1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所继续聚焦于景气行业继续聚焦于景气行业机械行业中报回顾机械行业中报回顾证券研究报告证券研究报告张帆：华安证券机械行业首席分析师张帆：华安证券机械行业首席分析师SAC职业证书号：S00 S00 2022年9月9日2022年9月9日敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所目录目录机械行业基本情况机械行业基本情况2022中报业绩基本情况投资建议风险因素2WYUX3W3U0WnPoM8OaOaQoMqQpNoMeRrRwPeRoPtQ6MmMwPvPoPoRuO
2、qQrM敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所1.1机械上市公司省份及板块分布1.1机械上市公司省份及板块分布资料来源：WIND，华安证券研究所3图表1 机械上市公司省份分布图表1 机械上市公司省份分布浙江省93家19.2%江苏省85家17.6%广东省71家14.7%山东省30家6.2%上海28家5.8%北京25家5.2%安徽省18家3.7%湖南省15家3.1%河南省14家2.9%四川省14家2.9%湖北省13家2.7%辽宁省10家2.1%陕西省10家2.1%河北省8家1.7%江西省8家1.7%福建省7家1.4%天津7家1.4%黑龙江省4家0.8%吉林省4家0.
3、8%山西省4家0.8%甘肃省3家0.6%广西壮族自治区3家0.6%新疆维吾尔自治区3家0.6%重庆3家0.6%贵州省1家0.2%内蒙古自治区1家0.2%宁夏回族自治区1家0.2%青海省1家0.2%图表2 机械上市公司板块分布图表2 机械上市公司板块分布资料来源：WIND，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所1.2机械行业收入和利润水平1.2机械行业收入和利润水平资料来源：WIND，华安证券研究所4图表3 2022H1机械行业收入、利润及资产水平情况（亿元）图表3 2022H1机械行业收入、利润及资产水平情况（亿元）板块营业收入合计 平均营业收入
4、归母净利润合计平均归母净利润 总资产合计 平均总资产 净资产合计 平均净资产SW通用设备2,251.211.4152.40.87,731.239.03,723.118.8SW专用设备2,125.213.5159.51.08,955.057.03,736.023.8SW轨交设备1,623.958.083.43.07,762.6277.23,034.0108.4SW工程机械1,649.253.2113.53.76,141.4198.12,530.181.6SW自动化设备697.49.666.30.92,907.939.81,500.120.5SW机械设备8,346.917.1575.11.233,
5、498.268.814,523.129.8敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所1.3机械行业市值分布1.3机械行业市值分布资料来源：WIND，华安证券研究所5图表4 机械板块总市值分布图表4 机械板块总市值分布截至2022年8月31日，申万机械行业指数共有487家上市公司，剔除B股后，有483家公司，合计总市值3.57万亿元。截至2022年8月31日，申万机械行业指数共有487家上市公司，剔除B股后，有483家公司，合计总市值3.57万亿元。申万机械（483家）总市值：3.57万亿平均市值：73.87亿元通用设备（195家）总市值：1.03万亿平均市值：52.
6、96亿元专用设备（160家）总市值：1.00万亿平均市值：62.65亿元工程机械（28家）总市值：0.45万亿平均市值：161.24亿元自动化设备（72家）总市值：0.71万亿平均市值：98.14亿元轨交设备II（28家）总市值：0.37万亿平均市值：133.76亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所目录目录机械行业基本情况2022中报业绩基本情况2022中报业绩基本情况投资建议风险因素6敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.1行业整体增长势头放缓2.1行业整体增长势头放缓资料来源：WIND，华安证券研究所7图表5 202
7、1H1机械公司营收及归母净利润增速分布情况图表5 2021H1机械公司营收及归母净利润增速分布情况2022H1，位于第一象限（收入和利润均增长）的公司由去年同期的305家（占比76%）下降至177家（占比40%）；位于第2022H1，位于第一象限（收入和利润均增长）的公司由去年同期的305家（占比76%）下降至177家（占比40%）；位于第三象限（收入和利润均下滑）的公司数量由去年同期的21家（5%）增加至151家（34%）。三象限（收入和利润均下滑）的公司数量由去年同期的21家（5%）增加至151家（34%）。我们选取归母净利润增速介于我们选取归母净利润增速介于-200%,200%范围内的公
8、司范围内的公司，2021H1共共402家家；2022H1共共444家家。图表6 2022H1机械公司营收及归母净利润增速分布情况图表6 2022H1机械公司营收及归母净利润增速分布情况资料来源：WIND，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.2 轨交设备行业增长提速2.2 轨交设备行业增长提速8图表7 2021H1-2022H1申万机械行业营收情况图表7 2021H1-2022H1申万机械行业营收情况2022H1，只有轨交设备行业相比于2021年度提速，2022H1，只有轨交设备行业相比于2021年度提速，主要系2021年受疫情影响，国铁集团等
9、大客户投资预算缩减，下游轨交业务需求持续低迷，导致2021H1与2021年行业营收及归母净利润增速均为负数，2022年轨交市场景气度呈现触底反弹态势，铁路产品市场需求有所改善，虽然2022H1行业归母净利润增速仍为-5.1%，但营收增速达4.8%。图表8 2021H1-2022H1申万机械行业归母净利润情况图表8 2021H1-2022H1申万机械行业归母净利润情况资料来源：WIND，华安证券研究所资料来源：WIND，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.3 2021年下半年普遍增长乏力2.3 2021年下半年普遍增长乏力资料来源：Wind，华
10、安证券研究所9图表9 机械板块上半年归母净利润占比图表9 机械板块上半年归母净利润占比我们观察2015年以来，上半年行业净我们观察2015年以来，上半年行业净利润在全年净利润中的占比利润在全年净利润中的占比：2021年，机械行业整体及所有一级细分行业上半年净利润的占比都大幅提升，反应出来的是2021年下半年的下行趋势。板块2015H12016H12017H12018H12019H12020H12021H1工程机械工程机械44.5%49.2%60.3%52.7%58.3%53.5%72.8%工程机械器件66.9%45.6%45.0%53.7%50.8%45.9%55.1%工程机械整机42.3%4
11、9.7%61.8%52.6%59.0%54.3%75.1%轨交设备轨交设备35.7%36.6%33.5%38.5%43.9%36.7%44.2%轨交设备35.7%36.6%33.5%38.5%43.9%36.7%44.2%通用设备通用设备55.1%38.8%38.3%46.1%46.0%32.3%52.1%机床工具62.5%15.2%-26.2%53.5%38.5%44.4%55.0%金属制品66.4%21.5%39.8%38.1%49.6%22.0%58.1%磨具磨料61.1%64.2%50.2%70.6%31.6%39.0%46.4%其他通用设备47.3%46.2%49.2%51.4%54
12、.6%47.5%53.9%仪器仪表39.7%37.6%33.4%38.1%37.0%33.8%39.0%制冷空调设备51.5%48.7%46.0%48.2%51.4%38.1%48.9%专用设备专用设备36.3%44.9%44.4%44.7%44.6%41.6%51.6%纺织服装设备43.1%40.7%29.7%50.4%52.1%30.8%53.8%楼宇设备25.4%44.5%51.0%51.2%51.5%41.4%56.3%能源及重型设备36.0%42.2%43.1%37.3%46.7%40.7%50.2%农用机械45.8%43.3%34.9%60.4%41.2%98.4%106.3%其他
13、专用设备45.6%47.4%48.4%45.2%47.4%41.4%48.8%印刷包装机械49.6%47.4%36.3%63.5%16.7%38.8%52.1%自动化设备自动化设备44.8%46.2%46.9%49.8%49.5%41.8%45.4%工控设备44.4%46.0%45.8%45.7%46.5%40.1%45.1%机器人45.7%43.6%42.8%45.8%51.6%49.4%50.2%激光设备47.1%51.2%53.5%59.2%58.7%52.0%45.7%其他自动化设备34.2%38.5%33.7%45.2%35.5%22.9%39.8%总计总计41.8%41.2%42.
14、7%45.9%49.0%42.1%55.3%敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.4行业毛利率和净利率比较2.4行业毛利率和净利率比较资料来源：Wind，华安证券研究所10图表10 2022H1VS2022H1机械行业毛利率及净利率情况占比图表10 2022H1VS2022H1机械行业毛利率及净利率情况占比整体来看，整体来看，2022H1与2021H1相比，机械行业的销售毛利率和净利率均有所降低，分别降低1.7pct和0.8pct。销售毛利率方面，销售毛利率方面，轨交设备行业毛利率下跌幅度最大，达5.9pct，自动化设备行业下跌幅度最小，为1.0pct。销售
15、净利率方面，销售净利率方面，通用设备是细分行业中唯一净利率增长的行业，2022H1相比2021H1上涨0.2pct。但具体来看，磨料磨具体来看，磨料磨具行业具行业净利润上升11.5pct，主要受益于工业用金刚石及培育钻石市场产销旺盛，行业景气度持续高企。机床工具行业机床工具行业净利率上升5.1pct，主要系一方面一方面新能源汽车等下游行业景气度较高，用户需求层次升级；另一方面另一方面机床国产化替代进程加快，产品技术含量有所提升，带动了利润的增长。2021H12022H1变化（pct）2021H12022H1变化（pct）SW工程机械SW工程机械23.9%22.2%-1.710.2%8.1%-2
16、.1SW工程机械整机20.2%20.2%0.06.9%4.9%-2.0SW工程机械器件33.0%25.0%-8.018.6%12.5%-6.1SW轨交设备SW轨交设备38.0%32.1%-5.910.9%8.1%-2.8SW轨交设备38.0%32.1%-5.910.9%8.1%-2.8SW通用设备SW通用设备30.6%29.3%-1.39.1%9.3%0.2SW机床工具29.1%30.6%1.55.0%10.1%5.1SW磨具磨料33.7%33.7%0.03.9%15.4%11.5SW制冷空调设备26.2%24.2%-2.09.1%9.7%0.6SW其他通用设备28.9%25.8%-3.19.
17、8%9.6%-0.2SW仪器仪表42.6%43.7%1.112.6%11.3%-1.3SW金属制品23.9%22.1%-1.88.3%6.7%-1.6SW专用设备SW专用设备30.1%27.4%-2.78.9%7.6%-1.3SW能源及重型设备27.4%28.1%0.76.9%8.1%1.2SW楼宇设备23.0%19.9%-3.17.7%3.8%-3.9SW纺织服装设备18.6%22.2%3.44.5%10.0%5.5SW农用机械15.8%13.1%-2.7-0.6%1.0%1.6SW印刷包装机械31.1%28.8%-2.37.7%5.7%-2.0SW其他专用设备32.9%29.4%-3.51
18、0.3%8.1%-2.2SW自动化设备SW自动化设备34.6%33.6%-1.013.7%9.0%-4.7SW机器人38.9%27.5%-11.424.2%5.6%-18.6SW工控设备33.0%34.4%1.412.5%13.8%1.3SW激光设备41.8%35.0%-6.812.8%6.7%-6.1SW其他自动化设备33.6%37.7%4.10.9%7.1%6.2SW机械设备SW机械设备30.7%29.0%-1.79.4%8.6%-0.8板块销售毛利率（算术平均）销售净利率（算术平均）敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.5行业期间费用率比较2.5行业期
19、间费用率比较11图表11 2022H1VS2022H1机械行业期间费用率情况图表11 2022H1VS2022H1机械行业期间费用率情况资料来源：Wind，华安证券研究所整体来看，整体来看，2022H1与2021H1相比，机械行业的销售费用率和管理费用率有所提升，分别增长0.1pct和0.8pct；财务费用率降低0.9pct。细分来看，销售费用率方面，细分来看，销售费用率方面，除轨交设备2022H1有所减少，其他行业均小幅增长；管理费用率方面，管理费用率方面，与销售费用率类似，轨交设备行业费用率减少2.5pct，其他行业均有所增长，其中自动化设备增长幅度最大，达3.8pct；财务费用率方面，财
20、务费用率方面，轨交设备行业小幅提升0.2pct，其他行业费用率均有所下降。2021H12022H1变化（pct）2021H12022H1变化（pct）2021H12022H1变化（pct）SW工程机械SW工程机械3.6%3.8%0.27.1%9.1%2.10.7%0.0%-0.7SW工程机械整机4.2%5.0%0.86.2%8.4%2.20.6%0.1%-0.5SW工程机械器件2.1%2.2%0.19.1%10.1%1.00.8%-0.2%-1.0SW轨交设备SW轨交设备6.3%4.9%-1.420.4%17.9%-2.50.9%1.1%0.2SW轨交设备6.3%4.9%-1.420.4%17
21、.9%-2.50.9%1.1%0.2SW通用设备SW通用设备5.9%6.0%0.113.2%13.6%0.41.3%0.4%-0.9SW机床工具6.0%6.2%0.217.0%15.0%-2.01.0%0.4%-0.6SW磨具磨料3.6%3.5%-0.115.0%13.4%-1.63.4%1.1%-2.3SW制冷空调设备6.0%5.4%-0.69.3%8.8%-0.50.7%-0.1%-0.8SW其他通用设备6.0%4.8%-1.212.8%11.0%-1.80.9%-0.3%-1.2SW仪器仪表10.8%12.8%2.017.0%20.8%3.81.3%0.2%-1.1SW金属制品3.0%2
22、.9%-0.110.1%11.0%0.91.4%0.7%-0.7SW专用设备SW专用设备6.0%6.0%0.013.8%14.1%0.30.9%-0.1%-1.0SW能源及重型设备5.3%5.3%0.012.4%12.5%0.12.3%0.6%-1.7SW楼宇设备5.4%7.1%1.78.9%9.4%0.5-0.1%-0.9%-0.8SW纺织服装设备4.2%4.4%0.28.3%8.8%0.50.9%-0.7%-1.6SW农用机械3.9%3.3%-0.69.5%9.4%-0.10.8%1.1%0.3SW印刷包装机械6.3%6.1%-0.214.4%16.7%2.31.3%0.3%-1.0SW其
23、他专用设备6.4%6.5%0.115.3%16.5%1.20.5%-0.3%-0.8SW自动化设备SW自动化设备6.7%7.3%0.614.0%17.8%3.80.1%-0.3%-0.4SW机器人4.5%5.1%0.611.8%17.1%5.3-1.2%0.2%1.4SW工控设备6.5%6.5%0.012.9%15.3%2.40.4%-0.9%-1.3SW激光设备10.0%10.0%0.017.6%18.2%0.61.9%0.1%-1.8SW其他自动化设备10.5%9.1%-1.424.2%21.6%-2.60.0%-0.4%-0.4SW机械设备SW机械设备5.9%6.0%0.113.6%14
24、.4%0.81.0%0.1%-0.9板块销售费用率管理费用率财务费用率敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.6部分行业存货占比提升 2.6部分行业存货占比提升 资料来源：WIND，华安证券研究所12图表12 2021H1&2022H1机械行业在产品/营业收入情况图表12 2021H1&2022H1机械行业在产品/营业收入情况2022H1与2021H1相比，机械行业整体的存货占营收比重处于上升趋势，其中在产品比重提升了2.2pct，产成品比重提升了3.7pct。机械行业整体的存货占营收比重处于上升趋势，其中在产品比重提升了2.2pct，产成品比重提升了3.7p
25、ct。纵向来看，纵向来看，专用设备的存货占营收比重最高，工程机械比重最低；横向来看，专用设备及轨交设备横向来看，专用设备及轨交设备在产品/营收与产成品/营收均略有下降；通用设备、工程机械及自动化设备比值；通用设备、工程机械及自动化设备比值均有所增长，其中自动化设备增长趋势最为明显，在产品与营收比重增长自动化设备增长趋势最为明显，在产品与营收比重增长20.4pct，产成品与营收比重增长11.8pct20.4pct，产成品与营收比重增长11.8pct。图表13 2021H1&2022H1机械行业产成品/营业收入情况图表13 2021H1&2022H1机械行业产成品/营业收入情况资料来源：WIND，
26、华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.7 应收账款占比提升2.7 应收账款占比提升资料来源：WIND，华安证券研究所13图表14 2021H1&2022H1机械行业应收账款/营业收入情况图表14 2021H1&2022H1机械行业应收账款/营业收入情况2022H1与2021H1相比，机械行业整体的应收账款占比提升8.5pct。机械行业整体的应收账款占比提升8.5pct。纵向来看，纵向来看，轨交设备的应收账款占比最高，通用设备应收账款最低；横向来看，通用设备、专用设备、工程机械及自动化设备通用设备、专用设备、工程机械及自动化设备应收账款占比应收账
27、款占比均有所增长，其中工程机械行业增长趋势最为明显，增长20.6pct；轨交设备行业整体的应收账款占比较高，工程机械行业增长趋势最为明显，增长20.6pct；轨交设备行业整体的应收账款占比较高，2021H1达102.0%，2022H1小幅下降至98.1%。2021H1达102.0%，2022H1小幅下降至98.1%。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所2.8经营性现金流分析2.8经营性现金流分析资料来源：WIND，华安证券研究所14图表15 2022H1VS2022H1机械行业经营性现金流图表15 2022H1VS2022H1机械行业经营性现金流（算术平均）情
28、况（算术平均）情况2022H1与2021H1相比，机械行业整体机械行业整体的经营性现金流有所减少，平均减少的经营性现金流有所减少，平均减少0.12亿元，下降55%。0.12亿元，下降55%。从申万二级行业来看，工程机械从申万二级行业来看，工程机械行业的经营性现金流变化幅度最大，2022H1比2021H1平均减少7.17亿元，下降77%；通用设备和自动化设备通用设备和自动化设备行业经营性现金流也有所减少，分别减少0.14亿元和0.65亿元；轨交设备经营轨交设备经营性性现金流同比提升3.75亿元，上涨59%，专用设备专用设备2022H1扭转2021H1经营性现金流亏损的局面，同比增加0.35亿元。
29、板块2021H1（亿元）2022H1（亿元）变化幅度（亿元）涨跌幅（%）SW工程机械SW工程机械9.252.08-7.17-77%SW工程机械整机12.212.97-9.24-76%SW工程机械器件1.850.86-0.99-54%SW轨交设备SW轨交设备-6.30-2.553.7559%SW轨交设备-6.30-2.553.7559%SW通用设备SW通用设备0.320.18-0.14-43%SW机床工具0.17-0.15-0.32-SW磨具磨料0.640.18-0.46-72%SW制冷空调设备-0.48-1.02-0.54-112%SW其他通用设备0.000.600.6014585%SW仪器仪
30、表-0.38-0.320.0615%SW金属制品1.110.57-0.54-49%SW专用设备SW专用设备-0.030.310.35-SW能源及重型设备-0.640.451.09-SW楼宇设备0.09-0.42-0.51-SW纺织服装设备0.78-0.28-1.05-SW农用机械2.1311.098.97421%SW印刷包装机械0.20-0.25-0.44-SW其他专用设备0.010.090.08820%SW自动化设备SW自动化设备0.21-0.44-0.65-SW机器人0.88-0.53-1.41-SW工控设备0.06-0.21-0.26-SW激光设备0.23-0.93-1.16-SW其他自
31、动化设备-0.02-0.40-0.37-1565%SW机械设备SW机械设备0.210.10-0.12-55%敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所目录目录机械行业基本情况2022中报业绩基本情况投资建议投资建议风险因素15敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.1 长期来看，机械整体表现与大指数趋同，3.1 长期来看，机械整体表现与大指数趋同，具备标配价值具备标配价值16图表16 机械整体表现与大指数对比图表16 机械整体表现与大指数对比资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华
32、安证券研究所3.2 横向比较，机械板块整体涨幅居中3.2 横向比较，机械板块整体涨幅居中17以申万指数31个行业分类来看，2010-2021年12年间，机械指数的涨幅有五年排进了前15名，机械指数的涨幅有五年排进了前15名，其中2010年涨幅位列第三第三，其余四年都在10-15名之间。整体涨幅表现居中整体涨幅表现居中。图表17 2010-2021年申万各行业指数涨幅图表17 2010-2021年申万各行业指数涨幅资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.3 投资机会来自细分板块的差异化表现3.3 投资机会来自细分板块的差异化表现
33、18图表18 2010-2022H1机械板块内部涨跌幅情况图表18 2010-2022H1机械板块内部涨跌幅情况（%）%）资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.4 公募基金机构对于板块的关注度处于较低位置3.4 公募基金机构对于板块的关注度处于较低位置19我们选取全部公募基金（非货币），2010年-2022H1期间，每年平均持有机械上市公司市值占其净资产的比率在2.4%-4.6%区间波动。2021年末该比值为2.7%，2022H1比值小幅下降至2.4%，相对处于历史低位。2021年末该比值为2.7%，2022H1比值小幅下降
34、至2.4%，相对处于历史低位。选取偏股型主动基金的重点持仓数据，机械二级行业占比目前也基本处于历史地位选取偏股型主动基金的重点持仓数据，机械二级行业占比目前也基本处于历史地位。图表19 2010-2022H1公募基金机械行业平均占比图表19 2010-2022H1公募基金机械行业平均占比资料来源：Wind，华安证券研究所图表20 2010-2022H1偏股基金机械二级行业重点持仓占比图表20 2010-2022H1偏股基金机械二级行业重点持仓占比资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.5 短期市场风格仍偏好中小市值个股3.5
35、短期市场风格仍偏好中小市值个股20图表21 2017年至今申万小盘/大盘指数走势图表21 2017年至今申万小盘/大盘指数走势资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6 继续聚焦于高景气细分行业3.6 继续聚焦于高景气细分行业21资料来源：Wind，华安证券研究所图表22 2021H1-2022H1半导体及光伏设备行业营收增速图表22 2021H1-2022H1半导体及光伏设备行业营收增速从2021H1-2022H1的营收及归母净利润增速来看，机械子行业的景气度可以分为3个梯队。第一梯队：从2021H1-2022H1的营收及归
36、母净利润增速来看，机械子行业的景气度可以分为3个梯队。第一梯队：光伏设备和锂电设备；第二梯队第二梯队：储能设备和半导体设备；第三梯队第三梯队：电网设备和磨料磨具。图表23 2021H1-2022H1机械重要子行业归母净利润增速图表23 2021H1-2022H1机械重要子行业归母净利润增速行业名称2021H120212022H1工程机械43.5%13.0%-30.9%轨交设备31.5%3.9%-6.8%仪器仪表27.8%14.2%3.4%光伏设备60.9%54.7%80.4%储能设备51.7%40.5%63.9%激光设备55.6%45.1%13.2%风电设备24.7%6.7%-11.5%锂电设
37、备69.0%79.6%93.3%电网设备30.0%24.6%24.8%航天装备16.8%8.7%18.2%航海装备19.7%9.9%-9.3%半导体设备73.0%61.8%52.1%磨料磨具51.8%44.3%22.5%机床工具51.0%34.7%5.8%机器人21.3%26.9%14.7%行业名称2021H120212022H1工程机械27.7%-6.0%-52.4%轨交设备9.3%-8.5%-10.5%仪器仪表33.4%11.0%-12.6%光伏设备82.7%66.8%130.8%储能设备61.0%33.7%33.9%激光设备45.7%66.9%-10.7%风电设备59.2%29.1%-4
38、.2%锂电设备17.6%59.4%79.2%电网设备41.7%14.3%23.1%航天装备33.4%7.2%15.8%航海装备60.6%-1.6%-31.4%半导体设备147.9%90.5%72.1%磨料磨具71.3%70.9%45.6%机床工具57.7%42.1%14.7%机器人-4.8%-4.7%-13.7%资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6.1 光伏行业3.6.1 光伏行业22资料来源：CPIA，华安证券研究所图表24 2022-2030年全球光伏新增装机预测（GW）图表24 2022-2030年全球光伏新增装机
39、预测（GW）近年来,我国光伏新增装机容量不断增长，2021年全球新增光伏装机量约183GW，国内新增光伏装机量约2021年全球新增光伏装机量约183GW，国内新增光伏装机量约55GW；2022年上半年55GW；2022年上半年国内光伏产业链延续高增趋势，新增光伏装机容量达31GW。新增光伏装机容量达31GW。根据CPIA预测根据CPIA预测，2022年全球光伏新增容量有望达205-250GW，中国光伏新增容量有望达85GW-100GW2022年全球光伏新增容量有望达205-250GW，中国光伏新增容量有望达85GW-100GW。图表25 2022-2030年中国光伏新增装机预测（GW）图表25
40、 2022-2030年中国光伏新增装机预测（GW）资料来源：CPIA，华安证券研究所205-250GW85-100GW敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6.1 光伏行业（续3.6.1 光伏行业（续）23资料来源：CPIA，华安证券研究所图表26 2017-2022H1中国多晶硅产量图表26 2017-2022H1中国多晶硅产量图表27 2017-2022H1中国硅片产量图表27 2017-2022H1中国硅片产量图表28 2017-2022H1中国电池片产量图表28 2017-2022H1中国电池片产量图表29 2017-2022H1中国光伏组件产量图表
41、29 2017-2022H1中国光伏组件产量从2022年上半年我国光伏制造段各环节发展来看:多晶硅方面，多晶硅方面，2022H1产量达36.5万吨，同比增长53.4%。硅片方面硅片方面，2022H1产量达152.8GW，同比增长45.5%。电池片方面，电池片方面，2022H1产量达135.5GW，同比增长46.6%；据据CPIACPIA预测，2022年产量有望达234GW。预测，2022年产量有望达234GW。光伏组件方面。光伏组件方面。2022H1产量达123.6GW，同比增长54.1%；据CPIA据CPIA预测，2022年产量有望达235GW。预测，2022年产量有望达235GW。敬请参阅
42、末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6.2 锂电设备3.6.2 锂电设备24资料来源：中国汽车工业协会，华安证券研究所新能源汽车行业持续高景气。新能源汽车行业持续高景气。根据中国汽车工业协会数据，截至2022年6月，中国新能源车累计销量约260万辆，同比增长216%。动力电池是锂电池最主要的需求。据GGII数据披露，2021年动力锂电池需求占比66%，预计2030年占比有望提升至88%。图表30 2017-2022H1中国新能源车累计销量情况图表30 2017-2022H1中国新能源车累计销量情况图表31 2016-2030年锂电池需求占比图表31 2016-20
43、30年锂电池需求占比资料来源：GGII，EVTank，Bloom bergNEF，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6.2 锂电设备3.6.2 锂电设备25近两年我国锂电设备需求快速增长近两年我国锂电设备需求快速增长。据。据GGII数据显示GGII数据显示，2021年中国锂电生产设备市场规模为588亿元2021年中国锂电生产设备市场规模为588亿元，较，较2015年的2015年的120亿元增长近4倍；预计到2025年，中国锂电设备市场规模将达1200亿元，2021-2025年年均复合增速19.52%。120亿元增长近4倍；预计到2025年，
44、中国锂电设备市场规模将达1200亿元，2021-2025年年均复合增速19.52%。图表32 2015-2025年中国国产锂电设备市场规模及预测图表32 2015-2025年中国国产锂电设备市场规模及预测资料来源：GGII，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6.3 储能设备3.6.3 储能设备26资料来源：CNESA，华安证券研究所为了大力提升新能源消纳和储存能力，储能产业发展提速。为了大力提升新能源消纳和储存能力，储能产业发展提速。随着分布式光伏、分散式风电等分布式能源的大规模推广，电化学储能累计装机量将继续增长。中商产业研究院预测，20
45、22年电化学储能累计装机量将达7GW。图表33 2017-2022年中国电化学储能累计装机量图表33 2017-2022年中国电化学储能累计装机量敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.6.4 半导体设备3.6.4 半导体设备27资料来源：SEMI，华安证券研究所半导体产业持续快速发展：半导体产业持续快速发展：全球市场方面全球市场方面，据SEMI预测，2022年全球半导体制造设备总销售额有望创纪录，达1175亿美元，并预计在2023年增至1208亿美元；国内市场方面，国内市场方面，中商产业研究院预测2022年国内半导体设备市场规模有望达2745.2亿元。图表3
46、4 2017-2022年全球半导体制造设备总销售额情况图表34 2017-2022年全球半导体制造设备总销售额情况图表35 2017-2022年中国半导体设备市场规模图表35 2017-2022年中国半导体设备市场规模资料来源：SEMI，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所3.7 投资策略3.7 投资策略28继续聚焦于高景气行业，继续聚焦于高景气行业，持续关注光伏设备、锂电设备、储能设备、半导体设备、电网设备及磨料磨具行业。1）光伏设备：一方面，1）光伏设备：一方面，上半年光伏需求高景气，下半年将仍维持高景气；另一方面，另一方面，N型电池、薄片化
47、、光伏新技术推进速度加快，尤其是电池片环节的TOPcon、HJT、IBC、钙钛矿等新技术。因此，继续推荐汉钟精因此，继续推荐汉钟精机机（“买入”投资评级），建议关注：捷佳伟创、奥特维“买入”投资评级），建议关注：捷佳伟创、奥特维、迈为股份、晶盛机电、高测股份等。、迈为股份、晶盛机电、高测股份等。2）锂电设备：2）锂电设备：新能车及储能需求持续推动锂电设备行业高景气度，电池企业持续扩产，可以持续跟踪企业在手订单量。建议关注：先导智能、利元亨、杭可科技建议关注：先导智能、利元亨、杭可科技、星云股份、先惠技术等。、星云股份、先惠技术等。3）半导体设备：3）半导体设备：半导体下游需求旺盛，芯片与科学法
48、案等外部事件加速推进相关设备国产化进程，市场空间广阔。建议关注：北方华创、中微公司、华海清科等。建议关注：北方华创、中微公司、华海清科等。4）储能设备：一方面，4）储能设备：一方面，在国家政策催化下，新型储能迎来规模化发展红利；另一方面，另一方面，储能是实现新能源发展，构建新型电力系统的重要一环。推荐关注储能热管理设备和消防设备。建议关注：英维克、青鸟消防等。建议关注：英维克、青鸟消防等。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所目录目录机械行业基本情况2022中报业绩基本情况投资逻辑风险因素风险因素29敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证
49、券研究所301）宏观经济景气度不及预期；2）国内固定资产投资不及预期；3）疫情反复影响需求与供应链。风险因素风险因素敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所重要声明及评级说明重要声明及评级说明31重要声明重要声明分析师声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将
50、不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联
51、机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。投资评级说明投资评级说明以本报告发
52、布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系行业评级体系增持未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;中性未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;减持未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;公司评级体系公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
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