中际旭创期间费率回落企稳 原图定位

利润率方面，代际产品接力毛利率保持稳健，费用率下降利润率有望持续提升。历史看，光模块产品每年都面临降价的压力，只有通过原有产品降本增效，及引入高利润率的新产品，才能较好的稳定企业的盈利能力。从时间线上看，旭创产品结构从 40G 到 100G 再到如今的 400G，纵向看有效抵御行业迭代周期的压力，综合毛利率保持稳健。另外，400G 中 际 旭 创 ( 3 0 0 3 0 8 ) 产品前期物料紧缺成本较高，同时存在良率提升，产品出货量逐渐增大 的过程，因此新产品毛利率依然存有上升空间；加之前面我们预计期间费用率回落，因此净利润率在未来有望进一步改善。