商业银行净息差、不良率（%） 原图定位

从金融周期视角看，量与价正在达成新平衡，资产质量压力也在逐渐缓解。以银行、利润贡献度均为首位的银行板块为例，多重因素影响下，2023年净息差收窄幅度预计为近五年之最（大），尽管 2024 年仍面临来自化债、重定价等方面给息差带来的下行压力，但是：1）央行此前提出商业银行保持合理利润和净息差；2）央行、12 月政治局会议、中央经济工作会议不断释放出未来银行资产投放图景的信号，即适度淡化增速，优化投向，提质增效。这两方面均有利于信贷的量和价达成更好的新平衡，这可能意味着银行净息差具备了更多内生因素的支撑。与此同时，我们测算尽管商业银行不良净生成率上行幅度明显放缓，或已见顶。