1、5G5G手机全景图之显示篇手机全景图之显示篇 20202020年年6 6月月2222日日 证券分析师证券分析师 刘舜逢刘舜逢投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S02S02 邮箱邮箱:LIUSHUNFENG669PINGAN.COM.CN:LIUSHUNFENG669PINGAN.COM.CN 徐勇徐勇投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S04S04 邮箱：邮箱：XUYONG318PINGAN.COM.CNXUYONG318PINGAN.COM.CN 证券研究报告证券研究报告 投资要点投资要点 资料来源：C
2、INNO Research，平安证券研究所 2 1）日韩厂商逐步退出小尺寸LCD市场，大陆厂商占据主导：在手机LCD的屏幕供应链体系中，Sharp、JDI主要供应苹果手机， 在苹果手机转向AMOLED后，且日韩企业在人力成本等费用较高，Sharp和JDI逐步减少投片量，不断缩减规模。目前JDI多次 传出对外售卖的讯息，预计未来将逐步被兼并整合。大陆厂商以深天马A、华星光电和京东方A为代表，贴近下游客户，逐步 在市场上占据主导地位。 2）OLED三星领先，大陆厂商逐步崛起：苹果的AMOLED短期内将受限于三星的供应，但苹果除了积极与LG合作外，还与 LGD、京东方等密切接触，尝试AMOLED供应
3、的分散化。京东方也在积极投产AMOLED产线，未来也有机会成为苹果的供应 商。2020年中国大陆厂商深天马（武汉二期）、维信诺（固安）、华星光电（T4产线）、京东方（绵阳和成都二期）OLED 产能逐步开出，国内厂商OLED市场份额占比有望逐步提升。 投资建议：一方面：在手机同质化的当下，以显示技术带动外观屏幕的变化确实是能刺激消费者的一个突破口。屏幕的尺寸 越来越大，而且越来越薄。另一方面：18:9/19:9显示屏的快速渗透，催生出挖孔屏、刘海屏、屏下指纹的诞生，以及未来可 能上市的屏下摄像头，而分辨率的提升比较明显的则是OLED显示的使用。建议关注京东方A和TCL科技。 风险提示：1）疫情蔓
4、延超出预期；2）手机出货量大幅下滑风险；3）技术风险。 mNoRoQxPpPrOoOqPoQsMsRaQaO7NnPqQmOmMiNqQtNiNnPoN8OrRuNuOmOsOMYqQnP 目录目录 显示屏：视觉体验升级，新品不断显示屏：视觉体验升级，新品不断 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 LCDLCD：供需整体平衡：供需整体平衡, ,价格平稳价格平稳 OLEDOLED：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶 手机出货量：手机出货量：20162016年后智能机出货趋缓，品牌集中度提升年后智能机出货趋缓，品牌集中度提升 资料来源：集邦咨询，IHS，平安
5、证券研究所 2009-2016年，智能手机快速增长 2009-2012年，功能机向智能机转变； 智能机相比功能机功能更加全面，另外随 着人民可支配收入水平的提高，智能机的 渗透率逐步提升促进了手机整体的销量。 2013-2016年，智能手机外观升级： 智能手机屏幕从3.5寸逐步升级到6寸屏， 内存配置上逐步扩容到4G/6G，操作系统 升级用户体验升级。手机的创新升级引领 新一轮增长。 2016年-至今，智能手机增长乏力： 随着全球市场上各类高性价比的手机不断 涌现及消费者换机需求逐渐减弱，智能机 市场已经逐渐饱和。2016年开始，手机出 货增速首次下滑到5%以下。2019年，全 球智能手机出货
6、量为13.71亿部，同比下滑 2.25%。 全球智能手机出货量情况 全球智能手机各品牌份额（左图2018、右图2019） 21.66% 15.01% 80.26% 63.76% 44.78% 37.46% 27.68% 10.50% 2.20% -0.25% -4.28% -2.25% -5.18% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 出货量（mn units）YoY（%） 3G3G 4G4G5G5G 20.83% 14.89% 14.69% 8.49% 8.
7、08% 33.03% Samsung Apple Huawei Xiaomi OPPO Others 21.57% 13.93% 17.55% 9.16% 8.34% 29.45% Samsung Apple Huawei Xiaomi OPPO Others 4 显示屏是手机的“门面”显示屏是手机的“门面” 资料来源：旭日大数据，平安证券研究所 过去手机的升级换代主要集中在视觉（显示）、光学（摄像头）、硬件配置（处理器和内存）。随着全球市场上各类高性价比 的手机不断显示屏作为手机重要感官入口，一直以来是重要卖点，以苹果手机显示屏为例： 1）早期iPhone以3.5寸小屏打天下：苹果第一款手机
8、iPhone 3GS的显示屏尺寸为3.5英寸，分辨率为480320，具有平面IPS LCD技术；2）4.0时代：2012-2013年度，iPhone 5和iPhone 5S采用了广视角LCD技术，称为“边缘场开关技术”。屏幕尺 寸增加到4.0英寸，但是分辨率仍为326ppi；3）大屏时代：2014年，iPhone 6系列的推出发生了重大变化，4.7英寸的机型具 有326ppi的1334750分辨率， 直到2017年9月，苹果推出新款iPhone X，色彩饱和度更高的OLED显示屏。 时间型号屏幕大小分辨率售价 2007年1月9日 iPhone 3.5英寸320*480 2008年6月9日 iP
9、hone 3G3.5英寸960*640 2009年6月8日 iPhone 3GS3.5英寸960*640 2010 年6 月7 日 iPhone 43.5英寸960*64016G/32G $499/$599 2011 年10 月4 日 iPhone 4s3.5英寸960*64016G/32G/64G $549/$749/$849 2012 年9 月12 日 iPhone 54英寸1136*64016G/32G/64G $549/$749/$849 2013 年9 月10 日 iPhone 5s4英寸1136*64016G/32G/64G $549/$749/$849 2014 年9 月9日 i
10、Phone 64.7英寸1920*108016G/64G/128G $649/$749/$849 iPhone 6 plus5.5英寸1920*108016G/64G/128G $749/$849/$949 2015 年9 月9日 iPhone 6s4.7英寸1920*108016G/64G/128G $649/$749/$849 iPhone 6s plus5.5英寸1920*108016G/64G/128G $749/$849/$949 2016年3月31日 iPhone SE4英寸1136*64016G/64G $399/$499 2016 年9 月7日 iPhone 74.7英寸192
11、0*108032G/64G/128G $649/$749/$849 iPhone 7 plus5.5英寸1920*108032G/64G/128G $769/$869/$969 2017年9月12日 iPhone X5.8英寸2436*112564G/256G $999/$1149 iPhone 84.7英寸1334*75064G/256G $699/$849 iPhone 8 Plus5.5英寸1920*108064G/256G $799/$949 2018年9月12日 iPhone XS5.8英寸2436112564G/256G/512G $999起 iPhone XS plus6.5英寸
12、2688124264G/256G/512G $1099起 iPhone XR6.1英寸179282864G/128G/256G $749起 2019年9月11日 iPhone 116.1英寸1792 x 82864G/128G/256G $699起 iPhone 11 Pro5.8英寸2436 x 112564G/256G/512G $999起 iPhone 11 Pro Max6.5英寸2688x124264G/256G/512G $1099起 5 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 显示屏是刺激消费者的一个突破口显示屏是刺激消费者的一个突破口 2017/2018/2019 显示屏与
13、背板技术规划 在手机同质化的当下，以显示技术带动 外观屏幕的变化确实是能刺激消费者的 一个突破口； 手机显示屏在不断变薄，变大，分辨率 提升； 折叠屏手机进入市场。 6 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 显示屏升级不断显示屏升级不断 显示的升级主要体现在尺寸和分辨率：显示的升级主要体现在尺寸和分辨率： 一方面：在手机同质化的当下，以显 示技术带动外观屏幕的变化确实是能 刺激消费者的一个突破口。屏幕的尺 寸越来越大，而且越来越薄，据统计， 手机屏幕在4.7-5.5英寸是人单手比较 适宜的操作范围。因此，未来手机屏 幕的增大的频率会减缓，取而代之的 是手机屏占比的提升。 另一方面：全面屏
14、能显著提升手机屏 幕屏占比，提供绝佳的交互体验，是 智能手机显示方案的大势所趋。在手 机上看18:9/19:9（长宽比）显示屏快 速替代16:9的显示屏，而给消费者的 直观感受是手机上下空间收窄，显示 屏变的更加“细长”，并催生出挖孔 屏、刘海屏、屏下指纹的诞生，以及 未来可能上市的屏下摄像头，而分辨 率的提升比较明显的则是OLED显示屏 的使用。 智能手机屏幕升级路线 不同类型手机屏幕 iPhone11刘海屏刘海屏华为华为P40挖孔屏挖孔屏 三星三星Fold折叠屏折叠屏 7 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 折叠屏进入大众视野折叠屏进入大众视野 折叠手机进入大众视野折叠手机进入大众
15、视野，预计未来有更预计未来有更 多类似产品上市多类似产品上市： 一方面，从主流厂商都还在使用LCD屏 幕时就明确了一个方向，在尽可能最大 化显示面积的同时缩窄四周边框，做到 全面屏；另一方面，正常形态下想要在 机身尺寸不变的情况下，再想增大屏幕 面积显然是不可能的，折叠屏概念开始 初步成型，在折叠状态下机身尺寸足以 塞入口袋，展开的状态下等于原折叠尺 寸两倍的面积，未来折叠手机有望实现 三次折叠或者多次折叠。 在技术竞争已经白热化的智能手机市场， 每个创新都会受到消费者和手机厂的极 大关注，从而在2-3年内迅速完成从无到 有的快速渗透。手机厂商通常遵循着 “旗舰手机首次采用，技术成熟后下放 至
16、中低端手机”的路线。 品牌厂商发布折叠手机一览 8 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 折叠产品线有望继续扩容折叠产品线有望继续扩容 以屏幕折叠方向划分以屏幕折叠方向划分，目前的折叠屏手机可以分为三种类型：目前的折叠屏手机可以分为三种类型：以三星Galaxy Fold为代表的内折叠，以华为Mate X、柔宇柔派为 代表的外折叠，以及小米工程机为代表的双折叠。除了机身厚度、重量给用户日常使用带来的不便，以及折叠屏尺寸、分辨率、 不同屏幕状态导致的App适配问题外，不同形态的折叠屏都面临着各自的挑战：华为、小米、柔宇的外折叠需要强化屏幕的保 护能力，而三星的内折叠能保证没有划伤风险，但对机
17、身铰链设计提出了更高的要求。 成本下降成为迫切需求：成本下降成为迫切需求：对于上游的折叠屏幕而言，暂且只有AMOLED才能实现折叠的功能，在初期阶段可折叠屏幕的供应上 也会相对紧缺，可折叠设备的价格会相当昂贵。据OLEDindustry的数据，三星Display 7.3英寸AMOLED可折叠面板的模组成本 大约在218美元。但是随着技术不断改善，以及良率的日渐提升，可折叠屏生产成本有望下降，更多折叠产品有望上市。 折叠手机产业链主要供应商 零组件零组件 环节环节 所需变化所需变化 三星三星Galaxy Fold供应商供应商 中国内地相中国内地相 关厂商关厂商 其他成熟厂商其他成熟厂商 面板制面
18、板制 造造 工艺制程上需要进行 一定的调整（主要集 中在中后段制程）但 无本质变化，无需另 设产线 SDC 京东方、维 信诺 韩国韩国LGD等等 触控层触控层 触控电极材料方案需 由氧化铟锡（ITO)材 料转换为金属网络 （Metal Mesh)或是纳 米银线 SDC、On- cellY-OCTA触 控方案 （Metal Mesh 电极材料） 欧菲光台湾台湾TPK等等 盖板层盖板层 由玻璃转换为CPI薄膜 +硬质涂层方案 日本住友化学 等 新纶科技 韩国可隆工业、韩国可隆工业、 韩国韩国SKC等等 OCAOCA光光 学胶学胶 技术难度相比于以前 大幅提高 SDI新纶科技 美国美国3M、日、日
19、本三菱等本三菱等 偏光片偏光片需要大幅降低厚度日本日东电工三利谱 日本住友化学日本住友化学 等等 结构件结构件 需要在机身配置折叠 转轴 韩国KH Vatec 长盈精密、 宜安科技 / 三星可折叠手机成本 9 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 目录目录 LCDLCD：供需整体平衡：供需整体平衡, ,价格平稳价格平稳 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 显示屏：视觉体验升级，新品不断显示屏：视觉体验升级，新品不断 OLEDOLED：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶 LCDLCD显示屏产业链上下游显示屏产业链上下游 上游：上游：主要为材料制造（
20、主要包括液晶材料、玻璃基板、偏光片、背光源、自动化设备，光阻材料，膜材料，靶材，化工材料 等），上游环节因为技术水平高容易形成行业垄断，因而可以获得较高的毛利率。例如玻璃基板作为液晶面板最关键的原材料， 在液晶面板成本中占比为20%-30%。目前全球只有美国康宁、日本旭硝子、日本电气硝子等拥有生产技术。 中游：中游：主要是面板制造厂为主的加工制造，主要制程包括清洗、涂布、曝光、蚀刻、电镀等等。后续制程包括检查、切割、贴 片、模组、成盒等等。目前液晶面板制造环节呈现中国大陆、中国台湾和韩国三足鼎立的格局。尤其在高世代线的投产，国内 企业处于领先地位。 下游：下游：模组厂、以各种领域各类应用终端为
21、主的品牌商等。 LCD面板上下游LCD面板上下游盈利能力对比 11 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 LCDLCD- -背板技术比较背板技术比较 TFTTFT背板技术比较：背板技术比较：TFT 背板中的沟道层半导体材料主要有非晶硅（a-Si）、低温多晶硅（LTPS）、氧化物等。LTPS具有高 分辨率、反应速度快、高亮度、高开口率等优点LTPS性能强大、可靠性高，但其只能在中低世，加上由于LTPS的硅结晶排 列较a-Si有次序，使得电子移动率相对高100倍以上，可以将外围驱动电路同时制作在玻璃基板上，达到系统整合的目标、 节省空间及驱动IC的成本。 LTPOLTPO背板技术：背板技术：
22、用LTPS的周边电路与Oxide电晶体设计结合，其目的除了在迁移率、成本、尺寸限制等取得最佳平衡点外， 还能利用低漏电流的特性搭配，达到低能耗的优势。 具体规格具体规格特点特点A-siLTPSOxide 电子迁移率 高电子迁移率代表电晶体的体积可以缩小，因此更容易实现高分 辨率并达成高穿透度 低高中 均一性 LTPS需要经过雷射高温回火制程达到结晶化，回火温度不一可 能导致均一性不佳 高低中 尺寸大小 尺寸大小最主要受背板均一性影响，Oxide跟A-si同样具备超大 尺寸量产化的能力 100寸以上小于40寸100寸以上 光罩数 光罩数多寡除了牵涉到光罩开发费用外，光罩数越多也意味著制 程时间越
23、长 596 成本上述均一性、光罩数、已经生产良率等都是影响成本的主要关键低高中 产能取得 Oxide是近几年兴起的，由于专利与技术掌握在日、韩厂手上， 产能取得相对不普及 多中少 搭配OLED 主要几个背板技术都能用来搭配电压驱动的TFT-LCD技术，但 AMOLED属电流驱动，因此目前仅有电子迁移率较高的LTPS与 Oxide可以作为背板之用 X 已量产 (中小尺寸) 已量产(电视) 背板技术比较 12 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 小尺寸小尺寸LCDLCD以以LTPSLTPS为主流为主流 智能手机不同类型面板出货份额（2017） 智能手机不同类型面板出货份额（2019） 小尺
24、寸小尺寸LCDLCD以以LTPSLTPS为主流：为主流：LTPS性能强大、可靠性高，但其只能在中低世代线生产，目前主要应用在高端手机的显示屏 幕，如iPhone XR。 OLEDOLED在旗舰机崛起：在旗舰机崛起：在各类型占比上，OLED占比31%左右（含柔性和硬制OLED），LCD面板占比69%左右。其中， LTPS面板占比40%左右，预计随着OLED渗透提升，2020年LTPS的占比有望下降至35%左右（OLED渗透率提升5个百分 点）。 Flex AMOLED rigid AMOLED LTPS a-Si Flex AMOLED rigid AMOLED LTPS a-Si 13 资料来
25、源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 TFTTFT- -LCDLCD手机面板（手机面板（LTPSLTPS）产能情况）产能情况 在面板在面板（LTPSLTPS）的供应方面：的供应方面：目前量产的面板厂主要是JDI日本显示、深天马、TCL（华星光电）、友达光电、夏普及鸿 海等。其中在手机LTPS的供应商上，主要包括JDI（苹果手机LCD独家供应商）、深天马和华星光电。目前深天马A在手 机领域LTPS份额达到23%，全球市场份额排名第一。 TFT-LCD手机面板（LTPS）产能释放情况（千片/月） 14 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 整体供需平衡，价格稳定整体供需平衡，价格稳定 日韩厂
26、商逐步退出小尺寸日韩厂商逐步退出小尺寸LCDLCD市场：市场：在手机LCD的屏幕供应链体系中，Sharp、JDI主要供应苹果手机，在苹果手机转向 AMOLED后，且日韩企业在人力成本等费用较高，Sharp和JDI逐步减少投片量，不断缩减规模。目前JDI多次传出对外售卖的 讯息，预计未来将逐步被兼并整合。 台系厂商逐步转向车载市场：台系厂商逐步转向车载市场：台系厂商整体规模不大，并逐步向车载、工控、医疗等转型。 大陆厂商占据主导：大陆厂商占据主导：大陆厂商以深天马A、华星光电和京东方A为代表，贴近下游客户，逐步在市场上占据主导地位。 技术规格提升显示屏附加值：技术规格提升显示屏附加值：1）分辨率
27、上，PPI从HD逐步升级至FHD和QHD；2）产品技术从NOTCH U孔COF 盲孔 屏下指纹升级，带来模组价格10-15%的上涨。 Applic ation modul e/cell Screen Size Type Resolu tion Wide View Angle Touch Jan19FebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJan20FebMarAprMayJun(E) Smart phone Cell 4.5WLCD FWVG A TNN/A1.25 1.15 1.10 1.10 1.10 1.08 1.07 1.06 1.05 1.04 1.04 1.
28、04 1.04 1.04 1.04 1.03 1.02 1.01 5WLCDHDIPSN/A1.50 1.40 1.35 1.35 1.35 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.29 1.29 1.29 1.29 1.29 1.27 1.25 1.24 5.99WLCDHD+IPSN/A2.90 2.80 2.75 2.75 2.75 2.70 2.67 2.65 2.64 2.63 2.63 2.63 2.63 2.63 2.63 2.60 2.55 2.52 6.09WLCDHD+IPSN/A-3.20 3.20 3.15 3.12 3.10 3.09 3.08 3.08
29、 3.08 3.08 3.08 3.08 3.05 3.00 2.95 Modul e 5.5WLCDFHDIPS N/A9.60 9.50 9.40 9.30 9.25 9.15 9.10 9.07 9.05 9.03 9.03 9.03 9.03 9.03 9.03 9.00 8.80 8.70 In-Cell 18.10 17.90 17.80 17.70 17.60 17.50 17.45 17.40 17.37 17.35 17.35 17.35 17.35 17.35 17.35 17.30 16.80 16.50 5.99WLCDFHD+IPSIn-Cell 18.20 18.0
30、0 17.90 17.80 17.70 17.60 17.55 17.50 17.47 17.45 17.45 17.45 17.45 17.45 17.45 17.40 16.90 16.60 6.22WLCDHD+IPS In-Cell Notch 15.60 15.40 15.30 15.20 15.10 15.00 14.90 14.70 14.60 14.50 14.40 14.35 14.30 14.30 14.30 14.20 13.70 13.40 6.39WLCDFHD+IPS In-Cell Notch -20.50 20.30 20.20 20.10 20.00 19.9
31、5 19.95 19.95 19.95 19.85 19.15 18.65 6.52WLCDHD+- In-Cell Notch -15.00 14.90 14.80 14.70 14.65 14.60 14.60 14.60 14.50 14.00 13.70 6.59WLCDFHD+IPS In-Cell Notch -20.90 20.85 20.75 20.65 20.60 20.60 20.60 20.60 20.50 19.80 19.30 TFT-LCD手机面板月度价格跟踪（价格：美元/片） 15 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 目录目录 OLEDOLED：从旗舰机向
32、中档机型渗透，国内加速追赶：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 显示屏：视觉体验升级，新品不断显示屏：视觉体验升级，新品不断 LCDLCD：供需整体平衡：供需整体平衡, ,价格平稳价格平稳 LCDLCD与与AMOLEDAMOLED对比对比 LCDAMOLEDLCD VS AMOLED LCD面板结构面板结构LCD与与AMOLED面板对比面板对比 AMOLED面板结构面板结构 显示：显示：AMOLED属自发光，在不需要背 光模组等外部光源的影响下，通过有机 发光半导体直接投射出红绿蓝三原色的 光。 结 构 ：结 构 ： AMOLED 的 制 程 分 为 背
33、 板 (Backplane)、上色(Patterning)与封装 (Encapsulation)三个主要的部分。 对比度：对比度：AMOLED对比度10倍于LCD。 厚度：厚度：节省了背光模块成，AMOLED 更薄。 可饶性：可饶性：AMOLED可采用PI做为基板， 是少数可以实现柔性的显示技术。 渗透：渗透：在手机端在手机端，AMOLEDAMOLED显示屏逐显示屏逐 步替代步替代LCDLCD显示屏显示屏，大尺寸依然以大尺寸依然以 LCDLCD为主为主。 显示：显示：通过TFT上的信号与电压改变来 控制液晶分子的转动方向，从而达到控 制每个像素点偏振光出射与否而达到显 示目的，依靠背光层来发光
34、。 结构：结构：两片平行的玻璃基板当中放置液 晶盒，下基板玻璃上设置TFT（薄膜晶 体管），上基板玻璃上设置彩色滤光片。 17 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 OLEDOLED主流生产技术包括蒸镀和印刷方式主流生产技术包括蒸镀和印刷方式 技术技术蒸镀式(Evaporation)喷墨式(Inkjet) 示意图 制程将有机材料透过金属光罩(FMM)镀到玻 璃或其他材料的基板上 将有机材料透过喷墨的方式布建在玻 璃或其他材料的基板上 量产状态已量产开发中 主要阵营SDC、LGD、AUO、EDOJ-OLED 优势1.已有充足的量产实绩 2.设备、材料供应链完整 1.容易进行产品大型化 2.
35、材料利用率高，成本具竞争力 劣势 1.制程繁琐且混色等不良问题严重 2.难以大型化 3.材料耗损高 1.分辨率限制较蒸镀更高 2.较适合用在白光OLED上 3.材料供应商少取得不易 OLEDOLED主流生产技术包括蒸镀和印刷方式：主流生产技术包括蒸镀和印刷方式：1）蒸镀就是真空中通过电流加热，电子束轰击加热和激光加热等方法，使被蒸材料 蒸发成原子或分子，它们随即以较大的自由程作直线运动，碰撞基片表面而凝结，形成薄膜。蒸镀技术制造OLED面板的核心设 备是蒸镀机，受限于蒸镀机的尺寸，目前蒸镀式OLED主要用于手机等小尺寸消费电子终端；2）印刷OLED，喷墨印刷OLED将 三原色有色发光半导体材料
36、作为喷墨材料，通过印刷喷墨设备的多个喷头将其精准地喷射在TFT薄膜基板隔离柱槽内，待溶剂挥 发后形成100纳米厚度的有机发光层薄膜。 OLED主流生产技术对比 18 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 华为等旗舰机型逐步采用华为等旗舰机型逐步采用OLEDOLED屏幕屏幕 华为等旗舰机型逐步采用华为等旗舰机型逐步采用OLEDOLED屏幕：屏幕：从2016年的华为mate9 pro开始，华为逐步在P系列和mate系列采用更多的AMOLED屏幕， 同时，部分型号从硬制的OLED转向柔性的OLED。 华为旗舰机型显示屏升级路线 19 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 日韩厂日韩厂OL
37、EDOLED产能分布产能分布 Panel Markets Generatio n Location Capacit y Type3Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191H202H20 SDC G5.5-A2Tangjeong170K Glass Plasstic 165K 35K 165K 35K G6-A3Tangjeong135KPlasstic100K125K135K135K G6-A4Tangjeong30KPlasstic10K15K20K25K30K30K G6-A5Tangjeong135KPlassticTBD=10K LGD G4.5
38、Gumi20KPlasstic20K20K G6-E5Gumi30KPlasstic7.5K15K25K30K30K G6-E6Paju30KPlasstic7.5K15K20K30K45K45K JDI G6Mobara30KPlasstic RD Line3K5K7.5K10K15K15K G6 Hakusan (TBD) 30KPlassticTBD=5K15K30K Sharp (Honhai) G4.5Sakai10KPlasstic Pilot Line 4K9K10K10K G6TBD48KPlassticTBD=5K10K20K30K 20 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券
39、研究所 中国厂商中国厂商OLEDOLED产能分布产能分布 Panel Markets Generation Location Capacit y Type3Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191H202H20 AUOG4.5Singapore10KGlass10K10K BOE G6Chengdu45KPlasstic Pilot run10K20K25K30K45K45K G6Mianyang48KPlasstic5K10K20K40K G6 Chongqin g 45KPlasstic5K15K G6Chengdu45KPlasstic5K Tia
40、nma G3.5Shanghai16KGlass16K20K20K G6Wuhan30K Glass Plasstic 2K . 5K . 12K . 15K 2K5K10K15K 15K 15K CSOTG6Wuhan21KGlass5K15K30K EverDispl ay G4.5Shanghai21KGlass 21K 21K G6Shanghai30KPlastic5K10K20K30K Visionox G5.5Kunshan15KGlass4K5K7K10K10K G6Guan30KPlasstic5K10K15K20K30K30K TrulyG4.5Huizhou25KGlas
41、s10K15K20K25K RoyoleG5.5Shenzhen10KPlasstic3K5K8K10K15K15K 21 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 短期内三星占据短期内三星占据OLEDOLED主导地位主导地位 100%99% 94% 83% 75% 62% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% OthersSDC 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% FlexibleRigid 不同类型OLED占比（Flexible-硬屏、Rigid-柔屏）柔性OLED市场份额占比 手机面板
42、手机面板（OLEDOLED）供应情况：供应情况：从目前AMOLED的出货量来看，韩系厂商可谓一枝独秀，仅三星在OLED市场所占份额就高 达80%以上，是AMOLED面板最大的供应商。日本、中国台湾、中国大陆等厂商积极布局AMOLED市场，市场竞争实力也在 逐渐强。 苹果的AMOLED短期内将受限于三星的供应，但苹果除了积极与LG合作外，还与LGD、京东方等密切接触，尝试AMOLED供 应的分散化。京东方也在积极投产AMOLED产线，未来也有机会成为苹果的供应商。2020年中国大陆厂商深天马（武汉二 期）、维信诺（固安）、华星光电（T4产线）、京东方（绵阳和成都二期）OLED产能逐步开出，国内厂
43、商OLED市场份额占 比有望逐步提升，而在盈利部分，国内龙头企业放量出货后有望逐步扭亏。 22 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 大陆大陆AMOLEDAMOLED厂商逐步崛起厂商逐步崛起 手机中OLED出货量分布 （2018年，百万片） 三星 维信诺 LG Display EverDisplay BOE AUO深天马A 三星 维信诺 LG Display EverDisplayBOE 深天马A 手机中OLED出货量分布 （2019年，百万片） 国内手机OLED供应链分布 国内手机面板国内手机面板（AMOLEDAMOLED）供供 应情况：应情况：BOE在技术和产能规 模处于国内领先地位
44、，批量供 货华为等；深天马、维信诺和 华星光电客户导入期，逐步开 始批量出货。 短期而言，大陆厂商以获取客 户更多产品型号、抢占市场份 额、提升产品良率为主。 23 资料来源：集邦咨询，IHS，平安证券研究所 备注：包含OLED柔屏和硬屏 目录目录 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 OLEDOLED：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶：从旗舰机向中档机型渗透，国内加速追赶 显示屏：视觉体验升级，新品不断显示屏：视觉体验升级，新品不断 LCDLCD：供需整体平衡：供需整体平衡, ,价格平稳价格平稳 投资建议投资建议 资料来源：CINNO Research，平安证券研究所 25 1 1）显示
45、的升级是手机的重要升级方向：显示的升级是手机的重要升级方向：一方面：在手机同质化的当下，以显示技术带动外观屏幕的变化确实是能刺激消费者 的一个突破口。屏幕的尺寸越来越大，而且越来越薄，据统计，手机屏幕在4.7-5.5英寸是人单手比较适宜的操作范围。因此， 未来手机屏幕的增大的频率会减缓，取而代之的是手机屏占比的提升。另一方面：全面屏能显著提升手机屏幕屏占比，提供 绝佳的交互体验，是智能手机显示方案的大势所趋。在手机上看18:9/19:9快速替代16:9的显示屏，而给消费者的直观感受是 手机上下空间收窄，显示屏变的更加“细长”，并催生出挖孔屏、刘海屏、屏下指纹的诞生，以及未来可能上市的屏下摄像
46、头，而分辨率的提升比较明显的则是OLED显示的使用。 2 2）日韩厂商逐步退出小尺寸日韩厂商逐步退出小尺寸LCDLCD市场市场，大陆厂商占据主导：大陆厂商占据主导：在手机LCD的屏幕供应链体系中，Sharp、JDI主要供应苹果手机， 在苹果手机转向AMOLED后，且日韩企业在人力成本等费用较高，Sharp和JDI逐步减少投片量，不断缩减规模。目前JDI多次 传出对外售卖的讯息，预计未来将逐步被兼并整合。大陆厂商以深天马A、华星光电和京东方A为代表，贴近下游客户，逐步 在市场上占据主导地位。从发展趋势上看：1）分辨率上，PPI从HD逐步升级至FHD和QHD；2）产品技术从NOTCH U孔 COF
47、 盲孔屏下指纹升级，带来模组价格10-15%的上涨。 3 3）OLEDOLED三星领先三星领先，大陆厂商逐步崛起：大陆厂商逐步崛起：苹果的AMOLED短期内将受限于三星的供应，但苹果除了积极与LG合作外，还与 LGD、京东方等密切接触，尝试AMOLED供应的分散化。京东方也在积极投产AMOLED产线，未来也有机会成为苹果的供应 商。2020年中国大陆厂商深天马（武汉二期）、维信诺（固安）、华星光电（T4产线）、京东方（绵阳和成都二期）OLED产 能逐步开出，国内厂商OLED市场份额占比有望逐步提升。 风险提示风险提示 资料来源：CINNO Research，平安证券研究所 26 1 1）疫情蔓
48、延超出预期：疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影 响； 2 2）手机出货量大幅下滑风险：手机手机出货量大幅下滑风险：手机如果出现销量大幅下滑则会对面板的需求产生一定的影响，进而影响产业链公司 的业绩； 3 3）技术风险：技术风险：液晶面板是一个技术密集型行业，产品的良率对于公司的盈利至关重要，在产品线上因技术原因导致 良率不及预期则会影响公司盈利。 分析师声明及风险提示：分析师声明及风险提示： 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究 报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨
49、询执业资格。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您 务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款：免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平 安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予 任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性， 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使 用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而 取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员 的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判 断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代 表
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