2002-2012年间,股市仍处于趋势性下行阶段 原图定位 经济的停滞导致债市和股市长期低位运行,寿险行业的投资环境依然较为严峻,利差损的外部环境未有根本性转变。债市方面,由于长端利率受宏观经济增速和政策影响较大,而日本在2002-2012年间的经济增长相对停滞,并且政府为了促进经济增长于2001年实施了首轮量化宽松政策,此后不断加码扩张性的政策,导致10年期日债收益率从2002年初的1.4%逐渐降至2012年的零利率区间,不利于寿险行业的固收类资产投资;股市方面,期间科网危机(2000年)和次贷危机(2008年)导致股市大幅下探,而危机后的修复以及宽松货币政策的调控使得日经225指数在利差损的持续阶段中出现过阶段性上行,但整体仍相对低迷,加大了行业通过权益投资获取超额收益的难度。