1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1515 Table_Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 基本面压力仍在，基本面压力仍在，疫情冲击疫情冲击未完全体现未完全体现 核心观点核心观点： 上周 Wind 全 A 跌 0.9%，银行板块（中信一级）跌 1.5%，略输市场。 上周银行陆续公布一季度业绩， 政治局同时推进更加积极的政策， 我们 点评如下。 一季度业绩未完全体现疫情冲击，预计三季度会看到板块业绩加速回一季度业绩未完全体现疫情冲击，预计三季度会看到板块业绩加速回 落落。上周多家上市银行披露 2019 年报和 2020 年一季报，整体来看， 利差收
2、窄叠加疫情影响，一季度绝大部分上市银行营收和利润增长有 所放缓， 不过目前疫情尚未严重影响到资产质量。 从结构上来看， 细分 板块龙头宁波银行、常熟银行盈利增速和资产质量表现相对好于可比 同业。 展望年内， 疫情冲击将逐季显现， 三季度会看到银行板块业绩加 速回落，景气度下行期至少会持续到明年年初。 积极政策正在加速积极政策正在加速。宏观方面，政治局会议要求更大的宏观政策力度 对冲疫情影响， 积极政策仍在加速期。 国务院会议要求银行小微信贷加 码，但如我们前期报告提升小微风险容忍度，改善投放能力所述， 资金可能借小微名义流入房地产等域实现套利， 产引起监管关注。 3 月 财政数据显示财政压力较
3、大，财政部提示再提前下发 1 万亿专项债额 度，争取 5 月份前用完，预计对后两个月社融形成一定支撑。 实体流动性方面实体流动性方面：需求端随着复工复产推进，实体对流动性消耗在边 际加大。 供给端， 银行体系规模增速和信用扩张处于三年来高位， 在终 端利率下行趋势较确定的环境下，银行体系仍在今年预算额度范围内 抢投放。预计信用供给意愿仍强于实体需求回复，终端利率仍在下行， 实体流动性维持宽裕状态。 股市流动性方面股市流动性方面：虽然上周财政上收带来一定影响，但实体流动性的 趋势性宽裕弱化这一短期扰动。 信用扩张快于实体需求， 潜在股市流动 性供给充裕， 目前总量上资本市场不缺流动性支撑， 更多
4、是风险偏好的 犹疑。 投资建议投资建议： 本周银行板块剩余一季度数据都将公布， 由于银行基本面的 滞后性， 疫情冲击更多反映在营收端， 业绩冲击将在二季度和三季度逐 渐体现，预计投资者或将给予一季报信息较低权重，基本面压力仍在， 风险偏好短时间难以提升。二季度政策进一步加码后，利率中枢低位， 低估值高股息银行配置价值提升。我们看好资产端政府及国有企业业 务占比较高的银行， 资产质量压力相对低， 基建逆周期投资拉动下规模 增速仍有较好表现，同时资产负债结构对利率下行敏感的银行值得关 注。 风险提示：风险提示： （1）疫情持续时间超预期； （2）国际金融风险超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前
5、次评级 买入 报告日期 2020-04-27 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 分析师：分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 分析师：分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 分析师：分析师： 万思华 SAC 执证号：S0260519080006 请注意，倪军,王先爽,万思华并非香港证券及期货事务监 察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
6、 相关研究：相关研究： 银行行业:公募配置比例下 降，优质龙头阶段性承压 2020Q1 公募基金持仓分 析 2020-04-23 联系人： 李佳鸣 -15% -10% -6% -1% 4% 8% 04/1906/1908/1910/1912/1902/20 银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货货 币币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) PB(x)
7、ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 工商银行 601398.SH CNY 5.05 2020/3/29 买入 6.82 0.86 0.90 5.87 5.61 0.73 0.67 13.05 12.39 建设银行 601939.SH CNY 6.20 2020/3/29 增持 8.26 1.05 1.09 5.90 5.69 0.74 0.68 13.18 12.44 农业银行 601288.SH CNY 3.40 2020/3/31 买入 4.35 0.59 0.62
8、 5.76 5.48 0.68 0.63 12.43 11.79 中国银行 601988.SH CNY 3.43 2020/3/30 买入 4.40 0.61 0.63 5.62 5.44 0.61 0.56 11.45 10.82 邮储银行 601658.SH CNY 5.06 2020/3/26 买入 6.33 0.68 0.76 7.44 6.66 0.88 0.80 13.10 12.65 交通银行 601328.SH CNY 5.14 2020/3/29 买入 8.08 1.00 1.04 5.14 4.94 0.55 0.51 11.20 10.75 招商银行 600036.SH
9、CNY 32.51 2020/3/22 买入 41.35 3.62 4.11 8.98 7.91 1.42 1.26 16.84 16.85 中信银行 601998.SH CNY 5.07 2020/4/24 买入 7.91 0.94 1.00 5.39 5.07 0.56 0.51 11.07 10.60 浦发银行 600000.SH CNY 10.06 2020/4/26 买入 12.75 1.95 2.03 5.16 4.96 0.60 0.55 12.29 11.62 兴业银行 601166.SH CNY 15.62 2020/1/16 买入 23.38 3.10 3.40 5.04
10、4.59 0.67 0.59 14.02 13.65 光大银行 601818.SH CNY 3.54 2020/3/29 买入 5.90 0.68 0.75 5.21 4.72 0.59 0.54 11.77 11.90 平安银行 000001.SZ CNY 13.24 2020/4/21 买入 15.57 1.54 1.63 8.60 8.12 0.94 0.85 11.30 11.01 宁波银行 002142.SZ CNY 23.52 2020/4/26 买入 31.49 2.41 2.92 9.76 8.05 1.55 1.27 17.10 17.35 南京银行 601009.SH CN
11、Y 7.36 2020/4/8 买入 10.08 1.51 1.69 4.87 4.36 0.80 0.71 17.53 17.30 杭州银行 600926.SH CNY 7.48 2019/10/25 买入 9.21 1.16 1.39 6.45 5.38 0.73 0.66 11.94 12.85 常熟银行 601128.SH CNY 6.48 2020/4/23 买入 8.79 0.69 0.74 9.39 8.76 1.05 0.96 11.52 11.37 工商银行 01398.HK HKD 5.06 2020/3/29 买入 6.62 0.86 0.90 5.38 5.14 0.6
12、7 0.61 13.05 12.39 建设银行 00939.HK HKD 6.01 2020/3/29 买入 8.03 1.05 1.09 5.23 5.04 0.65 0.60 13.18 12.44 农业银行 01288.HK HKD 3.10 2020/3/31 买入 3.83 0.59 0.62 4.80 4.57 0.57 0.52 12.43 11.79 中国银行 03988.HK HKD 2.86 2020/3/30 买入 3.61 0.61 0.63 4.28 4.15 0.47 0.43 11.45 10.82 交通银行 03328.HK HKD 4.69 2020/3/29
13、 买入 5.93 1.00 1.04 4.28 4.12 0.46 0.42 11.20 10.75 招商银行 03968.HK HKD 34.45 2020/3/22 买入 39.63 3.62 4.11 8.69 7.66 1.38 1.22 16.84 16.85 中信银行 00998.HK HKD 3.58 2020/4/24 买入 6.50 0.94 1.00 3.48 3.27 0.36 0.33 11.07 10.60 中国光大银行 06818.HK HKD 2.97 2020/3/29 买入 4.69 0.68 0.75 3.99 3.62 0.45 0.41 11.77 11
14、.90 邮储银行 01658.HK HKD 4.05 2020/3/26 持有 5.82 0.68 0.76 5.95 5.33 0.70 0.64 13.10 12.65 注：A+H 股上市银行的业绩预测一致，且货币单位均为人民币元；对应的 H 股 PE 和 PB 估值，为最新 H 股股价按即期汇率折合为 人民币计算所得。表中估值指标按照最新收盘价计算。 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 pOrOoOqMsPrPpNmNyQqRmPbRdN7NpNpPpNmMlOrRrNjMpNwO7NnNxONZpNmOvPpOoQ 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 151
15、5 Table_PageText 跟踪分析|银行 目录索引目录索引 一、一季度业绩未完全体现疫情冲击，预计三季度会看到板块业绩加速回落。 . 5 二、积极政策仍在加速期 . 8 三、市场表现 . 9 四、利率与流动性 . 10 （一）公开市场操作 . 10 （二）市场利率 . 11 五、银行板块估值 . 12 六、风险提示 . 13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 图表索引图表索引 图 1：上周银行板块（中信一级）下跌 1.51%，落后大盘 0.41 个百分点，表现在 29 个一级行业中位居第 16 位 . 9
16、图 2：上周银行股中平安银行、宁波银行、交通银行表现居前，杭州银行、中国银 行和常熟银行表现居后. 9 图 3：上周（4 月 20 日-4 月 24 日）合计净投放-2113 亿元 . 10 图 4：上周 Shibor 下行 . 11 图 5：上周存款类机构质押式回购加权利率上行 . 11 图 6：同业存单加权平均发行利率 . 11 图 7：国有大行同业存单发行利率 . 11 图 8：股份行同业存单发行利率 . 12 图 9：城商行同业存单发行利率 . 12 图 10：理财产品预期年收益率 . 12 图 11：国债到期收益率 . 12 图 12：银行板块与沪深 300 非银行板块 PB(整体法
17、，最新) . 13 图 13：银行板块与沪深 300 非银行板块 PE(历史 TTM_整体法) . 13 表 1：12 家上市银行营业收入和净利息收入同比增速 . 5 表 2：12 家上市银行手续费及佣金收入和其他非利息收入同比增速 . 6 表 3：12 家上市银行拨备计提和归母净利润同比增速 . 7 表 4：12 家上市银行不良贷款率和拨备覆盖率同比增速 . 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 一、一、一季度业绩未完全体现疫情冲击，预计三季度会看一季度业绩未完全体现疫情冲击，预计三季度会看 到板块业绩加速回落。
18、到板块业绩加速回落。 上周多家上市银行披露2019年报和2020年一季报，整体来看，利差收窄叠加疫 情影响，一季度绝大部分上市银行营收和利润增长有所放缓，不过目前疫情尚未严 重影响到资产质量。从结构上来看，细分板块龙头宁波银行、常熟银行盈利增速和 资产质量表现相对好于可比同业。展望年内，疫情冲击将逐季显现，三季度会看到 银行板块业绩加速回落，景气度下行期至少会持续到明年年初。 截至2020年4月26日，共12家银行披露了2020Q1数据，其中股份行4家，城商 行4家，农商行4家。 从一季度营收端来看，2020Q1同比增速普遍较2019A有所下滑，12家披露了一 季报数据的银行中有8家出现营收增
19、速下滑。其中股份行下滑2.5pcts，幅度较大，城 商行和农商行同比增速分别上行8.4pcts和9.4pcts。营收端表现不佳主要是受净利息 收入增速下滑的拖累，12家上市银行整体来看，净利息收入同比增速下滑8.1pcts， 其中股份行和农商行分别下滑9.3pcts和11.4pcts，城商行同比增长5.7pcts。 净利息收入同比增速大幅度下滑，仅部分反映了疫情冲击下息差收窄的压力： （1）从资产端来看，宁波银行和常熟银行一季度投放中个贷占比明显下降，反映了 疫情期间个人消费活动大范围停滞导致的信贷需求下滑的一次性冲击，部分银行由 于19年消费类信贷不良率上升，主动加大对公贷款和按揭配置，导致
20、零售贷款收益 率大幅下行，后续息差收窄压力仍然较大。（2）从负债端来看，一季度存款回流居 民部门，接近储户的中小城农商行个人存款增长较好，存款价格保持合适水平，后 续随着二季度全面复工的推进，存款竞争料将加剧，存贷利差或将受到进一步挤压。 表表 1：12 家上市银行营业收入家上市银行营业收入和净利息收入和净利息收入同比增速同比增速 证券代码证券代码 证券简称证券简称 营业收入同比增速营业收入同比增速（%） 净利息收入同比增速净利息收入同比增速（%） 2019Q3 2019A 2020Q1 环比变化环比变化 2019Q3 2019A 2020Q1 环比变化环比变化 601998.SH 中信银行
21、17.3 13.8 8.6 -5.1 13.5 21.5 13.7 -7.8 600000.SH 浦发银行 15.2 11.2 10.7 -0.5 21.1 15.2 2.1 -13.1 000001.SZ 平安银行 18.8 18.2 16.8 -1.4 21.5 20.4 19.2 -1.1 601916.SH 浙商银行 25.0 19.1 15.9 -3.2 35.8 28.4 7.8 -20.6 002142.SZ 宁波银行 20.S4 21.3 33.7 12.4 5.2 2.3 19.5 17.1 600928.SH 西安银行 18.3 14.6 3.6 -11.0 13.7 10
22、.1 7.2 -2.9 002948.SZ 青岛银行 35.9 30.4 37.6 7.2 60.4 53.4 22.5 -30.9 002936.SZ 郑州银行 19.7 20.9 30.4 9.5 36.4 35.2 37.3 2.0 601128.SH 常熟银行 11.9 10.7 10.4 -0.3 11.8 11.6 10.0 -1.6 601077.SH 渝农商行 1.2 2.0 4.5 2.6 19.5 16.4 1.6 -14.8 603323.SH 苏农银行 13.9 11.8 6.0 -5.7 9.9 9.2 -3.8 -13.0 002807.SZ 江阴银行 12.9 6
23、.9 -3.4 -10.2 8.1 5.6 6.5 0.9 股份行 17.5 14.3 11.8 -2.5 19.8 19.6 10.3 -9.3 城商行 22.1 21.7 30.1 8.4 18.9 16.1 21.8 5.7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 农商行 4.8 4.5 4.9 0.4 16.4 14.1 2.7 -11.4 12 家上市银行 17.1 14.4 13.0 -1.3 19.5 18.8 10.7 -8.1 数据来源：Wind，公司财报，广发证券发展研究中心 疫情背景下手续费及佣金收
24、入同样受到冲击，12家上市银行中有6家同比增长出 现放缓，整体增速下滑5.4pcts，其中股份行下滑7.0pcts，城商行和农商行分别上行 17.1pcts和6.0pcts。 与净利息收入相反，2020Q1其他非利息收入大幅增长，12家上市银行其他非利 息收入增速上升47.5pcts，其中股份行、城商行、农商行分别上升50.2pcts、6.1pcts、 69.4pcts。其他非利息收入的大幅提升，归因于市场波动加剧背景下投资收益和公允 价值变动损益的大幅提升，年初“早投放，早受益”思维驱动，以及拉长债券投资 久期策略下，本轮利率大幅下行中银行业受益较大。 表表 2：12 家上市银行家上市银行手
25、续费及佣金收入手续费及佣金收入和和其他非利息收入其他非利息收入同比增速同比增速 证券代码证券代码 证券简称证券简称 手续费及佣金收入同比增速手续费及佣金收入同比增速（%） 其他非利息收入同比增速其他非利息收入同比增速（%） 2019Q3 2019A 2020Q1 环比变化环比变化 2019Q3 2019A 2020Q1 环比变化环比变化 601998.SH 中信银行 32.1 2.7 -19.1 -21.8 1.3 -6.7 82.3 89.1 600000.SH 浦发银行 4.3 3.7 17.3 13.6 6.0 3.4 39.3 35.9 000001.SZ 平安银行 17.4 17.4
26、 1.3 -16.1 5.1 5.4 61.9 56.5 601916.SH 浙商银行 14.9 7.7 111.5 103.8 -1.5 -4.8 17.2 22.0 002142.SZ 宁波银行 32.6 34.3 47.9 13.6 68.9 92.6 56.9 -35.7 600928.SH 西安银行 -25.0 -25.7 -27.9 -2.3 754.6 620.3 5.4 -614.9 002948.SZ 青岛银行 69.3 40.6 34.7 -5.9 -17.8 -23.9 149.6 173.5 002936.SZ 郑州银行 -8.5 -14.1 16.8 31.0 0.6
27、 9.6 16.5 6.9 601128.SH 常熟银行 -5.5 -11.8 -38.4 -26.6 32.4 20.6 55.0 34.4 601077.SH 渝农商行 24.4 12.4 22.6 10.2 -81.1 -74.8 32.8 107.6 603323.SH 苏农银行 46.0 77.6 139.2 61.5 36.2 17.4 82.1 64.7 002807.SZ 江阴银行 33.9 52.7 32.4 -20.3 26.1 6.9 -29.7 -36.6 股份行 18.3 7.1 0.0 -7.0 3.4 -0.2 50.0 50.2 城商行 22.6 20.1 37
28、.2 17.1 33.0 45.9 52.0 6.1 农商行 20.8 11.8 17.8 6.0 -55.8 -50.7 18.6 69.4 12 家上市银行 18.6 8.1 2.7 -5.4 2.1 1.6 49.1 47.5 数据来源：Wind，公司财报，广发证券发展研究中心 资产质量未反应疫情的冲击。与2019年末相比较，2020年一季度末12家上市银 行中4家不良率微升，4家基本持平，4家不良率微降，疫情带来的资产质量风险还没 有暴露。新冠疫情对企业现金流的冲击集中在2-3月份，会计上不良暴露一般需要1- 2个季度，叠加政策对中小企业的纾困政策，不良集中爆发的时间点将会延后。我们我
29、们 判断判断资产质量压力将在资产质量压力将在三季度三季度将会将会集中爆发。集中爆发。 从一季度业绩表现来看，疫情冲击的影响刚刚显现。虽然业绩增速有所下滑，12 家上市银行整体业绩增速下滑1.7pcts，其中股份行、城商行、农商行分别下滑0.3pcts、 4.0pcts、13.4pcts，但变化幅度小于营收增速，主要是拨备计提的平滑。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 表表 3：12 家上市银行家上市银行拨备计提拨备计提和和归母净利润归母净利润同比增速同比增速 证券代码证券代码 证券简称证券简称 拨备计提同比增速拨备
30、计提同比增速（%） 归母净利润同比增速归母净利润同比增速（%） 2019Q3 2019A 2020Q1 环比变化环比变化 2019Q3 2019A 2020Q1 环比变化环比变化 601998.SH 中信银行 32.8 32.5 16.5 -15.9 10.7 7.9 9.4 1.5 600000.SH 浦发银行 23.6 23.7 30.2 6.6 11.9 5.4 5.5 0.1 000001.SZ 平安银行 21.9 22.3 22.6 0.3 15.5 13.6 14.8 1.2 601916.SH 浙商银行 70.8 45.1 37.7 -7.4 14.0 12.5 2.1 -10.
31、4 002142.SZ 宁波银行 5.9 3.5 88.5 85.0 20.0 22.6 18.1 -4.5 600928.SH 西安银行 56.5 36.1 2.9 -33.1 11.5 13.3 10.1 -3.2 002948.SZ 青岛银行 77.5 52.2 77.6 25.4 11.0 12.9 9.4 -3.5 002936.SZ 郑州银行 84.1 39.3 163.0 123.6 4.5 7.4 4.6 -2.8 601128.SH 常熟银行 1.6 -1.1 1.3 2.3 22.4 20.1 14.1 -6.1 601077.SH 渝农商行 -2.2 6.2 -18.1
32、-24.3 17.6 7.7 -6.9 -14.6 603323.SH 苏农银行 11.1 10.8 10.0 -0.7 15.1 13.8 11.0 -2.9 002807.SZ 江阴银行 -6.9 -20.3 -10.0 10.4 17.9 18.1 8.4 -9.8 股份行 28.8 27.7 23.9 -3.8 12.4 8.3 8.0 -0.3 城商行 37.8 24.0 87.9 64.0 14.7 17.9 13.8 -4.0 农商行 -1.0 1.9 -10.7 -12.6 18.0 10.4 -3.0 -13.4 12 家上市银行 27.8 26.1 26.1 0.0 13.
33、0 9.5 7.8 -1.7 数据来源：Wind，公司财报，广发证券发展研究中心 表表 4：12 家上市银行家上市银行不良贷款率不良贷款率和和拨备覆盖率拨备覆盖率同比增速同比增速 证券代码证券代码 证券简称证券简称 不良贷款率不良贷款率（%） 拨备覆盖率拨备覆盖率（%） 2019-09 2019-12 2020-03 环比变化环比变化 2019-09 2019-12 2020-03 环比变化环比变化 601998.SH 中信银行 1.65 1.65 1.80 0.15 175 175 177 2 600000.SH 浦发银行 2.05 2.05 1.99 -0.06 160 134 147 1
34、3 000001.SZ 平安银行 1.65 1.65 1.65 0.00 186 183 200 17 601916.SH 浙商银行 1.37 1.37 1.42 0.05 - 221 215 -6 002142.SZ 宁波银行 0.78 0.78 0.78 0.00 525 524 524 -0 600928.SH 西安银行 1.18 1.18 1.17 -0.01 255 262 271 9 002948.SZ 青岛银行 1.65 1.65 1.65 0.00 156 155 166 10 002936.SZ 郑州银行 2.38 2.37 2.35 -0.02 160 160 162 2
35、601128.SH 常熟银行 0.96 0.96 0.98 0.02 467 481 463 -18 601077.SH 渝农商行 1.25 1.25 1.27 0.02 - 380 382 2 603323.SH 苏农银行 1.33 1.33 1.29 -0.04 209 249 274 24 002807.SZ 江阴银行 1.83 1.83 1.83 0.00 268 259 258 -1 股份行 1.68 1.68 1.72 0.03 174 178 185 7 城商行 1.50 1.50 1.49 -0.01 274 275 281 5 农商行 1.34 1.34 1.34 0.00
36、315 343 344 2 12 家上市银行 1.51 1.51 1.52 0.01 256 265 270 5 数据来源：Wind，公司财报，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 二二、积极政策仍在加速期积极政策仍在加速期 宏观方面，政治局会议要求更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极政策仍在 加速期。国务院会议要求银行小微信贷加码，但相关信贷是否流入地产引起监管关 注。3月财政数据显示财政压力较大，财政部提示再提前下发1万亿专项债额度，争 取5月份前用完，预计对后两个月社融形成一定支撑。 事件：
37、事件：20200417，中央召开政治局会议，要求“要以更大的宏观政策力度对冲 疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加 地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货 币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引 导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。” 简评简评：随着复工复产推进，实体需要更多的流动性供给，银行体系需要更多基础 货币支撑，政策面会更加积极，流动性宽松趋势会继续。目前宏观政策仍处于加速 期。 事件：事件：20200420 ，4月份LPR报价，一年期报价3.85%，较
38、上月下调20BP，5 年期报价4.65%，较上月下调10BP。 简评：简评：一年期报价下调幅度和最近MLF利率下调幅度一致，五年期下调幅度低 于MLF下调幅度。一年期LPR与MLF点差维持不变，五年期点差上升，显示银行负债 端成本刚性压力。五年期LPR主要对应房贷利率，显示按揭信贷供给仍受一定监管 约束。 事件：事件：20200420，一季度财政数据发布，13月累计，全国一般公共预算收入 45984亿元，同比下降14.3%。全国一般公共预算支出55284亿元，同比下降5.7%。 13月累计，全国政府性基金预算收入12577亿元，同比下降12%。全国政府性基金 预算支出19749亿元，同比增长4
39、.6%。财政部发布会表示， 近期财政部拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底发行完毕， 确保早发行、早使用、早见效，尽快形成对经济的拉动作用。 简评简评：财政收支压力较大，新增1万亿专项债额度预计对4、5月社融形成一定支 撑。 事件：事件：20200421国务院常务会议确定，将普惠金融在银行业金融机构分支行综 合绩效考核指标中的权重提升至10%以上，鼓励加大小微信贷投放。同时，将中小 银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点，释放更多信贷资源，提高服务小 微企业能力。 简评：简评：政策层面继续加码信用向小微传导，将一定程度上延缓中小行资产质量 压力，但从近期也有新闻报道，部分
40、小微企业经营贷款流向房地产，监管层开始关 注排查，其对信贷增速和房地产影响值得关注，预计贴票是后续小微贷款的重要渠 道。 事件：事件：20200424央行缩量续作TMLF，回笼基础货币约2100亿，TMLF利率下调 20BP至2.95%，与MLF利率持平。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 1515 Table_PageText 跟踪分析|银行 简评：简评：当前银行体系超储充足，缩量回收的边际影响不大。TMLF价格和MLF持 平，意味着TMLF的结构性功能弱化，后续逐步退出舞台。 三三、市场表现市场表现 上周沪深300指数（000300.SH）下跌1.11%，银行板块（
41、中信一级行业指数， 代码：CI005021.WI）下跌1.51%，板块落后大盘0.41个百分点，在29个一级行业中 居第16位。个股方面，平安银行 （2.72%） 、宁波银行 （1.29%） 、交通银行 （-0.96%） 表现居前，杭州银行（-3.73%）、中国银行（-4.19%）、常熟银行（-4.42%）表现 居后。 图图 1：上周上周银行板块银行板块（中信一级）下跌（中信一级）下跌1.51%，落后落后大盘大盘0.41个百分点，个百分点，表现在表现在29个一级行业中位居第个一级行业中位居第16位位 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图 2：上周上周银行股中平安银行、银行股中平安银行
42、、宁波银行宁波银行、交通银行交通银行表现居前，表现居前，杭州银行、杭州银行、中国银中国银行和常熟银行行和常熟银行表现居后表现居后 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 农 林 牧 渔 食 品 饮 料 餐 饮 旅 游 国 防 军 工 家 电 商 贸 零 售 建 材 基 础 化 工 交 通 运 输 医 药 电 力 及 公 用 事 业 机 械 建 筑 计 算 机 石 油 石 化 银 行 轻 工 制 造 有 色 金 属 汽 车 传 媒 电 力 设 备 通 信 房 地 产 钢 铁 纺 织 服 装 煤 炭 非 银 行 金 融 综 合 电 子 元 器 件 -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 平 安 银 行 宁 波 银 行 交 通
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