1、2022 年深度行业分析研究报告 4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明目录目录空气悬架的基本原理空气悬架的基本原理1、空气悬架在电动车上的应用空气悬架在电动车上的应用2、空气悬架的竞争格局空气悬架的竞争格局3、1、空气悬架的基本原理、空气悬架的基本原理561.1 悬架是现代汽车的重要总成之一悬架是现代汽车的重要总成之一悬架是现代汽车重要总成之一。悬架是现代汽车重要总成之一。悬架将汽车车身与车轮弹性连接，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路悬架将汽车车身与车轮弹性连接，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击载荷，保证汽车的操纵稳定性。面传来的冲击载荷，保证汽车的操纵稳定性。悬架系统主要
2、由三大部件构成悬架系统主要由三大部件构成：（1）弹性元件：弹性元件：主要有螺旋弹簧、钢板弹簧、空气弹簧等，支撑垂直方主要有螺旋弹簧、钢板弹簧、空气弹簧等，支撑垂直方向载荷。（向载荷。（2）减振器：减振器：产生阻尼的主要元件，迅速衰减振动，改善汽车行驶平顺性。（产生阻尼的主要元件，迅速衰减振动，改善汽车行驶平顺性。（3）导向机构：导向机构：传递力和力矩，兼起导向作用。传递力和力矩，兼起导向作用。天风汽车团队天风汽车团队图：汽车悬架系统图：汽车悬架系统图：汽车悬架主要构成图：汽车悬架主要构成资料来源：机械知识网、极速汽车网、汽车维修技术网、天风证券研究所71.2 空气悬架的构成以及与传统悬架的差异
3、空气悬架的构成以及与传统悬架的差异空气悬架的核心部件及其作用如下：空气悬架的核心部件及其作用如下：空气弹簧空气弹簧（弹性元件）（弹性元件）：缓冲、减振、承重;减振器减振器（阻尼元件）（阻尼元件）：配合空气弹簧，缓冲振动，提升坎坷路段驾乘平顺感；空气供给单元空气供给单元（包括空气压缩机、分配阀、悬置等）（包括空气压缩机、分配阀、悬置等）：通过充放气动态调节空气弹簧伸缩状态；控制器控制器ECU：实时控制空气供给单元和减振器，以调节空气弹簧刚度及减振器阻尼力；传感器传感器（高度传感器、车身加速度传感器等）（高度传感器、车身加速度传感器等）：随时向ECU传递车辆状态；储气罐储气罐：配合空气压缩机，以备
4、及时响应ECU信号；其他其他（空气管路等）（空气管路等）。天风汽车团队天风汽车团队空气悬架与传统悬架的最大差异空气悬架与传统悬架的最大差异在于在于弹性元件的升级弹性元件的升级，并，并新增电子控制系统及气泵等部件新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主，赋予悬架智能主动调节功能。动调节功能。图：空气悬架主要结构图：空气悬架主要结构资料来源：汽车为什么会跑 图解汽车构造与原理（陈新亚 编著）、汽车维修技术网、高马特官网、电动邦、天风证券研究所81.3 空气悬架的工作原理空气悬架的工作原理空气悬架的工作原理：传感器空气悬架的工作原理：传感器将收集到的车身状态信号传给将收集到的车身状态信号传给控制
5、单元控制单元ECU，控制单元依据一定的算法发出，控制单元依据一定的算法发出指令，驱动指令，驱动空气供给单元空气供给单元工作，吸入空气并通过工作，吸入空气并通过空气滤清器空气滤清器去除杂质并干燥后送入去除杂质并干燥后送入储气罐储气罐，通过，通过分配阀分配阀输输送到各轮边送到各轮边空气弹簧空气弹簧，以达到调节悬架高度及刚度的目的。，以达到调节悬架高度及刚度的目的。天风汽车团队天风汽车团队资料来源：汽车维修技术网、精通维修网、盖世汽车、保隆科技官网、天风证券研究所图：图：典型典型空气悬架系统构成空气悬架系统构成图：空气悬架工作原理图：空气悬架工作原理91.4 空气弹簧替代传统钢制弹簧，实现悬架刚度空
6、气弹簧替代传统钢制弹簧，实现悬架刚度及高度及高度调节调节天风汽车团队天风汽车团队基本概念：基本概念：空气弹簧是利用橡胶气囊内部压缩空气的反力作为弹性恢复力的一种弹性元件，是空气悬架的核空气弹簧是利用橡胶气囊内部压缩空气的反力作为弹性恢复力的一种弹性元件，是空气悬架的核心部件心部件。空气弹簧可以通过增、减充气量的方法，调整弹簧的刚度和承载力的大小，还可以附设辅助气室，。空气弹簧可以通过增、减充气量的方法，调整弹簧的刚度和承载力的大小，还可以附设辅助气室，实现自控调节。实现自控调节。优点：优点：相比相比普通钢制螺旋弹簧，空气弹簧具有可调节悬架刚度和承载能力、可改变高度、更高的吸振和降噪普通钢制螺旋
7、弹簧，空气弹簧具有可调节悬架刚度和承载能力、可改变高度、更高的吸振和降噪能力等优势。能力等优势。技术难点：技术难点：1）较新品类产品，国内无相应国家或行业标准参考；）较新品类产品，国内无相应国家或行业标准参考；2）空簧橡胶配方和硫化工艺需要通过大）空簧橡胶配方和硫化工艺需要通过大量疲劳试验验证固化。量疲劳试验验证固化。3）橡胶类运动部件仿真难度大，需要不断调整参数来优化和完善仿真效果。）橡胶类运动部件仿真难度大，需要不断调整参数来优化和完善仿真效果。资料来源：保隆科技公众号、盖世汽车、天风证券研究所图：图：几种几种常见常见空气弹簧空气弹簧101.5 空气供给单元智能调节空簧内气体进出空气供给单
8、元智能调节空簧内气体进出天风汽车团队天风汽车团队空气供给单元一般空气供给单元一般由空气压缩机、由空气压缩机、空气干燥器、空气干燥器、分配阀、储气罐等组成。分配阀、储气罐等组成。空气压缩机产生压缩空气，由于压空气压缩机产生压缩空气，由于压缩空气中带的冷凝水可能腐蚀部件，需要利用空气干燥器对压缩空气去湿，然后通过分配阀对于气囊进行充缩空气中带的冷凝水可能腐蚀部件，需要利用空气干燥器对压缩空气去湿，然后通过分配阀对于气囊进行充放气进而调整空气弹簧的刚度和车身高度。放气进而调整空气弹簧的刚度和车身高度。国际国际Tier1供应商倾向深度集成空悬系统产品，如大陆集团的供应商倾向深度集成空悬系统产品，如大陆
9、集团的CAirS空气供给系统集成了空气压缩机、分配空气供给系统集成了空气压缩机、分配阀及控制单元，结构更加紧凑。阀及控制单元，结构更加紧凑。资料来源：汽车维修技术网、汽车电子设计公众号、AMK官网、大陆集团公众号、天风证券研究所图：图：AMKAMK空气供给单元空气供给单元图：大陆图：大陆CAirSCAirS空气供给系统空气供给系统111.6 减震器缓冲吸收空簧及路面的振动减震器缓冲吸收空簧及路面的振动天风汽车团队天风汽车团队由于由于国外电控减震器供应商起步较早，技术更为先进，占据市场主导地位，国内企业鲜有机会涉足。国外电控减震器供应商起步较早，技术更为先进，占据市场主导地位，国内企业鲜有机会涉
10、足。在空气悬架系统中，电控减振器和空气悬架是互相促进提升的关系：一方面，空悬能更好的隔离振动，在减在空气悬架系统中，电控减振器和空气悬架是互相促进提升的关系：一方面，空悬能更好的隔离振动，在减振器基础上提供更好的舒适性；另一方面，电控减振器在空气悬架高度升降时，可以匹配相应的阻尼力，为振器基础上提供更好的舒适性；另一方面，电控减振器在空气悬架高度升降时，可以匹配相应的阻尼力，为整车提供一个好的偏频和安全状态；此外，电控减振器在空悬系统中可以共用控制器和传感器，为整车提供整车提供一个好的偏频和安全状态；此外，电控减振器在空悬系统中可以共用控制器和传感器，为整车提供更好的平顺性和操稳性表现。更好的
11、平顺性和操稳性表现。资料来源：盖世汽车、汽车工艺师公众号、采埃孚官网、天风证券研究所图：减震器结构及工作原理图图：减震器结构及工作原理图图：图：CDCCDC减震器示意图减震器示意图121.7 空气悬架明显提升驾乘操控性、舒适性空气悬架明显提升驾乘操控性、舒适性相比传统悬架，空气悬架有四大优势：相比传统悬架，空气悬架有四大优势：（1）操控稳定：）操控稳定：通过主动调节悬架软硬，提高驾驶舒适性及操控稳定性。通过主动调节悬架软硬，提高驾驶舒适性及操控稳定性。（2）高度可调：）高度可调：在高速行驶时，车身高度会自动降低，以达到降低风阻和减少油耗的目的；也方便装卸货物。在高速行驶时，车身高度会自动降低，
12、以达到降低风阻和减少油耗的目的；也方便装卸货物。（3）重量更轻：）重量更轻：相比钢板弹簧，重量大幅下降，提高商用车承载能力。相比钢板弹簧，重量大幅下降，提高商用车承载能力。（4）减振优秀：）减振优秀：减少对于汽车零部件、路面及货物的损耗。减少对于汽车零部件、路面及货物的损耗。天风汽车团队天风汽车团队资料来源：车质网、汽车维修技术网、高马特官网、太平洋汽车网、天风证券研究所图：空气悬架四大优势图：空气悬架四大优势空气悬架提高整车承载能力减少货物损耗减少超载超限现象自身重量轻隔音、隔振效果好提高通过性减少对路面损耗提高驾驶舒适性降低油耗高度可控降低风阻操纵稳定减少零部件损耗损耗乘用车商用车2、空气
13、悬架在电动车上的应用、空气悬架在电动车上的应用13142.1 空空气悬架气悬架是豪车是豪车普遍搭载普遍搭载配置配置资料来源：保隆科技公众号、汽车维修技术网、立鼎产业研究院、汽车之家、天风证券研究所空气悬架过去多配置于奔驰，宝马等豪华高端车型当中，对汽车的操控性、舒适性提升明显。空气悬架过去多配置于奔驰，宝马等豪华高端车型当中，对汽车的操控性、舒适性提升明显。由于空气悬架由于空气悬架的成本高于传统悬架系统，过去主要配置于的成本高于传统悬架系统，过去主要配置于60万元以上的进口豪华汽车中，如万元以上的进口豪华汽车中，如:奔驰、宝马、奥迪等中高端奔驰、宝马、奥迪等中高端车型。车型。天风汽车团队天风汽
14、车团队表：空气悬架传统应用车型表：空气悬架传统应用车型品牌品牌车型车型配套空悬的车型价格配套空悬的车型价格是否选配是否选配选配价格选配价格奥迪A6L54.7万起29000元奥迪A885.88万宝马X577.5万起宝马7系82.8万起奔驰GLE79.58万起奔驰S级91.78万起林肯飞行家60.38万起20000元Jeep大切洛基52.99万起路虎揽胜星脉55.8万起15600元保时捷Macan62.3万起18200元保时捷911127.8万起27900元保时捷Panamera99.8万起迈巴赫S级146.8万起阿斯顿马丁DBX196.8万起15资料来源：汽车之家、沃尔沃官网、天风证券研究所从近
15、年新上市的车型来看，我们认为空气悬架配套车型的价位下探明显，且新能源车中配置空悬的比例较从近年新上市的车型来看，我们认为空气悬架配套车型的价位下探明显，且新能源车中配置空悬的比例较大。如自主品牌车企中，极氪大。如自主品牌车企中，极氪001选装选装空悬后最终售价是空悬后最终售价是32.7万元；而合资品牌车企中，配置空悬产品的万元；而合资品牌车企中，配置空悬产品的新一代宝马新一代宝马i3售价也仅售价也仅34.99万。万。我们认为随着空悬产品规模化效应形成及供需错配关系改善，我们认为随着空悬产品规模化效应形成及供需错配关系改善，空悬有望加速渗透至空悬有望加速渗透至30万元甚至以下车型。万元甚至以下车
16、型。天风汽车团队天风汽车团队2.2 空气悬架配套车型价位下探明显空气悬架配套车型价位下探明显品牌品牌车型车型配套空悬的车型价格配套空悬的车型价格是否选配是否选配选配价格选配价格理想L945.98万岚图梦想家43.99万起岚图FREE33.36万起红旗HS741.93万起领克0932.09万起25000元（另含主动式进气格栅）蔚来ES847.8万起蔚来ES746.8万起蔚来ET745.8万起蔚来EC639.6万起极氪00129.9万起28000元沃尔沃XC6039.69万起23800元宝马i334.99万起表：空气悬架传统应用车型表：空气悬架传统应用车型16资料来源：保隆科技公众号、AI汽车网、
17、全国汽车标准化技术委员会、汽车之家、蔚来官网、天风证券研究所空气悬架在新能源汽车中的优势主要体现为：空气悬架在新能源汽车中的优势主要体现为：（1）保护底盘：保护底盘：电动车底盘搭载核心三电，对底盘高度及整车电动车底盘搭载核心三电，对底盘高度及整车NVH更为敏感，空气悬架提供的高度可调更为敏感，空气悬架提供的高度可调性和行驶平顺性，能更好地保护车辆核心系统。性和行驶平顺性，能更好地保护车辆核心系统。（2）提升续航：提升续航：搭载空悬的电动车，高速行驶时可以调低底盘离地间隙，减少风阻，降低能耗；同时相搭载空悬的电动车，高速行驶时可以调低底盘离地间隙，减少风阻，降低能耗；同时相比传统悬架，空悬少了很
18、多金属零部件，整体重量有所减轻，有助于提升续航里程。比传统悬架，空悬少了很多金属零部件，整体重量有所减轻，有助于提升续航里程。（3）智能智能舒适舒适：B级以上同等级别的电动车要比燃油车重级以上同等级别的电动车要比燃油车重6001000kg，传统螺旋弹簧较难兼顾提供软，传统螺旋弹簧较难兼顾提供软刚度同时要提供支撑力这两个任务，但空悬可以完成；同时搭载传感器及电控装置的空悬后续还能与自动刚度同时要提供支撑力这两个任务，但空悬可以完成；同时搭载传感器及电控装置的空悬后续还能与自动驾驶有更好的融合，提升电动车整体科技感。驾驶有更好的融合，提升电动车整体科技感。天风汽车团队天风汽车团队表：搭载空气悬架的
19、部分新能源车型表：搭载空气悬架的部分新能源车型悬架基本概念悬架基本概念车系车系蔚来蔚来ES8极氪极氪001Model S高合高合HiPhi X红旗红旗E-HS9照片照片价格价格46.80万起万起29.90万起万起89万起万起57.00万起万起50.98万起万起2.3 智能电动汽车是空气悬架的绝佳载体智能电动汽车是空气悬架的绝佳载体172.4 商用车领域法规强装要求，有望推动普及商用车领域法规强装要求，有望推动普及资料来源：GB 7258-2017、Mordor Intelligence、卡车之家、全国汽车标准化技术委员会、天风证券研究所受法规强制安装要求，空气悬架在商用车中逐步推广。受法规强制
20、安装要求，空气悬架在商用车中逐步推广。根据根据2017年年机动车运行安全技术条件机动车运行安全技术条件规定，规定，自自2020年年1月月1日起，总质量大于或等于日起，总质量大于或等于12000kg的危险货物运输货车的后轴、所有危险货物运输半挂的危险货物运输货车的后轴、所有危险货物运输半挂车以及三轴栏板式、仓栅式半挂车配备应装备空气悬架。车以及三轴栏板式、仓栅式半挂车配备应装备空气悬架。空气悬架在商用车中同时具备较好经济性。空气悬架在商用车中同时具备较好经济性。相比传统悬架，空气悬架更轻，能提升商用车载重量并降低相比传统悬架，空气悬架更轻，能提升商用车载重量并降低油耗；能提升驾驶平顺性，提供更好
21、的抓地力以保持车辆水平，从而减少车身侧倾，提高了商用车的运油耗；能提升驾驶平顺性，提供更好的抓地力以保持车辆水平，从而减少车身侧倾，提高了商用车的运输能力，能有效保护零部件及所运精密设备，降低车辆维修费用和货损风险。输能力，能有效保护零部件及所运精密设备，降低车辆维修费用和货损风险。天风汽车团队天风汽车团队表：商用车中空气悬架优势表：商用车中空气悬架优势1)舒适性好、减振效果强空悬利用压缩空气，实现软连接。能够缓解大部分来自路面的冲击，不仅舒适，而且避免了对高附值物品因颠簸引起的损坏2)气囊高度可调节，便于甩挂运输和月台拆卸空悬通过调节高度,可实现快速摘接挂。其次，可通过调节底盘高度，来应对不
22、同高度的装卸货平台3)重量更轻，实现降重空悬相对传统悬架质量较轻，最直接的好处就是载重量的提升和油耗的降低4)保护底盘零部件，减少轮胎磨损空悬具有出色的减震效果，缓解路面冲击的同时，也给零部件起到一定保护作用.当行驶在非铺装路面时，空气悬架弄够跟好得贴合地面行驶，减少了轮胎经受不同压力作用下的磨损货车空气悬架货车空气悬架182.5 伴随国产化推动，空悬价格伴随国产化推动，空悬价格有望有望下探到下探到8000元以内元以内资料来源：盖世汽车、中鼎股份公告、保隆科技官网、天润工业官网、天润工业投资者关系活动记录表、天风证券研究所空悬国产化趋势明显：空悬国产化趋势明显：为降低空悬成本，主机厂开始将空气
23、悬架大总成分拆为空气供给单元、空气弹簧、为降低空悬成本，主机厂开始将空气悬架大总成分拆为空气供给单元、空气弹簧、减振器和传感器等小总成，自主集成于智能底盘系统内，这为国内空悬供应商单点突破提供了机会减振器和传感器等小总成，自主集成于智能底盘系统内，这为国内空悬供应商单点突破提供了机会。如如中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团等均已布局空悬产品。中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团等均已布局空悬产品。空悬总体单车价值量将逐步下探：空悬总体单车价值量将逐步下探：目前空悬总体单车价值量约目前空悬总体单车价值量约1 1-2 2万元，随着供应链国产化降本，以及产万元，随着供应链国产化降本，以及产量的
24、提升，我们预计国产化乘用车空悬整体价格有望降至量的提升，我们预计国产化乘用车空悬整体价格有望降至80008000元以内元以内。天风汽车团队天风汽车团队图：保隆科技半主动悬架图：保隆科技半主动悬架图：天润工业底盘空气悬架图：天润工业底盘空气悬架192.6 当前国内空悬渗透率较低，当前国内空悬渗透率较低，乘用车渗透率乘用车渗透率不足不足1%资料来源：汽车之家、天润工业投资者关系活动记录表、佐思汽研公众号、焉知智能底盘公众号、天风证券研究所空气悬架在欧美市场渗透率较高。空气悬架在欧美市场渗透率较高。特别是在商用车领域，特别是在商用车领域，客车客车的渗透率的渗透率达到达到98%以上，在以上，在卡车及卡
25、车及半挂车上也半挂车上也达到达到了了95%以上。以上。国内空悬市场刚刚起步，渗透率提升空间广阔。国内空悬市场刚刚起步，渗透率提升空间广阔。商用车领域，危化品运输车安装空气悬架已有强制性规定，商用车领域，危化品运输车安装空气悬架已有强制性规定，重卡空悬渗透率约重卡空悬渗透率约5%；乘用车领域，；乘用车领域，2022年年1-4月，进口车市场空气悬架渗透率约为月，进口车市场空气悬架渗透率约为24%，国内乘用车市，国内乘用车市场的空气悬架渗透率约为场的空气悬架渗透率约为0.7%。天风汽车团队天风汽车团队图：国内不同价位乘用车空悬车型渗透率（截止图：国内不同价位乘用车空悬车型渗透率（截止2022.620
26、22.6）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%35万元以下35-50万元50-100万元100万元以上无空气悬架配置空气悬架1.04%10.06%49.01%67.45%20资料来源：天润工业年报、天润工业投资者关系活动记录表、Wind、中汽协、观研报告网、天风证券研究所随随着着智能电动车市场快速发展，在消费升级及国产化降本推动下，空悬正从智能电动车市场快速发展，在消费升级及国产化降本推动下，空悬正从60万以上的豪华车渗透至万以上的豪华车渗透至30万元区间造车新势力的选配甚至标配产品；叠加商用车领域，法规要求特定特定货车及半挂车强制安装空万元区间造车新势力的选配甚
27、至标配产品；叠加商用车领域，法规要求特定特定货车及半挂车强制安装空气悬架，共同驱动空气悬架渗透率快速提升。气悬架，共同驱动空气悬架渗透率快速提升。商用车商用车：随着国家对安全及环保、限载等政策的推进，预计国内中重卡、轻卡安装空气悬架的指导性政策：随着国家对安全及环保、限载等政策的推进，预计国内中重卡、轻卡安装空气悬架的指导性政策或逐步出台，我们预计到或逐步出台，我们预计到2025年，国内商用车空悬渗透率将提升至年，国内商用车空悬渗透率将提升至9%，市场规模有望达到，市场规模有望达到44.1亿亿。乘用车乘用车：受益于供应链国产化降本，我们预计到：受益于供应链国产化降本，我们预计到2025年乘用车
28、空悬总体单车价值量将降至约年乘用车空悬总体单车价值量将降至约8000元，加元，加之新能源汽车的普及以及国内高端自主车型的不断推出，空悬将加速从高端乘用车向下渗透。我们预计到之新能源汽车的普及以及国内高端自主车型的不断推出，空悬将加速从高端乘用车向下渗透。我们预计到2025年国内乘用车空悬渗透率将提升至年国内乘用车空悬渗透率将提升至15%，市场规模有望达到，市场规模有望达到294.6亿亿。天风汽车团队天风汽车团队2.7 空悬未来空间广阔空悬未来空间广阔，2025年渗透率有望达到年渗透率有望达到15%图：国内空气悬架市场空间测算图：国内空气悬架市场空间测算41.6 82.8 155.1 240.0
29、 294.6 35.933.637.841.344.11.49%3.00%6.00%10.00%15.00%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.020212022E2023E2024E2025E乘用车空气悬架市场规模（亿元）商用车空气悬架市场规模（亿元）乘用车渗透率商用车渗透率3、空气悬架的竞争格局、空气悬架的竞争格局21223.1 海外厂商起步较早，当前占主导地位海外厂商起步较早，当前占主导地位资料来源：中鼎股
30、份公告、RAPA官网、VOSS官网、保隆科技官网、Marklines、MZW Motor、天风证券研究所空气悬架核心部件技术壁垒较高，且直接影响行车安全，主机厂对产品品质把握严格，此前主要以采购空气悬架核心部件技术壁垒较高，且直接影响行车安全，主机厂对产品品质把握严格，此前主要以采购外外资供应商资供应商的成熟产品为主。的成熟产品为主。外资供应商主要有：大陆、威巴克、外资供应商主要有：大陆、威巴克、AMK等等。其中大陆集团的。其中大陆集团的CairS空悬供气系统具备集成度高、尺寸空悬供气系统具备集成度高、尺寸小等优势；威巴克主要对接国内商用车空悬配套；小等优势；威巴克主要对接国内商用车空悬配套；
31、AMK在空悬压缩机技术上处于领先地位，同时具备供在空悬压缩机技术上处于领先地位，同时具备供气系统集成能力。气系统集成能力。天风汽车团队天风汽车团队表：空气悬架技术难点及海外供应商表：空气悬架技术难点及海外供应商核心部件核心部件空气供给单元空气供给单元ECU多系统传感器多系统传感器空气弹簧空气弹簧减振器减振器空气压缩机（核心）空气压缩机（核心）储气罐储气罐阀组阀组空气管路空气管路技术难点技术难点高压环境下持续运作的耐久性、可靠性、振动、噪音等较容易较简单气密性等，每个零件技术难度都高门槛较低（高度控制算法、狙击控制算法等）偏压稳定性、宽带信号检测能力、高抗振、一体封装技术耐久性、刚度、气密性等消
32、除振动源冲击技术、调节精度、反应速度、使用寿命密封技术等主要供应商主要供应商AMK、威巴克AMK德国RAPAVOSS大陆、威巴克、国外主机厂大陆、斯沃博达大陆、威巴克、凡士通采埃孚、萨克斯、蒂森、天纳克、美驰、德尔福、KYB、昭和、万都等233.2 伴随国内车企装配需求提升，空悬国产化加速伴随国内车企装配需求提升，空悬国产化加速资料来源：保隆科技官网、孔辉汽车官网、中鼎股份公告、保隆科技公告、科博达公告、Marklines、普华有策、汽车测试网、天风证券研究所近年空气悬架国产化提速，主要基于：近年空气悬架国产化提速，主要基于：（1）主机厂空悬装配意愿提升）主机厂空悬装配意愿提升：造车新势力等自
33、主品牌寻求品牌突造车新势力等自主品牌寻求品牌突破；消费升级态势下，配置空悬有望成为车型亮点，提高电动车型竞争；电动汽车对底盘稳定性要求高。破；消费升级态势下，配置空悬有望成为车型亮点，提高电动车型竞争；电动汽车对底盘稳定性要求高。（2）零部件企业配套条件逐步成熟：）零部件企业配套条件逐步成熟：国内需求崛起，自主零部件公司占据区位优势，更容易获得主机厂订国内需求崛起，自主零部件公司占据区位优势，更容易获得主机厂订单，同步开发响应更快；单，同步开发响应更快；部分企业成功收购海外巨头，获得技术加成；部分企业成功收购海外巨头，获得技术加成；自研能力提升，量产经验积累。自研能力提升，量产经验积累。国内供
34、应商相较于国外厂商的竞争优势国内供应商相较于国外厂商的竞争优势：(1）体制灵活：）体制灵活：国外厂商开发接近极限，工程师数量及产能较难支撑国外厂商开发接近极限，工程师数量及产能较难支撑与国内主机厂更多开发及配套，国内供应商扩产灵活；与国内主机厂更多开发及配套，国内供应商扩产灵活；（2）快速响应：）快速响应：国外供应商开发周期长达国外供应商开发周期长达2年以上，无年以上，无法满足国内主机厂压缩整车开发时间的要求，国内供应商响应速度更快；法满足国内主机厂压缩整车开发时间的要求，国内供应商响应速度更快；（3）成本优势：）成本优势：产线自动化水平高，产线自动化水平高，开发成本低，配套成本较外资低开发成
35、本低，配套成本较外资低25%左右。左右。天风汽车团队天风汽车团队核心部件核心部件空气供给单元空气供给单元ECU多系统传感多系统传感器器空气弹簧空气弹簧减振器减振器空气压缩机（核心）空气压缩机（核心）储气罐储气罐阀组阀组空气管路空气管路全球赛道格全球赛道格局局AMK、威伯科两家垄断非常单一单一，RAPA占九成非常单一，只有VOSS可以做参与者较多大陆、斯沃博达等三家主导大陆、威巴克两家垄断国外厂商主导国内企业进国内企业进入情况入情况中鼎收购AMK，获取技术和业务保隆科技打破单一局面，获得定点进入难度不大目前无法进入孔辉、恒润、科博达等有项目定点或产品国内供应商暂未获定点，保隆等在研孔辉、保隆取得
36、了一些主机项目，打破垄断参与者较多：定位高端的内资企业+小规模分散生产的中小民营企业表：空气悬架细分赛道格局及国内企业布局情况表：空气悬架细分赛道格局及国内企业布局情况资料来源：保隆科技官网、盖世汽车、天风证券研究所图：空气悬架图：空气悬架ECUECU控制路径控制路径243.3 软硬件解耦趋势下，国内零部件企业有望不断突破软硬件解耦趋势下，国内零部件企业有望不断突破软件定义汽车趋势，汽车软硬件逐步解耦：软件定义汽车趋势，汽车软硬件逐步解耦：（1）电气化和智能化变革促使汽车电子电气架构调整，多功）电气化和智能化变革促使汽车电子电气架构调整，多功能集成化要求更高，能集成化要求更高，ECU整合后转由
37、域功能器调度，推动软硬件解耦；（整合后转由域功能器调度，推动软硬件解耦；（2）以英伟达为代表的车载芯片）以英伟达为代表的车载芯片厂商提升开放性，车企软件实力和全栈式自研能力不断强化，进一步为软硬件解耦提供条件。厂商提升开放性，车企软件实力和全栈式自研能力不断强化，进一步为软硬件解耦提供条件。零部件竞争格局重塑，国产零配件供应商加速国产替代零部件竞争格局重塑，国产零配件供应商加速国产替代：在软硬件解耦趋势下，主机厂负责空气悬架：在软硬件解耦趋势下，主机厂负责空气悬架ECU、控制方案研制和最终集成，而空气悬架总成将分拆成空气供给单元、空气弹簧、传感器等硬件，由零配件控制方案研制和最终集成，而空气悬
38、架总成将分拆成空气供给单元、空气弹簧、传感器等硬件，由零配件供应商对口供应，这为体制更灵活、拥有快速响应及成本优势的本土空气悬架供应商对口供应，这为体制更灵活、拥有快速响应及成本优势的本土空气悬架单点突破单点突破带来机遇；随技术带来机遇；随技术及产品不断成熟，未来有望加速国产替代。及产品不断成熟，未来有望加速国产替代。天风汽车团队天风汽车团队253.3.1 保隆科技保隆科技:自研空悬核心零部件，产品与客户快速突破自研空悬核心零部件，产品与客户快速突破资料来源：保隆科技公告、保隆官网及公众号、同花顺财经、蔚来公众号、天风证券研究所保隆科技于保隆科技于1997年成立，年成立，2012年开始研制空气
39、弹簧，年开始研制空气弹簧，2016年开发电控减振器，年开发电控减振器，2018年进行年进行ECAS攻关。公攻关。公司是国内领先的国产空气悬架司是国内领先的国产空气悬架OEM供应商之一，拥有完备的人才体系、开发流程和试验、生产设施。供应商之一，拥有完备的人才体系、开发流程和试验、生产设施。空悬领域主要产品空悬领域主要产品：空气弹簧（乘用车：空气弹簧（乘用车+商用车）、电控减振器、储气罐、传感器和控制器等。商用车）、电控减振器、储气罐、传感器和控制器等。项目定点情况：项目定点情况：1）空气弹簧减震器总成：空气弹簧减震器总成：截止截止2022.8.2，已获得，已获得6家车企家车企12个平台项目定点。
40、个平台项目定点。2）储气罐：）储气罐：截止截止2022.8.2，已获得，已获得9家车企家车企17个平台项目定点。个平台项目定点。3）空悬）空悬ECU：已研发成功，并获得两家车企定点。：已研发成功，并获得两家车企定点。天风汽车团队天风汽车团队表：表：保隆科技截止保隆科技截止2022.52022.5空悬产品项目定点情况空悬产品项目定点情况图：保隆科技新产品销售趋势图：保隆科技新产品销售趋势 单位单位/亿元（包括传感器、亿元（包括传感器、ADASADAS、空簧减振、结构件）、空簧减振、结构件）公告时间公告时间空悬订单配套定点及产品空悬订单配套定点及产品生命周期生命周期总金额总金额预计量产时预计量产时
41、间间2022.5.10国内某新能源头部品牌主机厂（储气罐）1.5亿2023H12021.12.18国内某新能源汽车头部品牌主机厂另一平台（空悬前后空气弹簧）4.6亿元2024.12021.10.12国内某头部新能源主机厂（空悬系统前后空气弹簧）1.72亿元2023.32021.8新能源汽车主机厂（空气弹簧）超2.5亿元2022.112020Q3蔚来ET7(空气弹簧减震器总成和空气弹簧产品配套)-2022.3263.3.2 中鼎股份中鼎股份:海外技术本土化落地，在手订单充沛海外技术本土化落地，在手订单充沛资料来源：中鼎股份公告、天风证券研究所公司旗下德国公司旗下德国AMK作为空气悬挂系统的高端供
42、应商，是行业前三的领导者，自九十年代进入空悬系统业作为空气悬挂系统的高端供应商，是行业前三的领导者，自九十年代进入空悬系统业务领域以来，不断提升产品总成技术，深耕行业二十多年，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世务领域以来，不断提升产品总成技术，深耕行业二十多年，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套。界顶级主机生产商配套。主要空悬产品：主要空悬产品：空气供给单元。正不断开拓空气弹簧等领域新产品，已变更募资空气供给单元。正不断开拓空气弹簧等领域新产品，已变更募资1.02亿用作空气弹簧研产。亿用作空气弹簧研产。空悬领域核心竞争力：空悬领域核心竞争力：1）收购海外龙头，吸
43、收领先的技术优势，承接海外客户资源和优越的海外市场基）收购海外龙头，吸收领先的技术优势，承接海外客户资源和优越的海外市场基础。础。2）成立子公司安徽安美科，海外技术本土化落地，持续降本。价格优势凸显）成立子公司安徽安美科，海外技术本土化落地，持续降本。价格优势凸显+国内当地服务能力提国内当地服务能力提升。升。3）订单充裕，陆续获得蔚来、东风岚图等国内多款头部品牌主机厂新车型定点。截止目前，）订单充裕，陆续获得蔚来、东风岚图等国内多款头部品牌主机厂新车型定点。截止目前，AMK中中国已获订单总产值国已获订单总产值54.6亿元。亿元。天风汽车团队天风汽车团队公告时间公告时间空悬订单配套客户及产品空悬
44、订单配套客户及产品项目生命周期项目生命周期生命周期总金额生命周期总金额2022.6.10国内某头部新能源品牌主机厂（空气供给单元总成）717.18亿2022.6.8国内某自主品牌头部主机厂（空气供给单元总成）54.9亿2022.5.11欧洲某商用车新势力头部企业（空气悬架总成）52.79亿2022.3.8国内某自主品牌头部主机厂（空气供给单元总成）55200万2022.3.4国内某自主品牌头部主机厂（空气供给单元总成）52.44亿2022.2.25国内某自主品牌头部主机厂（空气供给单元总成）53.4亿2022.2.9国内某头部新能源主机厂（空气供给单元总成）41亿表：中鼎表：中鼎2022202
45、2年新增年新增空悬订单梳理（截止空悬订单梳理（截止20222022年年6 6月）月）273.3.3 天润工业：开辟空悬第二主业，乘用车市场逐步开拓天润工业：开辟空悬第二主业，乘用车市场逐步开拓天润工业前身“天润曲轴”以曲轴业务、连杆业务和铸锻件业务为主。天润工业前身“天润曲轴”以曲轴业务、连杆业务和铸锻件业务为主。2020年更名为“天润工业”，年更名为“天润工业”，与与空悬空悬专家张广世博士专家张广世博士共同成立天润智能控制系统集成有限公司，张广世在空气悬架领域深耕多年，取得众多专利。共同成立天润智能控制系统集成有限公司，张广世在空气悬架领域深耕多年，取得众多专利。主要产品：主要产品：商用车底
46、盘空气悬架、半挂车空气悬架、工程车橡胶悬架、含商用车底盘空气悬架、半挂车空气悬架、工程车橡胶悬架、含ECAS的悬架总成等。的悬架总成等。核心竞争力：核心竞争力：空气悬架业务作为空气悬架业务作为第二主业第二主业，（，（1）受益于传统业务）受益于传统业务：铸锻件生产加工能力铸锻件生产加工能力，可实现空悬系，可实现空悬系统关键结构件的自制；统关键结构件的自制；重卡客户基础重卡客户基础，与潍柴、三一重工、上柴动力等客户有长期合作关系。（，与潍柴、三一重工、上柴动力等客户有长期合作关系。（2）明星）明星技术团队助力。（技术团队助力。（3）济南、上海研发中心将陆续成立，大力度的新产品开发投入。）济南、上海
47、研发中心将陆续成立，大力度的新产品开发投入。同属商用车空悬领域，参考威巴克发展路径：同属商用车空悬领域，参考威巴克发展路径：逐步实现不同地区和不同层级的市场全覆盖。逐步实现不同地区和不同层级的市场全覆盖。天风汽车团队天风汽车团队图：威巴克实现市场全覆盖图：威巴克实现市场全覆盖图：天润工业下游主机厂客户图：天润工业下游主机厂客户 前期提供欧美卡车市场，前期提供欧美卡车市场，2009-2018陆续在烟台、无锡、重庆陆续在烟台、无锡、重庆建厂并成立销售公司，进入国内商用车市场，满足国内客户需建厂并成立销售公司，进入国内商用车市场，满足国内客户需求。求。旗下两个品牌差异化建设，纵向覆盖广泛市场：品牌（
48、旗下两个品牌差异化建设，纵向覆盖广泛市场：品牌（1）“Aircruise”，面向高端市场和，面向高端市场和OEM客户。品牌（客户。品牌（2）“Blacktech”，高性价比，面向中低端和售后市场。，高性价比，面向中低端和售后市场。威威巴巴克克资料来源：天润工业公告、威巴克官网、重庆两江新闻、天风证券研究所283.3.4 拓普集团：产能初建，品类布局“一整套”拓普集团：产能初建，品类布局“一整套”拓普集团于拓普集团于2021年年11月月24日建成首个空悬配套厂，正式步入空悬领域。日建成首个空悬配套厂，正式步入空悬领域。（1）生产端：生产端：产能初建产能初建：宁波鄞州设立宁波鄞州设立“空气悬架系统
49、一部”“空气悬架系统一部”，建筑面积，建筑面积8万平方米，预计年产能万平方米，预计年产能200万万件，配套件，配套50万辆车，具备空悬产品设计研发、试验检测、生产制造及供货能力；万辆车，具备空悬产品设计研发、试验检测、生产制造及供货能力；数字化管理保障出厂质量：数字化管理保障出厂质量：工厂生产线配备机器视觉和智能传感器等，支持智能装配和检测、自动防错、工厂生产线配备机器视觉和智能传感器等，支持智能装配和检测、自动防错、A级追溯等，目标级追溯等，目标PPM=25。（2）销售端：销售端：传统优势业务积累大客户基础，传统优势业务积累大客户基础，整套解决方案强化客户粘性，整套解决方案强化客户粘性，空悬
50、新业务开拓新客户空悬新业务开拓新客户+成为成为老客户收入新增长极，未来单车配套价值量有望进一步提升。老客户收入新增长极，未来单车配套价值量有望进一步提升。天风汽车团队天风汽车团队战略目标：战略目标：作为作为Tier0.5供应商，提供供应商，提供一整套一整套的系统解决方案，促进成本管控、的系统解决方案，促进成本管控、稳定供货，支持技术及时跟踪稳定供货，支持技术及时跟踪布局布局空悬是这一战略下的一块空悬是这一战略下的一块新的拼图新的拼图“一整套“大目标“一整套“大目标+技术优势技术优势=”一整套“空悬配套”一整套“空悬配套技术支持：技术支持：研发能力（机械、电控、软研发能力（机械、电控、软件）件）
51、+全层面的试验能力（零部件、子系全层面的试验能力（零部件、子系统、整车）统、整车）为全套空悬设备产品产为全套空悬设备产品产研研提供条件提供条件空气供给单元空气供给单元ECU传感器传感器空气弹簧空气弹簧减振器减振器核心部件核心部件 空气压缩机空气压缩机储气罐储气罐阀组阀组空气管路空气管路是否配套是否配套具体情况具体情况集成化的空气供给单元高度传感器、加速度传感器同时具备单腔、多腔技术，满足多种刚度需求传统优势业务表：拓普集团“一整套”空悬产品品类表：拓普集团“一整套”空悬产品品类图：拓普集团现有客户（部分）和业务图：拓普集团现有客户（部分）和业务资料来源：拓普集团官网、拓普集团公告、天风证券研究
52、所孔辉提供系统级解决方案孔辉提供系统级解决方案（自研（自研+集成集成+外协外协）部件部件空压机阀组储气罐 空气管路 ECU 传感器空气弹簧（前、后）减振器配套情况配套情况泵阀总成-集成外协外协自研外协总成-自研外协孔辉两轮融资情况孔辉两轮融资情况所获融资所获融资2021.02/PRE-A轮2021.08/A1轮融资用途融资用途乘用车电控悬架系统及关键零部件的研发、关键工艺的添置和升级293.3.5 孔辉汽车：国内首家乘用车电控悬架供应商孔辉汽车：国内首家乘用车电控悬架供应商孔辉汽车是国内孔辉汽车是国内首家首家乘用车电控悬架（乘用车电控悬架（ECAS）系统供应商，优势产品空气弹簧规划年产能）系统
53、供应商，优势产品空气弹簧规划年产能15万套。万套。主要产品：主要产品：主攻前装市场主攻前装市场ECAS系统解决方案、空簧总成、系统解决方案、空簧总成、ECU（软硬件）等。（软硬件）等。定点：定点：已获岚图等已获岚图等4个主流车企个主流车企16个车型的个车型的ECS系统或空簧定点资格，岚图系统或空簧定点资格，岚图FREE2021年年6月率先月率先量产。量产。核心竞争力：核心竞争力：（1)ECAS全流程开发全流程开发：含算法、车型策划、功能定义、匹配设计、试验、调校及量产。：含算法、车型策划、功能定义、匹配设计、试验、调校及量产。（2）空气弹簧总成等关键总成和部件的设计、开发、验证能力。）空气弹簧
54、总成等关键总成和部件的设计、开发、验证能力。(3）健全可靠、高性价比的供应链体）健全可靠、高性价比的供应链体系，可提供全套软硬件产品系，可提供全套软硬件产品。在实现国产替代的过程中，有望率先确立国内领先地位，而后进军合资品牌及国际市场。在实现国产替代的过程中，有望率先确立国内领先地位，而后进军合资品牌及国际市场。天风汽车团队天风汽车团队表：孔辉汽车产品及所获融资情况表：孔辉汽车产品及所获融资情况图：配有孔辉图：配有孔辉ECASECAS的岚图的岚图FREEFREE底盘底盘首次首次将将ECAS应用下探到应用下探到3035万元车型万元车型首次首次打破国外电控悬架（打破国外电控悬架（ECAS）垄断）垄断纯电/增程式SUV售价：33.36-35.86万资料来源：孔辉汽车官网、东风岚图官网、东方财富网、新芽、联想之星、天风证券研究所
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