1、 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 特别声明：特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠 道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是 在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准 确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情 况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的 公司与作者无直接利益相关。特此声明。 研究总监：谭潇刚研究总监：谭潇刚 中国科学技术大学博士，知名券商背 景，兼备理工/金融复合背景和跨一、 二级市场研究视角；深度研究新材料、 新能源、传感器等领域。 电话：-8033 E-mail: 新材料行业研究员：李雅奇新材料行业研究员：李雅
2、奇 中山大学有机化学博士， 有机光电材料 科研背景，知名券商研究所、市场咨询 机构经历。 电话：-8695 E-mail: 相关相关报告报告 【OLED 材料系列报告一】 OLED 产业 发展掣肘渐去， 发光材料国产化迎来发 展良机.2019年12月6日 基业常青经济研究院基业常青经济研究院携国内最强大的 一级市场研究团队， 专注一级市场产业 研究，坚持“深耕产业研究，成就伟大 企业”的经营理念，帮助资金寻找优质 项目，帮助优质项目对接资金，助力上 市公司做强做大， 帮助地方政府产业升 级，为股权投资机构发掘投资机会，致 力于开创中国一级市场研究、 投资和融 资的新格
3、局！ 行业报告行业报告 PagePage 1 1/ /2323 行业行业深度研究报告深度研究报告 新材料行业新材料行业 OLEDOLED 材料系列报告二材料系列报告二 谨慎推荐谨慎推荐 （维持评级）（维持评级） 2020 年 2 月 11 日 OLEDOLED 发光材料国产替代伊始，发光材料国产替代伊始， 唯以技术之矛突破专利之盾唯以技术之矛突破专利之盾 国内国内 OLEDOLED 产业发展掣肘渐去， 受此驱动产业发展掣肘渐去， 受此驱动 OLEDOLED 发光材料发光材料 20222022 年国年国 产规模将达到产规模将达到 6666 亿元亿元 在 OLED 材料系列报告一中，我们阐述了未来
4、国内 OLED 产业发展趋势。随着良 率低、产能不足等制约因素逐渐化解，降成本和供应链安全的压力日益凸显，上游 材料国产化进程加速，其中发光材料是更具发展前景和投资价值的关键材料之一。 基于 2018-2022 年中国AMOLED 面板产能及材料价格，我们测算到我们测算到 20222022 年年OLEDOLED 发光材料国内企业产值规模将达到发光材料国内企业产值规模将达到 6666 亿元，亿元，20192019- -20222022 年复合增长率达年复合增长率达 47%47%。 O OLEDLED 发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长 O
5、LEDOLED 中间体中间体/ /粗单体已经实现国产化，发光材料（升华体）仍被国外企业所垄断。粗单体已经实现国产化，发光材料（升华体）仍被国外企业所垄断。 中国是 OLED 中间体/粗单体的主要生产国；而发光材料主要被美、日、韩、德等 国家的企业所垄断，目前国产化程度仍处于较低水平。 OLEDOLED 发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长。发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长。以京东方、维信诺为 代表的国内面板厂商先后量产，另一方面中间体/粗单体环节也已涌现出万润股份、 濮阳惠成等上市公司。 随着国内 OLED 产业链日益成熟， 发光材料的国产化进程逐 步开启。国内多家企业
6、依赖其资源优势或技术积累纷纷切入发光材料领域，形成多 种企业形态，我们将其划分为以下四种我们将其划分为以下四种类型：中间体类型：中间体/ /粗单体企业向下游延伸、面粗单体企业向下游延伸、面 板企业向上游延伸、海外领军企业团队归国创业、科研院所研究成果产业化。板企业向上游延伸、海外领军企业团队归国创业、科研院所研究成果产业化。 技术、专利、迭代特性、客户黏性四大要素构筑行业壁垒技术、专利、迭代特性、客户黏性四大要素构筑行业壁垒 发光材料行业壁垒可以概括为以下四大核心要素：发光材料行业壁垒可以概括为以下四大核心要素：1 1）OLEDOLED 发光材料的设计与合发光材料的设计与合 成具有极高的技术壁
7、垒成具有极高的技术壁垒发光材料设计与合成关键在于能级的匹配，不同层的材 料各有各的技术难点；高达 80%的毛利率也是高技术壁垒的印证。2 2）国外企业已）国外企业已 经建立了垄断性的专利网经建立了垄断性的专利网以UDC、 出光兴产为代表的国外企业基于各自优势实 行专利封锁，国内企业正加速研产自主专利材料、突破专利网包围。3 3）OLEDOLED 发发 光材料更新速度快，迭代时间短光材料更新速度快，迭代时间短发光材料的迭代时间仅为 2-3 年，原因在于下 游面板性能更新速度快，材料企业必须保持高强度研发投入以匹配客户需求。4 4） 下游面板企业认证周期长，客户黏性强下游面板企业认证周期长，客户黏
8、性强面板厂商对发光材料从验证走到批量采 购耗时较长，一般为 2-3 年；发光材料企业通常需要与面板厂商配合开发，并且要 求与其他材料相匹配；因而一旦进入面板厂商供应体系，较长时间内不易被替换。 国际巨头国际巨头 UDCUDC 的垄断地位正是由于其在技术和专利两方面具有极强的竞争优势。的垄断地位正是由于其在技术和专利两方面具有极强的竞争优势。 UDC 在磷光发光材料领域处于“霸主”地位，客户包括三星、LG 等全球知名企业。 1 1）技术研发：）技术研发：UDC 研发人员占员工总数的三分之二，其中博士占比超过50%； 2 2） 专利壁垒：专利壁垒：目前UDC 在全球范围内已发布和待批的专利已经超过
9、5000 项。 投资策略：看好批量出货且具专利壁垒的企业，关注优秀初创团队投资策略：看好批量出货且具专利壁垒的企业，关注优秀初创团队 优秀企业首先需具备一流的产品技术，向客户批量出货便是最好的证明，也是产品 迭代的前提；同时，企业有必要构筑专利壁垒；对于尚未量产的初创企业，杰出的 团队是积累技术和专利优势的基础。 我们对国内主要OLED 发光材料企业进行了全 方位的梳理和评价，重点推荐关注莱特光电、鼎材科技、夏禾科技莱特光电、鼎材科技、夏禾科技三家优秀企业。 风险提示：风险提示： 技术研发进度不及预期，OLED 材料国产化进展缓慢，国外企业竞争的风险。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业
10、研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 2 2/ /2323 内容内容目录目录 1 1 国内国内 OLEDOLED 产业发展掣肘渐去，受此驱动产业发展掣肘渐去，受此驱动 OLEDOLED 发光材料发光材料 20222022 年国产年国产 规模将达到规模将达到 6666 亿元亿元 . 4 4 2 OLED2 OLED 发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长 . 6 6 2.1 OLED2.1 OLED 中间体中间体/ /粗单体已经实现国产化，发光材料仍被国外企业所垄断粗单体已经实现国产化，发光材料仍被国外企业所垄断 . 6 2
11、.2 OLED2.2 OLED 发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长. 8 3 3 技术、专利、迭代特性、客户黏性四大要素构筑行业壁垒技术、专利、迭代特性、客户黏性四大要素构筑行业壁垒 . 1010 3.1 OLED3.1 OLED 发光材料的设计与合成具有极高的技术壁垒发光材料的设计与合成具有极高的技术壁垒 . 10 3.23.2 国外企业已经建立了垄断性的专利网国外企业已经建立了垄断性的专利网 . 13 3.3 OLED3.3 OLED 发光材料更新速度快，迭代时间短发光材料更新速度快，迭代时间短 . 15 3.43.4 下游面板企业
12、认证周期长，客户黏性强下游面板企业认证周期长，客户黏性强. 16 3.53.5 国际巨头国际巨头 UDCUDC 的垄断地位源自其在技术和专利两方面的极强竞争优势的垄断地位源自其在技术和专利两方面的极强竞争优势 . 17 4 4 投资策略投资策略 . . 1919 4.14.1 莱特光电：莱特光电：依托中间体技术积淀，率先实现发光材料量产供货依托中间体技术积淀，率先实现发光材料量产供货 . 20 4.24.2 鼎材科技鼎材科技：掌握自主专利材料并实现量产的显示材料供应商：掌握自主专利材料并实现量产的显示材料供应商 . 20 4.34.3 夏禾科技：海归团队领衔的国内夏禾科技：海归团队领衔的国内
13、OLEDOLED 发光材料新锐企业发光材料新锐企业 . 21 5 5 风险提示风险提示 . . 2121 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 3 3/ /2323 图表目录图表目录 图表 1 OLED 结构 . 4 图表 2 OLED 与 LCD 产业链上游组件对比 . 5 图表 3 OLED 发光材料全球市场空间（亿美元）及增速 . 5 图表 4 不同应用领域 OLED 发光材料市场空间（亿美元） . 5 图表 5 国内 OLED 发光材料市场空间预测 . 6 图表 6 OLED 发光材料工艺流程 . 6 图表 7 发光材料是 OL
14、ED 有机材料关键核心所在 . 7 图表 8 国内 OLED 中间体企业 . 7 图表 9 发光材料分类 . 8 图表 10 OLED 发光材料竞争格局 . 8 图表 11 发光材料迎来发展良机 . 9 图表 12 国内主要 OLED 发光材料企业. 10 图表 13 OLED 发光机理 . 10 图表 14 OLED 发光材料技术壁垒 . 11 图表 15 OLED 器件主要性能指标 . 12 图表 16 OLED 发光材料企业专利情况. 13 图表 17 UDC 专利覆盖领域 . 14 图表 18 OLED 发光材料核心及概念专利到期情况 . 14 图表 19 主要国家和地区 OLED 专
15、利年申请量发展趋势 . 15 图表 20 国内部分发光材料企业专利授权情况 . 15 图表 21 部分三星 Galaxy 手机技术迭代情况 . 15 图表 22 三星 Galaxy S 系列手机屏幕迭代 . 16 图表 23 OLED 发光材料认证周期 . 17 图表 24 UDC 毛利率 . 17 图表 25 UDC 研发费用（亿元）及研发费用率（%） . 18 图表 26 UDC 专利数量 . 18 图表 27 国内主要发光材料企业 . 19 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 4 4/ /2323 1 1 国内国内 OLEDOL
16、ED 产业发展掣肘渐去，受此驱动产业发展掣肘渐去，受此驱动 OLEDOLED 发光材料发光材料 20222022 年国产规模将达到年国产规模将达到 6666 亿元亿元 在 OLED 材料系列报告一中，我们阐述了未来国内 OLED 产业的发 展趋势。随着良率低、产能不足等制约因素逐渐化解，降成本和供应链安随着良率低、产能不足等制约因素逐渐化解，降成本和供应链安 全的压力日益凸显， 上游材料国产化进程加速， 其中发光材料是更具发展全的压力日益凸显， 上游材料国产化进程加速， 其中发光材料是更具发展 前景和投资价值的关键材料之一。前景和投资价值的关键材料之一。 OLED（有机发光二极管）是基于电致发
17、光的第三代显示技术，其基 本结构是在 ITO（铟锡氧化物）玻璃（阳极）上蒸镀有机发光材料（依次为 空穴层、发光层、电子层），在电子层上方有一层低功函数的金属电极（阴 极），整体构成如“三明治”的结构。 OLED 的发光原理为：在外加电场的作用下，电子从阴极注入，空穴从 阳极注入，注入的电子和空穴分别从电子传输层和空穴传输层向发光层迁移， 电子和空穴注入到发光层后，由于库仑力的作用束缚在一起形成电子空穴对， 即激子，激子辐射跃迁，发出光子而使 OLED 发光，同时释放出能量。由此 可见，发光材料是发光材料是 OLEDOLED 显示技术自发光的基础，直接决定了显示技术自发光的基础，直接决定了 O
18、OLEDLED 的发光的发光 特性。特性。 图表图表 1 1 OLEDOLED 结构结构 资料来源：基业常青 相比于 LCD 显示技术，OLED 不需要 LCD 屏幕的背光层，也不需要控 制出光量的液晶层，只需要将发光材料蒸镀到 ITO 玻璃上，点亮即可发光。 因此随着因此随着 OLEDOLED 显示技术的发展，发光材料成为显示行业的新增需求，未来显示技术的发展，发光材料成为显示行业的新增需求，未来 2 2- -3 3 年国内年国内 OLEDOLED 产业链日趋成熟也将进一步提升发光材料的需求。产业链日趋成熟也将进一步提升发光材料的需求。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大
19、企业 行业报告行业报告 PagePage 5 5/ /2323 图表图表 2 2 OLEDOLED 与与 LCDLCD 产业链上游组件对比产业链上游组件对比 产业链环节产业链环节 组件组件 OLEDOLED LCDLCD 上游组件上游组件 玻璃基板 玻璃基板 玻璃基板 材料 有机发光材料有机发光材料 液晶/配向膜 偏光片 圆偏光 线偏光 驱动 IC 电流驱动 IC 电压驱动 IC 光源 发光材料 CCFI/LED 背光模组 无 有 彩色滤光片 无 有 扩散膜/聚光片 无 有 导光板/反射片 无 有 资料来源：雪球，基业常青 根据根据 DSCCDSCC 预测显示，预测显示， 20222022 年
20、年 O OLEDLED 发光材料发光材料全球市场全球市场规模规模将将达达 22.922.9 亿美元亿美元，20192019- -20222022 年复合增长率为年复合增长率为 22%22%。按照应用领域划分，以手机和 电视领域市场空间最大，分别为 11.6 亿和 10.3 亿美元。 图表图表 3 3 OLEDOLED 发光材料全球市场空间（亿美元）及增速发光材料全球市场空间（亿美元）及增速 图表图表 4 4 不同应用领域不同应用领域 OLEDOLED 发光材料市场空间 （亿美元）发光材料市场空间 （亿美元） 资料来源：DSCC，基业常青 根据 DSCC 数据显示，2017 年发光材料全球规模
21、8.59 亿美元， AMOLED 出货面积约为 500 万平方米，从而得出 2017 年发光材料平均价 格为 172 美元/m2。 我们基于如下假设对发光材料的市场规模进行测算： 1）2018 年材料价格不变，其他年份材料价格每年下调 10%； 2）预估产能全部折合成 6 代线产能，n+1 年产能为满产的 30%，n+2 年为 60%，n+3 年为 90%。 基于 2018-2022 年中国 AMOLED 面板产能和材料价格，我们测算到我们测算到 20222022 年年 OLEDOLED 发光材料国内企业产值规模将达到发光材料国内企业产值规模将达到 6666 亿亿元人民币元人民币， 20192
22、019- -20222022 年复合增长率达年复合增长率达 47%47%。（注：如果国内面板产线良率提升加速， 则面板企业对材料的需求量有望超过上述预期） 0%0% 10%10% 20%20% 30%30% 40%40% 50%50% 0 0 5 5 1010 1515 2020 2525 20017 2018E2018E 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 市场空间市场空间总体增速总体增速 0 0 1010 2020 3030 200172018E2018E 2019E2019E 2020E202
23、0E 2021E2021E 2022E2022E 照明照明PMOLEDPMOLED电视电视手机手机 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 6 6/ /2323 图表图表 5 5 国内国内 OLEDOLED 发光材料市场空间预测发光材料市场空间预测 年度年度 实际产能实际产能 （K/K/月）月） 面板面积面板面积 （万（万 m m2 2/ /年）年） 平均材料价格平均材料价格 （美元（美元/m/m2 2) ) 国内发光材料国内发光材料 市场规模市场规模 （亿美元）（亿美元） 国内发光材料市场国内发光材料市场 规模规模 （亿人民币）（亿人民
24、币） 20182018 28.8 79.9 172 1.37 9.599.59 20192019 68.9 191.2 155 2.96 20.720.7 20202020 152.2 422.4 139 5.87 41.141.1 20212021 219.3 608.6 126 7.67 53.753.7 20222022 303.0 840.1 113 9.49 66.466.4 资料来源：基业常青 2 2 OLEDOLED 发光材料国产替代伊始，四类形态国内发光材料国产替代伊始，四类形态国内 企业各展所长企业各展所长 2.1 OLED2.1 OLED 中间体中间体/ /粗单体已经实现国
25、产化， 发光材料仍被国外企粗单体已经实现国产化， 发光材料仍被国外企 业所垄断业所垄断 OLEDOLED 发光材料是由化学原材料依次合成为中间体、粗单体，再经升发光材料是由化学原材料依次合成为中间体、粗单体，再经升 华提纯得到。华提纯得到。 图表图表 6 6 OLEDOLED 发光材料工艺流程发光材料工艺流程 资料来源：基业常青 目前，化学原材料国内产能充足，市场竞争激烈，国内企业议价能力 较弱，毛利率仅有 10%-20%；中国是全球 OLED 中间体/粗单体主要生产 国，目前市场格局已初步形成，行业维持较高的盈利水平，毛利率达 30%-40%；而发光材料具有很高的技术壁垒，国产化能力较弱，目
26、前由国而发光材料具有很高的技术壁垒，国产化能力较弱，目前由国 外企业垄断，毛利率高达外企业垄断，毛利率高达 80%80%。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 7 7/ /2323 图表图表 7 7 发光材料是发光材料是 OLEDOLED 有机材料关键核心所在有机材料关键核心所在 资料来源：中国产业信息网，基业常青 国内企业主要从事国内企业主要从事 OLEDOLED 中间体中间体/ /粗单体生产。粗单体生产。发光材料的专利基本 被美、日、韩、德等国家企业所掌握，在成本压力下，这些企业一般会把 部分 OLED 中间体/粗单体的生产外包出
27、去。中国是全球 OLED 中间体/ 粗单体的主要生产国，知名企业如万润股份、濮阳惠成等上市公司已进入 全球 OLED 材料供应链。目前行业目前行业已经实现国产化，已经实现国产化，竞争格局竞争格局也初步形也初步形 成成，同时同时盈利水平盈利水平维持在中高位。维持在中高位。 图表图表 8 8 国内国内 OLEDOLED 中间体企业中间体企业 公司公司 主要产品主要产品 核心客户核心客户 万润股份万润股份 OLED 中间体、单体粗品 DOOSAN、LG 化学、DOW 瑞联新材瑞联新材 OLED 中间体、单体粗品 日韩贸易商（JNC、Doosan、 SDI）、Merck、IDEMITSU 濮阳惠成濮阳
28、惠成 OLED 中间体 韩国贸易商 北京阿格蕾亚北京阿格蕾亚 OLED 中间体 Merck 吉林奥来德吉林奥来德 OLED 中间体 CS-ESOLAR 莱特光电莱特光电 OLED 中间体 韩国企业 资料来源：公开资料，公司招股说明书，基业常青 OLEDOLED 发光材料主要分为发光材料主要分为小分子材料与高分子材料小分子材料与高分子材料两大类。两大类。 小分子材小分子材 料是目前主流的量产方案，主要包括发光层材料和通用层材料。料是目前主流的量产方案，主要包括发光层材料和通用层材料。发光层材 料分为主体材料（红光主体、绿光主体、蓝光主体）和掺杂材料（红光掺 杂、绿光掺杂、蓝光掺杂）；通用层材料分
29、为空穴注入层、空穴传输层、 电子注入层与电子传输层。而高分子材料采用旋转涂覆或喷涂印刷工艺， 但因寿命和喷墨打印工艺尚未成熟，迟迟未实现产业化应用。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 8 8/ /2323 图表图表 9 9 发光材料分类发光材料分类 资料来源：中国产业信息网，基业常青 现阶段而言，全球现阶段而言，全球 OLEDOLED 发光材料的供应权基本掌握在海外厂商手发光材料的供应权基本掌握在海外厂商手 中，国内能实现高质量、大规模量产的厂商几乎没有。中，国内能实现高质量、大规模量产的厂商几乎没有。红绿磷光材料被 UDC 垄断，
30、蓝光材料的主要供应商为出光兴产、默克等，此外，陶氏化 学、日本东丽、德山金属、LG 化学、三星 SDI、保土谷化学等国外优秀 企业均在发光材料不同类别中占据一定的市场份额。 图表图表 1010 OLEDOLED 发光材料竞争格局发光材料竞争格局 产品种类产品种类 竞争格局竞争格局 电子注入材料电子注入材料 德山金属、德山金属、LGLG 化学、三星化学、三星 SDISDI、日本东丽、保土谷化学、陶氏化学、出光、日本东丽、保土谷化学、陶氏化学、出光 兴产兴产 电子传输材料电子传输材料 德山金属、德山金属、 LG LG 化学、化学、 三星三星 SDISDI、日本东丽、保土谷化学、默克、日本东丽、保土
31、谷化学、默克 可提供量产材料的供应商比较多，竞争激烈 空穴注入材料空穴注入材料 LGLG 化学、三星化学、三星 SDISDI、日本东丽、保土谷化学、默克、陶氏化学、日本东丽、保土谷化学、默克、陶氏化学、JNCJNC 空穴传输材料空穴传输材料 德山金属、德山金属、LGLG 化学、三星化学、三星 SDISDI、日本东丽、保土谷化学、德国默克、日本东丽、保土谷化学、德国默克 竞争激烈 红光掺杂材料红光掺杂材料 UDCUDC 垄断垄断 UDC 的核心竞争力在于垄断 OLED 材料领域三大核心专利之一： 小分子磷 光材料专利，并构建强大的专利网，专利总数超过 5000，形成超高壁垒 绿光掺杂材料绿光掺杂
32、材料 蓝光掺杂材料蓝光掺杂材料 出光兴产出光兴产、德国德国默克默克 红光主体材料红光主体材料 UDCUDC、陶氏化学、日本东丽、陶氏化学、日本东丽、 LG LG 化学化学 用量大，市场份额大，多家材料公司都有布局 绿光主体材料绿光主体材料 三星三星 SDISDI、德国默克、新日铁化学、德国默克、新日铁化学 蓝光主体材料蓝光主体材料 出光兴产、出光兴产、SFCSFC 资料来源：公开资料，基业常青 2.2 OLED2.2 OLED 发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长发光材料国产替代伊始，四类形态国内企业各展所长 在 OLED 材料系列报告一中，我们提到未来 2-3 年以京东方、维信 诺
33、为代表的国内面板厂商良品率有望爬升至接近全球龙头三星的水准， 同 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 9 9/ /2323 时国内面板厂商逐步加大产能布局， 建设多条AMOLED生产线， 未来 23 年将陆续投产，届时可形成约 46 万片/月 6 代 AMOLED 面板产能；另一 方面中间体/粗单体环节也已涌现出万润股份、濮阳惠成等上市公司。随随 着国内着国内 OLEDOLED 产业链日益成熟，发光材料的国产化进程逐步开启。产业链日益成熟，发光材料的国产化进程逐步开启。 图表图表 1111 发光材料迎来发展良机发光材料迎来发展良机 资
34、料来源：基业常青 国内多家企业依赖其资源优势或技术积累纷纷切入发光材料领域， 形 成多种企业形态，我们将其划分为以下四种类型：中间体我们将其划分为以下四种类型：中间体/ /粗单体企业向粗单体企业向 下游延伸、面板企业向上游延伸、海外领军下游延伸、面板企业向上游延伸、海外领军企业团队归国创业、科研院所企业团队归国创业、科研院所 研究成果产业化。研究成果产业化。 1 1）中间体）中间体/ /粗单体企业向下游延伸粗单体企业向下游延伸 随着国内 OLED 产业链日趋成熟，国内较为成熟的中间体/粗单体企 业利用其在技术积累及工艺优势纷纷向下游布局技术壁垒更高的发光材 料，以期扩大其竞争优势。如吉林奥来德
35、、广东阿格蕾雅在原有的公司体 系内进行研产；万润股份成立子公司三月光电专门研产 OLED 发光材料。 2 2）面板企业向上游延伸）面板企业向上游延伸 在中美贸易战、日韩贸易战爆发的背景下，核心原材料的供应也为国 内面板厂商敲响了警钟。 因此， 国内领先的 OLED 面板厂商采取扶植本土 材料企业的方法来降低关键供应“卡脖子”的风险。如从维信诺分离出来 的鼎材科技专注研产新一代 OLED 发光材料， 华星光电也成立子公司华睿 光电来开发 OLED 发光材料。 3 3）海外领军企业团队归国创业）海外领军企业团队归国创业 随着 OLED 显示时代逐渐到来， 一些具有相关专业背景的海归团队纷 纷选择回
36、国创业， 将其自身对 OLED 发光材料技术和专利的独到理解运用 到自主专利材料开发过程中， 致力于国内 OLED 发光材料的发展， 如夏禾 科技、冠能光电。 4 4）科研院所研究成果产业化）科研院所研究成果产业化 近些年来，我国科研院所研究实力稳步提升，研究成果频出，一些科 研院所也越来越重视科研成果的产业化发展。 因此也不乏一些科研院所孵 化企业，如卢米蓝、海谱润斯。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 行业报告行业报告 PagePage 1010/ /2323 图表图表 1212 国内主要国内主要 OLEDOLED 发光材料企业发光材料企业 模式模式 代表企业代表
37、企业 中间体中间体/ /粗单体企业向下游延伸粗单体企业向下游延伸 奥来德、阿格蕾雅、莱特迈斯、三月光电 面板企业向上游延伸面板企业向上游延伸 鼎材科技、华睿光电 海外领军企业团队归国创业海外领军企业团队归国创业 夏禾科技、冠能光电 科研院所研究成果产业化科研院所研究成果产业化 卢米兰、海谱润斯、尚赛光电 资料来源：公开资料，基业常青 3 3 技术、专利、迭代特性、客户黏性四大要素构技术、专利、迭代特性、客户黏性四大要素构 筑行业壁垒筑行业壁垒 3.13.1 OLEDOLED 发光材料的设计与合成具有极高的技术壁垒发光材料的设计与合成具有极高的技术壁垒 从发展历程来看， OLED 发光材料主要分为三代： 第一代为荧光材料， 第二代为磷光材料，第三代为 TADF 材料（目前尚在研发），第一代荧光 材料的极限效率是 25%，第二代磷光材料从单重态转换到三重态，效率接 近 100%；目前蓝光主要使用第一代荧光材料，红光、绿光使用第二代磷 光材料。其中荧光和磷光其中荧光和磷光材料材料已经商业化，已经商业化，TADFTADF 则被认为是下一代发光则被认为是下一代发光 材料。材料。 图表图表 1313 OLEDOLED 发光机理发光机理 资料来源：Novaled 官网、Cynora，基业常青
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