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【研报】交通运输行业：快递走在抗击疫情的第一线顺丰是龙头-20200209[21页].pdf

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【研报】交通运输行业：快递走在抗击疫情的第一线顺丰是龙头-20200209[21页].pdf

1、证券研究报告 | 行业周报 2020 年 02月 09日交通运输交通运输快递走在抗击疫情的第一线，顺丰是龙头快递走在抗击疫情的第一线，顺丰是龙头行情行情回顾回顾：本周交运指数下跌 4.27%，沪深 300 指数下跌 2.60%，跑输 1.67%，排名第 19/29。交运板块涨幅前五的个股为顺丰控股（14.35%）、圆通速递（11.03%）、*ST欧浦（10.92%）、韵达股份（9.24%）、德邦股份（5.57%）；跌幅前五的个股为长航凤凰（-16.28%）、宜昌交运（-15.21%）、渤海轮渡（-14.77%）、招商轮船（-14.26%）、珠海港（-14.16%）。行业重点行

2、业重点数据跟踪：数据跟踪：航运航运：干散：干散：BDI指数为 415 点，环比下降 14.78%； CDFI指数为 801 点，环比下降 4.38%。油运：油运：BDTI指数为 803.00 点，环比下降 5.53%；BCTI 指数为 623.00 点，环比上升 3.49%；CTFI 指数为 1,646.21 点，环比上升 3.84%。集运：集运：CCFI 指数为 965.31 点，环比上升 0.04%；SCFI指数为 981.19 点，环比下降 0.96%。航空：航空：布伦特原油 54.93 元/桶，环比下降 5.76%；2020 年 1 月，航空煤油出厂价（含税）为 4,985 元/吨

3、，环比增长 2.24%；美元兑人民币中间价为 6.9768，环比上升 1.3%。 2019 年 12 月，民航旅客周转量为 946.40 亿人公里，环比上升 1.76%，民航货邮周转量为 24.10 亿吨公里，环比下降 0.49%。铁路：铁路：2019 年 12 月，全国铁路货运量为 3.92 亿吨，同比增长 13.16%。公路：公路：2019 年 12 月，全国公路货运量为 37.18 亿吨，同比增长 3.31%。快递：快递：2019 年 12 月，规模以上快递业务收入 772.2 亿元，同比增长 26.67%；快递业务量为 67.3 亿件，同比增长 24.29%；快递单价为 11.

4、47 元，同比增长 1.92%；快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 82.5。本周要闻：本周要闻：交运：交运：截至 2 月 5 日，春运旅客运输量达到了 13.18 亿人次，同比下降 35%。物流：物流：2020 年 1 月份中国仓储指数为 51.1%，较上月回落 1.4 个百分点。快递：快递：快递 2 月中旬预计将恢复到 4 成以上。本周本周核心观点：核心观点：1）快递：快递：2019 年 12 月行业快递件量增速为 24.3%，12 月顺丰/韵达 /申通/圆通件量分别同比 +57.84%/+48.61%/+26.09%/+ 32.15%。回顾 SARS 对交运行业影响，本次疫

5、情利好快递，由于顺丰已经全面复工，通达系快递还未完全复工，在快递需求爆发越早复工越有利，我们首推顺丰控股，关注中通快递、韵达股份、圆通速递、申通快递。2）物物流：流：我们推荐密尔克卫，仓储业务持续发力，并购优质仓储资源，股权激励彰显信心，控股股东计划增持股份。3）机场：）机场：航空需求的下滑不影响机场对航空公司的定价与收费，非涉及武汉的航班航线大多维持正常运转，由此带来机场较好的业绩稳定性。我们建议关注上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场。风险提示风险提示：宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势作者作

6、者分析师分析师张俊张俊执业证书编号：S0680518010004 邮箱：研究助理研究助理郑树明郑树明邮箱：相关研究相关研究 1、交通运输：疫情必将湮没，看好快递物流板块 2020-01-31 2、交通运输：疫情催生快递需求，运输板块短期受损2020-01-31 3、交通运输：新型冠状病毒(2019-nCoV）对交运子板块影响各异2020-01-20 重点标的重点标的股票股票股票股票投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码名称名称评级评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 002352 顺丰控股买

7、入 1.03 1.32 1.56 1.80 43.54 33.98 28.75 24.92 600009 上海机场买入 2.20 2.76 2.98 3.46 32.60 25.98 24.06 20.73 002120 韵达股份买入 1.21 1.32 1.64 2.00 26.78 24.55 19.76 16.20 603713 密尔克卫买入 0.85 1.27 1.66 2.22 45.12 30.20 23.10 17.27 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16% 0% 16% 32% 48% --12 交通运输沪深300

8、 2020 年 02 月 09 日内容目录内容目录一、本次疫情为什么顺丰最受益？ .4 二、行情回顾 .6 三、核心观点 .7 四、行业重点数据跟踪 .9 4.1 航运港口 .9 4.2 航空机场 . 12 4.3 铁路公路 . 15 4.4 快递物流 . 17 五、重点公告速递. 17 六、行业重点新闻. 19 风险提示 . 20 图表目录图表目录图表 1：快递件量（亿） .4 图表 2：快递件量增速.4 图表 3：顺丰直营模式.5 图表 4：顺丰航空配送防疫物资 .5 图表 5：顺丰快递单价有望上升（元/票） .6 图表 6：本周交通运输行业指数情况.6 图表 7：本周交运子板块涨跌

9、幅 .7 图表 8：本周交通运输行业涨跌幅前十个股.7 图表 9：BDI、CDFI指数 .9 图表 10：分船型运价指数.9 图表 11：螺纹钢、铁矿石价格 . 10 图表 12：铁矿石运价（美元/吨） . 10 图表 13：CCBFI指数 . 10 图表 14：秦皇岛动力煤价格（Q5500）（元/吨） . 10 图表 15：BDTI、BCTI指数 . 10 图表 16：CTFI指数 . 10 图表 17：CCFI、SCFI指数 . 11 图表 18：SCFI：欧洲航线、地中海航线（美元/标准箱）. 11 图表 19：SCFI：东南亚航线、韩国航线（美元/标准箱）. 11 图表 20：SCFI

10、：美东航线、美西航线（美元/标准箱） . 11 图表 21：全国主要港口货物吞吐量 . 12 图表 22：全国主要港口外贸货物吞吐量. 12 图表 23：全国主要港口集装箱吞吐量 . 12 图表 24：全国主要港口旅客吞吐量 . 12 图表 25：布伦特原油（美元/桶） . 13 图表 26：航空煤油出厂价（含税）（元/吨）. 13 图表 27：美元兑人民币中间价 . 13 图表 28：民航旅客周转量（亿人公里）. 13 图表 29：民航货邮周转量（亿吨公里）. 13 图表 30：民航正班客座率（%）. 14 2020 年 02 月 09 日图表 31：北京首都机场旅客吞吐量 . 14 图表

11、 32：上海浦东机场旅客吞吐量 . 14 图表 33：白云机场旅客吞吐量 . 14 图表 34：深圳机场旅客吞吐量 . 14 图表 35：美兰机场旅客吞吐量 . 15 图表 36：厦门空港旅客吞吐量 . 15 图表 37：全国铁路货运量. 15 图表 38：大秦线货运量 . 15 图表 39：秦皇岛港铁路调入量（万吨）. 15 图表 40：秦皇岛港吞吐量（万吨） . 15 图表 41：全国铁路货物周转量 . 16 图表 42：全国铁路旅客周转量 . 16 图表 43：全国公路货运量. 16 图表 44：全国公路货运周转量 . 16 图表 45：全国公路客运量. 16 图表 46：全国公路旅客周

12、转量 . 16 图表 47：快递业务收入 . 17 图表 48：快递业务量 . 17 图表 49：全国社会物流总额累计值 . 17 图表 50：实物商品网上零售额累计值 . 17 2020 年 02 月 09 日一一、本次本次疫情为什么顺丰最受益？疫情为什么顺丰最受益？我们回顾我们回顾了了 SARS 对对快递快递行业行业偏利好偏利好。根据 2003 年 SARS 发生时的情况，疫情对快递行业是偏正面影响，主要在线购物增多，快递迎来发展良机。非典疫情爆发，封闭的环境使得越来越多人从线下购物转向网上购物，刺激了当时电商发展，淘宝网由阿里巴巴集团在 SARS 最高峰 2003 年 5 月创

13、立。从数据上看，电商发展带动快递业务增长， 2003 年快递业务量达到 1.72 亿件，同比增长 22.81%，增速较 2002 年提升 11.88pct。图表 1：快递件量（亿）图表 2：快递件量增速资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所本次疫情本次疫情对快递行业影响对快递行业影响几几何何？ 1）春节春节期间快递需求激增期间快递需求激增。本次疫情防控期间， 13 家企业开通了救援物资的绿色通道，国家邮政局建议春节期间优先选用邮政、顺丰、京东 3 家企业寄递服务和定点收寄、定点投递模式。疫情期间快递需求增长，根据国家邮政局数据，1 月 24

14、日至 29 日，全国邮政业揽收包裹 8125 万件，同比增长76.6%，投递包裹 7817 万件，同比增长 110.34%。 2）复工复工延迟延迟使得使得物流资源紧缺物流资源紧缺。由于受新冠疫情影响，各地政府延迟了企业开工时间，基本要在 2 月 9 号之后，通达快递企业复工时间也推迟到 9 号之后，根据目前的疫情情况复工时间还会延迟。由于复工延迟使得物流资源紧缺，电商层面也有竞争，希望争取到更多的物流资源，去保证配送。为了争取物流资源，电商平台对快递配送进行补贴，2 月 3 日后，阿里揽收和派送都是每单补贴 4 毛钱，拼多多每单补贴 5 毛钱。政府政府为快递企业出台了哪些政

15、策？为快递企业出台了哪些政策？ 1）保证保证快递运输通畅。快递运输通畅。2 月 8 日，针对近期部分地区出现限制和阻止邮政、快递车辆通行导致寄递服务不能正常开展的问题，交通运输部、国家邮政局和中国邮政集团公司联合印发紧急通知，明确对执行应急物资运输任务的邮政、快递车辆落实“不停车、不检查、不收费”政策，保障车辆优先便捷通行。 2）免免快递快递服务服务增值税增值税利好利好快递企业快递企业。为进一步做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作，支持相关企业发展，财政部、税务总局发布关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关税收政策的公告对纳税人提供公共交通运输服务、生活服务，以及为居民

16、提供必需生活物资快递收派服务取得的收入，免征增值税。快递服务适用 6%的增值税率，服务收入没有进项税，对快递公司是利好的，细则还未出台具体实施范围和时间有待确认。 3）邮政局推进邮政局推进快递复工满足网购需求。快递复工满足网购需求。国家邮政局积极推进网购快递的生产恢复，以满足百姓网购快递需求，计划在本月中旬，快递业生产要恢复到正常产能的 4 成以上； 1.10 1.27 1.40 1.72 1.98 2.29 2.70 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2000/122001/122002/122003/122004/122005/122006/12 5% 7% 9% 11% 13

17、% 15% 17% 19% 21% 23% 25% 2001/12/312003/12/312005/12/31 2020 年 02 月 09 日到本月下旬，根据疫情变化和形势发展，继续提高产能比重。对于武汉乃至湖北等地的生产恢复工作，要服从地方政府的统筹安排。为什么顺丰为什么顺丰受益最大？受益最大？ 1）直营直营模式下，模式下，顺丰顺丰率先率先全面全面复工。复工。目前的情况是快递需求比较大，供给还未迟迟恢复，哪家快递企业越早复工越受益。顺丰已经全面复工，邮政、京东春节期间正常运行，复工率较高，通达系快递企业复工率较低。顺丰之所以复工情况较好，核心原因是政府给的通行证，直营

18、企业对快递员防范物资还是有一定的优势，口罩资源还有包括管理的可跟踪的方式，顺丰做的相对比较好的；其次顺丰有当前执管运营飞机 58 架，在部分路段有封闭的情况下，顺丰拥有机队优势凸显。图表 3：顺丰直营模式资料来源：公司公告，国盛证券研究所图表 4：顺丰航空配送防疫物资资料来源：顺丰集团公众号，国盛证券研究所 2）顺丰快递顺丰快递平均平均单价上升。单价上升。顺丰快递平均单价目前还是阶段性上升，基本上在 1 月 20 日到 28 日之间有提高，30 日之后又有提高，目前平均单价在 21 元，主要是时效件占比的提升，对顺丰的平均单价提升有一定的影响，特惠件单价比较稳定，大概 9.5 元

19、，时效件从 12 月日均 22 块钱已经到 26 块钱。我们可以看到顺丰目前相对来说是比较收益的。 2020 年 02 月 09 日图表 5：顺丰快递单价有望上升（元/票）资料来源：公司公告，国盛证券研究所二二、行情行情回顾回顾本周交运指数下跌 4.27%，沪深 300 指数下跌 2.60%，跑输 1.67%，排名第 19/29。交运子板块中机场板块涨幅第一（2.56%），公交板块跌幅最大（-11.30%）。图表 6：本周交通运输行业指数情况资料来源：wind，国盛证券研究所 18 19 20 21 22 23 24 25 26 200190520190

20、72002001E -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 医药计算机传媒餐饮旅游纺服电力设备综合农业军工通信公用事业化工食品沪深 300 电子家电轻工零售汽车交运银行建材机械非银石化有色建筑钢铁煤炭房地产 2020 年 02 月 09 日图表 7：本周交运子板块涨跌幅资料来源：wind，国盛证券研究所交运板块涨幅前五的个股为顺丰控股（14.35%）、圆通速递（11.03%）、*ST 欧浦（10.92%）、韵达股份（9

21、.24%）、德邦股份（5.57%）；跌幅前五的个股为长航凤凰（-16.28%）、宜昌交运（-15.21%）、渤海轮渡（-14.77%）、招商轮船（-14.26%）、珠海港（-14.16%）。图表 8：本周交通运输行业涨跌幅前十个股本周本周涨幅前十涨幅前十本周本周跌幅前十跌幅前十股票股票代码代码股票股票名称名称涨跌幅涨跌幅股票股票代码代码股票股票名称名称涨跌幅涨跌幅 002352.SZ 顺丰控股 14.35% 000520.SZ 长航凤凰 -16.28% 600233.SH 圆通速递 11.03% 002627.SZ 宜昌交运 -15.21% 002711.SZ *ST 欧

22、浦 10.92% 603167.SH 渤海轮渡 -14.77% 002120.SZ 韵达股份 9.24% 601872.SH 招商轮船 -14.26% 603056.SH 德邦股份 5.57% 000507.SZ 珠海港 -14.16% 600009.SH 上海机场 3.96% 002040.SZ 南京港 -13.46% 600004.SH 白云机场 1.56% 601975.SH 招商南油 -13.43% 600035.SH 楚天高速 1.22% 002800.SZ 天顺股份 -13.10% 603066.SH 音飞储存 1.06% 600794.SH 保税科技 -12.73% 002468

23、.SZ 申通快递 1.00% 600575.SH 淮河能源 -12.45% 资料来源：wind，国盛证券研究所三三、核心核心观点观点快递快递：行业行业仍然维持较高增速，仍然维持较高增速，市场市场持续出清，持续出清，首推首推龙头龙头。邮政局预计 2020 年快递业务量完成 740 亿件，同比增长 18%左右；业务收入完成 8660 亿元，同比增长 16%左右。 2019 年 12 月，规模以上快递业务收入 772.2 亿元，同比增长 26.67%；快递业务量为 67.3 亿件，同比增长 24.29%；快递单价为 11.47 元，同比增长 1.92%，同城和异地平均单价为 7.04，同比下降 7.64%下降幅度有所扩大，今年各家快递公司目标是提高市场 2.56% 0.00% -2.60% -4.27% -5.73% -6.97% -7.01% -10.58% -10.6

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