达克ZI259 188 27%7.47 4.76 36%0.95 -0.36 n/a18%13%35X 273X新上市1010XM.OQUALTRICS INTERNATIONAL20

77、21-01-28纳斯达克XM192 新上市n/a 10.76 7.64 29%-10.59 -2.73 74%73%-98%18X n/a25海外主要MarTech&AdTech上市公司2021年年底市值TOP10* 数据来源：wind，各上市公司年报* 为了更有意义的比较商业价值，需阐明：Salesforce、Shopify和Trade Desk净利润为Income from operations单位：亿美元中国广告营销行业资本报告 | 202126澄志观点与融资相比，2021年中国广告营销行业的退出表现冷清。2021年上市退出的企业仅两家，其中凯淳股份为电商代运营公司，优矩互动为短视频营销

78、公司，两者市值体量较小。于此同时，2021年海外广告营销行业共有18家AdTech和MarTech企业上市，其中Applovin和Qualtrics2021年年底市值均超过百亿美元。2021年中国广告营销行业并购退出交易金额为5亿人民币，相比前5年平均每年近100亿减少了95%。2016-2020年，广告营销行业平均每年约有5起IPO和100亿交易额的并购退出。2021年IPO仅2起，并购交易额相比前五年平均也减少了95%，巨幅下滑2 IPO95%中国广告营销行业融资从2019年低谷至今，一直保持着持续复苏的趋势。2021年中国广告营销行业融资数量已接近前五年平均数，融资金额相比前五年平均增加

79、了30%。2021年中国广告营销行业融资金额的55%流入了MarTech企业。TOP10企业融资金额占总融资金额的61%，头部项目资本集中度依然很高。2021年广告营销行业融资进一步复苏，超一半的金额流入MarTech企业，头部项目资本集中度依然很高30%我们认为行业未来必须有更多的行业内合并，尤其是上市前的合并，港股SPAC模式成为可以尝试的新模式应对当前及未来的退出环境，我们预期未来广告营销技术创业公司或将通过企业合并的方式协同客户资源，扩大经营规模，从而能更好的提升企业自有价值，提高竞争壁垒，同时在资本上进一步满足上市退出的要求，提升退出的能力。港股2022年第一季度开闸了SPAC第一股

80、。尽管SPAC在美股已呈现降温态势，其在港股落地才刚刚开始。SPAC对比传统模式更加适合新经济行业的初创企业。SPAC为短期内在国内科创板或创业板上市难以达成的初创公司提供了港股上市的多一个选择。SPAC2021年下半年赴美上市通道几乎关闭，而港股流动性和美股相比差距较大，我们认为营销技术公司未来上市退出将更为困难，创业融资也将变得困难，创业公司应该更注重现金流管理2021年下半年，受中美政治因素等影响，美国和中国均收紧了对中概股赴美上市企业的监管。2021年下半年，仅3家企业成功赴美上市。2022年3月，SEC更是将首批中概股列入预摘牌名单，中概股赴美上市的通道几乎关闭。港交所2021年的平

81、均每日成交金额为1667亿港元（200多亿美元），相比纳斯达克和纽交所日均30004000亿美元，其容量和流动性有限。中国广告营销技术公司较多经营规模偏小，盈利能力差。失去赴美上市这一重要退出渠道，其通过上市退出将更为困难。上市退出渠道收窄，中国广告营销行业并购退出近两年也不活跃，注重退出的风险资本将更谨慎参与中国广告营销行业创业项目。我们认为融资未来也将变得更加困难，创业公司应该更注重现金流管理，而不是一味的追求规模与融资。港美营销资本论坛 (MAD Capital Forum)是由澄志创投（MAD.Works）与投中资本（CVCAPITAL）联合发起，并携手顶尖投资机构、专业行业媒体等共同

82、打造的系列主题活动。我们关注营销业的科技创新，旨在撬动资本对营销的投入，是广告技术和营销技术的初创企业不可错过的盛会营销资本论坛（MAD Capital Forum)：1.关注营销业的科技创新，包括AI，大数据，程序化等在营销场景的落地2.吸引对营销业有兴趣的投资人，促成他们对相关创业公司的扶持3.发布营销行业年报/半年报，白皮书，行业生态图等4.建立共赢的合作伙伴关系，助力彼此成为营销资本界的意见领袖澄志创投 (MAD.Works）于2018年8月在上海成立，是一家关注营销领域初创企业的投资公司，旨在助力中国营销技术的创新和行业的发展。由亿动广告传媒（Madhouse Inc.）创始人兼董事

83、会主席马良骏（Joshua Maa）先生创办我们的愿景：希望以我们的经验、资本和行业资源，为营销领域的初创企业提供发展指导和资金扶持。我们期望可以陪同创业者成长，给予持续的支持，帮助其成为兼具技术实力和商业价值的企业，并携手促进营销技术的创新和行业的发展关注的行业：广告技术和营销技术公司投中资本 (CVCapital）是专注于私募融资及产业并购的国际化投行我们持续深耕数字媒体娱乐，企业服务和消费等领域，参与和见证了多个行业典型案例。近年来，亦重点关注前沿科技, 医疗健康和先进制造等领域，为高速成长的各领域企业提供专业、优质、高效的服务投中资本汇集了一批拥有深厚的行业知识，广泛的产业资源、丰富的交易经验和全球化视野的金融和行业人才。可为不同地区不同阶段, 力求高速发展或战略升级的优质企业提供本土及跨境市场战略融资、产业并购的金融服务为更好的服务客户，投中资本率业界之先开启海外布局。2014年，投中资本证券成立并获得美国券商牌照。目前投中资本现已在上海、北京、深圳、香港、硅谷、慕尼黑、西雅图设有办公室并将业务辐射至北美、欧洲、以色列、印度、日韩等地附录：营销资本论坛MAD Capital Forum介绍