开采成本越高，激励价格越高（美分/磅） 原图定位

➢ 当前市场普遍看好铜的主要逻辑是2025年之后全球铜矿山产量见顶回落，而需求稳步增长，供需缺口越来越大。又因为铜矿从增加资本开支到形成产量至少需要5年左右时间，因此当前必须使铜价维持在高位，激励铜矿商增加资本开支，以弥补5年甚至更远期的供需缺口。根据CRU的测算，当前的激励价格是370美分/磅，折合8150美元/吨。目前全球铜矿山90%成本分位+维持开支大概在6400美元/吨。2023年5月那一波铜价回调到7800美元/吨就反弹了，所以在不发生大的风险事件情况下，铜价运行中枢维持在激励成本上下。