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【研报】小金属&新材料行业研究：下游需求持续低迷小金属价格回归平稳中重稀土供需抽紧价格延续上涨-20200308[33页].pdf

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【研报】小金属&新材料行业研究：下游需求持续低迷小金属价格回归平稳中重稀土供需抽紧价格延续上涨-20200308[33页].pdf

1、 1 下游需求持续低迷下游需求持续低迷，小金属小金属价格价格回归平稳，回归平稳，中重稀土中重稀土供需抽紧，供需抽紧，价格价格延续上涨延续上涨下游需求依然比较低迷下游需求依然比较低迷，短期内库存压力明显，小金属价格回归平稳，短期内库存压力明显，小金属价格回归平稳，中重稀土中重稀土需需求旺盛，价格求旺盛，价格延续上涨，延续上涨，未来继续关注未来继续关注 5G5G、新能源车市场带来的需求增量。、新能源车市场带来的需求增量。本周，上证综指上涨 5.4%，有色板块上涨 6.2%。本周小金属&新材料板块普涨，涨幅前三的板块分别为钛（15.18%）、锑（10.84%）和硅（10.38%）。小金

2、属价格方面，金属硅+0.87% （11,600 元/吨），锗金属+0.76%（6,650 元/公斤）涨幅居前，电解锰-5.99%（12,550 元/吨），电解镁-2.19%（15,650 元/吨）跌幅居前。稀土价格方面，中重稀土延续上涨，轻稀土疲软，氧化铽+4.22%（4,325 元/千克），金属钕+2.28%（380,500 元/吨），金属铽+1.92%（5,300 元/千克）涨幅居前，镨钕氧化物-3.54%（272,500 元/吨），镨钕合金 -2.80%（347,000 元/吨）跌幅居前。整体下游需求较低迷，短期内库存压力明显，小金属价格回归平稳。中重稀土受疫情影响供需抽紧且库存集

3、中化，价格继续上涨。钼：钼：需求清淡，钼价承压。需求清淡，钼价承压。近期下游因钼铁钢招价格持续压低，市场需求清淡，上游面临较大的去库存压力，钼价短期承压。相关标的：洛阳钼业、金钼股份。洛阳钼业、金钼股份。钨：钨：供需双弱，钨价持稳。供需双弱，钨价持稳。本周受物流交通滞缓和贸易商谨慎心态影响，现货供需仍呈双弱状态。相关标的：洛阳钼业洛阳钼业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。镁：镁：需求不足，镁价走低。需求不足，镁价走低。由于市场成交持续冷清，市场库存上涨明显，疫情影响终端需求释放，本周镁价持续走跌。关标的：云海金属、宜安科技云海金属、宜

4、安科技锰：锰：市场情绪低迷，锰价延续调整。市场情绪低迷，锰价延续调整。由于 3 月锰系合金钢招降价已成定局，锰市持续低迷，价格或继续下调。相关标的：中钢天源、湘潭电化、红星发展、鄂尔多斯。中钢天源、湘潭电化、红星发展、鄂尔多斯。锑：锑：原料趋紧，锑价维稳。原料趋紧，锑价维稳。本周锑市表现平稳，部分锑矿企业处于停产状态，进口矿原料供应偏紧，短期内仍存在原料短缺问题。相关标的：湖南黄金，华钰矿业。湖南黄金，华钰矿业。钛：钛：需求逐步提升，钛价稳中上行。需求逐步提升，钛价稳中上行。随着钛矿企业陆续开工，市场供应紧张得到初步缓解。但由于原矿资源的紧张，以及下游企业对于钛矿的需求逐渐增大，钛

5、矿价格将稳中上行。相关标的：宝钛股份、西部超导、西部材料。宝钛股份、西部超导、西部材料。铬：铬：铬市弱势延续。铬市弱势延续。由于下游钢厂需求依旧较弱，市场对钢招结果多持悲观情绪，短期市场难以好转，本周铬价弱稳。相关标的：西藏矿业、五矿发展。西藏矿业、五矿发展。锆：锆：锆市锆市弱稳弱稳。本周的锆系企业依然略显平淡，市场的成交量和成交额较之前依然处于下行，市场弱稳前行。相关标的：东方锆业、盛和资源、三祥新材。东方锆业、盛和资源、三祥新材。铋：铋：铋市回暖。铋市回暖。目前铋锭贸易商及下游的买兴呈现继续回升态势，尽管本周铋价平稳，但市场交易量明显提升。相关标的：株冶集团。株冶集团。钽：

6、钽：钢厂需求不济，钽价窄幅震荡。钢厂需求不济，钽价窄幅震荡。本周钽市场稍显平静，价格波动不大，下游工厂按需采购为主，市场询盘采购冷清，钽铁报价暂稳。相关标的：东方钽业。东方钽业。锗：锗：供应收紧，锗价看涨。供应收紧，锗价看涨。本周锗价仅小幅上涨。不过由于库存不多，且上半年原生锗供应有收缩趋势，供应商挺价意愿强烈。相关标的：云南锗业、驰宏锌锗。云南锗业、驰宏锌锗。铟铟：铟市转暖。铟市转暖。本周买方询价热情有所上升，尽管本周铟价暂稳，但市场的交易活跃度有望继续升温。相关标的：锌业股份、株冶集团、中金岭南、西藏矿业。锌业股份、株冶集团、中金岭南、西藏矿业。硅：硅：硅市回归平稳。硅市回归平

7、稳。随着上游企业的逐渐复产，金属硅的供应将得到缓解，而下游市场逐渐冷静，本周硅价小幅上涨。相关标的：合盛硅业、石英股份、菲力华。合盛硅业、石英股份、菲力华。稀土：稀土：中重稀土中重稀土大大涨，轻稀土疲软。涨，轻稀土疲软。本周镨钕下游仍未恢复正常而上游库存积压，镨钕价格下行。镝铽需求恢复较快而重稀土矿供应较为紧张，支撑镝铽价格上涨。相关标的：广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土、厦门钨业、中色股份。广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土、厦门钨业、中色股份。风险提示：1）下游需求回暖不及预期；2）上游供给超出预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 08

8、日日小金属小金属&新材料新材料 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报证券研究报告投资投资评级评级领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票目标价目标价评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.83 -6.89 -24.27 绝对收益绝对收益 -2.20 0.89 -6.39 齐丁齐丁分析师 SAC 执业证书编号：S01 黄孚黄孚分析师 SAC 执业证书编号：S145051

9、8090001 王政王政报告联系人王建润王建润报告联系人相关报告相关报告小金属&新材料周报：供需开始好转，价格短期出现分化，占全球产量比重较大的中重稀土、铟、钨、硅等品种涨幅居前 2020-03-01 小金属&新材料周报：用工和运输受限导致供需不畅，价格短期仍以上涨为主，占全球产量比重较大的中重稀土、硅、钨等品种涨幅居前 2020-02-23 小金属&新材料周报：企业陆续复工，叠加需求回暖，供给端运输受限，短期价格出现普涨，受疫情对红外测温需求激增，锗需求回升 2020-02-16 小金属&新材料周报：受疫情影响，市场供需双

10、弱，黑色合金系金属仍然偏强，看好复工后需求反弹及 5G、新能源车市场带来的需求增量 2020-02-10 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% -072019-11 有色金属沪深300 行业周报/有色金属 2 内容目录内容目录 1. 周行情回顾周行情回顾 . 5 1.1. 板块涨跌：小金属&新材料板块普涨 . 5 1.2. 价格涨跌：小金属涨跌互现，中重稀土延续上涨，轻稀土疲软 . 6 2. 小金属和稀土：市场逐渐恢复，供需依然偏弱小金属和稀土：市场逐渐恢复，供需依然偏弱. 8 2.1. 钼：需求清淡，钼价承压 . 8 2.2. 钨：供需双

11、弱，钨价持稳 . 8 2.3. 镁：需求不足，镁价走低 . 9 2.4. 锰：市场情绪低迷，锰价延续调整 . 10 2.5. 锑：运输受限，锑价维稳 . 10 2.6. 钛：需求逐步提升，钛价稳中上行 .11 2.7. 铬：铬市弱势延续 . 12 2.8. 锆：锆市弱稳 . 13 2.9. 铋：铋市回暖 . 13 2.10. 钽：钢厂需求不济，钽价窄幅震荡 . 14 2.11. 锗：供应收紧，锗价看涨. 14 2.12. 铟：铟市转暖 . 15 2.13. 硅：硅市回归平稳 . 16 2.14. 稀土：中重稀土上涨，轻稀土疲软 . 16 3. 周行业动态周行业动态 . 20 3.1. 小金属

12、. 20 3.2. 稀土 . 28 4. 各板块标的估值表各板块标的估值表. 31 nMqPoOrNqNrPpNmNtMzQsR6M8Q6MpNmMpNmMkPnNsReRnMqQ6MqQvMxNsPmRNZrNqO 行业周报/有色金属 3 图表目录图表目录图 1：小金属&新材料板块周涨跌幅 . 5 图 2：小金属&新材料板块今年以来涨跌幅 . 5 图 3：小金属&新材料板块涨跌幅前五标的 . 6 图 4：小金属一周涨跌幅. 6 图 5：小金属今年以来涨跌幅. 6 图 6：稀土一周涨跌幅 . 6 图 7：稀土今年以来涨跌幅 . 6 图 8：小金属价格情况 . 7 图 9：钼精矿价格变化 .

13、8 图 10：2018 年以来钼精矿价格变化 . 8 图 11：钨精矿价格变化 . 9 图 12：2018 年以来钨精矿价格变化 . 9 图 13：仲钨酸铵价格变化. 9 图 14：2018 年以来仲钨酸铵价格变化 . 9 图 15：电解镁价格变化 . 10 图 16：2018 年以来电解镁价格变化 . 10 图 17：电解锰价格变化 . 10 图 18：2018 年以来电解锰价格变化 . 10 图 19：锑锭价格变化.11 图 20：2018 年以来锑锭价格变化 .11 图 21：钛精矿价格变化 .11 图 22：2018 年以来钛精矿价格变化 .11 图 23：海绵钛价格变化 . 12 图

14、 24：2018 年以来海绵钛价格变化 . 12 图 25：高碳铬铁价格变化. 12 图 26：2018 年以来高碳铬铁价格变化 . 12 图 27：铬铁原矿价格变化. 13 图 28：2018 年以来铬铁原矿价格变化 . 13 图 29：锆英砂价格变化 . 13 图 30：2018 年以来锆英砂价格变化 . 13 图 31：铋价格变化 . 14 图 32：2018 年以来铋价格变化 . 14 图 33：钽铁矿价格变化 . 14 图 34：2018 年以来钽铁矿价格变化 . 14 图 35：二氧化锗价格变化. 15 图 36：2018 年以来二氧化锗价格变化 . 15 图 37：锗金属价格变化

15、 . 15 图 38：2018 年以来锗金属价格变化 . 15 图 39：铟价格变化 . 15 图 40：2018 年以来铟价格变化 . 15 图 41：金属硅价格变化 . 16 图 42：2018 年以来金属硅价格变化 . 16 图 59：稀土元素主要用途. 17 行业周报/有色金属 4 图 43：镨钕氧化物价格变化 . 17 图 44：2018 年以来镨钕氧化物价格变化 . 17 图 45：氧化铽价格变化 . 18 图 46：2018 年以来氧化铽价格变化 . 18 图 47：氧化镝价格变化 . 18 图 48：2018 年以来氧化镝价格变化 . 18 图 49：镨钕合金价格变化. 18

16、图 50：2018 年以来镨钕合金价格变化 . 18 图 51：金属铽价格变化 . 19 图 52：2018 年以来金属铽价格变化 . 19 图 53：金属镝价格变化 . 19 图 54：2018 年以来金属镝价格变化 . 19 图 55：广东中钇富铕矿价格变化 . 19 图 56：2018 年以来广东中钇富铕矿价格变化 . 19 图 57：包头混合碳酸稀土价格变化. 20 图 58：2018 年以来包头混合碳酸稀土价格变化 . 20 图 60：可比公司估值表 . 31 行业周报/有色金属 5 1. 周行情回顾周行情回顾 1.1. 板块涨跌：板块涨跌：小金属小金属&新材料板块新材料板块普涨普涨

17、本周，上证综指本周，上证综指上涨上涨 5.4%，有色板块上涨，有色板块上涨 6.2%，小金属小金属&新材料板块普涨新材料板块普涨。本周小金属& 新材料板块普涨，涨幅前三的板块分别为钛（15.18%）、锑（10.84%）和硅（10.38%）。图图 1：小金属小金属& &新材料板块周涨跌幅新材料板块周涨跌幅资料来源：wind，安信证券研究中心图图 2：小金属小金属& &新材料板块今年以来涨跌幅新材料板块今年以来涨跌幅资料来源：wind，安信证券研究中心行业周报/有色金属 6 图图 3：小金属小金属& &新材料板块新材料板块涨跌涨跌幅前五标的幅前五标的资料来源：wind，安信证券研究中

18、心 1.2. 价格涨跌：价格涨跌：小金属小金属涨跌涨跌互现互现，中重中重稀土稀土延续上延续上涨，轻稀土涨，轻稀土疲软疲软价格信息：小金属方面，价格信息：小金属方面，涨跌互现，金属硅+0.87%（11,600 元/吨），锗金属+0.76%（6,650 元/公斤）涨幅居前，电解锰-5.99%（12,550 元/吨），电解镁-2.19%（15,650 元/吨），仲钨酸铵-0.71%（140,000 元/吨）跌幅居前。稀土方面稀土方面，中重稀土延续上涨，轻稀土疲软，氧化铽+4.22%（4,325 元/千克），金属钕+2.28%（380,500 元/吨），金属铽+1.92%（5,300 元/千克

19、）涨幅居前，镨钕氧化物-3.54%（272,500 元/吨），镨钕合金-2.80%（347,000 元/吨），氧化钆-1.18%（167,000 元/吨）跌幅居前。图图 4：小金属：小金属一一周涨跌幅周涨跌幅图图 5：小金属今年以来：小金属今年以来涨跌幅涨跌幅资料来源：wind，亚洲金属网，安信证券研究中心资料来源：wind，亚洲金属网，安信证券研究中心图图 6：稀土：稀土一一周涨跌幅周涨跌幅图图 7：稀土今年以来：稀土今年以来涨跌幅涨跌幅资料来源：wind，百川，安信证券研究中心资料来源：wind，百川，安信证券研究中心行业周报/有色金属 7 图图 8：小金属小金属价格情

20、况价格情况资料来源：wind，百川，亚洲金属网，安信证券研究中心行业周报/有色金属 8 2. 小金属和稀土：小金属和稀土：市场逐渐恢复，供需市场逐渐恢复，供需依然偏依然偏弱弱 2.1. 钼：钼：需求清淡需求清淡，钼价承压，钼价承压需求清淡需求清淡，钼价，钼价承压承压。近期下游因钼铁钢招价格持续被压低，市场需求清淡，上游生产商大多面临较大的去库存压力，钼价承压。钼精矿：钼精矿：本周国内钼精矿市场平稳，近期钼精矿市场稍显平静，下游需求清淡，买盘较少，部分企业陆续有长单执行，散货市场询盘不多。氧化钼：氧化钼：本周国内氧化钼市场平稳，随着钼精矿价格偏稳，氧化钼报价变化不大，成交仍待展开

21、。钼铁：钼铁：本周国内钼铁市场弱势盘整运行。随着钢招压价压量，冶炼厂生产成本再次倒挂，钼铁承压弱势盘整，供需僵持博弈，部分厂家暂停对外报价，市场新增成交较少，观望氛围浓厚。图图 9：钼精矿价格变化：钼精矿价格变化图图 10：2018 年以来钼精矿价格变化年以来钼精矿价格变化资料来源：wind，安信证券研究中心资料来源：wind，安信证券研究中心 2.2. 钨：钨：供需供需双双弱，钨价持稳弱，钨价持稳供需双弱，供需双弱，钨价持稳。钨价持稳。本周国内钨价总体持稳运行，市场商谈气氛一般，成交放量不多。本周企业复工复产率进一步提升，但受物流交通滞缓和贸易商谨慎心态影响，现货供需面仍然

22、呈现双弱状态，原料持货商普遍保持惜售观望态度，下游消费跟进乏力，主动接货意向不高。钨精矿钨精矿：钨精矿冶炼企业生产情况逐渐稳定，但市场买气无明显提升，原料价格拉涨动力不足，但由于原料出货受限，且成本坚挺，持货商多不愿让利出货，因此短期钨精矿价格稳定，成交量释放有限。仲钨酸铵：仲钨酸铵：由于上游供货缓慢，原料补充面临成本压力；下游对高位原料的观望情绪较浓，加之物流运输问题对厂商订单交付造成一定阻碍，市场信心受抑，本周仲钨酸铵报价小幅下跌，交投气氛偏淡。钨铁：钨铁：随着企业复工的进一步推进，钨市场生产秩序与交易活跃度也陆续恢复，不过参与心态显现分歧，部分因原料供给偏

23、紧以及国家限产与企业红利政策存有信心，部分对疫情影响的下游产业需求与进出口贸易表示担忧。目前买卖双方普遍谨慎，刚需为主，市场观望氛围浓厚，钨铁价格持稳。钨粉钨粉/碳化钨粉：碳化钨粉：钨粉、碳化钨粉市场供给量稳定恢复，但需求增量不及预期，且国际疫情蔓行业周报/有色金属 9 延给后市下游消费带来较大不确定性，市场商谈气氛冷清，商家消化库存为主，备货积极性难有明显提升，短期钨粉价格平稳运行，观望情绪浓郁。图图 11：钨精矿价格变化：钨精矿价格变化图图 12：2018 年以来钨精矿价格变化年以来钨精矿价格变化资料来源：wind，安信证券研究中心资料来源：wind，安信证券研究中心图图 13：仲钨酸铵价格变化：仲钨酸铵价格变化图图 14：2018 年以来仲钨酸铵价格变化年以来仲钨酸铵价格变化资料来源：wind，安信证券研究中心资料来源：wind，安信证券研究中心 2.3. 镁：镁：需求需求不足不足，镁价，镁价走低走低需求不足需求不足，镁镁价价走低走低。由于市场成交持续冷清，市场库存上涨明显，疫情影响终端需求释放，市场无利好因素支撑，本周镁价持续走跌。镁锭：镁锭：由于中国下游企业开工恢复相对缓慢，日韩国家受疫情影响需求同样受到影响，市场整体需求表现一般，再加上原料煤炭

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