图表43全球季度PC出货量(百万台) 原图定位 今年一季度,全球 PC 出货量实现正增长(根据 Canalys:同比增速达 3%),我们认为增长主要因为去年同期的低基数,以及 AIPC 产生了一定的换机需求。从目前角度看,我们认为 PC 出货量下行趋势相对难以逆转,能否实现持续的出货量增长很大程度上取决于 AIPC 在功能和应用上能否有重大突破和落地。所以大盘逆势很大程度上压制了 Windows OEM 收入增长,但另一方面,随着 Win10 系统在2025 年停止服务,之后的 OEM 将会以 Win11 为主,OEM 的 ARPU 值有望提升。综合判断我们认为 Windows OEM 收入中短期内将会维持低个位数的增长。