1、2022 年深度行业分析研究报告 2 / 31 内容目录内容目录 1. 新时代战争，信息化初露光芒新时代战争，信息化初露光芒 . 6 1.1. 军工信息化定义 . 6 1.1.1. 综合电子信息系统 . 6 1.1.2. 信息化作战平台 . 7 1.1.3. 信息化杀伤武器 . 7 2. 信息化细分领域信息化细分领域 . 8 2.1. 军工信息化产业的主要构成 . 8 2.2. 雷达与电子对抗 . 8 2.3. 红外热成像 . 10 2.4. 声呐与电子对抗 . 10 2.5. 指挥控制通信 . 11 2.6. 导航定位 . 11 2.7. 遥感遥测 . 12 3. 信息化发展趋势信息化发展趋

2、势 . 12 3.1. 我国军信息化产业链完整，正处于发展初期 . 12 3.2. 发展趋势一：提高电子对抗能力 . 14 3.3. 发展趋势二：提高信息化武器精确性 . 14 3.4. 发展趋势三：提高抗干扰能力 . 15 4. 信息化是国防建设的重要方向信息化是国防建设的重要方向 . 15 4.1. 信息化装备在现代化战争中具有划时代意义 . 15 4.2. 现代战争中信息化整备发展迅速 . 16 5. 推荐逻辑推荐逻辑 . 16 5.1. 国内军工信息化市场突破千亿，“十四五”规划下有望高速增长 . 16 5.2. 军费持续稳定上涨带动军品行业业绩上升 . 17 5.3. 军品下游放量信

3、息化装备订单大幅增长 . 18 5.4. 信息化装备在战争中表现亮眼，信息化技术发展或将成为军工信息化行业又一增长点 . 19 5.5. 军工信息行业高壁垒可维持高毛利率 . 20 6. 重点公司推荐重点公司推荐 . 20 6.1. 雷科防务：雷达和通信领域核心供应商 . 20 6.2. 睿创微纳：非制冷红外探测器龙头 . 21 6.3. 大立科技：国内综合实力最强的红外产品供应商之一 . 23 6.4. 中国海防：深耕国内水下信息化系统 . 24 6.5. 湘电股份：国内电推/发射系统唯一供应商 . 25 6.6. 七一二：军用无线通信装备核心供应商 . 26 6.7. 上海瀚讯：国内军用宽

4、带通信领先企业 . 27 6.8. 振芯科技：国家重点支持的北斗系列终端产业化基地 . 28 6.9. 智明达：国内军用嵌入式计算机领先供应商 . 29 gZfYoQnOnQnQoPoQsR7N9R9PmOqQnPmOfQpPpRfQnPpO6MpPyRxNrQrMMYpNqP 3 / 31 图表目录图表目录 图 1： 国防信息化五大领域 . 6 图 2： 军工信息化主要产品 . 6 图 3： C4ISR 示意图 . 7 图 4： 信息化作战平台概述图 . 7 图 5： 加装精确制导套件的美军普通航弹 . 8 图 6： 美军民兵 III导弹制导系统. 8 图 7： 军工信息化细分产业 . 8

5、图 8： 军用雷达分类 . 9 图 9： 电子对抗系统 . 10 图 10： 红外热成像在战场上的应用 . 10 图 11： 北斗系列示意图 . 12 图 12： 遥感遥控产品示意图 . 12 图 13： 军工信息化产业链 . 13 图 14： 国防信息化四阶段 . 13 图 15： 俄乌战争中被 Kh-31P 导弹击中的乌克兰雷达 . 14 图 16： 俄乌冲突中的 Kh-31P 反辐射导弹 . 14 图 17： 俄军使用“口径”高精度巡航导弹 . 15 图 18： 俄方用机载精确制导武器摧毁乌生产大楼 . 15 图 19： 军工信息化联合作战示意图 . 16 图 20： 2012-2020

6、年中国军工信息化产业链产值与市场规模 . 17 图 21： 歼 16战斗机. 18 图 22： 翼龙系列无人机 . 18 图 23： 俄方制导炮弹击毁了乌军一座 S-300防空系统的发射车 . 19 图 24： 军工信息行业壁垒 . 20 图 25： 2021年雷科防务营收构成. 21 图 26： 雷科防务营业收入 . 21 图 27： 高精度雷达业务 . 21 图 28： 2021年睿创微纳红外热成像业务拆分. 22 图 29： 睿创微纳营业收入和 YOY . 22 图 30： 睿创微纳红外热成像仪营业收入与毛利率 . 22 图 31： 睿创微纳国内外营收（亿元） . 23 图 32： 睿创

7、微纳归母净利润 . 23 图 33： 2021年大立科技主营业务拆分. 23 图 34： 大立科技营业收入 . 24 图 35： 大立科技归母净利润 . 24 图 36： 2021年中国海防主营业务产品拆分. 24 图 37： 中国海防营业收入 . 25 图 38： 中国海防归母净利润 . 25 图 39： 2021年湘电股份主营业务构成. 25 图 40： 湘电股份营业收入 . 26 图 41： 湘电股份归母净利润 . 26 图 42： 2021年七一二主营业务构成. 26 图 43： 七一二营业收入 . 27 4 / 31 图 44： 七一二存货 . 27 图 45： 2021年上海瀚讯业

8、务营收构成. 28 图 46： 上海瀚讯营业收入 . 28 图 47： 上海瀚讯归母净利润 . 28 图 48： 2021年振芯科技主营业务营收构成. 29 图 49： 振芯科技营业收入 . 29 图 50： 振芯科技归母净利润 . 29 图 51： 2021年智明达主营业务营收构成. 30 图 52： 智明达营业收入 . 30 图 53： 智明达归母净利润 . 30 5 / 31 表 1： 重点公司估值（截至 2022/06/20） . 1 表 2： 声呐的主要分类 . 11 表 3： 按照传输信道分类的军用通信 . 11 表 4： 2021年我国军费占 GDP 比重在主要国家处于较低水准

9、. 17 表 5： 我国军费支出不断上升，与美国差距仍较大 . 18 表 6： 导弹成本占比 . 19 表 7： 美军典型导弹成本占比 . 19 6 / 31 1. 新时代战争，信息化初露光芒新时代战争，信息化初露光芒 1.1. 军工信息化定义军工信息化定义 军工军工信息化是为了适应信息化战争发展而建设的国防信息体系信息化是为了适应信息化战争发展而建设的国防信息体系，其目标是为实现军队的全面信息化，提高军队核心战斗力。军队通过信息化的整合实现目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估功能一体化，以及联合指挥中心和各军种之间的作战组织一体化。军工信息化产业链主要包括雷达、卫星导航、信息

10、安全、军工通信与军工电子五大领域，主要由综合电子信息系统、信息化杀伤武器、信息化作战平台构成。 图图1：国防信息化五大领域国防信息化五大领域 图图2：军工信息化主要产品军工信息化主要产品 军工信息化综合电子信息系统信息化杀伤武器信息化作战平台精确制导武器信息战武器装备新概念武器系统 数据来源：上海瀚讯招股说明书，东吴证券研究所 数据来源：百度百科，东吴证券研究所 1.1.1. 综合电子信息系统综合电子信息系统 综合电子信息综合电子信息系统系统是是为实现最优资源配置，提高作战能力，按军队信息系统一体为实现最优资源配置，提高作战能力，按军队信息系统一体化原则和综合集成技术而构建的多种使命、多种功能

11、的电子信息系统化原则和综合集成技术而构建的多种使命、多种功能的电子信息系统，目前主要以，目前主要以C4ISR（军事指挥控制通信专网）系统（军事指挥控制通信专网）系统为主为主。C4ISR 系统是指从基础的指挥与控制（Command & Control）出发，囊括通信 （Communicaitons） 、计算机（Computers） 、情报（Intelligence） 、监视（Surveillance） 、侦查（Reconnaissance）等要素的全维度军事信息系统框架。C4ISR 系统不仅是对军事信息管理的理论概括也对应着现实的软硬件解决方案。C4ISR 系统能及时准确获取战场信息，分析处理后

12、将指令经由可靠安全的军工通信网络传达到具体作战单元，从而形成完整的信息闭环。 7 / 31 图图3：C4ISR 示意图示意图 数据来源：上海瀚讯招股说明书，东吴证券研究所 1.1.2. 信息化作战平台信息化作战平台 信息化作战平台是指装有大量电子信息设备，以信息和信息技术为核心的坦克、信息化作战平台是指装有大量电子信息设备，以信息和信息技术为核心的坦克、火炮、飞机、舰艇等武器载体，是火炮、飞机、舰艇等武器载体，是 C4ISR 系统系统所依托的平台。所依托的平台。这些作战平台是自动化指挥系统的节点，是自动化指挥系统发挥打击威力的重要物质基础。发达国家的军队已经或准备多种信息化作战平台，如以米格

13、1.42 战斗机为例，它是俄罗斯研制的第四代作战飞机，机上装有雷达、激光、红外组成的火控系统，相控阵火控雷达的探测距离达 400 公里，可同时跟踪与识别 1520 个目标，同时攻击其中的 68 个目标，挂载的空空精确控制导弹射程达 400 公里，具有远、中、近距离全向、同时攻击多个目标和“发射后不用管”的能力 图图4：信息化作战平台概述图信息化作战平台概述图 数据来源：百度百科，东吴证券研究所 1.1.3. 信息化杀伤武器信息化杀伤武器 信息化杀伤武器主要包括精确制导武器、信息战武器装备、新概念武器装备系统。信息化杀伤武器主要包括精确制导武器、信息战武器装备、新概念武器装备系统。 8 / 31

14、 精确制导武器主要有导弹，信息战斗武器装备有雷达，新概念武器装备系统主要有定向能武器、动能武器等，信息化配件在这些武器中发挥着重要作用，例如导弹中制导系统的作用是适时测量导弹相对于目标的位置和速度，控制导弹的飞行弹道和姿态，保证导弹准确命中目标。 图图5：加装精确制导套件的美军普通航弹加装精确制导套件的美军普通航弹 图图6：美军民兵美军民兵 III 导弹制导系统导弹制导系统 数据来源：WIKIPEDIA，东吴证券研究所 数据来源：Google，东吴证券研究所 2. 信息化细分领域信息化细分领域 2.1. 军工信息化产业的主要构成军工信息化产业的主要构成 军工信息产业主要分为电子装备产业军工信息

15、产业主要分为电子装备产业和和指控通信及遥测导航指控通信及遥测导航产业产业。两者构成了军。两者构成了军工信息化的主要产业。工信息化的主要产业。电子装备产业主要由雷达与电子对抗、光学与红外以及声呐与电子对抗组成，指挥通信及遥测导航产业主要由指挥控制通信、导航定位、遥感遥测以及其他组成，两者是当今国防信息化的主要力量。 图图7：军工信息化细分产业军工信息化细分产业 军工信息化产业电子装备指挥通信及遥测导航定位雷达与电子对抗红外与光学声呐与电子对抗指挥控制通信导航定位遥感遥测北斗卫星导航终端北斗卫星导航定位应用系统北斗卫星导航应用关键元器件有线电通道光通信航天电子对抗军用电测角仪航天制导军用雷达常规导

16、弹武器声呐通信声呐探测声呐对抗军用红外热成像仪弹道导弹防御微波电路雷达信号与处理机军用无线通信 数据来源：百度百科，东吴证券研究所 2.2. 雷达与电子对抗雷达与电子对抗 军用雷达是利用电磁波探测目标的军用电子装备，雷达发射的电磁波照射目标并 9 / 31 接收其回波，由此来发现目标并测定位置、运动方向和速度及其它特性，并且能适应战场上恶劣的环境、能全天候使用等特点。因此在警戒、引导、武器控制、侦察、航行保障、气象观测、敌我识别等方面获得广泛应用，成为现代战争中一种重要的电子技术装备。 军用雷达按照在战场上使用的情景可以分为武器控制雷达、侦查雷达、警戒引导军用雷达按照在战场上使用的情景可以分为

17、武器控制雷达、侦查雷达、警戒引导雷达雷达和和航线保障雷达航线保障雷达。 图图8：军用雷达分类军用雷达分类 军用雷达武器控制雷达侦查雷达航行保障雷达警戒引导雷达 数据来源：google，东吴证券研究所 武器控制雷达主要有炮瞄雷达、鱼雷攻击雷达、导弹制导雷达、机载截击雷达、机载轰炸雷达等，主要用于战斗中的正面对抗。 侦查雷达主要有战场侦查雷达、炮位侦察校射雷达、活动目标侦察校射雷达、侦察与地形显示雷达等，主要用于信息的提供来为后续军事行动提供保障。 航行保障雷达主要有航行雷达、航海雷达、地形跟随与地物回避雷达、着陆（舰）雷达等，主要保障军舰、军机航行安全。 警戒引导雷达主要有对空情报雷达、对海警戒

18、雷达、机载预警雷达、超视距雷达等，主要用于检测对应场景的目标对象，为下一步军事行动提供决策依据。 电子对抗电子对抗是战场是战场中的重要一环中的重要一环：在如今的军事斗争中敌我双方为了自身的需要，想方设法去破获对方的通信内容或干扰对方通信，使对方无法正常工作或系统瘫痪，保密通信、抗干扰成为重要的一个环节。随着军事技术的发展，电子技术渗透到军事的各个领域，电子设备遭到对方的破坏或干扰造成通信中断、指挥失控、系统瘫痪，后果就非常严重。因而电子对抗就成为战争中一项重要的手段，雷达在工作中的抗干扰也成为系统的一个重要方面。 10 / 31 图图9：电子对抗系统电子对抗系统 数据来源：网易，东吴证券研究所

19、 2.3. 红外热成像红外热成像 红外热成像运用光电技术检测物体热辐射的红外线特定波段信号，将信号转换成可供人类视觉分辨的图像和图形。热成像技术既克服了主动红外夜视需要依靠人工热辐射，并由此产生容易自我暴露的缺点，又克服了被动微光夜视完全依赖于环境自然光和无光不能成像的缺点，具有透过烟、雾、尘、雪以及识别伪装的能力，不受战场上强光、眩光干扰而致盲，可以进行远距离、全天候观察。这些特点使它特别适合于军事应用，一般有弹道导弹防御、常规导弹武器、军用红外热成像仪以及空间红外热成像这四种应用场景。 图图10：红外热成像在战场上的应用红外热成像在战场上的应用 红外热成像弹道导弹防御常规导弹武器军用红外热

20、成像仪空间红外热成像仪 数据来源：google，东吴证券研究所 2.4. 声呐与电子对抗声呐与电子对抗 声呐是利用声波在水中的传播和反射特性，通过电声转换和信息处理进行导航和测距的技术，也指利用这种技术对水下目标进行探测（存在、位置、性质、运动方向等）和通讯的电子设备，是水声学中应用最广泛、最重要的一种装置，有主动式和被动式两种类型 声呐是各国海军进行水下监视使用的主要技术，用于对水下目标进行探测、分类、定位和跟踪；进行水下通信和导航，保障舰艇和反潜飞机的战术机动和水中武器的使 11 / 31 用。此外声呐技术还广泛用于鱼雷制导、水雷引信，以及鱼群探测、海洋石油勘探、船舶导航、水下作业、水文测

21、量和海底地质地貌的勘测等。 表表2：声呐的声呐的主要分类主要分类 分类 工作原理 优势 不足 实物图 主动式 主动发射水声信号并从水中目标反射回波中获取目标参数 可以探测到静止目标,可以测距 缺点探测波短,容易暴露位置 被动式 通过接受和处理水中目标发出的辐射噪声或声呐信号，从而获取目标参数 探测波长，识别目标能力强，隐蔽性强 不能探测静止目标 数据来源：网络公开信息整理，东吴证券研究所 2.5. 指挥控制通信指挥控制通信 军用通信按照传输信道可以分为无线通信、有线通信、光通信。军用通信按照传输信道可以分为无线通信、有线通信、光通信。其中光通信按所用的光传输媒介可分为有线光通信和无线光通信。每

22、种传输信道具有不同的特点，给传输信号带来的影响也各不相同，从而对相应的通信系统在组成及采用的关键技术上的要求各有差别。 表表3：按照传输信道分类的军用通信按照传输信道分类的军用通信 按照传输渠道分类 传输介质 主要用途 优点 缺点 无线电通道 无线电波 战场上运动载体的唯一通信方式 建立迅速、机动灵活 传输信号易被敌方侦听截获、测向定位和干扰，严重时甚至会造成通信的中端 有限电通道 金属导线、光纤或波导等媒介 保障军队平时和战时作战指挥的重要通信手段 保密性及通信质量良好 机动性、抗毁坏性较差，暴露在地面上容易遭敌方火力的破坏 光通信 光纤维 国防通信网、内部通信网 抗干扰强、稳定可靠、保密性

23、好 波束窄，收发天线难以对准，只限于视觉范围，易受天气和大气环境的影响 数据来源： 军事通信系统，东吴证券研究所 2.6. 导航定位导航定位 导航定位一般是指采用导航卫星对地面、海洋、空中和空间用户进行导航定位的技术，常见的 GPS导航，北斗星导航等均为卫星导航。 我国北斗卫星导航系统在军事领域有着重要作用，例如可以为导弹，火箭弹等各种精确打击武器进行制导，提升武器命中率，加强武器所带来的杀伤力和威力，另外在情报监视系统中也会充分应用到卫星导航系统，它可以实现计算机和情报监听系统之间的协调合作，从而对一些定位进行准确的开展，提供可靠的数据。 12 / 31 图图11：北斗系列示意图北斗系列示意

24、图 数据来源：腾讯网，东吴证券研究所 2.7. 遥感遥测遥感遥测 遥感是指非接触的，远距离的探测技术。一般指运用传感器/遥感器对物体的电磁波的辐射、反射特性的探测。在现代军事中主要运用于军事情报的获取、目标定位和识别、地形分析与制图、作战任务规划和指挥控制。红外遥感是一种通过探测目标的红外辐射能量获取目标有关信息的遥感手段,它具有不受暗夜限制和穿透云雾的优点。还有许多其他的相关军事领域的应用，比如高光谱，多光谱等。 图图12：遥感遥控产品示意图遥感遥控产品示意图 遥感遥测产品北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统北斗卫星导航终端高性能集成电路无人靶机 数据来源：google，东吴证券研究所

25、 3. 信息化发展趋势信息化发展趋势 3.1. 我国军信息化产业链完整，正处于发展初期我国军信息化产业链完整，正处于发展初期 完整的产业链为完整的产业链为我国我国国防信息化国防信息化迅速迅速发展奠定基础。发展奠定基础。军工信息化产业链由上游零部件制造商和研究所、中游产品制造商以及下游客户构成。上游电子元器件供应商专注于电子元器件的制造，电子元器件性能直接决定相关产品的使用场景；研究所专注于最新科技和理论的发展研究，其科研能力的强弱决定相关产品是否能在日益严峻的局势下完成相关任务，电子元器件供应商和研究所是整个产业链发展的根基；中游制 13 / 31 造商参与系统及终端产品的研究，为下游客户提供

26、相应的军用通信产品，是整个产业链的重要连接部分；下游客户对产品要求高，需要产品完成特定环境下的任务行动，为整个产业链提供发展动力，三方都是我国国防信息化发展的重要力量。 图图13：军工信息化产业链军工信息化产业链 上游中游下游电子元器件制造商电子元器件制造商军用电子元器件性能的优越直接决定了相关产品的使用场景研究所研究所研究所的科研能力决定相关产品能否在日益严峻的局势下完成相关任务军工信息化制造商军工信息化制造商参与系统及终端层面，为相关军队制造相关军用通信产品军事单位军事单位、军事装备部军事装备部门门需要相关军事通信产品完成特定环境下的任务，产品要求高 数据来源：网络公开信息整理，东吴证券研

27、究所 我国正处于国防信息化初级发展阶段我国正处于国防信息化初级发展阶段。国防信息化与信息技术的应用和发展密不可分，遵循信息化在国防领域的应用规律，可以将国防信息化的发展分为网络化国防、信息化国防、智慧国防和智能国防四个阶段。当前以美国为代表的发达国家已经渡过了第一、第二阶段，正处于第三阶段后期，并即将过渡到第四阶段。而我国仍处于初级阶段后期，刚刚迈入到全面建设的第二阶段。 图图14：国防信息化四阶段国防信息化四阶段 数据来源：上海瀚讯招股说明书，东吴证券研究所 14 / 31 截至截至 2021 年底，年底，我国军队已经我国军队已经基本实现机械化，信息化建设也已取得重大进展。在我军全面进入机械

28、化时代的同时，融入比较多的以数据链通信、计算机网络、智能化装备为代表的信息化作战元素，信息力成为至关重要的战斗力，部队反应时间、首发命中率、作战效能都是原先的数倍。 3.2. 发展趋势一：提高电子发展趋势一：提高电子对抗对抗能力能力 电子战能力决定军事行动的发展趋势。电子战能力决定军事行动的发展趋势。电子对抗可以削弱、破坏对方电子设备使用效能，并保证己方电子设备的发挥，也被称为电子战。2022 年俄乌冲突，电子战的成功，让俄罗斯完全取得对乌的制空权和制海权，在冲突初期，开始的第一波导弹袭击对乌克兰军事雷达、防空导弹基地、飞行基地进行了毁灭性打击，并且在后续过程中俄罗斯利用电子战系统对该区域实施

29、了大功率的压制干扰，使得乌克兰区域的 GPS系统出故障，让乌克兰的军事通信系统瘫痪。 图图15：俄乌战争中俄乌战争中被被 Kh-31P 导弹击中的乌克兰雷达导弹击中的乌克兰雷达 图图16：俄乌冲突中的俄乌冲突中的 Kh-31P 反辐射导弹反辐射导弹 数据来源：网络公开信息整理，东吴证券研究所 数据来源：腾讯网，东吴证券研究所 电子对抗电子对抗能力取决于能力取决于电子对抗装备电子对抗装备。电子对抗装备相较于传统装备，对敌人军事通信系统的打击更大，但也存在装备数量庞大和影响己方军事行动的问题。目前电子对抗装备主要的改进方向：1）通过共用射频孔径的方式，进行一体化设计，将同时具有通信对抗、导航对抗、

30、敌我识别对抗、雷达对抗、目标探测等多项功能，做到“一机多用” 、 “一机多能” ；2）在不增加系统硬件的前提下，通过增加软件，实现兼具目标探测和敌我属性识别的能力。 3.3. 发展趋势二：提高信息化武器精确性发展趋势二：提高信息化武器精确性 城市作战突出高精度武器重要性。城市作战突出高精度武器重要性。城市作战被称为“地狱里的战争” ，近年来发生的局部战争中，城市作战较之以往地位作用更加突出，战场环境更加复杂。2022 年在俄乌冲突中，俄军指责乌克兰将火炮部署于居民区中。为此俄罗斯多次动用高精度的“伊斯坎德尔”战役战术导弹及“口径”高精度巡航导弹攻击关键军事目标，取得了不俗战绩。城市作战战场环境

31、复杂，对导弹的命中精度提出了极高要求，未来导弹将向提高精度方向发展。 15 / 31 图图17：俄军使用“口径”高精度巡航导弹俄军使用“口径”高精度巡航导弹 图图18：俄方用俄方用机载精确制导武器机载精确制导武器摧毁乌摧毁乌生产大楼生产大楼 数据来源：海外网，东吴证券研究所 数据来源：央视新闻，东吴证券研究所 武器武器命中精度的提高取决于制导系统性能。命中精度的提高取决于制导系统性能。高精度武器虽比非制导弹药有明显提高，但仍有不尽人意的地方。目前制导系统的主要改进方向：1）探测方式从点源探测向成像方向发展；2）探测元件从单元向多元方向发展；3）采用复合制导技术，以应对不同目标；4）信号处理电路

32、由模拟式向数字化处理方向发展，提高信号处理能力。 3.4. 发展趋势三：发展趋势三：提高抗干扰能力提高抗干扰能力 提高提高信息化设备信息化设备的抗干扰能力是高技术战争的需要。的抗干扰能力是高技术战争的需要。现代战场电磁环境复杂，敌方将通过破坏信息化设备的正常工作条件，摧毁来袭的精确制导武器。信息化设备必须具有极强的抗干扰能力，否则难以发挥其效能。 提高抗干扰能力的发展方向提高抗干扰能力的发展方向：取多种抗干扰措施，工作在毫米波段的主动寻的制导系统抗干扰能力强，可能是未来潜在的发展方向之一。 4. 信息化是国防建设的重要方向信息化是国防建设的重要方向 4.1. 信息化装备在现代化战争中具有划时代

33、意义信息化装备在现代化战争中具有划时代意义 信息化装备对于指挥链信息化装备对于指挥链是是一次革命性的突破，一次革命性的突破，对于现在化战争具有划时代意义。对于现在化战争具有划时代意义。信息化装备第一次在现在战争中崭露头角是在 1991 年美国针对伊拉克的“沙漠风暴”行动，军事行动从 1991 年月 17 日开始，至 1991 年 2 月 28 日结束，历时仅 42 天。在整个“沙漠风暴”空袭作战过程中，伊军的 C3I（指挥、控制、通信和情报）能力、战争潜力和战略反击能力被严重削弱，为后续联军的快速胜利奠定了基础。信息化装备在战争中的首次表现出人意料，在随后的军事改革中成为各国装备发展的重点。现

34、如今信息化装备成为了现在化国防力量的中流砥柱，是衡量一个国家国防力量是否强盛的指标之一。 16 / 31 图图19：军工信息化军工信息化联合作战示意图联合作战示意图 导航定位遥感遥测指挥控制通信雷达与电子对抗光学与红外 数据来源：航天科工公众号，东吴证券研究所 4.2. 现代战争中信息化整备发展迅速现代战争中信息化整备发展迅速 信息化装备在现代战争中频繁亮眼，发展迅猛。信息化装备在现代战争中频繁亮眼，发展迅猛。在 2001 年的阿富汗战争中，侦察攻击型无人机、单兵数字通信系统、掌上电脑、光电侦察设备、地面传感器和 GPS 接收机等信息装备首次出现，验证了信息化战争中的特种作战理论。 2003

35、年的伊拉克战争中，验证了信息化战争的全新理论：1）依托 C4ISR 系统，验证网络中心战理论；2）依托信息化武器装备，验证精确闪击战、快速决定性作战、全纵深精确打击和并行作战、以及震慑理论；3）依托数字化改造后的新型地面作战力量，验证信息化战争中地面部队快速推进和越点突袭的新战法，以确认地面部队在信息化战争中的地位和作用. 在 2022 年俄乌战争中，电子对抗、无人机表现亮眼，也成为各国关注的焦点，相关信息化装备发展力求加大。 5. 推荐逻辑推荐逻辑 5.1. 国内军工信息化市场突破千亿， “十四五”规划下有望高速增长国内军工信息化市场突破千亿， “十四五”规划下有望高速增长 随着信息技术在现

36、代战争的广泛应用，信息技术的地位越来越突出。随着信息技术在现代战争的广泛应用，信息技术的地位越来越突出。作为信息技术载体的军工通信，其军事通信系统是信息系统和信息化武器系统的重要基础，是整个军事体系的核心。在国际形势日益严峻的背景下，对国防力量的需求日益增长。作为国防重要力量之一的军工信息化产业被需求端带动而快速发展，从 2012 年的 559 亿发展到 2020 年的 1057 亿，成为了千亿级市场。随着“十四五”规划将军工信息化建设列为重点发展对象，中国军工信息化行业有望继续高速稳定增长。 17 / 31 图图20：2012-2020 年中国军工信息化产业链产值与市场规模年中国军工信息化产

37、业链产值与市场规模 数据来源：前瞻产业研究院，东吴证券研究所 5.2. 军费持续稳定上涨带动军品行业业绩上升军费持续稳定上涨带动军品行业业绩上升 我国国防预算增速三年来首次突破我国国防预算增速三年来首次突破 7%。十三五期间我国国防开支稳步上升，年复合增长率在 7.8%，十四五之初的 2021 年，我国国防开支较十三五同期增长 42%，我国军事开支将长期处于上升通道。随着后疫情时代世界冲突加剧、国际局势趋紧和全球军备竞赛趋势显现，在“备战” ，建军百年目标以及 2035 年建设现代化人民军队的推动下，我国国防支出不断提升，2022 年军费预算增长 7.1%，达到 1.45万亿元，并扭转了增速逐

38、年下降的趋势扭转了增速逐年下降的趋势。 表表4：2021 年我国军费占年我国军费占 GDP 比重在主要国家处于较低水准比重在主要国家处于较低水准 国家 军费支出占 GDP 比重（%） 中国 1.75 美国 3.74 俄罗斯 4.26 英国 2.25 法国 2.07 澳大利亚 2.06 印度 2.88 数据来源：Wind，东吴证券研究所 020040060080022000192020产值（亿元）市场规模（亿元） 18 / 31 表表5：我国军费支出不断上升，与美国差距仍较大我国军费支出不断上升，与美国差距仍较大 数据来源：公共财

39、政支出决算表，Wind，东吴证券研究所 5.3. 军品下游放量信息化装备订单大幅增长军品下游放量信息化装备订单大幅增长 未来作战模式需要更多的军工电子信息装备，同时传统武器装备更新换代也将引未来作战模式需要更多的军工电子信息装备，同时传统武器装备更新换代也将引入大量的军工电子系统入大量的军工电子系统。在未来信息化、体系化作战模式下，各军兵种均需要大量的军工电子装备强力支撑，从而在侦查、电子对抗等方面取得先发制胜，为现代信息化战争胜利奠定基础。目前我国军队基本实现机械化，信息化程度有待提升。 无人机经受战场考验，需求有望无人机经受战场考验，需求有望进一步提升进一步提升。无人机在 2020 年阿塞

40、拜疆和亚美尼亚的冲突中大放异彩，对于空军建设不完善的国家，无人机在获得制空权和对敌打击能力方面性价比很高，也预示着未来无人机可能在小规模武装行动中成为不可忽视的重要力量。无人机被广泛用于对地攻击、电子干扰、侦察监视、通信中继等用途，在多种作战用途中需要大量的储备消耗。目前我国周边形势复杂，与载人战机相比，无人机造价较低、尺寸小、起降灵活，可有效避免飞行员伤亡，需求有望进一步放大。 另外随着“十四五”装备放量的到来，军工信息行业也将随着三代机以及四代机等一系列重点型号武器装备以及无人机的列装迎来订单数量的激增。 图图21：歼歼 16 战斗机战斗机 图图22：翼龙系列无人机翼龙系列无人机 数据来源

41、：腾讯网，东吴证券研究所 数据来源：央视网，东吴证券研究所 00400050006000700080002000020单位：亿美元军费支出对比中国美国 19 / 31 5.4. 信息化装备在战争中表现亮眼，信息化技术发展或将成为军工信息化行信息化装备在战争中表现亮眼，信息化技术发展或将成为军工信息化行业又一增长点业又一增长点 高精度武器具有远程精准打击、高精度武器具有远程精准打击、减少减少平民损伤等优势，是平民损伤等优势，是战争中的战争中的打击先锋。打击先锋。2022 年俄乌战争中，俄军精确制导武器的应用，

42、在早期摧毁了乌克兰军事基础设施、防空设施、军用机场，使得乌航空部队瘫痪，为后续地面部队行进奠定基础。高精度制导武器能够显著提升作战效能，其命中概率显著高于非制导武器，可以迅速定点摧毁军事基础设施，并且由于对无辜平民损伤概率低，能够在局部地缘冲突中将风险控制在极小误差范围内，是现在化战争中不可或缺的力量。 图图23：俄方俄方制导炮弹击毁了乌军一座制导炮弹击毁了乌军一座 S-300 防空系统的发射车防空系统的发射车 数据来源：腾讯新闻，东吴证券研究所 随着技术的发展，信息化配件在装备中的价值占比越来越高。随着技术的发展，信息化配件在装备中的价值占比越来越高。如精确制单武器导弹，对多数导弹而言，制导

43、系统是成本最高的模块制导系统是成本最高的模块；以美军 Mk-84 航弹（无推进系统，并非导弹）为例，根据 WIKIPEDIA，一枚普通 Mk-84 航弹造价约为 3100 美元，而可额外安装的精确制导套件造价为 25000 美元，制导系统成本超过 80%；而导弹因为有推进系统，故制导系统在总成本中的占比有所降低。据预测，制导系统成本占比约为50%，推进系统成本占比约为 30%。 表表6：导弹成本占比导弹成本占比 模块模块 平均成本占比平均成本占比 最低成本占比最低成本占比 最高成本占比最高成本占比 制导系统 50% 20% 70% 推进系统 30% 10% 50% 其他模块 20% 5% 30

44、% 数据来源：Google，东吴证券研究所 表表7：美军典型导弹成本占比美军典型导弹成本占比 导弹类型导弹类型 导弹名导弹名 制导与控制系统制导与控制系统 推进系统推进系统 再入飞行器再入飞行器 其他部分其他部分 弹道导弹 MX 21.7% 25.4% 33.4% 19.5% 潘兴-1 33.1% 26.9% 17.9% 22.1% 反导导弹 标准 3 47.0% 萨德 43.0% 11.0% 46.0% 20 / 31 空地导弹 AGM-130 41.0% 19.0% 40.0% 空空导弹 中程空空导弹 77.0% 6.0% 17.0% 数据来源：中国知网，东吴证券研究所 5.5. 军工信息

45、行业军工信息行业高高壁垒壁垒可维持高毛利率可维持高毛利率 军工信息化行业存在资质壁垒和技术壁垒，为相关企业提供了天然的护城河，可维持较高的毛利率。 图图24：军工信息行业壁垒军工信息行业壁垒 高壁垒资质壁垒技术壁垒承制资格 直接与军方签订合同必备资质（相当于军方的合格供方管理）科研生产许可 行政许可事项，从事列入武器装备科研生产许可专业（产品）目录是产品科研生产和申请承制资格的前提保密资格 行政许可事项，申请其他军工资质的前置条件 承接涉密军品配套任务必备资质研发周期长 设计，试验。试用、定型、小批量生产多环节需要反复认证，部分项目周期长达3-10年专用性强 军工企业需要关于客户需求进行针对性

46、开发，历经多轮论证、实验。测试，直达交付可靠性强 实战目标要求质量的高标准，满足特殊性能外，同时保障批次的稳定和一致性 数据来源：新浪网，搜狐网等，东吴证券研究所 6. 重点公司推荐重点公司推荐 6.1. 雷科防务：雷科防务：雷达和通信领域核心供应商雷达和通信领域核心供应商 雷科防务是一家致力于传感、导航与数字系统的高科技公司，成立于 2002 年，并于 2010 年在深交所中小板上市，背靠北京理工大学与毛二可院士团队，不断加大技术研发投入，已掌握多源遥感信息处理算法、自主高性能处理芯片、新体制雷达系统等多项核心技术。自 2015 年起，公司通过 7 次外延收购，不断加码军工电子信息化领域，目

47、前雷科防务主营业务包括五大业务群，雷达系统、卫星应用、安全存储业务、智能控制业务、稳健增长、智能网联业。公司具备雄厚的研发实力和优秀的技术人才队伍，现已形成五大业务模块的全方位布局，同时在雷达系统、智能网联等领域积极开拓民用市场，业务全方位布局，军民品双线发展前景广阔。 21 / 31 图图25：2021 年雷科防务营收构成年雷科防务营收构成 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021 年， 雷科防务实现营业总收入 16.22 亿元，同比增长 33.45%；归属于上市公司股东的净利润-2.41 亿元，同比增长-239.69%；去除补贴影响，扣非归母净利润-2.93亿元，同比增长-545.14

48、%。 定向募投、股权激励定向募投、股权激励促进发展促进发展，军民领域齐发力或迎来业绩转折点军民领域齐发力或迎来业绩转折点。军用方面，某特种毫米波雷达已进入批产阶段。民用方面，雷卡防务率先研制出满足相关要求的80GHz 毫米波交通雷达。产能方面，雷科防务完成非公开发行募集资金总额 6.0亿元，用于收购爱科特剩余 30%股权、毫米波雷达研发中心建设项目等。根据公司 2021 年股权激励方案，以 2019 年归母净利润为基数，2022/2023 年归母净利润增长率分别不低于 70%和 120%，表明公司对未来发展充满信心。定向募投、股权激励将会促进公司业绩的持续释放，高精度毫米雷达业务或成为公司业绩

49、转折点。 图图26： 雷科防务雷科防务营业收入营业收入 图图27：高精度雷达业务高精度雷达业务 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 6.2. 睿创微纳：非制冷睿创微纳：非制冷红外探测器龙头红外探测器龙头 睿创微纳成立于 2009 年，于 2019 年 7 月成为科创板首批上市公司之一，是我国非制冷红外龙头。睿创微纳是一家专业从事非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与35%32%16%11%6%北斗卫星导航接收机业务高精度微波、毫米波成像探测雷达业务智能弹药存储类产品汽车电子行业

50、0%10%20%30%40%50%60%70%0500212022Q1营业总收入（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%00021高精度微波、毫米波成像探测雷达业务（亿元）YOY 22 / 31 制造。目前公司已拥有的全系列产品可以满足绝大部分军品及民品客户需求。 图图28：2021 年睿创微纳红外热成像业务拆分年睿创微纳红外热成像业务拆分 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021 年， 睿创微纳实现营业总收入 17.80 亿元，同比增长 14.02%；归属于上市公司股东的净利润 4.

51、61 亿元，同比增长-21.06%；去除补贴影响，扣非归母净利润 4.08亿元，同比增长-19.78%。 图图29：睿创微纳睿创微纳营业收入和营业收入和 YOY 图图30：睿创微纳睿创微纳红外热成像仪营业收入与毛利率红外热成像仪营业收入与毛利率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 国外营收占比逐渐增大，在 2021 年国外营收达到 7.44 亿，占总营收的 42.13%。户外热像仪是民用红外领域的高端产品，近年来市场快速兴起。睿创微纳国外市场目前以欧洲市场为主，凭借产品力和全产业链带来的成本优势以及渠道的扩展，北美新开市场有望复制过去在欧洲市场的成功。受益于

52、市占率的不断提升以及行业的快速增长，户外热像仪业务有望成为公司业绩增长的重要推动力。 52%48%整机红外探测器及机芯模组0%50%100%150%200%0500212022Q1营业收入（亿元）YOY0%10%20%30%40%50%60%70%050202021红外热成像仪营业收入（亿元）毛利率 23 / 31 图图31：睿创微纳睿创微纳国内外营收（亿元）国内外营收（亿元） 图图32：睿创微纳归母净利润睿创微纳归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 6.3. 大立科技：大立科技：国

53、内综合实力最强的红外产品供应商之一国内综合实力最强的红外产品供应商之一 大立科技布局完整产业链，是国内综合实力最强的红外产品供应商之一。公司是国内少数拥有完全自主知识产权，能够独立研发、生产红外热成像相关核心芯片、机芯组件到整机系统全产业链完整的高新技术企业，已经形成从上游芯片的制造封装，到下游终端整机集成及算法优化的一体化解决方案。红外热成像芯片方面，公司具有非制冷红外焦平面探测器自主研发及产业化的能力，拥有国内唯一国内唯一的非制冷红外焦平面探测器产业化基地；红外热像仪及光电系统方面，公司在精确制导、火控瞄准、夜视侦察、光电对抗、航空光电等多领域提供产品，同时不断巩固红外测温技术在电力、石化

54、、防疫、个人消费等行业的优势。 图图33：2021 年大立科技主营业务拆分年大立科技主营业务拆分 数据来源：Wind，东吴证券研究所 受疫情影响，2021年业绩不如预期： 大立科技实现营业总收入 8.05 亿元，同比增长-26.12%；归属于上市公司股东的净利润 1.71 亿元，同比增长-56.16%；去除补贴影响，扣非归母净利润 1.11亿元，同比增长-70.54%。 募集定增落地，预付款项增长，赋能公司短期长期发展。募集定增落地，预付款项增长，赋能公司短期长期发展。大立科技非公开发行 A股股票，募集资金 9.70 亿，用于全自动红外测温仪扩建项目（0.94 亿元） 、年产 30 万1.48

55、3.014.449.2310.220.080.822.396.287.440%20%40%60%80%100%200202021国内国外-100%0%100%200%300%400%500%600%0200212022Q1归母净利润（亿元）YOY98%2%红外产品巡检机器人 24 / 31 只红外温度成像传感器产业化建设项目（2.27 亿元） 、研发及实验中心建设项目（1.45 90 亿元） 、光电吊舱开发及产业化项目（2.58 亿元）以及补充流动资金项目（2.47 亿元） ，赋能公司长期发展。同时公司 2021 年末预付款项达

56、 0.60 亿元，同比增加 44.69%，表明备货提速，对公司短期发展赋能，公司未来业绩有望得到快速释放。 图图34：大立科技大立科技营业收入营业收入 图图35：大立科技归母净利润大立科技归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 6.4. 中国海防：中国海防：深耕深耕国内水下信息化国内水下信息化系统系统 中国海防中国海防经过经过两次重组两次重组成为成为全产业链水下信息化龙头。全产业链水下信息化龙头。中国海防业务全面覆盖水下信息获取、探测、通信、对抗、导航系统及设备等领域，产品广泛应用于我国海军所有现役和在建潜艇、水面舰艇以及国内各型水面、水下平台中，是

57、国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力最强，产业链最完整的企业之一，稳居该领域行业龙头地位。 图图36：2021 年中国海防主营业务产品拆分年中国海防主营业务产品拆分 数据来源：Wind，东吴证券研究所 中国海防中国海防完成完成 2021 年年度经营计划目标年年度经营计划目标：实现营业总收入 48.74 亿元，同比增长4.38%；归属于上市公司股东的净利润 8.49 亿元，同比增长 13.49%；去除补贴影响，扣非归母净利润 8.15 亿元，同比增长 13.46%。 -100%-50%0%50%100%150%02468820022Q1营业收

58、入（亿元）YOY-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%00212022Q1归母净利润（亿元）YOY41%33%26%水声电子防务产品特装电子产品电子信息产品 25 / 31 图图37：中国海防中国海防营业收入营业收入 图图38：中国海防归母净利润中国海防归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021 年是中国海防资产重组三年承诺的收官之年，公司在海洋工程装备领域有重大突破，水下防务相关业务 2021 年营业收入同比增长 37.1%。同时公司积极外延业务范围，布局航空通信、北

59、斗应用、智慧车场领域，均取得不俗的成绩。在航空领域，公司获得航天院所重点项目合同，相关产品市场占有率居于国内前列；北斗应用领域中，落实了 19 个型号配套任务，签订合同额 2.2 亿元，同比增长 29%；智慧车场领域中，实现全国首套示范应用，新签合同 7703.67 万元，同比增长 299.10%。主营业务。和外延产业的重大突破，为公司未来业绩持续增长从数据段进行了验证 6.5. 湘电股份：湘电股份：国国内内电推电推/发射发射系统唯一供应商系统唯一供应商 湘电股份湘电股份是是国家重大技术装备国产化基地，是电工行业产品配套能是是国家重大技术装备国产化基地，是电工行业产品配套能力、科研开力、科研开

60、发能力最强的企业之一，国发能力最强的企业之一，国内电磁能产品龙头，其内电磁能产品龙头，其子公司湘电子公司湘电动力电推动力电推/发射核心技术发射核心技术国内唯一国内唯一。2020 年湘电股份资产剥离完成后业务聚焦“电机+电控+电磁能”三大优势板块。公司在军工装备制造领域掌握的核心技术主要为国内顶级高技术专家团队研发的特种装备推进技术和发射技术的工程化，为目前国内最先进、国际最前沿的技术，子公司湘电动力是国内唯一拥有此核心技术的企业。 图图39：2021 年湘电股份主营业务构成年湘电股份主营业务构成 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021 年，湘电股份实现营业总收入 40.26 亿元，同比增

61、长-14.29%；归属于上市公-60%-40%-20%0%20%0204060200022Q1营收收入(亿元）YOY-50%0%50%100%150%0.002.004.006.008.0010.00200022Q1归母净利润（亿元）YOY66%4%30%电机电控备品配件及其他 26 / 31 司股东的净利润 0.79 亿元，同比增长 5.60%；去除补贴影响，扣非净利润 0.15 亿元，同比增长 105.28%。2021 年营业额下滑主要是湘电股份 2021 年剥离风能业务，且风力发电机销量下滑所致。 图

62、图40：湘电股份湘电股份营业收入营业收入 图图41：湘电股份湘电股份归母净利润归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 湘电股份在军民双领域齐发力，湘电股份在军民双领域齐发力，2022 年业绩有望得到大幅度增长年业绩有望得到大幅度增长： （1）2021 年湘电股份核心产品及备件实现营收 12.02 亿，同比增加 125.91%，在“十四五”军品放量的大背景下，湘电股份军品板块有望得到持续高效增长，成为公司业绩增长的核心动力。 （2）飞轮存储技术复杂，长期被国外垄断，湘电股份已经在该技术方面有重大突飞轮存储技术复杂，长期被国外垄断，湘电股份已经在该技术方

63、面有重大突破，或成为未来业绩爆发式增长点。破，或成为未来业绩爆发式增长点。2022 年 4 月 11 日，根据央视新闻报道，湘电股份生产的国内交通轨道首台具有完全自主知识产权的兆瓦级“飞轮储能装置”在青岛地铁 3号线投入使用。 6.6. 七一二：七一二：军用军用无线通信装备核心供应商无线通信装备核心供应商 七一二是我国军用无线通信装备的核心供应商与主要承制单位，是极少数可实现七一二是我国军用无线通信装备的核心供应商与主要承制单位，是极少数可实现全波段、全军种覆盖的龙头企业。全波段、全军种覆盖的龙头企业。七一二主业涵盖军用无线通信、民用无线通信及环保监测三大领域。 。民用方面，公司是我国铁道列调

64、通信设备定点企业，铁路和城市轨交业务在国内持续拓展新客户和新市场，并保持领先的市场份额。 图图42：2021 年七一二主营业务构成年七一二主营业务构成 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%020406080002020212022Q1营业收入（亿元）YOY-3000%-2000%-1000%0%1000%-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00200022Q1归母净利润（亿元）YOY75%25%无线通信终端产品业务系统产品业务

65、 27 / 31 2021 年，七一二实现营业总收入 34.51 亿元，同比增长 28.00%；归属于上市公司股东的净利润 6.88 亿元，同比增长 31.58%；去除补贴影响，扣非归母净利润 6.48亿元，同比增长 29.29%。2022年 Q1 业绩良好：营业收入 4.10亿元，同比增长 18.24%，归母净利润 0.20 亿元，同比增长 62.09%。公司 2021 年存货达到 36.81 亿元，同比增长30.86%，主要原因系公司订单增长，表明下游需求旺盛，公司在手订单充足，预计2022年公司业绩有较大的增长。 图图43：七一二七一二营业收入营业收入 图图44：七一二存货七一二存货 数

66、据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 七一二在军民领域齐开花，未来业绩有望得到高速增长。七一二在军民领域齐开花，未来业绩有望得到高速增长。军用方面（1）公司通过了装备承制单位资格扩项审查，为公司后续发展奠定基础，未来业绩有望得到持续增长。 （2）七一二在航空通信领域以第一名中标新型综合化系统产品（3）在航空通信领域，七一二传统机载终端产品和卫星通信及卫星导航产品取得批量订货，数据链产品市场份额持续提升。民用方面： （1）公司与多家企业深入合作签订多套机车无线通信设备订单，与多个城市地铁无线通信项目达成合作，中标成都城市交通轨道 8 条路线的无线通信项目等，中标成

67、绩亮眼。 6.7. 上海瀚讯上海瀚讯：国内军：国内军用用宽带宽带通信通信领先企业领先企业 上海瀚讯是军用宽带通信核心供应商，上海瀚讯是军用宽带通信核心供应商，国内军工宽带信息化的龙头国内军工宽带信息化的龙头，拥有完整的拥有完整的军工科研生产资质，是业内少数既拥有自主核心知识产权又具备完整资质的供应商军工科研生产资质，是业内少数既拥有自主核心知识产权又具备完整资质的供应商。上海瀚讯深耕军用通信十余载，基于 4G 技术，针对军事应用特殊需求，研发了一系列自主可控的宽带移动通信产品，其中包括：基站类、中继类、终端类、模块类、系统软件类， 。上海瀚讯向军方客户提供宽带移动通信系统的整体解决方案，产品应

68、用覆盖陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种，并广泛应用于历年重大军事演习、基地作战训练、载人航天、集团军综合信息化改造等领域，多次在军用宽带移动通信项目中性能测评荣获第一。 -20%-10%0%10%20%30%40%05540200022Q1营业收入(亿元）YOY-10%0%10%20%30%40%06200202021存货(亿元）YOY 28 / 31 图图45：2021 年上海瀚讯业务营收构成年上海瀚讯业务营收构成 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021年，上海

69、瀚讯实现营业总收入 7.29 亿元，同比增长 13.79%；归属于上市公司股东的净利润 2.35 亿元，同比增长 40.53%；去除补贴影响，扣非归母净利润 2.07亿元，同比增长 49.62%。受疫情及项目节奏影响，2022Q1 营业收入 0.17 亿元，同比增速-72.47% ；归母净利润-0.20，同比增-365.05% 图图46：上海瀚讯上海瀚讯营业收入营业收入 图图47：上海瀚讯归母净利润上海瀚讯归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 在“十四五”装备换潮的大背景下，上海瀚讯业绩有望得到突破式增长。在“十四五”装备换潮的大背景下，上海瀚讯业

70、绩有望得到突破式增长。我国军队通讯技术仍以窄带为主，在信息化建设的战略部署下，军用宽带移动通信装备提升计划已进入明确的部署、执行期。公司 2021 年宽带移动通信设备营收 7.12亿元，同比增加 11.86%。截至 2021 年底，公司已定型和在研的型号装备共计 38 型，产品在多领域。多兵种的扩展为公司在“十四五”期间继续保持竞争优势打下基础。 6.8. 振芯科技：振芯科技：国家重点支持的北斗系列终端产业化基地国家重点支持的北斗系列终端产业化基地 振振芯芯科技多年来致力于围绕北斗卫星导航应用的“元器件科技多年来致力于围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端终端-系统”产业链提系统”产业链提供产品

71、和服务，拥有北斗分理级和终端级的民用运营服务资质，被列为国家重点支持供产品和服务，拥有北斗分理级和终端级的民用运营服务资质，被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地。的北斗系列终端产业化基地。振芯科技主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、高性能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统，自主研制生产的98%2%宽带移动通信设备其他产品-100%-50%0%50%100%150%200%0.002.004.006.008.002001920202021 2022Q1营业收入(亿元）YOY-400%-300%-200%-100%0%100%200%-0.500.

72、000.501.001.502.002.502001920202021 2022Q1归母净利润(亿元）YOY 29 / 31 多种北斗卫星导航应用终端已广泛应用于国防、地质、电力、交通运输、公共安全、通信、水利、林业等专业应用领域。公司是入驻国家集成电路设计成都产业化基地的首批企业之一，是四川省第三批建设创新型培育企业、四川省集成电路设计产业技术创新联盟成员单位，也是航空、船舶等国有大型科技工业企业的电子元器件配套定点单位。 图图48：2021 年振芯科技主营业务营收构成年振芯科技主营业务营收构成 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021年，振芯科技实现营业总收入 7

73、.94 亿元，同比增长 37.48%；归属于上市公司股东的净利润 1.51 亿元，同比增长 87.91%；去除补贴影响，扣非归母净利润 0.80亿元，同比增长 57.16%。2022Q1 营业收入 2.01亿元，同比增速 18.25% ；归母净利润 0.68，同比增 79.59%；扣非归母净利润 0.63 亿元，同比增长 85.92%。 图图49：振芯科技振芯科技营业收入营业收入 图图50：振芯科技振芯科技归母净利润归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 6.9. 智明达：智明达：国内军用嵌入式计算机领先供应商国内军用嵌入式计算机领先供应商 智明达成

74、立于 2002 年，是国内领先的军用嵌入式计算机模块提供商，提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案。通过多年的积淀，公司按终端产品应用场景分类已经构建起五大产品系列，分别为机载嵌入式计算机、弹载嵌入式计算机、舰载嵌入式计算机、车载嵌入式计算机及其他嵌入式计算机，公司掌握了各型军用嵌入式计算机模块的核心技术，形成了一套完整的研制生产控制流程和产品质量追溯体系。 43%39%18%集成电路业务北斗终端及运营安防监控-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%024680021 2022Q1营业收入（亿元）YOY-500%0%500%1000%

75、1500%2000%0.000.200.400.600.801.001.201.401.602001920202021 2022Q1归母净利润（亿元）YOY 30 / 31 图图51：2021 年智明达主营业务营收构成年智明达主营业务营收构成 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2021年，智明达实现营业收入 4.49 亿元，同比增加 38.43%；归属于上市公司股东的净利润 1.12 亿，同比增加 30.30%；去除补贴影响，扣非归母净利润 1.01 亿元，同比增长 20.49%。 2022Q1营业收入 1.01 亿元，同比增速 86.47% ；归母净利润 0.09，同

76、比增-6.56%；扣非归母净利润 0.08 亿元，同比增长-11.87%。 图图52：智明达智明达营业收入营业收入 图图53：智明达归母净利润智明达归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 加大研发投入，加大研发投入，收购铭科思微，收购铭科思微，公司布局未来长远目标公司布局未来长远目标。2021 年公司新增 140 个研发项目，研发费用 0.95 亿元，同比增长 68.39%，在存储、电源容量方面做出大量投入以适应未来发展方向。同时公司在报告期间公司以 5 亿元的价格收购的成都铭科思微电子技术有限责任公司，缓解芯片紧张问题。在我国集成电路快速发展的行业背景下，抓住机遇大幅增加其研发费用，实现国产芯片自主研发和电子军工产业自主化，延长公司产业链，提升协同优势。 67%14%9%1%9%机载产品弹载车载舰载其他主营业务0%20%40%60%80%100%012345营业收入（亿元）YOY-50%0%50%100%150%200%00.20.40.60.811.2归母净利润（亿元）YOY