FY2022-2026E盈利质量拆分及预测表（亿元，%） 原图定位

归母净利润：我们预计 FY2024~2026 归母净利润分别 28.69/33.23/38.38 亿元，同比分别+34.2%/+15.8%/+15.5%，业绩增速有望快于收入，维持高质量增长趋势。1）毛利率：我们估计 FY2024~2026公司毛利率略有下降、主要系产品结构变化所致（估计快速增长的防晒服品类毛利率略低于羽绒服品类），整体盈利质量估计依然保持在较高水平。2）管理费用率：估计未来基本保持平稳。3）销售费用率：伴随着规模效应的体现，销售费用率未来有望略有优化。