1、IoT行业深度追踪系列之行业深度追踪系列之六六 AirPods产品需求回暖产品需求回暖 年年中大促中大促IoT产品表现向好产品表现向好 中信证券研究部中信证券研究部电子组电子组/数据科技组数据科技组 徐涛徐涛/张若海张若海/胡叶倩雯胡叶倩雯 2020年年07月月09日日 1 1 IoT行业行业2020年年6月数据更新及结论月数据更新及结论 IoT行业发货周期及线上销售跟踪：行业发货周期及线上销售跟踪： （1）TWS耳机耳机 AirPods：6月整体发货周期维持稳定月整体发货周期维持稳定，618及需求回暖带动供应链产能利用率提升及需求回暖带动供应链产能利用率提升。6月份Pro产品发货周期保持在2
2、-3天，较5月缩短1天，二 代（有线充和无线充）保持至2-3天，与5月基本一致。6月末发货周期有小幅增长主要系端午假期期间暂停发货影响所致，端午后发货周期回 归6月稳定状态。此外，我们也跟踪电商平台相关产品价格，截至6月末京东AirPods Pro价格为1949元（官网1999元），“618”结束价格有所 回升；AirPods无线充相比5月降价100元至1199元（官网1558元），AirPods有线充促销价格999元（官网1246元），与5月保持一致，二者 价格基本稳定，供需持续缓和。供给端而言供给端而言，二季度以来国内疫情二季度以来国内疫情受到较好控制受到较好控制，供应商前期扩产逐步放量供
3、应商前期扩产逐步放量，供给端生产和物流进一步恢复供给端生产和物流进一步恢复。 此外此外，产业产业调研调研显示目前下游需求逐步回暖显示目前下游需求逐步回暖，叠加月内叠加月内618大促带动销售大促带动销售，供应链产能利用率亦有回升供应链产能利用率亦有回升。 安卓端：安卓端：6月天猫平台安卓端月天猫平台安卓端TWS耳机销量耳机销量40.49万副万副，环比环比+81.79%，多品牌新品发布叠加促销活动带动销量表现向好多品牌新品发布叠加促销活动带动销量表现向好。我们观察天猫平台 销售数据，1-5月采样产品来自各品牌官方旗舰店，6月份新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个
4、预计占行业整体全渠道销量的比例为个 位数位数。安卓端6月份部分线上销量环比+81.79%至约40.49万副，一方面漫步者、万魔声学、OPPO、vivo等品牌均有发布新品，另一方面618 年中大促活动也带动销量表现的向好。分品牌看，小米销量12.9万副（占比32.0%，环比-14.14pcts），漫步者销量7.3万副（占比18.0%，环 比+9.49pcts），之后为QCY、华为、网易，分别占比13.7%、13.2%、6.4%，TOP5品牌销量占比达83.21%，环比-6.15pcts。6月份销售额 维度来看，华为（占比25.0%，环比-0.85pcts），beats（占比22.0%，环比+11
5、.49pcts），之后为漫步者、小米、Bose，分别占比14.2%、 11.9%、5.0%，TOP5品牌销售额占比达78.07%，环比+3.38pcts。分价位段看，100元以下产品占比27.64%（环比-15pcts），100-500元产 品占比54.07%（环比+9pcts），500元以上占比18.29%（环比+6pcts）。 （2）智能音箱：智能音箱：6月天猫平台销量月天猫平台销量76.3万台万台，环比环比+65.7%，龙头厂商份额集中龙头厂商份额集中。我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗 舰店，预计占国内全渠道销量比例约预计占国内全渠道销量比例约10%。6月份销量达7
6、6.3万台，整体均价在197元。分产品形态看，带屏版智能音箱销量占比达到18%，环比 +5.29pcts，从单一音频功能进化为音视频交互趋势相对确定；分品牌看，阿里/小米/百度占比54%/28%/15%，线上销量CR3超96%。 （3）智能手表：智能手表：6月份天猫平台总销量月份天猫平台总销量18.75万只万只，环比环比+82.34%， 疫情背景叠加疫情背景叠加618大促拉动智能手表销售大促拉动智能手表销售。我们观察天猫平台线上销售情况， 采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数预计占全渠道销量为个位数。 重点品牌6月线上总销量达18.75万只， 环比+82.34%，整体均价在9
7、70。分类型 看，成人/儿童智能手表销售7.78/10.97万块，分别占比41.5%/58.5%。分品牌而言，小天才/华为（含荣耀）/小米销量占比分别为44.72%/ 30.62%/13.02%。智能手表产品在跟踪区间内实现环比持续增长，一方面产品本身具备血氧检测等健康功能，疫情背景下需求提升，另一方面月 内618大促对手表销售亦有带动作用。 （4）AR/VR：6月份天猫平台销量月份天猫平台销量2404台台，环比环比-9.25%，国产国产品牌聚焦中阶产品品牌聚焦中阶产品。我们跟踪天猫平台AR/VR的销售情况，采样产品来自各品牌 官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数预计占全渠道销量为个位数。6月
8、份线上平台总销量达2404台， 环比-9.25%， 其中VR 2396台，AR 8台。分品牌看分品牌看，PICO/爱奇艺爱奇艺 /HTC销量分别为销量分别为11011101/757/270台台，占比占比46%/31%/11%；分机型看；分机型看，6月线上一体机月线上一体机/系留头显销售占比系留头显销售占比79%/21%。 （5）其他其他：Q2海外疫情带动平板需求相对旺盛海外疫情带动平板需求相对旺盛，但上游供给亦在恢复但上游供给亦在恢复，整体供需趋于平衡整体供需趋于平衡。供给端方面，随着国内疫情逐步控制，厂商复工后 生产端交付能力环比提升。需求端方面，我们判断国内需求逐步缓和，但是Q2以来海外疫
9、情有所蔓延，预计平板、笔电等需求仍然相对旺盛。综 合来看，需求端虽然相对旺盛，但供给端在恢复，整体供需趋于平衡。 nMrOqOuMpPpQnNsNtNrPsR8OcMbRoMpPpNpPeRmMsNjMqRpP7NqQzQNZoMrRNZmNuM 2 2 IoT行业行业2020年年6月数据更新及结论月数据更新及结论 IoT行业动态更新：行业动态更新： （1）TWS耳机：耳机： 6月份月份TWS耳机新品密集发布耳机新品密集发布，AirPods未来两大升级将助力苹果生态建设未来两大升级将助力苹果生态建设。本月OPPO、vivo、万魔声学、漫步者等均有新品发布，OPPO推出新一 代主动降噪耳机Enc
10、o W51，搭载恒玄BES单芯片解决方案，产品价格进一步渗透至499元，亦是OPPO在AIoT领域的新布局。vivo则推出第二款产品 TWS Neo（499元）加速在TWS方面的布局，产品首发高通QCC304X系列芯片，具备主动降噪、低功耗等特点，且支持镜像同步技术。万魔则推出 两款新品AirFree（129元）、ColorBuds（599元），目前在售产品达到4款，持续完善自有品牌（1More+omthing）在高中低阶的布局。漫步者 则持续迭代新品，推出支持AI传导通话降噪的DreamPod。此外，苹果本月开发者大会显示，AirPodsPro未来将迎来设备间自动切换和Spatial aud
11、io 空间音频两项重大升级，将极大增强用户的多设备协同工作能力，有利于AirPods系列产品与苹果自有生态的绑定。 疫情对于疫情对于TWS耳机需求端影响低于手机耳机需求端影响低于手机，预计全年预计全年AirPods出货出货达达0.8亿副亿副，同比提升同比提升45%。相对于手机，我们认为新冠疫情对于TWS耳机需求端影 响更低，主要系a、TWS出货基数较低，且终端用户消费能力相对较强，行业处于相对高增长阶段；b、无线化带来用户使用体验根本性变化；c、厂 商有望将耳机与手机搭售。预计今年出货量达预计今年出货量达1.8-2亿副亿副，同比提升同比提升40-55%，其中其中AirPods约约0.8亿副亿副
12、，同比同比提升提升45%。 （2）智能智能音箱：音箱：2020Q1全球智能音箱出货量同比下降全球智能音箱出货量同比下降1.9%，百百度度、天猫逆势增长天猫逆势增长11.6%/10.3%。近日Canalys发布2020Q1全球智能音箱出货量报告， 报告显示一季度全球智能音箱出货量2030万台，同比下降1.9%，但国内品牌百度/天猫却实现逆势增长，分别同比增长11.6%/10.3%，居于全球 市场2、3位。在有屏智能音箱市场，2020Q1百度仍然占据优势份额，达到44%，亚马逊、天猫占比分别22%/12%。智能音箱作为固定场景下的智能音箱作为固定场景下的 语音交互入口语音交互入口，市场有望持续扩张
13、市场有望持续扩张，预测预测2020年上半年中国智能音箱销量达年上半年中国智能音箱销量达1900万台万台，同比同比+22.2%；全年销量将达；全年销量将达4820万台万台，同比同比+30.9%。 （3）智能手表：智能手表：高通发布高通发布Wear 4100系列处理器系列处理器，华米华米Q1整体营收同比整体营收同比增长增长36.1%。本月高通发布骁龙Wear 4100 Plus和骁龙Wear 4100两款全新 Wear OS处理器，性能和能效方面大幅提升，将进一步增强未来Android/Wear OS的竞争力。我们持续看好智能手表在进一步分散手机功能后的加速成我们持续看好智能手表在进一步分散手机功
14、能后的加速成 长长，国内国内OPPO、小米小米、Realme均在近半年发布首款智能手表均在近半年发布首款智能手表，判断安卓端正加速布局判断安卓端正加速布局，预计预计2022年苹果年苹果/安卓智能手表出货量分别达安卓智能手表出货量分别达4690/6610万部万部， 3年年CAGR达达19%/24%。 （4）AR/VR：谷歌收购谷歌收购North，加速消费级加速消费级AR产品布局产品布局。本月Facebook宣布Oculus Go将于今年年底彻底停售，后续将全面转向Oculus Quest和 Oculus Rift，我们认为Oculus VR头显将进一步从3DoF向6DoF演进。此外Google以
15、1.8亿美元收购拿大智能眼镜制造商North，标的公司曾于2018年9月 推出AR眼镜Focals 1代，并且拥有从英特尔的 Vaunt 团队获得的 AR 眼镜相关的230项技术专利，其累计专利数量高达650多项。谷歌目前以提供企业版 Google Glass为主，随着Facebook、Apple等巨头都在布局2C的AR眼镜产品，公司将通过收购加速消费级市场的布局。长期看长期看VR/AR作为下一代基于视作为下一代基于视 频的人机交互平台趋势确定频的人机交互平台趋势确定，预计预计2023年年AR/VR出货量达到出货量达到6880万部万部，2019-2023年年CAGR达到达到66%。 重点重点关
16、注：关注： 我们我们长期看好未来长期看好未来IoT行业的持续成长行业的持续成长，预计预计IoT设备将成为继设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端手机之后新一代强粘性硬件终端。（1）中短期看中短期看，料以料以AirPods为核心的为核心的TWS耳机耳机 将在将在2-3年内率先爆发年内率先爆发，与手机搭售之后将迎来数倍的成长与手机搭售之后将迎来数倍的成长。建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商以及整机厂商，包括歌尔股份歌尔股份、立讯精密立讯精密、共共 达电声达电声、漫步者漫步者、佳佳禾智能禾智能、瀛通瀛通通讯通讯、朝阳科技朝阳科技等，以及上游芯片和零组件厂商兆易创新兆易创新、汇顶科技汇顶
17、科技等；（2）中长期看中长期看，预计智能手表集成运动预计智能手表集成运动、健健 康监测等功能将进一步分散手机功能康监测等功能将进一步分散手机功能，成为成为TWS耳机后的第二个高增长点耳机后的第二个高增长点。建议关注在手表端已有布局的歌尔股份歌尔股份、立讯精密立讯精密、环旭电子环旭电子等；（3）长长 期看期看，5G逐步落地逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输在解决传输、内容等问题内容等问题后预计将后预计将高确定性成长高确定性成长。建议关注整机和组件厂商，包括歌歌 尔股份尔股份、舜宇光学科技舜宇光学科技、韦尔股份韦尔股份、水晶光电水晶光电
18、等。 风险因素：风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期。 目录目录 CONTENTS 3 1.TWS耳机耳机 2.智能音箱智能音箱 3.智能手表智能手表 4.AR/VR 4 4 我们跟踪了AirPods官网发货周期以及京东平台上的价格走势，就6月份的数据而言： 发货周期角度：发货周期角度：AirPods Pro 6月发货周期基本稳定在月发货周期基本稳定在2-3天天，供需平衡；供需平衡；2代保持在代保持在2-3天天，需求端需求端 预计承压预计承压。6月份来看，Pro产品发货周期保持在2-3天，较5月缩短1天，二代（有线充和无线充）保 持至2-3天，与5月基本一致。6
19、月末发货周期有小幅增长主要系端午假期期间暂停发货影响所致，端 午后发货周期回归6月稳定状态。供给端而言，二季度以来国内疫情受到较好控制，供应商扩产逐步 放量，供给端产能和物流逐步恢复常态。需求端而言，产业调研显示Pro产品供需相对平衡，而2代 产品需求相对承压。 价格角度：价格角度：618结束带动结束带动AirPods产品恢复正常价格产品恢复正常价格。618结束后，电商平台价格恢复至正常水平，6 月末京东平台AirPods Pro恢复至1949元（官网1999元），同时我们亦观察到拼多多电商平台 AirPods Pro使用优惠券后价格仍然维持在1400元以下，供需持续缓和；AirPods2代无
20、线充价格相比 5月降价100元至1199元（官网1558元），AirPods有线充促销价格999元（官网1246元），与5月保 持一致，二者价格基本稳定。 AirPods发货周期跟踪：发货周期跟踪：Pro产品发货周期稳定在产品发货周期稳定在2- 3天，供需持续缓和天，供需持续缓和 资料来源：苹果官网，中信证券研究部资料来源：京东，中信证券研究部 AirPods交货周期（单位：天）交货周期（单位：天）京东平台京东平台AirPods价格（单位：元）价格（单位：元） 0 500 1000 1500 2000 2500 2020/3/12020/4/12020/5/12020/6/1 AirPods
21、proAirPods无线充AirPods有线充 0 5 10 15 20 25 30 35 2020/2/9 2020/2/14 2020/2/19 2020/2/24 2020/2/29 2020/3/5 2020/3/10 2020/3/15 2020/3/20 2020/3/25 2020/3/30 2020/4/4 2020/4/9 2020/4/14 2020/4/19 2020/4/24 2020/4/29 2020/5/4 2020/5/9 2020/5/14 2020/5/19 2020/5/24 2020/5/29 2020/6/3 2020/6/8 2020/6/13 20
22、20/6/18 2020/6/23 2020/6/28 AirPods proAirPods二代 5 5 6月份天猫平台的品牌月份天猫平台的品牌TWS产品销量约产品销量约40.49万副，环比万副，环比+81.79%。1-6月累计销量月累计销量149.5万副万副，Q2销销 量量85.66万副，环比万副，环比Q1 +34.19%。我们跟踪天猫平台销售数据，1-6月采样产品来自各品牌官方旗舰 店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数。分价位段销量来看，其中100元以下耳机占比达 27.64%，100-500元耳机占比54.07%，500-1000元耳机占比11.87%，1000元以上耳机占比 6.
23、42%。整体均价来看，6月TWS产品整体均价为383元，环比5月增长84元。 分品牌而言，小米销量分品牌而言，小米销量TOP1占比占比32.0%，华为销售额，华为销售额TOP1占比占比24.6%。6月份销量维度来看，天猫 平台各品牌官方旗舰店的数据显示，小米销量12.9万副（占比32.0%，环比-14.14pcts），漫步者销 量7.3万副（占比18.0%，环比+9.49pcts），之后为QCY、华为、网易，分别占比13.7%、13.2%、 6.4%，TOP5品牌销量占比达83.21%，环比-6.15pcts。6月份销售额维度来看，华为（占比25.0%， 环比-0.85pcts），beats（
24、占比22.0%，环比+11.49pcts），之后为漫步者、小米、Bose，分别占比 14.2%、11.9%、5.0%。TOP5品牌销售额占比达78.07%，环比+3.38pcts。 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWS耳机销量按品牌分布耳机销量按品牌分布安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWS耳机销售额按品牌分布耳机销售额按品牌分布 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWS耳机销量跟踪：耳机销量跟踪：6月份销量月份销量 40.49万副万副，环比，环比+81.79% 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWS耳机销量及均价耳机销量及均价安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWS耳机销量
25、按价位段分布耳机销量按价位段分布 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店 224268 164871 249228228913222758 404941 0 100 200 300 400 500 0 100000 200000 300000 400000 500000 销量（副） 均价（元） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 100元以下 100-500元 500-1000元 1000元以上 0% 20% 40% 60% 80% 100% 其他 网易 华为 QCY 漫步者 小
26、米 0% 20% 40% 60% 80% 100% 其他 Bose 小米 漫步者 beats 华为 6 6 我们还跟踪了天猫平台各品牌官方旗舰店的TWS耳机不同价位段销量情况，其中： 1000元以上：元以上：市场集中，beats品牌领跑，6月份销量占比71%，环比+26.9pcts 500-1000元：元：市场最集中，华为品牌领跑，6月份销量占比74%，环比+1.4pcts 100-500元：元：市场相对分散，6月份漫步者、小米、QCY分别占比32%/18%/15% 100元以下：元以下：市场最集中，小米品牌领跑，6月份销量占比80%，环比-10.2pcts 天猫平台天猫平台100-500元安
27、卓端品牌元安卓端品牌TWS耳机耳机天猫平台天猫平台100元以下安卓端品牌元以下安卓端品牌TWS耳机耳机 安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWS格局格局：中高阶看华为，低阶中高阶看华为，低阶 看小米看小米 天猫平台天猫平台1000元以上安卓端品牌元以上安卓端品牌TWS耳机耳机天猫平台天猫平台500-1000元安卓端品牌元安卓端品牌TWS耳机耳机 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2
28、020年5月2020年6月 万魔声学 索尼 三星 JBL Jabra Bose beats 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 索尼 vivo OPPO 万魔声学 漫步者 JBL 三星 华为 0% 20% 40% 60% 80% 100% omthing vivo realme 万魔声学 OPPO 酷狗 华为 网易 QCY 小米 漫步者 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 QCY小米 7 7 6月份华
29、为天猫官方旗舰店的月份华为天猫官方旗舰店的TWS耳机整体销售耳机整体销售5.33万副，环比万副，环比+123.28%，1-6月累计销量月累计销量16.62万万 副副，Q2销量销量10.18万副，环比万副，环比Q1 +58.22%。目前在售的TWS耳机共计4款，价位分布在359-949元， 中高端均有布局。分价位来看，华为中高阶款耳机（FreeBuds3）销量最好，占比近66.39%，销售额 占比82.79%；销量第二的中低阶款耳机（FreeBuds悦享版）销量占比33.61%，销售额占比17.22%， 显示华为产品在中高阶领域已经初具竞争力。具体来看： 中高阶款中高阶款FreeBuds3（89
30、6元）：元）：销量销量33222副，环比副，环比+163.92%，销量占比达，销量占比达62.29% ； 中低阶款中低阶款FreeBuds悦享版（悦享版（359元）：元）：销量15058副，环比+91.92%，销量占比达28.23%； 中低阶款中低阶款FlyPods青春版（青春版（399元）：元）：销量2867副，环比+11.64%，销量占比达5.38%； 中高阶款中高阶款Flypods3（799元）：元）：销量2184副，环比+147.34%，销量占比达4.1%； 华为天猫官方旗舰店华为天猫官方旗舰店TWS耳机销量情况（副）耳机销量情况（副）华为天猫官方旗舰店华为天猫官方旗舰店TWS耳机各型
31、号销量占比耳机各型号销量占比 华为：华为：6月份天猫官方旗舰店销量环比月份天猫官方旗舰店销量环比+123.0%，中，中 高阶款高阶款FreeBuds3销量占比超销量占比超6成成 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺 25738 19260 19365 24618 23885 53331 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Flypods
32、3：799元 FlyPods青春版：399元 FreeBuds悦享版：359元 FreeBuds3：896元 8 8 6月份小米天猫官方旗舰店的月份小米天猫官方旗舰店的TWS耳机整体销售耳机整体销售12.94万副，环比万副，环比+26.0%，1-6月累计销量月累计销量67.72万副万副， Q2销量销量34.39万副，环比万副，环比Q1 +3.20%。目前在售的TWS耳机共计5款，价位分布在99.9-399元，主要覆 盖中低端产品。小米整体出货量达到华为的2.4倍，但是销售额为华为的48.4%。分价位来看，小米低 阶款耳机销量最好，占比69.33%，销售额占比48.67%，呈现以价换量的态势。具
33、体来看： 低阶款低阶款Redmi AirDots（99元）：元）：销量89692副，环比+5.22%，销量占比达69.33%； 中低阶款中低阶款Air2 SE（169元）：元）：销量23995副，环比+363.58%，销量占比达18.55%； 中低阶款中低阶款Air2s（399元）：元）：销量10503副，环比+19.68%，销量占比达8.12%； 中低阶款中低阶款AirDots青春版（青春版（199元）：元）：销量3445副，环比+12.03%，销量占比达2.66%； 小米：小米：6月份天猫官方旗舰店销量环比月份天猫官方旗舰店销量环比+26.0%，低阶，低阶 款销量占比近款销量占比近7成成
34、小米天猫官方旗舰店小米天猫官方旗舰店TWS耳机销量情况（副）耳机销量情况（副）小米天猫官方旗舰店小米天猫官方旗舰店TWS耳机各型号销量占比耳机各型号销量占比 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺 123496 84324 125428 111864 102672 129370 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Air
35、2：299元 AirDots青春版：199元 Air2s：399元 Air2 SE：169元 Redmi AirDots：99元 9 9 漫步者：漫步者：6月天猫官方、鑫生、上海、靓敏四家旗舰店销量7.28万副，环比+285.38%（1-5月份仅统计天猫官方旗舰店，5月销量为1.89万 副），1-6月累计销量15.06万副，Q2整体销量11.05万副，环比Q1+175.79%。如果仅考虑天猫官方旗舰店数据，则6月销量为47.44万 副，环比5月+151.26%，Q2销量8.52万副，环比Q1+112.60%。6月在售TWS耳机销量前两位是LolliPods（288元），销量达3.39万副， 环
36、比+220.00%；TWS1（233元），销量1.35万副，环比+489.49%；销量为华为的销量为华为的136.4%，销售额估算为华为的，销售额估算为华为的57.9%。（1-5月统计样月统计样 本天猫平台漫步者官方旗舰店，本天猫平台漫步者官方旗舰店，6月及往后新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店）月及往后新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店） OPPO：6月天猫官方旗舰店销量1.22万副，环比+121.84%，1-6月累计销量2.6万副，Q2销量2.13万副，环比Q1+348.96%。6月在售 TWS耳机销量前两位是Enco W31（299元），销量达0.92万副，环比+113.85%；OP
37、PO Enco W51（499元），销量0.19万副；销量为华销量为华 为的为的22.8%，销售额估算为华为的，销售额估算为华为的11.7%。 Vivo：6月天猫官方旗舰店销量0.29万副，环比+440.45%，1-6月累计销量0.59万副，Q2销量0.41万副，环比Q1+129.86%。6月在售TWS 耳机销量前两位是vivo TWS Neo（499元），销量达0.21万副；vivo TWS Earphone（699元），销量0.07万副，环比+37.43%；销量为华销量为华 为的为的5.4%，销售额估算为华为的，销售额估算为华为的4.1%。 万魔声学：万魔声学：6月天猫官方旗舰店销量0.4
38、9万副，环比+196.82%，1-6月累计销量1.46万副，Q2销量0.78万副，环比Q1+15.45%。6月在售 TWS耳机销量前两位是E1026BT-（517元），销量达0.34万副，环比+121.76%；ESS6001T（599元），销量0.11万副；销量为华为的销量为华为的 9.1%，销售额估算为华为的，销售额估算为华为的7.4%。 OPPO天猫官方旗舰店天猫官方旗舰店TWS耳机销量（副）耳机销量（副） 万魔声学天猫官方旗舰店万魔声学天猫官方旗舰店TWS耳机销量（副）耳机销量（副） 其他重点品牌销量情况其他重点品牌销量情况 漫步者天猫旗舰店漫步者天猫旗舰店TWS耳机销量（副）耳机销量（
39、副） Vivo天猫官方旗舰店天猫官方旗舰店TWS耳机销量（副）耳机销量（副） 0 0 00 2109 301 868 692 529 727 000023 0 1000 2000 3000 2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 vivo TWS Neo：499元vivo TWS Earphone：699元其他（共1款) 0 0 2274 4297 9189 0000 1852 1168 2076 1356 11831116 0 5000 10000 2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 Enco W31：299元OPPO En
40、co W51：499元其他（共1款) 1490 1973 1265 1553 3444 0000 1142 210203 8883 270 0 1000 2000 3000 4000 2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 E1026BT-：517元ESS6001T：599元其他（共1款) 资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店 4551 2808 11799 1073110594 33901 2600 1579 2347 1801 2293 13517 47
41、76 3928 5686 63495993 25342 0 10000 20000 30000 40000 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月 LolliPods：288元TWS1：233元其他（共17款) 1010 vivo 发布新一代发布新一代TWS Neo，首发高首发高通通QCC3046 SoC。vivo 6月1日发布vivo TWS Neo真无线耳机，售 价499元，首发高通最新低功耗蓝牙芯片QCC3046。TWS Neo是vivo第二代TWS产品，支持aptX Adaptive和新一代镜像同步技术。vivo此前仅有一此前仅有一款真无线
42、款真无线耳机耳机TWS Earphone，此次联合高通芯片发此次联合高通芯片发 布新品布新品，有助于其进一步有助于其进一步开拓开拓TWS市场市场。 OPPO发布主动降噪产品发布主动降噪产品Enco W51，主动降噪产品价格渗透至主动降噪产品价格渗透至499元元。OPPO 6月5日发布新品Enco W51，售价499元。Enco W51内置恒玄BES2300YP芯片，采用ANC双重主动降噪技术。此前集成主动此前集成主动 降噪的降噪的TWS耳机主要为千元以上的高阶款耳机主要为千元以上的高阶款，包括包括AirPods Pro（1999元元），华为华为FreeBuds3（1199元元） 等等，随着随着
43、OPPO、漫步者降噪方案的漫步者降噪方案的Enco W51、TWS NB2将将价格渗透至价格渗透至499元元、599元元，叠加降噪功叠加降噪功 能亦满足消费者通勤能亦满足消费者通勤、会议等多场景会议等多场景，未来需求明确未来需求明确，我们认为后续主动降噪或成为中高阶款标配我们认为后续主动降噪或成为中高阶款标配，渗渗 透率有望加速提升透率有望加速提升。 资料来源：vivo官方旗舰店，中信证券研究部资料来源： OPPO官方旗舰店，中信证券研究部 vivo TWS Neo与与TWS Eearphone对比对比 行业动态行业动态：vivo TWS Neo首发高通首发高通QCC3046，OPPO 发布主
44、动降噪产品发布主动降噪产品Enco W51 OPPO Enco W51与与Enco W31对比对比 Enco W51Enco W31 蓝牙芯片BES2300YPBES2300-ZP 主动降噪双重主动降噪不支持 通话降噪三麦克风通话降噪双麦克风通话降噪 续航时间4+24h3.5+15h 降噪续航时间3.5+20h- 有效距离10m10m 扬声器双TPU复合石墨烯扬声器双TPU复合石墨烯扬声器 灵敏度103dB95dB 无线充电支持不支持 防尘防水IP54IP54 价格499元299元 TWS EearphoneTWS Neo 蓝牙版本5.0双模5.2 延迟时间-最低88ms 通话降噪双麦克风通话
45、降噪智能通话降噪 续航时间4+24h5.5+27h 发声单元14.2mm 动圈单元14.2mm 动圈单元 音频解码aptX/AAC/SBCaptX/AAC/SBC 无线充电不支持不支持 防尘防水IP54IP54 价格699元499元 1111 万魔万魔声学发布两款声学发布两款TWS新品新品（ColorBuds、AirFree）拓展布局拓展布局，AirFree聚焦百元价位中低阶市场聚焦百元价位中低阶市场。 万魔声学TWS新品ColorBuds于6月1日发布，为Stylish的迭代款，售价599元，耳机本体/充电盒相对 Stylish体积缩小32%/33%，重量减轻33%/23%。此外，本月万魔子
46、品牌omthing亦推出新品AirFree， 售价149元聚焦中低阶市场，采用四麦ENC降噪设计。整体来看整体来看，万魔声学主品牌仍然聚焦中高端市万魔声学主品牌仍然聚焦中高端市 场场，产品阵列包括产品阵列包括Stylish、ColorBuds以及主动降噪款以及主动降噪款，子品牌子品牌omthing则承担开拓中低阶市场职能则承担开拓中低阶市场职能， 新款新款AirFree亦是公司第一款百元档位机型亦是公司第一款百元档位机型。未来公司以双品牌策略同时推进高中低阶未来公司以双品牌策略同时推进高中低阶市场市场，有望提升有望提升 TWS行业市占水平行业市占水平。 漫步者新品漫步者新品DreamPods主
47、主打骨打骨传通话降噪传通话降噪，继续深化以降噪功能切入中高端市场的战略布局继续深化以降噪功能切入中高端市场的战略布局。漫步者 在6月发布新品DreamPods，集成AI骨传通话降噪技术（通过骨振动信号和麦克风信号的融合，以及 深度神经网络建模，实现分离人声和噪声的功能）。漫步者在TWS方面采取多产品、多价位段覆盖策 略，主力产品聚焦200-300元，并且通过主动降噪产品（如NB1和NB2）、骨传导通话降噪产品（如 DreamPods）切入中高端市场，产品结构有望持续优化。 资料来源：万魔、omthing官方旗舰店，中信证券研究部 万魔各型号耳机参数对比万魔各型号耳机参数对比漫步漫步者降噪产品参
48、数者降噪产品参数对比对比 行业动态行业动态：万万魔拓展魔拓展TWS布局，漫步者新品集成骨传布局，漫步者新品集成骨传 导导降降噪噪 型号型号价格价格蓝牙版本蓝牙版本蓝牙芯片蓝牙芯片降噪降噪音频解码音频解码 Stylish499元5.0 高通 QCC3020 DSP通话降 噪 aptX/AAC ColorBuds599元5.0高通3系列 双麦通话 降噪 aptX/AAC EHD9001TA 主动降噪 1299元5.0高通3系列 三麦主动/ 通话降噪 aptX/AAC omthing AirFree 售价149元, 预订价99元 5.0- 四麦ENC降 噪 AAC 资料来源：漫步者官方旗舰店，中信证
49、券研究部 TWS NBTWS NB2DreamPods 芯片 高通 QCC3026 BES2300- 续航时间11h+22h9+23h4+24h 降噪续航时间5h+10h7+18h- 降噪技术ANC主动降噪 ANC+ 双MIC通话降噪 双MIC语音降噪 +AI骨传通话降噪 振膜 13mm石墨烯 振膜 10mm复合振膜单 元 13mm液晶高分子 复合振膜 音频解码aptX/SBCSBCLHDC/SBC 价格599元599元699元 1212 AirPods新功能实现设备间自动新功能实现设备间自动切换切换和空间音频和空间音频，助力助力AirPods完善苹果生态完善苹果生态。6月23日苹果在全球开 发者大会上公布AirPods系列两大重要升级：（1）设备间自动切换功能；（2）空间音频功能，即可根 据用户头部与屏幕相对移动的动作数据实时进行校准，实现3D环绕音频。两项两项功能增强苹果功能增强苹果用
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